研报评级☆ ◇300308 中际旭创 更新日期：2026-05-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-23
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 16 0 0 0 0 16
2月内 20 1 0 0 0 21
3月内 20 1 0 0 0 21
6月内 20 1 0 0 0 21
1年内 20 1 0 0 0 21
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 2.71│ 4.61│ 9.72│ 26.70│ 46.74│ 64.43│
│每股净资产(元) │ 17.76│ 17.07│ 26.79│ 53.34│ 100.59│ 162.96│
│净资产收益率% │ 15.24│ 27.03│ 36.27│ 52.61│ 49.46│ 42.24│
│归母净利润(百万元) │ 2173.53│ 5171.49│ 10797.25│ 29666.09│ 51940.97│ 71593.37│
│营业收入(百万元) │ 10717.98│ 23862.16│ 38239.94│ 91436.37│ 153659.42│ 206841.66│
│营业利润(百万元) │ 2494.10│ 6049.94│ 13596.92│ 35792.56│ 62900.54│ 87150.36│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-23 买入 维持 --- 23.49 43.05 59.17 国联民生
2026-04-22 买入 维持 --- 24.55 37.35 65.10 长江证券
2026-04-22 买入 调高 --- 27.07 46.71 64.95 东方财富
2026-04-22 买入 维持 --- 28.96 50.52 65.66 长城证券
2026-04-21 买入 维持 --- 26.87 51.98 74.99 华龙证券
2026-04-20 买入 维持 --- 26.45 53.30 67.59 招商证券
2026-04-20 买入 维持 --- 30.03 50.86 69.32 华创证券
2026-04-19 买入 维持 --- 28.53 59.38 84.90 银河证券
2026-04-17 买入 维持 1166.55 31.41 46.67 55.57 华泰证券
2026-04-17 买入 维持 --- 28.80 54.01 69.04 国盛证券
2026-04-17 买入 维持 --- 36.48 71.98 84.87 国金证券
2026-04-17 买入 维持 --- 32.18 65.35 96.20 开源证券
2026-04-16 买入 维持 --- 25.51 46.37 70.57 方正证券
2026-04-13 买入 维持 --- 19.32 33.06 54.92 天风证券
2026-04-08 买入 维持 --- 20.97 30.59 50.94 华鑫证券
2026-04-07 买入 维持 --- 26.68 39.59 49.60 西部证券
2026-04-04 买入 维持 --- 20.00 29.93 55.99 长江证券
2026-04-02 买入 维持 --- 26.35 42.83 57.41 东吴证券
2026-04-01 增持 维持 649 22.15 37.36 46.52 群益证券
2026-03-31 买入 维持 --- 36.48 68.54 82.64 国金证券
2026-03-31 买入 维持 726.72 18.36 22.13 27.02 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-23│中际旭创(300308)2026年一季报点评：一季度业绩超预期，积极备货和布局产│国联民生 │买入
│能 │ │
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事件：中际旭创于4月17日发布2026年第一季度报告，公司Q1单季实现营业收入194.96亿元，同比大增192.12%；归母
净利润57.35亿元，同比增长262.28%；扣除非经常性损益后的净利润为57.18亿元，同比增长264.56%。
一季度业绩超预期，算力需求驱动出货激增。公司2026年Q1营收及利润双双大幅增长。业绩归因方面，主要受益于终
端客户对算力基础设施的强劲投入，公司产品出货持续增长。报告期内，公司营业成本增幅（148.93%）显著低于营业收
入增幅（192.12%），展现出较强的规模效应与盈利弹性。同时，公司经营活动产生的现金流量净额达到33.68亿元，同比
大增55.58%，销售回款表现优秀。
预付及存货增长迅速，囤货进度理想，全年业绩可期。从资产负债表的先行指标来看，公司正积极为后续订单交付做
准备。公司备货力度较大，一季度末预付款项提升至14.88亿元（25年底为1.3亿元），激增1009.48%，主要系预付材料款
大幅增加；存货余额攀升至156.72亿元，较25年末增加近30亿元；产能加速扩张，一季度末在建工程达23.60亿元，较上
