价值分析☆ ◇300308 中际旭创 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-04
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 13 0 0 0 0 13
2月内 13 1 0 0 0 14
3月内 25 3 0 0 0 28
6月内 36 6 0 0 0 42
1年内 58 8 0 0 0 66
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.10│ 1.53│ 2.71│ 4.75│ 7.32│ 9.16│
│每股净资产(元) │ 14.36│ 14.91│ 17.76│ 17.72│ 24.67│ 33.31│
│净资产收益率% │ 7.63│ 10.25│ 15.24│ 27.21│ 30.65│ 28.29│
│归母净利润(百万元) │ 876.98│ 1223.99│ 2173.53│ 5277.30│ 8181.54│ 10257.27│
│营业收入(百万元) │ 7695.40│ 9641.79│ 10717.98│ 25242.81│ 37348.22│ 46664.44│
│营业利润(百万元) │ 962.92│ 1327.39│ 2494.10│ 5996.09│ 9286.33│ 11607.13│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-04 买入 维持 --- 4.61 8.78 10.70 山西证券
2024-10-25 买入 维持 --- 4.74 7.51 9.35 华金证券
2024-10-24 买入 维持 --- 4.59 6.40 8.12 中泰证券
2024-10-24 买入 维持 --- 4.71 8.43 9.95 东吴证券
2024-10-24 买入 维持 --- 4.93 7.94 9.45 东莞证券
2024-10-24 买入 维持 186.1 4.88 8.00 12.26 国投证券
2024-10-24 买入 维持 --- 4.75 8.68 10.64 招商证券
2024-10-23 买入 维持 --- 4.90 8.38 9.94 西部证券
2024-10-23 买入 维持 --- 4.99 8.73 11.58 国盛证券
2024-10-23 买入 维持 225.36 4.64 8.46 10.99 华泰证券
2024-10-23 买入 维持 --- 5.17 7.61 9.41 东北证券
2024-10-22 买入 维持 --- 4.93 7.82 9.72 国金证券
2024-10-22 买入 维持 --- 4.58 7.33 8.05 开源证券
2024-09-26 增持 维持 155 4.81 6.17 7.80 群益证券
2024-09-09 买入 维持 --- 4.74 8.59 10.09 山西证券
2024-09-08 买入 维持 --- 4.74 7.50 9.00 银河证券
2024-09-05 买入 维持 --- 4.99 8.73 11.58 国盛证券
2024-09-02 增持 维持 --- 4.01 5.36 6.86 东方财富
2024-09-02 买入 维持 --- 4.49 6.47 8.10 东莞证券
2024-08-31 买入 维持 --- 4.53 6.83 8.61 国元证券
2024-08-30 买入 维持 --- 5.33 8.96 11.18 天风证券
2024-08-29 买入 维持 --- 4.53 6.28 8.39 长城证券
2024-08-28 买入 维持 --- 4.59 6.40 8.12 中泰证券
2024-08-26 买入 维持 --- 4.47 5.73 7.87 东吴证券
2024-08-26 增持 维持 169.11 --- --- --- 中金公司
2024-08-26 买入 维持 --- 4.50 6.25 8.43 民生证券
2024-08-26 买入 维持 --- 5.17 7.60 9.40 东北证券
2024-08-25 买入 维持 --- 4.58 7.33 8.05 开源证券
2024-07-22 买入 首次 --- 4.54 7.20 8.77 华创证券
2024-07-22 买入 维持 --- --- --- --- 中信建投
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-04│中际旭创(300308)三季报业绩符合预期，持续扩产备料并积极研发布局3.2T、CPO等
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根据最新的交付节奏和产业需求，我们预计公司2024-2026归母净利润分别为51.7/98.4/120.0亿元（前值
为53.2/96.3/113.1亿元）。作为全球光模块最佳交付者，我们看好公司中长期市场表现，维持“买入-A”评
级。
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2024-10-25│中际旭创(300308)业绩大幅增长，期待1.6T等高速光模块放量
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投资建议：我们认为算力中心建设将大大增加光模块需求，公司作为光模块龙头企业将长期保持较高成长
性，考虑到公司产品的需求性和紧缺性，我们调整了公司的业绩情况，预测公司2024-2026年收入248.34/388.
