价值分析☆ ◇300308 中际旭创 更新日期：2024-06-15◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-05-20
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 18 1 0 0 0 19
3月内 18 1 0 0 0 19
6月内 18 1 0 0 0 19
1年内 18 1 0 0 0 19
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.10│ 1.53│ 2.71│ 6.22│ 8.53│ 10.55│
│每股净资产(元) │ 14.36│ 14.91│ 17.76│ 23.62│ 31.61│ 41.51│
│净资产收益率% │ 7.63│ 10.25│ 15.24│ 26.84│ 27.47│ 25.73│
│归母净利润(百万元) │ 876.98│ 1223.99│ 2173.53│ 5069.50│ 6955.25│ 8600.22│
│营业收入(百万元) │ 7695.40│ 9641.79│ 10717.98│ 25149.49│ 33967.71│ 41692.11│
│营业利润(百万元) │ 962.92│ 1327.39│ 2494.10│ 5777.80│ 7914.11│ 9788.45│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-05-20 买入 维持 --- 6.47 9.10 10.72 长江证券
2024-05-17 买入 维持 --- 6.51 9.11 11.47 光大证券
2024-05-11 买入 维持 --- --- --- --- 中信建投
2024-05-06 买入 维持 --- 6.26 8.59 10.60 中航证券
2024-04-30 增持 维持 184.54 6.47 8.76 10.98 海通证券
2024-04-29 买入 维持 --- 6.46 7.99 9.23 银河证券
2024-04-29 买入 维持 --- 6.75 9.68 11.42 天风证券
2024-04-28 买入 维持 158.34 6.35 9.34 12.18 广发证券
2024-04-23 买入 维持 --- 6.41 8.93 11.35 中泰证券
2024-04-23 买入 维持 --- 6.28 8.73 11.78 民生证券
2024-04-23 买入 维持 --- 6.29 9.96 12.84 国信证券
2024-04-23 买入 维持 --- 4.33 5.83 6.95 国元证券
2024-04-22 买入 维持 --- 6.00 6.91 8.14 开源证券
2024-04-22 买入 维持 --- 7.08 9.19 10.99 西部证券
2024-04-22 买入 维持 --- 5.57 7.04 8.32 东北证券
2024-04-22 买入 维持 --- 6.24 9.52 10.86 招商证券
2024-04-22 买入 维持 159.99 5.61 7.85 10.83 国联证券
2024-04-21 买入 维持 167.53 6.35 7.89 9.66 华泰证券
2024-04-21 买入 维持 --- 6.59 9.19 11.59 浙商证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-05-20│中际旭创(300308)产品结构持续升级，存货提升印证高景气
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盈利预测及投资建议：24Q1公司出货结构持续升级，存货水平提升印证高景气度。毛利率保持韧性，费用
端规模效应显现。伴随英伟达Blackwell系列产品发布，1.6T模块商用在即，公司认证进度积极。公司硅光&LP
O等新方案进度领先，有望先发制人，行业龙头地位稳固。预计公司2024-2026年归母净利润为51.94亿元、73.
08亿元、86.12亿元，对应同比增速139%、41%、18%，对应PE26倍、19倍、16倍，维持“买入”评级。
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2024-05-17│中际旭创(300308)跟踪报告之三：AIGC拉动光互连需求，高速光模块布局全球领先
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盈利预测、估值与评级：中际旭创是全球领先的高端光模块公司，充分受益于当前AI发展大趋势，公司80
0G/1.6T产品营收高速增长，我们上调公司2024年和2025年归母净利润为52.29亿元（上调37.3%）和73.13亿元
（上调54.7%），并新增2026年业绩预测。我们预测公司2024-2026年的营业收入分别为254.19/341.18/425.08
亿元，归母净利润分别为52.29/73.13/92.11亿元，当前市值对应PE分别为26x/18x/15x，维持“买入”评级。
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2024-05-11│中际旭创(300308)800G光模块需求强劲，1.6T布局行业领先
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4、盈利预测与投资建议：公司是全球领先的光模块厂商，在多个领域均具有较强的竞争力，多款产品实
现批量化出货。公司与北美云厂商保持了深度合作关系，针对客户需求进行研发，取得了先发优势和较高的市
场份额。在巩固数通市场领先地位的同时，公司在电信市场和相干市场亦有较好表现。公司在行业前沿领域及
新兴领域也重点布局，包括硅光技术、CPO技术和激光雷达产品，以确保未来的竞争力。以ChatGPT为代表的AI
GC技术高速发展，有望显著拉动网络侧光模块的需求。同时，1.6T光模块有望加速产业化，2025年及以后需求
可期。我们预计公司2024-2026年收入分别为253.77亿元、351.41亿元、419.69亿元，归母净利润分别为49.98
亿元、69.55亿元、87.11亿元，当前市值对应PE28X、20X、16X，维持“买入”评级。
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2024-05-06│中际旭创(300308)2023年年报暨2024年一季报点评：高端产品放量业绩高增，1.6T进展顺利夯
│实高端市场先发优势
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投资建议:
