研报评级☆ ◇300378 鼎捷数智 更新日期：2026-04-15◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-13
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 5 0 0 0 0 5
1月内 10 1 0 0 0 11
2月内 10 1 0 0 0 11
3月内 10 1 0 0 0 11
6月内 10 1 0 0 0 11
1年内 10 1 0 0 0 11
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.56│ 0.57│ 0.60│ 0.79│ 0.96│ 1.16│
│每股净资产(元) │ 7.68│ 8.09│ 8.67│ 9.51│ 10.35│ 11.36│
│净资产收益率% │ 7.27│ 7.09│ 6.85│ 8.38│ 9.35│ 10.25│
│归母净利润(百万元) │ 150.26│ 155.64│ 163.49│ 214.52│ 260.13│ 313.73│
│营业收入(百万元) │ 2227.74│ 2330.67│ 2433.08│ 2669.89│ 2930.32│ 3231.66│
│营业利润(百万元) │ 228.45│ 244.10│ 244.94│ 323.99│ 391.57│ 470.17│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-13 买入 维持 --- 0.76 0.93 1.13 山西证券
2026-04-12 买入 维持 --- 0.74 0.92 1.12 中信建投
2026-04-08 买入 维持 --- 0.76 0.95 1.14 长江证券
2026-04-07 买入 维持 --- 0.73 0.84 0.93 国元证券
2026-04-07 买入 维持 49.03 0.77 0.92 1.11 国投证券
2026-04-06 买入 维持 --- 0.86 1.09 1.37 申万宏源
2026-04-03 增持 维持 54 --- --- --- 中金公司
2026-04-02 买入 维持 --- 0.74 0.83 0.91 国盛证券
2026-04-02 买入 维持 --- 0.74 0.87 1.08 长城证券
2026-04-02 买入 维持 --- 0.74 0.93 1.18 湘财证券
2026-04-01 买入 维持 52.21 1.06 1.30 1.60 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-13│鼎捷数智(300378)全年业绩稳健增长，AI商业化落地持续加速 │山西证券 │买入
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事件描述
4月1日，公司发布2025年年报，其中，2025全年公司实现收入24.33亿元，同比增长4.39%，全年实现归母净利润1.63
亿元，同比增5.04%，实现扣非净利润1.41亿元，同比增2.47%；2025年四季度公司实现收入8.19亿元，同比增长8.06%，
四季度实现归母净利润1.12亿元，同比增6.28%，实现扣非净利润1.01亿元，同比增长9.63%。
事件点评
海外业务支撑公司整体营收保持稳健增长，同时经营质量提升。分区域看，1）受宏观经济波动及下游制造业需求疲
软影响，25年中国大陆地区实现收入11.48亿元，同比减少2.42%，但公司在优势细分赛道及大客户市场均取得显著突破；
2）公司在非中国大陆地区实现收入12.85亿元，同比增长11.35%，其中，东南亚市场表现亮眼，全年收入同比高增61.86%
，新增客户超百家。2025年公司毛利率为58.55%，较上年同期提高0.29个百分点。在利润端，公司各项费用率保持基本平
稳，25年期间费用率较上年同期提高0.67个百分点。而受益于公司灵活调整经营策略、优化组织布局及资源投入，并持续
推进创新产品服务发展，去年公司净利率为7.16%，较上年同期提高0.36个百分点。此外，2025年公司销售回款良好，经
营性净现金流达3.32亿元，同比增长565.70%，收现比提升至109.23%。
