研报评级☆ ◇300401 花园生物 更新日期：2026-08-19◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-06-23
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.35│ 0.57│ 0.56│ 0.73│ 1.01│ 1.35│
│每股净资产(元) │ 4.77│ 5.45│ 5.94│ 7.00│ 7.81│ 8.89│
│净资产收益率% │ 6.65│ 9.61│ 8.74│ 10.46│ 12.98│ 15.22│
│归母净利润(百万元) │ 192.35│ 309.21│ 304.86│ 398.00│ 551.00│ 736.00│
│营业收入(百万元) │ 1094.65│ 1243.28│ 1237.40│ 1369.00│ 1606.00│ 1899.00│
│营业利润(百万元) │ 207.12│ 355.40│ 350.03│ 460.00│ 637.00│ 833.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-06-23 增持 首次 --- 0.73 1.01 1.35 国海证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-06-23│花园生物(300401)公司动态研究：维生素D3一体化龙头，护城河深厚 │国海证券 │增持
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2025年公司营业收入12.37亿元，同比降低0.47%；归母净利润3.05亿元，同比降低1.41%。2026Q1公司营业收入2.77
亿元，同比降低15.17%，归母净利润0.50亿元，同比降低47.91%。
公司围绕VD3产业链高筑核心壁垒。公司是维生素D3（VD3）全产业链企业，上游原材料发展胆固醇、精制羊毛脂，下
游应用进入25-羟基VD3、活性VD3等。公司现有三大核心生产工艺，VD3生产工艺、NF级胆固醇生产工艺、25-羟基VD3生产
工艺均处于国际领先水平，且产能规模全球领先。
胆固醇获批虾饲料添加剂，拥有5年市场独占期。公司NF级胆固醇2026年1月获虾类养殖饲料添加剂批准，根据农业农
村部批文，公司将拥有5年市场独占期。随着鱼粉供给端不确定性，植物蛋白源替代鱼粉已成为虾饲料行业发展的趋势，
这会导致饲料中对虾生长必需的胆固醇不足，为胆固醇饲料添加剂带来了市场空间。
VD3、25羟基VD3应用广泛。VD3广泛应用于饲料添加剂、食品添加剂、营养保健品和医药等领域，应用范围和市场需
求日趋扩大。25-羟基VD3是维生素D3的活性代谢物，无需经过肝脏的代谢，有替代普通维生素D3的趋势。
公司专注心血管、神经系统等慢病领域产品的研发、生产和销售。截至2025年报发布时间节点，公司拥有13个药品，
如缬沙坦氨氯地平片、多索茶碱注射液等，其中7个产品中选国家或地方集采。
盈利预测及投资评级：我们预计公司2026/2027/2028年营业收入分别为13.69/16.06/18.99亿元，归母净利润分别为3
.98/5.51/7.36亿元，PE分别为28.46/20.56/15.40倍。公司是VD3产业链企业，我们预计随着胆固醇应用范围拓宽，及VD3
、25羟基VD3需求的增加，公司有望开启新一轮增长，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：维生素价格波动风险；商业化、放量不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；集采竞价风险；产能提升不
及预期风险；公司股价波动等市场风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-04-29│花园生物(300401)2026年4月29日投资者关系活动主要内容
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浙江花园生物医药股份有限公司于2026年4月29日在公司通过全景网“投资者关系互动平台”（https://ir.p5w.net
）采用网络远程的方式召开业绩说明会举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有投资者网上提问，上市公司接待人员
有1、董事长邵徐君，2、董事、花园药业总经理方福生，3、董事、副总经理、董事会秘书喻铨衡，4、财务总监吴春华，
5、独立董事厉国威。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-29/1225257262.PDF
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