研报评级☆ ◇300357 我武生物 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-27
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.59│ 0.61│ 0.73│ 0.86│ 1.04│ 1.24│
│每股净资产(元) │ 4.17│ 4.50│ 5.00│ 5.86│ 6.84│ 8.05│
│净资产收益率% │ 14.20│ 13.50│ 14.54│ 13.80│ 14.40│ 14.70│
│归母净利润(百万元) │ 310.18│ 317.82│ 380.94│ 451.00│ 543.00│ 647.00│
│营业收入(百万元) │ 848.19│ 925.39│ 1062.40│ 1200.00│ 1382.00│ 1602.00│
│营业利润(百万元) │ 344.97│ 369.11│ 438.42│ 520.00│ 624.00│ 743.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-27 买入 维持 --- 0.86 1.04 1.24 开源证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-27│我武生物(300357)公司信息更新报告：2026Q1业绩超预期，黄花蒿花粉滴剂快│开源证券 │买入
│速放量 │ │
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2025年业绩稳健增长，盈利能力持续提升
2025年公司实现营业收入10.62亿元（同比+14.81%，下文皆为同比口径），归母净利润3.81亿元（+19.86%），扣非
归母净利润3.74亿元（+22.16%），毛利率95.24%（基本持平），净利率34.65%（+1.76pct）。2026Q1公司实现收入2.53
亿元（+10.67%），归母净利润1.19亿元（+60.38%），扣非归母净利润0.89亿元（+21.36%），毛利率95.25%（+0.49pct
），净利率46.08%（+14.76pct）。考虑行业税率变化影响，我们下调2026-2027年盈利预测（原预测归母净利润为4.93/6
.00亿元），新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为4.51/5.43/6.47亿元，当前股价对应PE分别为
31.1/25.8/21.6倍，考虑公司黄花蒿花粉滴剂快速放量，维持“买入”评级。
粉尘螨滴剂稳健增长，黄花蒿花粉滴剂快速放量
2025年医药制造板块营业收入为10.59亿元（+14.88%），核心产品粉尘螨滴剂收入9.90亿元（+11.80%），营收占比9
3.18%，销量1,110.98万瓶（+9.08%）,维持稳健增长；黄花蒿花粉变应原舌下滴剂收入0.54亿元（+101.21%），销量22.3
0万瓶（+98.52%），放量趋势明确；皮肤点刺液系列收入0.14亿元（+85.47%），销量3.19万盒（+35.69%），配套诊断产
品协同效应显现，公司正逐步从单一品种依赖向“脱敏治疗+过敏诊断”双轮驱动转型。
研发投入保持高位，注册成果丰硕
2025年公司研发投入1.23亿元，占营收11.57%，豚草花粉点刺液、狗毛皮屑点刺液补充申请获得III期临床批准，皮
炎诊断贴剂01贴进入Ⅱ期临床，皮炎诊断贴剂02贴进入I期临床，屋尘螨膜剂进入I期临床。截至2025年底，公司拥有有效
中国发明专利13项，涉外发明专利7项，实用新型专利8项。公司产品“粉尘螨滴剂”已有152篇文献被PubMed收录，其中S
CI论文93篇；“黄花蒿滴剂”有15篇SCI论文发布，学术影响力持续提升。
风险提示：行业政策风险、主导产品较为集中、新药开发风险等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-04-30│我武生物(300357)2026年4月30日投资者关系活动主要内容
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一、2025 年公司市值管理制度的执行情况