公司持续完善AI能力布局，加速推进AI产品商业化落地。其中，在平台底座方面，公司持续升级迭代鼎捷雅典娜数智
原生底座，提升IndepthAI任务理解和Agent协同能力，并发布首个制造业多智能体协议MACP，为构建多智能体生态奠定基
础；在AI应用方面，公司已累计开发数十款AIAgent应用，涉及生产、销售、财务等领域，并在装备报价、产品配方生成
等场景中实现显著的降本提效。2025年公司AI相关业务签约金额接近2亿元，并已沉淀汽配、装备、电子、家电、化工等
行业的可复制标杆案例，成功赋能圣奥科技、爱德印刷、铁科轨道、吴裕泰等重要企业客户。
投资建议
公司作为国内领先的智能制造解决方案提供商，将伴随着下游行业景气度回升而持续增长，同时出海及AI将打开中长
期成长空间，预计公司2026-2028年EPS分别为0.76\0.93\1.13元，对应公司4月10日收盘价40.10元，2026-2028年PE分别
为52.9\43.1\35.6倍，维持“买入-A”评级。
风险提示
AI商业化落地不及预期，宏观经济波动风险，行业拓展不及预期，汇率波动风险。
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2026-04-12│鼎捷数智(300378)AI商业化落地成效显著，海外及大客户业务高增 │中信建投 │买入
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核心观点
公司发布2025年年度报告，业绩稳健增长。公司依托雅典娜数智原生PaaS底座，AI商业化落地成效突出。雅典娜平台
深度兼容主流大模型并可进行行业微调，推出业内首款AI+PLM产品，获数百家客户签约，带动研发设计类业务收入1.61亿
元、同比增6.51%；全年AI相关签约近2亿元，在多行业打造可复制标杆案例。海外业务保持较快增长，非大陆地区收入12
.85亿元，同比增11.35%，东南亚收入大增61.86%。公司核心工业软件全栈自主可控，高端制造领域市占率稳居前三，大
客户签约规模同比大幅增长131.59%。预计公司2026-2028年营收为26.42/28.61/31.03亿元，同比增长8.60%/8.28%/8.47%
；归母净利润预计为2.01/2.49/3.03亿元，同比增长22.78%/24.28%/21.58%。对应PE52/42/34倍，维持“买入”评级。
事件
公司发布2025年年度报告，2025年公司实现营收24.33亿元，同比增长4.39%；实现归母净利润1.63亿元，同比增长5.
04%；实现扣非净利润1.41亿元，同比增长2.47%。
简评
基于鼎捷雅典娜数智原生底座能力，AI商业化落地成果显著。鼎捷雅典娜数智底座是融合人工智能、大数据及知识图
谱等技术的数智原生PaaS平台，具备多智能体协同、多端协同及低代码等技术优势，并深度兼容国内外主流通用大模型，
并可结合行业数据进行微调，构筑起安全、可靠的企业级AI矩阵。2025年，公司发布的业内首款融入AI技术的PLM产品已
获得数百家客户签约，进入稳健增长的放量期。AI赋能产品升级效果显著，带动研发设计类业务实现收入1.61亿元，同比
增长6.51%。公司持续推动AI从单纯的工具向系统级的Agent迈进，已在半导体、装备制造等领域开发出涵盖IC半导体运营
管理、装备报价专家、余料智管理专家等多个智能体。2025年公司AI相关业务商业兑现加速，全年签约金额近2亿元，已
在汽配、装备、电子等行业沉淀可复制标杆案例。
海外业务经营稳健，东南亚市场高速增长。公司2025年非中国大陆地区业务收入达到12.85亿元，同比增长11.35%。
公司在中国台湾地区紧抓AI产业链、供应链重塑及绿色制造等趋势，带动电子、半导体、装备制造等行业实现双位数增长
。公司持续把握中企出海与东南亚数智化升级机遇，东南亚本地拓展方面表现亮眼，年度新增客户逾百家，收入同比大幅
增长61.86%，并在越南、马来西亚等成熟区域通过赋能经销商具备独立销售与批量出货能力，保持了良好的发展势头。
全栈产品自主可控，数智全栈方案创新驱动签约高增。外部环境扰动倒逼国内工业软件加速国产替代，公司在研发设
计及生产控制环节PLM、MES、ERP等产品源代码及算法实现了完全自主可控，底层架构全面兼容国产信创生态。在装备制
造、高科技电子等高端离散制造领域，公司市占率持续保持行业前三水平，依托全栈国产化能力与持续迭代的行业大客户
