研报评级☆ ◇300433 蓝思科技 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-11-03
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 2 0 0 0 0 2
1月内 3 1 0 0 0 4
2月内 3 1 0 0 0 4
3月内 7 3 0 0 0 10
6月内 14 4 0 0 0 18
1年内 22 7 0 0 0 29
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.61│ 0.73│ 0.76│ 0.85│ 1.22│ 1.53│
│每股净资产(元) │ 9.30│ 9.76│ 10.41│ 10.94│ 11.64│ 12.51│
│净资产收益率% │ 6.52│ 7.45│ 7.30│ 7.75│ 10.66│ 12.43│
│归母净利润(百万元) │ 3021.34│ 3623.90│ 4017.83│ 4391.65│ 6429.22│ 8093.93│
│营业收入(百万元) │ 54490.73│ 69896.78│ 74409.73│ 90345.00│ 112426.48│ 135870.52│
│营业利润(百万元) │ 3276.77│ 3871.13│ 4605.25│ 5024.06│ 7329.19│ 9155.69│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-11-03 买入 维持 --- 0.64 1.11 1.49 浙商证券
2026-11-02 买入 维持 --- 0.60 1.20 1.43 光大证券
2026-10-26 增持 维持 35 --- --- --- 中金公司
2026-10-09 买入 维持 --- 0.91 1.30 1.56 长江证券
2026-09-05 买入 维持 --- 0.86 1.27 1.63 国盛证券
2026-09-01 买入 维持 46.9 0.75 1.24 1.34 华创证券
2026-08-25 增持 维持 --- 0.81 1.22 1.58 财信证券
2026-08-25 买入 维持 --- 0.99 1.34 1.66 东北证券
2026-08-24 增持 维持 41.9 0.94 1.12 --- 中金公司
2026-08-23 买入 维持 --- 0.78 1.07 1.40 浙商证券
2026-08-04 买入 维持 --- 0.94 1.34 1.65 长江证券
2026-07-26 买入 维持 --- 0.78 1.07 1.40 浙商证券
2026-07-26 买入 维持 --- 0.82 1.24 1.55 东吴证券
2026-06-26 买入 首次 --- 0.82 1.24 1.55 东吴证券
2026-06-05 买入 维持 --- 0.89 1.25 1.55 中邮证券
2026-05-31 买入 维持 46.15 1.04 1.31 1.62 华创证券
2026-05-17 增持 维持 --- 0.95 1.17 1.53 国信证券
2026-05-13 买入 维持 --- 0.92 1.30 1.60 华鑫证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-11-03│蓝思科技(300433)2026年三季报点评：短期业绩承压，产业并购与AI新业务构│浙商证券 │买入
│筑长期成长动能 │ │
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事件
公司发布2026年第三季度报告。2026年前三季度实现营业收入479.02亿元，同比下降10.74%；归母净利润14.20亿元
，同比下降50.06%；扣非归母净利润9.98亿元，同比下降63.07%。单三季度实现营业收入190.35亿元，同比下降8.05%，
环比增长29.26%；归母净利润8.43亿元，同比下降50.42%，环比增长16.04%；扣非归母净利润7.20亿元，同比下降59.13%
。
短期业绩受汇率及终端需求扰动，消费电子产品创新有望推动经营改善
2026年前三季度，公司业绩主要受到存储芯片价格上涨、消费电子终端需求承压、人民币升值及客户新品发布节奏调
整等因素影响。其中，前三季度汇兑损失6.54亿元，上年同期为汇兑收益1.15亿元，汇兑损益同比减少7.69亿元，对利润
形成较大影响。尽管如此，公司前三季度综合毛利率约16.57%，同比提升约0.47pct，经营基本盘仍具备韧性。后续，随
着汇率影响边际缓和，存储芯片价格见顶回落助推消费电子市场复苏，公司有望重回增长轨道。
第三季度，尽管国际大客户新机上市并推出其首款折叠屏产品，但受产品交付节奏影响，叠加公司在新产品研发及新
业务拓展方面持续投入，短期盈利能力进一步承压。三季度末，公司存货较二季度末增长18%至93.60亿元，公司作为一个
定制化产品生产供应商，需要进行原材料的提前备货，存货的增长一定程度体现下游客户的订单增长趋势，因此随着四季
度国际大客户新产品逐步交付，高附加值结构件占比提升，公司整体盈利能力有望逐步修复，助推收入及利润的改善。
AI端侧创新持续深化，折叠屏与新材料升级打开成长空间
随着端侧AI应用持续丰富，智能手机、折叠屏、AI眼镜及智能穿戴等终端产品加速向高端化、多形态方向演进，带动
外观件与结构件材料及制造工艺升级。公司依托玻璃、金属及精密制造领域的技术积累，持续深化与头部客户在新材料、
新工艺及产品设计方面的协同研发，在UTG超薄柔性玻璃、UTG玻璃支撑板、纳米纹理CPI膜及3D玻璃盖板等领域形成较为
完善的产品布局。相较传统直板机，折叠屏产品加工工序更加复杂，公司参与环节从传统玻璃盖板延伸至UTG超薄玻璃及
特殊表面处理，带动单机价值量与产品附加值提升，其中纳米纹理表面处理工艺具备较高技术壁垒。
产业并购与内生扩产协同推进，AI算力业务加快构筑第二成长曲线公司围绕AI算力基础设施持续完善产业布局，通过
内生扩产与外延并购相结合，加快向服务器结构件、液冷散热、高速光互联及先进封装等高附加值领域延伸。2026年10月
，公司公告拟以2,500万美元收购PMGInternational59.7805%股权，进一步推进AI服务器业务整合；与此同时，巨腾国际
收购持续取得进展，中国及越南反垄断审批已经通过，相关交易有望进一步补强公司在全球精密结构件、服务器机柜及智
能硬件领域的制造能力与客户资源。
业务层面，公司东莞松山湖园区AI服务器相关产能已完成扩充，液冷散热模组、高端精密机柜及高速光互联配套组件
陆续通过北美头部客户验证并取得规模订单，逐步进入量产爬坡阶段。同时，公司持续推进TGV玻璃基板产业化，黄花园
区相关产线设备已安装完毕并进入调试阶段，与英特尔等产业链客户的技术合作持续深化；企业级SSD产品已实现批量出
货，HDD玻璃硬盘等产品持续推进客户验证。我们认为，随着AI服务器订单交付、并购整合及新技术产业化持续推进，公
司有望逐步形成覆盖服务器结构件、液冷散热、光通信、先进封装及存储的AI算力业务矩阵，打开长期成长空间。
具身智能布局持续深化，产业投资拓展物理AI生态
依托玻璃、金属及精密制造领域的技术积累，公司持续向具身智能及AI终端等新兴领域延伸，推进“核心零部件—功
能模组—整机组装”一体化布局，产品覆盖机器人关节模组、灵巧手、精密结构件及整机制造等环节，并与国内外头部机
器人及AI企业开展合作。在产业生态建设方面，公司于2026年9月公告拟出资2亿元参与总规模49亿元的厦门时代深远创业
投资基金，重点布局人工智能、具身智能及前沿科技等领域，并于10月完成基金备案。我们认为，公司通过产业投资与主
营业务协同布局，有望进一步拓展产业资源与潜在合作机会，推动精密制造能力向具身智能等高成长领域延伸，培育新的
业绩增长点。
股权激励与股东增持协同推进，彰显长期发展信心
2026年9月，公司完成限制性股票激励计划第一类限制性股票授予登记，覆盖2,228名核心管理及技术业务人员，有利
于进一步完善长效激励机制，增强核心团队稳定性与积极性。同时，实际控制人控制的股东于9月完成股份增持计划，累
计增持金额约1亿元，体现了对公司长期发展前景的信心。我们认为，随着股权激励机制持续完善及核心团队利益绑定，
公司有望进一步提升经营管理效率与技术创新能力，为消费电子主业升级及AI新业务拓展提供长期支撑。
盈利预测及投资建议：考虑到2026年汇率波动及阶段性费用投入对公司盈利表现的影响，短期业绩有所承压。随着消
费电子业务持续恢复、产品结构优化及新业务逐步放量，公司盈利能力有望持续改善。预计2026—2028年营业收入分别为
825亿元、1025亿元和1385亿元，同比增长10.87%、24.24%和35.12%；对应归母净利润分别为33.66亿元、58.55亿元和78.
