研报评级☆ ◇300381 溢多利 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】 暂无数据
【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：10家
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2025-12-23│溢多利(300381)2025年12月23日投资者关系活动主要内容
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1.未来两年公司海外布局如何推进?
回复:近年来,公司不断加大海外市场拓展力度,完善营销网络建设,持续新增产品注册,目前已在全球30多个国家和地
区完成产品注册,拥有德国子公司、澳洲子公司、俄罗斯办事处,正在筹建巴西子公司,预计将于明年上半年完成设立手续,
届时将有利于公司进一步加大对拉美地区的销售覆盖。
2.如果公司海外占比持续提高,是否可能会受到中美贸易摩擦相关的负面影响?
回复:公司将结合不同国家和地区的贸易政策制定有针对性的应对方案,包括与贸易商合作或在当地成立本土品牌等方
式。目前公司在美国市场销售占比较小,相关政策不会对公司经营造成较大影响。
3.公司是否有 NMN 业务?
回复:公司目前NMN 业务是为客户做原料代工。
4.公司的毛利率连续几年都是维持在40%多,但是我们的净利率只有3%点多。想问一下主要是哪块占的利润?
回复:去年公司的研发费用和财务费用有所增长,主要是由于公司升级研发中心,不断加大研发投入和新技术、新产品
储备,以及对老产品进行提升优化;财务费用的增长是由于资本支出的增加导致自有资金利息收入下降;另外今年前三季度,
为加快海外市场拓展,销售费用略有增长。
5.公司新增了一些生产基地建设等资本开支,大概在什么时候资本开支的高峰期会过去?
回复:公司去年研发中心升级扩建、金湾基地投产转固增加了部分资本开支,目前在建的还有内蒙古酶制剂三期工程及
珠海总部科创园建设等项目,这些项目投产后预计短期内将不会再有新增的大额资本开支。
6.公司电镀过氧化氢酶产品可以应用在电子产品的清洗上面,请问具体是哪方面的电子产品,目前销售占比有多大,毛
利是否比原有产品高一些?
回复:公司现有的电镀过氧化氢酶主要用于电子产品生产过程中的清洗环节,帮助去除材料表面附着的过氧化氢,具体
应用的产品取决于生产商的制造工艺。该产品自去年开始销售,随着公司对菌种研发及产品性能持续进行改进,今年前三季
度的销售额和毛利率较去年有所提升,但总体收入占比仍然较小。
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参与调研机构：38家
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2025-09-26│溢多利(300381)2025年9月26日投资者关系活动主要内容
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1.基于前三季度的表现,公司对于第四季度传统旺季有何预期?
回复:公司业务目前从两个行业板块来看,一是农牧饲用板块,包括饲用酶、替抗产品以及其他饲料添加剂,国内方面主
要取决于下游养殖行业的景气度,海外方面我们在持续加大市场拓展力度,不断完善营销网络建设,目前德国子公司已经完
成所有筹备工作,预计在四季度可以实现植物提取物和已在欧盟注册的部分酶制剂品种的销售。二是工业酶制剂板块,目前
公司产品覆盖生物能源、食品饮料、护理清洁、纺织皮革等多个应用领域,相关食品用酶、能源用酶、洗涤用酶等产品市
场空间较大,国内外均保持较为稳定的增长。除行业因素外,公司同时也在持续提升产品性能、优化产线设备,进一步提高
产品竞争力。
2.公司生物合成品目前有哪些产品?还有哪些新产品预计会为公司收入带来比较大的增长?
回复:生物合成品方面,公司开发了丙酸钙高产菌种替代传统化学合成方法,前期已完成研发的5-ALA 也在持续优化。
另外公司还结合市场需求推出了草铵膦等生物农药用酶,再生聚酯R-PET 酶完成前期研发,正按计划推进后续转化工艺。除
新产品的研发储备外,公司坚持科研创新,加大科研投入,持续提升老产品品质,降低产品成本。全力做好公司提质降本增效
管理,在大力推进公司一体化管理和3A 精益化管理的同时,加快各基地智能化改造,提高公司综合竞争力。
3.公司未来有没有减值压力?
