研报评级☆ ◇300416 苏试试验 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-10-26
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 2 0 0 0 4
2月内 3 2 0 0 0 5
3月内 4 2 0 0 0 6
6月内 7 5 0 0 0 12
1年内 16 7 0 0 0 23
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.62│ 0.45│ 0.51│ 0.58│ 0.70│ 0.84│
│每股净资产(元) │ 4.97│ 5.19│ 5.44│ 5.88│ 6.43│ 7.08│
│净资产收益率% │ 12.43│ 8.69│ 9.30│ 9.91│ 10.87│ 11.87│
│归母净利润(百万元) │ 314.27│ 229.41│ 257.44│ 295.92│ 355.46│ 426.32│
│营业收入(百万元) │ 2116.72│ 2025.51│ 2247.64│ 2473.57│ 2809.64│ 3215.29│
│营业利润(百万元) │ 405.46│ 297.92│ 321.81│ 370.55│ 445.23│ 534.74│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-10-26 买入 维持 --- 0.52 0.63 0.76 长江证券
2026-10-26 增持 维持 --- 0.55 0.64 0.76 国信证券
2026-10-23 增持 维持 --- 0.55 0.66 0.79 东吴证券
2026-10-22 买入 维持 14.61 0.53 0.62 0.73 华泰证券
2026-09-18 买入 维持 --- 0.57 0.67 0.79 天风证券
2026-08-18 买入 首次 --- 0.60 0.77 0.96 财通证券
2026-08-04 增持 维持 21.09 0.59 0.70 0.82 国信证券
2026-07-28 买入 维持 --- 0.61 0.73 0.89 光大证券
2026-07-28 买入 维持 --- 0.63 0.77 0.95 长江证券
2026-07-28 增持 维持 19 --- --- --- 中金公司
2026-07-26 增持 维持 --- 0.63 0.77 0.95 东吴证券
2026-07-23 买入 维持 21.01 0.61 0.71 0.84 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-10-26│苏试试验(300416)2026年三季报点评：业绩稳健，持续加码产能建设与新兴领│国信证券 │增持
│域开拓 │ │
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2026年前三季度业绩保持稳健增长。公司2026年前三季度实现营业收入15.99亿元，同比增长4.39%，实现归母净利润
1.70亿元，同比增长8.12%，扣非后归母净利润1.64亿元，同比增长9.99%。2026年前三季度毛利率/净利率分别为41.88%/
11.40%，同比分别+1.13/-0.22个pct。单季度看，2026Q3实现营收5.20亿元，同比下降3.93%，实现归母净利润0.40亿元
，同比增长1.44%，扣非后归母净利润0.38亿元，同比增长6.52%。2026Q3单季度毛利率/净利率分别为41.23%/8.39%，同
比分别+2.55pct/+0.23pct。
经营基本面改善，持续加码对外投资与产能扩张。公司2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为2.01亿元，同
比增长68.30%，主要系销售商品、提供劳务收到的现金有所增加，反映出主营业务回款能力增强，业务运营质量提升，前
期布局与产能释放获得业绩回报。
研发费用提升，加强新兴领域开拓。公司2026年前三季度研发费用投入达1.38亿元，同比增长10.60%，持续强化产品
升级与新兴领域开拓。公司加快数字化、智能化转型及多物理场耦合测试技术迭代升级，有序推进高端空间环境模拟试验
系统等多类型、定制化、高复杂度产品提质优化。航天与电子等新兴领域开拓卓有成效，需求持续释放。环境试验、集成
电路验证、EMC测试等核心业务持续深化，新能源汽车、集成电路、航空航天等新兴领域收入受益于产业发展而稳步提升
。上海、深圳、苏州三地实验室践行差异化运营，加快新兴领域客户开拓与项目落地。
投资建议：公司长期专注于试验设备与服务市场，多领域专业测试与分析能力国内领先，长期受益高端试验设备国产
化趋势，实验室网络扩张与高端设备自主研发同步推进，技术壁垒和综合服务能力不断增强，多地布局、精细化管理并健
全长效激励机制增强运营能力。考虑到公司试验设备和半导体检测业务增长较慢，我们小幅下调公司2026-28年归母净利
润至2.78/3.24/3.85亿元（前值3.02/3.56/4.16亿元），对应PE23/20/17倍，维持“优于大市”评级。
风险提示：宏观经济波动风险；市场竞争加剧风险；业务增速不及预期。
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2026-10-26│苏试试验(300416)点评：2026Q3业绩同比微增，关注集成电路测试放量机会 │长江证券 │买入
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事件描述苏试试验发布2026年三季报，前三季度实现营收15.99亿元，同比增4.4%；归母净利润1.70亿元，同比增8.1
%；扣非归母净利润1.64亿元，同比增10.0%。其中，Q3单季度实现营收5.20亿元，同比降3.9%；归母净利润0.40亿元，同
比增1.4%；扣非归母净利润0.38亿元，同比增6.5%。
