价值分析☆ ◇300442 润泽科技 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-05
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 7 2 0 0 0 9
3月内 8 2 0 0 0 10
6月内 13 6 0 0 0 19
1年内 26 10 0 0 0 36
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ -0.12│ 1.46│ 1.02│ 1.28│ 1.86│ 2.34│
│每股净资产(元) │ 4.79│ 3.58│ 4.95│ 5.81│ 7.27│ 9.09│
│净资产收益率% │ -2.44│ 40.82│ 20.67│ 22.89│ 31.90│ 28.73│
│归母净利润(百万元) │ -11.69│ 1198.25│ 1761.82│ 2196.93│ 3209.59│ 4032.80│
│营业收入(百万元) │ 691.65│ 2714.74│ 4350.79│ 6738.52│ 8710.02│ 10675.01│
│营业利润(百万元) │ -15.91│ 1229.04│ 1779.69│ 2243.66│ 3257.96│ 4098.49│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-05 买入 维持 --- 1.32 1.81 2.44 华金证券
2024-11-03 买入 维持 --- 1.26 1.86 2.32 浙商证券
2024-11-01 增持 维持 40.31 1.27 1.92 2.54 华创证券
2024-10-31 买入 维持 41.4 1.29 1.92 2.29 华泰证券
2024-10-31 买入 维持 --- 1.28 1.79 2.29 开源证券
2024-10-31 买入 维持 --- 1.27 1.91 2.44 天风证券
2024-10-31 买入 维持 --- 1.25 1.85 2.28 招商证券
2024-10-30 增持 首次 --- 1.26 1.77 2.21 财信证券
2024-10-22 买入 首次 --- 1.28 1.79 2.29 开源证券
2024-09-04 买入 维持 --- 1.26 1.86 2.32 浙商证券
2024-09-03 买入 首次 --- 1.23 1.83 2.27 国联证券
2024-08-30 增持 维持 41.02 1.29 1.79 2.35 海通证券
2024-08-30 买入 维持 --- 1.23 1.85 2.22 东方财富
2024-08-27 增持 维持 --- --- --- --- 中信建投
2024-08-27 买入 维持 --- 1.27 1.92 2.42 华安证券
2024-08-26 买入 维持 --- 1.32 1.84 2.42 东北证券
2024-08-25 增持 维持 --- 1.33 2.00 2.31 国信证券
2024-08-23 买入 维持 32.49 1.32 1.92 2.24 国投证券
2024-06-12 增持 首次 37.68 1.27 1.92 2.42 华创证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-05│润泽科技(300442)IDC+AIDC驱动业绩持续高增，长期价值凸显
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投资建议：公司在传统IDC行业领先，同时布局AIDC新型数据中心。我们认为未来公司将长期保持较高成
长性，预测公司2024-2026年收入60.30/83.16/108.84亿元，同比增长38.6%/37.9%/30.9%，考虑到未来耗电量
增加导致营业成本上升，我们调整了公司盈利预测，预测公司24-26年归母净利润分别为22.77/31.22/41.93亿
元，同比增长29.3%/37.1%/34.3%，对应EPS1.32/1.81/2.44元，PE24.9/18.2/13.5，维持“买入”评级。
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2024-11-03│润泽科技(300442)24年三季报点评报告：业绩符合预期，液冷AIDC加速拓展
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盈利预测与估值
公司为国内高功率液冷IDC稀缺标的，以头部互联网和云厂商为主要客户，IDC+AIDC业务双轮驱动，有望
受益于算力需求持续增长。预计24-26年归母净利润21.64/31.93/39.86亿元，当前市值（2024年11月1日收盘
价）对应24-26年PE分别为25/17/13倍，维持“买入”评级。
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2024-11-01│润泽科技(300442)2024年三季报点评：公司营收业绩持续高增，未来业绩看点充足
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投资建议：公司为国内领先的园区级数据中心龙头，具备区位布局、高上架率、成熟运维模式及客户结构
等多维竞争优势。此外随AI发展，智算中心建设需求激增，依托于IB网络优化、液冷等技术优势公司有望核心
受益于此次AI浪潮。考虑到公司廊坊及平湖新一代智算中心交付有所提速，我们上调公司26年的盈利预测，预
计公司24-26年归母净利润分别为21.91、33.03、43.75亿元（2026年归母净利润前值为41.61亿元），同比增
速分别为24.4%、50.7%、32.5%。给予公司2025年21倍PE，对应目标价40.31元，维持“推荐”评级。
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2024-10-31│润泽科技(300442)业绩快速增长，夯实智算竞争力
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盈利有望持续增长，维持“买入”评级
