研报评级☆ ◇300303 聚飞光电 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-10-26
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 3 0 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.14│ 0.17│ 0.24│ 0.21│ 0.27│ 0.34│
│每股净资产(元) │ 2.13│ 2.23│ 2.64│ 2.84│ 3.11│ 3.45│
│净资产收益率% │ 6.48│ 7.58│ 9.15│ 8.00│ 9.00│ 10.00│
│归母净利润(百万元) │ 188.14│ 230.05│ 339.62│ 297.00│ 384.00│ 487.00│
│营业收入(百万元) │ 2261.79│ 2512.20│ 3053.43│ 3540.00│ 4110.00│ 4665.00│
│营业利润(百万元) │ 213.64│ 250.56│ 376.57│ 329.00│ 426.00│ 540.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-10-26 买入 维持 --- 0.21 0.27 0.34 浙商证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-10-26│聚飞光电(300303)2025三季报点评：盈利边际改善，MiniLED、光器件等业务 │浙商证券 │买入
│持续开拓 │ │
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事件：聚飞光电发布2025Q3报告
2025年前三季度：营业收入25.9亿元，同比+17%。归母净利润2.11亿元，同比-8%。扣非归母净利润1.37亿元，同比-
14%。毛利率21.0%，同比-3.8pct。2025Q3单季度：营业收入9.3亿元，同比+14%，环比+6%。归母净利润0.87亿元，同比+
7%，环比+62%。扣非归母净利润0.52亿元，同比-24%，环比+54%。毛利率20.1%，同比-5.7pct，环比-0.3pct。
截至2025Q3：合同负债360万元，同比+138%，环比+61%。
市场竞争激烈，但盈利能力环比提升。2025Q3单季度归母净利润率9.4%，同比-0.6pct，环比+3.3pct。其中，毛利率
继续承压，同比-5.7pct，环比-0.3pct，主要原因：1）行业竞争激烈，国内厂商策略更激进；2）部分原材料特别是金、
铝、铜等涨价较明显；3）公司总部大厦正式投入使用，相关运营费用增加。
另一方面，规模效应压降期间费率、非经常损益改善。2025Q3单季度：1）期间费率下降，三费占比12.3%，同比-2.2
pct，环比-1.6pct。2）资产及信用减值损失计提减少，营收占比0.8%，同比-1.1pct，环比-1.0pct；3）其他收益增加，
营收占比2.3%，同比+1.3pct，环比+1.7pct。
MiniLED业务保持快速成长。1）国家以旧换新政策拉动及大屏超高清新型显示MiniLED背光渗透率持续提升，公司实
现了MiniLED背光销售额快速增长；2）车用显示领域，公司重点推进MiniCOB和HUD直下式产品，持续提升车用市场的全球
市占率；3）车用照明领域，1W、3W等中大功率车灯产品通过车规级认证，已进入包括一汽大众、上汽大众、上汽通用、
东风日产、蔚来乐道、零跑汽车、法雷奥、马瑞利、星宇车灯在内的众多主机客户和Tier1客户供应链。
光器件等创新业务快速发展。公司的高速光器件、IC封装、大功率红绿蓝光激光器，气体传感等半导体封装器件产品
在市场销售方面有新的突破。光器件50GPON中标知名通讯企业项目。公司自研10G、25G、100G、200GSR光引擎项目持续稳
定量产，已搭建完成应用于数据中心400G、800G光模块项目的高精度固晶和耦合测试工艺平台及批量产线；400G硅光模块
已在客户端进行系统测试；同时，与客户联合开发的800GSR8光引擎项目已通过小批量验证，预计年底可批量生产。公司
正在加大相关业务的研发投入并完善部分产能建设，为培育出新的业务增长点做足全面准备。
盈利预测及估值
预计公司2025-2027年营业收入分别为35.4、41.1、46.7亿元，同比增长16%、16%、14%；归母净利润分别为3.0、3.8
、4.9亿元，同比增长-13%、30%、27%，3年复合增速13%，对应PE分别为32、25、19倍，维持“买入”评级。
风险提示：MiniLED背光渗透率不及预期；下游需求不及预期风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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