研报评级☆ ◇300378 鼎捷数智 更新日期：2026-09-16◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-14
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 2 0 0 0 0 2
1月内 6 0 0 0 0 6
2月内 6 0 0 0 0 6
3月内 9 2 0 0 0 11
6月内 30 6 0 0 0 36
1年内 30 6 0 0 0 36
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.56│ 0.57│ 0.60│ 0.86│ 0.96│ 1.17│
│每股净资产(元) │ 7.68│ 8.09│ 8.67│ 9.51│ 10.36│ 11.38│
│净资产收益率% │ 7.27│ 7.09│ 6.85│ 9.05│ 9.38│ 10.34│
│归母净利润(百万元) │ 150.26│ 155.64│ 163.49│ 232.99│ 261.82│ 317.25│
│营业收入(百万元) │ 2227.74│ 2330.67│ 2433.08│ 2675.19│ 2953.72│ 3282.01│
│营业利润(百万元) │ 228.45│ 244.10│ 244.94│ 351.92│ 393.88│ 476.11│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-14 买入 维持 --- 1.13 0.93 1.15 长江证券
2026-09-08 买入 维持 --- 1.20 1.01 1.13 长城证券
2026-09-07 买入 维持 51.96 1.30 1.06 1.31 国泰海通
2026-09-03 买入 维持 --- 1.38 1.10 1.37 申万宏源
2026-09-02 买入 维持 --- 1.02 0.83 1.00 山西证券
2026-08-27 买入 维持 41.01 1.35 1.23 1.50 华泰证券
2026-06-22 增持 维持 --- 0.76 0.95 1.14 长江证券
2026-06-22 买入 维持 --- 0.74 0.87 1.08 长城证券
2026-06-18 买入 维持 --- 0.81 0.97 1.21 西部证券
2026-06-18 增持 维持 --- 0.77 0.96 1.14 中邮证券
2026-06-18 买入 维持 51.25 0.73 0.90 1.07 国泰海通
2026-06-16 买入 维持 --- 0.74 0.92 1.12 中信建投
2026-06-15 买入 维持 --- 0.76 0.95 1.11 开源证券
2026-06-14 买入 维持 --- 0.86 1.09 1.37 申万宏源
2026-06-13 买入 维持 --- 0.74 0.82 0.91 国盛证券
2026-06-10 买入 维持 --- 0.77 0.96 1.17 浙商证券
2026-05-23 买入 维持 --- 0.81 0.97 1.21 西部证券
2026-05-12 买入 维持 48.91 0.77 0.92 1.11 国投证券
2026-05-12 增持 维持 --- 0.77 0.96 1.14 中邮证券
2026-05-11 买入 维持 --- 0.86 1.09 1.37 申万宏源
2026-05-11 买入 维持 --- 0.74 0.87 1.08 长城证券
2026-05-08 增持 维持 53.88 --- --- --- 中金公司
2026-05-06 增持 维持 --- 0.76 0.95 1.14 长江证券
2026-04-29 买入 维持 --- 0.74 0.93 1.18 湘财证券
2026-04-21 买入 维持 --- 0.77 0.96 1.17 浙商证券
2026-04-13 买入 维持 --- 0.76 0.93 1.13 山西证券
2026-04-12 买入 维持 --- 0.74 0.92 1.12 中信建投
2026-04-08 买入 维持 --- 0.76 0.95 1.14 长江证券
2026-04-07 买入 维持 --- 0.73 0.84 0.93 国元证券
2026-04-07 买入 维持 48.91 0.77 0.92 1.11 国投证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-14│鼎捷数智(300378)2026年中报点评：AI商业化加速，并购能誉打开新空间 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2026年半年度报告。2026年上半年，公司实现营业收入11.01亿元，同比增长5.37%；实现归属于上市公司股
东的净利润1.88亿元，同比增长318.50%；实现扣非后归母净利润0.23亿元，同比下滑36.25%。单2026Q2，公司实现营收6
.65亿元，同比+6.97%；实现归母净利润1.96亿元，同比+268.2%；实现扣非归母净利润0.44亿，同比-3.5%。
事件评论
收入拆分：大陆内业务修复，研发设计与MES业务表现亮眼。公司2026H1营收增速为5.37%。1）分区域：大陆内业务
重回增长，海外市场稳步推进。2026上半年中国大陆地区营收5.03亿元，同比增长5.72%，主营业务呈现修复态势，其中
半导体相关业务签约增长35%。非大陆地区营收5.98亿元，同比增长5.08%。其中，中国台湾地区业务在"AI+"驱动下，签
约金额同比增长超20%；东南亚市场持续深耕，在越南、泰国两地合计新增客户数十家。2）分产品：研发设计类业务增速
领跑，AIoT与生产控制类业务稳健增长。2026上半年研发设计（PLM等）业务实现营收7139.61万元，同比增长25.22%，增
速最快，AI原生PLM方案已签约数百家客户。生产控制（MES等）业务营收1.54亿元，同比增长11.78%，受益于半导体行业
复苏。AIoT业务营收3.06亿元，同比增长11.44%。数字化管理（ERP等）业务营收5.69亿元，同比微降0.26%。
业绩拆分：一次性收益增厚利润，大陆毛利率下滑、费用管控成效显著。公司2026H1归母净利润增速为318.50%，而
扣非归母净利润增速为-36.25%。拆分看：1）毛利率端：公司2026上半年综合毛利率55.48%，同比下滑2.84pct。分区域
看，非大陆地区毛利率60.04%，同比微增0.27pct，保持稳定；而大陆地区受竞争影响，毛利率下滑6.53pct至50.06%。2
）费用端：公司费用管控良好。2026H1公司销售/管理/研发费用率分别为28.4%/10.6%/6.6%，同比均有小幅下降。3）其
他因素：2026H1公司归母净利润大幅增长，主要系报告期内处置子公司南京鼎华产生投资收益。
业务进展：AI商业化加速兑现，并购补强物理世界AI版图。1）AI商业化进程加速：公司"智能+"战略成果显著，AI业
务实现从试点到规模化落地的跨越。报告期内，公司AI相关业务签约总额近2亿元，智能体产品放量成为增长核心引擎。
公司于2026年5月发布鼎捷雅典娜企业智能运行空间（EIOSpace），作为人、智能体与智能装备协同工作的载体，已在中
国台湾地区取得近百家客户签约。同时，公司推出智能体市集（AgentStore），构建由自研及生态共创的超400个智能体
矩阵，向平台化生态服务延伸。2）并购补强物理世界AI：2026H1公司完成对智慧能源解决方案商能誉科技51%股权的收购
，补齐了OT与工业控制层能力，将服务边界延伸至半导体洁净厂房、数据中心等高景气场景。交易对方承诺能誉科技2026
-2028年扣非净利润分别不低于3000万元、3500万元及4000万元，为协同价值兑现提供保障。展望未来,我们看好公司AI业
务持续放量及并购协同效应释放，维持“买入”评级。
风险提示
1、市场竞争加剧的风险；2、AI产品开发不及预期的风险。
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2026-09-08│鼎捷数智(300378)国内外企业AI需求释放，助力公司业绩稳定向好 │长城证券 │买入
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事件：公司8月28日发布2026H1业绩报告，报告期内公司实现营收11.01亿元，同比增长5.37%，归母净利润1.88亿元
，同比增长318.50%，扣非净利润2325.52万元，同比下滑36.25%。
双端市场需求释放，贡献未来机遇和稳定业绩。分地区及业务板块来看，根据公司半年报数据，报告期内公司于中国
大陆地区营收为5.03亿元，同比增长5.72%，非中国大陆地区营收5.98亿元，同比增长5.08%。大陆地区的半导体需求扩大
成为公司业绩增长引擎，主要系AI算力需求驱动晶圆制造与先进封装进入产能扩张周期，释放数字化、智能化需求，公司
半导体相关业务的签约增长35%。同时，公司在国央企AI项目签约上也实现突破，逐步改善客户结构。中国台湾地区，公
司报告期内地区签约金额同比增长超20%，智能体产品应用也由单点工具向纵深场景多智能体延伸，开始由“底座换代”
向“Agent变现”节奏变化。最后在海外市场，主要AI需求来源于东南亚，报告期内公司于越南、泰国两地合计新增客户
数十家，受益国际贸易环境变化及供应链重组，出口导向型行业的出海数智化需求也同步释放。总体上，中国+海外的双
端市场驱动为公司带来AI落地机遇，并且我们认为公司也正在充分响应市场需求，有助于未来业绩稳定增长。
新空间定义企业运行新范式，AI订单加速兑现。公司中报显示，报告期内公司发布雅典娜企业智能运行空间（EIOSpa
ce），为人、智能体及智能装备提供协同工作的最佳场景。商业化方面，公司已启动EIOSpace商业化推进，在中国大陆地
区围绕重点场景开展客户共创验证，在中国台湾地区已经取得近百家客户签约，并通过与设备侧产品的原生联动向物理现
场延伸，虚实协同的运行体系初步成型。订单方面，公司智能体矩阵持续发展完善，附加EIOSpace统一运行架构赋能，智
能体系统级协同特点愈发明显，同时，公司数智化平台底座建设及数据资产沉淀也正在转化为客户的持续付费意愿，报告
期内，公司AI相关签约总额近2亿元，智能体产品放量成为签约增长的核心引擎。我们认为公司在AI方面的布局正在逐步
完善，并且已经取得阶段性良好效果，正在加速兑现AI应用业绩。
企业AI数智化规模化特点正在呈现。2026上半年，企业对AI的付费意愿正在转化为真实支出，Gartner预测2026年全
球AI支出将达2.59万亿美元、同比增长47%，IDC预计到2028年中国工业企业AI支出接近900亿元，年复合增长率达38%。如
具体到企业采购端，麦肯锡全球调研显示，约三分之一的企业已开始在全企业范围规模化部署AI，62%的企业已在试验AI
智能体，工业和信息化部信息显示，截至2026年上半年规模以上制造业企业人工智能技术应用普及率超过30%。在行业需
求集中涌现的背景下，我们认为具备技术部署及验证能力、行业纵深交付能力并且能“为业务结果负责”的企业将受益。
盈利预测与评级：公司2026年上半年业绩持续稳定增长，同时公司AI矩阵逐步完善、市场拓展表现良好。行业端，海
内外的AI产业落地积极，企业级AI的规模化部署特点开始呈现，客户为AI付费意愿正在逐步释放。同时，根据公司中报数
据显示，公司2026年归母净利润大幅增长主要系报告期内公司子公司南京鼎华增资扩股后出表，剩余股份确认投资收益计
入非经常性损益，因此上调2026年利润预期。我们持续看好公司未来发展，预计公司2026-2028年实现营收26.65亿元、29
.86亿元、33.90亿元；归母净利润3.25亿元、2.74亿元、3.07亿元；EPS1.20元、1.01元、1.13元；PE32.9X、39.1X、34.