90亿元，当前市值对应PE分别为39.68、22.81和16.93倍，维持公司“买入”评级。
风险提示：1、全球经济复苏缓慢，智能手机景气度回暖不及预期；2、公司关键客户外观与功能创新推进不及预期；
3、金属结构件、整机组装业务客户拓展及订单获取受阻；4、玻璃基板研发及商业化应用进度不及预期；5、汇率波动及
海外经营风险；6、新业务拓展及新增产能释放不及预期。
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2026-11-02│蓝思科技(300433)2026年三季报点评：业务低于预期，新业务打开未来成长空│光大证券 │买入
│间 │ │
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事件：公司发布2026年三季报，26年前三季度实现营业收入479.02亿元，同比下降10.74%；归母净利润为14.20亿元
，同比下降50.06%。其中，第三季度公司实现营业收入190.35亿元，同比下降8.05%；归母净利润为8.43亿元，同比下降5
0.42%。
汇率波动及期间费用对净利润形成较大的拖累。公司前三季度收入下滑，主要受到终端市场需求、客户新品节奏、汇
率波动三方面影响；净利润下滑幅度较大，主要受汇率波动、期间费用增加及收入规模下降等因素影响。公司海外业务以
美元为主要结算币种，前三季度，财务费用中汇兑损失为6.54亿元，而去年同期为汇兑收益1.15亿元，汇兑损益减少7.69
亿元，对利润端形成较大拖累。2026年秋季客户调整了产品矩阵，发布节奏也有调整，导致部分生产和收入确认节奏后移
，公司单三季度收入下滑8.05%。公司单三季度管理费用同比增加10.03%，主要原因为公司向AI领域布局，招募相关的管
理、业务和技术人员，工资开支也相应增加。研发费用为9.45亿元，同比增长18.7%，主要是为拓宽发展赛道、丰富产品
品类而新增的研发项目较多。公司围绕端侧AI和AI算力侧方向持续加大研发投入，重点布局AI眼镜、具身智能机器人、TG
V玻璃基板、空芯光纤及光通信模组、AI服务器结构件与液冷散热等领域。
积极推进具身智能板块的业务布局。国内方面，公司与智元、上纬新材、越疆、荣耀、松延动力、中科慧灵等多家客
户进行全方位合作，从结构件、模组到整机组装环节深度参与。海外方面，公司合作伙伴涵盖全球头部科技企业、领先的
AI大模型公司及专业具身智能机器人企业。目前公司服务客户的出货规模已处于全球领先水平，明年出货量预期更大。
TGV业务加快进展，首条TGV产线已安装完成。公司在TGV领域布局较早，与北美、韩国和国内多个客户展开合作进行
送样验证。公司自主研制的激光、刻蚀以及后道镀膜等设备参与产线集成，可以把工艺需求直接转化为设备方案。公司位
于黄花园区的TGV产线设备已安装完毕，目前处于调试阶段。
盈利预测及评级：考虑到汇兑波动、期间费用及存储涨价等多方面影响，我们下调26-28年归母净利润预测为31.62、
63.13、75.23亿元（原值为51.37、63.51、75.42亿元）。公司为全球消费电子供应链领先企业，消费电子行业整体呈复
苏趋势，叠加公司折叠屏新项目和机器人、服务器业务拓展顺利，有望凭借公司优秀整机开发、精密制造、自动化整机组
装能力快速量产，维持“买入”评级。
风险提示：关税不确定性风险，下游需求不及预期风险，客户拓展低于预期风险。
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2026-10-26│蓝思科技(300433)3Q26业绩承压，汇兑及客户产品发布节奏影响 │中金公司 │增持
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业绩回顾
3Q26业绩低于我们预期
蓝思科技公布1-3Q26业绩：收入479.02亿元，同比-10.74%；归母净利润14.20亿元，同比-50.06%。对应3Q26单季度
，公司实现营业收入190.35亿元，同比-8.05%，归母净利润8.43亿元，同比-50.42%，低于我们预期。我们认为蓝思3Q26
业绩承压，主因：1）公司主要业务均以美元结算，美元贬值汇兑损失拖累公司业绩承压；2）苹果调整产品发布节奏，将
iPhone18普通款及Air延期至1H27发布，导致公司相关产品收入下降。
发展趋势
苹果发布首款折叠屏iPhoneDuo，蓝思深度参与UTG等核心零部件。苹果在2026年9月正式发布iPhoneDuo，首款折叠屏
手机，并于10月开启预购及线下发售，消费者购买意愿高涨。我们认为iPhoneDuo是iPhone发布近20年较大的产品创新，
形态变化带来UTG、屏幕支撑件及纳米纹理CPI膜等全新零部件。蓝思作为苹果上述零部件核心供应商，我们看好公司有望
受益iPhoneDuo出货强劲带来的相关收入及利润增量。
AI算力侧布局全面，加速收购元拾科技。根据公司公告，蓝思近期计划收购PMG全部股权，并完成对元拾科技的100%
并表。
元拾是海外AI数据中心客户液冷及机柜等产品主要供应商之一，我们看好蓝思收购元拾后加速扩产，相关业务有望贡
献收入及利润增量。此外，蓝思在玻璃基板及光纤等领域均有产品及研发布局，我们看好公司有望实现“材料-模组-整机
”的垂直整合优势，在AI算力侧实现较快增长。
盈利预测与估值
考虑汇兑、存储涨价压制出货及客户产品发布节奏调整，我们调整蓝思科技盈利预测，下调2026/2027预测归母净利
润31.4%/8.0%至34.21/54.56亿元，当前股价对应2026/27e42.90/26.90xP/E。我们维持跑赢行业评级，考虑市场对蓝思20
26年业绩承压已有初步预期，且公司在折叠屏及AI算力侧等业务布局全面，我们下调目标价16.7%至35.00元，对应2026/2
7e54.00/33.90xP/E，对比当前有25.9%上升空间。
风险
存储涨价或导致下游终端整体出货量不及预期；美元贬值导致汇兑损失；核心客户产品发布节奏调整导致相关业务收
入下降。
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2026-10-09│蓝思科技(300433)盈利能力逆势提升，AI端侧与算力侧多点开花 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2026年半年报，2026H1实现营收288.66亿元，同比下降12.42%；归母净利润5.77亿元，同比下降49.52%；公
司整体毛利率同比提升2.21pct，达到16.43%。其中，公司Q2实现收入147.27亿元，同比下降7.36%；归母净利润7.26亿元
，同比增长1.77%；毛利率18.22%，同比提升2.49pct。
事件评论
消费电子短期营收承压，产品结构升级带来盈利能力走强。1）智能手机与电脑类业务实现营收223.82亿元，占总营
收77.54%，因对上游存储涨价的顺价带来下游需求下滑，叠加组装业务收入减少，同比下降17.67%；公司通过提升UTG超
薄柔性玻璃等产品出货占比并引入运动相机等高端产品组装业务，叠加控费增效，实现毛利率同比提升2.99pct至16.17%
。展望下半年，公司在UTG超薄柔性玻璃等方向的深厚积累，有望随下游高端折叠屏发布迎来组件的加速交付，带来营收
修复。2）智能汽车与座舱类业务实现营收33.72亿元，占总营收11.68%，同比增长6.56%；毛利率同比提升2.69pct至12.5
3%；公司多项车载项目顺利实现批量交付，与海内外主流车企的合作持续深化，夹胶车窗玻璃成功量产出货，单车玻璃价
值量呈上升趋势。
AI端侧实现核心卡位，加速进入规模化放量阶段。具身智能领域，公司发挥“新材料-精密结构件-自动化系统集成”
的垂直研发优势，出货量位居行业前列，机器人灵巧手、关节模组等核心零部件及整机组装进入收获期，与智元、上纬新
材、中国移动等合作相继落地，海外大客户开拓顺利，实现小批量供货。智能头显与穿戴领域，收入同比增长7.95%至17.
77亿元，公司已形成从光学镜片、精密结构件、功能模组到整机组装的全栈式配套能力；AI眼镜整机组装快速放量，机器
人头部等视觉组件加速落地。商业航天领域，采用公司航天级UTG太阳翼方案的卫星已发射并进行太空在轨验证。
AI算力侧多线布局，第二成长曲线加速成型。先进封装领域，公司TGV玻璃通孔技术取得重大进展，已会同北美及韩
国头部客户联合开发及验证玻璃芯载板，同步推进3万平TGV玻璃基板专用厂房建设；公司于7月与英特尔签署战略合作备
忘录，联合攻坚TGV玻璃基板核心工艺。AI服务器结构件领域，松山湖园区完成扩产，液冷散热模组、高端精密机柜及光
通信配套组件通过头部厂商测试，后续迎来量产爬坡。服务器存储领域，HDD玻璃硬盘实现小批量出货，企业级SSD批量出
货。
盈利预测：预计公司26/27/28年可实现归母净利润47.98/68.60/82.27亿元，维持“买入”评级。
风险提示
1、消费电子需求不及预期；2、新业务客户导入节奏不及预期。
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2026-09-05│蓝思科技(300433)26Q2盈利修复，AI端侧+算力+商业航天多轮驱动 │国盛证券 │买入
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公司发布2026半年报。26H1，公司实现营收288.66亿元，同比下降12.42%；归母净利润5.77亿元，同比下降49.52%；
扣非归母净利润2.78亿元，同比下降70.45%。26Q2，营收147.27亿元，同比下降7.36%，降幅较Q1收窄；归母净利润7.26
亿元，同比增长1.77%，环比扭亏为盈。上半年业绩阶段性承压，主要原因系：1）内存涨价导致下游终端需求减少，蓝思
湘潭的整机组装业务规模下降，导致收入下滑；2）人民币兑美元汇率单边快速升值，产生4.92亿元的汇兑损失，导致利
润下降。尽管收入端承压，公司通过优化产品结构、提升高附加值产品占比，盈利能力逆势提升，公司毛利率连续三个季
度实现同比增长，26H1毛利率达16.43%，同比提升2.21pcts。
主营业务稳健发展，持续优化产品与产能结构。1）消费电子：基本盘质地优化，受益大客户创新周期。26H1，智能
手机与电脑类业务实现营收223.82亿元，同比下降17.67%，主要系存储芯片扰动终端需求、组装业务收入减少所致。但公
司主动优化产品与客户结构，提升高附加值产品出货量，26Q2毛利率达17.91%，同比+3.78pcts，盈利能力显著增强。随
着大客户即将于下半年发布的首款折叠屏手机，公司在UTG玻璃等方向的深厚积累将迎来多个核心组件的加速交付，有望
为下半年及明年业绩带来显著弹性。同时，前瞻性完成3D玻璃、钛金属中框、3D打印等新一代材料与工艺的技术与产能储
备，卡位下一轮外观件/结构件的创新迭代周期。2）智能汽车：26H1，公司智能汽车与座舱业务实现营收33.72亿元，同
比增长6.56%，增速优于行业大盘。公司多项车载新定点项目顺利完成产能爬坡并实现批量交付，夹胶车窗玻璃成功量产
出货。各个园区车载业务效率良率提升，墨西哥项目在2025年下半年停止，助力26H1车载板块毛利率同比提升2.69个百分
点至12.53%。
AI算力侧：多点布局进入收获期，打造全新增长曲线。公司TGV玻璃通孔领域实现关键卡位，同英特尔签署战略合作
备忘录，并与北美及韩国头部芯片客户联合开发验证，3万平米TGV玻璃基板专用厂房正在建设中。AI服务器结构件领域，
公司松山湖园区完成扩产，液冷散热模组、高端精密机柜、光通信高速互联配套组件等产品已通过头部算力厂商测试，即
将迎来量产爬坡。在服务器存储领域，公司HDD玻璃硬盘已攻开展客户验证，实现小批量出货；企业级SSD固态硬盘已批量
出货。同时，公司通过产业并购布局空芯光纤，完善在AI算力传输领域的配套能力。