年末增长65.95%，主要为子公司厂房建设投入增加；同时预付的设备采购款增加带动其他非流动资产激增94.40%。
研发投入持续翻倍，夯实技术护城河。一季度公司研发费用达到6.45亿元，同比大增122.05%。公司持续加大研发投
入，项目研发使用的材料和设备规模均有所增长。OFC大会中，公司现场展示了业界首款12.8T-8xDR8XPO模块、首款6.4T-
4xDR8可插拔NPO模块，首款1.6T-2xLR4OSFP和800G-LR2相干轻量级光模块、基于64x64和300x300MEMS的OCS系统等。公司
在XPO/NPO/OCS/DCI/CPO等均有前瞻布局，在光通信技术加速迭代的背景下，高额的研发投入将保障公司在AI光学领域的
领先地位。
投资建议：考虑到公司备货和技术布局情况，我们预计公司将持续夯实其在AI光通信领域的龙头地位，有望持续受益
AI浪潮。我们预计公司在2026/2027/2028年分别实现营业收入894.00/1642.40/2235.65亿元，实现归母净利润261.62/479
.43/658.92亿元，当前股价对应PE为38/21/15倍，维持“推荐”评级。
风险提示：AI领域发展进度及需求不及预期，行业竞争加剧，国际地缘政治风险。
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2026-04-22│中际旭创(300308)高速率产品需求快速增长，公司营收利润大幅提升 │长城证券 │买入
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事件。2026年3月30日，公司发布2025年年报。公司2025年实现营业收入382.40亿元，同比增长60.25%；实现归母净
利润107.97亿元，同比增长108.78%。4月16日，公司发布2026年一季报，2026Q1公司实现营收194.96亿元，同比增长192.
12%；实现归母净利润57.35亿元，同比增长262.28%。
算力基础设施需求强劲，高速光模块占比提升推动业绩显著增长。全球推理和算力需求快速增长，海外CSP厂商持续
加大资本开支投入。根据2026年1月31日Factset预计，2026年四家云厂商的合计资本开支预计同比增长53%至5708亿美元
。而AI算力带动的数据中心持续扩容，全球GPU、ASIC芯片等需求也居高不下，对光模块数量及传输速率要求不断提升。2
025年公司高速光模块占比持续提升，产品出货节奏持续增长，推动公司业绩大幅提升。公司2025年实现营业收入382.40
亿元，同比增长60.25%；实现归母净利润107.97亿元，同比增长108.78%；实现扣非后归母净利润107.10亿元，同比增长1
11.31%。公司全年销售毛利率达42.04%，同比提升8.2pct；销售净利率为30.28%，同比提升7.8pct。其中2025Q4单季度公
司实现营收132.35亿元，同比增长102.08%，环比增长29.56%；单季度实现归母净利润36.65亿元，同比增长158.33%，环
比增长16.85%。2026年一季度，公司营收利润均大幅增长，实现营收194.96亿元，同比增长192.12%；实现归母净利润57.
35亿元，同比增长262.28%。随着高端光模块产业园项目投产，公司产能进一步提升，为高端产品迭代与规模放量提供支
撑，竞争优势有望持续强化。
积极推进产能建设，不断深化国际化战略布局。随着Scale-up、Scale-across网络快速兴起，硅光等技术需求加速提
升，公司坚持推进前瞻研发，加大在1.6T、3.2T及以上高速率光模块以及硅光等产品技术的投入开发，积极推动下一代光
互连技术的发展。同时公司继续加大1.6T、800G等高端产品的交付能力和出货量，2025年公司光通信收发模块产能2,806
万只，同比提升34.4%；销量为2,109万只，同比提升44.55%。海外市场方面，公司积极推进国际化战略，提升海外重点客
户的海外批量供货能力。我们认为，目前全球AI发展带动的算力需求高速攀升，对光模块等核心产品需求量及性能都提出
了更高的要求，公司作为光模块行业领军企业，将持续受益于行业发展，业绩水平或将持续提升。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2026-2028年归母净利润为321.77/561.37/729.51亿元，2026-2028年EPS分别为2
8.96/50.52/65.66元，当前股价对应PE分别为30/17/13倍。鉴于公司光模块龙头地位的竞争优势，未来业绩有望实现较快
增长，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济风险；市场竞争加剧风险；技术迭代风险；毛利率下滑风险。
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2026-04-22│中际旭创(300308)深度研究：全球光模块龙头加速发展，光电连接技术平台雏│东方财富 │买入
│形初现 │ │
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【投资要点】
全球光模块龙头，产业布局完善。公司前身苏州旭创科技成立于2008年，专注高速光模块研发。2017年，通过重大资