9X，维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧；行业景气度下滑；政策落地不及预期；技术创新进度不及预期；宏观环境波动
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2026-09-07│鼎捷数智(300378)AI业务进展顺利，发布EIOSpace布局未来 │国泰海通 │买入
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本报告导读：公司EIOSpace面向企业提供智能协作层大脑，AI业务签单顺利。
投资建议：维持“增持”评级，给予目标价为51.96元。我们预计公司2026-2028年EPS分别为1.30/1.06/1.31元，可
比公司2026年平均PE53.47X，公司EIOSpace面向企业提供智能协作层大脑，AI业务签单顺利，参考可比公司，给予公司20
26年40倍PE，对应目标价51.96元。
2026H1年公司收入实现稳步增长。26H1取得营收11.01亿元，同比+5%；归母净利润1.88亿元，同比+319%；扣非利润0
.23亿元，同比-36%。分地区：大陆地区收入5.03亿元，同比+5.72%；非大陆地区收入5.98亿元，同比+5.08%。分业务：
研发设计类业务收入0.71亿元，同比+25%；数字化管理业务收入5.69亿元，同比-0.26%；生产控制类业务收入1.54亿元，
同比+12%；AIoT业务收入3.06亿元，同比+11%。公司AI相关签约总额近2亿元，智能体产品放量成为签约增长的核心引擎
。
EIOSpace面向企业提供智能协作层大脑。2026年5月，公司正式发布鼎捷雅典娜企业智能运行空间（EIOSpace），为
人、智能体与智能装备协同工作的最佳场所。在EIOSpace中，智能座舱是人与智能体协同工作的统一入口，按角色差异向
不同岗位呈现相应的任务与结果；空间服务则为智能体的运行提供底层支撑。空间内的智能体分为三类角色：指挥官智能
体、专家智能体、分身智能体。EIOSpace向下承接雅典娜底座的数据与模型能力，向上调度AI应用与智能体，并通过与设
备侧产品的原生联动延伸至物理现场。
收购能誉科技，物理AI持续布局，设备+数据闭环，IT和OT深度融合。在底层感知端，公司自研天枢控制器升级传统P
LC的数智能力，为全厂数智化联动夯实数据入口。在中层场景端，公司提供涵盖整厂规划与局部改造的“IT+OT”融合解
决方案。在顶层决策端，AIoT指挥中心结合工业机理AI，推动AI决策结果延伸至现场设备执行。能誉科技自主研发覆盖数
据采集、设备互联、自动控制、AI优化到综合管理的全栈智慧能源操作系统，涵盖智能控制器、工业组态软件、BIM数字
孪生管理云平台及能碳管理系统的产品矩阵。
风险提示：AI业务拓展不及预期；AI产品研发不及预期；市场拓展不及预期；政策性风险；地缘冲突风险。
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2026-09-03│鼎捷数智(300378)AI签约加速兑现，EIOSpace与IT+OT布局持续深化 │申万宏源 │买入
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公司发布2026年半年报。26H1实现营业收入11.01亿元，同比+5.37%；归母净利润1.88亿元，同比+318.50%；扣非归
母净利润2326万元，同比-36.25%。归母净利润大幅增长主要系南京鼎华少数股东增资后不再纳入合并报表，剩余股权按
公允价值重新计量形成投资收益，26H1非经常性损益合计1.65亿元。扣除投资收益业绩符合预期。
中国大陆地区业务稳健增长，中国台湾地区AI签约表现亮眼。26H1中国大陆地区实现收入5.03亿元，同比+5.72%，其
中半导体相关业务签约同比增长35%，AI算力芯片、晶圆制造及先进封装扩产持续释放数字化需求。中国台湾地区签约金
额同比增长超20%，智能体应用由单点工具逐步向多智能体场景延伸。
全链工业软件持续AI升级，研发设计与生产控制增长较快。26H1研发设计业务收入7139.61万元，同比+25.22%；数字
化管理业务收入5.69亿元，同比-0.26%；生产控制业务收入1.54亿元，同比+11.78%；AIoT业务收入3.06亿元，同比+11.4
4%。
AI业务由试点验证进入规模化签约阶段。26H1公司AI相关签约总额近2亿元，已沉淀及共创400余个智能体。客户采购
路径逐步呈现“数智底座先行、AI应用订阅”特征，部分客户在完成数据平台建设后继续采购AI开发平台、专家智能体及
决策分析应用。
收购能誉科技补齐OT及能源厂务能力，IT+OT闭环进一步完善。报告期内公司完成能誉科技51%股权收购，能誉科技在
FMCS、EMS、预测性维护及工艺优化等场景已实现成熟落地，上半年签约金额同比增长238%。目前公司平台已兼容400余种
工业协议、累计接入设备超3万台，能誉科技进一步补充能源与厂务侧工业控制能力，公司整厂AI方案由生产管理向设备
控制、厂务及能源优化延伸。
向AI原生运行体系演进。公司已形成“鼎捷雅典娜数智底座—EIOSpace—智能体—智能工厂AI—AgentStore”的产品
架构，并依托ERP、MES、PLM连接企业业务数据，通过AIoT及能誉科技进一步连接物理设备。制造业Know-how、存量客户
基础及IT+OT一体化能力，有望成为公司后续智能体商业化和工业软件AI升级的重要支撑。
维持“买入”评级。由于投资收益变化上调公司26年盈利预测，维持27-28年盈利预测，预计26-28年实现归母净利润
3.7、3.0、3.7亿元（此前预测26年为2.3亿元），公司制造业Agent是B端AI的重要落地，具备较高行业壁垒，我们维持“
买入”评级。
风险提示：制造业IT投入及客户需求不及预期；AI智能体及EIOSpace商业化进展不及预期；能誉科技业务协同及收购
整合不及预期；中国台湾地区有关规定变化带来的经营风险。
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2026-09-02│鼎捷数智(300378)上半年业绩稳健增长，AI商业化落地加速 │山西证券 │买入
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事件描述
8月27日，公司发布2026年半年报，其中，2026上半年公司实现收入11.01亿元，同比增长5.37%，上半年实现归母净
利润1.88亿元，同比高增318.50%，实现扣非净利润0.23亿元，同比减少36.25%；2026年二季度公司实现收入6.65亿元，
同比增长6.97%，二季度实现归母净利润1.96亿元，同比增268.20%，实现扣非净利润0.44亿元，同比减3.52%。
事件点评
中国大陆和非大陆地区同步增长推动公司整体营收持续改善。分区域看，1）26上半年中国大陆地区实现收入5.03亿
元，同比增长5.72%，其中，半导体行业成为增长的首要引擎，上半年公司半导体相关业务签约增长35%；2）上半年非中
国大陆地区实现收入5.98亿元，同比增长5.08%，其中，中国台湾地区签约金额同比增长超20%，同时以东南亚为代表的海
外市场布局持续深化，今年上半年公司在越南和泰国合计新增数十家客户。今年上半年公司毛利率为55.48%，较上年同期
降低2.84个百分点，主要是由低毛利率的数智一体化软硬件解决方案业务占比提升所致。在利润端，得益于公司持续推进
预算管理、费用管控和组织提效，上半年期间费用率较上年同期降低4.07个百分点。而由于子公司南京鼎华增资扩股后不
再纳入合并报表，剩余股份确认为投资收益，计入当期非经常性损益，受此影响，26上半年公司净利率达16.59%，较上年
同期提高12.37个百分点。
工业AI商业化落地加速，并购能誉深化物理AI布局。今年5月，公司正式推出企业智能运行空间EIOSpace，打造人、
智能体与智能装备协同工作的统一空间载体，上半年已签约近百家中国台湾客户，大陆客户也处于共创验证阶段。同时，
公司持续完善智能体矩阵，目前已沉淀及共创400多个智能体，并且智能体产品放量已成为推动AI签约增长的核心引擎，
上半年AI相关签约总额近2亿元，标志着AI业务实现从试点验证到规模化落地的关键跨越。此外，上半年公司以1.96亿元
收购能誉科技51%股权并纳入合并报表，助力公司从上层IT系统供应商向IT+OT一体化解决方案商迁移，同时借能誉的客户
资源切入半导体厂务、算力中心等高壁垒场景，进而反向带动MES、APS、智能体产品的渗透。
投资建议
公司作为国内领先的智能制造解决方案提供商，将伴随着下游行业景气度回升而持续增长，同时出海及AI将打开中长
期成长空间，预计公司2026-2028年EPS分别为1.02\0.83\1.00元，对应公司9月1日收盘价39.56元，2026-2028年PE分别为
38.8\47.8\39.6倍，维持“买入-A”评级。
风险提示
AI商业化落地不及预期，宏观经济波动风险，行业拓展不及预期，汇率波动风险。
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2026-08-27│鼎捷数智(300378)26H1并购补齐物理世界AI闭环 │华泰证券 │买入
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鼎捷数智发布半年报，26H1实现营收11.01亿元（yoy+5.37%），归母净利1.88亿元（yoy+318.50%），扣非净利0.23
亿元（yoy-36.25%）。其中Q2实现营收6.65亿元（yoy+6.97%，qoq+52.39%），归母净利1.96亿元（yoy+268%，qoq+2545%
）。公司上半年营收稳步修复主要受益于下游客户需求持续放量，归母净利显著增长主要受益于一次性投资收益增长（南
京鼎华增资扩股后出表，产生约1.47亿元一次性收益）。我们认为，公司具备工业场景的优势卡位，AI商业化正稳步提速
，维持“买入”评级。
26H1AI相关签约总额近2亿元，产品创新持续升级
26H1公司实现营收11.01亿元（yoy+5.37%），其中26Q1营收4.36亿元（yoy+3.02%），26Q2营收6.65亿元（yoy+6.97%
），二季度营收提速主要受益于下游客户需求修复。分业务看，26H1公司研发设计、生产控制、AIoT业务营收分别为0.71
、1.54、3.06亿元，分别同比+25.22%、+11.78%、+11.44%，均受益于AI需求持续放量。26H1公司加快AI产品升级，26年5
月，公司发布鼎捷雅典娜企业智能运行空间（EIOSpace），贯通人+智能体+智能装备，开启企业AI运行新范式。26H1公司
AI业务商业化顺利，相关签约总额近2亿元。我们认为，受益于AI升级公司远期成长空间广阔。
26H1扣非归母净利略承压，看好长期盈利改善
26H1公司归母净利1.88亿元（yoy+318.50%），主要受益于一次性投资收益增长，扣非净利0.23亿元（yoy-36.25%）
，主要受毛利率下滑影响。26H1公司综合毛利率为55.48%，同比下滑2.84pct，其中数智一体化软硬件解决方案、数智技
术服务毛利率分别为21.50%、48.25%，分别同比-0.36、-3.87pct，综合毛利率下滑受分项业务毛利率下滑及低毛利业务
占比提升双重影响。26H1公司销售/管理/研发费率为28.43%、10.54%、6.63%，分别-2.00、-0.56、-1.60pct，AI内部提
效持续深化。我们认为，随AI转型深化，公司毛利率有望稳步修复，叠加费用率优化，看好公司长期盈利改善。
并购补齐物理世界AI闭环，看好工业AI优势卡位
公司深耕制造业四十余年，持续聚焦电子（累计服务客户超15,000家）、半导体（覆盖约30%全球头部半导体厂商）
、装备制造（累计服务客户超7,000家）、汽车工业等优势行业，具备工业场景的优势卡位。立足优势场景，公司进一步
通过并购实现物理世界AI能力补齐，26H1公司完成对能誉科技51%股权的收购。本次并购有效补齐了公司在OT+工业控制层
的能力短板，也为能誉科技进一步打开业务空间，26H1能誉科技签约金额同比+238%。我们认为，得益于knowhow优势，公
司AI业务有望加速拓展。
盈利预测与估值
我们上调公司26年归母净利润至3.68亿元，主要考虑到一次性投资收益影响，下调27-28年归母净利润至3.33/4.08亿
元（较前值分别调整-5.47%/-5.90%，26-28年复合增速为35.63%），主要考虑到毛利率阶段性略承压，26-28年EPS为1.35
/1.23/1.50元。可比公司2027年Wind一致预期PE均值33.3x，给予公司2027年33.3xPE，目标价41.01元（前值52.21元，26
E49.3xPE），维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动，新产品和新领域拓展低于预期。
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2026-06-22│鼎捷数智(300378)收购能誉科技，深化工业AI、物理AI布局 │长城证券 │买入
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事件：2026年6月13日，公司发布《鼎捷数智股份有限公司关于收购能誉科技51%股权的公告》，拟收购能誉科技51%
股权。
收购能誉科技，深耕智慧能源与工业智能化。2026年6月13日，公司发布公告，拟收购能誉科技51%股权。能誉科技是
智慧能源与工业智能化控制领域方案提供商，主要致力于从数据采集、设备互联、自动控制、AI优化、综合管理，全流程
全周期为客户建立高效智慧能源控制系统，打造智慧能源行业的鸿蒙体系，并且公司以EnerAI智能体为基础构建了高效机
房能耗仿真系统EnerSimulation、AI能耗决策优化软件Enerefsys?-AI、AI自生成工业组态软件i-enerconsys?。合作客户
端，能誉科技覆盖客户群体包含长江存储、北方华创、特斯拉、理想、蔚来等，覆盖行业包括半导体、汽车制造等，和鼎
捷数智的客户群体有良好匹配。我们认为本次收购旨在达成积极的战略协同效应，促进鼎捷数智在智慧能源及工业智能化
道路上行稳致远。
深入工业AI、物理AI布局，补齐短板。具体到技术端，本次收购完成后，能誉科技依靠在能源端的BIM数字孪生、仿
真建模，以及在能源管理+厂务领域的业务能力，有效补齐了鼎捷数智在OT+工业控制层的技术短板，深化鼎捷数智在工业
AI、物理AI端的行业布局，进一步完整业务版图。最后在业绩端，根据《业绩承诺补偿协议》，能誉科技2026年度、2027
年度及2028年度扣非净利润分别不低于人民币3000万元、3500万元、4000万元，且合计不低于1.05亿元；2029年度扣非净
利润不低于业绩承诺期内任一年度扣非净利润，2029年度营业收入不低于业绩承诺期内任一年度营业收入，对鼎捷数智未
来业绩增量具备积极贡献。
盈利预测与评级：预计公司完成对能誉科技的收购后，其自身短板得以补齐，显示公司在AI+布局进一步加速，能誉
科技的业绩承诺在未来也有望贡献业绩增量。因此我们持续看好公司未来发展，预计公司2026-2028年实现营收26.29亿元
、28.75亿元、31.98亿元；归母净利润2.02亿元、2.37亿元、2.93亿元；EPS0.74元、0.87元、1.08元；对应6月18日股价
，PE为51.4X、43.7X、35.4X，维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧；行业景气度下滑；政策落地不及预期；技术创新进度不及预期；收购标的公司业绩承诺不
及预期；股东减持风险；宏观环境波动。
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2026-06-22│鼎捷数智(300378)收购能誉科技，打造“物理AI+智能工厂”落地闭环 │长江证券 │增持
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事件描述
公司发布公告，拟以自有资金及自筹资金合计1.96亿元收购上海能誉科技股份有限公司51%股权，交易完成后能誉科
