价值分析☆ ◇300408 三环集团 更新日期：2024-04-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-01-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 4 0 0 0 0 4
6月内 11 3 0 0 0 14
1年内 29 12 0 0 0 41
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│
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│每股收益(元) │ 0.79│ 1.05│ 0.79│ 0.82│ 1.08│ 1.40│
│每股净资产(元) │ 5.95│ 8.45│ 8.92│ 9.59│ 10.54│ 11.79│
│净资产收益率% │ 13.31│ 12.42│ 8.80│ 8.58│ 10.36│ 11.99│
│归母净利润(百万元) │ 1439.56│ 2010.81│ 1504.71│ 1565.87│ 2071.90│ 2673.22│
│营业收入(百万元) │ 3993.97│ 6218.04│ 5149.39│ 5714.27│ 7294.85│ 9085.50│
│营业利润(百万元) │ 1667.69│ 2294.53│ 1661.43│ 1732.75│ 2290.64│ 2974.16│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构
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2024-01-28 买入 首次 32.9 0.80 1.10 1.45 西南证券
2024-01-23 买入 维持 --- 0.81 1.07 1.35 华金证券
2024-01-18 买入 维持 --- 0.80 1.01 1.37 德邦证券
2024-01-17 买入 维持 --- 0.80 0.99 1.31 西部证券
2023-12-25 买入 首次 --- 0.83 1.08 1.39 德邦证券
2023-12-11 买入 首次 --- 0.81 1.07 1.35 华金证券
2023-11-27 增持 维持 --- 0.82 1.06 1.31 财通证券
2023-11-23 增持 首次 --- 0.82 1.08 1.32 东方财富
2023-11-10 买入 首次 37.19 0.79 1.06 1.31 国联证券
2023-11-06 买入 维持 --- 0.81 1.09 1.37 华安证券
2023-10-30 增持 维持 --- 0.85 1.09 1.37 中信建投
2023-10-28 买入 维持 34.46 0.86 1.09 1.40 广发证券
2023-10-27 买入 维持 --- 0.84 1.20 1.66 民生证券
2023-10-25 买入 维持 --- 0.79 1.16 1.57 西部证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-01-28│三环集团(300408)2023年业绩预告点评：业绩符合预期，高容MLCC持续放量
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盈利预测与投资建议：预计2023-2025年公司归母净利润为15.3/21.0/27.8亿元。考虑到MLCC行业成长性
可观、国产替代尚有广阔空间可拓展，公司作为平台型电子陶瓷企业在产业链布局、成本和价格方面竞争优势
明显，高容产品放量进展顺利、占比有望持续提升，给予公司2024年30倍PE，对应目标价格32.9元，给予“买
入”评级。
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2024-01-23│三环集团(300408)需求回暖推动营收稳步增长，持续深化MLCC高容布局
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投资建议：我们维持对公司原有的业绩预测，预计2023年至2025年营业收入分别为56.22/71.28/89.30亿
元，增速分别为9.2%/26.8%/25.3%；归母净利润为15.55/20.48/25.85亿元，增速分别为3.3%/31.7%/26.2%；
对应PE分别为30.6/23.3/18.4倍。公司紧抓MLCC国产化、高端化带来的市场机遇，持续进行MLCC技术研发创新
，积极扩充产能，同时新能源业务作为第二增长曲线日趋成熟。持续推荐，维持“买入”评级。
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2024-01-18│三环集团(300408)Q4业绩符合预期，24年MLCC业务有望持续高增
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投资建议：预计23-25年实现收入56.6/73.9/92.1亿元，实现归母净利15.4/19.3/26.2亿元，以1月17日市
值对应PE分别为30/24/18倍，维持“买入”评级。
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2024-01-17│三环集团(300408)23年业绩预告点评：业绩符合预期，行业周期复苏叠加高容放量助力业绩增
│长
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盈利预测：预计公司2023-25年营业收入分别为56.97、70.45、90.71亿元；归母净利润分别为15.42、19.
04、25.08亿元，给予“买入”评级。
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2023-12-25│三环集团(300408)电子陶瓷龙头，国内MLCC领军者
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投资建议：公司作为电子陶瓷龙头，MLCC带来新一轮成长机遇。我们预计公司2023/2024/2025年实现收入
56.1/73.8/92.0亿元，实现归母净利润15.8/20.8/26.6亿元，以12月22日市值对应PE分别为35/26/21倍。首次
覆盖，给予公司“买入”评级。
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2023-12-11│三环集团(300408)23Q3业绩同比高增长，紧抓MLCC国产化、高端化新机遇
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投资建议：我们预计2023-2025年，公司营收分别为56.22/71.28/89.30亿元，同比分别为9.2%/26.8%/25.
