研报评级☆ ◇300416 苏试试验 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-07
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 8 2 0 0 0 10
3月内 8 2 0 0 0 10
6月内 8 2 0 0 0 10
1年内 8 2 0 0 0 10
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.62│ 0.45│ 0.51│ 0.62│ 0.74│ 0.90│
│每股净资产(元) │ 4.97│ 5.19│ 5.44│ 5.95│ 6.53│ 7.23│
│净资产收益率% │ 12.43│ 8.69│ 9.30│ 10.39│ 11.37│ 12.44│
│归母净利润(百万元) │ 314.27│ 229.41│ 257.44│ 313.70│ 377.29│ 456.19│
│营业收入(百万元) │ 2116.72│ 2025.51│ 2247.64│ 2528.44│ 2870.11│ 3285.11│
│营业利润(百万元) │ 405.46│ 297.92│ 321.81│ 392.49│ 471.08│ 570.35│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-07 买入 维持 --- 0.63 0.75 0.92 国盛证券
2026-04-06 买入 维持 --- 0.60 0.72 0.88 申万宏源
2026-04-02 买入 维持 --- 0.65 0.79 0.97 长江证券
2026-04-01 买入 维持 24.22 0.62 0.73 0.89 华创证券
2026-03-31 增持 维持 21 --- --- --- 中金公司
2026-03-31 买入 维持 --- 0.59 0.69 0.83 国海证券
2026-03-30 买入 维持 --- 0.60 0.71 0.84 中邮证券
2026-03-29 买入 维持 --- 0.61 0.73 0.89 光大证券
2026-03-28 买入 维持 19.07 0.63 0.76 0.90 华泰证券
2026-03-27 增持 维持 --- 0.63 0.77 0.95 东吴证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-07│苏试试验(300416)25年业绩增速重回双位数，新兴产业布局进入收获期 │国盛证券 │买入
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公司发布2025年年报，业绩增速扭亏为正，重回双位数增长。2025年公司实现营业收入22.48亿元，同比增长10.97%
；实现归母净利润2.57亿元，同比增长12.22%；实现扣非归母净利润2.46亿元，同比增长18.60%。分产品来看，试验设备
实现营收6.74亿元，占总营收比重30%，同比增速8.28%；环境可靠性试验服务实现收入11.06亿元，占营收比重49.21%，
同比增速9.57%；集成电路验证与分析服务实现收入3.57亿元，占营收比重15.86%，同比增速23.72%，贡献较大。分行业
来看，营收贡献最大的行业主要是电子电器（yoy为+15.27%）和航空航天（yoy为+43.20%），未来这些新兴行业仍有望是
公司业绩核心驱动力。
集成电路毛利率回升，环试服务和试验设备毛利率继续下行，控费能力优秀。公司2025年期间费用率26.49%，同比下
降2.45pct；其中，销售费用率为7.04%，同比下降0.42pct；管理费用率为10.19%，同比下降1.69pct；财务费用率为1.5%
，同比增长0.02pct；研发费用率为7.75%，同比下降0.37pct，公司期间费用率下降，控费能力优势。公司销售毛利率为4
1.76%，同比下降2.78pct，分行业来看，主要系环试服务和试验设备的毛利率在下降；销售净利率为12.63%，同比下降0.
