价值分析☆ ◇300433 蓝思科技 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-10-31
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 5 2 0 0 0 7
2月内 6 2 0 0 0 8
3月内 9 3 0 0 0 12
6月内 12 4 0 0 0 16
1年内 16 5 0 0 0 21
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.42│ 0.49│ 0.61│ 0.80│ 1.09│ 1.32│
│每股净资产(元) │ 8.57│ 8.88│ 9.30│ 9.90│ 10.75│ 11.80│
│净资产收益率% │ 4.86│ 5.54│ 6.52│ 8.16│ 10.32│ 11.46│
│归母净利润(百万元) │ 2070.24│ 2448.08│ 3021.34│ 3973.43│ 5421.71│ 6581.00│
│营业收入(百万元) │ 45268.15│ 46698.55│ 54490.73│ 68071.87│ 87056.84│ 103814.68│
│营业利润(百万元) │ 2162.68│ 2966.13│ 3276.77│ 4419.21│ 6159.86│ 7393.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-10-31 增持 维持 --- 0.79 1.03 1.28 国信证券
2024-10-24 买入 首次 --- 0.84 1.13 1.28 东北证券
2024-10-22 买入 维持 --- 0.85 1.08 1.35 民生证券
2024-10-21 增持 维持 26.6 0.85 1.01 1.13 浦银国际
2024-10-21 买入 维持 29.7 0.79 1.10 1.38 东方证券
2024-10-20 买入 维持 --- 0.82 1.20 1.50 浙商证券
2024-10-20 买入 维持 --- 0.79 1.21 1.57 信达证券
2024-09-26 买入 维持 --- 0.82 1.20 1.50 浙商证券
2024-09-03 买入 首次 --- 0.71 1.08 1.26 长江证券
2024-09-01 买入 维持 --- 0.77 1.05 1.23 中银证券
2024-08-28 买入 维持 --- 0.79 1.21 1.56 信达证券
2024-08-27 增持 维持 18.6 0.78 0.90 1.01 浦银国际
2024-07-05 买入 首次 --- 0.72 1.03 1.22 申万宏源
2024-07-05 买入 维持 --- 0.82 1.20 1.50 浙商证券
2024-06-07 增持 维持 18.3 0.79 0.91 1.01 浦银国际
2024-06-04 买入 首次 --- 0.85 1.08 1.35 民生证券
2024-05-22 增持 维持 17 0.80 1.01 --- 中金公司
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-10-31│蓝思科技(300433)3Q24归母净利润同环比增长，毛利率同环比改善
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投资建议：我们上调公司盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为39.19/51.43/63.64亿元（前值20
24-2026年为38.49/49.41/62.64亿元），同比增速分别为29.7%/31.2%/23.8%，对应PE为28.9/22.0/17.8倍，
维持“优于大市”评级。
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2024-10-24│蓝思科技(300433)2024年三季报点评：Q3营收创历史新高，持续受益iPhone创新
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投资建议：首次覆盖，给予“买入评级”。预计2024-2026年公司实现收入697.82/823.36/913.44亿元，
实现归母净利润41.82/56.21/63.88亿元，对应PE分别为27.71/20.62/18.14。
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2024-10-22│蓝思科技(300433)2024年三季报点评：收入利润持续增厚，迈入新成长周期
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投资建议：预计公司24-26年营收分别为660.39/775.62/917.74亿元，归母净利润分别为42.27/53.75/67.
08亿元，对应PE分别为28/22/18倍，公司是国内消费电子玻璃盖板龙头，以组装业务为抓手，拓展上游玻璃、
金属结构件及模组产品，横向拓展新能源等领域，维持“推荐”评级。
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2024-10-21│蓝思科技(300433)三季度业绩超预期
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上调蓝思科技2024年、2025年盈利预测，并上调目标价至人民币26.6元，潜在升幅18.1%，维持“买入”
评级。
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2024-10-21│蓝思科技(300433)三季度业绩同环比高增，多业务线共振驱动增长
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我们预测公司24-26年归母净利润分别为39/55/69亿元（原24-25年预测分别为42/51亿元，主要上调营收
预测，下调毛利率预测），根据可比公司25年27倍PE估值水平，对应目标价为29.70元，维持买入评级。
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2024-10-20│蓝思科技(300433)三季度点评：三季报成长扎实而全面，平台化布局静待端侧AI浪潮
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盈利预测及投资建议：预计2024-2026年营业收入分别为712亿、1067亿和1402亿元，对应归母净利润分别
为：40.72亿、59.62亿、74.95亿，当下市值对应估值分别为27.56、18.82、14.97倍，维持公司“买入”评级
。
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2024-10-20│蓝思科技(300433)业绩大幅增长，多元发展助力长期成长
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盈利预测与投资评级：基于公司在消费电子领域及车载领域布局的强劲实力，我们预计公司2024E/2025E/
2026E营业收入分别为688.95/970.79/1101.45亿元，yoy+26.4%/+40.9%/+13.5%;归母净利润分别为39.30/60.2
8/78.02亿元，yoy+30.1%/+53.4%/+29.4%。维持对公司的“买入”评级。