事件评论
2026Q3营收略有下滑，推测主要受设备销售和集成电路测试营收影响。2026Q1/Q2/Q3苏试试验营收同比增速分别为+8
.9%/+9.0%/-3.9%。参考今年上半年分业务板块：1）环试服务：H1营收5.65亿元，同比增16.0%，2025年以来军工检测订
单加速释放，且订单执行速度明显恢复，带动营收改善；2）试验设备：H1营收2.93亿元，同比降5.3%，公司以热真空、
低气压、液压类、综合类等产品为研发重点方向，进一步巩固大型化、综合化、数字化试验系统的竞争优势；考虑到下游
客户的资本开支或有放缓，部分传统领域存量博弈加剧，设备业务在2026年上半年略有下降；3）集成电路测试：H1营收1
.71亿元，同比增10.6%，公司前期布局投入逐步落地见效，产能建设步入稳步爬坡阶段，新增产能持续有序释放；但2026
Q3公司上海实验室搬迁可能对部分项目的执行和营收确认产生影响。展望后续，军工行业新的五年规划即将开始，军工设
备研发需求仍将维持较高景气，预计军工检测订单和营收增速将进一步加速，且公司加强了商业航天领域的能力布局，20
26年初公告在杭州投资约3亿元建设高端空间环境模拟试验设备研制与综合试验检测平台；且半导体检测实验室的产能利
用率提升也预计将贡献营收增量。
2026Q3整体净利率8.4%，同比微增0.23pct。2026Q3公司实现毛利率41.2%，同比提升2.55pct；期间费用率30.8%，同
比提升3.18pct。不过公司Q3单季度毛利率和净利率环比Q2均有下降，一方面源于Q2为营收确认的旺季，另一方面Q3营收
在试验设备等板块的影响下表现不佳，但实验室营业成本中刚性成本占比较高，致使Q3单季度公司盈利性环比下降。
现金流：2026Q1-3经营活动现金流净额2.02亿元，同比增68.3%。第一季度通常为资金回笼较少的时期，经营现金流
净额为负值；第二季度经营现金流净额达到2.34亿元，同比提升17.6%；第三季度经营现金流净额达到1.30亿元，同比大
幅改善。下半年通常为回款旺季，Q4经营现金流有望继续改善。
第三期员工持股计划完成过户，利益机制理顺。苏试试验在2019年和2022年分别推出了第一期和第二期员工持股计划
，并均实施完毕。2025年5月底公司发布第三期员工持股计划草案，授予股数705.9793万股，受让价格9.77元/股，覆盖员
工数量约500人，包括董事、总经理、副总经理、财务负责人、董秘等高管和核心技术人员。
盈利预测与估值：预计2026-2028年公司实现营收23.45/26.22/29.50亿元；归母净利润2.65/3.20/3.84亿元，同比变
动+2.9%/+20.6%/+20.3%，对应PE估值24.7x/20.4x/17.0x。维持“买入”评级。
风险提示
1、行业竞争加剧导致盈利性下降风险；2、实验室产能利用率不及预期风险。
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2026-10-23│苏试试验(300416)2026年三季报点评：Q3归母净利润同比+1.4%，增速阶段性 │东吴证券 │增持
│受大客户项目节奏、半导体产能搬迁影响 │ │
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单Q3营收同比-4%，回款改善明显：2026年前三季度公司实现营收16.0亿元，同比增长4%，归母净利润1.7亿元，同比
增长8%，回款改善明显，经营性净现金流2.0亿元，同比增长68%。单Q3公司实现营收5.2亿元，同比下降4%，归母净利润0
.4亿元，同比增长1.4%。Q3增速同环比放缓，我们判断系（1）环试设备：传统领域需求承压，热真空罐等航天装备订单
未集中兑现，（2）环试服务：部分实验室需求受单一客户影响、且实验室开工率下降进一步影响盈利，（3）半导体上海
产能转移，影响部分接单和交付。
单Q3毛利率、净利率环比有所下降：2026年Q3公司销售毛利率41.2%，同比提升2.6pct，环比下降2.4pct，销售净利
率8.4%，环比下降6.7pct。盈利能力环比下降，我们判断系环试服务中特殊行业、新能源下游竞争激烈，且实验室产能利
用率环比下行。2026年Q3公司期间费用率29.1%，同比提升0.8pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为7.9%/11.1%/8
.6%/1.4%，同比分别+0.6/持平/+0.5/-0.2pct，期间费用控制良好。
位高壁垒、成长性赛道，关注集成电路、商业航天等下游业务进展：公司卡位高壁垒检测赛道，下游覆盖特殊行业、
半导体、新能源三大板块，同时积极拓展航空航天、5G等高端领域，打造新增长引擎，其中航天领域表现亮眼，（1）已
与杭州云栖小镇管理委员会签署合作协议，计划以自有/自筹资金，投资不少于3亿元，于小镇范围内成立子公司，开展高
端空间环境模拟试验设备的研制与试验检测服务，满足航空航天、智能装备等产业需求。云栖小镇为航天五院全国三大重
点区域战略布局之一，公司与产业链合作将持续深化。（2）2026年上半年来自航空航天领域收入1.8亿元，同比增长22%
，毛利率53%，同比提升5pct，设备、环试服务均稳定兑现，建议关注后续进展。
盈利预测与投资评级：考虑外部环境的不确定性，我们调整公司2026-2028年归母净利润预测分别为2.8/3.4/4.0亿元
（原值分别为3.2/3.9/4.8亿元），对应动态PE分别为25/21/17x，维持“增持”评级。
风险提示：客户拓展不及预期、竞争格局恶化、产能扩张不及预期。
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2026-10-22│苏试试验(300416)环试服务区域分化致Q3业绩承压 │华泰证券 │买入
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苏试试验发布三季报：Q3实现营收5.20亿元（yoy-3.93%，qoq-15.05%），归母净利4012万元（yoy+1.44%，qoq-53.2
