研报评级☆ ◇300416 苏试试验 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-01-24
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 2 0 0 0 3
3月内 1 2 0 0 0 3
6月内 4 4 0 0 0 8
1年内 32 13 0 0 0 45
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.70│ 0.62│ 0.45│ 0.51│ 0.67│ 0.83│
│每股净资产(元) │ 5.66│ 4.97│ 5.19│ 5.60│ 6.14│ 6.80│
│净资产收益率% │ 12.26│ 12.43│ 8.69│ 9.26│ 10.92│ 12.22│
│归母净利润(百万元) │ 269.91│ 314.27│ 229.41│ 260.93│ 331.84│ 411.06│
│营业收入(百万元) │ 1805.14│ 2116.72│ 2025.51│ 2256.17│ 2576.17│ 2941.67│
│营业利润(百万元) │ 336.68│ 405.46│ 297.92│ 340.58│ 437.16│ 538.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-01-24 增持 维持 --- 0.49 0.65 0.84 东吴证券
2026-01-21 增持 维持 21 --- --- --- 中金公司
2026-01-20 买入 维持 --- 0.51 0.65 0.79 国金证券
2025-11-02 增持 维持 21 --- --- --- 中金公司
2025-10-29 买入 维持 --- 0.51 0.65 0.80 长江证券
2025-10-28 买入 维持 18.87 0.49 0.63 0.76 华泰证券
2025-10-27 增持 维持 --- 0.49 0.65 0.84 东吴证券
2025-10-26 买入 维持 --- 0.60 0.76 0.93 国金证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-01-24│苏试试验(300416)2025年业绩预告点评：归母净利润同比+7符合预期，关注航│东吴证券 │增持
│天、半导体等高端赛道 │ │
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2025Q4归母净利润同比+6%-30%，业绩迎向上拐点
公司披露2025年业绩预告：全年实现归母净利润2.5-2.7亿元，同比增长7%-16%（中值2.6亿元/11%），扣非归母净利
润2.3-2.5亿元，同比增长12%-22%（中值2.4亿元/17%）。2025年单Q4公司实现归母净利润0.9-1.1亿元，同比增长6%-30%
（中值1.0亿元/18%），扣非归母净利润0.8-1.0亿元（中值0.9亿元/同比+22%），基本符合市场预期。公司Q4业绩增长提
速，我们判断系特殊行业需求持续修复、集成电路板块产能释放、航空航天需求增长，且实验室产能利用率提升，带动利
润率修复。展望2026年，苏试试验重点下游景气度上行趋势不变，资本开支高峰已过，净利率进入修复通道，业绩将迎上
行拐点。
商业航天：公司设备+服务双轮驱动，景气上行持续受益
公司深耕于航空航天板块，可为卫星、火箭的研发和批产提供可靠性检测及配套设备（热真空罐、振动台等）。2024
年以来全球商业航天产业进入快速发展期，航空航天成为公司重要增长引擎，2025上半年公司航空航天营收约1.5亿元，
同比增长46%。1月4日公司发布公告，拟与杭州云栖小镇管理委员会签署合作协议，计划以自有/自筹资金，投资不少于3
亿元，于小镇范围内成立子公司，开展高端空间环境模拟试验设备的研制与试验检测服务，满足航空航天、智能装备等产
业需求。云栖小镇为航天五院全国三大重点区域战略布局之一，公司与产业链合作将持续深化。
卡位高壁垒、成长性赛道，看好公司发展前景
我们看好公司作为环境与可靠性试验龙头的发展前景：（1）根据市监局，2024年我国检验检测行业全年实现营业收
入约4876亿元，同比增长4%，空间广阔。（2）公司卡位高壁垒检测赛道，下游覆盖特殊行业、半导体、新能源三大板块
，同时积极拓展航空航天、5G等高端领域，打造新增长引擎。2026年为十五五开局之年，特殊行业需求将持续修复，且芯
片国产化及分工专业化为大趋势，航空航天景气度正上行，配套检测需求将持续提升。公司前期扩产的苏州、西安、青岛
、成都等实验室和宜特释放产能，成长空间、利润弹性可期。
盈利预测与投资评级：出于谨慎性考虑，我们维持公司2025-2027年归母净利润预测2.5（同比+10%）/3.3（同比+32%
）/4.3（同比+28%）亿元，当前市值对应PE分别为42/32/25X，维持“增持”评级。
风险提示：竞争格局恶化、下游需求释放节奏不及预期等
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2026-01-21│苏试试验(300416)业绩预告符合预期，加码新兴行业 │中金公司 │增持
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预测盈利同比增长6.8-15.5%
公司发布业绩预告：2025年归母净利润2.45-2.65亿元，同比+6.80%-15.51%；扣非归母净利润2.33-2.53亿元，同比+
12.22%-21.86%。25Q4归母净利润0.88-1.08亿元，同比+6.19%-30.28%；扣非归母净利润0.84-1.04亿元，同比+9.31%-35.