77pct，下降幅度较毛利率大主要系费用率管控得当。
供给端提质要求迫切叠加需求端新兴产业快速发展，公司有望再次迎来业绩高增。我国检验检测机构现已确立“量减
质升”的发展趋势。规模以上机构以约15%的数量占比贡献了全行业超80%的营收，行业集约化发展特征更加明显。行业对
高端仪器仪表和核心零部件以及关键核心技术需求迫切，亟需加快关键技术突破与零部件国产化进程，既要发挥龙头企业
的引领带动作用，也要通过搭建公共服务平台、联合攻关关键共性技术，突破发展瓶颈，提升国产高端仪器的可靠性和稳
定性。同时，商业航天领域、新能源汽车与储能领域和电子信息领域受政策与市场双轮驱动，为行业带来了更大的市场空
间和更高要求的试验需求，公司有望充分受益。
盈利预测与投资建议：公司是国内环试领域领先企业，我们预计公司2026-2028年将分别实现收入25.11/28.64/33.11
亿元，同比增速分别为11.7%/14.0%/15.6%；预计公司2026-2028年将分别实现归母净利润3.18/3.83/4.68亿元，同比增长
分别为23.6%/20.3%/22.2%；当前股价对应2026-2028年PE分别为27.6/23.0/18.8X，考虑到公司近年业绩驱动力主要来自
航空航天、电子器件和新能源汽车与储能领域，均属于趋势较好的新兴产业，未来长期趋势向好，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期风险，宏观经济波动风险，研发不及预期风险，市场竞争加剧风险。
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2026-04-06│苏试试验(300416)航空航天板块表现亮眼，净利率有望重回上升通道 │申万宏源 │买入
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事件：
公司发布2025年年报，全年实现营收22.48亿，同比增长10.97%，归母净利润2.57亿，同比增长12.22%，扣非后归母
净利润2.46亿，同比增长18.60%；业绩符合市场预期。
投资要点：
航空航天领域收入表现亮眼。分产品结构看，25年试验服务收入11.06亿，同比增长9.57%，试验设备收入6.74亿，同
比增长8.28%，集成电路测试收入3.57亿，同比增长23.72%；从下游应用场景看，电子电器9.41亿（yoy+15.27%），航空
航天4.26亿（yoy+43.20%），科研及检测机构3.45亿（yoy-5.38%），汽车及轨交2.01亿（yoy-7.35%），船舶1.16亿（yo
y+2.78%），其他行业1.11亿（yoy+5.35%）。
毛利率承压，扣非净利率触底回升。毛利率：25年公司毛利率41.76%，同比下滑2.78pct，其中试验服务、试验设备
、集成电路测试毛利率分别为52.70%、27.47%、41.46%，分别同比-4.26pct、-1.91pct、+1.79pct，毛利率下降主要受市
场需求偏弱叠加竞争激烈的影响；净利率：25年净利率12.63%，同比下降0.77pct，扣非净利率10.95%，同比提升0.70pct
，净利率提升主要来自期间费用率下降，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为7.04%、10.19%、7.75%、1.50%，分
别同比-0.42pct、-1.69pct、-0.37pct、+0.02pct，费用率下降系收入增长后的规模效应。
伴随产能利用率逐步提升，净利率有望重回增长。试验服务属于重资产业务，先投资固定资产、招聘技术人员，产能
利用率跟随需求逐渐爬升，在这个过程中试验服务利润率与产能利用率成正比，因此我们可以通过观察公司固定资产和在
建工程变化来推测未来利润率变化。25年末公司固定资产15.95亿，同比增长2.70%，在建工程0.45亿，同比下降45.12%，
最近三年资本开支呈现下滑趋势，我们认为随着下游景气度恢复，公司净利率有望进入上升通道。
下调26-27年盈利预测，新增28年盈利预测，维持“买入”评级。考虑到下游需求恢复尚需时间，我们小幅下修试验
服务收入增速，同时由于行业竞争导致的毛利率下滑，我们下调了试验服务的毛利率，原26-27年毛利率预测为56.96%，
现下调至52.00%，同时新增28年盈利预测，预计26-28年归母净利润分别为3.03、3.66、4.47亿（原26-27年预测为3.79、
4.61亿元），对应26-28年PE分别为29X、24X、20X，当前估值仍处在历史估值中枢以下，公司盈利有望迎来困境反转，维
