价值分析☆ ◇300390 天华新能 更新日期：2024-04-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-03-15
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 2 1 0 0 0 3
3月内 2 1 0 0 0 3
6月内 3 1 0 0 0 4
1年内 5 1 0 0 0 6
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.56│ 10.28│ 1.98│ 2.26│ 2.93│ ---│
│每股净资产(元) │ 5.56│ 18.30│ 14.27│ 17.73│ 20.80│ ---│
│净资产收益率% │ 28.08│ 56.20│ 13.88│ 12.28│ 13.71│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 910.70│ 6585.79│ 1659.08│ 1893.26│ 2451.00│ ---│
│营业收入(百万元) │ 3397.56│ 17030.45│ 10467.72│ 14340.50│ 17462.50│ ---│
│营业利润(百万元) │ 1469.59│ 10316.22│ 2474.36│ 2858.00│ 3717.75│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-03-15 增持 维持 22.8 1.16 1.96 --- 华泰证券
2024-03-03 买入 维持 --- 2.44 2.66 --- 国盛证券
2024-02-27 买入 维持 --- 1.31 1.43 --- 长江证券
2023-10-31 买入 维持 --- 4.14 5.65 --- 华安证券
2023-10-24 买入 维持 --- 4.15 5.39 --- 国盛证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-03-15│天华新能(300390)业绩承压，期待锂供需关系改善
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公司23年预告实现归母净利润16.5-17.5亿元，给予“增持”评级
根据公司公告，预计2023年归母净利润16.5-17.5亿元，同比下降73.43%-74.95%。盈利大幅下降主要为23
年氢氧化锂价格下跌所致。我们判断24/25年锂价将呈现寻底后逐步企稳走势，因此假设23-25年氢氧化锂（含
税）均价分别为26.89/8.60/10.00万元/吨，预计公司23-25年归母净利润分别为16.54/9.70/16.44元，预计公
司同期每股净资产14.44/15.20/16.93元。可比公司24年Wind一致预期PB(24E)均值1.46X，考虑到公司近期产
能释放节奏快，客户资源优势显著，给予公司PB(24E)1.50X。测算公司总市值目标190.96亿元，目标价22.80
元，给予“增持”评级。
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2024-03-03│天华新能(300390)推动质量回报双提升，资源&冶炼一体化布局静待花开
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盈利预测：锂价大幅下跌公司业绩承压，谨慎下调2023-2025年电氢价格假设为23/10/8.5万元/吨。公司
是国内电氢龙头，背靠宁德时代有望实现以量补价，资源端多点开花提供中远期业绩弹性。预计2023-2025年
公司归母净利17/20/22亿元，对应PE为11.2/9.3/8.5倍，维持“买入”评级。
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2024-02-27│天华新能(300390)推动“质量回报双提升”，看好公司长期成长
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向后看，新能源浪潮带动本轮锂价底部中枢显著抬升，而随着近期资源端减停产信号陆续出现，实际供给
力度或低于先前预期，后续供需格局改善有望对锂价形成提振。公司伴随新增锂盐产能投产放量，同时受益于
澳矿定价机制向M+1、M+2等方式调整，成本压力有所缓解，后续盈利能力有望修复。
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2023-10-31│天华新能(300390)锂价下行业绩承压，加速上下游一体化布局
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投资建议：由于锂盐价格回落，我们下调公司23-25年归母净利润分别为28.18/34.64/47.35亿元（23-24E
前值43.5/74.2亿元），同比分别57.2%/+22.95/+36.7%，对应PE分别为8.1X/6.6X/4.8X，维持“买入”评级。
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2023-10-24│国盛证券-天华新能(300390)三季度盈利环比显韧性，Manono股权争议取得重大进展-231024
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投资建议：当前时点下产能兑现及降本增效为竞争关键，公司有望通过横向快速扩产与上下游深度捆绑平
稳度过市场调整期，以量补价实现业绩稳增。预计2023-2025年公司归母净利24/35/45亿元，对应PE为9.1/6.3
/4.9倍，维持“买入”评级。
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