AI端侧：具身智能与AI眼镜核心卡位，规模化落地提速。1）具身智能：公司其他智能终端业务收入5.34亿元，同比
增长46.92%，公司在机器人灵巧手、关节模组等核心零部件及整机组装领域的布局正逐步进入收获期，相关产品的批量交
付为其他智能终端类业务贡献重要的收入增量，与智元、上纬新材、中国移动等多家企业合作相继落地，海外多家大客户
开拓顺利。2）智能头显与穿戴：26H1实现收入17.77亿元，同比增长7.95%。其中，AI眼镜整机组装业务相比去年同期快
速放量，带动了光学镜片、精密结构件等相关零部件出货规模持续提升。3）商业航天：公司自研航天级UTG玻璃已应用于
卫星太阳翼方案，并成功发射进行太空在轨验证，顺利进入客户认证周期，为未来增长打开想象空间。
盈利预测与投资建议：公司坚定加大在AI端侧与AI算力侧等新动能业务的战略投入，平台能力进一步强化，各条业务
线预计全面增长。我们预计公司在2026/2027/2028年分别实现营业收入830/1000/1230亿元，同比增长12%/20%/23%，实现
归母净利润45.5/66.8/86.0亿元，同比增长13%/47%/29%，当前股价对应2026/2027/2028年PE分别为41/28/22X，维持公司
“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期，客户新品拓展不及预期，行业竞争加剧。
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2026-09-01│蓝思科技(300433)2026年半年报点评：二季度经营环比改善，AI端侧&算力新 │华创证券 │买入
│业务加速落地 │ │
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事项：
公司发布2026年半年度报告。2026H1公司实现营收288.66亿元（YoY-12.42%）；实现归母净利润5.77亿元（YoY-49.5
2%）；实现扣非归母净利润2.78亿元（YoY-70.45%）。上半年整体毛利率16.43%，YoY+2.21pct。
26Q2公司实现营收147.27亿元（YoY-7.36%，QoQ+4.16%）；实现归母净利润7.26亿元（YoY+1.77%），环比扭亏；整
体毛利率18.22%，YoY+2.47pct、QoQ提升约3.7pct。二季度收入同比降幅较一季度明显收窄，各业务板块收入均实现环比
增长，经营呈现明显修复。
评论：
二季度经营环比改善，产品结构优化推动盈利能力持续提升。2026H1智能手机与电脑类业务实现营收223.82亿元（Yo
Y-17.67%），主要受存储芯片周期扰动终端需求及低附加值组装业务减少影响，但板块毛利率同比提升2.99pct至16.17%
；其中Q2在组装业务继续减少背景下收入仍实现环比增长，毛利率进一步提升至17.91%，同比提升3.78pct。智能汽车与
座舱业务H1实现营收33.72亿元（YoY+6.56%），Q2收入同比+10.11%、环比+16.29%，多项车载新定点完成爬坡并批量交付
。公司持续增加高附加值产品出货、优化产品及客户结构，推动主营业务由“规模扩张”向“减量提质”切换，Q2盈利能
力明显修复。全面拥抱AI硬件新周期，AI端侧、具身智能及算力侧新业务逐步进入兑现阶段。1）AI端侧及机器人：H1其
他智能终端业务收入5.34亿元（YoY+46.92%），机器人灵巧手、关节模组及整机组装逐步批量交付；智能头显与智能穿戴
收入17.77亿元（YoY+7.95%），AI眼镜整机组装快速放量，公司已形成光学镜片、精密结构件、功能模组到整机组装的全
栈式配套能力。2）AI服务器：液冷散热模组、高端精密机柜、光通信高速互联组件陆续通过头部算力客户测试，企业级S
SD已实现批量出货，HDD玻璃硬盘实现小批量出货。3）玻璃基板：TGV玻璃基板已与北美及韩国头部芯片客户联合开发验
证，同步推进建设3万平米专用厂房；2026年7月公司全资子公司与Intel签署战略合作备忘录，围绕TGV玻璃基板穿孔、金
属化及多层互联等核心工艺开展合作，玻璃基板业务由技术储备逐步迈向产业化验证。
投资建议：公司消费电子基本盘二季度明显修复，产品结构优化持续带动毛利率提升；同时AI眼镜、具身智能、AI服
务器及TGV玻璃基板等新业务逐步进入产业化验证阶段。由于汇兑与存储涨价影响，我们下调公司26-28年归母净利润预测
为39.46/65.59/70.73亿元（前值54.80/69.05/85.28亿元），参考可比公司领益智造、信维通信、蓝特光学，可比公司27
年平均估值约为38X，给予公司2027年38倍PE，目标股价47.0元，维持“强推”评级。
风险提示：消费电子下游需求不及预期、新业务拓展不及预期、行业竞争加剧
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2026-08-25│蓝思科技(300433)主营业务结构优化，新兴赛道蓄势待发2026年半年报点评 │财信证券 │增持
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事件：公司发布2026年半年报，业务结构“减量提质”。2026年上半年，公司实现营业收入288.66亿元，同比下滑12
.42%；归母净利润5.77亿元，同比下滑49.52%；扣非归母净利润2.78亿元，同比下滑70.45%。毛利率为16.43%，同比提升
2.21个百分点；净利率为2.03%，同比下滑1.59个百分点。业绩下滑的主要原因：一是存储芯片涨价导致终端需求承压；
二是人民币兑美元汇率单边快速升值，公司海外业务以美元为主要结算币种，报告期内汇兑损益为-4.92亿元。
从单季度表现来看，公司业绩呈环比改善态势。2026Q2公司实现营业收入147.27亿元，同比下滑7.36%，主要受组装
业务收入下滑拖累，但降幅较一季度明显收窄；实现归母净利润7.26亿元，同比增长1.77%，环比扭亏为盈；扣非归母净
利润4.52亿元，同比下滑19.50%。盈利能力方面，Q2毛利率为18.22%，同比提升2.47个百分点，环比提升3.67个百分点；
净利率为4.96%，同比提升0.30个百分点，环比提升5.98个百分点。总体来看，公司第二季度收入及各业务板块收入均实
现环比增长，毛利率和归母净利润同环比均呈增长态势。
积极稳固消费电子主业基本盘，结构件创新迭代带来机遇：智能手机与电脑业务：收入短期承压，盈利质量逆势提升
。2026H1该板块实现营业收入223.82亿元，同比下降17.67%，占公司营业收入的77.54%，下滑主要受存储芯片周期扰动及
组装业务收缩影响。板块毛利率为16.17%，同比提升2.99个百分点，其中Q2在组装业务减少情况下，收入仍实现环比增长
，板块毛利率进一步提升至17.91%，同比提升3.78个百分点。公司积极调整客户与产品结构，新开拓国内知名客户，引入
运动相机等高附加值组装业务，通过提升高端产品出货占比，有效对冲部分低附加值业务收入下滑压力。智能汽车与座舱
业务：收入利润双增，二季度增长明显提速。2026H1该板块实现营业收入33.72亿元，同比增长6.56%，占公司营业收入的
11.68%；板块毛利率同比提升2.69个百分点至12.53%。Q2该板块收入同比增长10.11%、环比增长16.29%，板块毛利率同比
提升0.72个百分点至12.69%。公司多项车载新定点项目顺利完成产能爬坡并实现批量交付，与海内外主流车企的合作深度
与广度持续拓展，夹胶车窗玻璃成功量产出货。展望下半年：折叠屏创新与新材料布局有望贡献增量。随着大客户高端折
叠屏机型的发布，公司在UTG超薄柔性玻璃等方向的深厚积累有望迎来多个核心组件的加速交付；同时，公司已前瞻性完
成3D玻璃、钛金属中框、3D打印等新一代材料与工艺的技术与产能储备，有望充分把握外观件、结构件创新迭代带来的结
构性机遇。
AI端侧实现核心卡位，规模化落地提速：智能头显与智能穿戴：AI眼镜快速放量，机器人视觉组件加速落地。2026H1
该板块实现营业收入17.77亿元，同比增长7.95%，占公司营业收入的6.16%；毛利率为12.72%，同比下滑10.55个百分点。
报告期内，AI眼镜整机组装较去年同期快速放量，带动相关零部件出货规模持续提升；同时，公司依托摄像头模组、光学
显示及声学交互等硬件制造优势与技术协同，定制开发的机器人头部等视觉组件正加速推进落地，与AI眼镜共同构成公司
AI端侧硬件的重要增量。其他智能终端：具身智能高速增长，核心零部件进入收获期。2026H1该板块实现营业收入5.34亿
元，同比增长46.92%，占公司营业收入的1.85%；毛利率为7.51%，同比下降0.64个百分点。随着产业加速落地，公司具身
智能业务延续高速增长，出货量位居行业前列。公司在机器人灵巧手、关节模组等核心零部件及整机组装领域的布局正逐
步进入收获期，相关产品批量交付贡献重要收入增量。展望未来，公司将进一步发挥具身智能“链主”的整合与引领作用
，携手顶尖核心零部件企业，构建具备竞争力的产业生态链；与智元、上纬新材、中国移动等企业的合作相继落地，海外
多家大客户开拓顺利并已实现小批量出货，为后续大规模出货奠定基础。
新兴业务蓄势待发：商业航天：航天级UTG通过在轨验证，进入客户认证阶段。公司自研航天级UTG超薄柔性玻璃完成
多轮可靠性测试，采用公司航天级UTG太阳翼方案的卫星已经发射并进行太空在轨验证，核心性能持续优化，顺利进入客
户认证周期。先进封装：TGV技术取得重大突破，携手英特尔推进产业化。公司TGV玻璃通孔技术进展显著，已与北美及韩
国芯片头部客户联合开发验证玻璃芯载板，验证进展顺利，同步推进3万平TGV玻璃基板专用厂房建设，以匹配客户端需求
。2026年7月，公司全资子公司与英特尔官方签署战略合作备忘录，以TGV先进封装为核心合作方向，联合攻坚玻璃基板穿
孔成型、高精度激光加工、金属化通孔沉积及多层互联布线等核心工艺。AI服务器结构件：产能扩张完成，核心产品进入
量产爬坡前夕。松山湖园区完成扩产，液冷散热模组、高端精密机柜、光通信高速互联配套组件陆续通过头部算力厂商测
试，后续将迎来量产爬坡。服务器存储：HDD与SSD双轮驱动，补齐AI服务器配套能力。公司攻克超精密表面抛光等技术壁
垒，HDD玻璃硬盘已进入客户验证并实现小批量出货；企业级SSD固态硬盘已批量出货，形成SSD与HDD双轮驱动的存储业务
布局，进一步完善公司在AI服务器业务领域的核心配套能力。
投资建议和估值：公司积极把握AI升级浪潮，打造多元业绩增长极。我们预计，公司2026-2028年实现营收735.00/92
0.00/1,075.00亿元，实现归母净利润42.61/64.20/83.37亿元，对应EPS为0.81/1.22/1.58元，对应当前价格的PE为46.95
/31.16/24.00倍，维持“增持”评级。
风险提示：汇率波动风险；宏观经济波动风险；存储价格波动风险；客户集中风险；新兴赛道投资风险等。
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2026-08-25│蓝思科技(300433)传统消费电子结构优化，AI硬件与算力材料开启量产导入 │东北证券 │买入
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事件：
8月21日，公司披露2026年半年报，上半年实现营业总收入288.66亿元，同比-12.42%；归属母公司股东净利润5.77亿
元，同比-49.52%。
点评：
营收短期承压，毛利小幅修复。上半年公司销售毛利率16.43%，同比+2.21pct，销售净利率2.03%，同比-1.59pct。
受消费电子终端需求节奏扰动，营收规模同比有所下滑；期间费用率同比上行，主要系汇兑损益-4.92亿元推高财务费用
所致。二季度收入降幅较一季度收窄，净利润7.26亿元，同比+1.77%，环比扭亏为盈。研发费用率抬升至5.16%，同比+0.