我们预计公司2024-2026年营收分别为244/314/376亿元，归母净利润分别为50/69/85亿元，对应当前股价
PE分别为29/21/17x，维持“买入”评级。
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2024-04-30│中际旭创(300308)公司年报点评：高端光模块需求强劲，Q1盈利环比持续提升
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我们预计公司24-26年归母净利润51.91亿元、70.34亿元和88.15亿元，EPS为6.47元、8.76元和10.98元。
参考可比公司估值以及公司行业龙头地位，考虑公司是光模块行业向800G升级的直接受益者，给予公司24年PE
38-40x，对应合理价值区间245.86-258.80元，给予“优于大市”评级。
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2024-04-29│中际旭创(300308)800G高利润产品提振营收质量，业绩持续高增可期
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投资建议：我们认为随着互联网巨头对于AI及大模型布局逐步深入，以GPU服务器引领智算底座或将成为2
024年及未来的主要发展方向之一，对于高毛利800G及更高速率的光模块需求逐步提升，2024年或将成为高速
率光模块放量重要一年，同时更高速率1.6T光模块的研发及试用也或将更进一步，公司作为行业领先，在行业
高成长性已现的基础上，有望持续受益。我们预测公司2024/2025/2026年将实现营收250.34/316.55/364.92亿
元，同增133.57%/26.45%/15.28%；EPS分别为6.46/7.99/9.23元，对应2024/2025/2026年PE分别为29.07/23.4
9/20.33倍，考虑公司的数通业务龙头地位以及技术核心竞争力，维持对公司“推荐”评级
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2024-04-29│中际旭创(300308)23年800G出货增长业绩亮眼，24年先发优势凸显1.6T提速
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投资建议：考虑到一季度业绩优异，且AIDC升级及建设需求有望加速。我们上调公司24-26年归母净利润
分别为54.19/77.72/91.68亿元（此前预测24-25年为50.13/70.38亿元）对应PE为27X/19X/16X，维持“买入”
评级
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2024-04-28│中际旭创(300308)业绩持续高增，1.6T放量打开弹性空间
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盈利预测与投资建议：公司技术全球领先，与海外客户合作紧密、研发储备丰富，优先受益800G及1.6T光
模块需求起量。预计24-26年归母净利润为50.95、74.96、97.76亿元。给予公司2024年35xPE估值，对应每股
合理价值222.13元，维持“买入”评级。
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2024-04-23│中际旭创(300308)Q1业绩历史新高，AI将带动800G／1.6T需求上量
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投资建议：公司是全球光模块龙头，800G产品进入批量供应，1.6T有望迎来快速放量；且其同时具备硅光
、CPO和相干模块等前瞻工艺。基于公司高速率产品放量进度，我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为51
.46亿元/71.72亿元/91.09亿元（24-25年预测前值为40.26亿元/55.31亿元），EPS分别为6.41元/8.93元/11.3
5元，维持“买入”评级。
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2024-04-23│中际旭创(300308)2023年年报及2024年一季报点评：业绩符合预期，AI持续推高高端光模块需
│求
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投资建议：公司是全球数通光模块龙头，深度绑定海外头部厂商整体市场份额领先，同时公司在前沿技术
领域先发优势显著，未来有望持续受益于AI带来的高端数通光模块需求增长。我们预计公司2024-2026年归母
净利润分别为50.45/70.10/94.55亿元，对应PE倍数为25X/18X/13X。维持“推荐”评级。
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2024-04-23│中际旭创(300308)高速光模块需求持续释放
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投资建议：上调盈利预测，维持“买入”评级。
考虑到高速光模块迭代趋势加速，1.6T光模块等产品有望于2025年上量；AI市场需求方面，除800G光模块
需求持续上量外，配合以太网交换机的400G光模块也正快速上量。基于此我们上调2024-2025年公司盈利预测
，新增2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为50.5/80.0/103.1亿元（此前预计2024-2025
年归母净利润分别为45.7/60.0亿元），对应PE分别为25/16/12倍。看好公司受益于AI算力基础设施需求持续
释放，维持“买入”评级。
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2024-04-23│中际旭创(300308)2023年年报及2024年Q1预告点评：AI推动速率代际缩短，看好年内800G放量
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公司作为领先光模块供应商，在多个速率、结构均有技术储备，将充分享受行业爆发引致的红利。我们预
计2024-2026年，公司归母净利润分别为49、65和78亿元，对应PE估值分别为26、19、16倍，维持“买入”评
级。
