价值分析☆ ◇300395 菲利华 更新日期：2024-04-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-02-29
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 10 3 0 0 0 13
1年内 19 9 0 0 0 28
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│
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│每股收益(元) │ 0.70│ 1.10│ 0.96│ 1.15│ 1.49│ 1.94│
│每股净资产(元) │ 6.16│ 7.29│ 5.93│ 7.33│ 8.70│ 10.52│
│净资产收益率% │ 11.44│ 15.03│ 16.26│ 15.66│ 17.21│ 18.76│
│归母净利润(百万元) │ 238.11│ 370.12│ 488.74│ 594.51│ 771.89│ 1003.95│
│营业收入(百万元) │ 863.58│ 1223.55│ 1719.37│ 2101.01│ 2682.17│ 3405.74│
│营业利润(百万元) │ 278.73│ 425.18│ 568.23│ 688.06│ 895.11│ 1174.25│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构
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2024-02-29 买入 维持 33.75 1.06 1.35 1.78 民生证券
2024-02-06 买入 维持 41.45 1.13 1.48 1.94 国泰君安
2024-01-17 买入 首次 41.45 1.13 1.48 1.94 国泰君安
2023-11-10 买入 维持 --- 1.10 1.41 1.79 东北证券
2023-11-07 买入 调高 --- 1.19 1.62 2.19 国元证券
2023-11-05 买入 维持 --- 1.02 1.23 1.47 中信建投
2023-10-30 买入 维持 --- 1.12 1.47 1.94 中邮证券
2023-10-30 增持 维持 --- 1.17 1.55 2.00 中泰证券
2023-10-27 买入 维持 50.3 1.09 1.44 1.84 国联证券
2023-10-27 买入 维持 --- 1.35 1.71 2.23 东吴证券
2023-10-26 增持 维持 54.56 --- --- --- 中金公司
2023-10-26 增持 维持 56.46 1.25 1.67 2.21 广发证券
2023-10-25 买入 维持 --- 1.16 1.45 1.94 民生证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-02-29│菲利华(300395)事件点评：质量回报双提升；石英龙头在践行
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投资建议：公司是我国高端石英龙头，秉持“打造百年菲利华品牌，做国际一流企业”的企业愿景，实施
两轮驱动，定位四大板块，提升五种能力。我们考虑到下游需求节奏，调整盈利预测，预计公司2023~2025年
归母净利润分别是5.5亿元、7.0亿元和9.3亿元，当前股价对应2023~2025年PE分别是28x/22x/17x。我们考虑
到公司较强的产品壁垒，给予2024年25倍PE，对应目标价33.75元，维持“推荐”评级。
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2024-02-06│菲利华(300395)菲利华实控人、管理层增持股份事件点评：增持凸显增长信心，业绩有望持续
│释放
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维持目标价41.45元，维持“增持”评级。十四五航空航天高景气，半导体市场繁荣拉动石英产品需求，
我们维持公司2023-2025年EPS为1.13/1.48/1.94元，维持目标价41.45元，对应2024年28倍PE，维持“增持”
评级。
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2024-01-17│菲利华(300395)石英龙头，隐形冠军
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首次覆盖菲利华，目标价41.45元，给予“增持”评级。十四五航空航天高景气，半导体市场繁荣拉动石
英产品需求，我们预计2023-2025年EPS为1.13/1.48/1.94元，综合PE与PB两种估值方法，给予公司目标价41.4
5元，对应2024年28倍PE，给予“增持”评级。
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2023-11-10│东北证券-菲利华(300395)深度报告：高端石英玻璃领先企业，一体化延伸成长可期-231110
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投资建议：预计2023-2025年营收为20.65/26.37/33.25亿元，归母净利润为5.71/7.34/9.31亿元，维持“
买入”评级。
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2023-11-07│国元证券-菲利华(300395)公司深度研究报告：产业链纵向延伸彰显实力，多方向布局构建盈
│利护城河-231107
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投资建议与盈利预测
公司在高端石英材料领域技术实力雄厚，掌握气熔石英、电熔石英、合成石英、石英纤维等全品类石英生
产技术，“十四五”期间公司进一步加快全产业布局，研发投入力度加大，产能扩张提速，逐步打通上游高纯
石英砂和下游石英制品精加工、预制件及复材制造环节，公司业绩有望迎来新成长空间。我们预计，公司2023
-2025年归母净利润分别是6.20亿、8.41亿和11.41亿元，当前股价对应2023-2025年PE为32.56倍、24.03倍、1