我们认为AIGC浪潮下，国内智算相关需求将持续提升，给公司IDC及AIDC相关业务带来增长机遇，带动公
司收入、利润保持高速增长的势头，我们维持盈利预测不变，预计公司24-26年归母净利润分别为22.1/33.0/3
9.4亿元。考虑到公司AIDC业务发展迅速，业绩增速高于行业平均，给予其19倍2025年EV/EBITDA（可比平均：
13.5），对应目标价41.40元/股，维持“买入”评级。
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2024-10-31│润泽科技(300442)公司信息更新报告：业绩持续增长，AIDC业务加速拓展
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公司发布2024年三季报，2024前三季度实现营收64.10亿元，同比增长139.11%，主要是AIDC相关业务快速
拓展所致，实现归母净利润15.14亿元，同比增长35.13%，实现扣非归母净利润14.94亿元，同比增长33.65%。
2024Q3公司实现营收28.35亿元，同比增长184.03%，实现归母净利润5.47亿元，同比增长30.92%，实现扣非归
母净利润5.44亿元，同比增长29.94%。随着多个智算中心陆续交付上架，行业对高性能服务器需求有望持续释
放，公司IDC以及AIDC业务有望充分受益于AIGC发展，我们维持盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为22.0
6/30.72/39.36亿元，当前股价对应PE为25.4/18.3/14.3倍，维持“买入”评级。
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2024-10-31│润泽科技(300442)收入高增利润持续快速增长，AI算力基座龙头持续强劲增长可期！
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盈利预测与投资建议：我们预计公司24-26年归母净利润分别为22/33/42亿元，对应估值为25/17/13倍，
维持“买入”评级。
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2024-10-31│润泽科技(300442)Q3营收延续高增，IDC&AIDC业务全面拓展
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投资建议：预计2024-2026年公司归母净利润分别为21.46亿元、31.91亿元、39.24亿元，对应PE分别为26
.2倍、17.6倍、14.3倍，维持“强烈推荐”评级。
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2024-10-30│润泽科技(300442)2024年三季报点评：Q3延续高增，AIDC建设有序推进
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盈利预测与估值：考虑到公司业务结构的变化，我们对盈利预测进行一定调整，预计公司2024-2026年实
现营业收入77.25/95.93/116.47亿元，同比增长77.56%/24.18%/21.41%，归母净利润21.76/30.52/38.06亿元
，同比增长23.50%/40.28%/24.70%，EPS为1.26/1.77/2.21元，对应当前价格的PE为26/18/15倍，给予“增持
”评级。
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2024-10-22│润泽科技(300442)公司首次覆盖报告：AIDC时代液冷智算中心领军者
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国内液冷AIDC领军者，深度受益于AIGC发展，给予“买入”评级
润泽科技是国内领先的数据中心整体解决方案服务商，坚持自投、自建、自持、自运维，即“四自”模式
运营数据中心集群。公司积极拥抱算力浪潮，大力投入AIDC，截至2024年上半年，公司已在京津冀廊坊、长三
角平湖、大湾区佛山和惠州、成渝经济圈重庆、甘肃兰州和海南儋州等全国6大区域建成了7个AIDC智算基础设
施集群，全国合计规划61栋智算中心、约32万架机柜。随着液冷智算中心陆续交付，公司有望充分受益于算力
发展，成长空间广阔。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为22.06/30.72/39.36亿元，EPS分别为1.28/
1.79/2.29元，当前收盘价对应PE分别为26.6/19.1/14.9倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-09-04│润泽科技(300442)24年中报点评报告：业绩符合预期，AIDC加速放量
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盈利预测与估值
目前公司已于6大核心区域建成7个AIDC智算基础设施集群，基本完成全国“一体化算力中心体系”框架布
局，并规划约61栋智算中心、约32万架机柜。公司持续夯实IDC领先、液冷领先和AIDC领先三大优势，未来有
望抓住AI产业机遇，持续受益于AI高速发展及大模型集群效应显著增强带来的智算需求爆发。公司为国内高功
率液冷IDC稀缺标的，以头部互联网和云厂商为主要客户，IDC+AIDC业务双轮驱动，有望受益于算力需求持续
增长。预计24-26年归母净利润21.64/31.93/39.86亿元，当前市值（2024年9月3日收盘价）对应24-26年PE分
别为18/13/10倍，维持“买入”评级。
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2024-09-03│润泽科技(300442)聚力AIDC，有望长期成长
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中期业绩稳健、给予“买入”评级
我们预计公司2024-2026年营业收入分别为64.47/86.74/111.89亿元，同比增速分别为48.19%/34.54%/28.