经营策略，年内带动大客户签约规模大幅增长131.59%。
投资建议：公司发布2025年年度报告，业绩稳健增长。公司依托雅典娜数智原生PaaS底座，AI商业化落地成效突出。
雅典娜平台深度兼容主流大模型并可进行行业微调，推出业内首款AI+PLM产品，获数百家客户签约，带动研发设计类业务
收入1.61亿元、同比增6.51%；全年AI相关签约近2亿元，在多行业打造可复制标杆案例。海外业务保持较快增长，非大陆
地区收入12.85亿元，同比增11.35%，东南亚收入大增61.86%。公司核心工业软件全栈自主可控，高端制造领域市占率稳
居前三，大客户签约规模同比大幅增长131.59%。预计公司2026-2028年营收为26.42/28.61/31.03亿元，同比增长8.60%/8
.28%/8.47%；归母净利润预计为2.01/2.49/3.03亿元，同比增长22.78%/24.28%/21.58%。对应PE52/42/34倍，维持“买入
”评级。
风险分析
（1）研发进展不及预期风险：公司研发了鼎捷雅典娜中台，结合大模型技术构建AI原生应用工作平台，相关产品研
发有一定技术难度，公司如果无法及时推出满足客户及市场需求的新产品新功能，可能对公司的市场份额和经营产生不利
影响；（2）海外市场经营风险：公司积极拓展海外市场，核心产品和解决方案覆盖包括中国台湾地区、东南亚等市场。
如果全球经济政治形势发生不利变化，公司在当地的经营或将受到影响；（3）下游行业周期波动的风险：公司主要服务
于广泛的下游制造业客户，下游行业景气度波动对公司经营业绩可能产生不利影响
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2026-04-08│鼎捷数智(300378)2025年报点评：经营稳健，海外及AI业务驱动增长 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2025年年报。2025年全年，公司实现营业收入24.33亿元，同比增长4.39%；实现归母净利润1.63亿元，同比
增长5.04%；实现扣非后归母净利润1.41亿元，同比增长2.47%。单Q4：公司实现营收8.19亿元，同比增长8.06%；实现归
母净利润1.12亿元，同比增长6.28%；实现扣非后归母净利润1.01亿元，同比增长9.63%。
事件评论
收入拆分：大陆外优于大陆内，生产控制类产品与AI业务表现亮眼。公司2025年/单Q4营收增速分别为4%/8%。分区域
：海外高增，大陆承压。全年非大陆地区营收12.85亿元，同比增长11.35%，成为增长主动力；中国大陆地区营收11.48亿
元，同比下滑2.42%，主要受宏观环境影响，但公司在大客户经营上取得突破，签约规模大幅增长131.59%。值得注意的是
，东南亚业务布局深化，年度新增客户超百家，收入同比增长61.86%，实现规模化扩张。分产品：全年生产控制（MES等
）业务实现营收3.96亿元，同比增长18.41%，增速最快，主要受益于半导体、电子等高景气赛道机遇。研发设计（PLM等
）业务营收1.61亿元，同比增长6.51%，业内首款融入AI技术的PLM产品已获数百家客户签约，进入放量期。数字化管理（
ERP等）业务营收12.20亿元，同比增长2.53%。AIoT业务营收6.48亿元，同比增长2.78%，公司主动优化业务结构，聚焦高
附加值方案产品。
业绩拆分：海外毛利率提升，费用增长侵蚀部分利润。公司2025年/单Q4归母净利润增速分别为5%/6%。拆分看：1）
毛利率端，公司全年综合毛利率58.55%，同比微增0.29pct。分区域看，非大陆地区毛利率提升2.05pct至59.26%，而大陆
地区受竞争影响，毛利率下滑1.53pct至57.76%。2）费用端，全年销售/管理/研发费用分别同比增长5.02%/6.77%/8.34%
，均高于营收增速。全年研发投入总额3.44亿元，占营收比重14.1%，持续高强度投入保障“智能+”战略实施。
业务进展：AI商业化加速兑现，出海战略成效显著。一方面公司AI商业化进程加速：公司“智能+”战略成果显著，
基于鼎捷雅典娜数智底座，已推出数十款AIAgent创新应用，覆盖研发、生产、销售等多个环节。报告期内，公司AI相关
