价值分析☆ ◇300347 泰格医药 更新日期：2024-11-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-14
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 3 3 0 0 0 6
2月内 3 3 0 0 0 6
3月内 10 7 0 0 0 17
6月内 11 8 0 0 0 19
1年内 20 15 0 0 0 35
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 3.29│ 2.30│ 2.32│ 1.80│ 2.20│ 2.64│
│每股净资产(元) │ 20.77│ 22.45│ 24.10│ 25.67│ 27.59│ 29.89│
│净资产收益率% │ 15.86│ 10.25│ 9.63│ 7.02│ 8.00│ 8.86│
│归母净利润(百万元) │ 2874.16│ 2006.55│ 2024.85│ 1558.08│ 1905.92│ 2285.40│
│营业收入(百万元) │ 5213.54│ 7085.47│ 7384.04│ 7415.05│ 8350.69│ 9578.41│
│营业利润(百万元) │ 3696.97│ 2582.40│ 2486.94│ 1950.10│ 2371.84│ 2818.94│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-14 增持 维持 83 1.45 1.80 2.19 华创证券
2024-11-08 增持 维持 --- 1.39 1.67 2.02 招商证券
2024-11-04 买入 维持 72.25 1.45 1.79 2.22 国泰君安
2024-11-03 买入 维持 --- 1.50 1.88 2.10 开源证券
2024-11-01 增持 调低 --- 1.42 1.92 2.49 光大证券
2024-11-01 买入 维持 --- 1.39 1.67 2.06 中信建投
2024-09-21 买入 维持 --- 1.90 2.41 2.79 国盛证券
2024-09-03 增持 维持 69 1.73 1.86 2.19 华创证券
2024-09-02 买入 维持 60 2.00 2.23 2.60 国泰君安
2024-08-31 买入 维持 --- 1.66 1.99 2.41 西部证券
2024-08-31 买入 维持 --- 1.93 2.38 2.65 开源证券
2024-08-30 增持 维持 --- 2.14 2.47 2.87 招商证券
2024-08-30 买入 维持 57.33 1.44 2.35 2.94 财信证券
2024-08-29 增持 维持 --- 1.97 2.40 2.90 平安证券
2024-08-29 买入 维持 --- 1.96 2.46 3.09 浙商证券
2024-08-29 增持 维持 70 --- --- --- 中金公司
2024-08-29 买入 维持 --- 1.87 2.32 2.90 民生证券
2024-07-25 买入 首次 --- 2.58 3.01 3.58 民生证券
2024-06-02 增持 维持 78.63 2.64 3.05 3.57 海通证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-14│泰格医药(300347)2024年三季报点评：短期业绩承压，看好行业需求回暖下龙头业绩触底回升
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鉴于公司目前业绩承压，而行业情绪逐渐恢复，公司新签订单趋势积极，新签订单转化为收入需要一定周
期，预计公司后续业绩有望触底回升。我们预计2024-2026年归母净利润分别为12.52、15.55、18.95亿元（前
预测值为15.0、16.1、18.9亿元），EPS分别为1.45、1.80、2.19元。泰格医药作为本土临床CRO绝对头部企业
具备极强韧性，全面发展竞争力强劲，后续有望受益于行业回暖走向量价齐升，根据现金流折现估值法，给予
公司整体估值约720亿元，对应目标价约83元，维持“推荐”评级。
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2024-11-08│泰格医药(300347)盈利能力短期受挫，看好行业龙头竞争优势
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维持“增持”投资评级。泰格医药作为国内临床CRO行业龙头，服务质量获得海内外客户广泛认可，2024H
1新签订单数量和金额同比均实现较好增长，在手订单支撑短期业绩增长。考虑到当前行业竞争仍存在压力，
我们调整盈利预测，预计2024-2026年公司实现收入70.1、76.0、84.2亿元，实现归母净利润12.1、14.5、17.