9%），低于华泰预测下限（4500万元）、主要是环试服务收入低于此前预期。2026年Q1-Q3实现营收15.99亿元（yoy+4.39
%），归母净利1.70亿元（yoy+8.12%），扣非净利1.64亿元（yoy+9.99%）。4Q25高基数（归母1.00亿元创单季新高）下
，4Q26业绩或同比承压；但热真空设备订单需求旺盛、集成电路产能建设持续推进，2027年进入产能集中爬坡阶段，维持
“买入”评级。
环试服务增速放缓，集成电路毛利率持续修复
Q3公司营收同比下滑，其中试验设备收入延续下行趋势（Q2单季同比-8.67%），主要受军工部分细分领域需求走弱影
响，区域实验室表现分化；集成电路验证与分析收入同比小幅下降，上海实验室三季度迁入张江硅光产业园，产能爬坡驱
动盈利质量持续修复。Q3单季整体毛利率约41.2%（yoy+2.5pp），毛利率延续上半年的显著修复趋势。
热真空订单需求旺盛，设备板块收入有望企稳回升
订单端，热真空设备需求旺盛：2025年订单2,700万元，1H26在手已签订单4,000万元、确认收入不足1,000万元，下
半年交付有望提速；考虑设备订单交付周期约6-9个月，2026年以来新签订单有望逐步于2027年确认收入，设备板块收入
有望企稳回升。
费用管控稳健，经营现金流显著改善
费用端，前三季度研发费用1.38亿元（yoy+10.6%），投向高端空间环境模拟试验系统、整星测试振动系统等高端装
备；销售/管理/财务费用率分别为7.87%/11.15%/1.43%（yoy+0.57/-0.01/-0.19pp），费用管控稳健。前三季度经营现金
流净额2.02亿元（yoy+68.3%），应收票据/应收款项融资较年初分别-59.95%/-52.42%，回款结构显著改善；在建工程1.4
3亿元（较年初+216.5%）、预付设备款（其他非流动资产）0.67亿元（+363.4%），武汉基地建设与宜特产能扩张持续推
进，为2027年产能爬坡蓄力。
盈利预测与估值
我们下调公司26-28年归母净利润至2.70/3.17/3.72亿元（较前值分别调整-12.23%/-12.58%/-12.89%，三年复合增速
为13.03%），对应EPS为0.53/0.62/0.73元。基于三季报经营数据，我们下调环试服务收入及毛利率假设，下调试验设备
收入及毛利率假设。我们预计2027年公司服务/设备分部归母净利为2.86/0.31亿元，根据分部估值法，给予公司2027年服
务21.5xPE/设备41.6xPE（可比公司均值21.5/46.2xPE）、设备PE折价因归母净利三年CAGR低于可比均值（69.1%），下调
目标价至14.61元（前值21.01元，对应2026年服务30.7xPE/设备71.9xPE）。
风险提示：业务开拓不及预期、订单执行进度不及预期、下游行业需求波动。
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2026-09-18│苏试试验(300416)业绩稳健增长，开拓新兴行业 │天风证券 │买入
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事件：公司公布中报，实现营收10.79亿元，同比增长8.93%；归母净利润1.29亿元，同比增长10.37%。
点评：
26年上半年公司毛利率/净利率分别为42.19%/12.84%，同比+0.31/-0.67pct。销售/管理/研发/财务费用率分别为7.6
0%/10.64%/8.71%/1.30%，同比+0.25/-0.85/+0.53/-0.25pct。
26年2季度公司实现收入6.12亿元，同比+8.97%，环比+30.88%；实现归母净利润0.86亿元，同比+12.46%，环比+97.2
2%。实现毛利率/净利率分别为43.63%/15.11%，同比+0.64/-0.68pct，环比+3.32/+5.23pct。
分业务看，环境可靠性试验服务/试验设备/集成电路/其他业务分别实现营收5.65/2.93/1.71/0.49亿元，同比+16.00
%/-5.30%/+10.61%/+27.11%。毛利率分别为51.70%/26.29%/41.99%/28.47%，同比-3.25/-0.27/+5.50/+6.83pct。上半年
公司立足核心赛道深耕细作，持续强化技术研发核心优势，提升工业产品质量可靠性，推动整体经营保持稳健向好态势。
下游行业发展分化态势愈发凸显，部分传统行业竞争激烈，市场拓展空间有限；新兴赛道依托快速扩张的下游市场需求实
现较快增长。
试验设备方面，上半年部分传统领域存量博弈加剧，业绩增长承压，但公司在新兴应用领域开拓取得积极成效，航天
、电子电器等行业营收端稳步提升。公司持续深耕产品创新、拓展应用场景。
环试服务方面，公司聚焦新兴产业新赛道。公司锚定新兴产业发展浪潮，聚焦重点客户深耕合作，伴随航空、航天、
新能源、船舶等领域市场需求持续释放，叠加稳固基本盘支撑，相关检测业务营收稳步增长，拉动环试服务整体营收占比
提升。
集成电路板块产能逐步释放。公司前期布局投入逐步落地见效，产能建设步入稳步爬坡阶段，新增产能持续有序释放
。公司立足专业化测试验证平台，构建差异化服务能力，加快新兴领域客户开拓与项目落地。
我们根据中报各业务增速及毛利率变化调整公司盈利预测。预计公司2026 2028归母净利润分别为2.9/3.4/4.0（2
6 27年前值3.55/4.23）亿元，同比+13%/+17%/+17%，对应PE25/21/18X，维持公司“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期；市场竞争加剧；产能爬坡不及预期
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2026-08-18│苏试试验(300416)宜特迈入收获期，半导体、AI硅光驱动新成长 │财通证券 │买入