7.71倍。考虑到下游需求旺盛和公司较强的产品壁垒，给予“买入”评级。
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2023-11-05│中信建投-菲利华(300395)三季度业绩稳定增长，下游需求有望迎来拐点-231105
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公司是高端石英玻璃及制品龙头公司，民品所处下游半导体、光伏赛道处于高速增长趋势，“十四五”期
间国产化率将逐步提升，公司是国际三大半导体设备商认证的半导体耗材原材料供应商，公司加快推进高端半
导体制品如光掩模基板等赛道布局。随着消费电子需求初步复苏，半导行业逐步去库存，半导体周期有望迎来
上行阶段。“十四五”期间航空航天领域需求旺盛，公司作为主要石英玻璃纤维供应商将充分受益，受到航空
航天交付节奏的影响，短期内增速有所下降，但不改中长期需求旺盛趋势。预计公司2023年至2025年归母净利
润分别为5.27、6.37和7.58亿元，同比增长分别为7.78%、20.86%、19.04%，相应23年至25年EPS分别为1.02、
1.32、1.47元，对应当前股价PE分别为37.74倍、31.23倍、26.23倍，维持“买入”评级。
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2023-10-30│菲利华(300395)业绩稳健增长，研发投入加大蓄势待发
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4、我们预计公司2023-2025年归母净利润为5.77、7.58、10.02亿元，同比增长18%、31%、32%，当前股价
对应PE为35、27、20倍，维持“买入”评级。
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2023-10-30│菲利华(300395)需求稳定增长，全产业链布局持续完善
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投资建议：我们下调公司23-25年归母净利润至6.0、8.0、10.3亿元（原盈利预测为6.7、8.6、11.2亿）
，主要考虑到下游需求释放节奏放缓，调低各业务销量增长假设。调整后盈利预测对应当前股价PE为32.9、24
.8、19.2倍。公司半导体+军品双轮驱动，持续一体化延伸，维持“增持”评级。
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2023-10-27│菲利华(300395)营业收入稳定，期间费用增长影响归母净利润
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盈利预测、估值与评级
我们预计公司2023-2025年营业收入分别为20.31/26.34/33.53亿元（原值22.69/30.03/38.62亿元），对
应增速分别为18.13%/29.68%/27.31%，归母净利润分别为5.62/7.42/9.47亿元（原值6.54/8.93/11.86亿元）
，对应增速15.04%/31.89%/27.70%，EPS分别为1.09/1.44/1.84元/股，3年CAGR为24.67%。参考可比公司，给
予公司2024年35倍PE，目标市值265.53亿元，对应股价50.30元，维持“买入”评级。
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2023-10-27│菲利华(300395)2023年三季报点评：营收持续稳定增长，未来业务积极布局扩大想象空间
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盈利预测与投资评级：业绩符合预期，公司是我国高端石英材料领先厂商，考虑到公司在航天领域的优势
地位，我们维持先前的预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为6.96/8.83/11.50亿元；对应PE分别为30
/24/18倍，维持“买入”评级。
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2023-10-26│菲利华(300395)3Q23业绩符合预期，全产业链布局稳步推进
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考虑到下游市场需求波动，我们下调公司2023/2024年净利润预测7.7%/9.8%至6.05/7.90亿元。公司当前
股价对应2023/2024年35.3/27.0倍市盈率。我们维持跑赢行业评级，看好公司全产业链布局的发展前景，下调
目标价6.5%至54.56元，对应2023/2024年46.6/35.6倍市盈率，潜在涨幅32%。
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2023-10-26│菲利华(300395)23Q3营收同比增长13%，石英龙头成长可期
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盈利预测与投资建议：我们预计公司23-25年EPS分别为1.25/1.67/2.21元/股。考虑公司在高端装备石英
领域高份额、高技术壁垒，我们维持合理价值56.46元/股不变，维持“增持”评级。
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2023-10-25│菲利华(300395)2023年三季报点评：1-3Q23利润增长10%，多型高性能复材放量在即
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投资建议：公司是我国高端石英材料龙头，半导体制程用气熔石英玻璃材料通过了三大国际半导体原厂设
备商及日立高新认证；上海石创的石英玻璃制品通过了中微公司与北方华创认证。公司两次定增赋能长期发展
，三期激励激发成长动能。我们考虑到需求释放节奏，调整盈利预测，预计公司2023~2025年归母净利润分别
是6.0亿元、7.5亿元和10.0亿元，当前股价对应2023~2025年PE分别是35x/28x/21x。我们考虑到公司较强的产
品壁垒，维持“推荐”评级。
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