48%。符合市场预期。
关注要点
分业务板块来看，我们判断：
1）环试设备：2025年保持稳健增长，毛利率可能有所下降，但伴随新品体量提升，毛利率未来有望修复。
2）环试服务：2025年稳健增长，特殊行业和新能源可能存在一定价格压力，未来期待新兴行业占比提升带来好转；3
）集成电路：2025年全年收入快速增长，我们判断随着规模效应体现，盈利能力可能也有提升。
对外投资加码航空航天等新兴行业。2026年1月6日，公司发布公告，拟与杭州云栖小镇管理委员会签署相关项目合作
协议，计划总投资不少于3亿元，建设运营高端空间环境模拟试验设备研制与综合试验检测公共服务平台项目，立足长三
角地域产业优势，辐射全国，满足航空航天、智能装备等产业需求。
盈利预测与估值
维持2025年归母净利润2.55亿元不变，考虑到盈利能力修复需要时间、我们下调2026年归母净利润3.6%至3.05亿元，
首次引入2027年归母净利润3.58亿元。当前股价对应2026/2027年32.4/27.6倍市盈率。维持跑赢行业评级，考虑到行业估
值中枢修复、维持21.00元目标价，对应35.0/30.0倍2026/2027年市盈率，较当前股价有8.2%的上行空间。
风险
新业务进展不及预期，运营效率提升缓慢。
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2026-01-20│苏试试验(300416)25Q4业绩环比高增，有望受益于商业航天新景气 │国金证券 │买入
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业绩简评
2026年1月20日，公司发布2025年度业绩预告，经营业绩实现增长：25年归母净利润2.45-2.65亿元，同比增长6.8%-1
5.51%；扣非净利润2.33-2.53亿元，同比增长12.22%-21.86%。其中，25Q4单季实现归母净利润8816万-1.08亿，同比增长
6.2%-30.3%，环比增长123%-173%；实现扣非净利润8351万-1.04亿，同比增长9.3%-35.5%，环比增长137%-194%。
经营分析
25Q4单季业绩环比高增，或系下游景气修复所致：1）公司坚持“聚焦主业、双轮驱动、制造与服务融合发展”战略
，25全年归母净利润2.45-2.65亿元，同比增长6.8%-15.51%，实现稳健增长。2）25Q4单季实现归母净利润8816万-1.08亿
，同比增长6.2-30.3%，环比增长123%-173%。3）我们认为，公司25Q4单季业绩环比高增，或系不利因素消除、下游景气
修复，以及商业航天等新质新域业务增长所致。
精准把握航空航天专业测试需求，有望受益商业航天新景气：1）持续推进试验设备技术创新，以热真空、低气压、
液压类、综合类等产品为研发重点方向，深耕航空航天、新能源、电子电器等行业。2）与杭州云栖小镇管委会签署项目
合作协议，计划总投资不少于3亿元，建设运营高端空间环境模拟试验设备研制与综合试验检验检测公共服务平台项目，
以满足航空航天、智能装备等产业需求。3）依托公司自主研发的单台60吨大推力振动试验系统，助力格思航天顺利完成
“一箭36星”组合体振动试验与实爆解锁展开两项关键试验，彰显在商业航天检测领域技术实力与服务能力。
积极拓展应用领域，持续进军新质新域行业领域：1）实验室资质不断完善：苏州实验室获得赛力斯第三方实验室认
可证书，进入赛力斯汽车供应商体系，认可范围涵盖电磁兼容、环境可靠性、元器件三大领域；苏试拓为获PTCRB主实验
室资质授权，跻身国际无线测试权威阵营，选择苏试拓为进行测试的通信终端设备将获得直通北美及全球主流运营商网络
的“高速通行证”，缩短产品上市周期。2）公司聚焦新兴产业赛道，丰富试验检测能力，深入探索商业航天、航空装备
、智能机器人、新能源等领域，扩展空间环境测试、航空在线检测、汽车材料测试、能源系统类试验、EMC测试等专项试