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平台型第三方检测龙头，半导体测试服务布局完善：是一家工业产品环境与可靠性试验验证与综合分析服务解决方案
提供商：致力于环境试验设备的研发和生产，及为客户提供从芯片到部件到终端整机产品全面的、全产业链的环境与可靠
性试验验证及分析服务。2021-2025年公司营业收入由15.02亿元增至22.48亿元，随着产能逐步释放，营收有望进一步增
长。
设备+环试双轮驱动，商业航天业务有望成为新增长极：1）公司设备业务自振动台起家，从单一到综合，完成多项“
国内首创”；同时精耕细织实验室网络，提供环试服务。2）受市场竞争加剧影响，设备业务毛利率阶段性承压：2021-20
25年设备毛利率自33.91%下降至27.47%（-6.44pct）。3）商业航天有望成为新增长极：公司设备、环试服务同步发力，1
20吨超大推力水冷电动振动试验系统、热真空试验设备等已投入使用，进入小批量生产阶段，未来有望充分受益于商业航
天行业高景气。
宜特进入收获期，布局车规、算力芯片与硅光检测，估值有释放空间：1）公司2019年收购上海宜特，构建全产业链
检测能力，期间多次进行引资、注资，协助苏试宜特完成多地实验室网络建设，现已步入收获期，2026H1公司集成电路验
证与分析服务毛利率41.99%（+5.50pct）已迎来盈利能力拐点。2）苏试宜特失效分析（FA）、可靠性分析（RA）未来有
望稳健增长，材料分析（MA）产能释放空间大，随着MA产能的持续释放，产能利用率提升+产品结构改善，宜特毛利率有
望上修。3）宜特前瞻布局车规电子、算力芯片、硅光检测等业务，拥抱AI高景气，对比TRT、胜科纳米、利扬芯片、伟测
科技等同环节公司，公司估值有释放空间。
投资建议：公司作为国内平台型第三方检测龙头，半导体测试服务产能陆续释放，迈入收获期，公司积极拥抱航天、
AI、硅光测试高景气，有望迎来新一轮成长。我们预计公司2026-2028年实现营业收入25.30/29.23/33.85亿元，归母净利
润3.06/3.91/4.90亿元。对应PE分别为26/20/16倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：应收账款规模扩大风险、业务规模扩张带来的管理风险、商业航天发展不及预期风险、半导体行业景气度
下行风险、新增产能无法消化风险。
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2026-08-04│苏试试验(300416)2026年中报点评：上半年净利润同比增长10.37%，芯片及航│国信证券 │增持
│天业务表现较好 │ │
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2026年上半年营收与净利润保持稳健增长。2026H1收入/归母净利润分别为10.79/1.29亿元，同比增长8.93%/10.37%
，延续较好增长态势。毛利率/净利率分别为42.19%/12.84%，同比变动+0.31/-0.67个百分点，主要受到高毛利率新兴行
业的收入快速增长拉动。Q2单季度收入/归母净利润分别为6.12/0.86亿元，同比增长8.97%/12.46%，增速表现优于2026Q1
的8.88%/6.45%。
集成电路板块表现强劲，航空航天领域营收与毛利率持续提升。分业务看，2026H1试验设备/环境与可靠性试验服务/
集成电路验证与分析服务收入分别为2.93/5.65/1.71亿元，同比-5.30%/+16.00%/+10.61%，对应毛利率分别为26.29%/51.
70%/41.99%，同比-0.27/-3.25/+5.50个百分点，公司在集成电路领域的前期布局与产能释放获得业绩回报。从应用行业
来看，航空航天领域表现突出，2026H1收入达到1.80亿元，同比增长22.16%，毛利率提升5.10%至52.85%，实现规模与盈
利质量双提升。电子电器行业增速位居次席，收入同比增长达20.71%。
锚定新兴领域，持续推进业务开拓与产能提升。公司2026H1研发费用投入达9405.80万元，同比增长15.98%，持续强
化产品升级与新兴领域开拓。试验设备领域，公司加快数字化、智能化转型及多物理场耦合测试技术迭代升级，有序推进
高端空间环境模拟试验系统等多类型、定制化、高复杂度产品提质优化。新兴领域应用开拓获得积极成效，航天与电子等
领域营收稳步提升。试验服务在保持环试优势、加快产能扩容升级的同时锚定新兴产业发展浪潮，从航空航天、新能源等
领域的需求持续释放中获得增长动力。集成电路验证与分析服务领域的前期投入逐渐显露成效，产能持续有序释放，上海
、深圳、苏州三地实验室践行差异化运营，加快新兴领域客户开拓与项目落地。
投资建议：公司长期专注于试验设备与服务市场，多领域专业测试与分析能力国内领先，长期受益高端试验设备国产
化趋势，新能源汽车、集成电路、航空航天等新兴领域收入受益于产业发展而稳步提升，多地布局、精细化管理并健全长
效激励机制增强运营能力。预计2026年-2027年归母净利润分别为3.02/3.56亿元（前值3.58/4.34亿元），新增2028年归
母净利润4.16亿元，对应PE24/21/18倍，维持“优于大市”评级。
风险提示：宏观经济波动风险；市场竞争加剧及收款风险；业务规模不断扩张导致的管理风险。
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2026-07-28│苏试试验(300416)半年报符合预期，半导体业务快速增长 │中金公司 │增持
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1H26业绩符合我们预期
公司发布2026年半年报：1H26营业收入10.79亿元，同比+8.93%；归母净利润1.29亿元，同比+10.37%；扣非归母净利
润1.27亿元，同比+11.05%。单二季度，公司实现营业收入6.12亿元，同比+8.97%；归母净利润0.86亿元，同比+12.47%；