99%，3年CAGR为37.01%；归母净利润分别为21.22/31.47/39.03亿元，同比增速分别为20.43%/48.32%/24.02%
，3年CAGR为30.36%，EPS分别为1.23/1.83/2.27元/股。可比公司行业平均PE为32.41倍，综合绝对估值和相对
估值，鉴于公司持续精进IDC业务，AIDC业务开拓第二成长曲线，长期增长逻辑清晰，首次覆盖，给予“买入
”评级。
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2024-08-30│润泽科技(300442)公司半年报点评：AIDC业务继续高速成长，AI高功率机柜稀缺
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盈利预测与投资建议：我们认为，公司在AIDC领域具备先发优势，发展潜能大。我们预计，公司2024-202
6年营业收入分别为58.14/77.31/99.67亿元，同比增长33.64%/32.96%/28.93%；归母净利润22.27/30.83/40.4
9亿元，同比增长26.42%/38.42%/31.32%；EPS分别为1.29/1.79/2.35元。参考可比公司，考虑到公司在AIDC的
发展潜力和业绩驱动力，给予公司2024年动态26-32倍PE，合理价值区间为33.66-41.42元，维持“优于大市”
评级。
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2024-08-30│润泽科技(300442)2024年中报点评：24H1把握产业新形势，AIDC需求旺盛、订单充足
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【投资建议】
润泽科技是全国领先的综合算力中心领域的科技公司。公司成立十五年来，专注于园区级、高等级、高效
高性能、绿色的综合算力中心的投资、建设、持有和运营。1）公司较早掌握了一线城市周边稀缺的土地、能
耗、电力等核心基础资源，公司自2009年成立以来严格遵循“土地、能耗先行”“稳健布局”的投建原则，于
2010年首次出手，布局了京津冀核心节点，该京津冀园区节点规划约13万架机柜，并取得土地、能耗、电力等
核心基础资源。公司在廊坊模式走通后，于2019年开始第二次出手，先后布局了长三角、大湾区、成渝经济圈
、西北地区等四处核心节点，该四处园区节点合计规划约16万架机柜，并在“双碳”“东数西算”等政策正式
出台前取得土地、能耗、电力等核心基础资源。公司在2019年布局开始实现收入后，于2023年第三次出手，布
局了核心节点海南园区，该节点规划约3万架机柜，旨在完善跨境布局。综上，公司前瞻性战略布局的全国“
一体化算力中心体系”核心基础资源极具稀缺性优势。2）具备园区级模式的引领者优势。互联网、云厂商逐
渐成为IDC行业最大的终端客户，推动了IDC行业开始逐渐向大型化、集约化发展，公司2009年成立之初即锚定
园区级算力中心的发展战略，在全国6大核心区域，公司布局了1处13万架机柜园区，1处5万架机柜园区，4处3
万架机柜园区及1处1.4万架机柜园区。3）客户“高信任”壁垒铸护城河，公司成立十五年来坚持以“稳定、
安全、可靠、绿色”为服务宗旨，自行培养高水平设计及运维服务团队，电信运营商、终端客户与公司从少量
机柜开始合作，到目前安心在公司托管上万架机柜，经过了十多年的磨合，期间从未发生过重大安全事故，以
高品质的服务通过电信运营商及终端客户的高标准考核，建立了稳固且深厚的“高信任”关系。我们调整了盈
利预测，预计公司2024-2026年实现营收70.01/81.98/91.85亿元，实现归母净利润为21.12/31.77/38.22亿元
，EPS分别为1.23/1.85/2.22元，对应PE为18.61/12.37/10.29倍，维持“买入”评级
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2024-08-27│润泽科技(300442)AIDC业务高速增长，第二增长曲线带动业绩释放
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盈利预测与投资建议：公司目前是国内领先的数据中心整体解决方案提供商，提供大规模、高性能的数据
中心集群。公司较早掌握了一线城市周边稀缺的土地、能耗、电力等核心基础资源，目前全国合计布局了约61
栋智算中心、32万架机柜。2024年上半年，公司AIDC业务斩获AI头部客户，单集群订单规模指数级增长，实现
收入20.54亿元，同比增长1147.85%。受益于液冷解决方案应用和AI人工智能爆发带动智算需求快速增长，公