2025年 4月，公司召开了第五届董事会第十二次会议，审议通过《关于制定〈公司市值管理制度〉的议案》。报告期
内，公司根据《公司市值管理制度》的要求持续开展市值管理工作。结合自身经营情况及发展战略，公司通过开展现金分
红、投资者关系管理、信息披露等各项市值管理相关工作，促进公司投资价值合理反映公司质量。
（一）公司经营业绩方面：
2025 年，公司实现营业收入 1,062,404,471.43 元，较上年同期增长 14.81%，归属于上市公司股东的净利润 380,9
40,984.34元，较上年同期增长 19.86%。
（二）现金分红方面：
公司始终坚持“以投资者为本”的理念，将现金分红作为回报股东的重要方式。自上市以来，公司保持利润分配政策
的连续性和稳定性，每年以现金方式分配的利润均大于当年归属于上市公司股东净利润的 30%，回报全体股东，与投资者
共享发展成果。为提升公司投资价值，增强投资者获得感，在确保公司持续稳健经营及长远发展的前提下，公司增加分红
频次，实施了 2024年度及 2025年第三季度两次分红，累计分红金额超过 1.15亿元。公司自上市以来，累计实施的现金
分红总额已超 9.5亿元，超过首发募集资金 4倍。
经董事会审议通过的公司 2025年度利润分配方案为：以公司总股本 523,584,000股为基数，向全体股东每 10股派发
现金股利人民币 1.50 元（含税），不送红股，不进行资本公积金转增股本。本次利润分配方案尚须经公司股东会审议通
过后方可实施。
（三）投资者关系管理方面：
公司严格按照中国证监会和深圳证券交易所的要求，规范运作，及时履行信息披露义务，高质量地完成信息披露工作
。多层次、多角度、全方位向投资者展示公司经营、战略、财务、行业、重大事项等方面的重要信息，通过网上业绩说明
会、电话会议、可视化定期报告等多种形式，及时、准确地解读公司定期报告与相关公告，向市场精准传递公司的声音，
秉持公开、公正、公平原则，保障全体投资者平等获取公司信息。
（四）信息披露方面：
公司严格按照有关法律法规以及《信息披露事务管理制度》《投资者关系管理制度》等的要求，保证信息披露的内容
真实、准确、完整，及时、公平、没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。公司董事会秘书负责信息披露工作，协调公司
与投资者的关系，接待股东来访，回答投资者咨询等。公司信息披露工作也受到了监管部门的高度肯定，连续 4年深圳证
券交易所信息披露考核为 A。公司将持续提升信息披露水平，以投资者需求为导向，优化信息披露内容，促进信息披露的
精准化、专业化、通俗化。
未来，公司将继续按照《公司市值管理制度》的要求常态化开展市值管理工作，推动公司高质量发展和投资价值提升
。
二、2025 年公司“质量回报双提升”进展说明
为贯彻落实中央政治局会议提出的“要活跃资本市场、提振投资者信心”、国务院常务会议提出的“要大力提升上市
公司质量和投资价值，要采取更加有力有效措施，着力稳市场、稳信心”的要求，进一步提升公司质量和投资价值，公司
于 2024年3月发布了《关于“质量回报双提升”行动方案的公告》（公告编号：2024-001），主要措施如下：深耕脱敏领
域，保持国内领先地位；研发投入聚焦主业，同时拓展其他技术领域；重视主营业务发展，与投资者共享发展成果；夯实
公司治理，保障规范运作；坚持合规信披，增进互动沟通。2025 年度的进展情况具体参见公司于 2026年 4月 24日披露
的《关于“质量回报双提升”行动方案的进展公告》（公告编号：2026-014）。
三、投资者提出的问题及公司回复情况
公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行了回复：
1、领导，您好！我来自四川大决策 请问，公司在干细胞领域的技术优势和专利布局？
答：投资者您好！在干细胞领域，公司子公司的仿生培养技术能让干细胞在接近人体生理条件的环境下培养，使其能
够保持干细胞的干性、维持分化潜力，具有更好的医学潜能。在干细胞培养方法、制剂稳定性等方面公司子公司有相关专
利申请布局。感谢您的关注！
2、公司干细胞产品的适应症是怎么确定的？
答：投资者您好！公司始终以研发满足广大患者临床刚需的创新药物，作为核心产品研发战略。当前，脓毒症、脓毒