持“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动风险；行业竞争加剧风险等。
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2026-04-02│苏试试验(300416)2025年报点评：营收增速回暖，加码商业航天新兴赛道 │长江证券 │买入
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事件描述
苏试试验发布2025年报，全年实现营收22.48亿元，同比增11.0%；归母净利润2.57亿元，同比增12.2%；扣非归母净
利润2.46亿元，同比增18.6%；其中Q4营收7.16亿元，同比增15.5%；归母净利润1.01亿元，同比增21.2%；扣非归母净利
润0.97亿元，同比增26.6%。
事件评论
公司第四季度营收同比增速15.5%。2025Q1/Q2/Q3/Q4苏试试验营收同比增速分别为-3.0%/+18.4%/+10.6%/+15.5%。分
业务板块来看：1）环试服务：营收11.06亿元，同比增9.57%，随着军工十四五规划考核时点临近，军工检测订单加速释
放，且订单执行速度明显恢复，带动营收改善；2）试验设备：营收6.74亿元，同比增8.28%，公司以热真空、低气压、液
压类、综合类等产品为研发重点方向，进一步巩固大型化、综合化、数字化试验系统的竞争优势；3）集成电路测试：营
收3.57亿元，同比增23.72%，上海和深圳实验室扩产逐步到位，且行业需求旺盛，带动营收释放。展望后续，新的五年规
划即将开始，军工设备研发需求仍将维持较高景气，预计军工检测服务订单和营收增速将进一步加速，且公司加强了商业
航天领域的能力布局，2026年初公告在杭州投资约3亿元建设高端空间环境模拟试验设备研制与综合试验检测平台；且半
导体检测实验室的产能利用率提升也预计将贡献营收增量；设备销售营收也有望继续保持稳健增长。
2025年整体净利率12.6%，同比略降。全年公司实现毛利率41.8%，同比下降2.78pct；其中，试验设备毛利率27.47%
，同比降1.91pct；环试服务毛利率52.70%，同比降4.26pct，与公司新增产能投入带来的成本增加和部分领域的价格竞争
有关；集成电路测试毛利率41.46%，同比增1.79pct，随着上海和深圳实验室产能利用率的提升，盈利逐渐修复。全年期
间费用率26.5%，同比降2.45pct；信用减值损失计提同比有所收窄。
现金流：2025年经营活动现金流净额6.55亿元，同比增34.9%，其中Q4集中结算期经营现金流明显改善，同比增64%。
第三期员工持股计划完成过户，利益机制理顺。苏试试验在2019年和2022年分别推出了第一期和第二期员工持股计划
，并均实施完毕。2025年5月底公司发布第三期员工持股计划草案，授予股数705.9793万股，受让价格9.77元/股，覆盖员
工数量约500人，包括董事、总经理、副总经理、财务负责人、董秘等高管和核心技术人员。
盈利预测与估值：公司在军工/新能源汽车/半导体检测领域的技术能力和服务网络具备优势，2025Q4-2026年预计军
工检测订单加速释放，半导体检测需求景气，商业航天检测贡献新的增量，带动业绩修复。预计2026-2028年公司实现营
收25.5/28.9/32.7亿元；归母净利润3.30/4.03/4.96亿元，同比变动+28.1%/+22.4%/+22.9%，对应PE估值27.3x/22.3x/18
.1x。维持“买入”评级。
风险提示
1、行业竞争加剧导致盈利性下降风险；2、实验室产能利用率不及预期风险。
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2026-04-01│苏试试验(300416)2025年报点评：集成电路增势强劲，航天领域潜力大 │华创证券 │买入
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事项：
公司发布2025年报：2025年公司实现收入22.48亿元，同比+10.97%；实现归母净利润2.57亿元，同比+12.22%。
评论：
收入稳健增长，费用率有所下降。2025年公司实现收入22.48亿元，同比+10.97%；实现归母净利润2.57亿元，同比+1
2.22%。25年公司毛利率/净利率分别为41.76%/12.63%，同比分别-2.78pct/-0.77pct。25年公司销售/管理/研发/财务费
用率分别为7.04%/10.19%/7.75%/1.50%，同比分别-0.42pct/-1.69pct/-0.37pct/+0.02pct。