技将成为公司控股子公司，并纳入合并报表范围。财务表现看，能誉科技2025年实现营业收入2.42亿元、净利润2059.5万
元、扣非净利润2014.4万元，对应本次交易隐含估值约18.7倍PE、1.6倍PS。业绩承诺方面，能誉科技2026-2028年扣非净
利润分别不低于3000万元、3500万元、4000万元，三年合计不低于1.05亿元，且对收入增长、净资产、应收账款比例等指
标设置约束，本次交易结构兼顾成长性与业绩兑现质量。
事件评论
能誉科技是能源AI优质标的，具有深厚行业know-how及客户资源积累。能誉科技是国内智慧能源系统解决方案与工业
智能化控制方案服务提供商，成立于2005年，主要聚焦智慧能源、智能制造、智能建筑三大领域。业务层面，能誉科技围
绕智慧能源、厂务管理、工业控制等方向提供综合解决方案，产品和能力包括EnerAI智慧能源AI平台、智能控制系统、数
字孪生、工业仿真平台等，应用场景覆盖算力中心、半导体、高端制造、新能源车等高能耗、高可靠性要求行业。整体看
，能誉科技所处赛道兼具能源管理、工业控制和AI优化属性，与制造业低碳化、智能化升级方向具备较高匹配度。
本次收购是鼎捷数智向工业物理AI+全域智能闭环的战略升级。鼎捷原有优势主要集中在ERP、MES、PLM、AIoT等IT层
及生产管理侧，擅长从研发设计、运营管理到生产控制的数智化赋能；能誉科技则在能源管理、厂务系统、工业控制、数
字孪生等环节具备沉淀，有望补足公司在能源侧、厂务侧及OT控制侧能力。收购完成后，双方有望围绕制造企业形成从经
营计划、生产执行、现场控制到能源优化的更完整闭环，提升AI应用从“分析建议”向“预测、优化、控制”延伸的落地
深度，应用场景有望从能耗管理延伸至预测性维护、厂务管理、工艺优化等生产现场核心环节。同时，能誉在半导体、算
力中心、高端制造等客户资源，有望与鼎捷既有制造业客户基础形成交叉销售和行业复制机会，进一步增强公司在头部客
户中的方案完整度与客单价空间。
观点更新：继续看好公司在AI与出海双轮驱动下的中长期成长趋势。公司2026Q1整体经营保持稳健。结构上，东南亚
业务延续较高增长，2026Q1收入同比增长60.87%。AI业务方面，公司持续推进鼎捷雅典娜数智底座及AIAgent研发，平台
已累计上架100+个AIAgent，2025年AI相关业务签约金额近2亿元，商业化兑现能力逐步验证。本次收购能誉科技后，公司
能力半径有望从制造IT系统进一步延伸至能源管理与工业控制场景，强化“智能+”战略落地，继续看好公司在AI与出海
双轮驱动下的中长期成长趋势。
投资建议：预计2026-2028年实现归母净利润2.07亿元、2.58亿元、3.09亿元，同比分别+27%、+24%、+20%，维持“
推荐”评级。
风险提示
1、市场竞争加剧的风险；2、AI产品开发不及预期的风险。
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2026-06-18│鼎捷数智(300378)拟收购能誉科技，补齐物理AI闭环能力 │中邮证券 │增持
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事件
鼎捷数智拟收购能誉科技控股权，核心在于补齐工业AI从“数字决策”走向“物理执行力”。公司于26年6月12日公
告，拟以自有资金及自筹资金合计1.96亿元收购能誉科技51%股权；交易完成后，能誉科技将成为鼎捷数智控股子公司，
并纳入合并报表范围。我们认为，本次收购并非单纯外延并表，而是围绕公司“智能+”战略，在工业AI从经营管理、生
产协同进一步延伸至能源系统、厂务控制和现场设备层的过程中，完成物理AI能力补位。
投资要点
能誉科技深耕工业能源与现场控制场景，是鼎捷切入物理AI的重要能力载体。公司成立于2005年，是国家级专精特新
“小巨人”企业和高新技术企业，长期聚焦智慧能源系统解决方案与工业智能化控制方案，业务覆盖冷源、热源、空压、
电力、特气、工艺水等工业能源系统。产品侧，公司以EnerAI智慧能源AIAgent为核心，形成能源仿真、AI优化、工业组
态、BIM数字孪生物联网平台、碳管理系统及边缘控制器等软硬件产品矩阵。估值及对价方面，本次交易以2025年12月31
日为评估基准日，能誉科技合并口径股东全部权益评估价值为3.87亿元，鼎捷数智收购51%股权交易对价为1.9635亿元。
支付安排上，首期支付1.08亿元，剩余8835.75万元分三年支付，并与业绩承诺挂钩；业绩承诺方承诺能誉科技2026-2028
年扣非后税后净利润分别不低于3000万元、3500万元、4000万元，且合计不低于1.05亿元；2029年度扣非净利润不低于业
绩承诺期内任一年度扣非净利润，2029年度营收不低于业绩承诺期内任一年度营收。
鼎捷与能誉的协同，本质是把工业AI从软件系统智能拓展到真实工业场景的实时优化与控制闭环。鼎捷原有优势集中
在研发设计、运营管理、生产控制及AIOT领域的数智化服务，能够沉淀经营、制造、供应链等数字世界数据，并形成预测
、调度和决策能力；能誉科技则在OT现场控制、数字孪生、工业仿真及底层硬件实时管理方面具备积累，能够把AI输出进
一步落到冷站、空压、电力、特气、工艺水系统等物理场景。双方结合后，有望形成“数字世界预测+物理场景仿真+现场
硬件实时控制”的工业AI闭环。客户协同方面，鼎捷已在汽车零部件、机械装备制造、半导体、电子等领域积累了优势，
能誉科技在算力中心、医药化工及公共建筑等场景积累项目经验，未来双方有望在存量客户深挖、新行业拓展和解决方案
复制上形成互补。
投资建议与盈利预测
我们认为，短期看，能誉科技业绩承诺对并表后利润形成一定支撑；中长期看，若鼎捷存量制造客户资源与能誉能源
优化、数字孪生和工业控制能力有效结合，公司有望提升工业AI解决方案的客单价、交付深度和场景壁垒。由于收购存在
不确定性，我们暂时未对盈利预测做调整，预计2026-2028年公司营业总收入分别为26.63、29.40、32.54亿元，同比增长
9.46%、10.38%、10.69%，归母净利润分别为2.09、2.60、3.10亿元，同比增长28.09%、24.16%、19.32%。维持“增持”
评级。
风险提示：并购后业务协同不及预期、AI应用开发数量及产品性能不及预期、AI商业化进展不及预期等。
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2026-06-18│鼎捷数智(300378)动态跟踪点评：收购能誉科技，深化物理AI业务闭环 │西部证券 │买入
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收购上海能誉科技，交易锚定业绩承诺。公司拟收购上海能誉科技股份有限公司51%股权，交易对价为人民币19,635
万元。交易完成后，能誉科技将成为公司控股子公司，纳入合并报表范围。支付安排方面，首期支付10,799.25万元；剩
余8,835.75万元分三年支付，与业绩承诺挂钩。业绩承诺方承诺能誉科技2026年度、2027年度、2028年度的合并口径经审
计的扣除非经常性损益后的税后净利润分别不低于3,000万元、3,500万元、4,000万元，三年累计不低于10,500万元。
标的公司深耕智慧能源，具备全面的工业能源产品体系。能誉科技成立于2005年，是国家级专精特新“小巨人”企业
和高新技术企业。公司深耕智慧能源领域，业务覆盖冷源、热源、空压、电力、特气、工艺水等工业能源系统全品类。产
品方面，能誉科技以EnerAI智慧能源AIAgent为核心，构建了包括能源仿真平台EnerSimulation、AI优化软件Enerefsys-A
I、工业组态软件Enerconsys、BIM数字孪生物联网平台EnerDigital、碳管理系统EnerCarbon在内的产品矩阵，并配套自
研边缘控制器EnerBox、I/O模块EnerIO、网关EnerGateway及人机界面EnerHMI等硬件产品。
我们认为：作为深耕垂直行业的工业软件企业，公司具备较强的竞争护城河。在此基础上，公司全面拥抱AI技术，并
于近期推出企业智能运行空间（EIOS）让AI自主、受控运行；公司在企业级软件架构与生产智能化领域积淀深厚，能誉科
技则精专于OT现场控制、数字孪生、工业仿真及底层硬件实时管理技术。收购完成后，有望深化公司在工业智能与物理AI
的优势，形成“数字世界预测+物理场景仿真+现场硬件实时控制”的完整闭环，进一步打开新的增长空间。
投资建议：我们预计鼎捷数智26-28年营收分别为26.62亿元、29.30亿元、33.00亿元，归母净利润分别为2.19亿元、
2.64亿元、3.28亿元。我们继续看好鼎捷的经营发展韧性以及AI带来的发展机遇，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动的风险；市场竞争风险；业务开拓不及预期风险；技术革新的风险；关税政策变化的风险。
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2026-06-18│鼎捷数智(300378)控股能誉科技，布局物理AI │国泰海通 │买入
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本报告导读：公司控股能誉科技，携手魔法原子，布局物理AI，有望实现“数字世界预测+物理场景仿真+现场硬件实
时控制”的完整闭环。
投资建议：维持“增持”评级，给予目标价为51.25元。我们预计公司2026-2028年EPS分别为0.73/0.90/1.07元，可
比公司2026年平均PE62.87X，公司控股能誉科技，携手魔法原子，布局物理AI，有望实现“数字世界预测+物理场景仿真+
现场硬件实时控制”的完整闭环，参考可比公司，给予公司2026年70倍PE，对应目标价51.25元。
公司控股能誉科技。2026年6月13日，公司公告，拟以自有资金及自筹资金收购上海能誉科技股份有限公司51%股权，
交易对价为人民币19635万元。交易完成后，能誉科技将成为公司控股子公司，纳入合并报表范围。业绩承诺方面，业绩
承诺方承诺能誉科技2026年度、2027年度、2028年度的合并口径经审计的扣除非经常性损益后的税后净利润分别不低于30
00万元、3500万元、4000万元，三年累计不低于10500万元。
能誉科技深耕智慧能源。产品方面，能誉科技以EnerAI智慧能源AIAgent为核心，构建了包括能源仿真平台EnerSimul
ation、AI优化软件Enerefsys-AI、工业组态软件Enerconsys、BIM数字孪生物联网平台EnerDigital等在内的产品矩阵，
并配套自研边缘控制器EnerBox、I/O模块EnerIO、网关EnerGateway等硬件产品。是国家级专精特新“小巨人”企业和高
新技术企业。公司深耕智慧能源领域，业务覆盖冷源、热源、空压、电力、特气、工艺水等工业能源系统全品类。我们认
为，公司在上层IT系统和生产智能化领域具有深厚积累，能誉科技在OT现场控制、数字孪生、工业仿真及底层硬件实时管
理方面拥有核心技术优势。双方有望实现“数字世界预测+物理场景仿真+现场硬件实时控制”的完整闭环。
赋能魔法原子，开启工业具身智能新篇章。6月16日，公司与魔法原子机器人宣布达成生态合作：从本体改造到AI赋
能的全链路深度协作。包括1.本体工业级改造；2.“雅典娜”AI赋能：鼎捷将魔法原子的机器人接入其“雅典娜”工业AI
平台。通过天枢控制器，实现多品牌、多形态（人形、四足、轮式、机械臂）机器人的统一连接与管理。3.构建“具身智
能矩阵”。
风险提示：AI业务拓展不及预期；AI产品研发不及预期；市场拓展不及预期；政策性风险；地缘冲突风险。
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2026-06-16│鼎捷数智(300378)收购能誉科技，布局AI+低碳智能工厂整体解决方案 │中信建投 │买入
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核心观点
公司发布公告，拟以1.96亿元收购能誉科技51%股权。本次收购设立多项业绩承诺实现风险对冲，能誉科技2026-2028
年扣非净利润目标分别为3000、3500、4000万元，收购对应估值远低于软件行业上市公司平均水平。能誉科技在能源与工
业领域服务头部客户，OT与工业控制层能力能够与公司IT能力有机结合，为公司在AI+低碳智能工厂综合解决方案落地提
供能力基础，为公司AI方案标杆复制、存量客户升级与新客场景激活提供助力。预计公司2026-2028年营收为26.42/28.61
/31.03亿元，同比增长8.60%/8.28%/8.47%；归母净利润预计为2.01/2.49/3.03亿元，同比增长22.77%/24.26%/21.57%。
对应PE51/41/34倍，维持“买入”评级。
事件
公司于6月12日晚间发布公告，拟以自有资金及自筹资金合计人民币1.96亿元收购能誉科技现有股东持有的能誉科技5
1%股权。本次交易完成后，公司将持有能誉科技51%股权，能誉科技将成为公司的控股子公司，纳入公司合并报表范围。
简评
收购附带多项业绩承诺实现风险对冲。公司发布公告拟以自有资金及自筹资金合计人民币1.96亿元收购能誉科技51%
股权，其中首期支付金额1.08亿元，剩余0.88亿元作为业绩达成价款分三年解锁，2026-2028年要求能誉科技扣非净利润
分别达到3000、3500、4000万元，且2029年扣非净利润不低于2028年水平。此外，业绩承诺还包含各年度营收及扣非净利
润不得低于前一年度，以及针对应收账款占营收及净资产比例等指标提出要求。收购估值方面，以2026年业绩承诺兑现测
算（扣非净利润3000万元），对应能誉科技动态PE估值约13倍，远低于当前软件行业PE均值(计算机（申万）指数）。
能誉科技为智慧能源与工业智能化控制提供商，覆盖众多头部客户。能誉科技凭借技术积淀和产品创新，已经在半导
体、算力中心、高端制造、新能源汽车等高景气、高壁垒行业中建立了客户优势与护城河。能誉科技基于自主研发的Ener
AI智慧能源AIAgent为核心，打造了覆盖能源仿真、AI优化、工业组态、数字孪生及碳管理的全流程软件矩阵，并配套自
研的边缘控制器、I/O模块、网关等硬件产品，形成软硬件一体的自主可控闭环。能誉科技覆盖长江存储、华虹集团、中
电科芯、特斯拉上海工厂等行业龙头客户。能誉科技对工业数据、机理模型和现场控制积累行业经验，能够实现动力车间
节能15%以上，也在行业壁垒高的半导体及智算中心等场景反复验证，巩固了其在国产工业能源管理AI领域的领导地位。
鼎捷数智补全IT+OT能力，目标全栈自主可控“AI+低碳智能工厂”整体解决方案。此次并购能誉科技为鼎捷数智能源
管理及工业智能化控制业务补齐了OT+工业控制层的技术短板，使鼎捷数智实现了IT与OT的能力闭环。鼎捷数智在ERP、ME
S、PLM、AIAgent、天枢控制器等管理与生产智能化软件领域具备坚实基础，能誉科技的加入，为鼎捷数智带来了厂务监
控系统、工业组态、能源仿真、AI优化与边缘控制等方面的技术沉淀，使鼎捷数智能够打通“数字世界的预测与决策”与
“物理世界的建模与执行”。IT与OT能力结合将推动数据分析能力向设备直连、能耗优化、厂务调度的实时控制闭环落地
，同时能够提升鼎捷数智对半导体、新能源车、智算中心等头部客户的切入能力。展望未来，双方技术与能力的融合有望
进一步拓展AI+低碳智能工厂、物理AI等领域整体解决方案，为鼎捷数智AI方案标杆复制、存量客户升级与新客场景激活
提供助力。
投资建议：公司发布公告，拟以1.96亿元收购能誉科技51%股权。本次收购设立多项业绩承诺实现风险对冲，能誉科
技2026-2028年扣非净利润目标分别为3000、3500、4000万元，收购对应估值远低于软件行业上市公司平均水平。能誉科
技在能源与工业领域服务头部客户，OT与工业控制层能力能够与公司IT能力有机结合，为公司在AI+低碳智能工厂综合解
决方案落地提供能力基础，为公司AI方案标杆复制、存量客户升级与新客场景激活提供助力。预计公司2026-2028年营收
为26.42/28.61/31.03亿元，同比增长8.60%/8.28%/8.47%；归母净利润预计为2.01/2.49/3.03亿元，同比增长22.77%/24.