性休克病症的病死率及远期并发症发生率依旧偏高，临床层面仍亟待突破性治疗方案。依托国家对干细胞产业的政策支持
导向，结合前期充分、审慎的市场与行业调研，公司最终确立首个在研的干细胞产品适应症为脓毒症和（或）脓毒性休克
。感谢您的关注！
3、黄花蒿的收入有季节性么？
答：投资者您好！受气候环境、植被分布等客观条件综合影响，蒿属致敏花粉主要富集于我国北方区域，以西北地区
尤为突出。蒿属花粉症具有显著的季节性发病特征，夏秋季为该类过敏性疾病的集中爆发周期。基于上述特点，公司产品
“黄花蒿花粉变应原舌下滴剂”的市场需求呈现明显季节性波动，产品销售旺季集中于每年第三季度。感谢您的关注！
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参与调研机构：43家
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2026-04-24│我武生物(300357)2026年4月24日投资者关系活动主要内容
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一、经营情况介绍：
经营业绩情况：
2025年，公司实现营业收入 1,062,404,471.43 元（营业收入首次突破 10亿元），较上年同期增长 14.81%；实现归
属于上市公司股东的净利润 380,940,984.34元，较上年同期增长 19.86%。其中，公司产品粉尘螨滴剂的销售收入为 990
,097,312.12 元，较上年同期增长 11.80%，黄花蒿花粉变应原舌下滴剂的销售收入54,347,561.42元，较上年同期增长 1
01.21%，皮肤点刺液的销售收入 13,546,857.02元，较上年同期增长 85.47%。
2026年一季度，公司营业收入为 252,840,950.04元，较上年同期增长 10.67%；实现归属于上市公司股东的净利润11
9,232,154.49 元，较上年同期增长 60.38%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 89,346,226.01元，
较上年同期增长 21.36%。其中，公司产品粉尘螨滴剂的销售收入为232,662,192.73元，较上年同期增长 7.81%；黄花蒿
花粉变应原舌下滴剂的销售收入为 16,452,357.92元，较上年同期增长 76.89%；皮肤点刺液的销售收入为 2,588,449.81
元，较上年同期增长10.79%。
研发管线方面：
公司多个研发管线取得了不同程度的进展。比较重要的包括：公司研发的“屋尘螨膜剂”于 2026年 1月完成了 I期
临床试验并取得了总结报告，于 2026 年 4 月进入 II 期临床试验阶段；公司子公司研发的“人脐带间充质干细胞 II型
注射液”获得药物临床试验申请的受理，其适应症为脓毒症和（或）脓毒性休克。
分红方面：
为提升公司投资价值，增强投资者获得感，保持分红政策的稳定性和可预期性，在确保公司持续稳健经营及长远发展
的前提下，公司在 2025年度实施两次现金分红。2026年 1月 13日，公司发布了《2025 年第三季度权益分派实施公告》
（公告编号：2026-001号），以公司总股本 523,584,000股为基数，向全体股东每 10股派发现金股利人民币 1.00元（含
税），不送红股，不进行资本公积金转增股本。公司自上市以来，累计实施的现金分红总额已超 9.5亿元，超过首发募集
资金 4倍。
经董事会审议通过的公司 2025年度利润分配方案为：以公司总股本 523,584,000股为基数，向全体股东每 10 股派
发现金股利人民币 1.50元（含税），不送红股，不进行资本公积金转增股本。本次利润分配方案尚须经公司股东会审议
通过后方可实施。
二、问答环节：
1、公司 2026年一季度业绩表现亮眼，请问原因是什么？生物制品税率调整对公司有哪些影响？后续干细胞项目是否
会有不同适应症，以及后续进入临床的节点安排是什么？
答：公司 2026年一季度营收利润均取得增长，主要系公司进一步优化销售管理和组织架构，升级销售团队人才培养
和严格落实管理体制，特别是中层销售干部发挥了核心带领作用，同时产品市场推广的持续加强也起到积极影响，共同助