业务签约金额近2亿元，商业化兑现能力强劲，且公司已在汽配、装备、电子等行业沉淀可复制的标杆案例，为后续规模
化推广奠定基础。展望2026，公司将紧扣“智能+”战略，启动AI原生，推动产品体系从“流程驱动”向“AI原生”变革
。同时，公司将坚定推进国际化战略，将国内成熟的数智化方案与AI产品加速复制至东南亚市场，打造新的增长极。我们
看好公司在AI与出海双轮驱动下，伴随大陆地区需求回暖，增长动能有望进一步修复。
投资建议：预计2026-2028年实现归母净利润2.07亿元、2.58亿元、3.09亿元，同比分别+27%、+24%、+20%，维持“
推荐”评级。
风险提示
1、市场竞争加剧的风险；2、AI产品开发不及预期的风险。
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2026-04-07│鼎捷数智(300378)2025年年度报告点评：业绩实现稳健增长，引领AI数智技术│国元证券 │买入
│创新 │ │
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事件：
公司于2026年4月1日收盘后发布《2025年年度报告》。
点评：
2025年营业收入同比增长4.39%，扣非归母净利润同比增长2.47%2025年，公司实现营业收入24.33亿元，同比增长4.3
9%，实现归母净利润1.63亿元，同比增长5.04%，实现扣非归母净利润1.41亿元，同比增长2.47%，经营活动产生的现金流
量净额为3.32亿元，同比增长565.70%。分产品来看，自研数智软件产品实现收入7.02亿元，同比增长5.93%，毛利率为10
0%；数智一体化软硬件解决方案实现收入5.71亿元，同比增长2.97%，毛利率为22.46%；数智技术服务实现收入11.60亿元
，同比增长4.19%，毛利率为51.24%。
加大研发投入力度，引领AI数智技术创新前沿
公司始终将研发与创新作为发展的核心驱动力。2025年，公司的研发投入为3.44亿元，同比增长3.58%，占营业收入
的比例为14.15%，其中，研发支出资本化的金额为1.64亿元，占研发投入的比例为47.70%。截至2025年12月31日，研发人
员数量为1546人，占公司员工人数比重达31.80%，为公司“智能+”战略的实施提供了坚实的人才保障。公司针对AI前沿
趋势持续深研，率先提出“数智驱动”理念，首创“SUPA”模型重构数据应用流程，并确立了面向AI时代的数字物理双世
界模型架构。依托鼎捷雅典娜底座这一核心载体，公司将前沿理论转化为数智生产力，2025年推出智能数据套件等多项创
新成果，实现了从理论模型到商业价值的有效转化。
持续升级鼎捷雅典娜数智底座，升级并丰富AI智能体应用矩阵
2025年，公司持续升级鼎捷雅典娜数智底座，致力于构建开放协同的平台生态，持续提升底座的灵活度与兼容度。在
数据增值方面，公司构建了从“物理连接”到“智能洞察”的高效路径。基于数据编织(DataFabric)理念构建的数据联邦
引擎，打破了系统间的物理边界，实现跨源异构数据的敏捷调用；配合新引入的向量化计算引擎，大幅提升了海量数据的
处理性能。基于底座能力，公司创新推出了归因分析、智能分析等场景，将原始数据转化为即时可用的经营洞察。公司基
于AI智能套件能力，与伙伴深度配合，累计进行了数十个应用的开发工作，涉及生产、销售、财务等管理领域。
盈利预测与投资建议
公司是领先的数据和智能方案提供商，致力于将深厚的行业积淀与前沿的AI技术深度融合，未来持续成长的空间较为
广阔。预测公司2026-2028年的营业收入为25.94、27.46、28.87亿元，归母净利润为1.98、2.27、2.52亿元，EPS为0.73
、0.84、0.93元/股，对应的PE为52.48、45.58、41.20倍。考虑到行业未来的成长空间和公司业务的持续成长性，维持“
买入”评级。
风险提示
公司部分股东和子公司住所地有关规定发生变化导致的风险；无实际控制人风险；业绩增长放缓的风险；人力成本上
升风险。
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2026-04-07│鼎捷数智(300378)迈向AI原生企业基础设施提供商 │国投证券 │买入
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事件概述