26%/21.57%。对应PE51/41/34倍，维持“买入”评级。
风险分析
（1）研发进展不及预期风险：公司研发了鼎捷雅典娜中台，结合大模型技术构建AI原生应用工作平台，相关产品研
发有一定技术难度，公司如果无法及时推出满足客户及市场需求的新产品新功能，可能对公司的市场份额和经营产生不利
影响；（2）海外市场经营风险：公司积极拓展海外市场，核心产品和解决方案覆盖包括中国台湾地区、东南亚等市场。
如果全球经济政治形势发生不利变化，公司在当地的经营或将受到影响；（3）下游行业周期波动的风险：公司主要服务
于广泛的下游制造业客户，下游行业景气度波动对公司经营业绩可能产生不利影响。
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2026-06-15│鼎捷数智(300378)公司信息更新报告：拟收购能誉科技，布局智慧能源及工业│开源证券 │买入
│AI │ │
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智能制造领军厂商，维持“买入”评级
公司作为智能制造领军厂商，我们维持公司2026-2027年归母净利润预测为2.06、2.58亿元，新增2028年预测为3.02
亿元，EPS分别为0.76、0.95、1.11元/股，当前股价对应PE分别46.4、37.1、31.7倍，维持“买入”评级。
拟收购能誉科技，布局智慧能源及工业AI
公司拟以自有资金及自筹资金合计人民币1.96亿元收购能誉科技现有股东持有的能誉科技51%股权。能誉科技是国内
智慧能源系统解决方案与工业智能化控制方案服务提供商，自主研发的EnerAI?智慧能源AI智能体、智能控制系统等核心
产品，构建起完整的智慧能源操作系统全栈产品矩阵，广泛应用于算力中心、高端制造、半导体集成电路、新能源及汽车
、医药化工及公共建筑等领域。能誉科技业绩承诺为2026年度、2027年度及2028年度扣非净利润分别不低于人民币3,000
万元、3,500万元、4,000万元，且合计不低于1.05亿元；2029年度扣非净利润不低于业绩承诺期内任一年度扣非净利润，
2029年度营业收入不低于业绩承诺期内任一年度营业收入。
双方有望实现业务与技术能力互补，搭建“AI+低碳智能工厂”整体解决方案
公司是国内数据和智能方案提供商，专注于企业在研发设计、运营管理、生产控制及AIOT领域的数智化服务，能誉科
技是智慧能源与工业智能化控制领域方案提供商，本次并购有助于鼎捷数智深化工业AI布局，完善“智能+”战略，补强
公司在能源管理+厂务领域业务能力，亦将有效补齐公司在OT+工业控制层的技术短板，通过整合双方的技术优势及产品协
同，有望构建完整的从研发、生产、厂务至能源管理的全栈自主可控“AI+低碳智能工厂”整体解决方案。
风险提示：市场竞争加剧风险；并购整合效果不及预期；行业景气度下行风险。
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2026-06-14│鼎捷数智(300378)AI战略升维：收购能誉科技51%股权，工业AI进入物理层 │申万宏源 │买入
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公司公告收购能誉科技51%股权。据公司公告，鼎捷数智拟以1.96亿元收购能誉科技51%股权，交易完成后能誉科技将
成为公司控股子公司并纳入合并报表范围。
能誉科技为国内半导体工厂能源管理AI优质标杆。据公司官网，能誉科技深耕智慧能源系统解决方案与工业智能化控
制方案，依托智慧能源AI智能体、智能控制系统、数字孪生、工业仿真平台等核心产品，形成了较完整的智慧能源操作系
统产品矩阵，业务已落地算力中心、半导体、高端制造、新能源汽车等高价值场景，具备强场景Know-how与数据壁垒。
能誉科技展现较强成长性。据公告，能誉科技2025年实现营业收入2.42亿元，实现净利润2060万元，扣非净利润2014
万元；后续业绩承诺阶段，2026-2028年扣非净利润目标分别为3000/3500/4000万元，三年累计不低于1.05亿元。
鼎捷打通数字AI与物理AI，工业AI战略完成关键升级。鼎捷原有能力主要集中在工业软件、AIAgent、EIOS、天枢控
制器等上层IT与生产智能体系；能誉科技则具备数字孪生、工业仿真及OT侧实时控制能力。双方整合后，公司有望形成“
数字世界预测推演+物理场景建模仿真+现场硬件实时控制”的完整闭环，应用场景进一步延伸。
大客户突破打开高端赛道空间。半导体工厂、算力中心等场景对能耗优化、温控稳定、连续生产和实时控制要求极高
，项目壁垒高、客户粘性强、示范效应明显。借助能誉科技在上述领域的技术与客户基础，鼎捷有望快速切入半导体、算
力中心等头部大客户，并顺势带动MES、APS、设备管理、AIAgent、EIOS等生产侧工业软件产品在大客户场景落地，推动
公司从单点软件供应商升级为“工业AI+低碳智能工厂”整体解决方案商。
维持“买入”评级。由于收购并表时点暂不确定，盈利预测暂不考虑该事项带来的财务变化，维持盈利预测，预计26
-28年实现归母净利润2.3、3.0、3.7亿元，对应PE分别为41x、32x、26x，公司制造业Agent是B端AI的重要落地，能誉科
技补齐鼎捷在物理场景建模、能源系统优化、工业仿真及OT实时控制环节的关键能力，帮助公司打通工业AI从数字决策到
现场执行的最后一公里。短期看，并表将带来收入与利润增量；中期看，半导体、算力中心等高端客户突破有望带动全产
品线渗透；长期看，公司工业AI平台价值有望重估。我们维持“买入”评级。
风险提示：并购交割及整合不及预期；标的业绩承诺不达预期；半导体、算力中心等下游拓展不及预期；商誉减值风
险；工业AI产品商业化进展不及预期。
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2026-06-13│鼎捷数智(300378)企业智能运行空间EIOSpace发布，开启人机协同新空间 │国盛证券 │买入
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事件：近期，鼎捷数智正式发布鼎捷雅典娜企业智能运行空间（EIOSpace）。EIOSpace发布，打破AI提效的瓶颈。EI
OSpace不是一款普通的管理软件，也不是一个单一的超级AI，而是一套面向AI时代企业运行的全新基础设施。走进EIOSpa
ce，企业将迎来三大突破，彻底打破AI提效的瓶颈：
1）从“人操纵AI工具”转为“AI自主运行”。过去是人盯着屏幕、层层点开冗长的菜单、查询繁琐的报表。而在EIO
Space中，运行空间如同一个““智能舱”。系统后台全链路承载运行，自动探测指标异常，自主生成任务事件，并自主
调用多智能体进行闭环处置。接入160+AI智能体、覆盖9大核心业务职能、纵横35条可运行业务链路与100+高频业务场景
……默默把脏活累活全干了，仅在遇到需要人类做关键决策的事项时，才由舱向前端的人类定向推送。
2）从“AI给决策建议”转为“AI交付执行成果”。传统的AI只会给你一堆报告和空泛的建议，最后怎么做还得人去
操作。EIOSpace通过“数字指挥官”、“数字分身”与“数字专家”三类智能体各司其职，接管原本由人类担任的流程推
手。用户只需要像“许愿”一样定义目标、输入想要什么，空间即刻响应。从目标确立、接入、排拟、执行、确认、回报
到沉淀，EIOSpace全程操持，一步到位“坐收成果”。
3）从“静态的系统”转为“动态的生命体”。过去的软件系统一旦上线，功能便是固化的，只会随着业务变更而逐
渐落后。但EIOSpace是一个伴随企业动态运行、不断进化的有机生命体。每一次任务的交办、每一次人类的确认、每一次
结果的反馈，都会变成这个空间的“新陈代谢”。它沉淀历史执行数据，越用越聪明，越用越懂你的工厂。
轻量落地。零门槛开启人机协同新空间。利用鼎捷雅典娜企业智能运行空间（EIOSpace），企业完全可以从生产齐套
分析、订单交付分析等高频刚需场景切入，轻量接入、小步快跑。1）灵活配置，随需应变的门槛：这种底气来自于EIOSp
ace底层的全新架构。它支持企业根据痛点按需选配空间服务，在不替换原有ERP、PLM或MES的前提下实现渐进式升级，用
极低门槛把AI搭档请进工厂。2）界面至简，能力至强的初体验：对于一线员工来说，这第一步几乎是“零感知”的。前
端是极简安静的“人的决策舱”，彻底摒弃了繁琐的菜单和报表。复杂的计算在后台静默运行，员工只需用自然语言“许
愿”目标，系统就会自动将结果以个性化卡片推到面前，老员工也能一秒上手。
维持““买入”评级。综合考虑公司经营特点以及AI发展前景，我们预计2026-2028年营业收入分别为25.52/27.17/2
9.29亿元，归母净利润分别为2.02/2.24/2.47亿元，维持“买入”评级。
风险提示：下游景气度与资本开支不及预期；AI技术与商业化推进不及预期；行业竞争加剧；宏观经济波动。
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2026-06-10│鼎捷数智(300378)点评报告：雅典娜EIOS发布，AI原生底座落地 │浙商证券 │买入
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事件：2026年5月28日，鼎捷数智在上海举办“2026（第五届）数智未来峰会”，超1000名政产学研专家、生态伙伴
及企业代表参会。公司正式发布AI原生时代企业新基座——鼎捷雅典娜
企业智能运行空间（EIOS），提出企业运行范式从“人操作工具”迈向“定义目标，坐收成果”的智能空间时代。会
上公司同步发布《未来企业白皮书》。
点评：
雅典娜-企业智能运行空间（EIOS）定位于智能体时代的企业级“运行环境”，而非单一AI工具或平台。企业迈入AI
原生时代，面临运行环境不匹配与运行关系不匹配两大挑战，公司给出的方案不是打造更强的超级智能体或人操作AI的平
台，而是构建一个为智能体、智能装备提供全局感知、智能协作、自主进化能力的运行空间。公司用“三个不等式”概括
EIOS的产品理念：空间大于工具（从人操作工具转向AI自主运行、人做决策）、成果大于建议（用户定义目标后由空间直
接交付成果）、生命体大于系统（可持续进化而非功能固化）。我们认为，EIOS将公司既有ERP/MES等业务系统能力、行
业Know-How与多智能体调度框架整合为统一的智能体运行底座，有望提升公司产品的一体化程度与差异化竞争力，巩固其
在制造业数智化领域的优势地位。
新品是公司AI战略的延续，技术路径具备连贯性。回溯公司布局：2022年发布鼎捷雅典娜平台，2023年接入生成式AI
并推出Chat系列AI应用，2024年品牌升级为“鼎捷数智”并构建AI原生应用开发及运行平台IndepthAI，2025年发布业界
首个制造业多智能体协议MACP，至2026年推出企业智能运行空间，公司呈现出从应用软件向AI原生基础设施提供商演进的
路径。EIOS可视为公司前期平台、协议层积累的产品化集成。
商业化准备较为充分，交付周期为主要亮点。EIOS发布时已配套100个制造业高频场景、35条打通的业务链路及超过1
60个预置智能体，企业最快30天可实现部署见效，产品已从概念进入可商用、可落地阶段。生态层面，华为云、火山引擎
、魔法原子等伙伴出席峰会并阐述了在算力模型、产业AI平台、机器人与Agent协同方向的合作意向。预置场景与智能体
资产有助于降低客户导入门槛，有望增强存量客户粘性、打开续费与增购空间，并为公司带来新客户订单增量。
行业背景上，多智能体在制造业渗透加速。公司2025年半年报显示，AIAgent正借助优化算法与预测模型在订单协调
、库存优化、生产优化、质量控制、设备维护等环节发挥作用，行业正构建以多智能体协同架构为核心的体系，推动制造
流程向自主决策演进。EIOS的推出与该趋势相符，公司在离散制造领域的客户基础、行业知识积累构成差异化要素。
盈利预测与估值
基于市场整体AI需求旺盛，公司新品能有效赋能市场AI+数字化需求，伴随宏观经济整体向好，我们预计公司2026-20
28年实现营业收入分别为26.83/29.56/32.61亿元，同比增速分别为10.28%/10.18%/10.29%;对应归母净利润分别为2.08/2
.60/3.17亿元，同比增速分别为27.46%/25.02%/21.66%，对应EPS为0.77/0.96/1.17元，对应PE为48.01/38.40/31.56倍，
维持买入评级。
风险提示：新产品商业化进度不及预期；制造业IT支出景气度波动；AI产品同质化竞争加剧；技术迭代风险。
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2026-05-23│鼎捷数智(300378)动态跟踪点评：积极拓展海外版图，AI业务商业化加速 │西部证券 │买入
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公司2025年实现营业收入24.33亿元，同比增长4.39%；归母净利润1.63亿元，同比增长5.04%。2026年第一季度，公
司实现营业收入4.36亿元，同比增长3.02%；归母净利润-0.08亿元，同比增长3.58%。
东南亚业务快速增长，海外布局迈向规模化。在中国台湾地区，公司紧抓AI产业链、供应链重塑及劳动力短缺等结构
性机遇，并积极融入AI能力，提升解决方案综合竞争力，带动电子、半导体、装备制造、五金等行业实现双位数增长。公
司积极响应全球供应链重构趋势，深化东南亚业务布局，实现了从业务深耕到规模化扩张的转变，2025年新增客户逾百家
，收入同比增长61.86%。越南、马来西亚等成熟区域的经销商已具备独立销售与批量出货能力，显著加速了客群覆盖效率
。同时，公司前瞻布局印尼、菲律宾等新兴市场，并于当年度实现标杆案例签约。
深耕垂直行业智能体，AI业务商业化加速。公司基于鼎捷雅典娜底座的数智化能力，融合微软AzureOpenAI服务，及
通义千问、豆包、DeepSeek等通用大模型能力，升级并丰富AI智能体应用矩阵。公司基于AI智能套件能力，累计进行了数
十个应用的开发工作，涉及生产、销售、财务等领域。鼎捷雅典娜底座客户拓展情况良好，并沉淀了汽配、装备、电子、
家电、化工等行业的可复制标杆案例，2025年公司AI相关业务签约金额近2亿元。
我们认为：作为深耕垂直行业的工业软件企业，公司具备较强的竞争护城河。在此基础上，公司一方面全面拥抱AI技
术，不断提升产品智能化程度；另一方面，不断开拓东南亚业务，逐步迈向规模化布局，有望为公司打开新的增长空间。
投资建议：我们预计鼎捷数智26-28年营收分别为26.62亿元、29.30亿元、33.00亿元，归母净利润分别为2.19亿元、
2.64亿元、3.28亿元。我们继续看好鼎捷的经营发展韧性以及AI带来的发展机遇，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动的风险；市场竞争风险；业务开拓不及预期风险；技术革新的风险；关税政策变化的风险。
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2026-05-12│鼎捷数智(300378)延续稳健增长，AI战略成效显著 │中邮证券 │增持
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事件
公司发布2026Q1季报。26Q1，公司实现营收4.36亿元，同比+3.02%，延续稳健增长态势；归母净利润为-804万元，较
上年同期-833万元亏损收窄3.58%；扣非净利润达-2112万元，同比扩大121.95%，表明核心业务盈利仍受制于高研发投入
与费用压力。公司当期财务费用同比大幅提升11298.39%至616.7万元，主要系可转债及借款利息增加；信用减值损失下降
51.36%至-1115.22万元，主要系应收账款规模增加所致，这两方面因素侵蚀公司利润。
海外业务强劲，东南亚成核心增量
2026Q1东南亚地区业务延续高速扩张，公司以合规驱动为核心切入策略，本地渠道体系持续完善，客户覆盖及产品渗
透加快，收入同比增长60.87%，是公司当前增长最强劲的市场。中国台湾地区AI相关业务实现高速增长，整体签约金额保
持双位数增长。海外业务对收入的贡献占比进一步提升。
国内制造业需求承压，大陆业务聚焦高景气细分
受国内宏观经济波动及下游制造业需求疲软影响，大陆地区业务面临一定压力。公司聚焦制造业高景气细分市场与高
质量订单，持续优化订单结构，推动存量客户深耕，推动存量客户数智化升级与新客AI场景激活；其中，半导体行业受益
于国产替代加速与AI算力需求爆发，公司半导体客户签约额实现同比高双位数增长。
AI商业化加速，从验证迈向规模化
2026年Q1，公司全力推动AI解决方案从验证阶段向规模商业化扩张。全业务线深化AI技术融合，将AI能力系统化、工
程化，打造企业稳定可靠的新型生产力，产品竞争力持续增强。AI商业化落地提速，是公司中长期增长的关键看。报告期
内，研发设计类PLM收入同比增长37.50%，数字化管理、生产控制类业务稳健增长，AIoT业务中天枢控制器、设备云AI+高
速增长，指挥中心完成标准化迭代；同时持续加大鼎捷雅典娜数智底座及AIAgent研发投入，聚焦底座建设、样板落地与
生态搭建三大策略，完成平台架构升级，多款制造场景AIAgent进入客户验证，并成功引入ISV伙伴，平台累计上架AIAgen
t超100个，逐步形成覆盖多元制造场景的工业应用生态。
投资建议与盈利预测
我们看好公司AI商业化远期成长，以及东南亚新兴市场有望为公司贡献持续增量。我们预计2026-2028年公司营业总
收入分别为26.63、29.40、32.54亿元，同比增长9.46%、10.38%、10.69%，归母净利润分别为2.09、2.60、3.10亿元，同
比增长28.09%、24.16%、19.32%。维持“增持”评级。
风险提示：
雅典娜平台迭代不及预期、AI应用开发数量及产品性能不及预期、AI商业化进展不及预期、制造业IT需求不及预期等
。
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2026-05-12│鼎捷数智(300378)企业智能运行空间(EIOSpace)即将发布 │国投证券 │买入
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事件概述
1）5月7日，公司官方微信号发布信息，鼎捷将于5月28日在上海举办2026（第五届）数智未来峰会，汇集产学研多方
精英，共探AI落地企业的完整路径与实战解法。峰会主论坛共有四大亮点，包括：实景结构AI价值、企业智能运行空间（
EIOSpace）首发、具身智能焕新工厂、繁荣智能体生态市集。
2）公司发布2026年一季报，实现营业收入4.36亿元，同比增长3.02%，实现归母净利润-0.08亿元，同比增长3.58%。
公司业务在Q1实现平稳发展。
26Q1业绩稳健增长，中国台湾地区AI相关业务高速增长
从区域拆分来看，2026年第一季度公司实现营业收入4.36亿元，同比增长3.02%。其中，中国大陆地区聚焦制造业高
景气细分市场与高质量订单，持续优化订单结构，深化行业解决方案，推动存量客户数智化升级与新客AI场景激活；其中
，半导体行业受益于国产替代加速与AI算力需求爆发，公司半导体客户签约额实现同比高双位数增长。中国台湾地区AI相
关业务实现高速增长，整体签约金额保持双位数增长；东南亚地区，公司以合规驱动为核心切入策略，本地渠道体系持续
完善，客户覆盖及产品渗透加快，2026Q1公司东南亚地区收入增长60.87%。
从产品拆分来看，公司全面推进AI技术与全链工业数智产品的深度融合，提升方案综合竞争力。研发设计类业务方面
，新一代融合AI技术的PLM产品升级物料智能推荐、工程知识库智能检索等能力，整体推广情况良好，整体收入同比增长3
7.50%。数字化管理类业务方面，公司持续推进行业方案AI升级，产品能力持续增强，保持稳健增长。生产控制类业务方
面，公司聚焦半导体、高科技电子、汽车零部件等优势产业，持续推进生产控制类产品AI能力升级，业务稳健发展。AIoT
业务方面，产品营收结构持续优化，天枢控制器、设备云AI+保持高速增长；AIoT指挥中心完成离散制造行业标准化产品
迭代，新行业合作落地稳步推进，业务整体保持良好发展态势。
加大Agent研发投入，企业智能运行空间即将发布
根据一季报披露，公司持续加大鼎捷雅典娜数智底座及AIAgent的研发投入，聚焦数智底座建设、样板落地与生态搭
建三大公司策略主轴，推动AI业务加速落地。在数智底座建设方面，公司完成平台架构迭代升级，为多Agent协同运行筑
基。在样板落地方面，多款覆盖制造现场调度、异常响应与设备维护等核心场景的AIAgent完成研发，并进入客户验证阶
段。在数智生态搭建方面，公司积极推进开放AIAgent应用生态体系建设，成功引入ISV合作伙伴，平台累计上架AIAgent
已达100余个，逐步形成覆盖多元制造场景的工业应用生态。
企业智能运行空间（EIOSpace）即将发布。根据公司公众号披露，公司将于5月28日在上海举办2026（第五届）数智
未来峰会，期间将首发企业智能运行空间（EIOSpace）。用户可以用自然语言下发任务，即可调度多智能体/设备协同响
应、自主办结。此外，公司还会在同期推出AI+全场景解决方案，基于现有系统嵌入AI能力，快部署、价值直观可感。我
们认为，公司的企业智能运行空间，是一套更加安全可控，适用于企业级用户的openclaw类多Agent框架平台，有望助推
公司AI业务持续拓展。
投资建议：
鼎捷数智是国内工业软件领域的领先企业，在中国台湾地区积累了深厚的理论和实践经验，长期深耕制造业数智化转
型和AI应用落地，。我们预计公司2026年-2028年的营业收入分别为26.67/29.29/32.20亿元，净利润分别为2.10/2.51/3.