15/486.35亿元，同比增长131.7%/56.3%/25.3%，公司归母净利润分别为53.17/84.19/104.81亿元，同比增长1
44.6%/58.3%/24.5%，对应EPS4.74/7.51/9.35元，PE32.9/20.8/16.7；维持“买入-B”评级。
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2024-10-24│中际旭创(300308)Q3业绩受汇兑物料影响，硅光及1.6T产品有望放量
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投资建议：公司是全球光模块龙头，800G产品进入批量供应，1.6T有望迎来快速放量；且其同时具备硅光
、CPO和相干模块等前瞻工艺。基于公司高速率产品放量进度，我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为51
.46亿元/71.72亿元/91.09亿元，EPS分别为4.59元/6.40元/8.12元，维持“买入”评级。
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2024-10-24│中际旭创(300308)2024年三季报点评：增长趋势向好，期待硅光、1.6T产品放量贡献业绩
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盈利预测与投资评级：考虑到公司硅光、1.6T光模块等新产品即将放量，我们将公司2024/2025/2026年预
期归母净利润由50.1/64.3/88.3亿元上调为52.8/94.5/111.5亿元，2024年10月23日收盘价对应PE分别为25.5/
14.2/12.1倍，维持“买入”评级。
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2024-10-24│中际旭创(300308)2024年三季报业绩点评：T比特上量周期将至，业绩有望持续高速增长
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投资建议：公司是全球光模块龙头企业，拥有完整的光模块产品矩阵，结合未来以太网800G需求旺盛叠加
1.6T的逐步上量的预期来看，公司业绩有望延续增长态势，预计公司2024-2025年EPS分别为4.93和7.94元，对
应PE分别为32和20倍。
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2024-10-24│中际旭创(300308)高端产品出货快速增加，公司业绩大幅增长
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投资建议：
我们预计公司2024年~2026年收入分别为254.87亿元、384.35亿元、576.52亿元，归母净利润分别为54.9
亿元、89.89亿元、137.74亿元，给予24年38倍PE，对应六个月目标价186.1元，维持“买入-A”投资评级。
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2024-10-24│中际旭创(300308)业绩持续增长，硅光渗透率不断提升
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投资建议：2024Q3短期汇兑损失拖累单季度表现，现汇率影响因素已消除。未来随原材料供应紧张缓解，
产能释放，AI需求将持续拉动400G、800G收入增长，于2024Q4开启1.6T交付，业绩将持续增长，盈利结构将持
续优化。预计公司2024/25/26年实现营业收入286.14/463.70/582.33亿元，同比增长167%/62%/26%；实现归母
净利润53.30/97.35/119.28亿元，同比增长145%/83%/23%。维持“强烈推荐”投资评级。
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2024-10-23│中际旭创(300308)24Q3业绩点评：Q3收入和毛利率环比提升，硅光产品有望带动新成长
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盈利预测：我们预计公司2024-2026年归母净利润为55亿元/94亿元/111亿元，对应PE分别为35/20/17倍，
维持“买入”评级。
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2024-10-23│中际旭创(300308)Q3受汇兑影响略有波动，继续看好800G／1.6T新周期放量
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投资建议：我们预计在AI需求的持续推动下，800G/1.6T高速光模块需求和市场空间将进一步被打开，份
额将进一步向头部集中，结合公司当前高速增长态势，以及行业的高景气，我们预计公司2024-2026年归母净
利润为55.9、97.8、129.9亿元，对应PE为34.1、19.5、14.7倍，当前位置坚定推荐，维持“买入”评级。
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2024-10-23│中际旭创(300308)Q3业绩同比高增，毛利率稳健提升
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维持“买入”评级
虽然公司Q3业绩短期受到汇兑损失等因素影响，但考虑到随着后续公司1.6T光模块的导入，有望带动公司
盈利能力的提升，我们上调业绩预期，预计公司2024~2026年归母净利润分别为52.03/94.83/123.20（前值：5
1.23/92.65/122.58）亿元，可比公司2025年Wind一致预期PE均值为26.64x，给予公司25年26.64xPE，对应目