扣非归母净利润0.84亿元，同比+13.12%。符合我们预期。
发展趋势
集成电路业务收入与盈利能力双增。分业务来看上半年，试验设备收入2.94亿元，同比-5.30%，主要受较多行业资本
开支制约需求疲软，毛利率26.29%，同比-0.27pct；环境与可靠性试验服务收入5.65亿元，同比增长16%，毛利率51.70%
，同比-3.25pct，主要受特殊行业客户受科研经费收紧及审计趋严、叠加竞争影响，民品业务低毛利产品占比提升也带来
结构性影响；集成电路验证与分析服务收入1.71亿元，同比增长10.61%，毛利率41.99%，同比+5.50pct。
半导体前期布局逐步兑现落地；商业航天贡献环试业务增量。我们认为：苏试宜特前期布局投入已逐步落地见效，产
能持续有序释放，公司统筹上海、深圳、苏州三地实验室产能布局与资源调配，新扩产能预计明年将进入集中爬坡阶段，
新业务布局上，苏试宜特紧跟车规电子、AI算力、硅光等重点应用方向及技术路线，通过产能扩容、技术升级与协同合作
等方式，向光芯片及光电一体芯片、算力芯片等测试拓展；航天领域在设备端及服务端均保持较快增长，公司将整合环试
、集成电路平台能力，一站式开展覆盖元器件、材料、零部件、系统级等多样化试验服务，提供地面测试与在轨验证一体
化解决方案。
盈利预测与估值
由于设备需求短期承压，我们下调2026/2027净利润3.8%/5.9%至3.02亿元/3.65亿元。当前股价对应2026/2027年23.6
倍/19.6倍市盈率。维持跑赢行业评级，考虑到盈利预测调整与行业估值中枢变动，我们下调目标价9.5%至19.00元对应32
.0倍/26.5倍2026/2027年市盈率，较当前股价有35.4%上行空间。
风险
新业务进展不及预期，运营效率提升缓慢。
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2026-07-28│苏试试验(300416)点评：Q2归母业绩同比增12.5，关注半导体检测增长潜力 │长江证券 │买入
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事件描述
苏试试验发布2026年中报，上半年实现营收10.79亿元，同比增8.9%；归母净利润1.29亿元，同比增10.4%；扣非归母
净利润1.27亿元，同比增11.1%。其中，Q2单季度实现营收6.12亿元，同比增9.0%；归母净利润0.86亿元，同比增12.5%；
扣非归母净利润0.84亿元，同比增13.1%。
事件评论
今年上半年营收保持稳健增长。2025Q1/Q2/Q3/Q4苏试试验营收同比增速分别为-3.0%/+18.4%/+10.6%/+15.5%；2026Q
1/Q2分别为8.9%/9.0%。今年上半年分业务板块来看：1）环试服务：营收5.65亿元，同比增16.0%，2025年以来军工检测
订单加速释放，且订单执行速度明显恢复，带动营收改善；2）试验设备：营收2.93亿元，同比降5.3%，公司以热真空、
低气压、液压类、综合类等产品为研发重点方向，进一步巩固大型化、综合化、数字化试验系统的竞争优势；考虑到下游
客户的资本开支或有放缓，部分传统领域存量博弈加剧，设备业务在2026年上半年略有下降；3）集成电路测试：营收1.7
1亿元，同比增10.6%，公司前期布局投入逐步落地见效，产能建设步入稳步爬坡阶段，新增产能持续有序释放。展望后续
，新的五年规划即将开始，军工设备研发需求仍将维持较高景气，预计军工检测订单和营收增速将进一步加速，且公司加
强了商业航天领域的能力布局，2026年初公告在杭州投资约3亿元建设高端空间环境模拟试验设备研制与综合试验检测平
台；且半导体检测实验室的产能利用率提升也预计将贡献营收增量。
2026Q2整体净利率15.1%，同比略降0.68pct。2026Q2公司实现毛利率43.6%，同比微增0.64pct；期间费用率26.1%，
同比降0.28pct；信用减值损失计提略有增加。
现金流：2026H1经营活动现金流净额0.72亿元，第一季度通常为资金回笼较少的时期，经营现金流净额为负值，第二
季度现金流净额达到2.34亿元，同比提升17.6%；下半年通常为回款旺季，现金流有望继续改善。
第三期员工持股计划完成过户，利益机制理顺。苏试试验在2019年和2022年分别推出了第一期和第二期员工持股计划
，并均实施完毕。2025年5月底公司发布第三期员工持股计划草案，授予股数705.9793万股，受让价格9.77元/股，覆盖员
工数量约500人，包括董事、总经理、副总经理、财务负责人、董秘等高管和核心技术人员。
盈利预测与估值：公司在军工/新能源汽车/半导体检测领域的技术能力和服务网络具备优势，2026年预计军工检测订
单加速释放，半导体检测需求景气，商业航天检测贡献新的增量，带动业绩修复。预计2026-2028年公司实现营收25.5/28
.9/32.7亿元；归母净利润3.19/3.91/4.82亿元，同比变动+24.0%/+22.6%/+23.1%，对应PE估值22.2x/18.1x/14.7x。维持
“买入”评级。
风险提示
1、行业竞争加剧导致盈利性下降风险；2、实验室产能利用率不及预期风险。
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2026-07-28│苏试试验(300416)2026年半年报点评：26H1归母净利润同比+10.37%，看好集 │光大证券 │买入
│成电路、航天领域业务潜力 │ │
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事件：公司发布2026年半年报，2026H1，公司实现营业收入10.79亿元，同比+8.93%；实现归母净利润1.29亿元，同
比+10.37%；实现扣非归母净利润1.27亿元，同比+11.06%。
环试服务业务收入快速增长，集成电路业务毛利率显著提升。26Q2，公司实现营收6.12亿元，同比+8.97%，环比+30.