01亿元。由于公司AI业务还在投入期，采用PS进行估值，维持买入-A投资评级，6个月目标价49.03元，相当于2026年5倍
的动态市销率。
风险提示：
国际环境复杂多变；AI产品落地不及预期；工业软件产业发展不及预期。
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2026-05-11│鼎捷数智(300378)AI方案从验证到规模商业化拓展 │申万宏源 │买入
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公司26年一季度业绩符合预期。据公司公告，公司26年一季度实现营业收入4.4亿元，同比增长3.0%，归母净亏损804
万元，同比收窄。经营业绩稳健，整体符合预期。
中国大陆地区聚焦提升订单质量。据公告，公司中国大陆地区持续优化订单结构，深化行业解决方案，推动存量客户
数智化升级与新客AI场景激活；其中，半导体行业受益于国产替代加速与AI算力需求爆发，公司半导体客户签约额实现同
比高双位数增长。
中国台湾地区AI业务高速增长、东南亚地区客户覆盖加速。据公告，公司中国台湾地区AI相关业务实现高速增长，整
体签约金额保持双位数增长；东南亚地区，公司以合规驱动为核心切入策略，本地渠道体系持续完善，客户覆盖及产品渗
透加快，报告期内公司东南亚地区收入增长60.9%。
持续AI投入，底座升级与生态扩容并行。报告期内，公司持续加大鼎捷雅典娜数智底座及AIAgent的研发投入，战略
上聚焦数智底座建设、样板落地与生态搭建三大主轴，推动AI业务加速落地。1）底座层面，平台架构完成迭代升级，重
点为多Agent协同运行筑牢技术基础；2）样板落地层面，多款覆盖制造现场调度、异常响应与设备维护等核心场景的AIAg
ent已研发完成并进入客户验证阶段，正从技术研发走向产线实测；3）生态层面，公司积极推进开放AIAgent应用生态体
系建设，成功引入ISV合作伙伴，平台累计上架AIAgent已达100余个，逐步形成覆盖多元制造场景的工业应用生态。我们
认为，公司正从单点技术突破转向体系化推进，底座、产品与生态三者形成了互为支撑的闭环，AI商业化已进入验证阶段
。
全面推动AI技术与全链工业数智产品深度融合。据公司公告，研发设计类业务提升效果显著，新一代融合AI技术的PL
M产品升级了物料智能推荐、工程知识库智能检索等能力，整体推广顺利，带动收入同比高增37.50%，成为增速最快的业
务板块。数字化管理类和生产控制类业务沿袭“行业方案AI升级”的路径，产品能力持续增强，在半导体、高科技电子、
汽车零部件等优势产业中稳步迭代，保持稳健发展态势。AIoT业务的结构性优化得以体现，天枢控制器、设备云AI+等产
品延续高速增长，驱动营收结构向高附加值方向调整。
维持“买入”评级。维持盈利预测，预计26-28年实现归母净利润2.3、3.0、3.7亿元，对应PE分别为51x、40x、32x
，公司制造业Agent是B端AI的重要落地，长期积累的行业经验及数据具备稀缺性，AI的商业化加速有望拉动公司长期增长
，我们维持“买入”评级。
风险提示：AI产品推广进展不及预期；下游市场受当地政策影响导致推广不及预期，下游景气度恢复不及预期。
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2026-05-11│鼎捷数智(300378)2026年坚持结构优化战略，持续拥抱AI展现高景气未来 │长城证券 │买入
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事件：公司4月29日发布2026Q1季度报告，2026Q1公司实现营收4.36亿元，同比增长3.02%，归母净利润-803.51万元
，扣非净利润-2111.92万元。
海内外多点开花，抓住机遇优化策略。分地区来看，中国大陆地区，公司聚焦制造业高景气细分市场与高质量订单，
持续优化订单结构，深化行业解决方案，推动存量客户数智化升级与新客AI场景激活。其中，半导体客户签约额实现同比
高双位数增长，主要受益于国产替代加速及AI算力需求爆发。中国台湾地区，公司AI相关业务实现高速增长，整体签约金
额保持双位数提升，持续成为稳定收入来源；东南亚地区，公司以合规驱动为核心切入策略，本地渠道体系持续完善，客
户覆盖及产品渗透加快，2026年一季度公司东南亚地区收入增长60.87%，显示较好的海外市场拓展进度。
持续拥抱AI，展望高景气未来。2026年Q1期间，公司继续全面推进AI技术与全链工业数智产品的深度融合，提升方案
综合竞争力，在研发设计、生产控制、数字化管理等方面均有较好成效。同时，在雅典娜数智底座及AIAgent端，公司完
成平台架构迭代升级，为多Agent协同运行筑基，并且积极推进开放AIAgent应用生态体系建设，成功引入ISV合作伙伴，
平台累计上架AIAgent已达100余个，逐步形成覆盖多元制造场景的工业应用生态。展望未来2026年第二季度，公司将持续
聚焦高景气细分市场，推动高质量订单增长；产品线将加速AI方案的标杆复制，推动存量客户升级与新客场景激活；持续
推进平台能力迭代，推动AIAgent进入批量客户验证，并持续扩大ISV合作伙伴覆盖。
盈利预测与评级：公司2026年一季度海内外市场双收，国际版图拓展进度仍较为乐观。同时，公司在AI生态环节也持
续进行迭代升级，加速落地，对未来展望也具备乐观预期。因此我们持续看好公司未来发展，预计公司2026-2028年实现
营收26.29亿元、28.75亿元、31.98亿元；归母净利润2.00亿元、2.37亿元、2.93亿元；EPS0.74元、0.87元、1.08元；PE
58.9X、49.7X、40.3X，维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧；行业景气度下滑；政策落地不及预期；技术创新进度不及预期；宏观环境波动。
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2026-05-08│鼎捷数智(300378)聚焦高景气赛道，全面推进AI战略 │中金公司 │增持
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公司近况
公司聚焦半导体、高科技电子等高景气赛道，收入端释放可期。
公司2026年一季度收入4.36亿元，同比增长3.02%；归母亏损0.80亿元，亏损同比收窄3.58%；经营活动现金净流出2
亿元，同比扩大41.87%。公司一季度业绩符合我们及市场预期。
评论
聚焦高景气细分市场与高质量订单，收入加速可期。中国大陆地区持续优化订单结构，并且推动存量客户数智化升级
与新客AI场景激活，其中，半导体行业受益于国产替代加速与AI算力需求爆发，公司半导体客户签约额同比高双位数增长
；中国台湾地区AI相关业务高速增长，整体签约金额保持双位数增长；东南亚地区1季度收入同比增长60.87%，主要得益
于渠道体系持续完善，客户覆盖及产品渗透加速。我们认为，公司聚焦高景气细分赛道将赋能收入斜率加速，2026年全年
收入增速有望恢复至双位数。
全面推进AI与全链工业数智产品深度融合，提升竞争力。研发设计类业务方面，公司新一代融合AI技术的PLM产品升
级物料智能推荐、工程知识库智能检索等能力，收入同比增长37.5%；生产控制类业务方面，公司聚焦半导体、高科技电
子、汽车零部件等优势产业，推进相关产品AI能力升级。同时，公司加大鼎捷雅典娜数智底座及AIAgent的研发投入，积
极推进开放AIAgent应用体系建设，平台累计上架100多个AIAgent，逐步覆盖多元制造场景的工业应用生态。我们认为，
公司积极拥抱AI技术，将AI融入各个产品线，将进一步推动公司竞争力与收入进步。
展望二季度，公司将延续优势赛道聚焦与AI全面推进。公司表示，将持续推进半导体、高科技电子等高景气优势赛道
的资源聚焦，推动高质量订单增长；产品线加速AI方案的标杆复制，推动存量客户升级与新客场景激活。
盈利预测与估值
维持2026/2027年盈利预测不变，维持跑赢行业评级和54元目标价，对应2026/2027年61倍/49.5倍P/E，目标价较当前
股价有25%的上行空间，公司当前交易于2026/2027年49/39.5倍P/E。
风险
下游需求不及预期；AI产品渗透不及预期。
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2026-05-06│鼎捷数智(300378)2026Q1点评：订单表现良好，延续稳健表现 │长江证券 │增持
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事件描述
公司发布2026年一季报。2026年一季度，公司实现营业收入4.36亿元，同比增长3.02%；实现归母净利润-803.5万元
，同比减亏3.58%；实现扣非后归母净利润-2111.9万元，同比亏损扩大121.95%。
事件评论
收入拆分：大陆外优于大陆内，研发设计类业务与东南亚市场表现亮眼。公司2026Q1营收增速为3.02%，经营稳健增
长。1）分区域：海外增势良好，大陆聚焦突破。我们判断大陆地区外依旧是公司收入增长主动力，其中东南亚地区业务
延续高速扩张，2026Q1收入同比增长60.87%；中国台湾地区AI业务持续突破，带动整体订单保持双位数增长。中国大陆内
，订单结构持续优化，公司聚焦制造业高景气细分市场，在半导体行业国产替代与AI算力需求爆发的背景下，公司半导体
行业订单增速为高双位数。2）分产品：研发设计类业务增速最快，AIoT业务结构持续优化。研发设计（PLM等）业务受益
于新一代融合AI技术的产品推广良好，26Q1收入同比增长37.50%。数字化管理（ERP等）业务与生产控制（MES等）业务保
持稳健增长。AIoT业务方面，公司主动优化营收结构，天枢控制器、设备云AI+等高附加值产品保持高速增长。
业绩拆分：费用结构优化，财务费用及信用减值侵蚀利润。公司2026Q1归母净利润同比减亏3.58%。拆分看：1）毛利
率端，公司26Q1综合毛利率为56.01%，相较去年同期的59.68%有所下滑。2）费用端，公司费用结构持续优化，销售费用
与研发费用同比均有下降。此外，利润还受到两方面主要影响：一是因可转债及借款利息增加，财务费用同比增长至616.