验能力，市场天花板不断突破。
盈利预测、估值与评级
我们认为，公司是国内第三方检验检测龙头，25年业绩预计稳健增长，公司持续拓展应用领域，完善服务网络，有望
受益于军工、半导体、新能源、商业航天、低空等高景气。我们预计公司25-27年归母净利润2.57、3.31、3.99亿，同比+
12.08%、+28.85%、+20.56%，对应PE为35/27/23倍,维持“买入”评级。
风险提示
宏观经济波动风险，市场竞争加剧风险，应收账款增长风险。
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2025-11-02│苏试试验(300416)Q3业绩低于预期，多重因素影响利润率 │中金公司 │增持
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3Q25业绩低于市场预期
公司发布2025年三季报：前三季度收入15.88亿元，同比+8.95%；归母净利润1.57亿元，同比+7.14%；扣非归母净利
润1.49亿元，同比+13.92%。3Q25收入5.41亿元，同比+10.57%；归母净利润0.40亿元，同比-9.43%；扣非归母净利润0.35
亿元，同比-3.67%。低于市场预期，我们判断主要系收入端订单确收节奏慢于预期、利润端盈利能力有所下降。
发展趋势
多重因素影响盈利能力，期待逐步好转。分业务来看，我们判断环试设备、环境服务和集成电路三大业务收入增速较
为均衡。3Q25毛利率38.68%，同比-3.40pct，环比-4.31pct，我们判断主要系多重因素影响：1）行业价格略有下行；2）
本期确收订单结构中低毛利率订单占比较高；3）深圳宜特扩产带来折旧增加，我们期待Q4确收结构可能略有好转，同时
伴随扩张产能的利用率爬升，这一影响也将逐步减弱；3Q25净利率7.31%，同比-1.62pct。
费控良好，期待新领域布局潜力。3Q25销售/管理/研发/财务费用率分别为7.23%/10.55%/8.07%/1.75%，同比-0.99/-
2.84/+0.64/+0.19pct，费控较好。3Q25信用减值损失对净利率影响2.93pct，同比增加1.29pct。3Q25经营性现金流净额0
.21亿元，同比-75%。公司未来将重点布局新兴行业，聚焦商业航天、航空、集成电路、智能机器人等领域，强化技术储
备能力，我们期待新业务潜力。
盈利预测与估值
由于盈利能力下滑超预期，我们下调2025/2026净利润9.7%/10.5%至2.55亿元/3.16亿元。当前股价对应2025/2026年3
1.3倍/25.2倍市盈率。维持跑赢行业评级，由于新兴领域检测带动行业估值中枢上行、维持21.00元目标价，对应41.9倍2
025年市盈率和33.8倍2026年市盈率，较当前股价有34.0%的上行空间。
风险
新业务进展不及预期，运营效率提升缓慢。
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2025-10-29│苏试试验(300416)点评：2025Q3营收同比增10.6%，关注军工和集成电路测试 │长江证券 │买入
│订单进展 │ │
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事件描述
苏试试验发布2025年三季报，前三季度实现营收15.32亿元，同比增9.0%；归母净利润1.57亿元，同比增7.1%；扣非
归母净利润1.49亿元，同比增13.9%；其中Q3营收5.41亿元，同比增10.6%；归母净利润0.40亿元，同比降9.4%；扣非归母
净利润0.35亿元，同比降3.7%。
事件评论
公司第三季度营收同比增约10.6%。2025Q1/Q2/Q3苏试试验营收同比增速分别为-3.0%/+18.4%/+10.6%，三季度营收延