标价225.36元（前值：164.51元），维持“买入”评级。
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2024-10-23│中际旭创(300308)2024年三季报点评：业绩维持高速增长，期待硅光及1.6T产品放量
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盈利预测：中际旭创是全球领先的光模块龙头公司，看好公司持续受益AI带来的需求高增，在硅光模块和
1.6T模块领域维持竞争优势，实现业绩高速增长。预计公司2024-2026年分别实现营业收入257.99/375.78/463
.52亿元，归母净利润57.93/85.32/105.48亿元，对应EPS5.17/7.61/9.41元，维持“买入”评级。
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2024-10-22│中际旭创(300308)业绩高增，1.6T产品将于Q4出货
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我们预计2024-2026年公司营业收入为259.1/390.2/478.3亿元，归母净利润为55.3/87.7/109.0亿元，对
应PE为29/18/15倍，维持“买入”评级。
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2024-10-22│中际旭创(300308)公司信息更新报告：业绩符合预期，盈利能力提升，高速光模块销售大幅增
│加
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业绩符合预期，公司持续受益于高端光模块放量，维持“买入”评级
2024年10月22日公司发布2024年三季度报告，2024前三季度公司实现营收173.13亿元，同比增加146.26%
，实现归母净利润37.53亿元，同比增长189.59%，2024Q3公司实现营收65.14亿元，同比增长115.25%，环比增
长9.37%，实现归母净利润13.94亿元，同比增长104.40%，环比增长3.34%。2024年前三季度，公司销售毛利率
达33.32%，同比提升1.57pct，销售净利率为22.36%，同比提升3.70pct。从费用率上来看，2024前三季度公司
销售费用率为0.78%，同比降低0.37pct，管理费用率为2.72%，同比降低1.39pct。整体来看，下游算力基础设
施建设和相关资本开支的增长带来800G和400G高端光模块销售的大幅增加，公司产品收入、毛利率、净利率进
一步得到提升。我们维持盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为51.40、82.19、90.26亿元，当前
股价对应PE为37.1/23.2/21.1倍，维持“买入”评级。
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2024-09-26│中际旭创(300308)全球领先的高速光模块供应商，持续受益于AI产业兴起
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盈利预测：伴随AI带来的800G革命持续超预期，未来两年行业有望持续的高景气。我们预计公司2024-202
6年净利润分别为53.92亿/69.21亿/87.40亿元，YOY分别为+148.1%/+28.4%/+26.3%；EPS分别为4.81/6.17/7.8
0元，当前股价对应A股2024-2026年P/E为25/20/16倍，维持“买进”建议。
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2024-09-09│中际旭创(300308)全球高速光模块最佳交付者，持续扩产迎接更高的AI浪潮
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盈利预测与投资建议
我们对于AI算力板块景气度变化保持乐观，核心原因一是数据中心正从通用计算转向加速计算架构，二是
AI正从AIGC显性APP过渡到渗透所有行业的隐性能力，算力需求广阔。作为全球光模块最佳交付者，我们看好
公司中长期市场表现。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为53.2/96.3/113.1亿元，维持“买入-A”评
级。
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2024-09-08│中际旭创(300308)2024年中报业绩点评：盈利能力持续优化，研发交付实力业界领先
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投资建议:公司是全球光模块龙头厂商，具有产品的高度可靠性、领先的研发及交付能力等优势，业绩有
望维持较快增长。我们预测公司2024/2025/2026年将实现营收255.99/376,16/458.98亿元，同增138.85%/46.9
496/22.02%%;EPS分别为4.74/7.50/9.00元，对应2024/2025/2026年PE分别为20.97/13.26/11.04倍,维持对公
司“推荐”评级。
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2024-09-05│中际旭创(300308)经营质量持续提升，全面迎接800G1.6T进一步放量
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投资建议：我们预计在AI需求的持续推动下，800G及以上高速光模块需求和市场空间将进一步被打开，份
额将进一步向头部集中，结合公司当前高速增长态势，以及行业的高景气，我们上调公司2024-2026年盈利预