司业绩有望实现快速增长。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为21.46亿元、32.79亿元和42.59亿元，
对应当前市值PE为18x、12x、9x，维持“增持”评级。
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2024-08-27│润泽科技(300442)IDC行业回暖，AIDC和液冷助力公司高增长
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投资建议
我们调整公司2024-2025归母净利润分别至21.83、33.05亿元（前值为22.64、33.20亿元），新增公司202
6年归母净利润预测值41.56亿元。当前股价对应P/E分别为17.71/11.70/9.30，对应EV/EBITDA分别为13.38/9.
45/6.90，维持“买入”评级。
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2024-08-26│润泽科技(300442)业绩实现快速增长，液冷和智算业务双轮驱动成长
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盈利预测与投资建议：润泽科技是国内领先的IDC运营商，具备核心IDC资源与大客户资源优势。我们看好
公司受益下游AI算力高景气度需求增长，带动公司IDC业务和AIDC业务实现快速发展。预计公司2024-2026年实
现营收60.52/80.40/102.91亿元，归母净利润22.70/31.59/41.63亿元，对应EPS1.32/1.84/2.42元/股，维持
“买入”评级。
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2024-08-25│润泽科技(300442)全国布局初见成效，算力数据中心前景可期
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投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。
维持此前盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为23/34/39亿元，当前股价对应PE分别为17/11
/10倍，维持“优于大市”评级。
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2024-08-23│润泽科技(300442)AIDC业务持续高增，夯实三大领先地位
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投资建议：
润泽科技是国内超大规模数据中心运营商，采用园区型集中式的开发模式，与运营商展开长期合作，业务
布局涵盖京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝经济圈、西部地区、海南等六大区域，兼具区位、规模、客户
、运维四大优势，紧抓AIDC和液冷的产业新趋势，夯实IDC领先、液冷领先和AIDC领先的三大行业领先地位，
有望充分受益于智算产业的发展。我们预计公司2024/25/26年实现营业收入74.23/90.37/102.20亿元，实现归
母净利润22.64/33.06/38.54亿元。维持“买入-A”的投资评级，给予6个月目标价32.89元，相当于2024年25
倍的动态市盈率。
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2024-06-12│润泽科技(300442)深度研究报告：拓展AIDC新业务，打造算力设施新范式
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投资建议：公司为国内领先的园区级数据中心龙头，具备区位布局、高上架率、成熟运维模式及客户结构
等多维竞争优势。此外随AI发展，智算中心建设需求激增，依托于IB网络优化、液冷等技术优势公司有望核心
受益于此次AI浪潮。我们预计公司24-26年归母净利润分别为21.91、33.03、41.61亿元，同比增速分别为24.4
%、50.7%、26.0%。给予公司2024年30倍PE，对应目标价38.21元，首次覆盖给予“推荐”评级
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