研报评级☆ ◇300349 金卡智能 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-21
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 1 1 0 0 0 2
6月内 1 1 0 0 0 2
1年内 1 2 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.97│ 0.86│ 0.64│ 0.61│ 0.72│ 0.84│
│每股净资产(元) │ 10.21│ 10.60│ 10.78│ 11.12│ 11.56│ 12.06│
│净资产收益率% │ 9.52│ 8.12│ 5.91│ 5.45│ 6.21│ 6.94│
│归母净利润(百万元) │ 408.65│ 360.10│ 265.91│ 252.53│ 300.94│ 350.21│
│营业收入(百万元) │ 3174.87│ 3065.82│ 3226.99│ 3293.00│ 3545.50│ 3830.50│
│营业利润(百万元) │ 480.66│ 421.58│ 302.66│ 288.86│ 344.62│ 401.07│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-21 买入 维持 --- 0.51 0.63 0.76 银河证券
2026-08-20 增持 维持 13.9 0.70 0.81 0.91 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-21│金卡智能(300349)海外业务增长强劲，量子加密深度赋能 │银河证券 │买入
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事件:公司发布2026年中期财务报告，2026年上半年实现营业收入14.04亿/8.8%，归母净利润0.82亿-39.4%，2026Q2
单季度实现营业收入7.95亿/5%，环比+30.5%，归母净利润0.52亿/-43%，环比+75.8%‰。
业绩短期承压，城改政策加码充分受益。公司业绩短期承压主要受部分订单交付节奏放缓、汇兑损失增加、理财公允
价值变动收益缩水影响。2026年上半年公司实现销售毛利率35.7%/-0.2pct.销售净利率5.8%/-3pct、加权ROE1.8%/-1.2pc
t，2026Q2单季度实现销售毛利率35.8%-0.7pct、销售净利率6.6%/-4.4pct、加权ROE1.2%/0.9pct。2026年5月国务院印发
《城市更新“十五五”规划》，要求系统推进供水、排水、污水、地下管网、防洪排涝、水环境综合治理、再生水规模化
利用、污泥无害化处置、智慧水务建设等全链条升级，“十五五”时期全国将完成17.5万公里老旧供水管网改造，日标将
城市供水管网平均漏损率降至10%以内，同时国家发改委联合住建部通过超长期特别国债积极支持城市燃气、排水、供水
、供热等地下管网建设改造，2026年安排资金1,600亿元/+18.5%，加快补齐相关城市地下管网建设短板，有望打开智慧城
市建设市场，公司作为产业链上的表型设备龙头将尽享红利。
海外业务增长强劲，金卡哈萨克建成投产。公司持续深化全球化战略布局，在巩固既有优势市场的基础上，积极开拓
东欧、西亚、南美等重点新兴区域，2026年上半年海外营业收入同比+110.42%，金卡哈萨克生产基地建成投产，已与BTSD
igital签订13.37亿元订单，有效缩短区域交付周期，标志着公司实现白“产品出口”向“产能出海、本地深耕”的关键
跨越，随着渠道网络的不断完善，海外业务有望为整体业绩增长贡献更大增量。
绑定运营商与大型CSP，量子加密深度赋能。公司在智能控制器、计量传感、信号处理、结构设计、PaaS云平台、IoT
云平台、SaaS服务等多个产业链环节掌握核心技术，与阿里云、华为、电信等企业形成战略合作，2026年上半年公司联合
中电信量子集团、天翼物联，正式发布全国首个融合量子安全技术与RISC-V架构物联模组的燃气、水务综合解决方案，将
量子安全能力下沉至终端侧，构建起“芯片-网络-平台”协同联动的立体安全防御体系。
投资建议:公司是智慧城市产业链表型设备龙头，产品成熟度与市场匹配性逐步提升，海外业务彰显潜力，我们调整
公司2026/2027年盈利预测，新增2028年盈利预测,预计2026-2028年归母净利润分别为2.15/2.64/3.19亿，EPS为0.51/0.6
