研报评级☆ ◇300383 光环新网 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-11
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 4 0 0 0 0 4
1年内 13 6 0 0 0 19
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.22│ 0.21│ -0.42│ 0.20│ 0.27│ ---│
│每股净资产(元) │ 6.95│ 7.07│ 6.59│ 6.75│ 6.98│ ---│
│净资产收益率% │ 3.10│ 3.01│ -6.42│ 2.85│ 3.65│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 387.96│ 381.44│ -759.21│ 363.00│ 487.50│ ---│
│营业收入(百万元) │ 7855.46│ 7281.21│ 7177.65│ 7721.00│ 8430.25│ ---│
│营业利润(百万元) │ 491.46│ 465.42│ -668.59│ 473.00│ 632.00│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-03-11 买入 维持 --- 0.21 0.27 --- 开源证券
2026-01-28 买入 维持 18.29 0.18 0.25 --- 国泰海通
2025-11-17 买入 维持 --- 0.19 0.26 --- 长江证券
2025-11-11 买入 维持 15.99 0.22 0.30 --- 国泰海通
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-11│光环新网(300383)公司信息更新报告：字节跳动核心合作伙伴正起航 │开源证券 │买入
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火山引擎核心合作伙伴，维持“买入”评级
光环云数据有限公司（简称“光环云”）成立于2018年，是光环新网控股子公司，是其智能算力创新业务承载主体，
专注于智算网络创新业务，光环云作为火山引擎区域核心授权合作伙伴，与火山引擎共同构建高效、协同、创新的企业服
务生态，携手推动AI赋能企业加速数智化转型发展。2026年3月11日，光环云正式宣布收购Agent工程化交付团队湃阳智能
，同时重磅发布双方联合打造的“Panacea智能体训推平台”。此次收购标志着公司全面加码AI智能体开发与全流程运营
布局，正式推动大模型技术从实验室研发走向产业场景深处落地，开启国内企业级AI规模化落地的序章。由于公司收购中
金云网及光环赞普后计提商誉减值准备，我们下调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为-7.73/3.85/4.93亿元，当前
股价对应2026-2027年PE为77.0/60.3倍，对应2025-2027年EV/EBITDA分别为218.2倍、19.1倍、16.2倍，维持“买入”评
级。
智算与工程化深度协同，破解企业级AI落地核心瓶颈
从行业趋势看，当前企业级AI普遍面临模型幻觉、落地成本高、部署周期长、合规难达标等核心痛点，此次公司收购
湃阳智能，本质是智算新基建底层能力与AIAgent工程化交付能力的精准战略协同，双方联合推出的Panacea智能体训推平
台，聚焦AI智能体全生命周期运营，搭建起适配产业落地的核心能力体系。
AIDC领军企业，持续推动内蒙古、天津、上海、长沙等多个项目建设交付
截至2025年9月，公司已投产机柜总数超7.2万个，全国规划机柜规模超23万个，随着AIGC发展带动训练及推理的算力
需求逐步释放，公司有望持续受益。公司积极推进多地AIDC布局：内蒙古地区和林格尔项目已取得项目用地；积极推进呼
和浩特算力项目前期筹备工作；天津宝坻三期项目正在进行土建和第二座110KV电站的建设；上海嘉定项目一期已全部售
出并上架，二期项目完成全部预售并于2025年初陆续交付；杭州项目已启动110KV变电站建设工作；长沙项目积极推进土
建验收和机电建设，已投放部分机柜资源。
风险提示：AI及云计算发展不及预期、机柜上架不及预期、行业竞争加剧。
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2026-01-28│光环新网(300383)2025年业绩预告点评：商誉减值致首亏，IDC交付将改善业 │国泰海通 │买入
│绩 │ │
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本报告导读：公司预告2025年由盈转亏，主因对中金云网等并购资产计提大额商誉减值。IDC及云计算业务短期承压
，但机柜投放显著加速，2026年业绩有望快速修复。
投资要点：业绩短期承压，关注IDC快速交付带来的业绩增长。公司预告2025年实现营业收入71.7-72.2亿元（同比-1
.52%至-0.84%），扣非归母净利润亏损7.7-8.2亿元（上年同期盈利3.46亿元）。业绩由盈转亏主要系本报告期预计计提
资产减值准备8.91亿元，其中因收购中金云网及光环赞普形成的商誉减值准备达8.65亿元。剔除商誉减值影响后，公司归
母净利润为0.85-1.35亿元，同比下降64.61%-77.72%，核心业务亦面临压力。尽管短期利润表现受行业竞争及一次性因素
冲击，但考虑到公司机柜投放速度显著提升，远期有望充分受益于AI驱动的算力需求增长，我们下调2025-2027年EPS为-0
.42（-0.6）/0.18（-0.04）/0.25（-0.05）元，给予公司2026年略低于行业平均（25.3x）的19.3x企业倍数估值，上调
目标价至18.29元（前值15.99元），维持“增持”评级。
行业竞争延续，IDC业务短期承压。受IDC行业部分地区供需失衡、竞争加剧影响，公司获客难度加大，且有部分客户
因业务调整出现退租情况；同时在“双碳”战略背景下，数据中心运营及改造成本增加。公司全年新投放机柜数量超过2.