续增长趋势，受设备营收增速回落影响整体增速较Q2有所放缓。分业务板块来看，上半年：1）环试服务：营收4.87亿元
，同比增5.75%，随着军工十四五规划考核时点临近，军工检测订单加速释放，且订单执行速度明显恢复，带动营收改善
；2）试验设备：营收3.10亿元，同比增6.32%，推测源于特殊行业订单在二季度的验收确认；3）集成电路测试：营收1.5
5亿元，同比增21.01%，上海和深圳实验室扩产逐步到位，且行业需求旺盛，带动营收释放。展望后续，虽然Q3环试服务
营收确认增速未显著提升，但考虑到新的五年规划即将开始，军工设备研发需求仍将维持较高景气，预计军工检测服务订
单和营收增速将进一步加速；且半导体检测实验室的产能利用率提升也预计将贡献营收增量；设备销售营收也有望继续保
持稳健增长。
2025Q3净利率同比下降2.19pct。第三季度公司实现毛利率38.7%，同比下降3.4pct，推测主要是设备销售业务毛利率
因为价格竞争同比有所下降，而集成电路测试随着产能利用率的提升盈利能力有所改善，环试服务同比保持平稳。Q3期间
费用率27.6%，同比下降3.01pct；信用减值损失为-0.16亿元，去年同期为-0.08亿元，军工客户结算周期较长导致坏账减
值增加，拖累业绩。
现金流：2025Q3经营活动现金流净额0.21亿元，同比降75%；前三季度累计1.20亿元，同比下降25%；预计Q4集中结算
期现金流降有所改善。
第三期员工持股计划完成过户，利益机制理顺。苏试试验在2019年和2022年分别推出了第一期和第二期员工持股计划
，并均实施完毕。2025年5月底公司发布第三期员工持股计划草案，授予股数705.9793万股，受让价格9.77元/股，覆盖员
工数量约500人，包括董事、总经理、副总经理、财务负责人、董秘等高管和核心技术人员。
盈利预测与估值：公司在军工/新能源汽车/半导体检测领域的技术能力和服务网络具备优势，2025Q4-2026年预计军
工检测订单加速释放，半导体检测需求景气，带动业绩修复。预计2025-2027年公司实现营收22.2/24.9/28.0亿元；归母
净利润2.61/3.30/4.05亿元，同比变动+13.8%/+26.6%/+22.7%，对应PE估值32.4x/25.6x/20.9x。维持“买入”评级。
风险提示
1、行业竞争加剧导致盈利性下降风险；2、实验室产能利用率不及预期风险。
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2025-10-28│苏试试验(300416)前期投入有望驱动收入增长 │华泰证券 │买入
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苏试试验发布三季报：Q3实现营收5.41亿元（yoy+10.6%，qoq-3.6%），归母净利3,955万元（yoy-9.4%，qoq-48.2%
），归母净利低于华泰预测（0.44 0.50亿元），主要是信用减值损失高于预期。2025年Q1-Q3实现营收15.32亿元（yo
y+9.0%），归母净利1.57亿元（yoy+7.1%），扣非净利1.49亿元（yoy+13.9%）。成本增加致毛利率下降，信用减值损失
影响净利率。Q3经营现金流同比-25%，前期投入或将驱动收入增长。维持“买入”评级。
成本增加致毛利率下降，信用减值损失影响净利率
Q3公司毛利率38.68%，yoy-3.40pp、qoq-4.31pp，主要是试验设备和集成电路检测毛利率下降；期间费用1.49亿元、
同比持平，期间费用率27.6%、yoy-3.01pp、qoq+1.19pp，期间费用率同比下降得益于公司良好的费用管控；净利率8.16%
，yoy-2.19pp、qoq-7.63pp，主要是当季毛利率同比下降和信用减值损失同比增加。