7万元；二是因应收账款规模增加，公司Q1信用减值损失为-1115.2万元，同比扩大51.36%。
业务进展：AI商业化进程加速，数智生态建设初见成效。公司坚定执行“智能+”战略，推动AI方案从验证阶段向规
模商业化扩张。一方面公司AI产品与生态建设加速：2026Q1公司持续加大对鼎捷雅典娜数智底座及AIAgent的研发投入，
多款覆盖制造核心场景的AIAgent已完成研发并进入客户验证阶段。同时，公司积极建设AIAgent应用生态体系，不断吸引
ISV合作伙伴，平台已累计上架100+个AIAgent。从商业化表现看，2025年公司AI相关业务签约金额近2亿元，商业化兑现
能力强劲，且公司已在汽配、装备、电子等行业沉淀可复制的标杆案例，为后续规模化推广奠定基础。另一方面，公司将
坚定推进国际化战略，将国内成熟的数智化方案与AI产品加速复制至东南亚市场，打造新的增长极。我们看好公司在AI与
出海双轮驱动下，伴随大陆地区需求回暖，增长动能有望进一步修复。
投资建议：预计2026-2028年实现归母净利润2.07亿元、2.58亿元、3.09亿元，同比分别+27%、+24%、+20%，维持“
推荐”评级。
风险提示
1、市场竞争加剧的风险；2、AI产品开发不及预期的风险。
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2026-04-29│鼎捷数智(300378)Q1稳健开局，雅典娜底座继续驱动价值升级 │湘财证券 │买入
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事件：鼎捷数智发布2026年一季度报告，报告期内公司实现营业收入4.36亿元，同比增长3.02%；实现归母净利润-80
4万元，同比减亏3.58%；扣非归母净利润-2,112万元，同比下降121.95%。
中国大陆及台湾地区经营稳健，东南亚市场高速增长
分地区看，2026Q1公司经营保持稳健。中国大陆地区通过聚焦制造业高景气细分市场，半导体行业客户签约额实现同
比高双位数增长；中国台湾地区AI相关业务带动整体签约额保持双位数增长；东南亚地区业务拓展迅速，受益于本地渠道
体系完善和客户渗透加快，报告期内收入同比增长达60.87%。另，公司26Q1期末合同负债项达到4.03亿元，相较25Q4期末
增加4%，而相较去年同期，即25Q1期末增加超过50%，侧面表明公司具备较充足的项目储备，后续业绩成长值得期待。
AI融合赋能各产品线，研发设计业务增长亮眼
2026Q1，公司全面推进AI技术与全链工业数智产品的深度融合。研发设计类业务方面，新一代融合AI技术的PLM产品
推广良好，带动该业务线整体收入同比增长37.5%。数字化管理类业务与生产控制类业务受益于AI能力升级，保持稳健发
展。AIoT业务则持续优化营收结构，天枢控制器、设备云AI+等产品保持高速增长。
以雅典娜为基座，AI业务商业化进程加速
报告期内，公司持续加大鼎捷雅典娜数智底座及AIAgent的研发投入。公司继续围绕底座建设、样板落地、生态搭建
三大主线，加速AI业务落地。数智底座完成架构迭代，支撑多Agent协同；多款适配制造调度、异常处置、设备运维等场
景的AIAgent研发落地并推进客户验证；同时开放共建AI应用生态，引入ISV伙伴，平台上架AIAgent超百个，形成多场景
工业数智生态布局。
投资建议
我们预计鼎捷数智2026-2028年营收分别为26.7亿元、29.16亿元、31.82亿元，同比增加9.7%、9.2%、9.1%，归母公
司净利润分别为2.01亿元、2.51亿元、3.19亿元，同比增加22.8%、25.1%、27.1%。我们认为，鼎捷凭借深厚行业know-ho
w打造出具备竞争力的垂直应用及AIAgent，其核心长期价值在于依托雅典娜数智原生底座向平台生态型公司转型，有望实
现商业模式与盈利能力的质变。我们看好工业AI时代下公司的发展机遇和潜能。维持“买入”评级。
风险提示
宏观经济波动的风险；市场竞争风险；AI业务开拓不及预期风险；技术革新的风险。
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2026-04-21│鼎捷数智(300378)2025年年报点评：生产控制与海外业务高增，现金流大幅改│浙商证券 │买入
│善 │ │
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事件：
公司发布2025年年报，2025年全年实现营业总收入24.33亿元，同比增长4.39%；归母净利润1.63亿元，同比增长5.04
%；扣非归母净利润1.41亿元，同比增长2.47%。
单Q4而言，公司2025年Q4实现营业总收入8.19亿元，同比增长8.06%；归母净利润1.12亿元，同比增长6.29%；扣非归
母净利润1.01亿元，同比增长9.64%。
点评：
四大业务均实现增长，生产控制与研发设计领跑公司2025年营收温和增长，结构上生产控制与研发设计成为主要增量
来源，数字化管理与AIOT保持稳健扩张。分业务看，研发设计类业务收入1.61亿元，同比增长6.51%；数字化管理类业务
收入12.20亿元，同比增长2.53%；生产控制类业务收入3.96亿元，同比增长18.41%，在半导体、电子等AI产业链高景气赛
道驱动下放量明显；AIOT业务收入6.48亿元，同比增长2.78%，公司通过聚焦AIOT指挥中心、天枢控制器、设备云AI+应用
等高附加值方案优化结构。从产品口径看，自研数智软件产品实现营收7.02亿元，同比增长5.93%；数智一体化软硬件解
决方案实现营收5.71亿元，同比增长2.97%；数智技术服务实现营收11.60亿元，同比增长4.19%，仍为营收主体。
分地区看，中国大陆收入11.48亿元，同比下降2.42%，而非大陆地区收入12.85亿元，同比增长11.35%，东南亚收入
同比增长61.86%，带动海外占比升至52.80%。展望未来，生产控制与海外业务有望延续高增，叠加AI智能体与雅典娜底座
的规模化推广，带动整体收入中高速稳健增长。
毛利率稳中略升，研发加码与现金流大幅修复支撑盈利质量
公司盈利能力整体稳健，费用端加大研发投入，但在收入增长和现金流改善支撑下，归母净利保持小幅提升且质量较
好。
2025年综合毛利14.25亿元，同比增加4.93%，毛利率58.55%，同比提升0.3pct，主要受AIOT高附加值方案及数智技术
服务占比稳步提升影响。
费用端，全年三费合计11.61亿元，同比增长5.89%，三费率约47.7%，略有上升，其中销售费用7.39亿元，同比增长5
.02%；管理费用2.42亿元，同比增长6.77%；研发费用1.80亿元，同比增长8.34%；25H2三费6.42亿元，同比增长8.81%，
费用投放节奏在下半年明显加快，体现公司围绕AI原生底座、行业智能体等前瞻投入。
现金流方面，2025年经营活动现金流净额3.32亿元，同比增长565.65%，显著好于上年0.50亿元；销售回款26.58亿元
，收现比109.2%，较上年提升9.6pct，显示收款质量与项目执行进度均显著改善。单Q4经营性现金流2.97亿元，同比增长
19.24%，收现比111.6%，叠加可转债募资到位，为后续高强度研发投入与全球化扩张提供了扎实资金保障。
AI原生底座与行业智能体成型，海外+平台化打造长期增长飞轮
公司围绕“AI原生企业基础设施提供商”定位，加速从传统软件许可向“AI软基建+价值分润”平台生态转型。在产
品与技术侧，持续升级鼎捷雅典娜数智底座，通过数据编织/DataFabric与向量引擎构建跨源数据联邦，叠加多模态MCP组
件与多智能体协作协议MACP，逐步形成工业级AI标准与话语权；基于底座与AzureOpenAI、通义千问、豆包、DeepSeek等
大模型能力，公司已在生产、销售、财务等环节落地数十个AI智能体场景，报告期内AI相关业务签约金额近2亿元，显示A
I商业化进入规模兑现阶段。业务布局方面，两岸数智业务持续深耕，半导体、电子、装备制造等高景气赛道保持双位数
增长；东南亚收入同比增长61.86%，经销商已具备独立销售与批量出货能力，新兴市场如印尼、菲律宾也实现标杆项目突
破，多层次海外增长梯队初现。生态层面，公司与华为、钉钉、高通等头部伙伴深度合作，构建“自研+ISV”生态与智能
体市集，通过可转债募集8.28亿元重点投向“数智化生态赋能平台”，强化长期品牌与行业影响力。
盈利预测与估值
基于公司的2025年实际业务表现，我们调整此前盈利预测，预计公司2026-2028年营收分别为26.83、29.56、32.61亿
元，归母净利润分别为2.08、2.61、3.17亿元。考虑到公司AI相关签约快速放量，叠加海外与东南亚业务高增，长期具有
较高的增长弹性，维持“买入”评级。
风险提示
AI原生转型推进不及预期，智能体与数智底座商业化进度低于规划；宏观经济及制造业投资波动导致客户IT/数智化
预算收缩，项目签约与回款不及预期；海外拓展和生态伙伴协同进展不及预期，竞争加剧导致费用投入回报率下降。
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2026-04-13│鼎捷数智(300378)全年业绩稳健增长，AI商业化落地持续加速 │山西证券 │买入
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事件描述
4月1日，公司发布2025年年报，其中，2025全年公司实现收入24.33亿元，同比增长4.39%，全年实现归母净利润1.63
亿元，同比增5.04%，实现扣非净利润1.41亿元，同比增2.47%；2025年四季度公司实现收入8.19亿元，同比增长8.06%，
四季度实现归母净利润1.12亿元，同比增6.28%，实现扣非净利润1.01亿元，同比增长9.63%。
事件点评
海外业务支撑公司整体营收保持稳健增长，同时经营质量提升。分区域看，1）受宏观经济波动及下游制造业需求疲
软影响，25年中国大陆地区实现收入11.48亿元，同比减少2.42%，但公司在优势细分赛道及大客户市场均取得显著突破；
2）公司在非中国大陆地区实现收入12.85亿元，同比增长11.35%，其中，东南亚市场表现亮眼，全年收入同比高增61.86%
，新增客户超百家。2025年公司毛利率为58.55%，较上年同期提高0.29个百分点。在利润端，公司各项费用率保持基本平
稳，25年期间费用率较上年同期提高0.67个百分点。而受益于公司灵活调整经营策略、优化组织布局及资源投入，并持续
推进创新产品服务发展，去年公司净利率为7.16%，较上年同期提高0.36个百分点。此外，2025年公司销售回款良好，经
营性净现金流达3.32亿元，同比增长565.70%，收现比提升至109.23%。
公司持续完善AI能力布局，加速推进AI产品商业化落地。其中，在平台底座方面，公司持续升级迭代鼎捷雅典娜数智
原生底座，提升IndepthAI任务理解和Agent协同能力，并发布首个制造业多智能体协议MACP，为构建多智能体生态奠定基
础；在AI应用方面，公司已累计开发数十款AIAgent应用，涉及生产、销售、财务等领域，并在装备报价、产品配方生成
等场景中实现显著的降本提效。2025年公司AI相关业务签约金额接近2亿元，并已沉淀汽配、装备、电子、家电、化工等
行业的可复制标杆案例，成功赋能圣奥科技、爱德印刷、铁科轨道、吴裕泰等重要企业客户。
投资建议
公司作为国内领先的智能制造解决方案提供商，将伴随着下游行业景气度回升而持续增长，同时出海及AI将打开中长
期成长空间，预计公司2026-2028年EPS分别为0.76\0.93\1.13元，对应公司4月10日收盘价40.10元，2026-2028年PE分别
为52.9\43.1\35.6倍，维持“买入-A”评级。
风险提示
AI商业化落地不及预期，宏观经济波动风险，行业拓展不及预期，汇率波动风险。
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2026-04-12│鼎捷数智(300378)AI商业化落地成效显著，海外及大客户业务高增 │中信建投 │买入
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核心观点
公司发布2025年年度报告，业绩稳健增长。公司依托雅典娜数智原生PaaS底座，AI商业化落地成效突出。雅典娜平台
深度兼容主流大模型并可进行行业微调，推出业内首款AI+PLM产品，获数百家客户签约，带动研发设计类业务收入1.61亿
元、同比增6.51%；全年AI相关签约近2亿元，在多行业打造可复制标杆案例。海外业务保持较快增长，非大陆地区收入12
.85亿元，同比增11.35%，东南亚收入大增61.86%。公司核心工业软件全栈自主可控，高端制造领域市占率稳居前三，大
客户签约规模同比大幅增长131.59%。预计公司2026-2028年营收为26.42/28.61/31.03亿元，同比增长8.60%/8.28%/8.47%
；归母净利润预计为2.01/2.49/3.03亿元，同比增长22.78%/24.28%/21.58%。对应PE52/42/34倍，维持“买入”评级。
事件
公司发布2025年年度报告，2025年公司实现营收24.33亿元，同比增长4.39%；实现归母净利润1.63亿元，同比增长5.
