研报评级☆ ◇300390 天华新能 更新日期：2026-06-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-06-06
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 2 0 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.98│ 1.02│ 0.48│ 5.34│ 6.22│ 7.50│
│每股净资产(元) │ 14.27│ 13.66│ 13.67│ 18.60│ 24.64│ 31.85│
│净资产收益率% │ 13.88│ 7.47│ 3.54│ 29.84│ 27.25│ 26.11│
│归母净利润(百万元) │ 1659.08│ 847.65│ 402.19│ 4430.00│ 5164.50│ 6226.00│
│营业收入(百万元) │ 10467.72│ 6608.25│ 7548.83│ 19794.00│ 23739.50│ 27395.50│
│营业利润(百万元) │ 2474.36│ 1229.74│ 544.25│ 6070.50│ 7064.50│ 8519.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-06-06 买入 首次 --- 5.70 6.40 7.78 华源证券
2026-04-14 买入 维持 --- 4.97 6.04 7.21 国盛证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-06-06│天华新能(300390)氢氧化锂龙头，深度绑定大客户，锂资源加速布局 │华源证券 │买入
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公司概况：战略转型锂电，成长为氢氧化锂龙头。公司成立于1997年，起家于防静电产品领域，2015年通过收并购进
入医疗器械领域，2018年公司与宁德时代签署《共同投资框架协议书》，公司正式切入新能源锂电材料赛道，成功实现新
能源业务战略转型。此后公司锂盐产能加速扩张，加强上游锂矿布局，成长为氢氧化锂龙头。股权结构方面，下游大客户
宁德时代战略持有公司13.54%股权，形成深度产业协同合作关系。
锂盐：氢氧化锂龙头，深度绑定大客户。截至2025年末，公司在中国拥有三大锂盐生产基地，分布于四川宜宾市、四
川眉山市和江西宜春市，目前拥有13.5万吨电池级氢氧化锂产能，3万吨电池级碳酸锂产能，是国内氢氧化锂龙头，公司
远期规划锂盐产能25-26万吨/年。公司锂盐和锂矿核心子公司深度绑定宁德时代：天宜锂业为公司锂盐核心子公司，公司
和宁德时代分别持有75%/25%股权，同时天宜锂业持有奉新时代100%股权，宁德时代间接持有其25%股权。苏州天华时代新
能源产业投资有限公司聚焦海外锂矿资源投资和开发，公司和宁德时代分别持有75%/25%股权。
锂矿：锂矿加速布局开发，自给率提升有望降本。公司实现锂矿资源全球化布局，锂资源自给率有望持续提升。海外
锂资源方面：1）Ogapa锂矿：尼日利亚锂辉石矿，是公司当前唯一在产锂矿，公司持有37.5%权益。Ogapa锂矿锂储量约40
万吨LCE，氧化锂品位1.3%，目前已实现投产，为公司供应锂精矿。2）Tantale锂矿：刚果（金）锂辉石矿，目前仍处于
勘探阶段。3）公司将与三冠矿业共同开发尼日利亚Kebbi州锂资源。国内锂资源方面：1）金子峰锂矿：江西宜春云母矿
，资源量约420万吨LCE，采矿规模900万吨/年，预计2027年建成投产。2）容须卡南锂矿：四川锂辉石矿，目前处于勘探
阶段。
锂行业：供紧需强，锂价进入上行周期。供给端，在前期锂价低迷背景下锂企业资本开支放缓，未来两年预计锂供给
弹性减弱，且供给端扰动频发，锂供给端释放或低于预期。需求端，储能需求增长超预期；单车带电量提升叠加出口需求
高增，电车对锂的需求拉动有望维持高增。供紧需强背景下，碳酸锂格局预计处于紧平衡甚至小幅短缺，锂价进入上行周
期，锂板块公司盈利弹性可期。
盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为47.3/53.2/64.6亿元，同比增速分别为+1076.9%/+12.