产重组上市；2018年，发布全球首款400G光模块产品，奠定数据中心高速光通信领先地位。此后公司持续加码400G/800G/
1.6T产品布局，客户涵盖全球头部云厂商。根据Lightcounting2024年排名，公司位列全球光模块企业第一，龙头地位稳
固。
AI算力进步拉动高速光模块需求增长。主流大语言模型采用的Transformer架构参数规模突破万亿，对训练算力提出
极高要求。面对旺盛的AI与云计算需求，海外云厂商掀起新一轮资本开支潮，聚焦AI基础设施建设。Microsoft、Meta、G
oogle、Amazon四大厂商自2022年以来资本支出持续攀升，整体呈现显著加速趋势，持续维持在高位水平，资本投入韧性
强劲，配套的数据通信设备或将随之起量。
数据中心网络结构升级，光互连需求带动光模块配比与速率提升。传统数据中心无法承担大模型训练任务，云计算需
求推动数据中心网络架构从传统三层架构向Spine-Leaf架构演进，光模块数量提升最高可达到数十倍。此外，伴随着英伟
达GB300配套网卡和交换机的升级，对光模块的需求从400G和800G全面升级到800G和1.6T，光模块行业的价值量有望随之
增加。
公司1.6T光模块率先放量，布局硅光/NPO/CPO/OCS技术拥抱行业趋势。公司已在1.6T光模块取得先发优势，2025年Q2
开始小批量出货，25H2已步入量产阶段，2026年有望持续上量，预计2027年客户需求将会有强劲增长。公司早在2017年便
着手组建硅光研究团队，现已成为业内少数掌握全流程硅光芯片设计、制造与封装能力的模块厂商，预计公司未来硅光营
收占比将进一步提升。在NPO、CPO等领域，公司也已有技术布局，并收到CSP客户的NPO需求指引，预计将于2027年量产NP
O。此外，海外主体TeraHop展示了64x64与300x300端口的MEMSOCS系统，将公司产品线从光通信器件层面拓展至交换系统
层面。
产能布局与客户资源双轮护航。在产能布局方面，公司已在苏州、铜陵、泰国等地形成协同制造体系，具备大批量交
付800G等高端光模块的能力。其中，泰国工厂自2022年开始量产，增强了面向北美客户的服务能力。在客户资源方面，公
司客户结构优质，覆盖全球头部云计算与AI基础设施企业。主要客户包括英伟达、谷歌、亚马逊、Meta、微软、思科等。
此外，公司配合客户积极参与标准制定，通过技术协同、路线图同步与标准绑定，公司在产品定义阶段即获得先发优势，
客户黏性强、切换成本高，客户壁垒持续强化。
【投资建议】
公司作为全球光模块龙头，同时布局硅光、NPO、CPO、OCS等先进光通信技术，受益于终端客户对算力基础设施的强
劲投入，产品出货较快增长，高速光模块占比持续提高，业绩有望实现高速增长。我们调整盈利预测，预计公司2026-202
8年营业收入分别为938.66/1543.69/2081.25亿元，同比+145.47%/+64.46%/+34.82%；归母净利润分别为300.73/519.00/7
21.65亿元，同比+178.52%/+72.58%/+39.05%，基于2026年4月21日收盘价，对应2026-2028年PE分别为31.95/18.52/13.32
倍，上调为“买入”评级。
【风险提示】
供应链稳定性的风险。公司高速光通信模块所需原材料主要由第三方供应商提供，一旦主要供应商不能及时、保质、
保量地提供原材料，将会对公司生产经营产生较大的影响，在一定程度上增加公司产品的生产成本，对公司的盈利水平产
生不利的影响。
贸易壁垒及市场需求下降的风险。公司光通信模块主要出口市场为北美等国家或地区，其关键原材料亦大部分源自海
外采购，如果未来中美贸易争端升级，贸易制裁手段加深，将减少光模块产品需求，增加关键原材料的采购难度，影响公
司的盈利能力。
技术升级的风险。随着光通信市场的快速发展，光通信器件产品的技术升级速度较快，如果公司核心技术不能及时升
级，或者研发方向出现误判，将导致研发产品无法市场化，公司产品将存在被替代的风险。
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2026-04-22│中际旭创(300308)营收利润环比高增，备料扩产交付优异 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2026年第一季度报告，26Q1实现营业收入195.0亿元，同比+192.1%，环比+47.3%；归母净利润57.3亿元，同
比+262.3%，环比+56.5%；扣非归母净利润57.2亿元，同比+264.6%，环比+57.7%。
事件评论
高端模块占比提升叠加规模效应，盈利能力再创新高：受益于终端客户对AI算力基础设施的强劲投入，公司营收及业
绩延续高速增长态势，环比增速均创新高。受益于1.6T和800G等高端产品出货比重的增加，以及硅光模块渗透率和良率的
进一步提升，公司盈利能力持续增强，26Q1毛利率达46.1%，环比+1.6pct，同比+9.4pct。公司规模效应显现，26Q1净利
润率环比提升至32.4%，环比+2.1pct，同比+7.1pct。费用端，26Q1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.4%/2.1%/3.