6万台，大量新增机柜转固导致折旧等成本在短期内急剧增加，而客户上架存在一定滞后性，对报告期营业成本造成明显
压力。
云计算业务受资产处置及客户结构调整影响。公司于2017年购买的公有云服务相关特定经营性资产到期处置，预计20
25年云计算相关收益减少约1.06亿元。叠加客户业务调整及公司主动优化客户结构等因素，报告期内云计算整体收入较20
24年同期有所下降。
机柜投放创历史新高，积极布局AIDC与算力业务。尽管短期业绩承压，公司IDC投产速度明显提升，截至2025年末已
投产机柜总数超过8.2万个，全年新投放机柜超过2.6万个，创下历史记录。公司项目储备充足，全国范围内规划机柜规模
已超过23万个，天津宝坻三期、内蒙古和林格尔及呼和浩特算力基地等项目正积极推进，为承接未来IDC需求奠定基础。
风险提示：行业竞争加剧影响上架率和价格；宏观经济波动影响下游客户需求；能耗指标等产业政策收紧影响项目建
设进度。
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2025-11-17│光环新网(300383)2025三季报点评：IDC收入增速转正，AWS中国业务平稳运营│长江证券 │买入
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事件描述
10月22日，公司发布2025三季报。2025前三季度，公司实现营收54.8亿元，同比减少6.0%；归母净利润1.44亿元，同
比减少60.2%。
事件评论
受多因素影响，业绩表现短期承压。2025前三季度，公司实现营业收入54.8亿元，同比下滑6.0%，实现归母净利润1.
44亿元，同比下滑60.2%。单25Q3，公司实现营业收入17.6亿元，同比下滑7.6%，环比下滑6.4%；实现归母净利润0.29亿
元，同比下滑69.4%，环比下滑37.7%。整体看2025年，一方面公司IDC业务进入交付大年，折旧摊销将增加较多；另一方
面，因公司2017年12月购买的公有云服务相关的特定经营性资产到期处置，导致2025年1-9月累计影响云计算收益减少958
1.35万元，预计该项处置将使公司2025年度云计算收益减少约1亿元，两者共同导致今年年内公司业绩表现或短期承压。
IDC交付上架持续推进，收入增速转正。2025前三季度，公司实现IDC收入16.7亿元，同比+1.53%，毛利率32.12%，同
比下降3.55pct；单2025Q3，IDC收入5.96亿元，同比+8.74%。截至2025Q3末，公司已投产机柜超过7.2万个。前三季度，
公司全力推进天津宝坻项目进度，截至目前一期项目及部分二期项目已完成交付，并于2025H1启动三期项目建设工作，目
前正在进行土建和第二座110KV电站的建设，预计年内第二座110KV电站可实现发电；上海嘉定项目一期项目已全部投产，
二期项目于2025年初开始陆续交付；杭州数据中心项目土建建设工作持续推进，正式启动110KV变电站建设工作；同时，
公司积极推进长沙项目土建工程验收和机电工程建设工作，目前已投放部分机柜资源。
AWS中国业务平稳运营，助力企业创新及智能化管理。2025前三季度，公司实现云计算收入37.2亿元，同比-9.83%，
毛利率7.30%，同比下降1.46pct；单2025Q3，实现云计算收入11.49亿元，同比-13.44%，收入下滑主受客户业务调整以及
公司主动优化客户结构等因素影响。亚马逊云科技（北京）区域推出基于AmazonGraviton4处理器的AmazonEC2C8g、M8g和
R8g实例，性能进一步提升，为客户工作负载带来更佳性价比和更高能效。9月亚马逊云科技在其AI平台AmazonBedrock上