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2024-09-26│蓝思科技(300433)点评报告：智能终端外观创新周期再起，平台化布局迎接AI浪潮
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盈利预测与估值
预计2024-2026年营业收入分别为712.00亿、1067.00亿和1402.00亿元，同比增长30.66%、49.86%和31.40
%，对应归母净利润分别为40.72亿、59.62亿和74.95亿元，同比增长34.78%、46.40%和25.72%，当下市值对应
的PE分别为19.85、13.56和10.78倍，我们预计公司2024-2026年净利润的复合增速超过35%，给予公司2025年2
0倍PE估值，对应市值为1192.4亿，现价空间为48%，维持买入评级。
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2024-09-03│蓝思科技(300433)智能手机迎来新周期，玻璃盖板龙头扬帆再起
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我们认为蓝思科技通过不断的内生外延，垂直整合消费电子业务，平台化布局已然完成，从下游来看公司
以消费电子为核由点及面，当前开辟新能源汽车以及智能头显两大高增长赛道。当不断进取的果链龙头迎来AI
手机升级周期，α与β兼具，公司有望获得份额及价值量的全面提升。预计公司2024-2026年归母净利润分别
为35.55、54.05、62.86亿元，首次覆盖给予公司“买入”评级。
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2024-09-01│蓝思科技(300433)组装业务带动2024H1营收增长，控费效果显著
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估值
维持此前盈利预测，我们预计公司2024-2026年实现每股收益0.77元/1.05元/1.23元，对应市盈率22.9倍/
16.7倍/14.3倍。维持买入评级。
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2024-08-28│蓝思科技(300433)AI赋能消费电子高成长，多元发展趋势良好
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盈利预测与投资评级：基于公司在消费电子领域及车载领域布局的强劲实力，我们预计公司2024E/2025E/
2026E营业收入分别为688.95/970.79/1101.45亿元，yoy+26.4%/+40.9%/+13.5%;归母净利润分别为39.30/60.1
7/77.89亿元，yoy+30.1%/+53.1%/+29.5%。维持对公司的“买入”评级。
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2024-08-27│蓝思科技(300433)二季度业绩稳定增长，今明两年成长路径清晰
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重申蓝思科技的“买入”评级：我们维持对于蓝思科技的乐观判断。公司二季度业绩表现超出我们预期，
今明两年的利润有望取得确定性较高的成长。我们预计公司2024年、2025年净利润分别将同比增长28%、16%。
蓝思科技的业绩增长来源于：1）苹果iPhone的上行动能，2）安卓智能手机垂直一体化的组装业务扩张，3）A
IPC的新业务增量，和4）汽车电子，包括明年客户的新品上量。公司在相对克制的资本支出投入下，整体业务
扩张带来利润增长。目前，蓝思科技2024E市盈率为22x，估值具备吸引力，重申“买入”评级。
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2024-07-05│蓝思科技(300433)高订电子外观，为苹果作嫁衣(AIPC系列8暨苹果AI系列6)
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首次覆盖，给予“买入”评级。2024-2026年蓝思科技营收预测656/743/851亿元，净利润预测36/51/61亿
元，2024/25/26PE分别为25/17/15X。可比公司2025平均PE为22X，对应蓝思科技估值上升空间为28%，给予“
买入”评级。
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2024-07-05│蓝思科技(300433)深度报告：平台初成规模起，外观新创增量多
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盈利预测与估值
蓝思科技的领先并非一朝一夕一蹴而就的结果，而是多年与行业头部客户同研共进，每一代工艺的迭代与
开发都保持领先并不断积累。我们认为，对蓝思的认知已不能停留在单一结构件层面，通过在金属、蓝宝石、
陶瓷以及部件等领域的布局，蓝思科技在外观结构件领域顺利实现全覆盖，这为公司在整机组装业务的发力奠
定了基础，于此同时，组装业务又“反哺”结构件业务，进一步强化了公司在玻璃、金属、蓝宝石以及陶瓷结
构件等领域的供给地位。后智能机时代，下游客户对供应链管理简化，节省成本做垂直与水平集成的的要求是
持续的，未来蓝思这种横跨多品类多业务布局的大型平台类的竞争优势将会越来越明晰。预计2024-2026年营
业收入分别为712亿、1067亿和1402亿元，对应归母净利润分别为：40.72亿、59.72亿、74.95亿，当下市值对
应估值分别为22.53、15.36、12.24倍，维持公司“买入”评级。
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2024-06-07│蓝思科技(300433)借助零部件垂直一体化打造组装平台，推动公司持续成长
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调整目标价至人民币18.6元，潜在升幅17%，维持“买入”评级。
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2024-06-04│蓝思科技(300433)深度报告：玻璃盖板龙头的新成长周期
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投资建议：预计公司24-26年营收分别为660.39/775.62/917.74亿元，归母净利润分别为42.27/53.80/67.
12亿元，对应PE分别为18/14/11倍，公司是国内消费电子玻璃盖板龙头，以组装业务为抓手，拓展上游玻璃、
金属结构件及模组产品，横向拓展新能源等领域，首次覆盖，给予“推荐”评级。
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2024-05-22│蓝思科技(300433)消费电子外观件龙头，系统组装及新能源助腾飞
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盈利预测与估值
我们预计公司2024/25eEPS分别为0.80元、1.01元，CAGR为29%，当前股价对应2024/25e18.6/14.7xP/E。
考虑蓝思在外观件领先地位，以及系统组装、新能源及MR等布局，我们再次覆盖蓝思科技，给予跑赢行业评级
及目标价17.30元，对应2024/25e21.6/17.1xP/E，当前有16%上升空间。
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