3%/1.3%，同比-0.1pct/+0.2pct/-1.8pct/+0.2pct，其中管理费用和研发费用的增长主要系产能与人员规模扩充，以及保
持薪酬竞争力和股权激励费用所致；财务费用因汇兑损失增加而增长，但主要为账面浮亏。
产能持续扩张备料充足，1.6T加速放量保障交付：公司整体交付能力保持优异，800G和1.6T产品在26Q1持续加速上量
。面对快速爆发的算力需求，公司各季度均有新产能稳步释放，26Q1在建工程较上年末增长66.0%，产能扩建持续推进。
针对上游部分原材料供给紧张的局面，公司前瞻性地加大备料备货力度，26Q1存货达156.72亿元，预付款项较上年末增长
1009.5%，强有力的供应链管理有效保障了后续高端订单的按时交付。
前瞻布局NPO/XPO与薄膜铌酸锂，剑指Scale-up光互联网络：公司在保持现有可插拔光模块优势的同时，大力加码Sca
le-up、Scale-out等场景的新技术研发。公司持续加大前瞻性投入，26Q1研发费用达6.45亿元，同比+122.0%。2026OFC，
公司重磅展出了NPO、XPO、OCS等新一代产品；其中NPO有望率先在Scale-up应用，并已获CSP客户明确需求指引，预计202
7年量产；XPO则可覆盖从100米到2km的多种互联场景，大幅增强带宽密度，同样有望于2027年进入量产阶段。此外，面向
3.2T及更高速率时代，公司正积极完善硅光与薄膜铌酸锂（TFLN）键合工艺，深筑核心技术护城河。
盈利预测及投资建议：全球AI算力需求持续井喷，海外重点客户已给出2026-2027年清晰的需求指引，并开始规划202
8年更为庞大的资本开支。公司作为全球光模块龙头，核心受益于1.6T产业周期的加速兑现。凭借充足的产能规划、持续
优化的良率管理以及在NPO、硅光、薄膜铌酸锂等前瞻技术领域的深厚积淀，预计公司盈利能力将维持稳中有升趋势。预
计2026-2028年归母净利润为272.8亿元、415.0亿元、723.4亿元，对应同比增速153%、52%、74%，对应PE为35倍、23倍、
13倍，重点推荐，维持“买入”评级。
风险提示
1、云商算力投入不及预期；2、供应链稳定性风险；3、国际贸易摩擦风险；4、技术升级风险。
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2026-04-21│中际旭创(300308)2026年一季报点评报告：全球算力投资持续增长，公司业绩│华龙证券 │买入
│持续高增 │ │
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事件：
2026年4月17日，中际旭创发布2026年一季报：2026年一季度，公司实现营业收入194.96亿元，同比增长192.12%；实
现归属上市公司股东的净利润57.35亿元，同比增长262.28%。
观点：
高速光模块需求快速增长，公司业绩持续增长。受益于终端客户对算力基础设施的强劲投入，公司产品出货持续增长
，其中800G及1.6T光模块快速放量，高速占比持续提高，公司产品毛利率、净利润率进一步得到提升。2026年一季度，公
司业绩延续增长态势，实现营业收入194.96亿元，同比增长192.12%；实现归母净利57.35亿元，同比增长262.28%。
全球算力投资持续增长，AI成为光模块数通市场的核心增长极。随着AI大模型等技术的迅速发展，海内外AI应用加速
渗透，全球token消耗量也呈现近指数级增长的趋势，推动算力需求快速提升。为了满足快速增长的推理和训练算力需求
，海内外CSP厂商逐步加大资本开支投入，整体资本开支呈现快速增长的趋势。光模块是AI投资中网络端的重要环节，在
全球算力投资持续背景下，AI成为光模块数通市场的核心增长动力。根据Lightcounting的预测，2026年全球数通光模块