正式上线了两款国产AI模型，分别是阿里巴巴的Qwen3和深度求索的DeepSeek-V3.1，支持中国客户“出海”。
投资建议：2025前三季度，公司业绩短期承压，一方面IDC交付带动折旧摊销将增加较多，另一方面，因部分公有云
服务相关的特定经营性资产到期处置，减少公司云计算收益。今年以来，公司IDC投产提速明显，Q3持续推进上架，IDC收
入增速转正；AWS中国业务平稳运营，助力企业创新及智能化管理，构筑公司基本盘。考虑当下IDC行业反转的背景，AI拉
动需求显著，中长期公司有望持续受益。预计公司2025-2027年归母净利润为2.31亿元、3.43亿元、4.73亿元，对应PE100
x、67x、49x，维持“买入”评级。
风险提示
1、IDC行业竞争加剧；2、上架进度不及预期。
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2025-11-11│光环新网(300383)2025年三季报点评：业绩承压聚焦智算，算力布局驱动新增│国泰海通 │买入
│长 │ │
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本报告导读：光环新网前三季度业绩承压，积极布局智算与算力业务，有望开启新一轮成长空间。
投资要点：维持“增持”评级，业绩短期承压，关注AIDC及算力业务新增长点。受IDC行业竞争激烈、部分客户退租
以及公有云特定资产到期处置等因素影响，公司2025年前三季度实现营收54.79亿元（YoY5.96%），归母净利润1.44亿元
（YoY-60.23%），扣非归母净利润1.40亿元（YoY-58.60%）。行业竞争延续及一次性资产处置对全年利润表现产生一定冲
击，但公司作为行业龙头，积极卡位京津冀等核心区域并前瞻性布局智算中心，远期有望充分受益于AI驱动的算力需求增
长。我们下调2025/2026年EPS为0.18（-0.04）/0.22（-0.01）元，上调2027年EPS为0.30（+0.03）元，给予公司略低于
行业预平均（22.7x）的22x企业倍数估值，下调股价至15.99元（前值17.97元），维持“增持”评级。
行业竞争延续，IDC业务承压。IDC行业供给增加导致市场竞争加剧，租赁价格承压，叠加部分客户因经营策略调整出
现退租，但公司IDC业务仍实现稳健增长，前三季度收入16.67亿元（YoY+1.53%），受新机柜投产转固成本增加等因素影
响，毛利率下降至32.12%。
云计算业务一次性资产处置影响当期利润。云计算业务方面，因公司于2017年购买的公有云服务相关特定经营性资产
到期处置，导致前三季度云计算收益减少9,581.35万元，全年影响约1亿元，后续影响有限。受此及客户结构优化等因素
影响，云计算业务前三季度收入同比下降9.83%至37.19亿元，毛利率降至7.30%。
公司加大机柜投放，积极布局AIDC与算力业务。公司IDC投产速度明显提升，截至报告期末已投产机柜总数超过7.2万
个，年内新投放机柜已超过1.6万个。公司在建及规划项目储备充足，全国范围内规划机柜规模已超过23万个，天津宝坻
三期项目、和林格尔智算中心及呼和浩特算力基地等项目正积极推进，机柜规模的持续扩张有望强化规模效应。此外，公
司开拓高性能算力业务，现有算力规模已超过4,000P，有望打造新增长动力。
风险提示：行业竞争加剧影响上架率和价格；宏观经济波动影响下游客户需求；能耗指标等产业政策收紧影响项目建
设进度。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-04-29│光环新网(300383)2026年4月29日投资者关系活动主要内容
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1、问：公司一季度经营性现金流减少、预收款同比大增291%，如何理解？