3/0.76元，维持“推荐”评级。
风险提示：燃气表、水表更新换代缓慢的风险；海外扩张不及预期的风险等。
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2026-08-20│金卡智能(300349)Q2环比回暖，长期看好新业务布局 │华泰证券 │增持
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根据公司2026年中报，1H26公司营收为14.04亿元，同比下滑8.75%；归母净利润为0.82亿元，同比下滑39.42%。其中
2Q26单季公司营收为7.95亿元，同比下滑4.99%、环比增长30.50%；归母净利润为0.52亿元，同比下滑42.96%、环比增长7
5.77%，2Q26公司收入与净利呈现环比回暖。展望未来，公司作为国内智慧燃气表龙头，我们看好公司有望受益我国智慧
燃气表渗透率的持续提升；此外，我们看好公司在流量计领域、海外市场的持续开拓，维持“增持”评级。
1H26燃气业务收入短期承压，外销收入同比高增长
分业务来看，其中1H26公司智能民用燃气终端及系统营收为9.27亿元，同比下滑7%，毛利率为31.78%，同比下滑0.19
pct；智能工商业燃气终端及系统营收为2.87亿元，同比下滑10%，毛利率为47.44%，同比下滑0.30pct。我们判断公司燃
气终端业务收入的短期承压主因部分订单交付节奏的影响。分地区来看，1H26公司内销营收为12.75亿元，同比下滑14%，
毛利率为35.13%，同比下滑1.29pct；外销营收为1.29亿元，同比增长110%，毛利率为41.46%，同比提升18.07pct，公司
紧抓高质量共建"一带一路"的战略机遇，且积极开拓东欧、西亚、南美等重点新兴区域。根据公司中报，金卡哈萨克已与
BTSDigital签订约13.37亿人民币的销售合同。
1H26毛利率同比基本持平，研发端保持高度投入
1H26公司综合毛利率为35.71%，同比基本持平；2Q26单季毛利率为35.79%，同比下滑0.71pct、环比提升0.19pct。费
用方面，1H26公司销售/管理/研发费用率分别为15.96%/5.37%/8.27%，分别同比+0.23/+1.05/+0.88pct，研发端保持高度
投入，公司持续研发扩充过程计量业务等产品品类，覆盖多元行业场景与特殊工况需求，以更齐全的高精度、多参数产品
矩阵，筑牢市场竞争优势。
流量计、量子领域持续拓展，新产品有望打开成长天花板
展望未来，公司作为国内智慧燃气表龙头，我们看好公司有望受益我国智慧燃气表渗透率的持续提升；此外在流量计
领域，根据公司2026年中报，公司积极拓展营销渠道，在巩固原有直销网络的同时，持续完善市场渠道体系，拓展化工、
油气、特种气体、电力等多元行业，并借助行业展会与技术交流活动提升品牌影响力，有效扩大市场覆盖面。此外，公司
紧跟国家十五五量子科技战略布局，聚焦公用事业领域数据安全刚需，创新性将量子加密技术深度融入公用事业场景，打
造端到端、全链路、不可篡改、可溯源的量子安全防护网络，筑牢民生基础设施安全防线。
盈利预测与估值
考虑到部分订单交付节奏的影响，我们下调公司2026 2028年收入与归母净利润预测，预计2026 2028年归母净
利润分别为2.90/3.38/3.81亿元（下调幅度：9%/10%/10%），可比公司2026年Wind一致预期PE均值为20x，给予公司2026
年20xPE（前值：2026年21x，主因可比公司估值变化），对应目标价13.90元（前值：16.16元），维持“增持”评级。
风险提示：下燃气表更新需求不及预期；流量计业务开拓不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-08-25│金卡智能(300349)2026年8月25日投资者关系活动主要内容
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1、问：贵司当初 2000 万投资上海芯冀科技公司，我看到的投资收益是 1.8 亿，请问这笔收益是如何计算出来的。
答：尊敬的投资者，您好！公司对上海芯翼的初始投资为 2,000 万元，持股比例为 4.4789%，并将其指定为以公允
价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产。截止 2026 年 6月 30 日上海芯翼经历多轮融资，公司所持股权对应的