17pct，公司研发向AI硬件、人形机器人、半导体新材料等重点项目集中倾斜。
消费电子结构优化，智能汽车与座舱业务稳步增长。智能手机与电脑类业务实现收入223.82亿元，同比-17.67%，但
毛利率+2.99pct至16.17%。面对存储芯片周期扰动及组装收入下降，公司通过优化产品与客户结构、拓展高端产品组装业
务，提升高附加值产品出货量，对冲低附加值业务收缩压力。智能汽车与座舱类业务实现收入33.72亿元，同比+6.56%，
毛利率12.53%，同比+2.69pct。多项车载新定点项目完成产能爬坡并批量交付，夹胶车窗玻璃成功量产出货。
AI端侧带来收入贡献，AI算力业务加速进入量产导入期。AI端侧方面，其他智能终端业务收入5.34亿元，同比增长46
.92%，智能头显与智能穿戴收入17.77亿元，同比增长7.95%，具身智能及AI眼镜相关产品持续放量。AI算力侧，公司持续
推进TGV玻璃基板、AI服务器结构件及服务器存储等业务落地，其中TGV玻璃基板已进入北美及韩国头部客户联合验证阶段
，并于7月与英特尔签署战略合作备忘录；液冷散热模组、高端精密机柜及高速互联组件已通过头部算力厂商测试，后续
进入量产爬坡；SSD已实现批量出货，HDD实现小批量出货。
盈利预测与投资建议：我们预计公司2026-2028年营收分别为906.93/1130.20/1358.31亿元，归母净利润52.32/70.49
/87.60亿元，对应PE分别38x/28x/23x。给予“买入”评级。
风险提示：客户认证不及预期、行业竞争加剧、产能进度不及预期
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2026-08-24│蓝思科技(300433)2Q26业绩企稳，关注折叠屏及TGV进展 │中金公司 │增持
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业绩回顾
1H26业绩符合我们预期
蓝思科技公布1H26业绩：营业收入288.66亿元，同比下降12.42%，归母净利润5.77亿元，同比下降49.52%。1H26公司
整体毛利率同比提升2.2ppt至16.43%，净利率下降1.6ppt至2.03%。对应2Q26单季度，蓝思实现营业收入147.27亿元，同
比下降7.36%，归母净利润7.26亿元，同比增长1.77%。
分业务来看，蓝思1H26：1）智能手机及电脑：营收223.82亿元，同比下降17.67%，毛利率提升2.99ppt至16.17%，我
们认为收入下降主因组装业务下游客户出货下降导致，毛利率受益产品结构优化，同比增长；2）智能汽车及座舱：营收3
3.72亿元，同比增长6.56%，毛利率提升2.69ppt至12.53%；3）智能穿戴及头显：营收17.77亿元，同比增长7.95%，毛利
率下降10.55ppt至12.72%，我们认为主因组装业务占比提升，导致毛利率下降明显。
发展趋势
端侧及算力侧同步发展，玻璃加工下游覆盖全面。1）端侧：我们预计苹果计划在2H26发布首款折叠屏机型，其中UTG
、玻璃盖板及屏下玻璃支持件等玻璃相关零部件需求较大，我们预计蓝思或将凭借长期供应优势及玻璃加工能力积累成为
主力供应商，受益折叠屏新品发布；2）算力侧：根据公司公告，蓝思与Intel签署合作备忘录，关于TGV（玻璃通孔）技
术达成进行潜在合作讨论及评估。我们认为蓝思在TGV精密加工、微孔成型、金属化沉积及多层互连等工艺方面拥有长期
技术积累，有望受益未来行业渗透率提升带来的成长机会。
盈利预测与估值
我们维持蓝思2026/27eEPS0.94/1.12元，当前股价对应40.2/33.8xP/E。我们维持跑赢行业评级，考虑蓝思在玻璃基
板业务进展顺利，推动估值中枢上移，我们上调目标价20%至42.0元，对应2026/27e44.5/37.4xP/E，对比当前有11%上升
空间。
风险
苹果折叠屏等新品出货不及预期；玻璃基板等新业务进展不及预期。
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2026-08-23│蓝思科技(300433)2026年中报点评：消费电子负面因素边际改善，新兴产业全│浙商证券 │买入
│面提速构建成长动能 │ │
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事件：2026年上半年，公司实现营业总收入288.66亿元，同比下降12.42%。归母净利润5.77亿元，同比下滑49.52%，
扣非归母净利润2.78亿元，同比下降70.45%。
其中，第二季度公司实现营业收入147.27亿元，同比下降7.36%，归母净利润7.26亿元，同比增长1.77%，扣非归母净
利润4.52亿元，同比下滑19.5%。
消费电子受累于存储芯片周期+汇率单边波动扰动，优化产品结构保障经营稳定
今年上半年，智能手机与电脑类、智能汽车及座舱类、智能头显与智能穿戴类、其他智能终端和其他业务的收入分别
为223.82亿元、33.72亿元、17.77亿元、5.34亿元和8.01亿元，同比分别变动-17.67%、6.56%、7.95%、46.92%和33.34%
。其中智能手机与电脑类是唯一同比下滑的业务，核心原因是存储芯片价格的快速上行，供应链涨价逐级传导至终端售价
，使得对价格较为敏感的入门级和主流消费级产品需求承压，换机周期有所拉长，据IDC统计，全球智能手机出货量在202
6年第一季度和第二季度分别同比下滑4.1%和6.7%，TrendForce更是连续下修2026年全球笔记本电脑出货量。收入的下滑
叠加汇率单边波动造成的高昂汇兑损失，公司整体上半年业绩表现较为一般。
在旧动能业务需求侧收缩的背景下，公司持续深化与头部客户在新材料、新工艺上的研发协同，提升高附加值产品出
货占比，主动优化产品与产能结构，如引入运动相机等高端产品组装业务对冲智能手机组装业务需求的收缩，盈利能力不
降反升，板块毛利率同比提升2.99pct.至16.17%，二季度随着组装业务缺口逐渐缩窄，单季度业绩呈现出环比改善的态势
，体现了公司穿越行业周期的经营韧性。下半年，随着大客户高端折叠机型的发布，公司在UTG超薄柔性玻璃等方向的深
厚积累有望迎来多个核心组件的加速交付；并前瞻性完成3D玻璃、钛金属中框、3D打印等新一代材料与工艺的技术与产能
储备，外观件、结构件产品创新迭代所驱动的成长周期正渐行渐近。
构建“先进封装+结构件+服务器存储”AI算力矩阵，开辟新成长曲线
当下，公司正围绕AI算力侧新兴战略赛道，深化产业布局，已达成多项里程碑，未来有望陆续进入收获期，成为公司
全新成长动能来源：
先进封装：公司在TGV玻璃通孔技术上已取得重大进展，会同北美及韩国芯片头部客户联合开发及验证玻璃芯载板，7
月公司全资子公司与英特尔官方签署战略合作备忘录，双方以TGV先进封装为核心合作方向，联合攻坚玻璃基板穿孔成型
、高精度激光加工、金属化通孔沉积及多层互联布线等核心工艺，当下正推进建设3万平TGV玻璃基板专用厂房。
AI服务器结构件：公司通过收购元拾科技，开启AI服务器高端细分市场领域的布局，重点布局液冷散热模组、高端精
密机柜、光通信高速互联配套组件，并陆续通过厂商测试，正迎来量产爬坡。以产业并购布局柜内空芯光纤及AI算力传输
领域，推进空芯光纤配套精密组件客户认证。
服务器存储：公司为企业级NVMeSSD厂组装的SSD固态硬盘已于2026年3月实现批量出货，并攻克了超精密表面抛光等
技术壁垒，已开展HDD玻璃硬盘客户验证，实现小批量出货，后续有望形成SSD和HDD双轮驱动的业务布局，完善AI服务器
领域核心配套能力。
具身智能+航空航天等AI端侧实现核心卡位，规模化落地正在提速
具身智能方面，2025年，随着具身智能产业化趋势加速和规模化落地，公司正式将机器人业务确立为核心发展赛道，
加速推进“部件-模组-整机组装”的全产业链垂直整合，依托精密制造开发能力，与北美和国内头部具身智能企业的合作
都取得实质进展，实现关节模组、灵巧手、外骨骼设备等核心部件的批量交付，规模效应正逐步显现，2025年，整机业务
进入规模化交付阶段，人形机器人和四足机器狗全年出货量超过万台，机器人子公司实现营业收入超10亿元，为后续市场
份额持续提升奠定坚实基础。展望后续，公司进一步发挥具身智能"链主"的整合与引领作用，携手顶尖核心零部件企业，
加速构建极具竞争力的具身智能产业生态链；与智元、上纬新材、中国移动等多家企业合作相继落地，海外多家大客户开
拓顺利，已经实现小批量出货，为大规模出货做好准备。
商业航天领域，公司自研航天级UTG超薄柔性玻璃完成多轮可靠性测试，采用公司航天级UTG太阳翼方案的卫星已经发
射并进行太空在轨验证，核心性能持续优化，顺利进入客户认证周期。
盈利预测及投资建议：预计2026-2028年营业收入分别为925.00亿、1275.00亿和1684.99亿元，对应归母净利润分别
为：41.40亿、56.65亿、73.87亿，当下市值对应估值分别为47.42、34.66、26.57倍，维持公司“买入”评级。
风险提示：1、受制于全球经济复苏缓慢，智能手机景气度回暖不及预期；2、公司关键客户外观与功能创新推进不及
预期；3、金属结构件、整机组装业务客户拓展及订单获取受阻。4、玻璃基板的研发以及商业化应用时间点延迟。
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2026-08-04│蓝思科技(300433)内生外延完善布局，汇兑影响业绩短期承压 │长江证券 │买入
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事件描述
6月12日，蓝思科技全资子公司蓝思光电战略收购同昇光电控股权，进一步完善光电核心技术与产能布局。此外2026
年一季度公司实现营收141.40亿元，同比下滑17.13%；归母净利润-1.50亿元，同比下滑134.88%，由盈转亏；扣非净利润
-1.74亿元，同比下滑146.08%。
事件评论
并购同昇光电补齐光互联环节，蓝思科技AI版图进一步完善。同昇光电是国内空芯光纤领域领先企业，掌握反谐振空
芯光纤基础结构专利及21项关键工艺，自研高精度石墨炉与气压控制算法，具备从设计、拉制到测量的全流程自主能力，