5亿元，对应PE分别为48、40、33倍，维持“增持”投资评级。
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2024-11-04│泰格医药(300347)2024年三季报点评：多因素扰动短期业绩承压，期待Q4改善
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维持“增持”评级。2024Q1-3收入50.68亿元（-10.32%），归母净利润8.13亿元（-56.72%），扣非净利
润8.92亿元（-25.56%），业绩低于预期。下调2024-26年预测EPS至1.45/1.79/2.22元（原2.00/2.23/2.60元
），根据行业平均估值，给予2025年PE40X，上调目标价72.25元，维持“增持”评级。
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2024-11-03│泰格医药(300347)公司信息更新报告：营收环比改善，新签订单持续向好
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营收环比改善，新签订单持续向好
2024年前三季度，公司实现营业收入50.68亿元，同比下滑10.32%；归母净利润8.13亿元，同比下滑56.72
%；扣非后归母净利润8.92亿元，同比下滑25.56%。单看Q3，公司营业收入17.09亿元，同比下滑11.87%，环比
增长0.67%；归母净利润3.21亿元，同比下滑34.74%，环比增长24.36%；扣非归母净利润2.52亿元，同比下滑3
7.83%，环比下滑25.35%。在行业需求承压下，公司积极应对行业周期变化，营业收入环比改善，净新签订单
持续向好。鉴于行业需求波动，我们下调2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为12.99/16.26/
18.17亿元（原预计16.68/20.56/22.90亿元），对应EPS为1.50/1.88/2.1元，当前股价对应PE为41.6/33.3/29
.8倍，考虑公司作为国内临床CRO龙头竞争力较强，维持“买入”评级。
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2024-11-01│泰格医药(300347)2024年三季报点评：毛利率有所承压，静待行业回暖
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盈利预测、估值与评级：公司是国内临床CRO龙头，由于公司毛利率及公允价值变动收益下滑，国内生物
医药行业投融资尚未回暖且订单执行价格下降，下调公司24-26年归母净利润为12.32/16.63/21.56亿元（分别
下调45.7%/36.0%/33.0%）,对应24-26年PE为44/33/25倍，考虑当前估值相较于同业公司处于较高水平，下调
至“增持”评级。
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2024-11-01│泰格医药(300347)短期多重因素扰动，看好业绩改善趋势
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盈利预测
我们预测2024-2026年，公司营收分别为68.08、76.23和89.58亿元，分别同比增长-7.8%、12%和17.5%；
归母净利润分别为12.01、14.49和17.79亿元，分别同比增长-40.7%、20.6%和22.8%。扣非净利润分别为12.59
、15.06和18.47亿元，分别同比增长-14.8%、19.7%和22.6%。按归母净利润折合EPS分别为1.39元/股、1.67元
/股和2.06元/股，对应PE为46.1X、38.2X和31.1X。公司作为国内临床CRO行业龙头公司，后续随着行业需求恢
复有望持续受益，维持“买入”评级。
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2024-09-21│泰格医药(300347)Q2业绩环比改善，新签订单稳健复苏
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盈利预测与评级：考虑到生物医药融资环境的变化以及市场竞争的变化，我们下调2024年业绩的预测，收
入端增速2024年调整至基本持平，利润下滑15%-20%。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为16.43亿元
、20.88亿元、24.12亿元，同比下滑18.9%、增长27.1%、增长15.5%；对应PE分别为26X、21X、18X倍，维持“
买入”评级。
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2024-09-03│泰格医药(300347)2024年中报点评：2024Q2业绩环比改善，新签趋势积极
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由于受国内行业周期和2023年下半年以来国内行业竞争格局影响，国内临床运营新签订单平均单价有所下
滑，目前行业情绪逐渐恢复，公司也采取积极应对措施，业务环比已有所好转且趋势有望延续。基于此，我们