近期，鼎捷数智发布2025年报，2025年实现营业收入24.33亿元，同比增长4.39%，实现归母净利润1.63亿元，同比增
长5.04%。2025年公司在外部商业环境面临较大不确定性的情况下，依然实现了收入利润的双增长，体现出较强的抗风险
能力。此外，公司加速推进AI产品迭代开发，致力于成为AI原生企业基础设施提供商。
数智驱动两岸业务提质，海外布局迈向规模化
从收入拆分来看，2025年中国大陆业务实现收入11.48亿元，同比下降2.42%，非中国大陆业务收入12.85亿元，同比
增长11.35%。面对宏观环境与市场需求的波动，公司在中国大陆地区通过深耕行业经营、区域经营织密与数智赋能等策略
，坚定推进高质量发展。尽管整体营收短期承压，但公司依托数智全栈方案的创新引领，在大客户经营领域实现突破，带
动相关签约规模大幅增长131.59%。
公司在中国台湾地区紧抓AI产业链、供应链重塑及劳动力短缺等结构性机遇，并积极融入AI能力提升解决方案综合竞
争力，带动电子、半导体、装备制造、五金等行业实现双位数增长。此外，公司积极响应全球供应链重构趋势，深化东南
亚业务布局，实现了从业务深耕到规模化扩张的转变，年度新增客户逾百家，收入同比增长61.86%。
深耕垂直行业智能体，AI业务加速商业兑现
公司基于鼎捷雅典娜底座的数智化能力，融合微软AzureOpenAI服务，及通义千问、豆包、DeepSeek等通用大模型能
力，升级并丰富AI智能体应用矩阵。目前，公司基于AI智能套件能力，与伙伴深度配合，累计进行了数十个应用的开发工
作，涉及生产、销售、财务等管理领域。
公司持续升级鼎捷雅典娜数智底座。在数据增值方面，公司构建了从“物理连接”到“智能洞察”的高效路径。基于
数据编织（DataFabric）理念构建的数据联邦引擎，打破了系统间的物理边界，实现跨源异构数据的敏捷调用。在智能方
面，通过封装与融合自动化建模、行业模板与多模态智能MCP组件，降低AI在工业场景的应用门槛。公司深耕垂直行业智
能体，推动AI场景落地。在行业场景上，在半导体与电子行业，公司创新开发了IC半导体运营管理智能体，并通过WIP（
在制品）监控、AI智能回货及智能对账等应用，实现了生产全流程的透明化与智能化闭环；在装备制造行业，公司推出了
装备报价专家智能体及余料智管理专家智能体，显著提升了非标制造的响应速度；在物控缺料计算与替代料比对等核心场
景，公司通过多智能体协作技术，为企业构建了具备自适应能力的供应链“韧性防线”。根据年报披露，2025年公司AI相
关业务签约金额近2亿元。
投资建议：
鼎捷数智是国内工业软件领域的领先企业，在中国台湾地区积累了深厚的理论和实践经验，长期深耕制造业数智化转
型和AI应用落地，。我们预计公司2026年-2028年的营业收入分别为26.67/29.29/32.20亿元，净利润分别为2.10/2.51/3.
01亿元。由于公司AI业务还在投入期，采用PS进行估值，维持买入-A投资评级，6个月目标价49.03元，相当于2026年5倍
的动态市销率。
风险提示：
国际环境复杂多变；AI产品落地不及预期；工业软件产业发展不及预期。
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2026-04-06│鼎捷数智(300378)AI商业化验证，业绩展现经营韧性 │申万宏源 │买入
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公司发布2025年年报。据年报，公司25年实现收入24.3亿元，同比+4.4%；实现归母净利润1.6亿元，同比+5.0%；实
现经营性净现金流3.3亿元，同比+566%；整体毛利率达58.5%，同比提升0.2pct。经营质量提升，业绩符合预期。
AI商业化加速，AI相关业务签约金额近2亿元。公司基于鼎捷雅典娜底座，深度封装行业经验并融入前沿AI技术，融
合AzureOpenAI服务，千问等通用模型能力，开发行业AI套件，涉及生产、销售、财务等，以“数据自决+智能生成”双核
驱动，构建起涵盖数据治理、应用开发及管理、交互执行的综合能力。
中国大陆地区收入结构优化，非中国大陆地区展现成长性。报告期内，公司中国大陆地区收入11.5亿元，同比-2.4%