产品覆盖通信、AI算力、传感、传能、医疗等领域，多项技术填补国内空白。同昇光电的空芯光纤与光感知器件将增强蓝
思光电技术储备，进一步丰富蓝思光电在光波导、光传输、光传感产品的完整能力，打通“精密结构制造+高端光电元器
件”全产业链，充分利用蓝思科技全球客户资源与制造能力，加速高端光电产品规模化落地，为蓝思科技高质量发展注入
新动能。
短期汇兑损失导致业绩承压，展望后续消费电子创新有望引领业绩进入回暖通道。2026Q1消费级存储缺货涨价致使下
游消费电子客户缩减需求，叠加客户机型迭代、设计调整及短期汇率大幅波动，公司结构件、功能模组、整机组装等业务
走弱，营收同比下滑。公司深度绑定大客户折叠机新产品，供应UTG玻璃、PET膜、玻璃支架、3D玻璃盖板等高价值零部件
且份额领先，相关产品自Q2起逐步出货，有望带动业绩修复。展望2027年，终端新机外观、结构与材质持续升级，公司玻
璃盖板、金属中框等主力产品有望实现量价齐升，充分受益于终端创新红利。
新兴赛道全面推进，厚积薄发前景广阔。基于消费电子精密制造能力、供应链垂直整合能力以及客户资源积累，公司
重点开拓具身智能、AI服务器、以及商业航天三大赛道。1）具身智能：公司推进部件—模组—整机组装全产业链整合，
头部模组已实现稳定量产，2025年人形机器人和四足机器狗全年出货量过万台，蓝思智能营收超10亿元；2）AI服务器：
重点布局机柜结构件、液冷散热系统、服务器存储三大核心方向，通过收购元拾科技有望切入海外核心客户供应链，当下
SSD固态硬盘已于2026年3月在湘潭园区实现批量出货，其他结构件扩产正在加速推进；3）商业航天：凭借在消费电子级U
TG的技术优势拓展至航天领域，已配合国内外头部商业航天客户提交样品并进行验证，此外通过整合航天级铝镁合金压铸
与精密陶瓷技术，开发太空专用轻量化服务器机柜。
盈利预测：预计公司26/27/28年可实现归母净利润49.81/70.90/86.85亿元，维持“买入”评级。
风险提示
1、消费电子需求不及预期；2、新业务客户导入节奏不及预期。
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2026-07-26│蓝思科技(300433)事件点评：签署TGV合作备忘录，绑定intel深化玻璃基板战│浙商证券 │买入
│略布局 │ │
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事件：全资子公司蓝思国际（香港）有限公司于近日与intel签署合作备忘录，双方将TGV先进封装作为本备忘录下讨
论的重点方向，将就玻璃基板穿孔成型、高精度激光加工、金属化通孔沉积及多层互连布线等关键工艺相关的潜在合作进
行讨论和评估，intel将提供说明性架构信息、可制造性设计指南、基准测试方法和验证方法。此外，双方认为在优势互
补的其他领域亦存在有意义的探索潜力，如AIPC的结构件和模组、数据中心服务器高可靠性结构件和散热组件，以及具身
智能机器人、工业智能设备和边缘计算硬件。
全方位战略绑定intel，依托玻璃基板技术卡位切入先进封装生态链
公司此次与intel签署的合作备忘录是全方位深度绑定intel的开端，有助于公司与intel建立长期、稳定、互信的战
略合作伙伴关系，围绕各方在各自领域的雄厚专业实力和运营能力，推动相关新技术尽早实现大规模应用，其中玻璃基板
方面的合作尤为重要：
Intel是全球范围内最早提出并探索玻璃基板应用的厂商之一，过去一直在探索用玻璃基板取代有机基板，解决有机
基板潜在的翘曲问题。目前，为了提升能效、增加互连密度，AI计算从单芯片规模走向系统级堆叠，先进封装正逐渐成为
半导体创新的关键驱动力，而且其瓶颈正从制程节点转移至interposer尺寸、互连密度与系统能耗，因此intel、台积电
等全球巨头相继将玻璃基板纳入先进封装版图，并将其视作异构集成与超大封装的基础设施级技术：1、台积电从CoWoS工
艺升级至CoPoS工艺，interposer化圆为方情况下，材质有望从Si变成玻璃；2、intel明确将制造形态从300mm晶圆拓展至
500mm级玻璃基板。而且根据两家工艺技术演进路径可以看出，两家均将玻璃基板视为2026-2028年间必然进入主流的技术
基础。
蓝思科技作为全球玻璃后道加工的龙头，在玻璃基板TGV精密加工、微孔成型、金属化沉积及多层互连等工艺方面本
身便已拥有长期技术积累，在大规模生产领域具备世界级实力，已建有相关中试线并开展样品试制，目前已向部分潜在客
户送样评估，部分客户已通过初步概念验证，并进入技术测试阶段。公司是全球精密玻璃加工领域龙头也是国内少数在TG
V赛道具备精密加工全流程能力的厂商，卡位了全球玻璃基板产业化较前沿的技术体系。此次如能顺利与intel深入合作，
蓝思在玻璃材料、高精度激光技工和先进制造领域的专长，与intel在半导体设计和封装领域超1000项相关发明专利和制
定的行业标准相结合，有望加速先进封装技术领域的创新技术落地和规模化应用，且蓝思的角色定位不会仅仅是“代工制
造方”。随着商业化应用拐点的到来，玻璃基板不仅有望成为蓝思科技重要的业绩成长推动要素，更有望成为公司从精密
零部件制造切入半导体先进封装重要承载。
明确AI服务器核心战略赛道，构建“结构件+液冷系统+存储组件”产品矩阵
蓝思科技于2025年12月10日在中国香港与吕松寿LEU,SONG-SHOW签订了《股权收购意向协议》，拟以现金及其他合法
方式购买吕松寿拥有的PMG国际有限公司100%股权，进而获得元拾科技95.12%股权。
在AI服务器高端细分领域，公司重点布局机柜结构件、液冷散热系统和服务器存储三大核心方向，部分关键技术与产
品性能已形成明确的竞争壁垒：服务器机构件：元拾科技是国内少数持有英伟达RVL认证的企业，元拾的核心产品涵盖机
架/滑轨系统、液冷系统组件、服务器托盘及Busbar电力分配等关键品类，可提供一站式结构解决方案，是富士康、Inter
plex之外NV服务器机柜的官方供应商，已为最新旗舰GB200/GB300/NVL72超级计算机提供机柜与滑轨系统。同时公司为客
户定制推出了（1）轻量化和智能化的AI服务器机柜，实现电致变色介质随算力负载实时映射，将复杂的系统热动态、液
冷系统“盲插漏液”的隐患可视化，有效降低数据中心的运维成本；（2）采用独家航天级玻璃架构，大幅减轻服务器机
柜重量，节约了智算中心昂贵的土建资本支出。
液冷散热系统：公司掌握冷板设计、管路布局、快速接头适配等关键核心技术，可满足高端AI服务器高功率、高密度
的散热需求。
服务器存储：公司为企业级NVMeSSD厂组装的SSD固态硬盘已于2026年3月实现批量出货，同时，公司正加速推进自主
开发的HDD机械硬盘玻璃基板客户的验证导入，后续有望形成SSD和HDD双轮驱动的业务布局，完善AI服务器领域核心配套
能力。
战略布局商业航空，培育全新增长点
2023年起，公司已经为头部商业航天客户批量出货地面接收器外观件、结构件模组等，当前，公司正凭借客户资源和
UTG玻璃领域的技术优势，实现从地面端向卫星端产品的进阶：（1）2025年，公司将消费电子领域UTG玻璃加工工艺规模
化迁移至航天场景，UTG玻璃超薄可弯折特性完美适配新一代柔性太阳翼需求，公司独有的化学强化和多层镀膜工艺则确
保UTG玻璃强度匹配火箭发射震动及太空极端环境。当下航天级UTG柔性玻璃正配合国内外头部商业航天客户打样验证，同
时公司已开启新一代复合UTG研发，以匹配砷化镓电池以及钙钛矿/晶硅叠层等新型太阳翼封装需求；（2）凭借在新一代
服务器机柜的主力开发经验，通过整合航天级铝镁合金压铸与精密陶瓷技术，开发太空专用轻量化服务器机柜，为星载计
算设备提供核心支撑。随着卫星端产品从验证走向批量化，商业航天将成为公司新兴业务板块的核心增长动力之一。
具身智能实现规模化交付，新成长支撑点初见雏形
2025年，随着具身智能产业化趋势加速和规模化落地，公司正式将机器人业务确立为核心发展赛道，加速推进“部件
-模组-整机组装”的全产业链垂直整合，依托精密制造开发能力，与北美和国内头部具身智能企业的合作都取得实质进展
，实现关节模组、灵巧手、外骨骼设备等核心部件的批量交付，规模效应正逐步显现，2025年，整机业务进入规模化交付
阶段，人形机器人和四足机器狗全年出货量超过万台，机器人子公司实现营业收入超10亿元，为后续市场份额持续提升奠
定坚实基础。随着客户结构的不断完善、产能规模的持续扩大、以及全球制造网络的打造完成，机器人业务将成为公司重
要的成长支撑。
盈利预测及投资建议：预计2026-2028年营业收入分别为975.00亿、1375.00亿和1784.99亿元，对应归母净利润分别
为：41.19亿、56.22亿、73.82亿，当下市值对应估值分别为47.83、35.04、26.69倍，维持公司“买入”评级。
风险提示：1、受制于全球经济复苏缓慢，智能手机景气度回暖不及预期；2、公司关键客户外观与功能创新推进不及
预期；3、金属结构件、整机组装业务客户拓展及订单获取受阻。4、玻璃基板的研发以及商业化应用时间点延迟。
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2026-07-26│蓝思科技(300433)蓝思科技携手Intel布局TGV先进封装，打开半导体成长空间│东吴证券 │买入
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蓝思科技与Intel合作布局先进封装：7月24日，蓝思科技发布公告，与英特尔正式签署合作备忘录。双方将聚焦TGV
玻璃基板先进封装技术联合创新。双方将围绕玻璃基板穿孔成型、高精度激光加工、金属化通孔沉积及多层互连布线等关
键工艺开展讨论与评估；Intel将提供说明性架构信息、DFM指南、基准测试方法和验证方法。同时，双方将发挥资源互补
优势，拓展AIPC、数据中心硬件、智能装备、边缘计算等多领域合作空间。目前蓝思已建有相关中试线并开展样品试制，
已向部分潜在客户送样评估，部分客户已通过初步概念验证，并进入技术测试阶段。
Intel持续推进玻璃基板先进封装，AI大芯片驱动产业加速：Intel自2023年起公开推进下一代玻璃封装基板，此前已
