研报评级☆ ◇300382 斯莱克 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-05
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 2 1 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.36│ 0.21│ -0.22│ 0.08│ 0.16│ 0.33│
│每股净资产(元) │ 3.76│ 3.55│ 3.18│ 3.25│ 3.42│ 3.76│
│净资产收益率% │ 9.42│ 5.69│ -6.74│ 2.59│ 4.85│ 8.85│
│归母净利润(百万元) │ 225.92│ 129.07│ -137.32│ 54.03│ 106.28│ 212.57│
│营业收入(百万元) │ 1731.32│ 1651.43│ 1511.86│ 2507.00│ 3538.00│ 4681.00│
│营业利润(百万元) │ 270.33│ 123.47│ -196.56│ 74.00│ 138.00│ 276.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-11-05 增持 维持 --- 0.08 0.16 0.33 东吴证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-05│斯莱克(300382)2025三季报点评：电池壳业务拉动业绩扭亏为盈，机器人核心│东吴证券 │增持
│部件研发取得突破 │ │
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电池壳业务稳步推进，驱动公司业绩修复：2025年前三季度公司营收16.3亿元，同比+50.8%，主要系电池壳业务收入
比去年同期增长较快、传统设备业务销售收入增加；归母净利润为0.15亿元，同比扭亏，主要系传统设备业务利润随收入
同步增加，叠加电池壳收入增加、毛利率改善；扣非归母净利润为0.06亿元，同比扭亏，Q3单季营收7.10亿元，同比+72.
3%，环比+83.2%；归母净利润为0.35亿元，同环比扭亏；扣非归母净利润0.35亿元，同环比均扭亏为盈。
Q3盈利能力显著修复，电池壳业务拐点已至：2025年前三季度公司销售毛利率为17.1%，同比+1.8pct；销售净利率为
-0.6%，同比+4.2pct；期间费用率为17.6%，同比-4.4pct，其中销售费用率为2.0%，同比+0.1pct，管理费用率为8.9%，
同比-3.5pct，研发费用率为3.1%，同比持平，财务费用率为3.6%，同比-1.0pct。Q3单季销售毛利率为18.8%，同比+11.2
pct，环比+7.5pct，销售净利率约4.3%，同比+15.3pct，环比+15.1pct。我们判断，公司Q3毛利率显著提升主要系电池壳
业务毛利率改善拉动。
合同负债略有下滑，经营活动净现金流同比改善：截至2025Q3末公司存货为12.36亿元，同比+12.9%，合同负债为1.6
1亿元，同比-15.0%；2025年前三季度公司经营活动净现金流为1.12亿元，同比转正，主要系销售商品、提供劳务收到的
现金增长多于购买商品、接受劳务支付的现金。2025Q3单季公司经营活动净现金流为0.58亿元，同比转正。
新能源电池壳成营收主要支柱，机器人核心部件研发取得突破：1）易拉罐/盖设备：为公司传统主营业务，2025年以
来相关行业整体呈现复苏趋势，公司及时迎合消费趋势开发新型生产线并同奥瑞金科技签订长期合作协议，合作涉及金额
预计达5亿元。2）电池壳业务：发展动能强劲，以技术优势驱动市场规模快速扩张，与多家国内新能源客户达成合作，并
成立子公司拓展海外业务，25H1公司与韩国DongwonSystems签署《谅解备忘录》：双方将共建合资公司，在美国和欧洲，
围绕韩国三大电池制造商的圆柱形/方形电池壳业务进行深度合作。2025H1，该业务营收占比达67%，成为公司营收主要支
柱。3）机器人核心部件：公司2025年2月公司成立苏州斯莱克机器人有限公司，使用冷冲压成型的工艺路线来制备谐波减
速器柔轮，材料利用率大幅提升，加工过程显著简化，可以显著降低制造成本。谐波减速器柔轮的研发取得重大突破，进
一步拓展了公司多年的金属超精密加工技术的应用场景。2025年8月，公司机器人谐波减速器柔轮项目取得重大研发突破
，未来有望充分受益于人形机器人量产。