，营收短期承压，但在AI算力、汽车零部件等高景气赛道深化行业应用，为后续增长提供基础；非中国大陆地区收入12.8
亿元，同比+11.4%，在中国台湾地区深度受益于AI产业链机遇，实现较快增长；在东南亚实现规模性扩张，地区收入同比
+61.9%，展现高成长性。
AI融合下，生产控制增速领先，研发设计延续放量。据年报，公司25年研发设计业务收入1.6亿元，同比+6.5%；数字
化管理业务收入12.2亿元，同比+2.5%；生产控制业务收入4.0亿元，同比+18.4%；AIoT业务收入6.5亿元，同比+2.8%。其
中，生产控制类业务增速最高，反映制造环节中与排程、执行、物流、质量相关的数智化需求仍具较强确定性；研发设计
类业务也保持较快增长，主要受融入AI能力的PLM产品推进带动；数字化管理业务增速相对平稳，体现企业经营管理软件
需求仍在，客户决策节奏短期偏谨慎。
维持“买入”评级。由于宏观环境变化，下游客户在相关投入短期偏谨慎，我们小幅下调公司26-27年的盈利预测，
新增28年盈利预测，预计26-28年实现归母净利润2.3、3.0、3.7亿元（此前预测26-27年分别为2.5、3.1亿元），对应26-
28年的市盈率分别为45x、35x、28x。公司制造业Agent是B端AI的重要落地，长期积累的行业经验及数据具备稀缺性，同
时AI的商业化加速有望拉动公司长期增长，基于目前的股价，我们维持“买入”评级。
风险提示：AI产品推广进展不及预期；下游市场受当地政策影响导致推广不及预期，下游景气度恢复不及预期。
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2026-04-03│鼎捷数智(300378)现金流表现亮眼，期待AI收入加速释放 │中金公司 │增持
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业绩回顾
鼎捷数智2025收入符合我们及市场预期
公司公布2025年业绩：收入24.33亿元，同比增长4.4%；归母净利润1.63亿元，同比增长5.04%；扣非后归母净利润1.
41亿元，同比增长2.47%。单四季度收入8.19亿元，同比增长8.06%；归母净利润1.12亿元，同比增长6.28%。公司收入符
合我们及市场预期，由于公司加大产研投入，利润略低于我们预期。
发展趋势
收入端企稳，生产控制业务增速修复。2025年生产控制业务收入同比增长18.4%至4.0亿元，一方面受2024年低基数影
响；另一方面，公司把握AI产业链高景气度机遇，沉淀行业解决方案并进行标杆案例复制。区域层面，非中国大陆地区收
入同比增长11.35%至12.8亿元，其中，中国台湾地区电子、半导体、装备制造等行业实现双位数增长，东南亚地区新增客
户超百家，收入同比增长61.86%。
现金流表现亮眼，合同负债保持高增长。2025年公司经营活动现金流同比大幅增长565.7%至3.3亿元，主要由于公司
回款能力改善以及合同负债高增。2025年合同负债同比增长22%至3.9亿元，反映出公司在手订单充沛，也是公司收入前瞻
指标。因此我们预计，2026年公司收入端有望恢复至双位数增长。
聚焦AI原生，期待智能体收入加速兑现。公司依托雅典娜底座的数智化能力，融合海内外主流模型，升级并丰富AI智
能体应用矩阵。公司累计开发了包含生产、销售、财务等数十个应用的开发工作。同时，公司智能体沉淀了汽配、装备、
电子、家电等行业可复制标杆案例，公司公告，2025年公司AI相关业务签约金额近2亿元。
盈利预测与估值
维持2026年盈利预测基本不变，引入2027年收入/净利润29.6/3.0亿元。维持跑赢行业评级，由于公司AI相关收入有
望兑现，维持54元目标价，对应2026年61倍P/E，较当前股价有40%的上行空间，公司当前交易于44倍P/E。
风险
AI迭代不及预期；客户拓展不及预期。
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2026-04-02│鼎捷数智(300378)AI商业化加速兑现，海外扩张成果显著 │国盛证券 │买入
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事件：2026/4/1晚间，公司发布2025年年报。2025年全年公司实现营业收入24.33亿元，同比增长4.39%；实现归母净
利润1.63亿元，同比增长5.04%。
