研报评级☆ ◇300354 东华测试 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-10-27
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 2 0 0 0 3
1年内 10 6 0 0 0 16
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.88│ 0.63│ 0.88│ 1.21│ 1.59│ 2.06│
│每股净资产(元) │ 4.34│ 4.80│ 5.45│ 6.60│ 8.05│ 9.95│
│净资产收益率% │ 20.30│ 13.21│ 16.18│ 18.96│ 20.28│ 21.36│
│归母净利润(百万元) │ 121.78│ 87.75│ 121.88│ 167.53│ 219.33│ 284.94│
│营业收入(百万元) │ 367.08│ 378.19│ 502.22│ 617.15│ 788.90│ 1013.50│
│营业利润(百万元) │ 136.20│ 99.93│ 145.20│ 192.83│ 253.12│ 329.14│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-10-27 买入 维持 --- 1.15 1.49 1.91 长江证券
2025-10-22 增持 维持 --- 1.31 1.77 2.35 财通证券
2025-10-09 增持 维持 --- 1.18 1.50 1.92 浙商证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-10-27│东华测试(300354)2025Q3收入恢复高增长，人形机器人业务拓展有望提速 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2025年三季报业绩，2025年前三季度公司实现营收3.85亿，同比+8.70%；实现归母净利润1.01亿，同比+2.2
3%；实现扣非归母净利润0.99亿，同比+0.11%。据此计算，公司2025Q3实现营收1.02亿，同比+30.75%；实现归母净利润0
.25亿，同比+0.50%；实现扣非归母净利润0.23亿，同比-8.05%。
事件评论
公司2025Q3收入高增，或主要受益订单验收及去年同期较低基数。公司建立了仪器结构金加工、数控PCB焊接系统、
电装联、调试及校准检测等产品实现平台，具备传感器及仪器产品的完整生产能力。公司产品线完整、品类齐全，可提供
大规模专业化测试系统的交钥匙工程，继续维持在国内同行中技术水平、经营规模的领先地位。
公司盈利能力表现有所下降。2025年前三季度销售毛利率为67.46%，同比+0.91pct；销售净利率为26.10%，同比-1.7
1pct，净利率下滑或主要由于所得税费用提升影响净利率表现。期间费用率总体基本持平，2025年前三季度公司期间费用
率同比-0.13pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比+1.88pct、-0.02pct、-2.00pct、基本持平。2025Q3公司销
售毛利率为63.96%，同比-4.51pct；销售净利率为24.26%，同比-6.96pct。销售期间费用率同比-0.3pct，其中销售/管理
/研发/财务费用率分别同比+0.5pct、+8.3pct、-9.0pct、-0.1pct。
继续推动力学产品国产替代，打造高端科研仪器设备平台化产品体系。在原有产品体系上，公司推进自定义测控分析
系统、实验与仿真融合分析平台两大新产品的研发与落地，进一步丰富公司的产品线。立足小信号放大抗干扰系统解决方
案传统优势，持续推进多个产品平台的国产化替代、自主可控进程。同时，公司积极布局传感器行业，目前公司传感器产
品包括加速度传感器、速度传感器、位移传感器、冲击传感器、应变传感器等。传感器产品品类相对齐全、可靠性高、稳
定性高、指标优异，适用于各种恶劣环境。
公司加快人形机器人行业布局。1）公司与南通振康签署战略合作协议，进一步加强在旋转关节模组的测试控制平台
等相关领域协同创新。2）尼得科近期到公司考察与战略洽谈，公司展示了“力矩自适应关节模组”等核心产品。东华测
试将与尼得科在传动系统及关节模组的测试、验证与智能化领域进行深入技术合作，为其精密传动产品（如谐波减速器、
电机等）提供数据支撑。3）此前公司有多维力传感器布局，在一维力/力矩、多维力传感器上有丰富的技术储备，有望实
现国内外客户的突破。
维持“买入”评级。预计2025-2026年公司实现归母净利润1.59亿、2.06亿，分别对应PE为39x、30x，维持“买入”
评级。
风险提示
1、新产品、新项目无法实现预期效益的风险；
2、原材料价格上涨、供货不能满足预期影响营收、业绩风险。
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2025-10-22│东华测试(300354)Q3收入显著提速，毛利率及所得税拖累业绩 │财通证券 │增持
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事件：公司发布2025年三季报，报告期实现营业收入3.85亿元，同比+8.7%，归母净利润1.01亿元，同比+2.23%。
低基数下三季度收入明显提速，毛利率承压：公司3Q25单季度实现营业收入1.02亿元，同比+30.75%，归母净利润0.2
5亿元，同比+0.5%，收入增速较上半年有明显提升，但业绩增速仍维持在小个位数的水平，主要系单Q3毛利率同比-4.5pc
t至63.96%所致，单季度净利率降至24.26%。
所得税及营业外支出影响业绩：公司2025年前三季度综合毛利率为67.46%，同比+0.91pct。期间费率为36.09%，同比
-0.13pct，其中管理费率、研发费率、销售费率同比各-0.02pct、-2pct、+1.88pct，财务费率同比持平。净利率26.1%，
同比-1.71pct，净利率下降主要系营业外支出以及所得税费用同比增加，其中所得税费用同比+183%至2195万元。现金流
显著改善，前三季度经营性现金流净额为0.29亿元，同比+0.48亿元。
战略合作南通振康布局机器人关节模组：9月24日，公司与南通振康签署战略合作协议，旨在促进双方在机器人关节