回复：现金流减少主要是一季度客户回款相对上年同期减少，预收款高增主要因为收到客户预付租金，目前公司各项
业务进展顺利，运营情况平稳。
2、问：2026 年公司 IDC 与无双科技收入走势如何？后续营收能否改善？
回复：无双科技受宏观经济环境、市场竞争加剧、服务客户因行业政策调整需求下滑等因素影响，无双科技一季度营
业收入同比下降 48.72%。无双科技不断夯实数字化营销核心竞争力，通过优化销售策略、客户结构与成本管控争取突破
业务瓶颈，推动技术优势向业绩转化。
公司 IDC 业务规模快速提升，大量新增机柜投放造成营业成本短时间内急剧增加，客户上架时间通常会较投放时间
有所滞后，营业成本承压明显。2026 年公司继续有序推进各在建数据中心建设工作，保证在手订单按期交付，进一步提
升已投产机柜上架率。销售部门持续进行市场营销争取客户订单。
3、问：公司财务费用大幅增加，是否因 IDC 扩张导致借款增加？
回复：公司财务费用上升主要是 IDC 业务规模扩张，银行借款增加。公司历史负债率偏低，天津等地项目建设需要
增加融资支持，未来规模扩张仍会保持合理负债水平。
4、内蒙古和林格尔、呼和浩特项目进展如何？
回复：公司在内蒙古和林格尔智算中心项目和呼和浩特算力基地，均已经取得项目用地，处于前期审批筹划阶段。公
司将以市场为导向，根据客户需求采取分期建设的方式进行。
5、市场感觉 IDC 需求旺盛，天津、内蒙项目客户意向与谈判意愿是否好转？落地进度是否超预期？
回复：随着人工智能技术的兴起、发展和应用，数据中心的主要客户和需求正在发生结构性变化。目前公司 IDC客户
结构向头部集中，主要服务的客户类型包括云计算服务提供商、互联网企业、金融行业等，客户结构相对稳定。随着 AI
应用落地，客户资源储备意愿增强，公司天津、内蒙项目可满足客户高算力需求，公司将根据市场及客户需求适时推进项
目进展。
6、IDC 价格是否出现明显回升信号？
回复：目前价格未见明显回升信号。数据中心行业客户群体呈现头部聚集特征，形成大单量、少客群、高粘性的业务
生态，客户议价能力强，获客难度大，行业竞争激烈。
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参与调研机构：3家
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2026-03-18│光环新网(300383)2026年3月18日投资者关系活动主要内容
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1、问：目前公司机柜投放量是多少？2026 年有何规划
答：截至目前公司已投产机柜超过 8.2 万个，其中 2025年新投放 2.6 万台，主要来自天津宝坻项目、燕郊三四期
及上海嘉定二期。2026 年公司将继续有序推进各在建数据中心建设工作，保证在手订单按期交付，进一步提升已投产机
柜上架率，销售部门持续进行市场营销争取客户订单。
2.问：目前智能算力需求持续增长，公司如何适应需求变化？
答：公司 IDC 业务的核心是提供机房环境及机架，服务器配置由客户自主安排，当前客户新签订单以高功率密度为
主，公司不单独区分 CPU 与 GPU 机柜。公司数据中心设计采用模块式兼容式设计架构，具有高扩展性和兼容性，可根据
客户需求灵活规划部署，为用户提供高可靠性、低PUE、分阶段实施、可灵活扩展的数据中心服务。
3、问：公司商誉减值的原因及规模，中金云网减值后情况？
本次计提减值的商誉是公司 2016 年收购北京中金云网科技有限公司 100%股权和 2022 年收购光环赞普（天津）科