推公司业务稳定发展。
自 2026年 1月 1日起，公司原适用简易办法按照生物制品销售额的 3%的征收率计算缴纳增值税的粉尘螨滴剂及部分
皮肤点刺液产品不再适用简易办法按销售额的 3%的征收率计算缴纳增值税，改为适用 13%的法定增值税税率，并可用进
项税额进行抵扣。公司已在 2月初着手与下游医药商业公司谈判调价，上调价格的比例约为 3%。
干细胞项目已推动多年，除已披露的在研药物外，公司将根据法律法规要求及时就相关研发进展履行信披义务，请广
大投资者关注。未来，公司将继续在干细胞治疗药物领域耕耘发展。2、黄花蒿滴剂 2026年一季度销售收入的地区分布，
这个品种后续各个季度的节奏如何？
答：受到干燥气候、植被种植等客观因素影响，蒿属花粉过敏原主要集中在我国北方（尤其是西北地区），一般夏秋
季为蒿属花粉过敏症的高发季节，因此，公司产品“黄花蒿花粉变应原舌下滴剂”的销售旺季为每年的第三季度。
3、请问公司在研管线情况？人脐带间充质干细胞 II型注射液选择脓毒症和（或）脓毒性休克适应症的考量？
答：变应原制品研发管线方面：公司将推进“屋尘螨膜剂”的 II 临床试验，此前已披露了首例受试者入组的公告；
“豚草花粉点刺液”和“狗毛皮屑点刺液”均已获得《药物临床试验补充申请批准通知书》，后续也将开展 III期临床试
验；另外还有其他变应原制品研发管线在研。
一直以来，公司都将能够满足较多患者的健康刚需的创新药物作为产品研发策略。脓毒症和脓毒性休克患者的病死率
及远期并发症发生率仍居高不下，尚需突破性治疗策略。结合国家对干细胞领域的政策鼓励，经过前期审慎调研，确定了
目前的研发方向。
4、2026年一季度公司皮肤点刺液产品表现一般，2026年公司针对这个产品的销售策略如何？
答：公司皮肤点刺液产品主要应用于医院内过敏原皮肤点刺试验，产品定价会受到医保政策要求的收费价格影响。公
司已上市的 8款皮肤点刺液产品市场覆盖率较低，未来将重点聚焦点刺液产品的进院，更好地将此类产品转为过敏原筛查
手段。
5、公司 2026年费用预期怎样？子公司超级灵魂的增资扩股是否影响现有的业务合作？
答：2026年公司计划继续扩大销售团队的规模，整体费用将保持在可控范围。
考虑到公司子公司浙江超级灵魂人工智能研究院有限公司（以下简称“超级灵魂”）相关项目今后的独立运行对资本
投入的需求较大，为了更好支持其产品的研发和应用，故决定通过增资扩股引入外部资金。交易完成后，公司持有的超级
灵魂股权比例被动稀释，丧失控制权，超级灵魂成为公司的联营公司。后续，公司与超级灵魂的业务合作，将遵循公平公
正的商业原则有序开展。
6、未来销售团队人数如何规划？目前脱敏行业竞争怎么看？
答：公司持续关注行业竞争情况。公司认为中国脱敏行业前景广阔，潜力巨大，从长远看，多元主体的良性竞争有助
于快速普及市场认知、培育成熟需求，继而为公司发展带来新的机遇。公司将更多做好市场推广和销售管理的工作，未来
将继续扩大和优化销售团队，为拓展市场提供人员保障。
7、黄花蒿滴剂用药患者的持续性如何？公司在这块业务的推广未来还会有什么样积极的新策略？
答：公司产品“黄花蒿花粉变应原舌下滴剂”主要服务于北方市场，该地区患者在花粉季节的治疗刚需较强。公司持
续参与“医药筹-畅享呼吸患者援助项目”，目前在北方 4个省份开展“黄花蒿花粉变应原舌下滴剂”援助计划。得益于
持续的学术推广等因素，“黄花蒿花粉变应原舌下滴剂”患者用药持续性较此前有所增加。公司将进一步稳定现有市场，
加强市场开发，加强学术推广、销售管理，以及脱敏治疗的大众推广和科普工作。
8、2026年销售团队的规划？
答：公司将根据市场发展和公司的实际情况动态调整，多措并举完成销售管理质量的逐步提升。2026年，公司计划对
销售人员择优提拔，总结优秀销售经验，并探索在全国推广；提供更规范的新员工带教体系，合理的培训选拔机制帮助员
工更快成长。三、总结：
公司将继续聚焦主业，深耕脱敏领域，强化公司在国内脱敏治疗市场的领先地位。我们将持续优化组织架构与内部管
理流程，全面提升运营质量与管理效率，稳步实现降本增效。同时，结合公司经营实际与市场发展态势，动态调整、迭代
优化整体业务布局，推动公司业务稳健发展。感谢各位投资者对公司的关注。
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