集成电路板块增长势头强劲，设备销售及试验服务稳健增长。
1）设备销售实现营业收入6.74亿元，占收入比例30%，同比增长8.28%；毛利率27.47%，同比-1.91pct。2）试验服务
实现营业收入11.06亿元，占收入比例49.2%，同比增长9.57%；毛利率52.7%，同比-4.26pct。设备销售及试验服务板块毛
利率下降主要受订单结构、市场价格竞争、前期产能扩充等因素影响，成本端承压，造成毛利率短期波动。后续随着公司
在新产品新服务方面继续发力，持续加大研发投入，聚焦航空航天、集成电路、新能源等重点产业，向高附加值新兴赛道
进军，盈利结构有望优化。
3）集成电路测试与分析实现营业收入3.57亿元，占收入比例15.86%，同比+23.72%；毛利率41.46%，同比+1.79pct。
在集成电路验证与分析服务板块，公司发展态势稳定，处于良性产能爬坡期。公司将继续完善上海、深圳、苏州三地产能
布局，提高试验承接能力。
航天领域设备+检测全链布局。公司25年航空航天领域收入为4.26亿元，同比增长43.20%。试验设备方面公司自主研
发的热真空试验系统已进入小批量生产阶段，与力学、气候、综合环境等试验设备共同服务于航天领域客户；试验服务方
面公司不断完善服务能力，坚持以市场需求为导向，不断深化业务布局与资源协同。在航天领域，公司可提供宇航环境测
试、材料测试、结构强度测试、电磁兼容测试、集成电路验证分析、软件测评及非标测试服务等一站式综合检测服务。未
来公司将持续通过扩大产能布局和深化技术研发创新，加速推进大型热真空、大推力振动台、大型温湿度试验系统等全系
列检测设备的技术研发与迭代升级，同时以专业的检测技术和完善的服务体系，将充分受益下游行业发展。
投资建议：考虑到25年利润略低于此前预期，我们适当下调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润3.15/3.73/4.52
亿元（26-27年前值预测为3.79/4.61亿元），看好公司在特殊行业、集成电路、航空航天领域的增长潜力，维持目标价24
.22元，维持“强推”评级。
风险提示：产能扩张进度不及预期；试验服务竞争加剧；下游景气度下降。
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2026-03-31│苏试试验(300416)2025年年报点评：设备+服务相互促进，新兴领域持续布局 │国海证券 │买入
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事件:
苏试试验于2026年3月26日发布2025年报：
1）2025年：公司实现营收22.5亿元，同比+11%；实现归母净利润2.6亿元，同比+12.2%，实现扣非归母净利润2.5亿
元，同比+18.6%。
2）2025Q4：公司实现营收7.2亿元，同比+15.5%；实现归母净利润1.0亿元，同比+21%。
3）现金流表现强劲：2025年实现经营性现金流净额6.55亿元，同比+35%，经营质量优异。
投资要点:
分产品来看，集成电路增速较快：1）集成电路验证与分析服务：实现营收3.6亿元，同比+23.7%，增速领跑各产品板
块；2）环境与可靠性试验服务：实现营收11.1亿元，同比+9.6%；3）试验设备：实现营收6.7亿元，同比+8.3%。
设备+服务驱动，新兴领域持续布局：1）公司是一家工业产品环境与可靠性试验验证与综合分析服务解决方案提供商
，数十年专注提升工业产品质量可靠性。公司主营业务包括试验设备及试验服务两大板块，同时构建了“设备+服务”相
互促进的独特商业模式。2）公司未来发展战略明确，向高附加值新兴赛道进军，建立独特竞争优势。公司正探索试验技
术向新兴产业领域应用拓展，新能源、新材料、商业航天、低空经济、氢能与核聚变、人形机器人、第六代移动通信等新
兴行业。
集成电路产能爬坡，发展态势稳定。1）公司将继续完善上海、深圳、苏州三地产能布局，提高试验承接能力；同时
持续深化跨基地产能协同机制，提速客户响应效率。2）公司将紧抓行业发展机遇，强化技术壁垒与综合服务能力，推动
业务规模与经营效益稳步提升。3）增长动力：下游客户技术迭代、国内晶圆厂先进制程突破带动检测需求增长、配套产
能布局及人员结构持续优化等。
航空航天领域作为未来重要方向进行规划布局：1）2025年公司航空航天领域营收4.3亿元，同比+43.2%。2）试验设
备方面：公司自主研发的热真空试验系统已进入小批量生产阶段，与力学、气候、综合环境等试验设备共同服务于航天领