回复:公司始终将资产质量视为财务管理的核心,通过动态评估与前瞻性管理,确保资产减值风险可控,目前没有资产减
值压力。应收账款方面,公司建立了客户信用评估体系,通过账龄分析和坏账准备计提机制控制风险;存货方面,采用动态库
存管理,定期评估市场价格波动和保质期,避免积压贬值;固定资产方面,公司近两年的固定资产投入,一是基于公司研发创
新和海外进程推进带来新增市场需求,二是利用新建产能替换原有部分落后产能,实现降本增效目标。未来,公司将通过精
益化管理和科学规划,持续优化资产质量,为股东创造长期价值。
4.在饲用抗生素禁用等环保健康政策背景下,公司如何抓住市场机遇,面对国内外同行的竞争是否有感受到价格战的压
力?
回复:自农业农村部2019年7月发布《中华人民共和国农业农村部公告第194号》药物饲料添加剂退出方案以来,饲料企
业已全面停止促生长类药物饲料添加剂的使用。公司植物提取物产品博落回散作为中兽药药物添加剂,在"禁抗"政策下迎
来较为广阔的发展空间。但由于替抗产品总体成本较抗生素高,在国内当前养殖行业整体低迷的背景下,替抗产品市场需求
受到一定影响。随着养殖行业景气度回升,预计替抗产品在国内的销售将随之增长。在巩固替抗产品国内市场的同时,公司
也在持续推进出海战略,开拓国际市场。
5.公司新产品生物降解酶主要用途是环保型降解塑料,请介绍一下这款新产品的情况,目前到哪个阶段了,主要应用场
景有哪些?
回复:公司 R-PET 酶目前已完成菌株构建及小试中试,进入转化阶段。该产品将主要用于生物法降解废旧聚酯并重新
回收,作为再生塑料使用,如食品包装材料、汽车内饰等,可极大降低塑料污染,有效减少碳足迹,在双碳背景下具有良好的
市场前景。
6.公司非农牧产品的未来展望如何,目前海外市场是否有较大机遇?
回复:除农牧饲用产品外,公司主要产品包括能源用酶、食品用酶、洗涤用酶等工业酶制剂和人用植物提取物。能源用
酶、食品用酶、洗涤用酶受益于下游应用领域市场空间广阔,在国内外市场销售增长均较为稳定。人用植物提取物方面,上
半年开发了酸樱桃冻果发酵产品、竹叶提取物、黄檗树皮提取液、紫锥菊微晶纤维素复合粉等新产品。海外市场方面,公
司将进一步完善营销网络和本土品牌建设,在原有市场的基础上,德国子公司和筹建中的巴西子公司预计未来将为公司带来
新的市场机遇。
7.公司前五大客户的销售占比是否有显著变化?公司是否对单一客户或特定区域市场存在依赖的情况?
回复:2024年,公司前五大客户销售额占年度销售总额比例为13.75%,国内外市场销售占比分别为67.59%、32.41%;2023
年,公司前五大客户销售额占年度销售总额比例为14.59%,国内外市场销售占比分别为68.29%、31.71%。公司前五大客户的
销售占比没有发生显著变化,对单一客户或特定区域市场不存在重大依赖。
8.公司近两年固定资产在建工程增长较快,公司产能利用率如何?内蒙古年产2万吨酶制剂项目三期及湖南植物提取项
目进展情况如何?
回复:2024年,公司主要产品生物酶制剂产量为41,533吨,销量42,383吨,产销率超100%。在近两年新增产能投入前,产
能利用率已接近饱和状态。公司所在的生物制造业是国家重点培育和发展的战略性新兴产业,产品应用范围广泛,具有良好
的市场前景,同时,基于公司研发创新和海外进程推进带来新增市场需求,结合提质降本增效管理目标,公司在四大基地投资
新建、改建了部分项目工程。在建的内蒙古基地年产2 万吨酶制剂项目三期工程目前处于设备调试阶段,湖南世唯植物提
取项目目前处于车间建设和设备选型阶段。
9.海外子公司各自的定位是怎样的?
回复:公司目前在海外设有澳洲子公司、德国子公司、俄罗斯办事处,正在筹建巴西子公司。其中,澳洲子公司主要负
责国际品牌的推广、宣传,海外的社媒、展会、技术合作等。德国子公司负责整个欧盟地区的销售,俄罗斯办事处负责俄语
区的销售,筹建中的巴西子公司则将负责公司在南美地区的销售。
10.我们的产品经销占比多少,这几年变化是怎样的?
回复:公司销售模式以直销为主、经销为辅。2023年和2024年,公司经销收入占比分别为22.29%、20.71%,2025年上半
年经销收入占比21.07%,未发生明显变化。
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