3%，归母净利润分别为15.55/20.48/25.85亿元，同比分别为3.3%/31.7%/26.2%；PE分别为35.7/27.1/21.5。
三环集团持续加大对MLCC技术研发创新和产能扩充的投入，紧抓MLCC国产化、高端化带来的新机遇，预计于20
25年实现高容系列年产量数千亿只的扩产目标；在新能源领域，公司成功掌握SOFC/SOEC全技术链条研发及量
产能力，在双碳目标指引下，成长动力足。首次覆盖，给予“买入”评级。
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2023-11-27│三环集团(300408)复苏趋势确立，高容MLCC份额持续提升
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投资建议：展望全年，我们依然看好被动元器件持续复苏，下游消费类电子出货逐渐走出低谷。公司高容
及车规级产品稳步上量，实现高端产品的国产替代。我们预计公司2023/2024/2025年归母净利润为15.66/20.2
6/25.09亿元，EPS为0.82/1.06/1.31元/股，对应PE为39.12/30.24/24.42倍，维持“增持”评级。
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2023-11-23│三环集团(300408)深度研究：MLCC周期底部，光通信、SOFC等打造新增长方向
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随着MLCC去库存阶段的结束、行业将逐步进入上行周期，叠加公司新产能的持续扩充，我们预计公司2023
/2024/2025年营业收入分别为56.58/74.44/88.91亿元；预计归母净利润分别为15.76/20.72/25.35亿元；EPS
分别为0.82/1.08/1.32元；对应PE分别为37/28/23倍，首次覆盖给予“增持”评级。
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2023-11-10│国联证券-三环集团(300408)持续突破高端MLCC带来成长新动能-231110
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盈利预测、估值与评级
我们预计公司2023-2025年营业收入分别为59.93/74.66/90.32亿元，同比增速分别为16.38%/24.58%/20.9
7%；归母净利润分别为15.12/20.37/25.02亿元，同比增速分别为0.49%/34.68%/22.84%；3年CAGR为18.47%，E
PS分别为0.79/1.06/1.31元，对应PE分别为39/29/24倍。绝对估值法测得公司每股价值39.24元，可比公司24
年平均PE为28倍，鉴于公司国内MLCC龙头地位，对应2024年给予35倍PE，对应目标价37.19元，首次覆盖，给
予“买入”评级。
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2023-11-06│华安证券-三环集团(300408)高容MLCC进展顺利，下游复苏有望带动业绩增长-231106
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投资建议
我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为15.60/20.80/26.32亿元，对应PE为38.27/28.70/22.67x，维
持“买入”评级。
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2023-10-30│三环集团(300408)Q3业绩符合预期，高容MLCC维持增长
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展望未来，我们认为随着库存持续去化及下游消费类产品需求复苏，叠加公司高容量产品放量带来的产品
结构的改善，公司营收及盈利未来仍有望逐季持续改善。我们预计公司2023-2025年营业收入分别为55.50/71.
12/87.72亿元，归母净利润分别为16.22/20.80/26.35亿元，对应P/E分别为35/27/21倍，给予“增持”评级。
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2023-10-28│三环集团(300408)受益下游景气成长，高容MLCC进展顺利
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盈利预测与投资建议
预计公司23~25年EPS分别为0.86/1.09/1.40元/股，由于公司行业地位领先，MLCC产品在高容量、小尺寸
的研发上取得重大进展，考虑可比公司估值，给予公司23年40XPE估值，合理价值为34.46元/股，维持“买入
”评级。
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2023-10-27│三环集团(300408)2023年三季报点评：Q3业绩符合预期，高容放量未来可期
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投资建议：考虑到2023年三季度下游需求不振，我们预计23/24/25年实现归母净利润16.13/22.97/31.89
亿元，对应当前的股价PE分别为35/25/18倍，维持“推荐”评级。
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2023-10-25│西部证券-三环集团(300408)23年三季度业绩点评：业绩符合预期，高容MLCC放量带动业绩增
│长-231025
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盈利预测：基于三季度消费电子需求较为疲软，下调23-25年净利润至15.2、22.2、30.1亿元（前值为16.
6、24.0、32.1亿元），维持“买入”评级。
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