测，预计公司2024-2026年归母净利润为55.9、97.8、129.9亿元，对应PE为20.4、11.7、8.8倍，当前位置坚
定推荐，维持“买入”评级。
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2024-09-02│中际旭创(300308)2024年中报点评：24H1高端产品出货比重快速增加，AI用数通光模块前景可
│期
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公司主营业务为高端光通信收发模块以及光器件的研发、生产及销售，产品服务于云计算数据中心、数据
通信、5G无线网络、电信传输和固网接入等领域的国内外客户。公司注重技术研发，并推动产品向高速率、小
型化、低功耗、低成本方向发展，为云数据中心客户提供100G、200G、400G、800G和1.6T的高速光模块，为电
信设备商客户提供5G前传、中传和回传光模块，应用于城域网、骨干网和核心网传输光模块以及应用于固网FT
TX光纤接入的光器件等高端整体解决方案，在行业内保持了出货量和市场份额的领先优势。公司自成立以来，
一直聚焦光模块行业的发展，现有1.6T、800G、400G、200G、100G、40G、25G和10G等多个产品类型，能够满
足各场景的应用，为云计算数据中心、无线接入以及传输等领域客户提供最佳光通信模块解决方案。同时，由
于生产规模及供货能力位居行业前列，规模优势大幅提升公司承接大额订单能力的同时有效降低了公司的制造
及采购成本，为市场竞争力持续领先提供强力支持。我们维持盈利预测，预计公司2024-2026年收入分别为211
.01/273.97/342.20亿元，归母净利润分别为45.00/60.04/76.92亿元，对应EPS分别为4.01/5.36/6.86元，202
4-2026年PE分别为27.13/20.34/15.87倍，维持“增持”评级。
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2024-09-02│中际旭创(300308)2024半年报业绩点评：高速率模块业务驱动业绩高速增长
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投资建议：公司是全球光模块龙头企业，拥有完整的光模块产品矩阵，受下游市场需求推动，公司业绩有
望延续增长态势，预计公司2024-2025年EPS分别为4.49和6.47元，对应PE分别为24和17倍。
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2024-08-31│中际旭创(300308)2024中报点评：盈利能力提升，硅光及1.6t产品进展顺利
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作为行业领先的光模块供应商，公司技术储备充裕、客户资源丰富，随着算力硬件技术的持续迭代，公司
盈利能力有望维持在较高水平，公司将充分受益于算力硬件需求增长引致的红利。叠加内部费用控制效率的提
升，我们预计2024-2026年，公司营业收入分别为246.41、369.16、462.12亿元，归母净利润分别为50.87、76
.77、96.79亿元，对应PE估值分别为24、16和13倍，维持“买入”评级。
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2024-08-30│中际旭创(300308)盈利能力环比改善，产能释放为800G增长+1.6T放量提供支撑
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投资建议：我们预测公司24-26年归母净利润分别为59.7亿元/100.5亿元/125.4亿元，对应PE倍数为20X/1
2X/10X，维持“买入”评级。
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2024-08-29│中际旭创(300308)算力基础设施建设拉动高端产品需求增长，公司24H1业绩保持高速增长
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盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年归母净利润为50.76/70.42/94.11亿元，2024-2026年EPS
分别为4.53/6.28/8.39元，当前股价对应PE分别为25/18/13倍。鉴于公司光模块龙头地位的竞争优势，未来业
绩有望实现较快增长，维持“买入”评级。
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2024-08-28│中际旭创(300308)盈利能力持续提升，1.6T产品年末进入量产阶段
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投资建议：公司是全球光模块龙头，800G产品进入批量供应，1.6T有望迎来快速放量；且其同时具备硅光
、CPO和相干模块等前瞻工艺。基于公司高速率产品放量进度，我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为51
.46亿元/71.72亿元/91.09亿元，EPS分别为4.59元/6.40元/8.12元，维持“买入”评级。
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2024-08-26│中际旭创(300308)2024年半年度报告点评：收入利润率双增，看好公司受益于后续需求释放
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盈利预测与投资评级：考虑到光模块行业下游需求在AI算力建设高景气，以及公司在产品、客户上的高壁
垒，我们保持对公司2024-2026年归母净利润50/64/88亿元的预期，2024年8月23日收盘价对应PE分别为26.8/2