域客户。3）试验服务方面：公司不断完善服务能力，坚持以市场需求为导向，不断深化业务布局与资源协同。4）在航天
领域，公司可提供宇航环境测试、材料测试、结构强度测试、电磁兼容测试、集成电路验证分析、软件测评及非标测试服
务等一站式综合检测服务。
盈利预测和投资评级：我们预计公司2026-2028年营业收入分别为25/29/35亿元，归母净利润分别为3.0/3.5/4.2亿元
，对应的PE分别为29/25/21X。我们认为公司构建“设备+服务”相互促进的独特商业模式+“设备与服务”相互驱动+新兴
领域持续拓展，有望持续维持较强的竞争力，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动风险；市场竞争加剧风险；应收账款增加风险；业务规模不断扩张导致的管理风险；市场拓
展不及预期风险。
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2026-03-31│苏试试验(300416)Q4业绩加速，关注新兴领域布局 │中金公司 │增持
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业绩符合市场预期
2025年收入22.48亿元，同比+10.97%；归母净利润2.57亿元，同比+12.22%。单4Q25：收入7.16亿元，同比+15.54%；
归母净利润1.01亿元，同比+21.19%。业绩略高于预告中枢，符合市场预期。
发展趋势
特殊业务价格压力致毛利率承压，费用率稳健下行。2025年毛利率41.76%，同比-2.78pct；净利率11.5%，同比+0.1p
ct；销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.42/-1.69/-0.37/+0.02pct。
4Q25毛利率43.93%，同比-1.8pct；净利率14.1%，同比+0.7pct；销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.36/-1.53/
-1.33/+0.43pct。
分业务来看，集成电路表现亮眼。2025年，试验设备收入6.74亿元/同比+8.28%，毛利率27.47%/同比-1.91pct；环试
服务收入11.06亿元/同比+9.57%，毛利率52.70%/同比-4.26pct，我们判断主要系特殊业务价格承压；集成电路收入3.56
亿元/同比+23.72%，毛利率41.46%/同比+1.79pct。
积极布局战略性新领域。公司积极布局新能源、新材料、商业航天、低空经济、氢能与核聚变、人形机器人、第六代
移动通信等新兴赛道，拓展空间环境测试、航空在线检测、汽车材料测试、EMC测试等专项能力；建成汽车电子可靠性验
证中心，扩建深圳实验室辐射粤港澳大湾区，并设立泰国实验室推进国际化；同步研发无人机抗风风墙系统、压电式参考
加速度计、高频微幅振动试验系统等高端设备，强化全产业链一站式服务能力。
盈利预测与估值
由于集成电路业务表现超预期，我们上调2026/2027净利润3.0%/8.3%至3.14亿元/3.88亿元。当前股价对应2026/2027
年27.7倍/22.4倍市盈率。维持跑赢行业评级，考虑到特殊行业估值承压、维持21.00元目标价，对应34.0倍2026年市盈率
和27.6倍2027年市盈率，较当前股价有22.8%的上行空间。
风险
新业务进展不及预期，运营效率提升缓慢。
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2026-03-30│苏试试验(300416)业绩稳健向上，航空航天增速亮眼 │中邮证券 │买入
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事件描述
公司发布2025年年报，实现营收22.48亿元，同增10.97%；实现归母净利润2.57亿元，同增12.22%；实现扣非归母净
利润2.46亿元，同增18.6%。其中，单Q4实现营收7.16亿元，同增15.54%；实现归母净利润1.01亿元，同增21.18%；实现
扣非归母净利润0.97亿元，同增26.62%。
事件点评
电子电器实现稳健增长，航空航天增速亮眼。分行业来看，公司电子电器、航空航天、科研及检测机构、汽车及轨道
交通、船舶、其他、其他业务收入分别实现收入9.41、4.26、3.45、2.01、1.16、1.08、1.11亿元，同比增速分别为15.2
7%、43.20%、-5.38%、-7.35%、2.78%、-3.82%、5.35%。分产品来看，公司环境可靠性试验服务、试验设备、集成电路验