市场规模有望达到228亿美元，预计2030年整体市场规模将增长至414亿美元，对应2025-2030年复合增长率为20%。未来三
年内800G和1.6T等高速光模块的需求将占据市场主导地位，3.2T光模块有望从2028年起逐步起量。根据Lightcounting预
测，2026年800G和1.6T光模块将迎来快速放量，合计市场规模有望达到146亿美元，占到整体光模块市场规模的约64%。
盈利预测及投资评级：随着高端光模块需求的持续增长及公司产能的扩张，公司业绩持续高速增长，我们上调公司业
绩预测，预计公司2026-2028年分别实现营业收入917.76亿元（前值为436.79亿元）、1616.88亿元（前值为503.08亿元）
、2220.23亿元，归母净利润298.51亿元（前值为106.93亿元）、577.56亿元（前值为127.10亿元）、833.26亿元，当前
股价对应PE分别为31.6、16.4、11.3倍，维持"买入"评级。
风险提示：光模块市场需求不及预期；光模块产品价格下滑；行业竞争加剧；汇率波动风险；宏观环境出现不利变化
；关税政策不利影响；所引用数据来源发布错误数据。
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2026-04-20│中际旭创(300308)26Q1业绩环比高增，光互连龙头竞争力突出 │招商证券 │买入
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2025年4月17日，公司发布2025年一季度报告。公司25Q1实现营收195.0亿元，同比增长192.1%，环比增长47.3%；实
现归母净利润57.4亿元，同比增长262.3%，环比增长56.5%。1.6T光模块上量及硅光方案渗透率持续提升，驱动公司业绩
环比高增；公司物料准备充分，下游需求强劲，Scaleup光互联也将带来新增量，公司增长空间可观。
公司26Q1业绩实现高速增长，主要得益于下游需求持续提升及物料准备充分，高速光模块延续放量。2026年一季度，
公司实现营收195.0亿元（yoy+192.1%，qoq+47.3%），归母净利润57.4亿元（yoy+262.3%，qoq+56.5%），毛利率达46.1%
（环比提升超4pct）。公司业绩增幅高于营收，毛利率近一年稳步提升且仍有望保持稳中有升趋势，主要是800G、1.6T等
高端产品的出货比重增加，以及硅光渗透率和产品良率进一步提高。
公司供应链能力突出，积极备产备物料，为26全年交付做好充分准备。中际旭创凭借规模优势、长协锁定乃至利用资
本纽带绑定等方式，构建产能及交付的双重壁垒。截至2026年一季度末，公司在建工程23.6亿，环比增长超9亿元，产能
持续扩张；预付款达14.9亿元，较25Q4增长超10倍，主要用于锁定物料；存货接近157亿元，环比增长近30亿，为后续生
产积极备料。随着产能扩张稳步推进、备货力度加大，公司高端产品出货量有望进一步提升，1.6T出货量有望保持环比增
长。
公司27年光模块需求指引清晰，光互连全场景产品储备充分，长期业绩增长空间可期。中际旭创重点客户已给出26年
及27年的需求指引并正式下达26年订单，部分重点客户开始规划28年需求，长期需求可见度逐渐清晰。同时，公司充分储
备光互连全场景产品，NPO已获得下游云厂商明确需求指引，XPO也在积极推广阶段，均有望在27年量产。Scaleup场景下
光互连渗透率持续提升，有望为公司中长期业绩贡献增长新动能。
投资建议：公司通过产能、技术、物料等多维壁垒构筑交付能力并奠定龙头地位，2026年及2027年业绩释放潜力可观
。考虑1.6T及NPO等下游需求已逐步清晰且有所上修，我们同步上修公司盈利预期。预计公司2026-2028年收入分别为948.
7亿元、1892.3亿元、2365.4亿元，归母净利润分别为293.9亿元、592.3亿元、751.1亿元，对应2026-2028年PE分别为32.
