研报评级☆ ◇300346 南大光电 更新日期：2026-04-15◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-10
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.39│ 0.47│ 0.46│ 0.63│ 0.77│ 0.94│
│每股净资产(元) │ 4.05│ 5.90│ 5.04│ 5.39│ 5.82│ 6.34│
│净资产收益率% │ 9.52│ 7.97│ 9.18│ 11.76│ 13.32│ 14.82│
│归母净利润(百万元) │ 211.46│ 270.98│ 319.76│ 438.00│ 535.00│ 650.00│
│营业收入(百万元) │ 1703.26│ 2351.89│ 2585.46│ 3040.00│ 3548.00│ 4127.00│
│营业利润(百万元) │ 314.46│ 438.30│ 471.12│ 636.00│ 751.00│ 885.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-10 增持 维持 --- 0.63 0.77 0.94 光大证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-10│南大光电(300346)2025年报点评：前驱体持续放量业绩符合预期，全年分红比│光大证券 │增持
│例达99.4% │ │
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事件：公司发布2025年年报。2025年，公司实现营收25.85亿元，同比增长9.93%；实现归母净利润3.20亿元，同比增
长18.00%；实现扣非后归母净利润2.54亿元，同比增长31.49%。2025Q4，公司单季度实现营收7.01亿元，同比增长19.23%
，环比增长6.98%；实现归母净利润1897万元，同比增长253%，环比减少79.60%。
前驱体材料快速放量，25年分红大幅提高。分业务看，2025年公司前驱体材料（MO源）业务实现营收7.14亿元，同比
增长23.5%，实现销量490吨，同比增长27.8%，业务毛利率同比提升2.3pct至50.9%。公司特气业务实现营收15.36亿元，
同比增长1.9%，实现销量1.16万吨，同比减少1.6%，业务毛利率同比下降3.2pct至36.7%。2025年公司费用管控效果显著
，销售、管理、研发、财务费用率同比分别下降0.24、0.41、1.04、0.35pct。分红方面，公司2025年度拟每10股派发现
金红利2.80元（含税），叠加半年度已实施的现金分红1.24亿元，全年累计现金分红3.18亿元，占归母净利润的99.43%，
分红比例大幅提升。2025年，公司计提信用减值损失、资产减值损失合计1.69亿元，包括存货跌价减值损失5740万元、固
定资产减值损失6962万元和商誉减值损失3139万元。
持续推进产品升级与客户拓展，新增三款ArF光刻胶通过验证获得订单。前驱体板块，公司已实现先进硅前驱体、先
进金属前驱体部分产品的量产供应，同时正在推进高K三甲基铝产品在客户端的验证。特气板块，三氟化硼、三氟化磷、
四氟化锗等新产品有序导入客户，进一步丰富公司产品矩阵。2025年10月，公司变更部分募投项目，拟以乌兰察布南大为
主体建设“年产2000吨高纯电子级三氟化氮扩产项目”，项目总投资为3.68亿元（使用募集资金0.92亿元）。该项目将采
用全新技术工艺和生产装置，将三氟化氮纯度提升至5.5N。光刻胶板块，2025年年内公司新增三款ArF光刻胶通过客户验
证并取得订单，2025年光刻胶销售收入突破两千万元，光刻配套稀释剂实现收入翻倍；OLED材料方面，部分红光主体材料
和掺杂材料已开始量产供应。
盈利预测、估值与评级：2025年，公司前驱体业务维持快速增长，带动公司整体业绩持续提高。公司整体业绩符合预
期，我们维持公司2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测。预计2026-2028年公司归母净利润分别为4.38、5.35、6.
50亿元，维持“增持”评级。
风险提示：产品价格波动，下游需求不及预期，客户导入进度不及预期，行业竞争加剧。
【5.机构调研】 暂无数据
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