开展超过十年的相关研发，计划在本世纪20年代后半段推出完整解决方案，首批应用聚焦数据中心、AI及图形计算等大尺
寸、高性能封装。相较传统有机基板，玻璃具备更好的平坦度、热机械稳定性和尺寸稳定性，Intel预计可支持更大封装
尺寸及更高互连密度，适应AI芯片向多Chiplet、高带宽和高功耗方向演进的需求。
发挥精密玻璃全流程能力，打开半导体及AI硬件成长空间：我们认为，本次合作是蓝思将玻璃精密加工技术积累玻璃
能力向半导体先进封装延伸的重要进展：通过接入Intel的架构和验证体系，有望推动公司向高附加值封装工艺拓展，并
进一步提升公司在AI终端与数据中心硬件产业链中的参与度。
盈利预测与投资评级：考虑到公司在精密玻璃加工等领域具备深厚技术积累，与Intel合作有望加快TGV先进封装业务
的客户验证及产业化进程，同时AIPC、数据中心硬件、智能装备等新业务持续拓展，有望打开中长期成长空间。我们维持
公司2026—2028年营业收入预测，预计分别实现824.66/1,024.93/1,237.18亿元；预计归母净利润分别为43.27/65.72/82
.01亿元，当前股价对应PE为46/30/24倍，维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争风险，供应链稳定性风险，下游需求持续性风险。
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2026-06-26│蓝思科技(300433)大客户创新大年开启价值量拐点，新兴赛道多点布局打开长│东吴证券 │买入
│期成长空间 │ │
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深耕AI端侧应用20年，大客户创新大年与新兴赛道共振
公司以消费电子精密制造起家，历经20余年深耕构筑平台型制造能力，形成从防护玻璃、金属结构件到整机组装的全
链条垂直整合布局。苹果折叠屏iPhone有望于2026年正式推出，作为苹果消费电子核心供应商，公司将充分受益于新品带
来的单机价值量提升。同时，公司持续向人形机器人、AI眼镜、AI服务器液冷、商业航天等新兴领域延伸，多赛道协同打
开中长期成长空间。
智能手机与电脑业务为核心基本盘，AI端侧景气改善带来业绩修复
智能手机与电脑类业务2025年实现收入611.8亿元，占总营收比重达82%，是公司最核心的收入来源。公司深度绑定苹
果供应链，产品覆盖防护玻璃、金属中框、触控模组、蓝宝石镜片等核心零部件。
彭博社预计苹果折叠屏于2026年正式推出，折叠屏设备对精密玻璃、铰链结构件、触控模组的要求均大幅高于传统直
板机，单机价值量有望较传统机型实现可观提升。公司已具备航天级UTG材料量产能力，并在3D曲面玻璃、超薄盖板玻璃
领域持续深耕，技术壁垒深厚，有望充分分享折叠屏放量带来的价值量增长红利。
深度绑定特斯拉供应链，人形机器人批量交付打开第二成长曲线
AI智能化驱动背景下，人形机器人作为最佳硬件载体，未来成长空间广阔。公司把握人形机器人产业发展机遇，积极
拓展机器人领域版图，国内方面深度绑定智元，并与优必选，灵心巧手，越疆机器人等企业合作开发机器人产品。海外方
面公司已进入特斯拉Optimus供应链体系，在灵巧手、行星滚柱丝杠、六维力矩传感器等关键模组上实现量产能力储备。
拟并购元拾打通AI服务器液冷产业链，有望深度受益算力基建扩张
为满足AI算力需求，服务器性能跃升直接导致芯片功耗与机柜功率密度急剧攀升，液冷成为服务器标准解决方案。20
26年公司拟收购元拾科技，从而获取英伟达机架产品、液冷模组的RVL/AVL认证，形成完整的二次侧散热解决方案，精准
切入英伟达下一代RubinGPU集成化需求。
UTG材料前瞻布局，覆盖商业航天全链条
公司航天级UTG超薄柔性玻璃是柔性太阳翼封装的核心材料，同步布局太空轻量化机柜、TGV玻璃基板等产品，平台型
制造能力赋予公司持续切入高附加值新赛道的能力。
盈利预测与投资评级：考虑到折叠屏iPhone量产带动公司单机价值量提升及新兴赛道快速放量，2026E-2028E归母净
利润分别为43.3/65.7/82.0亿元，当前股价对应动态PE分别为68/45/36x，首次覆盖，给予"买入"评级。
风险提示：宏观经济波动风险；折叠屏渗透不及预期风险；客户集中风险。
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2026-06-05│蓝思科技(300433)开启“全域智造”新纪元 │中邮证券 │买入
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投资要点
业绩短期承压不改长期向好态势。2025年公司实现营业收入744.1亿元，同比增长6.46%；归母净利润40.18亿元，同
比增长10.87%；扣非归母净利润38.35亿元，同比增长16.71%。2026Q1实现营业收入141.40亿元，同比下滑17.13%，归母
净利润亏损1.50亿元，同比转负，主要是因为汇率波动及存储涨价等原因产生的影响。锚定AI时代三大核心赛道纵深推进
。全球新一轮AI浪潮加速演进，公司精准把握未来数年确定性产业机遇，全面拥抱AI智能终端趋势，坚守高端精密制造主
业，凭借技术创新构建"核心零部件-功能模组-整机组装（OEM/ODM）"全产业链能力，重点推动具身智能、AI服务器、商
业航天三大新兴赛道规模化落地，形成全场景AI矩阵协同效应，致力于打造全球领先的AI硬件及商业航天精密制造平台。
2025年公司三大战略赛道均取得关键突破：机器人领域完成核心部件自主研发与新产能基地建设，实现产品批量交付并成
功切入国内外头部厂商供应链体系，为行业需求爆发提前完成产能与技术储备；AI服务器领域通过供应链整合快速获取特
定客户机柜业务的成熟技术、客户认证及先进液冷散热系统集成能力，同步加速产能扩张以承接大客户认证与订单落地；
商业航天领域成功攻克航天级材料技术壁垒，实现产品从地面端向卫星端的进阶并通过国内外核心客户验证，为2026年将
业务版图拓展至低轨卫星整机组装、太阳翼模组组装及航天级UTG等新型材料领域奠定坚实基础。
主业新兴协同发力，构建多元增长矩阵。2026年，公司稳步推进战略落地，蓄力未来业绩换挡。核心主业端，AI智能
终端业务持续优化产品结构，紧跟全球头部客户迭代节奏，巩固中高端智能手机玻璃盖板、金属结构件龙头地位，加速折
叠屏UTG、3D玻璃、钛金属中框、液态金属部件等高价值产品量产，同时释放AI眼镜、XR头显、智能手表等智能穿戴产能
，把握渗透率提升机遇扩大市场份额；智能汽车与座舱业务巩固全球汽车交互系统综合解决方案领先优势，重点推进超薄
夹胶多功能车窗玻璃等核心产品的客户认证与批量交付。新兴赛道端，具身智能业务通过长沙永安、泰国双园区建设实现
核心部件自制与整机产能倍增，人形机器人、四足机器狗出货量保持行业领先，同时加速北美市场拓展与核心部件全链条
自主化；AI服务器业务深化与全球头部厂商合作，提升液冷模组、高端机柜供货份额，推进SSD批量出货与HDD玻璃基板客
户验证，并抢抓国产替代机遇拓展国内云服务商、运营商客户；商业航天业务加速航天级UTG客户验证与量产筹备，巩固
地面接收器结构件交付优势，拓展卫星雷达光学窗口、天线防护部件等新产品，深化与头部企业合作，推动卫星端产品实
现收入突破，致力于打造商业航天精密制造核心供应商。
投资建议
我们预计公司2026/2027/2028年分别实现收入870/1006/1154亿元，归母净利润46.7/66.2/82.0亿元，维持“买入”
评级。
风险提示
市场竞争加剧风险；汇率波动风险；存储价格波动风险；客户集中度较高风险；消费者偏好变化风险；新兴赛道投资
风险。
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2026-05-31│蓝思科技(300433)重大事项点评：股权激励彰显发展信心，积极拓展机器人&A│华创证券 │买入
│I服务器&商业航天新赛道 │ │
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事项：
公司发布《2026年A股限制性股票激励计划（草案）》，本激励计划拟向激励对象授予权益合计8,557.00万股，约占
草案公告时公司股本总额的1.6210%；其中首次授予7,863.37万股，占拟授予权益总额的91.8940%，激励工具包括第一类
限制性股票和第二类限制性股票，授予价格均为20.36元/股，首次授予激励对象共计2,284人，包括公司董事（不含独立
董事）、高级管理人员、核心骨干员工等。业绩考核方面，本计划对应考核年度为2026-2028年，以2025年度营业收入为
基数，首次授予部分对应2026/2027/2028年营业收入增长率分别不低于15%/30%/45%。费用摊销方面，本激励计划预计需
摊销股份支付费用合计15.73亿元，2026-2029年分别摊销5.45/6.37/3.07/0.85亿元。本激励计划旨在进一步建立、健全
长效激励机制，充分调动管理团队及核心骨干的积极性，展现公司的长期发展信心。
评论：
全面拥抱AI时代发展机遇，积极拓展具身智能机器人、AI服务器、商业航天等高算力领域。1）机器人：公司已成功
切入全球头部机器人客户供应链，作为智元机器人战略合作伙伴，公司自2025年起为其灵犀系列产品提供全系列整机制造
及核心模组生产服务，累计交付订单规模达数千台；接获越疆科技1万台RoverX1四足机器狗独家整机组装订单，创下行业
单笔四足机器人订单规模纪录，同时为其供应关节电机、结构件及其他核心部件，形成“研发—制造—供应”一体化闭环
。2）AI服务器：公司通过战略并购、核心技术突破、头部客户绑定，构建起覆盖结构件、液冷散热方案、服务器存储的
全链条产品布局，切入全球顶级AI算力硬件供应链，当前公司正大力为服务器业务扩充产能以迎接头部客户审厂。3）商
业航天：公司自2023年起持续向头部商业航天客户批量供应地面接收器结构件模组；卫星端产品方面，公司自主研发的航
天级UTG柔性玻璃，正与国内外商业航天客户进行紧密联合研发与技术验证。
投资建议：公司消费电子和智能汽车等主营业务稳健，同时积极拓展机器人、AI服务器，以及商业航天等领域。我们