1倍、15.9倍、12.6倍，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：下游市场需求不及预期、高端产品价格不及预期、原材料价格波动的风险、市场竞争加剧、全球贸易摩擦
加剧等。
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2026-04-20│中际旭创(300308)2026年一季报点评：1.6T快速放量，打造光连接平台型公司│华创证券 │买入
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业绩超预期，盈利能力持续上行。公司保持高质量经营，26Q1营收194.96亿元，同比+192%，环比+47%。净利润63.17
亿元，同比+274%，环比+58%。归母净利润57.35亿元，同比+262%，环比+56%。毛利率46.06%，同比+9.4pct，环比+1.6pc
t，Q1价格年降不改盈利能力上行趋势。费用方面持续优化，季度管理费用率提升主要受扩产和人员规模提升等影响，财
务费用率增长主要由于汇兑损失约3亿，净利率32.4%，同比+7.1pct，环比+2.1pct。1.6T等高端产品占比和硅光渗透率提
升，费用率稳步下降，盈利能力有望持续向好。
1.6T快速放量，scale-up等场景带来新增量。1）AI拉动算力需求快速增长，海外云巨头持续加大数据中心硬件设备
投入，25Q4全球前四大CSP厂商合计资本开支1176亿美元，同比+67%，环比+22%。根据IT之家，2026年高资本开支投入有
望维持，其中亚马逊预计投入2000亿美元，同比+50%；Meta计划预计投入1150亿至1350亿美元，中值同比+72%；谷歌计划
投入1750亿美元至1850亿美元，中值同比+97%。2）光通信是算力网络的重要基础底座，800G和1.6T等高速光模块需求逐
步占据市场主导地位，3.2T光模块有望从2028年起逐步起量，根据Lightcounting预测，2026年全球数通光模块市场规模
有望达到228亿美元，其中800G和1.6T光模块市场规模合计将达到146亿美元，占整体市场规模64%，预计2030年整体市场
规模将增长至414亿美元，对应2025-2030年复合增长率为20%。3）光互连技术在Scale-up网络中的应用推广也有望成为光
模块市场一大增长动力。根据Lightcounting预测，用于scale-up的光模块市场规模占比有望逐步提升，预计2030年占比
将达到21%，整体用于AI的光模块市场规模占比将达到65%。
加大原材料储备，积极拓展全球产能。1）公司正从全球头部光模块厂商转型光连接平台型厂商，保持技术前瞻性投
入，积极预研下一代技术，确保自身在行业的技术领先性和竞争力。公司在2026OFC现场展示了NPO、XPO、OCS等新产品，
其中NPO有望率先在scale-up场景应用，已经有CSP客户给了明确的需求指引，预计将在2027年量产。同时公司也在积极向
客户推广XPO，有望在2027年进行量产，主要应用于scale-up和scale-out等场景。2）高速产品加速出货，加大上游关键
物料备货，Q1预付款项14.88亿元，环比+1010%。存货为157亿元，环比+24%，主要为上游物料备货。3）在建工程大幅增
加，积极准备产能应对客户800G/1.6T/XPO/NPO订单需求，26Q1在建工程23.6亿元，较25年底增长66%。
投资建议：公司是全球光模块龙头，技术和市场优势明显，把握AI发展趋势，扩大高端产能，业绩高速成长。考虑到
1.6T和NPO等产品放量节奏，我们调整盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为333.64亿元/565.06亿元/770.22亿元
（2026/2027年前值分别为280.81/471.86亿元），对应26年PE为28X，维持“强推”评级。
风险提示：高速率光模块需求不及预期；海外市场开拓情况不及预期；行业竞争加剧
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2026-04-19│中际旭创(300308)1Q26业绩点评：业绩大超预期，营收及利润率高速增长 │银河证券 │买入
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事件：公司发布2026年第一季度报告。
1026业绩超预期，归净利润表现亮眼，行业高景气:2026年第一季度公司实现营收194.96亿元，同增192.12%，实现归
母净利润57.35亿元，同增262.28%，环增57.53%;1Q26公司实现毛利率46.06%，同增9.36pcts环增1.58pcts，实现净利率3