证与分析服务、其他业务收入分别实现收入11.06、6.74、3.57、1.11亿元，同比增速分别为9.57%、8.28%、23.72%、5.3
5%。
毛利率承压，费用管控得当。毛利率方面，公司2025年毛利率同减2.78pct至41.76%，其中环境可靠性试验服务毛利
率同减4.26pct至52.7%、试验设备毛利率同减1.91pct至27.47%、集成电路验证与分析服务毛利率同增1.79pct至41.46%。
费用率方面，公司2025年期间费用率同减2.45pct至26.49%，其中销售费用率同减0.42pct至7.04%；管理费用率同减1.69p
ct至10.19%；财务费用率同增0.02pct至1.5%；研发费用率同减0.37pct至7.75%。
集成电路板块处于产能良性爬坡期，有望持续贡献业绩增量。公司将继续完善上海、深圳、苏州三地产能布局，提高
试验承接能力；同时持续深化跨基地产能协同机制，提速客户响应效率；紧抓行业发展机遇，强化技术壁垒与综合服务能
力，推动业务规模与经营效益稳步提升。增长动力主要来源于下游客户技术迭代、国内晶圆厂先进制程突破带动检测需求
增长、配套产能布局及人员结构持续优化等。
多领域布局航空航天，有望打造新增长点。试验设备方面公司自主研发的热真空试验系统已进入小批量生产阶段，与
力学、气候、综合环境等试验设备共同服务于航天领域客户；试验服务方面公司不断完善服务能力，坚持以市场需求为导
向，不断深化业务布局与资源协同。在航天领域，公司可提供宇航环境测试、材料测试、结构强度测试、电磁兼容测试、
集成电路验证分析、软件测评及非标测试服务等一站式综合检测服务。航天领域作为公司重要发展方向之一，将持续通过
扩大产能布局和深化技术研发创新，加速推进大型热真空、大推力振动台、大型温湿度试验系统等全系列检测设备的技术
研发与迭代升级。
盈利预测与估值
预计公司2026-2028年营收分别为25.05、27.92、31.10亿元，同比增速分别为11.46%、11.46%、11.38%；归母净利润
分别为3.05、3.61、4.25亿元，同比增速分别为18.65%、18.17%、17.85%。公司2026-2028年业绩对应PE估值分别为27.65
、23.40、19.86，维持“买入”评级。
风险提示：
新领域开拓不及预期风险；竞争加剧风险。
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2026-03-29│苏试试验(300416)2025年年报点评：Q4同环比改善显著，航天、集成电路驱动│光大证券 │买入
│未来增长 │ │
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事件：公司发布2025年年报，2025年，公司实现营业收入22.48亿元，同比+10.97%；实现归母净利润2.57亿元，同比
+12.22%；实现扣非归母净利润2.46亿元，同比+18.60%。
25Q4单季度表现亮眼，发力高附加值新兴赛道，毛利率有望改善。25Q4单季度，公司实现营收7.16亿元，同比+15.54
%，环比+32.30%；实现归母净利润1.01亿元，同比+21.18%，环比+154.36%。分业务板块来看，25年公司试验设备、环境
可靠性试验服务、集成电路验证与分析服务收入分别为6.74亿元、11.06亿元、3.57亿元，同比+8.28%、+9.57%、+23.72%
；毛利率分别为27.47%、52.70%、41.46%，同比-1.91pcts、-4.26pcts、+1.79pcts。25年公司销售毛利率、净利率分别
为41.76%、12.63%，同比-2.78pcts、-0.77pcts。试验设备、环试板块毛利率下降主要受订单结构、市场价格竞争、前期
产能扩充等因素影响。面对成熟产品和服务利润率端承压，公司将在新产品新服务方面持续发力，向高附加值新兴赛道进
军，整体毛利率有望保持动态平衡。
航天领域布局全面，有望形成新增长极。公司航空航天领域全年营收4.26亿元，同比高增43.20%；毛利率51.75%，同
比+2.19pcts。公司将航天领域作为重要发展方向，全方位布局试验设备及试验服务。试验设备方面公司自主研发的热真
空试验系统已进入小批量生产阶段，与力学、气候、综合环境等试验设备共同服务于航天领域客户，后续公司将加速推进
大型热真空、大推力振动台、大型温湿度试验系统等全系列检测设备的技术研发与迭代升级；试验服务方面公司不断完善
服务能力，可提供宇航环境测试、材料测试、结构强度测试、电磁兼容测试、集成电路验证分析、软件测评及非标测试服