0.9/15.2倍，维持“买入”评级。
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2024-08-26│中际旭创(300308)盈利能力改善明显，AI持续驱动高速产品放量
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由于北美CSP大客户需求景气度提升、公司盈利能力呈现提升态势，我们上修2024/25年盈利预测7.7%/8.8
%至55.19/93.73亿元。当前股价对应2024/25年24.4/14.3倍P/E。维持跑赢行业评级，综合考虑盈利预测上修
和行业估值中枢下移，维持目标价169.11元，对应2024/25年34.4/20.2倍P/E和41%上行空间。
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2024-08-26│中际旭创(300308)2024年半年报点评：AI显著拉动400G&800G需求，公司业绩保持高增长
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投资建议：公司是全球数通光模块龙头厂商，深度绑定海外头部厂商整体市场份额领先，同时公司在光模
块前沿技术领域先发优势显著，未来有望持续受益于AI带来的高端数通光模块需求增长。我们预计公司2024-2
026年归母净利润分别为50.45/70.10/94.55亿元，对应PE倍数为27x/19x/14x。维持“推荐”评级。
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2024-08-26│中际旭创(300308)业绩实现高速增长，高速光模块业务持续放量
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盈利预测及投资建议：公司作为全球光模块领先企业，我们看好公司受益AIGC时代带动数据中心建设高景
气度及高速光模块需求快速提升。预计公司24年-26年实现营收257.99/375.78/463.52亿元，归母净利润57.93
/85.26/105.42亿元，EPS5.17/7.60/9.40元/股，维持“买入”评级。
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2024-08-25│中际旭创(300308)公司信息更新报告：高速光模块加速放量，毛利率同比提升
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高速光模块加速放量，持续降本增效，盈利能力提升，维持“买入”评级
2024年8月25日公司发布2024年半年度报告，2024H1公司实现营收107.99亿元，同比增加169.70%，实现归
母净利润23.58亿元，同比增长284.26%，2024Q2公司实现营收59.56亿元，同比增长174.88%，环比增长22.99%
，实现归母净利润13.49亿元，同比增长270.82%，环比增长33.68%。从产品业务上来看，2024H1公司高端光通
讯收发模块实现营收105.20亿元，同比增长162.73%。2024年H1公司整体毛利率达33.13%，同比提升2.74pct。
从费用率上来看，2024H1公司销售费用率为0.83%，同比降低0.26pct，管理费用率为2.84%，同比降低1.83pct
。整体来看，得益于400G和800G等高端产品出货比重的快速增加以及持续降本增效，公司产品收入、毛利率、
净利润率进一步得到提升。我们此前预计公司2024-2026年归母净利润分别为48.14、55.51、65.35亿元，本次
上调为51.40、82.19、90.26亿元，当前股价对应PE为26.2/16.4/14.9倍，维持“买入”评级。
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2024-07-22│中际旭创(300308)深度研究报告：AI需求加快光互联迭代，全球高速光模块龙头核心受益
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投资建议：公司为全球领先的数通光模块龙头，有望持续受益AI基础设施建设带来的高速率数通光模块放
量，随着1.6T等新品量产，公司在收入及利润端有望迎来高速增长。我们预计公司24-26年收入分别264.87/38
9.12/441.75亿元，同比增长147.1%/46.9%/13.5%；归母净利润分别为50.92/80.71/98.35亿元，同比增长134.
3%/58.5%/21.8%。首次覆盖给予“强推”评级。
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2024-07-22│中际旭创(300308)业绩高速增长，高速光模块需求持续强劲
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3、盈利预测与投资建议：公司是全球领先的光模块厂商，在多个领域均具有较强的竞争力，多款产品实
现批量化出货。公司与北美云厂商保持了深度合作关系，针对客户需求进行研发，取得了先发优势和较高的市
场份额。在巩固数通市场领先地位的同时，公司在电信市场和相干市场亦有较好表现。公司在行业前沿领域及
新兴领域也重点布局，包括硅光技术、CPO技术和激光雷达产品，以确保未来的竞争力。以ChatGPT为代表的AI
GC技术高速发展，有望显著拉动网络侧光模块的需求。同时，1.6T光模块有望加速产业化，2025年及以后需求
可期。我们预计公司2024-2026年收入分别为253.77亿元、395.51亿元和491.96亿元，归母净利润分别为54.78
亿元、亿元、97.39亿元和128.52亿元，当前市值对应PE28、16和12，维持“买入”评级。
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