研报评级☆ ◇300303 聚飞光电 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.17│ 0.24│ 0.22│ 0.22│ 0.29│ 0.37│
│每股净资产(元) │ 2.23│ 2.64│ 2.69│ 2.95│ 3.24│ 3.60│
│净资产收益率% │ 7.58│ 9.15│ 8.01│ 8.00│ 9.00│ 11.00│
│归母净利润(百万元) │ 230.05│ 339.62│ 304.97│ 310.00│ 404.00│ 522.00│
│营业收入(百万元) │ 2512.20│ 3053.43│ 3449.32│ 4139.00│ 5174.00│ 6364.00│
│营业利润(百万元) │ 250.56│ 376.57│ 336.98│ 340.00│ 445.00│ 575.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-30 买入 维持 --- 0.22 0.29 0.37 浙商证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-30│聚飞光电(300303)2025年报、2026一季报点评：积极应对挑战，技术、场景、│浙商证券 │买入
│赛道持续突围 │ │
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事件1：公司发布2025年报
2025年：营业收入34.5亿元，同比+13%。归母净利润3.05亿元，同比-10%。扣非归母净利润2.03亿元，同比-16%。毛
利率21.2%，同比-4.6pct。
事件2：公司发布2026Q1报告
2026年一季度：营业收入7.4亿元，同比-4%。归母净利润0.51亿元，同比-28%。扣非归母净利润0.27亿元，同比-49%
。毛利率20.7%，同比-2.1pct。
要点一：宏观因素影响，业绩承压
1）原材料涨价：国际大宗商品市场价格波动加剧，公司部分原材料定价受到较大影响，特别是金、铝、铜等贵金属
涨价比较显著，致公司综合成本增加。
2）政策效应减弱叠加前期基数高：国内“以旧换新”补贴政策的效益逐渐减弱，及海外局势动荡，整体市场需求收
缩、行业竞争日益激烈等多重挑战，国内外厂商纷纷采取更激进的市场竞争策略。
3）汇兑损失摊薄海外利润：境外销售份额提升导致汇率波动风险加大。
要点二：升级产品技术、优化业务结构、开拓新应用场景，多维度应对挑战1）产品技术升级：公司开发的Mini背光R
GB高端TV方案，已在国内海信、韩系等客户实现量产交付。公司的Mini＆MicroLED超高清显示屏系统，已入选为工信部视
听系统典型案例、深圳市龙岗区“科技篇”应用库。
2）开拓应用场景：车用显示业务，与法雷奥、马瑞利、佛瑞亚、Aumovio等tier1供应商合作，重点推进MiniCOB、HU
D项目。车用外部照明，成功进入三立车灯等车灯体系。1W、3W等中大功率车灯产品，在一汽大众、上汽大众、上汽通用
、东风日产、智己汽车、广汽集团等主机厂并实现批量供货。
3）加大新产品、新技术研发，依托公司原有技术优势和客户资源，继续丰富LED及关联产品，如红外、光耦、光学传
感器等新业务，顺势实现横向拓展。
要点三：积极培育新业务增长点
公司自研的10G、25G、100G、200GSR光引擎项目持续稳定量产，公司的光器件产品50GPON已进入试产阶段。应用于数
据中心的400G、800G光模块项目工艺平台及量产线已搭建完成，其中400GSR、800GSR8光引擎项目持续出货，与部分客户
合作开发的800GSR8代工项目正在推进中。
盈利预测与估值
我们预计2026-2028年公司收入分别为41.4、51.7、63.6亿元，分别同比增长20%、25%、23%。归母净利润分别为3.1
、4.0、5.2亿元，分别同比增长2%、31%、29%。对应PE分别为41、31、24倍。维持“买入”评级。
风险提示
上游原材料加工波动风险、汇率波动风险、市场竞争加剧风险等。
【5.机构调研】 暂无数据
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