04%；实现扣非净利润1.41亿元，同比增长2.47%。
简评
基于鼎捷雅典娜数智原生底座能力，AI商业化落地成果显著。鼎捷雅典娜数智底座是融合人工智能、大数据及知识图
谱等技术的数智原生PaaS平台，具备多智能体协同、多端协同及低代码等技术优势，并深度兼容国内外主流通用大模型，
并可结合行业数据进行微调，构筑起安全、可靠的企业级AI矩阵。2025年，公司发布的业内首款融入AI技术的PLM产品已
获得数百家客户签约，进入稳健增长的放量期。AI赋能产品升级效果显著，带动研发设计类业务实现收入1.61亿元，同比
增长6.51%。公司持续推动AI从单纯的工具向系统级的Agent迈进，已在半导体、装备制造等领域开发出涵盖IC半导体运营
管理、装备报价专家、余料智管理专家等多个智能体。2025年公司AI相关业务商业兑现加速，全年签约金额近2亿元，已
在汽配、装备、电子等行业沉淀可复制标杆案例。
海外业务经营稳健，东南亚市场高速增长。公司2025年非中国大陆地区业务收入达到12.85亿元，同比增长11.35%。
公司在中国台湾地区紧抓AI产业链、供应链重塑及绿色制造等趋势，带动电子、半导体、装备制造等行业实现双位数增长
。公司持续把握中企出海与东南亚数智化升级机遇，东南亚本地拓展方面表现亮眼，年度新增客户逾百家，收入同比大幅
增长61.86%，并在越南、马来西亚等成熟区域通过赋能经销商具备独立销售与批量出货能力，保持了良好的发展势头。
全栈产品自主可控，数智全栈方案创新驱动签约高增。外部环境扰动倒逼国内工业软件加速国产替代，公司在研发设
计及生产控制环节PLM、MES、ERP等产品源代码及算法实现了完全自主可控，底层架构全面兼容国产信创生态。在装备制
造、高科技电子等高端离散制造领域，公司市占率持续保持行业前三水平，依托全栈国产化能力与持续迭代的行业大客户
经营策略，年内带动大客户签约规模大幅增长131.59%。
投资建议：公司发布2025年年度报告，业绩稳健增长。公司依托雅典娜数智原生PaaS底座，AI商业化落地成效突出。
雅典娜平台深度兼容主流大模型并可进行行业微调，推出业内首款AI+PLM产品，获数百家客户签约，带动研发设计类业务
收入1.61亿元、同比增6.51%；全年AI相关签约近2亿元，在多行业打造可复制标杆案例。海外业务保持较快增长，非大陆
地区收入12.85亿元，同比增11.35%，东南亚收入大增61.86%。公司核心工业软件全栈自主可控，高端制造领域市占率稳
居前三，大客户签约规模同比大幅增长131.59%。预计公司2026-2028年营收为26.42/28.61/31.03亿元，同比增长8.60%/8
.28%/8.47%；归母净利润预计为2.01/2.49/3.03亿元，同比增长22.78%/24.28%/21.58%。对应PE52/42/34倍，维持“买入
”评级。
风险分析
（1）研发进展不及预期风险：公司研发了鼎捷雅典娜中台，结合大模型技术构建AI原生应用工作平台，相关产品研
发有一定技术难度，公司如果无法及时推出满足客户及市场需求的新产品新功能，可能对公司的市场份额和经营产生不利
影响；（2）海外市场经营风险：公司积极拓展海外市场，核心产品和解决方案覆盖包括中国台湾地区、东南亚等市场。
如果全球经济政治形势发生不利变化，公司在当地的经营或将受到影响；（3）下游行业周期波动的风险：公司主要服务
于广泛的下游制造业客户，下游行业景气度波动对公司经营业绩可能产生不利影响
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2026-04-08│鼎捷数智(300378)2025年报点评：经营稳健，海外及AI业务驱动增长 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2025年年报。2025年全年，公司实现营业收入24.33亿元，同比增长4.39%；实现归母净利润1.63亿元，同比
增长5.04%；实现扣非后归母净利润1.41亿元，同比增长2.47%。单Q4：公司实现营收8.19亿元，同比增长8.06%；实现归
母净利润1.12亿元，同比增长6.28%；实现扣非后归母净利润1.01亿元，同比增长9.63%。
事件评论
收入拆分：大陆外优于大陆内，生产控制类产品与AI业务表现亮眼。公司2025年/单Q4营收增速分别为4%/8%。分区域
：海外高增，大陆承压。全年非大陆地区营收12.85亿元，同比增长11.35%，成为增长主动力；中国大陆地区营收11.48亿
元，同比下滑2.42%，主要受宏观环境影响，但公司在大客户经营上取得突破，签约规模大幅增长131.59%。值得注意的是
，东南亚业务布局深化，年度新增客户超百家，收入同比增长61.86%，实现规模化扩张。分产品：全年生产控制（MES等
）业务实现营收3.96亿元，同比增长18.41%，增速最快，主要受益于半导体、电子等高景气赛道机遇。研发设计（PLM等
）业务营收1.61亿元，同比增长6.51%，业内首款融入AI技术的PLM产品已获数百家客户签约，进入放量期。数字化管理（
ERP等）业务营收12.20亿元，同比增长2.53%。AIoT业务营收6.48亿元，同比增长2.78%，公司主动优化业务结构，聚焦高
附加值方案产品。
业绩拆分：海外毛利率提升，费用增长侵蚀部分利润。公司2025年/单Q4归母净利润增速分别为5%/6%。拆分看：1）
毛利率端，公司全年综合毛利率58.55%，同比微增0.29pct。分区域看，非大陆地区毛利率提升2.05pct至59.26%，而大陆
地区受竞争影响，毛利率下滑1.53pct至57.76%。2）费用端，全年销售/管理/研发费用分别同比增长5.02%/6.77%/8.34%
，均高于营收增速。全年研发投入总额3.44亿元，占营收比重14.1%，持续高强度投入保障“智能+”战略实施。
业务进展：AI商业化加速兑现，出海战略成效显著。一方面公司AI商业化进程加速：公司“智能+”战略成果显著，
基于鼎捷雅典娜数智底座，已推出数十款AIAgent创新应用，覆盖研发、生产、销售等多个环节。报告期内，公司AI相关
业务签约金额近2亿元，商业化兑现能力强劲，且公司已在汽配、装备、电子等行业沉淀可复制的标杆案例，为后续规模
化推广奠定基础。展望2026，公司将紧扣“智能+”战略，启动AI原生，推动产品体系从“流程驱动”向“AI原生”变革
。同时，公司将坚定推进国际化战略，将国内成熟的数智化方案与AI产品加速复制至东南亚市场，打造新的增长极。我们
看好公司在AI与出海双轮驱动下，伴随大陆地区需求回暖，增长动能有望进一步修复。
投资建议：预计2026-2028年实现归母净利润2.07亿元、2.58亿元、3.09亿元，同比分别+27%、+24%、+20%，维持“
推荐”评级。
风险提示
1、市场竞争加剧的风险；2、AI产品开发不及预期的风险。
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2026-04-07│鼎捷数智(300378)2025年年度报告点评：业绩实现稳健增长，引领AI数智技术│国元证券 │买入
│创新 │ │
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事件：
公司于2026年4月1日收盘后发布《2025年年度报告》。
点评：
2025年营业收入同比增长4.39%，扣非归母净利润同比增长2.47%2025年，公司实现营业收入24.33亿元，同比增长4.3
9%，实现归母净利润1.63亿元，同比增长5.04%，实现扣非归母净利润1.41亿元，同比增长2.47%，经营活动产生的现金流
量净额为3.32亿元，同比增长565.70%。分产品来看，自研数智软件产品实现收入7.02亿元，同比增长5.93%，毛利率为10
0%；数智一体化软硬件解决方案实现收入5.71亿元，同比增长2.97%，毛利率为22.46%；数智技术服务实现收入11.60亿元
，同比增长4.19%，毛利率为51.24%。
加大研发投入力度，引领AI数智技术创新前沿
公司始终将研发与创新作为发展的核心驱动力。2025年，公司的研发投入为3.44亿元，同比增长3.58%，占营业收入
的比例为14.15%，其中，研发支出资本化的金额为1.64亿元，占研发投入的比例为47.70%。截至2025年12月31日，研发人
员数量为1546人，占公司员工人数比重达31.80%，为公司“智能+”战略的实施提供了坚实的人才保障。公司针对AI前沿
趋势持续深研，率先提出“数智驱动”理念，首创“SUPA”模型重构数据应用流程，并确立了面向AI时代的数字物理双世
界模型架构。依托鼎捷雅典娜底座这一核心载体，公司将前沿理论转化为数智生产力，2025年推出智能数据套件等多项创
新成果，实现了从理论模型到商业价值的有效转化。
持续升级鼎捷雅典娜数智底座，升级并丰富AI智能体应用矩阵
2025年，公司持续升级鼎捷雅典娜数智底座，致力于构建开放协同的平台生态，持续提升底座的灵活度与兼容度。在
数据增值方面，公司构建了从“物理连接”到“智能洞察”的高效路径。基于数据编织(DataFabric)理念构建的数据联邦
引擎，打破了系统间的物理边界，实现跨源异构数据的敏捷调用；配合新引入的向量化计算引擎，大幅提升了海量数据的
处理性能。基于底座能力，公司创新推出了归因分析、智能分析等场景，将原始数据转化为即时可用的经营洞察。公司基
于AI智能套件能力，与伙伴深度配合，累计进行了数十个应用的开发工作，涉及生产、销售、财务等管理领域。
盈利预测与投资建议
公司是领先的数据和智能方案提供商，致力于将深厚的行业积淀与前沿的AI技术深度融合，未来持续成长的空间较为
广阔。预测公司2026-2028年的营业收入为25.94、27.46、28.87亿元，归母净利润为1.98、2.27、2.52亿元，EPS为0.73
、0.84、0.93元/股，对应的PE为52.48、45.58、41.20倍。考虑到行业未来的成长空间和公司业务的持续成长性，维持“
买入”评级。
风险提示
公司部分股东和子公司住所地有关规定发生变化导致的风险；无实际控制人风险；业绩增长放缓的风险；人力成本上
升风险。
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2026-04-07│鼎捷数智(300378)迈向AI原生企业基础设施提供商 │国投证券 │买入
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事件概述
近期，鼎捷数智发布2025年报，2025年实现营业收入24.33亿元，同比增长4.39%，实现归母净利润1.63亿元，同比增
长5.04%。2025年公司在外部商业环境面临较大不确定性的情况下，依然实现了收入利润的双增长，体现出较强的抗风险
能力。此外，公司加速推进AI产品迭代开发，致力于成为AI原生企业基础设施提供商。
数智驱动两岸业务提质，海外布局迈向规模化
从收入拆分来看，2025年中国大陆业务实现收入11.48亿元，同比下降2.42%，非中国大陆业务收入12.85亿元，同比
增长11.35%。面对宏观环境与市场需求的波动，公司在中国大陆地区通过深耕行业经营、区域经营织密与数智赋能等策略
，坚定推进高质量发展。尽管整体营收短期承压，但公司依托数智全栈方案的创新引领，在大客户经营领域实现突破，带
动相关签约规模大幅增长131.59%。
公司在中国台湾地区紧抓AI产业链、供应链重塑及劳动力短缺等结构性机遇，并积极融入AI能力提升解决方案综合竞
争力，带动电子、半导体、装备制造、五金等行业实现双位数增长。此外，公司积极响应全球供应链重构趋势，深化东南
亚业务布局，实现了从业务深耕到规模化扩张的转变，年度新增客户逾百家，收入同比增长61.86%。
深耕垂直行业智能体，AI业务加速商业兑现
公司基于鼎捷雅典娜底座的数智化能力，融合微软AzureOpenAI服务，及通义千问、豆包、DeepSeek等通用大模型能
力，升级并丰富AI智能体应用矩阵。目前，公司基于AI智能套件能力，与伙伴深度配合，累计进行了数十个应用的开发工
作，涉及生产、销售、财务等管理领域。
公司持续升级鼎捷雅典娜数智底座。在数据增值方面，公司构建了从“物理连接”到“智能洞察”的高效路径。基于
数据编织（DataFabric）理念构建的数据联邦引擎，打破了系统间的物理边界，实现跨源异构数据的敏捷调用。在智能方
面，通过封装与融合自动化建模、行业模板与多模态智能MCP组件，降低AI在工业场景的应用门槛。公司深耕垂直行业智
能体，推动AI场景落地。在行业场景上，在半导体与电子行业，公司创新开发了IC半导体运营管理智能体，并通过WIP（
在制品）监控、AI智能回货及智能对账等应用，实现了生产全流程的透明化与智能化闭环；在装备制造行业，公司推出了
装备报价专家智能体及余料智管理专家智能体，显著提升了非标制造的响应速度；在物控缺料计算与替代料比对等核心场
景，公司通过多智能体协作技术，为企业构建了具备自适应能力的供应链“韧性防线”。根据年报披露，2025年公司AI相
关业务签约金额近2亿元。
投资建议：
鼎捷数智是国内工业软件领域的领先企业，在中国台湾地区积累了深厚的理论和实践经验，长期深耕制造业数智化转
型和AI应用落地，。我们预计公司2026年-2028年的营业收入分别为26.67/29.29/32.20亿元，净利润分别为2.10/2.51/3.
01亿元。由于公司AI业务还在投入期，采用PS进行估值，维持买入-A投资评级，6个月目标价49.03元，相当于2026年5倍
的动态市销率。
风险提示：
国际环境复杂多变；AI产品落地不及预期；工业软件产业发展不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：14家
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2026-08-28│鼎捷数智(300378)2026年8月28日投资者关系活动主要内容
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问题一：2026年上半年公司经营有哪些核心亮点？
答：您好，2026年上半年，公司经营亮点主要体现在三个方面：一是AI业务加速落地。公司正式发布鼎捷雅典娜企业
智能运行空间（EIOSpace），打造人、智能体与智能装备协同运行的统一空间载体；AI相关签约总额近2亿元，智能体产
品放量成为签约增长的核心引擎。
二是重点行业和区域经营稳步推进。公司在中国大陆地区实现营业收入5.03亿元，同比增长5.72%，半导体相关业务
签约增长35%；中国台湾地区签约金额同比增长超20%；东南亚地区持续深耕华商制造业客群，越南、泰国两地合计新增客
户数十家。
三是物理世界AI能力版图实现关键补齐。公司完成对能誉科技51%股权的收购，将AI能力从生产现场延伸至能源与厂
务全域；能誉科技的能源与厂务智控能力与公司设备侧产品形成直接互补，有助于进一步完善公司面向智能工厂、绿色厂
务和低碳运营的一体化方案能力。谢谢关注！
问题二：公司AI业务有哪些亮点和最新进展？
答：您好，公司坚定推进“智能+”战略，围绕鼎捷雅典娜数智底座、企业智能运行空间（EIOSpace）、AI智能体、
智能工厂AI系列产品方案和生态伙伴体系，形成“底座—空间—智能体—整厂—生态”的业务体系。2026年上半年，公司
AI业务实现从试点验证到规模化落地的关键跨越，AI相关签约总额近2亿元，智能体产品放量成为签约增长的核心引擎。
公司已沉淀及共创400余个智能体，依托EIOSpace统一运行架构，数字指挥官可进行任务拆解、路径规划与多智能体调度
，智能体交付由单元级应用走向系统级协同；同时，“数智底座先行、AI应用订阅”的价值路径逐步成型，数据资产沉淀
正转化为客户AI应用的持续付费意愿。谢谢关注！
问题三：EIOSpace的定位和商业化进展如何？
答：您好，EIOSpace是公司2026年5月正式发布的企业智能运行空间，是面向AI时代企业运行的新型基础设施，旨在
打造人、智能体与智能装备协同工作的统一空间载体。
产品能力方面，EIOSpace已实现统一交互渲染、语义路由、权限管控、任务追溯、专属记忆等17项基础服务，并通过
数字指挥官、专家智能体和数字分身等角色，实现制造业高频业务场景下的任务拆解、协同与执行。商业化方面，公司已
启动EIOSpace推进，在中国大陆地区围绕重点场景开展客户共创验证，在中国台湾地区已取得近百家客户签约，并通过与
设备侧产品的原生联动向物理现场延伸，虚实协同的运行体系初步成型。谢谢关注！
问题四：公司在智能工厂AI方面有哪些突破？
答：您好，2026年上半年，公司完成对上海能誉科技股份有限公司51%股权的收购，能誉科技自2026年6月30日起纳入