技有限公司 65%股权形成的，两家公司均从事互联网数据中心业务。其中中金云网本次计提商誉减值准备83,760.94 万元
，光环赞普全额计提商誉减值准备2,712.96 万元。本次减值后，中金云网剩余商誉账面价值约 2亿元。商誉减值的主要
原因是行业竞争加剧导致价格持续下降，随着人工智能技术的兴起、发展和应用，数据中心的主要客户和需求正在发生结
构性变化，由于数据中心建成时间较早，较多设备需要更新改造，设备维护成本增加，运营成本持续增加。公司每年年度
终了对因企业合并形成的商誉进行减值测试，根据减值测试结果，对存在减值的资产计提相应减值准备。
4、问：当前整体上架率是多少？
答：公司已投产机柜超过 8.2 万个，上架率约 60%。其中2025 年新增投放 2.6 万台，是公司投放增速最快的一年
，新投放机柜上架需要爬坡周期，部分存量客户因业务调整出现退租情况，导致机柜上架率较往年降低。2026 年公司将
继续有序推进各在建数据中心建设工作，保证在手订单按期交付，进一步提升已投产机柜上架率，销售部门持续进行市场
营销争取客户订单。
5、问：公司 IDC 客户结构有何特点？? 客户粘性是否有变化？
答：随着人工智能技术的兴起、发展和应用，数据中心的主要客户和需求正在发生结构性变化。目前 IDC 客户结构
向头部集中，主要服务的客户类型包括云计算服务提供商、互联网企业、金融行业等，客户结构相对稳定。
6、问：公司智算业务规模与收入情况？未来会继续扩大算力业务规模吗？
答：目前公司在北京科信盛彩云计算中心和天津赞普云计算中心部署了高性能的算力硬件，为用户提供高性能智算算
力服务、智算网络服务等，截至目前算力业务规模已超过 4,000P，年合同额超过 1 亿元。算力需求受市场热点、行业周
期影响波动剧烈，新应用技术的涌现、迭代导致算力需求变化快，需求场景多样化，价格波动较大。受硬件配置限制及资
金投入要求，需要前期锁定客户长期需求。同时公司大量数据中心在建项目及规划项目，在资本投入方面需要综合考量统
筹，未来是否继续投资布局算力业务，需要根据客户订单情况决策。
7、问：公司绿电方面做了哪些工作，储能是否布局？
答：公司在上海嘉定云计算中心、北京太和桥科信盛彩云计算中心、中金云网数据中心、北京房山数据中心园区内利
用机房楼、能源站、宿舍楼屋顶等区域安装光伏系统，积极开发可再生能源项目，提高能源利用效率。另一方面，公司积
极响应政府号召参与绿色电力市场化交易，进一步优化能源结构。储能项目目前没有规划，资金优先保 IDC项目建设。
8、问：公司在液冷方面有什么部署？
答：公司数据中心设计采用模块式兼容式设计架构，具有高扩展性和兼容性，为用户提供高可靠性、低 PUE、分阶段
实施、可灵活扩展的数据中心服务，可根据客户需求灵活规划部署，实现风液兼容。
9、问：公司天津项目的进展情况？
答：天津宝坻数据中心项目整体占地面积 368 亩，计划分四期建设。截至目前宝坻一期项目已全部交付客户使用，
二期部分项目已完成交付工作，三期处于土建建设阶段，2 座自建 110KV 变电站为宝坻数据中心提供电力保障。未来公
司将根据客户需求情况适时启动四期项目建设。
10、问：公司长沙、杭州项目目前的进展情况？
答：长沙项目 2025 年已开始投放市场，目前投产机柜量较少，2026 年公司将积极推进在建项目建设进度，加快投
放速度，提升上架率。杭州项目目前土建工作也接近尾声，公司将根据市场及客户需求情况适时推进项目进度。
11、问：公司现金流是否健康？有什么融资规划？是否考虑引入战略投资者？
答：公司数据中心采用分模块建设模式，前期进行土建建设，客户订单确认后启动机电工程建设，资金滚动投入，现
金流健康。目前公司主要通过银行贷款融资，已获得银行审批且在有效期内的授信额度已超过 120 亿，可随时调配；同
时公司持开放态度，考虑多种融资模式。