88%；实现归母净利润0.86亿元，同比+12.46%，环比+97.22%。分业务板块来看，26H1，公司试验设备、环境可靠性试验
服务、集成电路验证与分析服务收入分别为2.93亿元、5.65亿元、1.71亿元，同比-5.30%、+16.00%、+10.61%；毛利率分
别为26.29%、51.70%、41.99%，同比-0.27pcts、-3.25pcts、+5.50pcts。其中，环试服务收入实现较快增长，主因航空
、航天、新能源、船舶等领域市场需求持续释放，且公司预计下半年订单趋势仍将延续，而毛利率端承压主因部分传统领
域市场竞争激烈、价格下行，公司将持续进军高附加值赛道，优化盈利结构；设备业务收入下滑主因传统领域存量博弈加
剧，公司将深耕细分行业、降本增效，改善经营状况。
苏试宜特产能逐步释放，材料分析业务产能有望提升。苏试宜特前期布局投入已逐步落地见效，产能持续释放。上海
厂区实施扩建升级，聚焦新兴领域拓展；深圳厂区补充产能配置，覆盖华南市场；苏州厂区推进扩建增容，重点承接可靠
性验证业务，新扩产能预计27年将集中爬坡。伴随新增产能陆续投产释放，宜特整体毛利率有望逐步修复回升；当前失效
分析、可靠性验证业务占比较大，后续伴随前期产能扩建落地，材料分析业务产能具备持续释放空间。此外，公司通过产
能扩容、技术升级与协同合作等方式，向光芯片及光电一体芯片、算力芯片等测试领域拓展。
航天领域业务保持较快增长，杭州实验室项目稳步推进，已取得土地使用权。26H1，航天领域在设备端及服务端均保
持较快增长，热真空试验系统订单趋势良好。杭州实验室项目是公司围绕航天产业集群开展的产业深化布局，目前已竞拍
取得土地使用权，正在有序推进后续建设等事宜。航天领域为公司重点发展方向之一，公司将整合环试、集成电路平台能
力，搭建综合性专业测试平台，一站式开展覆盖元器件、材料、零部件、系统级等多样化试验服务，提供地面测试与在轨
验证一体化解决方案，助力客户缩短研发周期，降低整体研发成本。
盈利预测、估值与评级：维持26-28年归母净利润预测3.11、3.70、4.53亿元，对应EPS分别为0.61、0.73、0.89元。
公司集成电路检测业务产能逐步释放，业务盈利能力有望提升，航天领域业务布局带来新增长，维持公司“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧风险；应收账款增长风险；业务规模扩张的管理风险。
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2026-07-26│苏试试验(300416)2026半年报点评：Q2归母净利润同比+12%，航空航天、集成│东吴证券 │增持
│电路等新兴行业引领增长 │ │
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航空航天等新兴下游为核心驱动，环试服务、集成电路分析板块稳健增长
2026上半年公司实现营业总收入10.8亿元，同比增长9%，归母净利润1.3亿元，同比增长10%，扣非归母净利润1.3亿
元，同比增长11%。单Q2公司实现营业总收入6.1亿元，同比增长9%，归母净利润0.9亿元，同比增长12%，扣非归母净利润
0.8亿元，同比增长13%。分板块，2026上半年①试验设备收入2.9亿元，同比下降5%，传统下游格局恶化，增速放缓，②
环试服务收入5.7亿元，同比增长16%，航空、航天、新能源和船舶等新兴市场需求旺盛（航空航天上半年收入1.8亿元，
同比增长22%，毛利率53%，同比提升5pct），③集成电路分析收入1.7亿元，同比增长11%，实验室产能稳步爬坡。
集成电路板块毛利率快速修复，期间费用率保持稳定
2026上半年公司实现销售毛利率42.2%，同比增长0.3pct，销售净利率12.8%，同比下降0.7pct。分业务，试验设备毛
利率26.3%，同比下降0.3pct，环试服务毛利率51.7%，同比下降3.3pct，集成电路分析毛利率42.0%，同比提升5.5pct。2
026上半年公司期间费用率28.3%，同比下降0.3pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为7.6%/10.6%/8.7%/1.3%，同
比分别变动+0.25/-0.85/+0.53/-0.25pct。
卡位高壁垒、成长性赛道，看好公司发展前景
我们看好公司作为环境与可靠性试验龙头的发展前景：（1）根据市监局，2024年我国检验检测行业全年实现营业收
入约4876亿元，同比增长4%，空间广阔。（2）公司卡位高壁垒检测赛道，下游覆盖特殊行业、半导体、新能源三大板块
，同时积极拓展航空航天、5G等高端领域，打造新增长引擎。2026年为十五五开局之年，特殊行业需求将持续修复，且芯
片国产化及分工专业化为大趋势，航空航天景气度正上行，配套检测需求将持续提升。公司前期扩产的苏州、西安、青岛
、成都等实验室和宜特释放产能，成长空间、利润弹性可期。
盈利预测与投资评级：我们维持2026-2028年公司归母净利润分别为3.2/3.9/4.8亿元，当前市值对应PE22/18/14X，
维持“增持”评级。
风险提示：客户拓展不及预期、竞争格局恶化、产能扩张不及预期。
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2026-07-23│苏试试验(300416)中报点评：集成电路毛利率显著修复 │华泰证券 │买入
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苏试试验发布半年报，2026年H1实现营收10.79亿元（yoy+8.93%），归母净利1.29亿元（yoy+10.37%），扣非净利1.