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2024-04-22│中际旭创(300308)公司信息更新报告：高速光通信时代，光模块龙头扬帆起航
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（1）公司业绩实现大幅上涨。2023年公司实现营收107.18亿元，同比增长11.16%，实现归母净利润21.74
亿元，同比增长77.58%，实现扣非归母净利润21.24亿元，同比增长104.71%；2024年Q1，公司实现营收48.43
亿元，同比增长163.59%，实现归母净利润10.09亿元，同比增长303.84%，实现扣非归母净利润9.90亿元，同
比增长325.73%。（2）得益于800G/400G等高端产品出货比重的提升、产品结构不断优化以及持续的降本增效
，公司产品毛利率、净利润率进一步得到提升。2023年及2024年Q1公司毛利率分别为32.99%、32.76%，同比提
升3.68pct、3.21pct；净利率分别为20.60%、21.22%，同比提升7.8pct、7.91pct。考虑汽车业务发展和光模
块市场需求，我们上调公司2024-2025盈利预测并新增2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别
为48.14（+2.45）/55.51（+0.80）/65.35亿元，EPS为6.00（+0.31）/6.91（+0.09）/8.14元，当前股价对应
PE为30.0/26.0/22.1倍，维持“买入”评级。
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2024-04-22│中际旭创(300308)2023年报&24Q1业绩点评：高速光模块出货持续环比提升，AI算力需求强劲
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盈利预测：预计公司2024-2026年归母净利润为56.8/73.8/88.3亿元，对应PE分别为22/17/14倍，维持“
买入”评级。
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2024-04-22│中际旭创(300308)业绩实现快速增长，AI带动高速光模块业务扩张
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盈利预测及投资建议：中际旭创作为国内光模块领先企业，我们看好公司充分受益AIGC时代带动数据中心
建设高景气度及高速光模块需求快速提升，同时在国内电信网络传输市场进一步提升行业竞争力。预计公司20
24年-2026年实现营收197.15/257.66/317.26亿元，归母净利润44.72/56.49/66.77亿元，EPS5.57/7.04/8.32
元/股，维持“买入”评级。
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2024-04-22│中际旭创(300308)AI需求驱动营收高速增长，规模效应带动盈利能力提升
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投资建议：展望未来几个季度，随着成本优化良率提升生产效率优化，公司毛利率有望逐季持续上行。叠
加规模效应降低费用率，带动净利率提升。AI需求持续拉动400G、800G收入增长，同时1.6T光模块有望成为明
年收入主要增量。我们上调盈利预测，预计公司2024/25/26年实现营业收入279.49/393.80/455.18亿元，同比
增长161%/41%/16%；实现归母净利润50.10/76.40/87.18亿元，同比增长130%/52%/14%。维持“强烈推荐”投
资评级。
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2024-04-22│中际旭创(300308)2023A&2024Q1业绩点评：高端产品放量带动业绩持续高增
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考虑到公司800G光模块需求增长，我们上调2024及2025年业绩预测。我们预计公司2024-2026年营业收入
分别为236.35/327.63/455.11亿元，同比增速分别为120.52%/38.62%/38.91%，归母净利润分别为45.05/63.04
/86.92亿元，同比增速分别为107.24%/39.95%/37.88%，EPS分别为5.61/7.85/10.83元/股，3年CAGR为58.73%
。鉴于公司高端产品持续放量，盈利能力提升，参照可比公司估值，我们给予公司2024年40倍PE，目标价224.
43元，维持“买入”评级。
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2024-04-21│中际旭创(300308)AI需求持续释放，Q1业绩高增长
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2023年业绩符合预期，1Q24业绩延续高增态势
根据公司2023年年报，2023年公司营业收入为107.2亿元，同比增长11.2%；归母净利润为21.7亿元，同比
增长77.6%，符合此前发布的业绩快报；根据公司2024年一季报，1Q24公司营业收入为48.4亿元，同比增长163
.6%，归母净利润为10.1亿元，同比增长303.8%，主要系AI算力需求带动400G、800G等高速光模块需求的显著
增长。我们预计公司2024~2026年归母净利润分别为50.99/63.38/77.57（前值：50.97/61.67/-）亿元，可比
公司2024年Wind一致预期PE均值为34x，考虑到公司在光模块行业领域的领头地位，给予公司24年37xPE，对应
目标价234.99元（前值：177.76元），维持“买入”评级。
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2024-04-21│中际旭创(300308)2023年年报&2024年一季报点评报告：800G／400G持续放量，上调盈利预测
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公司是全球光模块行业领先者，前瞻布局先进技术巩固自身优势，持续扩大高端产能，业绩高速成长。我
们预计公司2024-2026年净利润为52.92亿元/73.81亿元/93.06亿元，对应PE分别为26X/19X/15X，维持“买入
”评级。
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