研报评级☆ ◇300303 聚飞光电 更新日期：2026-06-19◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.17│ 0.24│ 0.22│ 0.22│ 0.29│ 0.37│
│每股净资产(元) │ 2.23│ 2.64│ 2.69│ 2.95│ 3.24│ 3.60│
│净资产收益率% │ 7.58│ 9.15│ 8.01│ 8.00│ 9.00│ 11.00│
│归母净利润(百万元) │ 230.05│ 339.62│ 304.97│ 310.00│ 404.00│ 522.00│
│营业收入(百万元) │ 2512.20│ 3053.43│ 3449.32│ 4139.00│ 5174.00│ 6364.00│
│营业利润(百万元) │ 250.56│ 376.57│ 336.98│ 340.00│ 445.00│ 575.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-30 买入 维持 --- 0.22 0.29 0.37 浙商证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-30│聚飞光电(300303)2025年报、2026一季报点评：积极应对挑战，技术、场景、│浙商证券 │买入
│赛道持续突围 │ │
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事件1：公司发布2025年报
2025年：营业收入34.5亿元，同比+13%。归母净利润3.05亿元，同比-10%。扣非归母净利润2.03亿元，同比-16%。毛
利率21.2%，同比-4.6pct。
事件2：公司发布2026Q1报告
2026年一季度：营业收入7.4亿元，同比-4%。归母净利润0.51亿元，同比-28%。扣非归母净利润0.27亿元，同比-49%
。毛利率20.7%，同比-2.1pct。
要点一：宏观因素影响，业绩承压
1）原材料涨价：国际大宗商品市场价格波动加剧，公司部分原材料定价受到较大影响，特别是金、铝、铜等贵金属
涨价比较显著，致公司综合成本增加。
2）政策效应减弱叠加前期基数高：国内“以旧换新”补贴政策的效益逐渐减弱，及海外局势动荡，整体市场需求收
缩、行业竞争日益激烈等多重挑战，国内外厂商纷纷采取更激进的市场竞争策略。
3）汇兑损失摊薄海外利润：境外销售份额提升导致汇率波动风险加大。
要点二：升级产品技术、优化业务结构、开拓新应用场景，多维度应对挑战1）产品技术升级：公司开发的Mini背光R
GB高端TV方案，已在国内海信、韩系等客户实现量产交付。公司的Mini＆MicroLED超高清显示屏系统，已入选为工信部视
听系统典型案例、深圳市龙岗区“科技篇”应用库。
2）开拓应用场景：车用显示业务，与法雷奥、马瑞利、佛瑞亚、Aumovio等tier1供应商合作，重点推进MiniCOB、HU
D项目。车用外部照明，成功进入三立车灯等车灯体系。1W、3W等中大功率车灯产品，在一汽大众、上汽大众、上汽通用
、东风日产、智己汽车、广汽集团等主机厂并实现批量供货。
3）加大新产品、新技术研发，依托公司原有技术优势和客户资源，继续丰富LED及关联产品，如红外、光耦、光学传
感器等新业务，顺势实现横向拓展。
要点三：积极培育新业务增长点
公司自研的10G、25G、100G、200GSR光引擎项目持续稳定量产，公司的光器件产品50GPON已进入试产阶段。应用于数
据中心的400G、800G光模块项目工艺平台及量产线已搭建完成，其中400GSR、800GSR8光引擎项目持续出货，与部分客户
合作开发的800GSR8代工项目正在推进中。
盈利预测与估值
我们预计2026-2028年公司收入分别为41.4、51.7、63.6亿元，分别同比增长20%、25%、23%。归母净利润分别为3.1
、4.0、5.2亿元，分别同比增长2%、31%、29%。对应PE分别为41、31、24倍。维持“买入”评级。
风险提示
上游原材料加工波动风险、汇率波动风险、市场竞争加剧风险等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：2家
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2026-06-04│聚飞光电(300303)2026年6月4-5日投资者关系活动主要内容
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一、董秘于芳对公司基本情况及 2026年第一季度经营情况作简单介绍
2026 年第一季度，公司实现营业总收入 744,766,770.69 元，比上年同期减少 4.44%；归属于上市公司股东的净利
润为 51,101,924.27 元，比上年同期减少 27.68%。
二、投资者与公司高管的问答环节
主要交流内容如下：
1、问：2026年一季度季报业绩下降的原因是什么？
答：随着国内“以旧换新”补贴政策的效益逐渐减弱，公司营业收入略微下降。因近年国际大宗商品市场价格波动加
剧，公司部分原材料定价受到较大影响，致公司综合成本增加；国内外厂商纷纷采取更激进的市场竞争策略，致公司综合
毛利率下降。另外，汇率波动影响汇兑损失增加。以上对公司的经营利润产生一定的负面影响。
2、问：大宗商品涨价，公司相关产品是否涨价？
答：近期部分上游原材料及供应链成本高位运行，公司部分细分产品根据成本变化，经与客户协商后进行价格调整。
3、问：公司多年前就在第一时间涉及到玻璃基板技术及产品，公司的玻璃基板相关技术及产品能否应用于半导体领
域？
答：公司多年来布局的玻璃基产品，是采用玻璃基板制作的 Mini/Micro LED，目前主要应用于半导体显示领域。随
着前沿技术的发展，公司会持续关注并推进 Mini/Micro LED在其他前瞻应用方向的布局。
4、问：公司光通信业务发展到了什么程度？
答：公司光通信产品中的 10G、25G、100G、200G SR光引擎项目持续稳定量产，光器件产品 50G PON 已进入试产阶
段，400G SR、800G SR8 光引擎项目持续出货。
5、问：公司光通信业务的客户都有哪些？
答：客户主要是通讯设备服务商及数据中心等公司。
6、问：公司在光模块的收入大概占总体收入的比例是多少？
答：光通信业务是公司面向未来的重要战略布局，现阶段的财务贡献在公司整体中的占比较小。
7、问：公司未来的业绩增长方向在哪？
答：公司未来的业绩增长点，主要围绕几个方面：一是 Mini LED业务，随着 Mini LED在背光与直显领域的渗透率快
速提升，应用场景从高端电视、电竞显示器向车载屏、商用显示和可穿戴设备加速拓展，公司可受益于行业放量带来的规
模红利；二是车用 LED市场，随着新能源汽车中控屏、仪表导航、氛围灯、远近光灯、HUD 显示、智能座舱和动态交互照
明等创新设计日益普及，对单车 LED 的需求量显著提升，公司逐步深化与主机厂及 tier 1供应商的合作；三是海外市场
的深度拓展，公司重点布局关键客户，通过提升交付能力与品牌认可度，进一步打开增长空间；公司同时加大在光通信类
客户的突破，持续拓展光通信业务。综上各个增长引擎互为支撑、协同推进，有望驱动公司高质量增长。
8、问：公司的研发能力如何？
答：公司拥有完善的企业知识产权管理体系、IPD 研发管理系统，先后获得国家知识产权优势企业、国家知识产权示
范企业称号，被授予“广东省制造业单项冠军企业”、“国家级制造业单项冠军企业”“国家认定企业技术中心”称号。
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