盈利预测与投资评级：考虑到订单确收节奏，我们调整公司2025-2026年归母净利润预测至0.5/1.1（原值为1.3/2.6
）亿元，并新增2027年归母净利润预测为2.1亿元；当前市值对应动态PE分别为187/95/47倍，考虑到公司平台化布局持续
推进，维持“增持”评级。
风险提示：电池壳业务放量不及预期；人形机器人量产不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：14家
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2025-11-25│斯莱克(300382)2025年11月25日投资者关系活动主要内容
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1、公司电池壳业务目前情况如何？
答：公司利用易拉罐核心制罐技术 DWI 工艺产线来制造电池壳，是目前市场比较独特的技术路线，除了将该工艺运
用在圆柱形电池壳的制造外，公司也成功研发了方形电池壳自动化产线，单一型号产品生产批量规模优势同样突出，具有
生产稳定性好、产品一致性高、人工成本降低、进一步实现材料节省、材料性能改善明显的特点。今年 8 月份，公司与
韩国知名企业 Dongwon SystemsCorporation（以下简称：“东远”）签署了《谅解备忘录》，将共同组建合资公司，在
美国和欧洲为韩国主要的三大电池制造商的圆柱形和方形电池的业务进行深度合作；为了中国境内定向韩国客户业务的拓
展，公司全资子公司苏州先莱与东远再次达成合作，将在中国境内成立合资公司，开展电池壳业务，该合作在积极推进中
。目前，公司已经初步构建“海外开拓”与“国内补位”的双重战略格局。
近二年来公司电池壳业务的营收在持续大幅增长，今年以来毛利率也在稳步改善中，截至目前每个季度都在持续的向
好，具体数据及业务情况请关注公司披露的定期报告。
2、公司今年与力华电源签署的战略合作协议进展如何？
答：今年 5 月份，公司与力华电源签署《战略合作协议》，双方将在 46 系列大圆柱电池领域展开全面合作，实现
互利共赢的成果，目前该项目也在积极进行中。今年圆柱形电池凭借高能量密度和结构安全性方面的固有优势，在储能等
领域增速也开始有所提升，未来圆柱电池市场盘面持续扩大，更有利于放大公司 DWI 技术自动化产线在圆柱电池壳的制
造效率与标准化优势。
3、公司电池壳业务客户有哪些？
答：公司凭借自身独有工艺路线、先进的技术水平、高品质的生产能力、高效的研发体系，成功跨界进入电池壳结构
件行业，生产技术得到了高度认可，吸引了众多高端优质客户，已与宁德时代、亿纬锂能、赣锋锂业、远景动力、瑞浦兰
钧等国内主流电池厂商建立了深度合作关系，公司在国内也设立了多个生产基地，可进一步满足客户产能配套需求；同时
公司不断加大国内外新客户拓展的力度，布局海外建设基地，抓紧新能源电池壳业务的国际化进程。
4、今年年初公司成立了机器人子公司，目前谐波减速器及零部件柔轮研发进展如何？业务布局进度如何？
答：谐波减速器作为机器人关节等精密传动的核心元件，准入门槛相对较高，零部件材料特性加工精度要求较高，直
接影响到传动精度、效率和使用寿命，目前公司谐波减速器及零部件柔轮研发进展顺利，特别是在柔轮研发方面，公司依
靠多年来在易拉罐成形技术方面的积累，利用金属成型技术，还有一些相关的精密加工技术，叠加创新的采用特别原材料
，相关方面有一些比较重大的突破，而且大幅降低了成本。但由于人形机器人行业整体尚处于技术研发与市场应用的探索
阶段，存在多种不确定风险因素。请投资者注意投资风险，理性做出投资决策。
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参与调研机构：24家
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2025-10-30│斯莱克(300382)2025年10月30日投资者关系活动主要内容
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1、公司三季度业绩有好转，扭亏为盈主要是电池壳业务增长的因素吗？毛利率有改善吗？
答：公司第三季度业绩和利润的增长，源于传统易拉罐盖与新能源电池壳业务的协同发力共振。三季度电池壳业务毛
利率改善确实是一个关键因素，另一方面传统易拉罐盖的设备业务的量也有所增长。电池壳业务的毛利率是在稳步改善的
，截至目前每个季度都在持续的向好，公司新的管理措施和新的技术应用，都在不断渗透到电池壳生产和制造过程中；另