务等一站式综合检测服务。
集成电路业务收入快速增长，伴随产能爬坡，将受益于下游检测需求提升。25年公司集成电路板块收入同比快速增长
23.72%。公司集成电路业务增长动力主要来源于下游客户技术迭代、国内晶圆厂先进制程突破带动检测需求增长、配套产
能布局及人员结构持续优化等。当前该项业务处于良性产能爬坡期，后续公司将继续完善上海、深圳、苏州三地产能布局
，提高试验承接能力。
盈利预测、估值与评级：考虑到试验设备、环试的成熟产品市场价格竞争对公司业绩的影响，下调26、27年归母净利
润预测18%、20%至3.11、3.70亿元，新增28年预测4.53亿元，26-28年对应EPS分别为0.61、0.73、0.89元。公司航天领域
布局全面，集成电路领域产能逐步爬坡，有望充分受益于新兴赛道需求提升，维持公司“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧风险；应收账款增长风险；业务规模扩张的管理风险。
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2026-03-28│苏试试验(300416)集成电路与航空航天布局进入收获期 │华泰证券 │买入
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苏试试验发布年报，2025年实现营收22.48亿元（yoy+11%），归母净利2.57亿元（yoy+12.2%），扣非后2.46亿元（y
oy+18.6%），归母净利符合预告区间（2.45~2.65亿元）。其中Q4实现营收7.16亿元（yoy+15.5%，qoq+32.3%），归母净
利1.01亿元（yoy+21.2%，qoq+154%），单季盈利创历史新高。展望2026年，公司集成电路MA产能持续爬坡、商业航天服
务端订单放量，“十五五”规划下设备与服务双轮驱动有望打开成长空间，维持“买入”评级。
新兴业务高增对冲传统业务承压，2026年业绩有望提速
2025年公司环试服务营收11.06亿元（yoy+9.6%），毛利率52.7%（yoy-4.3pp），受市场竞争加剧及产能爬坡影响；
集成电路检测营收3.57亿元（yoy+23.7%），毛利率41.5%（yoy+1.8pp），深圳宜特扩建完成、产能结构优化显效；试验
设备营收6.74亿元（yoy+8.3%），毛利率27.5%（yoy-1.9pp），价格竞争压力仍存。2025年公司航空航天领域收入yoy+43
.2%，低空经济、人形机器人等新兴领域检测能力持续完善。受益于战略新兴产业高景气度，我们预计2026年公司有望实
现收入提速增长。
经营现金流同比+35%，产能布局进入收获期
2025年公司应收账款13.88亿元（yoy+9.7%），规模增速低于营收增速；经营现金流净额6.55亿元（yoy+35%），回款
能力显著增强，盈利质量大幅提升；资本开支3.60亿元（yoy-6.3%），武汉、杭州等基地建设稳步推进。2023-2025年公
司资本开支累计超11亿元，我们认为，集成电路三地实验室产能对齐、华中（武汉）基地投产在即，产能利用率提升或将
驱动收入利润双增。
微调2026-27年盈利预测，小幅上调目标价
我们预计公司2026-27年归母净利润为3.22/3.87亿元（较前值微调+0.6%/-0.2%）、28年为4.60亿元（预测期三年CAG
R为21%），对应EPS为0.63/0.76/0.90元。我们预计2026年公司服务/设备分部归母净利为2.85/0.37亿元，根据分部估值
方式，给予公司2026年服务27.9xPE/设备46.8xPE（可比公司均值27.9/46.8xPE），目标价19.07元（前值18.87元）；维
持“买入”评级。
风险提示：业务开拓不及预期、订单执行进度不及预期、下游行业需求波动。
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2026-03-27│苏试试验(300416)2025年报点评：归母净利润+12%符合预期，航空航天、集成│东吴证券 │增持
│电路业务引领增长 │ │
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业绩符合预期，集成电路板块引领增长
2025年公司实现营业收入22.5亿元，同比增长11%，归母净利润2.6亿元，同比增长12%，业绩位于预告中值，符合市
场预期，单Q4公司实现营业总收入7.
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