27亿元（yoy+11.06%），归母净利符合华泰预测（1.24~1.44亿元）。其中Q2实现营收6.12亿元（yoy+8.97%，qoq+30.88%
），归母净利8,589万元（yoy+12.46%，qoq+97.22%），Q2增长较Q1（归母净利yoy+6.45%）明显提速。展望2026年下半年
，公司环试服务新兴领域放量、集成电路验证与分析毛利率显著修复，叠加武汉基地等产能建设推进，维持“买入”评级
。
服务双轮驱动增长，集成电路毛利率同比+5.5pp
26H1公司环境与可靠性试验服务收入5.65亿元（yoy+16.0%），毛利率51.7%（yoy-3.25pp），航空、航天、新能源、
船舶等领域需求持续释放，但市场竞争及产能爬坡仍压制毛利水平；集成电路验证与分析服务收入1.71亿元（yoy+10.6%
），毛利率42.0%（yoy+5.50pp），上海、深圳、苏州三地实验室差异化运营显效，产能爬坡带动盈利能力显著修复；试
验设备收入2.93亿元（yoy-5.3%），毛利率26.3%（yoy-0.27pp），传统领域存量博弈加剧，但航天、电子电器等新兴应
用营收稳步提升。
研发投入加大，经营现金流阶段性回落
26H1公司研发投入0.94亿元（yoy+16.0%），投向高端空间环境模拟试验系统、整星测试振动系统等高端装备；销售
费用0.82亿元（yoy+12.6%），管理费用1.15亿元（yoy+0.9%），费用管控整体稳健。经营现金流净额0.72亿元（yoy-27.
6%），应收账款15.41亿元（较年初+11.0%），增速高于营收增速，回款节奏有所放缓；筹资现金流净额0.65亿元转正，
短期借款8.90亿元（较年初+26.0%），支撑武汉检测基地等项目建设（在建工程0.83亿元，较年初+85.0%）。26H1公司资
本开支2.61亿元（yoy+20.0%），产能扩张周期仍在推进，随着新建产能利用率爬升，盈利质量有望逐步改善。
小幅下调盈利预测，可比估值扩张，上调目标价
我们下调公司26-28年归母净利润至3.08/3.63/4.27亿元（较前值分别调整-4.39%/-6.30%/-7.23%，三年复合增速为1
8.35%），对应EPS为0.61/0.71/0.84元。基于26H1分部经营数据，下调试验设备收入、环试服务毛利率预测。我们预计20
26年公司服务/设备分部归母净利为2.78/0.30亿元，根据分部估值法，给予公司2026年服务30.7xPE/设备71.9xPE（可比
公司均值30.7/89.9xPE）、设备PE折价因归母净利三年CAGR低于可比均值（68.2%），上调目标价至21.01元（前值19.07
元，对应2026年服务27.9xPE/设备46.8xPE）。
风险提示：业务开拓不及预期、订单执行进度不及预期、下游行业需求波动。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：29家
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2026-07-24│苏试试验(300416)2026年7月24日投资者关系活动主要内容
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一、 公司 2026年半年度业绩情况介绍
答：公司主营业务收入 103,009.47万元，同比增长 8.19%，归属于上市公司股东的净利润 12,944.29 万元，同比增
长10.37%，归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润12,688.43万元，同比增长 11.06%。
分业务板块来看，试验设备收入 29,336.97 万元，同比下降5.30%；环境与可靠性试验服务收入 56,543.07 万元，
同比增长 16.00%；集成电路验证与分析服务收入 17,129.42万元，同比增长 10.61%。从利润端来看，试验设备毛利率 2
6.29%，同比下降 0.27%；环境与可靠性试验服务毛利率 51.70%，同比下降 3.25%；集成电路验证与分析服务毛利率 41.