预计公司26-28年实现归母净利润54.80/69.05/85.28亿元，参考可比公司领益智造、环旭电子、长盈精密，给予公司2026
年45倍PE，目标股价46.70元，维持“强推”评级。
风险提示：消费电子下游需求不及预期、新业务拓展不及预期、行业竞争加剧
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2026-05-17│蓝思科技(300433)汇率波动影响利润短期承压，关注新兴领域业务布局 │国信证券 │增持
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1Q26利润承压，毛利率同比提升。公司发布2026年一季度报告，1Q26公司实现营业收入141.40亿元（YoY-17.13%），
归母净利润-1.50亿元（YoY-134.88%）。由于消费级存储缺货涨价，1Q26公司部分消费电子客户需求下修，对应结构件、
功能模组、整机组装等业务有所下滑，同时部分客户机型迭代以及设计变化综合影响公司1Q26营收同比下滑。1Q26由于短
期汇率大幅波动，同比影响公司利润约5亿元。公司通过产品结构优化和经营管理精细化，1Q26毛利率同比提升1.75pct至
14.55%。
消费电子业务蓄势待发，折叠机有望驱动增长。公司在大客户折叠机项目中供应UTG玻璃、PET膜、玻璃支架、3D玻璃
盖板等，新项目价值量高，份额领先。公司供应的零部件从二季度开始出货，有望对业绩形成有效拉动。2027年新机的外
观、结构和材质进一步呈现更复杂的变化，公司玻璃盖板和金属中框等主要产品将迎来量价齐升态势，充分受益客户创新
增量。
持续布局新业务，静待新增长曲线放量。公司正处在新旧动能转换的关键时期，持续在AI服务器、具身智能机器人、
商业航天等新兴领域进行战略投入。各项新业务进展顺利：1）AI服务器：通过供应链整合快速获得国内外特定客户服务
器机柜业务的成熟技术与客户认证，以及先进液冷散热系统集成能力，同时加速扩产迎接大客户认证和订单落地。2）汽
车玻璃：首条年产35万辆汽车玻璃的产线已全面投产并向客户批量供货，后续三条产线建设中，建成后达到总产能100-15
0万辆/年，目前国内外大客户完成验厂，陆续进入批量出货阶段。3）机器人业务：公司取得海外大客户机器人核心模组
确定份额，今年将按照客户计划逐渐量产爬坡，实现头部客户订单批量落地。公司已为国内外多家头部机器人客户批量交
付人形机器人、四足机器人整机和头部模组、关节模组、灵巧手、结构件等，组装出货规模位居行业前列。
投资建议：考虑存储涨价对消费电子市场影响，调整盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为50.02/61.71/80.
94亿元（前值：2026-2027年为69.90/86.38）亿元，同比增速分别为24.5%/23.4%/31.2%，对应PE为30.1/24.4/18.6倍，
看好公司全产业链垂直整合，完善全球化布局，“消费电子+智能汽车+新兴智能终端”多轮驱动带来的业绩增长，维持“
优于大市”评级。
风险提示：需求不及预期；汇率波动风险；客户集中的风险。
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2026-05-13│蓝思科技(300433)公司事件点评报告：折叠屏大年叠加新兴产业共振，公司下│华鑫证券 │买入
│半年业绩有望迎来修复 │ │
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蓝思科技发布2025年年报和2026年一季报，2025年实现营收744.10亿元，同比+6.46%，归母净利润40.18亿元，同比+
10.87%；2026年一季度实现营收141.40亿元，同比-17.13%，归母净利润-1.50亿元，同比转负。
投资要点
短期汇率与存储涨价致Q1承压，毛利率逆势优化蓄力下半年反转
2026年一季度公司业绩短期承压，主要系单季汇率大幅波动，产生约5亿元负面影响，叠加消费级存储缺货涨价导致
部分下游客户需求下修及部分机型迭代所致。尽管面临外部短期逆风，且公司因布局新兴赛道导致管理及研发费用有所上
升，但公司Q1毛利率仍逆势同比提升近2个百分点至14.55%，凸显了产品结构优化与精细化管理的显著成效。随着汇率波
动逐渐平稳处于较低区间，二季度环比影响有望减少，伴随下半年各项新业务进入放量期，公司新旧动能转化将迎来集中
爆发，业绩反转向上确定性极强。
AI重塑全场景智能终端，折叠屏与具身智能打开下半年增量空间
当前全球正掀起新一轮AI硬件周期，多产业的共振奠定了行业下半年业绩改善的基础。在消费电子端，2026年行业虽
受存储涨价扰动，但高端机型与折叠屏市场呈现强劲结构性增长，大客户下半年将发布重磅折叠屏新机，大幅拉动UTG等
柔性玻璃需求；同时，AI眼镜等可穿戴设备渗透率快速提升。根据IDC预测，2026年全球智能眼镜出货有望突破2300万台
，其中AI眼镜破千万台。在具身智能端，全球迈入量产爆发元年，中国市场装机量占比超80%，为核心部件及整机代工带
来红利。在算力端，预计2026年全球服务器市场规模突破5500亿美元，AI服务器液冷渗透率快速向45%跃升，催生液冷系
统与高密度机柜的迫切需求。此外，商业航天低轨卫星密集发射，卫星太阳翼面积向200-300平米演进，柔性太阳翼及航
天级UTG封装材料市场空间超过2000万平米。多维度的前沿技术迭代为精密制造带来了确定的增量市场。
核心客户折叠屏组件Q2出货，一站式平台全面放量构筑业绩弹性
公司前瞻性布局进入收获期，下半年新旧动能转化将带来充足业绩弹性。在大客户今年下半年的折叠机项目中，公司
供应UTG玻璃、PET膜、3D玻璃盖板等高价值核心组件，产品于二季度已开始出货，下半年将兑现显著营收增量。
在具身智能领域，公司作为海外大客户超10年的Tier1供应商取得核心模组确定份额，今年将逐步量产爬坡，同时为
国内头部客户批量交付人形及四足机器人。
此外，公司汽车玻璃首条35万套产线已投产交付并陆续批量出货；AI服务器领域的液冷与存储部件、航天级UTG柔性
玻璃亦加速推进联合研发验证与出货。公司深度卡位核心客户链，将充分享受下半年新品周期红利。
SpaceX引爆低轨卫星需求，公司前瞻布局航天级UTG
随着SpaceX在2025年创下170次发射纪录并向2026年200次目标冲刺，全球低轨通信卫星迎来快速发展阶段。为了在有
限的火箭整流罩空间内实现高效收纳，商业卫星太阳翼的面积正快速向200-300平方米演进，柔性、可卷绕的太阳翼成为
了行业趋势，对太阳翼封装材料的厚度、柔韧性以及抗极端环境的能力提出了严苛要求。
从市场空间来看，全球低轨卫星频轨资源已获批超10万颗，对应的航天级UTG等封装材料市场空间将超过2000万平方
米。蓝思科技凭借在精密制造领域的积累，研发出航天级超薄柔性玻璃（UTG）。产品展现出了极高的技术壁垒：1）极致
轻薄与柔性：厚度仅为30-60微米，弯折半径低至1.5毫米，完美适配新一代柔性太阳翼（ROSA类结构）的收纳需求；2）
强悍的抗冲击与耐候性：玻璃强度超过300Mpa，能从容应对火箭发射时的剧烈震动。同时天生具备极高的抗原子氧剥蚀和
抗辐射特性，可保障光伏组件在10-15年的全生命周期内维持高透光率不衰减。
目前，公司的航天级UTG正与国内外头部客户紧密开展联合验证与上星测试。公司有望深度受益于SpaceX引领的太空
经济浪潮，将航天特种材料打造为驱动业绩增长的新引擎。
盈利预测
预测公司2026-2028年收入分别为1002.75、1228.36、1422.69亿元，EPS分别为0.92、1.30、1.60元，当前股价对应P
E分别为33、23.4、19.1倍，考虑到下游大客户新品将于下半年发布，公司前瞻布局具身智能、商业航天以及AI算力等赛
道，业绩有望逐步修复，维持“买入”投资评级。
风险提示
宏观经济波动；先进封装技术研发与新产能量产导入不及预期；汇率波动风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：12家
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2026-10-30│蓝思科技(300433)2026年10月30日投资者关系活动主要内容
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一、蓝思科技具身智能全产业链制造赋能与核心业务进展情况介绍
1. 机器人平台型战略与一站式制造能力
蓝思科技机器人业务主要集中于子公司蓝思智能。蓝思智能成立于 2016年，前期深耕集团产线自动化设备与工艺设
备研制，积累了深厚的硬件制造底蕴；2025 年，蓝思智能机器人与蓝思系统集成完成战略合并，全面吸纳智能制造系统
、AI与大数据分析等软件能力。
目前，公司致力于打造机器人平台型企业，依托集团在智能设备研制、材料研发、产品设计、软件开发、结构件及模
组生产、质量管控、整机组装测试及供应链管理上的全产业链垂直整合优势，为客户提供一站式服务解决方案。在核心部
件端，公司已在人形机器人头部曲面显示模组、灵巧手模组、高强度关节模组等领域配合客户开展深度研发与强化升级；
伴随产线成熟与规模放量，合作模式将逐步从整机组装代工（OEM）向深度协同研发制造（ODM）延伸，助力客户实现降本
增效与品质跃升。
2. 昆山超级工厂产线建设与工业级品控体系
昆山基地于 8月下旬入驻筹备，9月下旬实现首台产品下线，目前已实现日产百台规模。产线导入了国际头部消费电
子与汽车制造的严苛品控体系，全工序采用MES系统控制，依托公司数据中台实现全流程质量追溯、工艺参数实时监控与
预警，致力于打造全球自动化率最高、一致性最优的标杆机器人产线。目前来看，启元机器人已实现行业最大出货规模，
结合蓝思科技的工艺进化能力，机器人组装线将不断提升自动化程度，有望率先实现”机器人造机器人“的愿景。
3. 物理 AI 数据采集与多场景协同
物理 AI的演进高度依赖真实场景数据。蓝思科技拥有超 100万平方米的生产及生活园区，涵盖工业、商业、教育、
医疗等丰富的天然实训场景，目前已积累超 10,000小时的自采数据。