AI业务加速商业化，成为核心增长引擎。公司坚定推进“智能+”战略，依托鼎捷雅典娜数智底座，公司将行业Know-
How与AI技术深度融合，通过知识的标准化封装，构建“懂行业、懂业务”的智能应用体系，填补了技术与场景之间的鸿
沟，解决AI商业化落地的“最后一公里”挑战。报告期内，鼎捷雅典娜底座客户拓展情况良好，并沉淀了汽配、装备、电
子、家电、化工等行业的可复制标杆案例，报告期内公司AI相关业务签约金额近2亿元。
海外业务表现亮眼，东南亚市场进入规模化扩张期。在全球供应链重构和中国制造业出海的背景下，公司海外业务布
局进入收获期。2025年，非中国大陆地区实现收入12.85亿元，同比增长11.35%，成为拉动整体增长的重要力量。其中，
东南亚市场表现尤为突出，年度收入同比增长61.86%，新增客户超过百家。在业务驱动上，公司成功实现“绿色制造”等
成熟议题的跨区域复制，精准对接当地转型需求；在渠道生态上，通过深度赋能，越南、马来西亚等成熟区域的经销商已
具备独立销售与批量出货能力，显著加速了客群覆盖效率。同时，公司前瞻布局印尼、菲律宾等新兴市场，并于当年度实
现标杆案例签约，成功构建起多层次的区域增长梯队。
分业务板块：各业务板块增长分化，结构持续优化。1）生产控制类：受益于半导体、高科技电子等AI产业链高景气
赛道的需求拉动，该业务实现收入3.96亿元，同比增长18.41%，增速领跑所有业务板块。2）研发设计类：实现收入1.61
亿元，同比增长6.51%。业内首款融入AI技术的PLM产品已获数百家客户签约，进入稳健放量期。3）AIoT类：收入为6.48
亿元，同比微增2.78%。公司持续优化业务结构，策略性聚焦AIoT指挥中心、天枢控制器、设备云AI+应用、工业机理AI等
高附加值方案产品推广，有效优化了该业务板块的毛利率水平。4）数字化管理类：实现收入12.20亿元，同比增长2.53%
，保持稳健。
维持““买入”评级。综合考虑公司经营特点以及AI发展前景，我们预计2026-2028年营业收入分别为25.52/27.17/2
9.29亿元，归母净利润分别为2.02/2.25/2.48亿元，参考可比公司估值，维持“买入”评。。
风险提示：下游景气度与资本开支不及预期；AI技术与商业化推进不及预期；行业竞争加剧；宏观经济波动。
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2026-04-02│鼎捷数智(300378)业绩稳健韧性足，AI商业化持续兑现 │湘财证券 │买入
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核心要点：
事件：鼎捷数智发布2025年年度报告，2025年公司实现营业收入24.33亿元，同比增长4.4%。Q4单季实现主营业务收
入8.19亿元，同比增加8.1%。全年实现归母净利润1.63亿元，同比增长5%，扣非归母净利润1.41亿元，同比增长2.5%。
中国台湾地区业务稳健，东南亚市场快速扩张
分地区看，2025年公司中国大陆地区与非中国大陆地区营收分别为11.48亿元和12.85亿元，同比增速分别为-2.4%和1
1.4%。大陆地区营收短期承压，但公司通过深耕AI算力、汽车零部件等高景气行业，大客户经营实现突破，相关签约规模
大幅增长131.6%。非大陆地区中，中国台湾市场受益于AI产业链机遇，电子、半导体等行业实现双位数增长；东南亚市场
响应全球供应链重构趋势，业务进入规模化扩张阶段，年度新增客户逾百家，收入同比增长61.9%。
生产控制业务增长强劲，AI融合全线产品
2025年，公司研发设计、数字化管理、生产控制及AIoT业务分别实现营收1.61亿元、12.2亿元、3.96亿元和6.48亿元
，同比增速分别为6.5%、2.5%、18.4%及2.8%。生产控制类业务增长最快，主要得益于公司紧抓半导体、电子等AI产业链
高景气赛道机遇。研发设计类业务增长稳健，首款融入AI技术的PLM产品已获数百家客户签约，进入规模化推广期。数字
化管理业务平稳增长，持续推动AI与ERP等管理软件的融合。AIoT业务则策略性聚焦AIoT指挥中心、天枢控制器等高附加
值产品，有效优化了业务板块的毛利率水平。
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