公司合并报表范围。能誉科技在能源管理、厂务管控、预测性维护与工艺优化等场景已实现成熟商业落地，服务半导体设
备、超算中心、汽车电子等领域头部客户。
报告期内，公司智能工厂 AI 系列产品方案商业化落地进程加快。产品能力上，公司“工业机理+实时数据+老师傅经
验”的闭环能力进一步成型，实现从设备状态感知、智能诊断到优化参数安全写回控制系统的全链路闭环。平台适配方面
，公司已兼容400余种工业协议，可对接PLC、数控系统等各类工业终端。谢谢关注！
问题五：公司在高景气制造业赛道的布局和竞争优势体现在哪里？
答：您好，2026年上半年，公司持续聚焦电子、半导体、装备制造、汽车工业等优势行业，依托四十余年制造业服务
经验，推动AI能力与行业场景深度融合。
报告期内，半导体成为公司增长的重要引擎。AI算力需求驱动晶圆制造与先进封装进入产能扩张周期，释放数字化、
智能化需求，公司大陆半导体相关业务签约增长35%，新客户拓展同步提速。公司持续推进面向半导体行业的AiGP方案建
设，围绕AI智能回货、WIP监控、智能对账等场景沉淀行业化能力。
同时，公司生产控制类业务受益于半导体行业AI驱动的强劲复苏，实现收入1.54亿元，同比增长11.78%。公司面向集
成电路制造场景提供MES与ERP一体化方案，支撑客户在良率爬坡期的生产过程管控与质量追溯。
此外，公司通过收购能誉科技，将物理世界AI布局从生产现场延伸至能源与厂务全域。能誉科技在半导体设备、超算
中心、汽车电子等领域服务头部客户，有助于公司整厂AI方案进入更广阔的高端市场。谢谢关注！
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参与调研机构：12家
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2026-06-14│鼎捷数智(300378)2026年6月14日投资者关系活动主要内容
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会议开始，鼎捷数智股份有限公司执行副总裁、董事会秘书林健伟先生介绍本次收购能誉科技的交易概况及战略考量
，能誉科技董事长、总经理黄志波先生介绍能誉科技的业务情况。公司高管与投资者进行交流互动，具体情况如下：
一、收购能誉科技交易概况
公司拟以自有资金及自筹资金收购上海能誉科技股份有限公司51%股权，交易对价为人民币19,635万元。交易完成后
，能誉科技将成为公司控股子公司，纳入合并报表范围。
支付安排方面，首期支付10,799.25万元；剩余8,835.75万元分三年支付，每年支付2,945.25万元，与业绩承诺挂钩
。
业绩承诺方面，业绩承诺方承诺能誉科技2026年度、2027年度、2028年度的合并口径经审计的扣除非经常性损益后的
税后净利润分别不低于3,000万元、3,500万元、4,000万元，三年累计不低于10,500万元。
二、收购战略意义
本次收购是公司深化“智能+”战略、构建全链条工业AI能力的重要举措。公司在上层IT系统和生产智能化领域具有
深厚积累，能誉科技在OT现场控制、数字孪生、工业仿真及底层硬件实时管理方面拥有核心技术优势。双方结合将形成“
数字世界预测+物理场景仿真+现场硬件实时控制”的完整闭环，是公司基于长期战略的能力布局与生态升级。
三、能誉科技业务介绍
能誉科技成立于2005年，总部位于上海，是国家级专精特新“小巨人”企业和高新技术企业。公司深耕智慧能源领域
，业务覆盖冷源、热源、空压、电力、特气、工艺水等工业能源系统全品类。
产品方面，能誉科技以EnerAI智慧能源AI Agent为核心，构建 了 包 括 能 源 仿 真 平 台 EnerSimulation 、 AI
优 化 软 件Enerefsys-AI、工业组态软件Enerconsys、BIM数字孪生物联网平台EnerDigital、碳管理系统EnerCarbon在
内的产品矩阵，并配套自研边缘控制器EnerBox、I/O模块EnerIO、网关EnerGateway及人机界面EnerHMI等硬件产品。
知识产权方面，能誉科技拥有国家发明专利28项、实用新型专利26项、软件著作权34项。
四、投资者互动问答
问题一：本次收购的估值和定价依据是什么？
答：您好，经上海众华资产评估有限公司采用收益法评估，以2025年12月31日为评估基准日，能誉科技合并口径股东
全部权益评估价值为38,700万元。公司收购51%股权的交易对价为19,635万元。定价综合考虑了能誉科技的技术壁垒、知
识产权储备及未来盈利能力，同时通过分期支付和业绩承诺挂钩机制保障上市公司股东权益。谢谢关注！
问题二：本次收购与公司现有业务的协同逻辑是什么？
答：您好，公司在上层IT系统和生产智能化领域具有深厚积累，能誉科技在OT现场控制、数字孪生、工业仿真及底层
硬件实时管理方面具备核心技术优势。本次收购将补充公司在能源管理及厂务领域的能力，双方结合可形成“数字世界预
测+物理场景仿真+现场硬件实时控制”的完整闭环，是公司基于长期战略的能力布局与生态升级。谢谢关注！
问题三：业绩承诺和补偿机制的具体安排？
答：您好，业绩承诺方承诺能誉科技2026年度、2027年度、2028年度合并口径经审计的扣除非经常性损益后的税后净
利润分别不低于3,000万元、3,500万元、4,000万元，三年累计不低于10,500万元。在支付安排上，交易对价中8,835.75
万元分三年支付，每年2,945.25万元，与当年度业绩承诺达成情况挂钩。谢谢关注！
问题四：能誉科技的核心业务和技术优势是什么？
答：您好，能誉科技深耕智慧能源领域，业务覆盖冷源、热源、空压、电力、特气、工艺水等工业能源系统全品类。
核心产品以EnerAI智慧能源AI Agent为中心，配套能源仿真、数字孪生、工业组态等软件平台及自研边缘控制器等硬件产
品。知识产权方面拥有国家发明专利28项、实用新型专利26项、软件著作权34项。谢谢关注！
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参与调研机构：1家
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2026-04-21│鼎捷数智(300378)2026年4月21日投资者关系活动主要内容
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第一部分：公司简介（视频宣传）
第二部分：投资者互动问答
问题一：董事长您好，请问公司在AI领域的整体战略和最新进展如何？
答：您好，公司坚定推进“智能+”战略，用数据和智能技术创新生产力，向AI原生企业基础设施提供商演进。
在底座能力层面，公司持续升级鼎捷雅典娜平台，创新推出智能数据套件与企业智能体生成套件，通过可落地的套件
形式显著降低企业部署AI的门槛；同时发布了具备行业Know-How的多智能体协作协议MACP，填补了工业级多智能体协同的
标准空白。在AI应用层面，公司基于鼎捷雅典娜底座融合微软AzureOpenAI、通义千问、豆包、DeepSeek等通用大模型能
力，升级并丰富AI智能体应用矩阵，累计进行了数十个应用的开发工作，涉及生产、销售、财务等管理领域。报告期内，
公司AI相关业务签约金额近2亿元，沉淀了汽配、装备、电子、家电、化工等行业的可复制标杆案例。
在行业影响力层面，公司联合浙江大学发布《2025生成式AI企业应用实务报告》，受邀参与编制工业大模型标准化研
究报告，先后入选“2025中国决策式AI企业商业落地TOP20”、“2025工业软件企业TOP50”等权威榜单。谢谢关注！
问题二：请问公司2025年度盈利表现如何？
答：您好，公司2025年度经营业绩整体保持了较好的态势。报告期内，公司实现营业收入24.33亿元，同比增长4.39%
；归属于上市公司股东的净利润1.63亿元，同比增长5.04%。公司整体毛利率保持在58.55%的较高水平，盈利能力稳健。
此外，公司经营活动产生的现金流量净额达3.32亿元，同比增长565.70%，主要得益于销售回款质量的持续提升以及
成本和费用的有效管控，体现了公司经营质量的进一步提高。谢谢关注！问题三：公司经营性现金流大幅改善的原因是什
么？
答：您好，2025年度公司经营活动产生的现金流量净额为3.32亿元，同比增长565.70%。
主要原因有两方面：一是销售回款质量显著提升，报告期内经营活动现金流入达27.17亿元，同比增长13.99%，高于
营收增速；二是成本及人员费用管控得当，经营活动现金流出仅同比增长2.19%，增幅远低于收入增长。经营现金流的改
善体现了公司在应收账款管理、订单收入结构优化以及内部管理提效方面的综合成果，经营质量稳步提升。谢谢关注！
问题四：公司海外业务尤其是东南亚的进展如何？
答：您好，报告期内，公司积极响应全球供应链重构趋势，深化东南亚业务布局，实现了从业务深耕到规模化扩张的
转变。
在业务驱动上，公司成功实现“绿色制造”等成熟议题的跨区域复制，精准对接当地转型需求；在渠道生态上，越南
、马来西亚等成熟区域的经销商已具备独立销售与批量出货能力，显著加速了客群覆盖效率。
在中企出海方面，公司推出一站式出海“数智化”解决方案，覆盖企业出海的建厂、资金、税法、管理、生产及人员
管理六大板块，形成了从“合规基座”到“顶层运营”的完整部署体系，有效支持出海型企业快速建立在地营运体系。谢
谢关注！
问题五：公司在高端制造领域的竞争地位如何？
答：您好，公司深耕电子、半导体、装备制造、汽车零部件等优势行业，在核心领域保持领先竞争地位。
根据IDC及前瞻产业研究院等权威数据，公司在制造业ERP、装备制造PLM市场份额位居国产厂商第一，MES产品在电子
、锂电等高端制造领域稳居前三；数智工厂核心系统综合竞争力被评定为国内第一、全球前三。
在具体行业覆盖方面：在半导体领域，公司覆盖约30%的全球头部半导体厂商，占据Aspencore 2024中国IC设计百强
榜约40%的客户份额；在汽车零部件领域，A股上市汽车零部件企业客户占比近20%；在装备制造领域，累计服务客户超7,0
00家，机械设备上市企业营收百强客户占比达20%；在电子领域，累计服务客户超15,000家，A股上市消费电子企业客户占
比近40%。谢谢关注！问题六：公司对于市值管理和股东回报有什么举措？
答：您好，公司高度重视投资者关系管理和市值管理工作。
在股东回报方面，本年度公司利润分配预案为：以269,981,500股为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.25元（
含税）。公司将持续通过分红等措施为投资者创造价值。
在经营层面，公司通过不断提升经营水平和规范运作水平提高公司质量。2025年度公司营业收入和净利润均实现稳健
增长，体现了公司经营质量的持续提升。谢谢关注！
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参与调研机构：12家
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2026-04-03│鼎捷数智(300378)2026年4月3日投资者关系活动主要内容
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会议开始，鼎捷数智股份有限公司董事长兼总裁叶子祯先生，董事、执行副总裁、财务负责人张苑逸女士，执行副总
裁潘泰龢先生对公司基本情况、2025年度经营成果及战略进行相关介绍，公司高管与投资者进行交流互动，具体情况如下
：
一、公司业绩情况
2025年，公司实现营业收入24.33亿元，同比增长4.39%，实现归母净利润1.63亿元，同比增长5.04%。公司持续动态
调整经营策略，优化资源配置，积极融合AI技术提升产品综合竞争力，营业收入和归母净利润实现相对稳健的增长。
分区域来看，2025年公司在中国大陆地区实现营业收入11.48亿元；非中国大陆地区实现营业收入12.85亿元，同比增
长11.35%，保持较好的增长态势。
盈利能力及现金流方面，2025年公司主营业务毛利率为58.55%，较去年同期提升0.30个百分点，各项费用率总体保持
平稳。公司经营活动现金流净额为3.32亿元，同比增长565.70%；其中，销售商品、提供劳务收到的现金达26.58亿元，收
现比达109.23%，经营质量进一步提升。
2025年公司通过灵活调整经营策略、优化组织布局及资源投入，并持续推进产品服务创新发展，全年营业收入、归母
净利润保持了较为稳健的增长。2026年公司将继续推进“智能+”战略，努力提升业绩水平以更好地回馈股东及社会。谢
谢大家！
二、投资者互动问答
问题一：公司AI业务进展情况如何？
答：您好，2025年公司持续升级鼎捷雅典娜数智底座，致力于构建开放协同的平台生态，持续提升底座的灵活度与兼
容度；并与伙伴深度配合，累计进行了数十个应用的开发工作，涉及生产、销售、财务等管理领域。公司注重AI智能体价
值创造，持续赋能客户经营，目前鼎捷雅典娜底座客户拓展情况良好，并沉淀了汽配、装备、电子、家电、化工等行业的
可标杆案例，报告期内公司AI相关业务签约金额近2亿元。谢谢关注！
问题二：公司未来AI业务发展战略？
答：您好，面向新时代，公司确立了成为“AI 原生企业基础设施提供商”的阶段目标。公司将积极发展鼎捷雅典娜
数智底座，为企业与生态伙伴提供转型所需的「AI 软基建」，并构建一个全新的，承载人、智能装备与智能体深度协同
协作的最佳环境。公司将打破传统的软件许可模式，探索并确立基于价值创造的新型商业模式。推动业务形态从单一的“
许可授权”向“AI 原生基础设施服务+价值分润”的高阶形态演进，实现商业价值的可持续创造与生态共赢。谢谢关注！
问题三：公司非大陆地区收入高增原因？
答：您好，在中国台湾地区，公司在紧抓AI产业链、供应链重塑及劳动力短缺等结构性机遇，并积极融入AI能力提升
解决方案综合竞争力，带动电子、半导体、装备制造、五金等行业实现双位数增长。在东南亚地区，公司积极响应全球供
应链重构趋势，深化东南亚业务布局，实现了从业务深耕到规模化扩张的转变，年度新增客户逾百家，收入同比增长61.8
6%。谢谢关注！
问题四：公司东南亚地区业务发展情况及展望？
答：您好，在业务驱动上，公司成功实现“绿色制造”等成熟议题的跨区域，精准对接当地转型需求；在渠道生态上
，通过深度赋能，越南、马来西亚等成熟区域的经销商已具备独立销售与批量出货能力，显著加速了客群覆盖效率。同时
，公司前瞻布局印尼、菲律宾等新兴市场，并于当年度实现标杆案例签约，成功构建起多层次的区域增长梯队。展望未来
，公司将坚定推进国际化战略，加大海外市场投入力度，将国内验证成熟的数智化方案与AI产品加速至东南亚市场，驱动
海外制造业向合规化、智能化转型。谢谢关注！
问题五：公司AIoT业务产品发展思路？
答：您好，在AIoT领域，公司以鼎捷雅典娜数智底座为基，深度融合AI技术，构建完整的产品矩阵。在底层感知端，
公司通过自研天枢控制器升级传统PLC的数智能力，实现了异构协议的标准化集成与实时数据采集，配合设备云AI+轻应用
提供设备监测、远程运维等高价值功能，在助力传统产线低成本智能化升级的同时，为全厂数智化联动夯实了核心数据入
口。在中层场景端，公司聚焦制造车间、智能仓储及绿色厂务等核心场景，通过将自研工业软件与生态硬件深度联动，提
供涵盖整厂规划与局部改造的“IT+OT”融合解决方案。在顶层决策端，AIoT指挥中心作为连接全厂设备的“数智中枢”
，沉淀工业机理与管理机理知识，基于AI对全栈数据的深度分析输出精准决策，并通过与天枢控制器的原生协同将AI建议
直接转化为指令实施反向控制，实现物理装备世界与数字空间的深度耦合，推动公司AIoT产品向全链路原生联动的数智化
架构演进。谢谢关注！
问题六：2026 年公司 AI业务发展策略？
答：您好， 2026年，公司将聚焦核心资源进行底层架构的重构，推动产品体系从“流程驱动”向“AI 原生”的变革
。公司将紧扣“打地基、出样板、建生态”的路径，推进变革落地。打地基层面，公司将打造以“数智运行空间”为核心
的企业 AI原生基础设施。出样板层面，公司将在部分聚焦行业探索以“数智运行空间+智能体”为主体的新型运行模式，
打造对外价值样板，创造实质性的生产力红利。建生态层面，公司将打造智能体市集，建立行业级的开放标准，吸纳优质
ISV 数智伙伴入驻。通过将分散的行业 Know-How 封装为可复用、可交易的智能体，提升平台的媒合属性与生态黏性。
谢谢关注！
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