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参与调研机构：8家
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2026-03-17│光环新网(300383)2026年3月17日投资者关系活动主要内容
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1、问：公司商誉减值的原因及规模，未来是否还会有商誉减值？
答：本次计提减值的商誉是公司 2016 年收购北京中金云网科技有限公司100%股权和2022年收购光环赞普（天津）科
技有限公司 65%股权形成的，两家公司均从事互联网数据中心业务。其中中金云网本次计提商誉减值准备83,760.94 万元
，光环赞普全额计提商誉减值准备2,712.96 万元。本次减值后，中金云网剩余商誉账面价值约 2亿元。商誉减值的主要
原因是行业竞争加剧导致价格持续下降，随着人工智能技术的兴起、发展和应用，数据中心的主要客户和需求正在发生结
构性变化，由于数据中心建成时间较早，较多设备需要更新改造，设备维护成本增加，运营成本持续增加。公司每年年度
终了对因企业合并形成的商誉进行减值测试，根据减值测试结果，对存在减值的资产计提相应减值准备。
2、问：公司数据中心机柜规划与投放情况
答：公司在全国范围内规划机柜规模超过 23 万个，截至2025 年末已投产机柜超过 8.2 万个，业务辐射京津冀、长
三角及中西部地区。2025 年新投放 2.6 万台，主要来自天津宝坻项目、燕郊三四期及上海嘉定二期。2026 年公司将继
续有序推进各在建数据中心建设工作，保证在手订单按期交付，进一步提升已投产机柜上架率，销售部门持续进行市场营
销争取客户订单。
3、
问：新投放机柜利润贡献为何下降？
答：目前数据中心行业在部分地区呈现供需失衡的情况，竞争加剧导致价格下降。随着公司数据中心在建项目推进，
业务规模持续扩张，建设运营成本持续上涨，新增机柜上架周期长，新投产项目所产生的设备折旧成本增加，导致毛利率
下降。
4、问：公司 IDC 客户结构有何特点？?
答：目前 IDC 客户结构向头部集中，主要服务的客户类型包括云计算服务提供商、互联网企业、金融行业等。
5、问：公司 IDC 区域布局？
答：公司数据中心业务辐射京津冀、长三角及中西部地区，在内蒙古、海南及马来西亚地区有智算中心项目拓展计划
，按照单机柜 4.4KW 统计，公司在全国范围内规划机柜规模已超过 23 万个。
6、目前天津项目进展如何？
答：天津宝坻数据中心项目整体占地面积 368 亩，计划分四期建设。截至目前宝坻一期项目已全部交付客户使用，
二期部分项目已完成交付工作，三期处于土建建设阶段，2 座自建 110KV 变电站为宝坻数据中心提供电力保障。未来公
司将根据客户需求情况适时启动四期项目建设。
7、问：目前公司智算业务规模与投入？
答：目前公司在北京科信盛彩云计算中心和天津赞普云计算中心部署了高性能的算力硬件，为用户提供高性能智算算
力服务、智算网络服务等，截至目前算力业务规模已超过 4,000P，年合同额超过 1 亿元。算力需求受市场热点、行业周
期影响波动剧烈，新应用技术的涌现、迭代导致算力需求变化快，需求场景多样化，价格波动较大。受硬件配置限制及资
金投入要求，需要前期锁定客户长期需求。同时公司大量数据中心在建项目及规划项目，在资本投入方面需要综合考量统
筹，未来是否继续投资布局算力业务，需要根据客户订单情况决策。
8、问：公司融资方式有哪些？
答：目前主要通过银行贷款融资，公司已获得银行审批且在有效期内的授信额度已超过 120 亿，可随时调配；同时
公司持开放态度，考虑多种融资模式。?