4. 客户生态与集团业务增长
? 全球客户生态：蓝思科技与全球头部科技大厂保持长期战略合作关系；国内已覆盖上纬启元等超 100 家机器人客
户，并在一级市场战略投资超 50家机器人产业链企业。
? 消费电子主业：公司 2027年将显著受益于 3D玻璃、钛金属、折叠屏等新产品与新外观设计迭代，带来显著业绩弹
性。
? AI 算力硬件业务：服务器金属结构件及液冷模组方面，松山湖工厂已于三季度正式投产并完成客户验厂，元拾科
技后续将依托松山湖工厂进一步扩大订单与产出规模；玻璃基板（TGV）方面，今年 10月份已完成客户的首次测试验证，
规划的 3万平方米专用厂房首批设备已安装完成，预计将于今年年底前正式跑通。
二、问答
问题 1：昆山基地目前产能爬坡进度，产能规划和产线资本开支投入情况？
答：昆山基地仅用一个多月的时间完成筹备，目前已实现日产百台规模。随着自研半自动化及全自动化装备陆续到位
，下月产能将进一步提升较，为客户 Q系列及 T系列产品分别提供月产1万台以上的产能保障，后续将根据客户快速增长
的需求继续扩大产能规模。
由于蓝思具备强大的自动化设备自研自制能力，全自动产线资本开支相比外购设备具备显著的经济性与定制化优势。
未来在工艺成熟和规模化的两大必要条件下，双方有望率先落地“机器人造机器人”的全自动化产线。
问题 2：市场非常关注蓝思科技与上纬启元后续在产业链上的分工与协同。除了整机代工外，双方在核心零部件和供
应链管理上未来有进一步合作的规划吗？
答：在确保规模化保质保量交付（OEM）的基础上，双方正从规模放量逐步向 ODM 及供应链垂直整合过渡。蓝思科技
与智元机器人自 2024年起建立深度战略合作，携手完成全球首个千台级量产交付突破。自与智元机器人合作以来，蓝思
已深度配合开展头部曲面显示模组、灵巧手模组及关键关节模组的协同研发。例如，针对目前行业关节模组运转寿命普遍
在千次的痛点，蓝思正发挥精密制造优势进行强化开发，推动其向工业级万次标准跃升。针对上纬启元客户，双方的合作
也将覆盖从零部件、模组到模块化部件，未来尤其是在电子料大幅涨价的背景下，双方将充分依托蓝思庞大的集团采购体
量进行供应链协同，实现显著的降本增效。
问题 3：蓝思科技与上纬启元在物理 AI 数据采集的应用上有合作的规划吗？
答：双方将在多场景实训与数采硬件方面深化协同合作：蓝思拥有超 100 万平方米的工业、生活、教育及医疗等多
元园区场景，并已部署专门的具身智能创新中心与训练对接团队，在数据端，蓝思将向启元开放各类生产和生活场景提供
全方位配套，联合开展“本体+大脑”在工业及生活场景的真机数据采集与模型训练；在硬件端，未来伴随上纬启元新型
UMI数采硬件设备的放量，蓝思也将协同承接相关硬件的制造任务。
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参与调研机构：135家
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2026-10-25│蓝思科技(300433)2026年10月25日投资者关系活动主要内容
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蓝思科技于2026年10月25日在电话会议举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有具体名单见附件，上市公司接待
人员有中国区总裁、董事会秘书及联席公司秘书：江南，副总经理、财务总监：刘曙光。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-10-26/1225621950.PDF
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参与调研机构：1家
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2026-09-02│蓝思科技(300433)2026年9月2日投资者关系活动主要内容
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1、请问公司未来 1-3年业绩增长潜力主要靠哪些板块，谢谢
回复：投资者您好！面对新一轮人工智能产业浪潮，公司坚定加大在 AI端侧与 AI 算力侧等新动能业务的战略投入
，积极布局新领域、新赛道，研发资源重点向高端新材料、AI 算力和 AI端侧等核心前沿领域倾斜，加速新旧动能转换。
新兴业务多点布局、梯次推进，UTG 折叠屏、3D 玻璃、具身智能、AI 眼镜、汽车智能驾舱等业务已经实现核心卡位，出
货量和收入体量稳居行业前列；AI服务器结构件、固态硬盘组装产能爬坡，TGV玻璃基板和 HDD 玻璃硬盘等业务已由技术
储备阶段加速迈入落地兑现阶段，这些新动能都将成为公司未来业绩新的增长点。感谢您的提问。
2、公司有没有计划向玻璃原片生产方向发展？目前国内技术相当成熟
回复：投资者您好。公司是全球领先的脆性材料后道加工企业，自身不生产玻璃原片。公司聚焦玻璃中后道的精密深
加工与成型环节，该环节是决定产品良率、性能与品质的关键工序，也是产业链条中附加值最为集中的环节。公司多年来
在消费电子防护玻璃等领域积累了深厚的技术积累，具备高精度、大批量、全球交付能力，并成功研发量产了 UTG 折叠
屏、TGV 玻璃基板、HDD玻璃盘片、航天级 UTG等高附加值新品，感谢您的关注。
3、根据半年报，随着人民币继续升值，汇率损失似乎进一步扩大，有没有具体有效措施减少损失？
回复：投资者您好！汇率是许多出口行业普遍面临的挑战，公司通过开展中短期套保、对冲调整风险敞口等方式主动
控制汇兑风险，在一定波动范围内可以缓解汇率损失，但极端情况下可能无法完全达到预期的对冲效果。展望后续，在无
极端情况下，汇率的影响有望环比减弱。感谢您的提问！
4、请问公司与英特尔合作备忘录，有最新进展，包括订单落地吗？
回复：投资者您好！公司与英特尔的战略合作已经在双方官方网站发布，双方以 TGV 先进封装为核心合作方向，共
同探索先进封装的新路径，加快下一代计算机解决方案及 AI基础设施的发展进程。后续如有重大进展，公司将按规定及
时披露。感谢您的关注！
5、关于实控人长沙群欣公司回购不低于人民币一亿元，请问回购进展？
回复：投资者您好！长沙群欣正按照增持计划推进相关工作。感谢您的关注！
6、你们不是承诺要回购的吗？在哪来回购！
回复：投资者您好！公司已于今年 4 月实施完毕股份回购计划，累计回购 1,711万股，感谢您的提问。
7、请问江总，对于贵公司二级的市场表现是否满意？还有进步的空间吗？？谢谢！！
回复：投资者您好。公司立足夯实主业提升业绩、强化研发筑牢基本面；坚定加大在 AI 端侧、AI 算力侧等新领域
、新赛道的布局，加速新旧动能转换；合规实施回购、增持和稳定分红传递信心；严格规范信息披露、做好投资者沟通、
及时澄清舆情；严守监管要求，以长期经营价值维护股价稳定、保障股东权益。感谢您的关注！
8、1.元拾公司收购进展如何？目前液冷产品生产情况如何？何时对公司业绩形成支撑？2.半年报显示汽车业务毛利
率偏低，公司采取哪些举措提升？3.具身机器人体量占比偏小，何时可以形成公司利润增量？
回复：投资者您好！1.公司近期已对元拾科技进行增资，增持后持有其 14.2857%的股权，并已完成管理层委任、注
册资本变更及工商备案登记。公司将尽快完成审计、评估等尽调及剩余股权交割。公司东莞松山湖园区已完成扩产及客户
验证，加速推进新一代AI服务器结构件、高效液冷散热系统等关键领域的产能爬坡。
2.2026 年半年度，公司的智能汽车与座舱类业务板块毛利率12.53%，同比提升 2.69个百分点。后续公司将持续提升
产出效率和良率，带动板块毛利率提升。
3.公司在机器人头部模组、灵巧手、关节模组等核心零部件及整机组装，以及北美和国内头部机器人客户已实现核心
卡位，累计出货量位居行业前列，未来，公司将根据行业发展及客户业务需求情况，全面推进机器人产能落地与量产交付
工作，以实现更大幅度的增长。感谢您的关注！
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参与调研机构：161家
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2026-08-23│蓝思科技(300433)2026年8月23日投资者关系活动主要内容
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蓝思科技于2026年8月23日在电话会议举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有具体名单见附件，上市公司接待
人员有中国区总裁、董事会秘书及联席公司秘书：江南，副总经理、财务总监：刘曙光。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-08-25/1225500631.PDF
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参与调研机构：1家
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2026-05-12│蓝思科技(300433)2026年5月12日投资者关系活动主要内容
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蓝思科技于2026年5月12日在全景网“投资者关系互动平台”（http://rs.p5w.net）举行投资者关系活动，参与单位
名称及人员有参加公司2025年度业绩网上说明会的投资者，上市公司接待人员有董事长兼总经理：周群飞，独立非执行董
事：万炜，中国区总裁、董事会秘书及联席公司秘书：江南，副总经理、财务总监：刘曙光。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-05-13/1225302877.PDF
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