价值分析☆ ◇300363 博腾股份 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-15
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 1 0 0 0 2
2月内 3 2 0 0 0 5
3月内 3 2 0 0 0 5
6月内 5 4 0 0 0 9
1年内 6 6 0 0 0 12
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.96│ 3.67│ 0.49│ -0.36│ 0.25│ 0.58│
│每股净资产(元) │ 7.31│ 10.99│ 10.62│ 9.97│ 9.98│ 10.26│
│净资产收益率% │ 13.16│ 33.41│ 4.60│ -3.37│ 2.27│ 5.17│
│归母净利润(百万元) │ 523.92│ 2005.44│ 266.86│ -194.22│ 136.44│ 316.11│
│营业收入(百万元) │ 3105.15│ 7034.80│ 3667.42│ 2960.67│ 3477.89│ 4125.56│
│营业利润(百万元) │ 565.60│ 2265.10│ 268.91│ -244.00│ 131.44│ 330.89│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-15 买入 维持 --- -0.38 0.24 0.36 国盛证券
2024-11-07 增持 维持 --- -0.39 0.13 0.50 招商证券
2024-10-28 买入 维持 23.7 -0.41 0.30 0.80 国泰君安
2024-10-25 买入 维持 --- -0.46 0.11 0.28 开源证券
2024-10-25 增持 维持 --- -0.41 0.25 0.75 平安证券
2024-08-31 买入 维持 --- -0.17 0.20 0.53 开源证券
2024-08-30 买入 维持 --- -0.41 0.34 0.68 华西证券
2024-08-28 增持 维持 14.9 --- --- --- 中金公司
2024-08-28 未知 未知 --- -0.23 0.58 0.73 信达证券
2024-08-28 增持 维持 --- -0.34 0.10 0.57 平安证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-15│博腾股份(300363)盈利能力实现改善，订单状况延续高增
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盈利预测与投资建议：受投融资环境变化影响，CXO市场订单价格和数量出现一定波动，因此我们下调此
前对于公司业绩的预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为-2.06亿元、1.31亿元、1.97亿元，增速分别
为-177.3%、由负转正、49.8%，25-26年对应PE分别为80X，54X。公司未来几年受益于产业趋势收入端有望维
持高速增长，基于产能利用率和运营效率提升利润增长更快。我们看好公司长期发展，维持“买入”评级。
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2024-11-07│博腾股份(300363)Q3盈利能力环比改善，在手订单增长强劲
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维持“增持”投资评级。公司加大BD拓展力度，前三季度海外市场剔除大订单后收入实现双位数增长，在
手订单实现较快增长；同时内部降本增效提升运行效率，公司整体盈利能力边际向好。考虑到公司前期受大订
单波动，叠加行业竞争加剧影响，我们调整盈利预测，预计2024-2026年公司实现收入29、34、40亿元，实现
归母净利润分别为-2.1、0.7、2.8亿元，维持“增持”评级。
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2024-10-28│博腾股份(300363)2024年三季报点评：盈利能力改善，在手订单高增
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维持“增持”评级。2024Q1-Q3营收21.25亿元，同比下滑30.02%，归母净利润-2.06亿元；Q3单季度营收7
.73亿元，同比增长10.73%，环比增长14.65%，归母净利润-0.36亿元，环比减亏。制剂、CGT及ADCCDMO等新业
务整体仍处于亏损状态（减少归母净利润约0.87、0.45、0.35亿元），业绩超预期，考虑大订单交付后空余产
能爬坡下毛利率承压及新业务仍处于早期扩张期亏损加大，下调2024-2025年EPS预测为-0.41/0.30（原1.01/1
.22元），新增2026年EPS预测为0.80元，考虑可比公司PB估值，给予2025年PB2.37X，下调目标价至23.70元（
原为34.75元），维持“增持”评级。
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2024-10-25│博腾股份(300363)公司信息更新报告：单Q3收入恢复正增长，利润亏损环比持续收窄
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单Q3收入恢复正增长，利润亏损环比持续收窄
2024Q1-3，公司实现营收21.25亿元，同比下滑30.02%，剔除重大订单影响后收入同比增长约6%；归母净