9、问：服务器价格上涨对公司业务是否有影响？
答：公司 IDC 业务的核心是提供机房环境及机架，服务器配置由客户自主安排，服务器价格的变动对公司业务没有
直接影响。公司数据中心采用模块式兼容式设计架构，具有高扩展性和兼容性，可根据客户需求灵活规划部署，为用户提
供高可靠性、低 PUE、分阶段实施、可灵活扩展的数据中心服务。
10、问：公司开展了哪些绿电方面的工作？
答：公司在上海嘉定云计算中心、北京太和桥科信盛彩云计算中心、中金云网数据中心、北京房山数据中心园区内利
用机房楼、能源站、宿舍楼屋顶等区域安装光伏系统，积极开发可再生能源项目，提高能源利用效率。另一方面，公司积
极响应政府号召参与绿色电力市场化交易，进一步优化能源结构。
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参与调研机构：2家
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2026-03-06│光环新网(300383)2026年3月6日投资者关系活动主要内容
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1、问：2025年公司业绩整体情况如何？
答：公司2025归属于上市公司股东的净利润预计亏损7.3亿至7.8亿，刨去商誉减值等影响后，净利润预计为8,500万
元-13,500万元，较上年同期下降64.61%-77.72%。主要原因一方面是 IDC 业务，2025年新增投放机柜2.6万台，总运营机
柜达8.2万台，但新增机柜上架存在周期，收入未能及时兑现，折旧成本已同步增加。IDC 市场竞争激烈，行业价格持续
低迷，进一步压缩利润空间。二是云计算业务方面，公司公有云服务相关资产到期处置，预计2025年云计算业务收益减少
约1 亿元。
2、问：本次商誉减值的具体情况金额及剩余商誉情况是什么？
答：本次计提减值的商誉是公司2016年收购北京中金云网科技有限公司100%股权和2022年收购光环赞普（天津）科技
有限公司65%股权形成的，两家公司均从事互联网数据中心业务。其中中金云网本次计提商誉减值准备83,760.94万元，光
环赞普全额计提商誉减值准备2,712.96万元。本次减值后，中金云网剩余商誉账面价值约2亿元。商誉减值的主要原因是
行业竞争加剧导致价格持续下降，随着人工智能技术的兴起、发展和应用，数据中心的主要客户和需求正在发生结构性变
化，由于数据中心建成时间较早，较多设备需要更新改造，设备维护成本增加，运营成本持续增加。
3、问：公司机柜整体规划、已投放规模及区域分布如何？
答：公司在全国范围内规划机柜规模超过23万个，截至2025年末已投产机柜超过8.2万个，业务辐射京津冀、长三角
及中西部地区。2025年新投放2.6万台，主要来自天津宝坻项目、燕郊三四期及上海嘉定二期。
4、问：机柜功率密度、统计口径及上架率情况如何？
答：公司机柜统计按单机柜4.4kw 标准折算，主要为保证数据延续性。当前客户新签订单以高功率密度为主，公司不
单独区分 CPU 与 GPU 机柜，因 IDC 核心是提供机房环境及机架，服务器配置由客户自主安排，客户对服务内容有保密
要求。目前公司已投放机柜8.2万台，上架率约60%。
5、问：当前客户结构有何特点？各类客户占比如何？
答：客户结构向头部集中，主要服务的客户类型包括云计算服务提供商、互联网企业、金融行业等。
6、问：行业价格趋势、竞争格局及盈利情况如何？
答：目前数据中心行业在部分地区呈现供需失衡的情况，竞争加剧导致价格下降。数据中心的主要客户和需求正在发
生结构性变化，数据中心行业客户群体呈现头部聚集特征，形成大单量、少客群、高粘性的业务生态，客户议价能力强，
获客难度大，行业竞争不断加剧。2025年前三季度，公司 IDC 业务毛利率为32.12%。
7、问：公司在液冷技术上的布局和应用情况是什么？
答：公司一贯以建设领先的绿色节能型数据中心为理念，设计采用模块式兼容式设计架构，具有高扩展性和兼容性，
可根据客户需求灵活规划部署，实现风液兼容，为用户提供高可靠性、低 PUE、分阶段实施、可灵活扩展的数据中心服务
。目前液冷仅处于小模块试点阶段，配合客户要求做相关试验。
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