预计2024-2026年收入分别为76.6、82.5、90.9亿元（前预测值为83.2、94.3、107.5亿元），归母净利润分别
为15.0、16.1、18.9亿元（前预测值为17.1、20.2、24.3亿元），EPS分别为1.73、1.86、2.19元。泰格医药
作为本土临床CRO绝对头部企业具备极强韧性，全面发展竞争力强劲，后续有望受益于行业走向量价齐升，根
据现金流折现估值法，给予公司整体估值600亿元，对应目标价69元，维持“推荐”。
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2024-09-02│泰格医药(300347)2024年中报点评：多重因素扰动业绩，期待下半年环比改善
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维持“增持”评级。24H1收入33.58亿元(-9.50%)，主要因CTS境内收入下滑及23H1特定疫苗项目相关收入
导致高基数；归母净利润4.93亿元(-64.5%)，其中其他非流动资产产生的公允价值变动净损失0.98亿元，扣非
后归母净利润为6.40亿元(-19.3%)。Q2收入16.98亿元(同比-10.92%，环比+2.28%)；扣非净利润3.37亿元(同
比-18.19%，环比+11.29%)，业绩环比有所改善。业绩略低于预期，下调2024-2026年EPS至2.00/2.23/2.60元(
原2.58/2.99/3.39元)，参考可比公司估值水平，给予2025年PE27X，下调目标价至60.00元，维持“增持”评
级。
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2024-08-31│泰格医药(300347)2024年中报点评：季度业绩环比改善明显，订单趋势向好
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盈利预测与评级：预计公司2024-2026年收入分别为77.01/84.48/98.02亿元，同比增长4.3%/9.7%/16.0%
；归母净利润分别为14.34/17.21/20.80亿元，同比增长-29.2%/20.0%/20.9%。维持“买入”评级。
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2024-08-31│泰格医药(300347)公司信息更新报告：Q2业绩环比改善，新签订单整体稳健增长
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Q2业绩环比改善，新签订单数量和金额均实现较好增长
2024H1，公司实现营业收入33.58亿元，同比下滑9.50%；归母净利润4.93亿元，同比下滑64.50%；扣非后
归母净利润6.40亿元，同比下滑19.30%。单看Q2，公司实现营业收入16.98亿元，同比下滑10.92%，环比增长2
.28%；归母净利润2.58亿元，同比下滑68.56%，环比增长9.66%；扣非归母净利润3.37亿元，同比下滑18.19%
，环比增长11.29%。业绩阶段性承压主要系新冠业务减少及下游市场需求波动。公司积极应对行业周期变化，
2024H1新签订单数量和金额同比均实现较好增长。鉴于行业需求波动，我们下调2024-2026年盈利预测，预计2
024-2026年归母净利润为16.68/20.56/22.90亿元（原预计22.40/24.91/28.19亿元），对应EPS为1.93/2.38/2
.65元，当前股价对应PE为26.4/21.4/19.2倍，考虑公司作为国内临床CRO龙头竞争力较强，维持“买入”评级
。
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2024-08-30│泰格医药(300347)Q2业绩环比改善，新签订单展现积极信号
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维持“增持”投资评级。随着国内创新药相关政策不断推出以及政府医药基金持续投入，我们看好公司作
为国内临床CRO行业龙头的竞争优势。考虑到当前市场竞争环境变化，我们预计公司2024-2026年归母净利润分
别为18.5/21.4/24.8亿元，对应PE分别为24/21/18倍，维持“增持”投资评级。
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2024-08-30│泰格医药(300347)2024年半年报点评：2024Q2业绩环比改善，新签订单增长较好
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盈利预测与投资建议：2024-2026年，预计公司实现归母净利润12.48/20.35/25.42亿元，EPS分别为1.44/
2.35/2.94元，当前股价对应的PE分别为35.26/21.62/17.31倍。公司估值方面，由于公司股权投资产生的非经
常损益金额大（2023年产生非经常性损益5.48亿元）、不确定性高，我们将公司业务拆分为投资业务与临床CR
O主营业务进行估值。投资业务部分，截止2024年6月底，公司其他非流动金融资产、长期股权投资的账面余额
分别为104.97、35.18亿元，考虑到当前医药生物企业二级市场表现不佳，基于谨慎性原则，我们以账面余额
作为公司投资业务的估值，即投资业务对应的估值为140.15亿元。临床CRO主营业务，预计2024年实现扣非归