经营现金流同比-25%，前期投入或将驱动收入增长
9月末公司应收账款为14.48亿元（yoy+14%）；2025年Q1-Q3经营现金流净额为1.20亿元（yoy-25%），主要受到应收
账款同比增加影响；公司有望通过完善催收和考核机制，控制应收账款的增长幅度。2025年Q1-Q3资本开支2.28亿元（yoy
-25%），主要系购买设备投入较前期有所下降。22-24年公司资本开支累计达13.40亿元，我们认为，产能利用率爬坡或将
驱动收入持续增长。
下调盈利预测与目标价
我们下调公司25-27年归母净利润（-12.87%/-10.20%/-9.45%）至2.52/3.20/3.88亿元（三年复合增速为19.15%），
对应EPS为0.49/0.63/0.76元，其中2026年服务/设备归母净利分别为2.78/0.42亿元。下调主要是考虑到环试服务/集成电
路检测收入下修、集成电路检测/试验设备毛利率下修。根据分部估值方式，给予公司2026年服务28.4xPE/设备40.1xPE（
可比公司均值28.4/40.1xPE），目标价18.87元（前值20.10元），维持“买入”评级。
风险提示：业务开拓不及预期、订单执行进度不及预期、下游行业需求波动。
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2025-10-27│苏试试验(300416)2025年三季报点评：Q3归母净利润同比-9%，新产能释放、 │东吴证券 │增持
│信用减值影响盈利 │ │
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Q3营业收入同比+11%，各板块平稳增长
2025年前三季度实现营业收入15.3亿元，同比增长9%，归母净利润1.6亿元，同比增长7%，扣非归母净利润1.5亿元。
同比增长14%。单Q3公司实现营业收入5.4亿元，同比增长11%，归母净利润0.40亿元，同比下降9%，扣非归母净利润0.35
亿元，同比下降4%，非经常性损益主要为政府补助。公司利润增速低于市场预期，主要系设备板块、环试服务民品板块竞
争加剧，信用减值计提同比增长（同比增长约800万）和新产能折旧增加。展望后续，随公司增强对应收款的管理、高毛
利率的新品如真空罐设备等兑现、产能利用率提升，利润增速有望修复。
毛利率阶段性承压，费用率稳中有降
2025年单Q3公司实现销售毛利率38.7%，同比下降3.4pct，销售净利率8.2%，同比下降2.2pct，受环试设备、新能源/
汽车环试服务下游竞争加剧，新产能折旧与订单兑现错配等影响，盈利能力有所下滑。单Q3公司期间费用率27.6%，同比
下降3pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为7.2%/10.5%/8.7%/1.8%，同比分别变动-1.0/-2.8/+0.6/+0.2pct，销
售、管理费用控制良好，绝对额、费用率均下降。
卡位高壁垒、成长性赛道，看好公司发展前景
我们看好公司作为环境与可靠性试验龙头的发展前景：（1）根据市场监管总局数据，2023年我国检验检测行业全年
实现营业收入约4700亿元，同比增长超9%，市场空间广阔。（2）公司卡位高壁垒检测赛道，下游覆盖特殊行业、半导体
、新能源汽车三大板块，同时积极拓展5G等高端领域，打造新增长引擎。未来随特殊行业需求修复，芯片国产化及分工专
业化，检测需求将持续提升，公司前期扩产的苏州、西安、青岛、成都等实验室和宜特释放产能，成长空间、利润弹性可
期。
盈利预测与投资评级：考虑到公司产能扩张节奏与特殊行业回款，出于谨慎性考虑，我们调整公司2025-2027年归母
净利润预测为2.5（原值2.8）/3.3（原值3.5）/4.3(维持)亿元，当前市值对应PE分别为34/25/20X，维持“增持”评级。