公允价值持续提升，该项投资公允价值约为 2.0 亿元，该金额并非实际收到的投资收益，尚未形成现金流入，亦不影响
当期净利润。具体情况请以公司正式披露的报告为准。感谢您的关注与支持！
2、问：公司数字过程测量仪表，面向化工、油气赛道，这一块新业务上半年拓展进度如何，目前业务规模多大，未
来的成长空间怎么判断。
答：尊敬的投资者，您好！报告期内，公司积极拓展化工、油气、特种气体、电力等多行业客户，借助展会与技术交
流提升品牌影响力，扩大市场覆盖面；同时持续扩充产品品类，覆盖多元工况需求，以更齐全的高精度产品矩阵筑牢竞争
优势。随着国家将产业链安全与自主可控提升至战略高度，一系列旨在实现关键技术“国产替代”的政策正在各行各业加
速落地与深化，这一趋势为国内领先的仪器仪表企业带来了前所未有的广阔市场机遇。公司将加速产品市场拓展，打造标
杆客户示范效应，实现国产化替代。感谢您的关注与支持！
3、问：请问金卡智能在哈萨克斯坦的工厂，图片或者宣传视频有吗？到底是怎么样的规模？
答：尊敬的投资者，您好！金卡哈萨克斯坦工厂位于阿拉木图，已实现本地化批量交付。年初至今，公司已与BTS Di
gital 累计签署约 13.37 亿元人民币的销售合同，覆盖智能终端及智慧软件平台全系列产品，充分印证了客户对公司智
能计量终端、数字化解决方案及本地化综合服务能力的认可。金卡哈萨克斯坦工厂的建立是公司提升全球供应链韧性、贴
近海外市场、实现本地化服务的关键一步，工厂图片相关内容可在公司官方公众号“金卡智能集团”查看。感谢您的关注
与支持！
4、问：请问从业务角度看，金卡智能未来增长的潜力在哪一板块？
答：尊敬的投资者，您好！公司当前业务布局：一是国内紧抓城市生命线、老旧管网改造政策红利，加强市场开拓，
抢占市场份额；二是加速拓展多区域海外市场，从产品出口迈向产能出海；三是依托高端计量技术切入工业计量赛道，借
国产替代培育业务新增量。感谢您的关注与支持！
5、问：公司自研易联大模型，面向公用事业 AI 应用，目前该大模型在燃气、水务业务的商业化落地进展如何，已
经产生实际收入吗？
答：尊敬的投资者，您好！公司自研易联大模型深耕公用事业垂直领域，结合智能客服、风险预警、调度优化、智能
收费、安检巡检等场景推出 AI 智能体解决方案，目前已实现商业化落地，相关收入贡献尚小，请投资者注意谨慎投资。
感谢您的关注与支持！
6、问：超声燃气表、氢能计量是公司重点布局方向，请问上半年超声燃气表实际销售情况如何？
答：报告期内，公司超声燃气表的市场拓展稳步推进，销售量和销售额均实现同比增长。未来，公司将持续依托研发
与市场渠道优势，紧抓旧改政策机遇抢占市场份额，并通过产品迭代赋能，提升超声波燃气表的市场占有率。感谢您的关
注！
7、问：公司 2026 上半年利润下滑幅度明显大于营收，请问造成利润大幅下滑的核心因素有哪些？下半年有哪些具
体举措来改善盈利水平？
答：尊敬的投资者，您好！2026 年上半年，公司紧抓城市老旧管网改造、大规模设备更新等政策机遇，依托领先的
研发能力和市场渠道优势，抢占市场份额。受到产品价格下降及产品结构变化的影响，毛利率下降，同时公司加大对海外
业务及过程计量业务的战略性资源投入，归母净利润下降。未来公司将通过战略资源倾斜、产品竞争力强化及运营效率提
升的组合策略，助力公司高质量发展。感谢您的关注与支持！
8、问：公司整体毛利率维持 35% 左右，但是净利率明显下滑，除了汇兑之外，内部费用端是否还有优化空间？
答：尊敬的投资者，您好！公司将继续坚持以客户需求为导向，加强业务拓展。同时积极推进内部各项管理优化、控
费提效，增强公司的竞争力。感谢您的关注和支持！
9、问：现在持有上海芯翼科技股份有限公司有多少股份，比例如何？上海芯翼有没有进行IP0上市前的辅导，何时有
可能进行辅导。
答：尊敬的投资者，您好！公司对上海芯翼的初始投资为 2,000 万元，持股比例为 4.4789%。后续如有涉及公司的
应披露事项，我们将及时履行信息披露义务，感谢您的关注与支持！
10、问：目前公司账上货币资金较为充裕，股价处于相对低位，公司如何看待当前市值，未来是否会考虑股份回购、
股东分红等方式回馈中小投资者？
答：尊敬的投资者，您好！股价波动受宏观环境、行业周期及市场情绪等多重因素影响，公司始终密切关注资本市场
动态，并高度重视全体股东的权益。公司将持续稳健经营，夯实经营基本面；同时结合市场环境及监管要求，审慎评估有
利于维护市值稳定的合理举措。后续若有相关信息请以公司公告为准，感谢您的关注与支持！
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