母净利润14.23亿元，参考公司业绩增速、公司历史估值、同业公司估值，给予临床CRO业务2024年20-25倍PE
，该业务对应的估值为284.60-355.75亿元。综合来看，公司2024年的合理市值为424.75-495.90亿元，对应的
目标价格为49.10-57.33元/股，维持公司“买入”评级。
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2024-08-29│泰格医药(300347)创新药环境反应至业绩端，提质增效使毛利率稳定
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维持“推荐”评级：考虑当前投融资环境，以及公司非主业因素造成的亏损，调整2024-2026年归母净利
润预测为17.05、20.75、25.05亿元（原22.71、27.96、35.05亿元）。尽管表观利润有较大下调，但其中相当
一部分调整来自于非主业因素变化的假设调整，对公司整体估值影响很小。此外，公司成功在行业寒冬中提升
了市占率和自身的运营能力，当行业回暖后有望取得更大优势。维持“推荐”评级。
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2024-08-29│泰格医药(300347)2024H1业绩点评：扣非环比改善，看好订单持续
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考虑到公司投资收益波动性（2024H1公允价值变动净收益为-0.98亿元，2023H1为5.30亿元），我们调整2
024-2026年盈利预期。我们预计2024-2026年公司EPS为1.96、2.46、3.09元（前次预测EPS分别为2.54、2.97
和3.57元），2024年8月29日收盘价对应2024年PE为26倍。考虑到公司作为本土临床CRO龙头，龙头壁垒持续体
现，看好公司业绩成长性，同时考虑到公司国际化有望进入加速阶段，我们维持“买入”评级。
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2024-08-29│泰格医药(300347)订单实现较快增长，期待环比恢复趋势延续
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盈利预测与估值
维持2024年和2025年盈利预测不变。当前A股股价对应2024/2025年18.5倍/15.9倍市盈率。当前H股股价对
应2024/2025年10.3倍/8.5倍市盈率。A股维持跑赢行业评级和70.00元目标价，对应26.7倍2024年市盈率和22.
8倍2025年市盈率，较当前股价有43.8%的上行空间。H股维持跑赢行业评级和44.00港元目标价，对应15.1倍20
25年市盈率和12.6倍2025年市盈率，较当前股价有47.4%的上行空间。
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2024-08-29│泰格医药(300347)2024年半年报点评：新签订单金额快速提升，持续强化全球服务及BD拓展
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投资建议：泰格医药是中国临床CRO外包龙头企业，在保持国内占有率领先的同时加速开拓海外市场。我
们预计2024-2026年公司营业收入分别为76.06/88.03/101.03亿元，同比增长3.0%/15.7%/14.8%，归母净利润
分别为16.17/20.06/25.10亿元，对应PE分别为27/22/18倍，维持“推荐”评级。
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2024-07-25│泰格医药(300347)深度报告：创新政策催化不断，一体化临床CRO龙头稳健成长
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投资建议：公司是中国临床CRO外包龙头企业，在保持国内占有率领先的同时加速开拓海外市场，随着全
领域服务布局深化，业务协同效应持续体现。我们预计2024-2026年公司实现收入82.83/96.36/112.88亿元，
分别同比增长12.2%/16.3%/17.1%，归母净利润22.30/26.03/30.97亿元，分别同比增长10.1%/16.7%/19.0%，
对应PE为20/17/14倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。
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2024-06-02│泰格医药(300347)临床CRO龙头，强者恒强
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投资建议：泰格医药所处的CRO行业景气度高，公司不断完善产业链布局与延伸，打造国际多中心临床平
台，预计会继续维持高增长。我们预计2024-2026年EPS分别为2.64、3.05、3.57元，参考可比公司估值，我们
给予其2024年25-30倍PE，合理价值区间66.00-79.20元，维持“优于大市”评级。
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