外公司对生产基地进行优化组合，与客户的关联度也有所改善，进一步和客户保持同步，生产过程中逐步完善产线，在打
好基础的同时也在积极布局往国外发展，力争给我们整体的业绩情况带来一个比较大的提升。
2、公司近几年易拉罐盖的设备业务占比整体收入在逐渐变小，后续发展情况怎么样？未来有增长空间吗？
答：在近几年电池壳业务收入快速增长的情况下，易拉罐盖设备业务的占比确实在变小，但易拉罐盖是一个稳定的长
期的产品，有一定的周期波动特性，相关设备需求是会随着环保政策趋严、在全世界应用的逐步提高，也会增长的。公司
也在密切关注金属包装行业多元化、高端化、个性化的趋势，积极探索新模式，开展包装差异化发展，公司“铝瓶高速自
动化生产线制造项目”研发生产的铝瓶罐产品适用茶饮、碳酸饮料、咖啡、果汁等多种饮品、多样化的瓶型包装需求；公
司还开发了一次性铝杯等新产品，特别适合体育赛事、演唱会等大型活动，另外公司数码印罐迷你线、新型数码印罐机生
产的数码印罐，通过提供包装个性化的产品、定制化的服务，可以帮助包装企业更好地满足消费者的差异化需求。
3、公司电池壳业务主要客户是哪些？现在客户需求市场方面有变化吗？圆柱电池发展情况怎么样？
答：公司在和宁德时代、亿纬锂能、赣锋锂业、瑞浦兰钧等客户进行深入合作同时积极开发国内外新客户，抓紧新能
源电池壳业务的国际化进程，已和多家全球知名企业公司进行了商务对接以及技术交流，今年8月份，公司与韩国知名企
业DongwonSystems Corporation（以下简称：“东远”）签署了《谅解备忘录》，将共同组建合资公司，在美国和欧洲为
韩国主要的三大电池制造商的圆柱形和方形电池的业务进行深度合作；为了中国境内定向韩国客户业务的拓展，同时持续
提高公司在国内电池壳市场的影响力、综合竞争力，公司全资子公司苏州先莱与东远再次达成合作，将在中国境内成立合
资公司，开展电池壳业务。双方将进一步充分整合优势资源，协同互补，打开局面。
最近在南宁举办的“2025 宁福新能源大圆柱电池项目签约仪式暨合作伙伴大会”上，公司从 300 多家供应链企业中
脱颖而出，荣获宁福新能源颁发的“最佳潜力供应商奖”。同时公司在和亿纬锂能、多氟多、力华等圆柱电池壳相关客户
合作中，感受到大圆柱电池的量今年以来在显著的增长，而且这个比例还在提高。因为圆柱电池在储能等领域更广泛的一
些应用，相比在传统的动力电池上，优势也在逐渐发挥得更好。
4、公司的谐波减速器零部件柔轮研发进展如何？工艺路线有何独特？市场目前认可度高吗？
答：在柔轮研发方面，公司依靠多年来在易拉罐成形技术方面的积累，利用金属成型技术，还有一些相关的精密加工
技术，叠加创新的采用特别原材料，相关方面有一些比较重大的突破，而且大幅降低了成本。使用冷冲压成型的工艺路线
来制备柔轮，基本上确认了这种新的路线是可行的，具体还需要在应用场景中，与客户进行进一步的应用性开发和测试，
目前该项工作在紧锣密鼓进行中。但由于人形机器人行业整体尚处于技术研发与市场应用的探索阶段，存在多种不确定风
险因素。请投资者注意投资风险，理性做出投资决策。
5、公司近期和韩国东远签署了合作协议，能否介绍一下未来双方合作的模式，以及对标客户的接纳程度？
答：和东远的合作是一个全球性的战略合作，因为我们在跟韩国的相关客户合作过程中，通过和东远成立合资企业，
或者合作经营这个模式来加强跟韩国几家主要的电池客户的合作关系，对标客户接纳是更有效的，客户在国内市场方面也
有这样的一个需求，对于国外的需求也是不言而喻。
6、公司近期和奥瑞金的战略合作，对提升公司的专用设备的海外市场份额有帮助吗？公司铝杯产品有多大的市场空
间？
答：奥瑞金的全球发展进程，对我们来说也是一个比较好的发展的契机，对未来在全球的影响还是一个正面作用。特
别是奥瑞金收购中粮包装后，占整个市场的份额比例的位于主导的一个地位，从长期发展来看，对我们斯莱克的专用设备
业务发展是有促进作用的。
铝杯产品在国外已得到了一些应用，铝杯相对于塑料杯来说优势明显，近些年全球在倡导绿色减碳排放，环境保护，
要求可持续发展。铝杯跟塑料杯比成本要稍微贵一点，但是如果从塑料杯对环境的影响，对社会的长期发展的影响性，特
别是危害性或者负面的影响来看的话，实际上塑料比这个铝的成本要高得多，只是在制造环节低一些。现在随着我们铝杯
技术的逐渐开发成熟，制造环节的成本也会不断的缩减。当二者的成本差别在一个可接受的范围之内后，大量的铝杯会代
替塑料杯的。所以从长远看，预计未来还是会有很大的发展空间。
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