99%，同比增长 5.50%。
公司将继续践行“聚焦主业、双轮驱动、制造与服务融合发展”的战略，坚持创新提质发展，立足核心赛道深耕细作
，持续强化技术研发核心优势，推动整体经营保持稳健向好态势。
二、问答环节
1、公司环试服务下游行业订单情况及下半年趋势如何？
答：上半年环试服务同比增长 16%，增长幅度趋势向好。航空、航天、新能源、船舶等领域市场需求持续释放，整体
各细分行业多呈向上态势，下半年可维持订单趋势。
2、苏试宜特下半年计划搬迁，后续产能爬坡节奏如何？在AI、硅光等新领域布局与客户拓展情况？
答：苏试宜特前期布局投入已逐步落地见效，产能持续有序释放。公司统筹上海、深圳、苏州三地实验室产能布局与
资源调配，采取“区域分工+能力聚焦”策略，上海厂区实施扩建升级，聚焦新兴领域拓展；深圳厂区补充产能配置，覆
盖华南市场；苏州厂区推进扩建增容，重点承接可靠性验证业务，新扩产能预计明年将进入集中爬坡阶段。
新业务布局上，苏试宜特紧跟车规电子、AI 算力、硅光等重点应用方向及技术路线，通过产能扩容、技术升级与协
同合作等方式，向光芯片及光电一体芯片、算力芯片等测试拓展，后续将根据市场需求进行专项布局。
3、苏试宜特全年毛利率水平预计情况？
答：苏试宜特综合盈利水平目前维持稳健区间，受产能扩充、下游行业需求等因素影响会存在小幅波动，整体处于合
理良性范畴。新增产能陆续投产释放，宜特整体毛利率有望逐步修复回升。
4、苏试宜特的专业分布情况如何？
答：失效分析、可靠性验证业务占比较大，各专业板块均保持平稳增长态势；前期产能扩建逐步落地，材料分析业务
后续产能具备持续释放空间。
5、商业航天的发展情况和后期规划如何？
答：航天领域在设备端及服务端均保持较快增长。航天领域为公司重点发展方向之一，公司将整合环试、集成电路平
台能力，搭建综合性专业测试平台，一站式开展覆盖元器件、材料、零部件、系统级等多样化试验服务，提供地面测试与
在轨验证一体化解决方案，助力客户缩短研发周期，降低整体研发成本。公司将持续统筹衔接内外部资源，完善业务布局
，依托专业测试平台优势持续为行业客户提供配套试验检测服务。
6、杭州项目的进展和未来规划如何？
答：杭州实验室目前已竞拍取得土地使用权，正在有序推进后续建设等各项事宜，公司将加快项目建设。该项目主要
围绕航天产业集群开展的产业深化布局，搭建高端空间环境模拟试验设备研制与综合试验检测公共服务平台，将有力推动
公司在高端试验设备制造领域的技术创新，强化产业链中的综合性试验检测及验证能力，对公司核心竞争力的提升和未来
业务发展具有积极推动作用。
7、环试服务毛利率有所承压，请问主要原因是什么？下半年毛利率展望如何？
答：环试服务毛利率承压主要系部分传统领域市场竞争激烈，价格下行。公司将继续在新产品新服务方面发力，聚焦
航空、航天、电子电器、新能源等重点产业，持续向高附加值新兴赛道进军，将有利于公司盈利结构优化，整体毛利率有
望保持动态平衡。
8、设备板块收入为何下降？热真空等空间环境设备目前下游订单情况和产业趋势如何？
答：设备板块收入下降主要受行业分化趋势凸显影响，传统领域存量博弈加剧，业绩增长承压。公司持续深耕细分行
业，挖掘客户定制化设备需求，同时贯彻降本增效策略，在保证产品质量可靠性的基础上持续优化各项成本。伴随新品投
产、新赛道开拓、降本举措落地见效，设备业务经营状况有望逐步向好。
受益于航天产业快速发展，热真空试验系统订单趋势良好，公司将继续推进高端空间环境系列化产品研发，赋能航天
产业高质量发展。
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参与调研机构：11家
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2026-06-01│苏试试验(300416)2026年6月1日投资者关系活动主要内容
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1、苏试宜特订单情况及发展预期？
答：苏试宜特发展态势稳定，处于良性产能爬坡期，消费电子、汽车电子、AI等需求端趋势良好。公司继续完善上海
、深圳、苏州三地产能布局，深化协同机制，提高试验承接能力；同时紧抓行业发展机遇，强化技术壁垒与综合服务能力
，推动业务规模与经营效益稳步提升。
2、苏试宜特下游专业分布与发展情况？
答：失效分析、可靠性验证业务占比较大，整体保持平稳增长态势；受益于前期产能扩建逐步释放，材料分析业务呈
现较快增长态势，后续产能具备持续释放空间。
3、苏试宜特目前产能利用率情况？
答：整体产能利用率良好，上海、苏州厂区现有产能利用率较高，深圳厂区处于产能逐步释放阶段。
4、苏试宜特的市场竞争力如何？
答：苏试宜特构建了完整集成电路供应链验证与分析工程服务平台，配备了纳米探针、超高分辨率 3D X-Ray显微镜
、双束聚焦离子束、扫描式电子显微镜、穿透式电子显微镜等国内/国际先进的集成电路验证分析试验设备，具备先进制
程检测能力，并依托集成电路检测领域多年深耕积淀的技术经验，结合高端硬件设备与技术方案设计，卡位服务生态，针
对不同类别与应用产品提供定制化综合配套服务，打造一体化专业解决方案。
5、苏试宜特在新兴领域布局情况以及发展机遇
答：苏试宜特密切跟踪车规电子、AI 算力、硅光芯片等前沿技术与发展动态，将围绕新技术、新产品、新领域统筹
搭建专业化测试验证平台，持续拓宽业务服务边界。通过产能扩容、技术升级与协同合作等方式，以成熟的基础通用技术
为支撑，拓展细分赛道专项测试能力，构建差异化服务体系，同时持续推进精细化管理，提高设备利用率与运营效率，夯
实发展根基，为业务长效发展提供有力支撑。
6、苏试宜特投入情况与规划？
答：苏试宜特紧跟下游行业发展，采取“区域分工+能力聚焦”策略，上海厂区实施扩建升级，聚焦新兴领域拓展；
深圳厂区补充产能配置，覆盖华南市场；苏州厂区推进扩建增容，重点承接可靠性验证业务；与此同时，立足苏试试验集
团产业技术基础公共服务平台优势，结合不同区域半导体产业新兴领域市场发展，因地制宜推进产能落地布设。通过统筹
布局，公司整体技术体系持续完善，综合市场竞争力将得到进一步夯实。
7、苏试宜特今年资本开支情况？
答：苏试宜特资本开支围绕业务布局、产能建设及技术升级统筹规划，结合市场需求、自身经营实际进行投入。
8、公司是否考虑布局半导体检测设备制造领域，有相关并购计划吗？
答：公司密切关注半导体全产业链发展动态，依托集成电路验证与分析公共平台资源优势，加强与半导体检测设备深
度对接与互动，以检验验证为纽带挖掘产业链上下游协同空间，积极探索发展新机遇。
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