3%/+21.5%，当前股价对应的PE分别为14/13/10倍。我们选取其他锂盐上市公司为可比公司，2026-2028年平均PE分别为16
/13/11倍，公司作为国内氢氧化锂龙头，在业务和股权上深度绑定下游大客户，锂盐产能远期扩张仍有空间，非洲和国内
锂资源放量后有望降本，在锂价上行周期中，公司盈利弹性可期，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：项目进展不及预期风险；新能源汽车和储能需求增长不及预期风险；锂价大幅下行风险。
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2026-04-14│天华新能(300390)公司主业盈利能力大幅好转，资源自给战略稳步推进 │国盛证券 │买入
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事件：公司发布2026年第一季度业绩预告。26Q1公司预计实现归母净利润9.0-10.5亿元，25Q1/25Q4分别为0.03/3.7
亿元。预计实现扣非归母净利润8.8-10.3亿元，25Q1/25Q4分别为-0.27/2.48亿元。2026Q1公司经营业绩同环比大幅扭亏
或增长。
锂价回暖后，2026Q1公司主业盈利能力大幅好转。（（1）盈利结构：公司主要盈利来源为锂电材料、防静电超净产
品及医疗器械。2025年公司实现毛利11亿元，同比-27%；其中，锂电材料8.2亿元，占比75%，同比-33%，防静电超净产品
及医疗器械合计2.8亿元，占比25%，同比持平。26Q1较上年同期大幅增长，主因报告期内受储能与动力电池下游需求增长
推动，公司锂电材料业务利润大幅增长。（（2）价：26Q1锂价大幅上涨，氢氧化锂均价14.7万元/吨，同环比+110%/+82%
，锂辉石均价2149美元/吨，同环比+148%/+90%，据钢联，26Q1氢氧化锂加工利润8568元/吨，25Q1/25Q4分别为-1194/-29
22元/吨。虽然锂辉石原料涨幅大于锂盐涨幅，利润率有所收窄，但加工利润空间明显转好。（（3）量：高价刺激及需求
同比大幅增长下，我们预计公司锂盐开工维持相对高位。同时，公司在尼日利亚持有多宗矿业权（锂）且拥有选矿工厂，
1-2月尼日利亚进口锂矿17万吨，同比+98%，作为当地重要中资锂矿企业之一，我们预计公司尼日利亚采选产能或有放量
，为公司提供低价原料供应。
四川天华拟新增6万吨电氢产能，资源自给战略稳步推进。（（1）锂盐：公司布局宜宾、眉山、宜春三大生产基地，
其中宜宾基地年产7.5万吨电氢，眉山基地年产6万吨电氢氧化锂产能；宜春基地年产3万吨电碳，合计16.5万吨产能。公
司拟在现有产能基础上，在眉山基地扩建6万吨电碳产能，项目投资30亿元，预计于26年底建成，27Q1投产达标。投产后
，公司将拥有22.5万吨锂盐产能。（2）资源：公司以包销、控股、参股等形式与巴西、刚果（金）、尼日利亚、津巴布
韦、澳大利亚等国的锂矿紧密合作，形成稳定供应链。尼日利亚采选厂已投产，为公司贡献低价原料；子公司宜春盛源拥
有江西省奉新县金子峰云母矿矿权。投产后，公司资源自供率有望持续提升。
公司拟赴港上市，开启国际化新征程。2026年4月2日，公司已向香港联交所递交招股书。本次赴港上市，是其2014年
A股上市后海外资本市场布局的重要里程碑。公司重点利用港股平台实现全球融资渠道拓展，预计将为公司锂盐及资源项
目建设提供融资保证。
投资建议：鉴于锂价大幅好转，我们提高对公司的盈利预期。我们预计2026-2028年公司归母净利41/50/60亿元，PE1
4/11/10x，维持“买入”评级。
风险提示：项目建设不及预期，锂价大幅波动，地缘政治风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-04-10│天华新能(300390)2026年4月10日投资者关系活动主要内容
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Q1:请问目前公司的碳酸锂实际产能有多少万吨,2025年碳酸锂每吨平均成本多少?
答:尊敬的投资者您好!根据公司披露的资料,目前公司电池级碳酸锂产能情况如下:1.子公司奉新时代拥有年产3 万吨
电池级碳酸锂产能;2.子公司四川天华的年产6 万吨电池级氢氧化锂柔性生产线可根据市场需求转化为年产5.3万吨电池级
碳酸锂产能。电池级碳酸锂成本受原材料采购、能源价格及生产规模等因素综合影响,公司将通过全球锂矿资源布局、工
艺优化等多重措施,持续加强产品成本管控。感谢您对公司的关注!
Q2:25年公司营收同比增长14.23%但净利润有所下滑,增收不增利的核心原因是什么?领导对未来业绩持的看法。
答:尊敬的投资者您好,增收不增利的核心原因是受新能源锂电行业结构性供给失衡影响,2025年氢氧化锂等主要产品
平均售价同比下跌,叠加锂盐成本上升,导致毛利率承压。公司将通过产能优化及产业链布局,不断提升公司的长期竞争力
。感谢您对公司的关注。
Q3:2026年公司经营目标或战略规划如何?