利润-2.06亿元，扣非归母净利润-2.13亿元。单看Q3，公司实现营收7.73亿元，同比增长10.73%，环比增长14
.65%，剔除大订单同比增长约29%；归母净利润-3639万元，扣非归母净利润-3939万元，亏损较Q2收窄；毛利
率31.09%，环比增长9.28pct；净利率-6.52%，环比增长7.13pct。制剂、ADC与CGTCDMO三大新兴业务还处于早
期阶段，前三季度合计影响归母净利润约-1.66亿元。考虑公司新兴业务对利润端影响较大，我们下调盈利预
测，预计2024-2026年归母净利润为-2.51/0.61/1.53亿元（原预计-0.95/1.11/2.88亿元），EPS为-0.46/0.11
/0.28元，2025-2026年PE为138.8/55.9倍，鉴于公司亏损环比收窄、小分子CDMO在手订单稳健增长，维持“买
入”评级。
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2024-10-25│博腾股份(300363)订单增长带动收入好转，亏损有所收窄
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维持“推荐”评级。根据公司订单执行及费用控制节奏，调整2024-2026年盈利预测为归母净利润-2.22、
1.34、4.10亿元（原-1.85、0.53、3.12亿元）。行业环境改善+盈利能力恢复，有望推动公司市值修复，维持
“推荐”评级。
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2024-08-31│博腾股份(300363)公司信息更新报告：Q2亏损环比收窄，在手订单增速稳健
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Q2亏损环比收窄，受多因素影响利润端阶段性承压
2024H1，公司实现营收13.52亿元，同比下滑42.19%，剔除重大订单影响后收入同比下滑约4%；归母净利
润-1.70亿元，扣非归母净利润-1.74亿元。单看Q2，公司实现营收6.74亿元，同比下滑29.82%，环比下滑0.49
%；归母净利润-7517万元，扣非归母净利润-8062万元，亏损较Q1收窄。受大订单同期交付较多、产能利用率
不足、新产能投产折旧增加等因素影响，公司业绩阶段性承压；制剂、ADC与CGTCDMO三大新兴业务还处于早期
阶段，合计影响归母净利润约-1.08亿元。鉴于公司亏损环比收窄、新兴业务快速发展，我们维持原盈利预测
，预计2024-2026年归母净利润为-0.95/1.11/2.88亿元，EPS为-0.17/0.20/0.53元，当前股价对应2025-2026
年PE为58.7/22.6倍，维持“买入”评级。
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2024-08-30│博腾股份(300363)业绩承压，订单和盈利能力呈现边际改善
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投资建议
考虑到全球投融资变弱等因素带来的影响，调整前期盈利预测，即24-26年营收从30.73/37.25/44.76亿元
调整为28.47/34.37/40.99亿元，EPS从-0.25/0.54/0.80元调整为0.41/0.34/0.68元，对应2024年08月29日11.
75元/股收盘价，PE分别为-28/35/17倍，考虑到公司中长期来看业绩有望边际改善趋势，维持“买入”评级。
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2024-08-28│博腾股份(300363)2Q24利润率环比改善，期待订单转化
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维持2024年和2025年盈利预测不变。当前股价对应2024/2025年36.8倍/29.5倍市盈率。维持跑赢行业评级
，但由于近期医药板块系统性调整，我们下调目标价26.6%至14.90元对应47.8倍2024年市盈率和38.4倍2025年
市盈率，较当前股价有29.9%的上行空间。
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2024-08-28│博腾股份(300363)季度亏损收窄，新兴业务稳定推进
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盈利预测：我们预计2023-2025年公司营业收入为29.22/33.86/39.30亿元，同比增长-20.3%/15.9%/16.1%
；归母净利润分别为-1.28/3.15/4.01亿元，同比增长-148.0%/345.8%/27.3%，对应2025-2026年PE分别为20/1
6倍。
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2024-08-28│博腾股份(300363)新签订单回暖，下半年亏损有望收窄
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维持“推荐”评级。根据外部环境及公司在手订单量，调整2024-2026年盈利预测为净利润-1.85、0.53、
3.12亿元（原-1.77、0.39、2.77亿元）。下半年公司业绩不再具有大订单造成的高基数问题。较快增长的在
手订单和增效措施为下半年及2025年盈利能力改善带来一定确定性。维持“推荐”评级。
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