模组技术研发与产业化领域的深度合作与交流，南通振康为国家级专精特新“小巨人”，核心产品包括高精度RV减速机及
焊接送丝装置，机器人领域已开发出工业/医疗机器人等产品。
投资建议：公司小信号抗干扰技术行业领先，下游需求持续增长，布局机器人打造新成长曲线。我们预计公司2025-2
027年归母净利润1.81/2.45/3.25亿元，对应PE分别为29.6x/21.8x/16.5x，维持“增持”评级。
风险提示：下游研发投入强度不及预期，国产替代情况不及预期，项目周期拉长影响结算。
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2025-10-09│东华测试(300354)点评报告：与南通振康签署战略合作协议，向机器人关节模│浙商证券 │增持
│组领域拓展 │ │
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与南通振康签署战略合作协议，共同拓展机器人高精度执行器与智能化模组
根据9月24日信息，公司与南通振康机械有限公司在沪签署战略合作协议，建立面向未来的战略合作伙伴关系，促进
双方在机器人关节模组技术研发与产业化领域的深度合作与交流。本次双方建立合作关系，旨在进一步加强在旋转关节模
组的测试控制平台等相关领域协同创新，共同拓展高精度执行器与智能化模组在工业机器人及人形机器人领域的市场机遇
。
结构力学性能测试龙头，人形机器人打开空间
公司专注于智能化测控系统的研发生产，持续拓展产品线，拥有结构力学性能测试系统、结构安全在线监测及防务装
备PHM系统、基于PHM的设备智能维保管理平台、电化学工作站四大类业务，并推进自定义测控分析系统等新产品的研发与
落地，进一步丰富产品线。
2025年上半年，结构力学性能测试分析系统实现营收1.9亿元，同比+2.4%，占比达68.8%、毛利占比69.7%；结构安全
在线监测及防务装备PHM系统营收0.35亿元，同比-13%，营收占比12.32%，毛利占比11.65%；电化学工作站营收0.28亿元
，同比+10.3%，营收占比10%，毛利占比9.9%。
公司六维力传感器处于小批量试制阶段，下游应用领域包括工业机器人、人形机器人、航空航天、汽车、电子、医疗
等，有望随人形机器人产业化扩张成为公司新增长点。2024年经扩项，东华校准实验室成为国内首批具备机器人多维力/
力矩传感器检测能力的CNAS实验室。
拟定增募集1.5亿元，用于智能化测控产业升级项目及补流
2025年4月，公司发布2025年度向特定对象发行A股股票预案，拟募集资金总额预计不超过1.5亿元，主要用于智能化
测控产业升级项目（1.05亿元）以及补充流动资金（0.45亿元），其中智能化测控产业升级项目募集资金主要用于现有厂
房升级并引进行业先进的生产设备和其他各项软硬件设备，构建智能化的产品制造、组装、测试生产线，将助推公司业务
规模有效增长，进一步提高公司产品技术工艺、质量水平和综合竞争力，满足市场需求，带动上下游发展，推进仪器仪表
产业的转型升级和国产化替代。
盈利预测与估值
预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.6、2.1、2.7亿元，同比+33.4%、27.3%、28.4%，对应PE分别为41、32、25
倍，维持“增持”评级。
风险提示
新产品项目推进不及预期；下游需求波动；行业竞争加剧
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：9家
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2025-11-04│东华测试(300354)2025年11月4日投资者关系活动主要内容
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交流过程中，公司参会人员严格遵守有关制度规定，没有出现未公开重大信息泄露等情况。
以下会议内容不代表公司的盈利预测和业绩指引，请投资者注意投资风险并谨慎投资。
1、公司在机器人领域主要提供什么样的产品？有什么优势？
答：公司基于智能化测控系统的技术积累，聚焦机器人关节模组智能测控平台的技术研发和产业化。满足关节模组力
矩传感器、编码器、温度传感器等精确测量以及电机多种模式实时驱动控制，可广泛应用于协作机器人、人形机器人、精
密装配等设备关节模组。平台支持原生集成传感器，实现“多维力和力矩传感器、编码器、控制、驱动”四合一，实现测
试控制一体化。
2、介绍一下公司多维力/力矩传感器检测校准装置。
答：东华测试全资子公司江苏东华校准检测有限公司是通过中国合格评定国家认可委员会（CNAS）认可的第三方检测
校准实验室，于2024年完成多维力/力矩传感器检测校准装置研制并应用于第三方检测服务，2024年东华校准实验室依据
《GB/T 43199-2023机器人用力/力矩传感器检测规范》的检测能力获得CNAS扩项认可，为国内首批通过该检测项目CNAS认
可的实验室。
3、明年是“十五五”第一年，公司在主业上有什么规划
答：面向“十五五”新发展阶段，公司将在现有各业务板块稳健发展的基础上，积极把握国家与地方政策导向，聚焦
新能源、新材料、航空航天、具身智能等战略性新兴产业，持续优化资源配置，强化技术创新与产业协同，推动主营业务
实现高质量、可持续发展。
4、在机器人轻量化方面公司能提供哪些服务？
答：在机器人轻量化领域，公司能够提供系统性的设计与优化解决方案。如：通过尺寸优化精准控制材料分布；借助
外形优化降低应力集中并改善流体性能；运用拓扑优化在满足力学要求的前提下，实现材料的最优布局和极致减重，从而
帮助客户打造性能更强、能效更高的机器人产品。
5、请问公司有布局柔性电子皮肤吗？
答：公司正重点研制压阻式触觉传感器，具有高精度和强抗干扰的特点，目前研发已取得积极进展，正处于内部测试
与优化阶段。
6、公司后续会考虑股权激励吗？
答：公司根据未来规划，统筹制定股权激励等中长期激励计划，提高员工积极性与凝聚力，推动公司可持续发展。公
司会认真研究，具体计划以公司公告为准。
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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