风险提示：竞争格局恶化、下游需求释放节奏不及预期等
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2025-10-26│苏试试验(300416)25前三季度业绩稳健增长，实验室网络持续完善 │国金证券 │买入
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业绩简评
2025年10月26日，公司发布2025三季报：25Q1-Q3营收15.32亿（+9.0%），归母净利润1.57亿（+7.1%），扣非净利润
1.49亿（+13.9%）；其中25Q3单季营收5.41亿，同比+10.6%，环比-3.6%；归母净利润3955万，同比-9.4%，环比-48.2%；
扣非净利润3524万，同比-3.7%，环比-52.8%。
经营分析
平台型第三方检测龙头，2025前三季度业绩稳健增长：1）25Q1-Q3公司营收15.32亿（+9.0%），归母净利润1.57亿（
+7.1%），扣非净利润1.49亿（+13.9%）。2）Q3单季公司实现营收5.41亿，同比+10.6%，环比-3.6%；实现归母净利润395
5万，同比-9.4%，环比-48.2%，扣非净利润3524万，同比-3.7%，环比-52.8%。3）毛利率阶段性承压：25Q1-Q3毛利率40.
8%（-3.3pct），25Q3毛利率38.7%，同比-3.4pct，环比-4.3pct，或系市场竞争加剧、前期投入产能折旧压力增加所致。
4）25Q1-Q3期间费率28.2%（-2.2pct），其中Q3单季期间费率27.6%，同比-3.0pct，环比+1.2pct，或系营收规模扩大，
规模效应进一步显现所致。
积极拓展应用领域，持续进军新质新域行业领域：1）实验室资质不断完善：苏州实验室获得赛力斯第三方实验室认
可证书，进入赛力斯汽车供应商体系，认可范围涵盖电磁兼容、环境可靠性、元器件三大领域；苏试拓为获PTCRB主实验
室资质授权，跻身国际无线测试权威阵营，选择苏试拓为进行测试的通信终端设备将获得直通北美及全球主流运营商网络
的“高速通行证”，缩短产品上市周期。2）公司聚焦新兴产业赛道，丰富试验检测能力，深入探索商业航天、航空装备
、智能机器人、新能源等领域，扩展空间环境测试、航空在线检测、汽车材料测试、能源系统类试验、EMC测试等专项试
验能力，市场天花板不断突破。
精耕细致服务网络，实验室网络持续完善：1）华中总部基地项目正式开工建设：公司落子武汉经开区，打造华中总
部基地，预计2026年底完成土建和基本试验能力配置，并将继续建设新能源汽车产品检测、船舶检测、宇航检测、电磁兼
容测试、集成电路检测五大测试中心，支撑公司业务持续增长。2）沈阳实验室投产，开启公司在东北地区发展新篇章：
沈阳实验室建筑面积4500平米，可提供环境与可靠性试验、电子电气试验、材料性能试验、能源系统类试验等服务，立足
沈阳经开区，面向东三省，提供全面的环境与可靠性试验验证及分析服务解决方案。3）公司进一步完善实验室建置体系
，完成了深圳实验室扩建，前期的产能建设或将步入收获期，随着规模效应显现，宜特盈利能力或将企稳回升。
盈利预测、估值与评级
我们认为，公司是国内第三方检验检测龙头，25前三季度业绩稳健增长，公司持续拓展应用领域，完善服务网络，有
望受益于军工、半导体、新能源、商业航天、低空等高景气。我们预计公司25-27年归母净利润3.05、3.87、4.73亿，同
比+32.84%、+27.00%、+22.15%，对应PE为28/22/18倍,维持“买入”评级。
风险提示
宏观经济波动风险，市场竞争加剧风险，应收账款增长风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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