2.40%，同增7.07pcts，环增2.10pcts，实现利率32.57%，同增10.09pcts，环增1.12pcts;公司1Q26存货156.72亿元，预
付款14.88亿元，侧面反映出行业上游缺货程度及行业的高景气度。
人工智能投入仍在持续，高速率光模块出货量提升保障公司毛利率水平:随着全球范围内人工智能建设的高速推进，
公司作为全球龙头企业，受益于以800G及1.6T为代表的高速率光模块需求增长，叠加硅光光模块渗透率的提升，公司营收
及毛利率实现双增。行业方面，全球上游原材料供给偏紧张的情况仍在持续，公司存货及预付款均维持高位且持续增长，
同时高毛利800G/1.6T硅光模块的出货量提升有望进一步提升了公司的毛利率水平。
投资建议：预计2026年云厂商全球资本开支将同增40%至6020亿美元，同时，北美五大云厂商在光通信产品上的投资
将占其总资本开支的比重从2025年的2.7%增至2026年的3.1%，至2031年将增至4.1%;同时2027年预计更高利润率的1.6T光
模块将取代800G光模块成为行业主流，带动市场空间进一步增长，公司作为行业龙头企业有望优享行业扩容红利，具备量
价齐升基础，带动业绩持续高增。
基于此，我们预测公司2026/2027/2028年将实现归净利润316.95/659.82/943.34亿元，同增193.55%6/108.18%/42.97
%，对应PE分别为29.83/14.33/10.02x，维持对公司的“推荐”评级。
风险提示：AI发展不及预期的风险，新产品导入不及预期的风险，研发进展不及预期的风险，光模块行业竟争加剧的
风险等。
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2026-04-17│中际旭创(300308)公司信息更新报告：业绩兑现高增验证产业景气，AI算力基│开源证券 │买入
│建驱动长期价值跃迁 │ │
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业绩延续高增态势，AI算力需求驱动盈利扩容
根据公司公告，2026年3月30日公司披露2025年年报，全年实现营业收入382.40亿元，同比增长60.25%，归母净利润1
07.97亿元，同比增长108.78%；2026年4月16日公司发布2026年一季报，2026Q1实现营业收入194.96亿元，同比增长192.1
2%，环比增长47.31%，实现归母净利润57.35亿元，同比增长262.28%，环比增长56.45%，单季度销售净利率达32.40%，较
2025Q1提升约7.07pct。费用端，2026Q1销售费用率约0.40%，同比下降0.35pct，管理费用率约2.10%，同比下降0.12pct
，研发费用率约3.31%，同比下降1.04pct，费用管控质效显著提升。整体来看，受益于AI数据中心规模化、集约化建设进
程加速，北美云厂商资本开支持续攀升，1.6T/800G等高端光模块需求显著增加，公司业绩有望持续扩容，因此我们上调
原2026-2027年盈利预测，并新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为357.51亿元、726.14亿元、1068.8
7亿元(2026-2027年原181.83/237.02亿元)，当前股价对应PE为25.2倍、12.4倍、8.4倍，维持“买入”评级。
1.6T开启规模上量时代，硅光技术优势驱动长期成长
中际旭创的1.6T光模块产品已于2025年第三季度开始正式向重点客户出货，第四季度起量节奏进一步加速，标志着行
业正式开启1.6T规模上量时代。与此同时，光模块行业技术演进路径日趋明朗，硅光技术渗透率持续提升已成为明确产业
趋势，中际旭创预计其800G与1.6T产品中硅光方案占比均将稳步提高，且硅光技术在数据中心柜内互联场景亦具备良好应
用前景。基于此，公司将进一步发挥在硅光领域的技术积淀与先发优势，优先采用硅光技术路线进行产品开发迭代，持续
为业绩的长期扩容注入动能。
北美云厂商资本开支浪潮迭起，算力基建明确夯实光模块高景气
北美云厂商资本开支呈现快速扩张态势，美国四大云服务提供商亚马逊、谷歌、Meta与Microsoft在2025年将数据中
心资本支出提高了76%，同时甲骨文在星际之门项目相关容量建设推动下数据中心资本支出增长逾三倍。Dell'Oro进一步
预测2026年全年数据中心资本支出将超过1万亿美元，核心驱动力源自超1000万台高端加速器及其配套基础设施的部署需
求。我们判断，算力基础设施建设路径愈发清晰明确，有望深度推动光模块产业景气上行，进而对中际旭创等龙头厂商形
成强力催化。
风险提示：光模块发展不及预期、技术升级风险、供应链稳定性风险。
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