答:尊敬的投资者您好,2026年公司将始终以股东利益和社会利益最大化为目标,以科技创新为动力,以客户需求为导向
,坚持深耕主业,致力于成为国际领先的创新型新能源科技企业。经营端,深化降本提质,优化产品结构,改善盈利能力;资源
端,加快国内外锂矿项目勘探建设,提升原材料自给率;研发端,持续加大研发投入,加快前沿技术产业化落地,打造新的业绩
增长点;资本端,稳步推进相关资本运作,助力国际化布局,持续完善投资者回报机制等。感谢您对公司的关注。
Q4:锂电行业产能扩张加剧竞争,公司如何应对行业竞争保住并提升市场份额?
答:尊敬的投资者您好,公司高度重视行业竞争格局变化,已采取多项战略举措巩固市场地位:1.强化技术研发与产品升
级:公司持续加大研发投入,重点布局固态电池正极材料等前沿技术领域,已成功开发多款新型产品,通过技术差异化提升竞
争力。同时深化与行业领先客户的战略合作,以高品质产品和服务增强客户粘性。2.优化成本与资源保障:通过全球化锂矿
资源布局(覆盖四大洲核心产区),提升资源自给率,并采用长期协议、期货套保等方式平抑原材料价格波动风险。内部推行
精益管理机制,降本增效成效显著。3.拓展增量市场与全球化布局:在深耕现有客户基础上,积极开拓高端客户群体,同时依
托“产能+资本”协同出海模式,加速海外市场渗透,提升全球份额。公司将持续通过技术领先、资源掌控及管理优化三位
一体的策略,应对行业竞争挑战。感谢您对公司的关注!
Q5:目前海外业务发展情况,未来海外市场布局规划
答:尊敬的投资者,您好!感谢您对公司的关注。公司持续优化海外市场布局,各业务板块结合自身特点,制定了有侧重
的海外发展规划:1、新能源锂电材料领域:公司坚持立足本土、全球布局的发展策略,积极拓展立体化销售渠道,动态把握
国际市场机遇,合理管理风险敞口,稳健推进经营目标的实现。2、防静电超净技术产品领域:公司深入推进大客户战略,聚
焦国际业务拓展,致力于提升全球行业标杆地位,不断增强国际竞争力。3、医疗器械领域:公司稳步提升在海外国家的市场
份额,重点推进医疗影像领域“耗材+设备”的全产业链布局,实现技术互补、资源共享与市场协同,着力构建更具竞争力的
产业生态。同时,公司将密切关注宏观政策及国际贸易风险,适时动态调整经营策略,以保障海外业务的稳健发展。感谢您
对公司的关注。
Q6:应收账款同比大幅增长,公司如何管控应收账款风险
答:尊敬的投资者您好,公司针对应收账款风险已建立完善的管理机制,主要措施包括:1、实施差异化客户信用政策;2
、将应收账款催收纳入相关人员考核指标,加强催收力度;3、对逾期账款采取专项催收措施。感谢您对公司的关注。
Q7:您好,公司26年 Q1预期达成了多少
答:尊敬的投资者您好,根据公司2026年 4月 8日发布的《2026年第一季度业绩预告》,具体业绩情况请以公司后续披
露的定期报告为准。感谢您对公司的关注。
Q8:国际贸易摩擦加剧,公司如何规避关税、出口管制等政策风险保障海外业务?
答:尊敬的投资者,您好!相关关税政策变化对公司当期生产经营的直接影响整体可控。公司已提前做好相关应对布局:
一是推进全球化市场布局,降低单一市场波动带来的风险;二是优化产品结构,加大高附加值产品的研发与市场推广;三是密
切关注政策变化情况,及时调整经营策略,最大限度降低潜在影响。感谢您对公司的关注。
Q9:公司在市值管理方面做了哪些工作?
答:尊敬的投资者您好,公司董事会于2025年 4月审议通过《市值管理制度》,系统化规范市值管理工作。公司始终将
股东利益置于首位,主要围绕业绩提升、投资者关系维护、资本运作、股东回报、信息披露、合规治理几大核心维度系统
开展市值管理工作。未来,公司将持续推进“质量回报双提升”行动方案,持续为股东创造长期回报。感谢您对公司的关注
。
Q10:一季报什么时候披露?
答:尊敬的投资者您好,公司一季度报告的披露发布日期是2026年 04月 24日。感谢您对公司的关注。
Q11:请问截至4 月10日公司现在股东人数是多少?
答:尊敬的投资者您好,根据公司2025年年度报告披露,截至2025年 12月 31日,公司普通股股东总数为58,296户。目前
公司未在定期报告外单独披露2026年 4月 10日的实时股东人数,后续数据请关注公司定期报告或相关公告。感谢您对公司
的关注。
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