研报评级☆ ◇300445 康斯特 更新日期：2026-10-14◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】 暂无数据
【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：27家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-08-25│康斯特(300445)2026年8月25日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
（1）今年上半年收入表现良好。从国内和海外的角度分析，哪些下游行业表现亮眼，增速相对较好？
答：上半年国际市场各个行业都有增长，尤其是美国市场，美国区域增长比例达到31.6%。去年受关税影响较大，各
个企业之间的预算执行和落地都受到一定影响。今年关税政策稳定，没有再新增波动较大不利政策，因此国际收入平稳上
升。
国内下游的仪表及传感器板块增速较为明显，在压力控制器的带动下，使得国内市场的增速提升，这是一个相对明显
的变化。
（2）当前国内外收入基本接近55开。请问您对国际市场的发展战略大致如何？未来希望将其占比控制在何种情况？
答：上半年国外营收占53%，未来国际市场我们肯定要加大力度。
同时，我们在国内也增加生产、营销及储备人员，积极地向市场端输送。国外前景更好，中国和美欧之间的关系起伏
是常态，我们坚信把产品做好，只要客户喜欢用，即使有波折，也不会影响大势和未来。我们坚信国外市场优于国内市场
，目前国内市场的内卷对创新型企业伤害非常大，劣币驱逐良币的现象非常严重。
虽然在国际市场，我们的竞争对手非常强大，但是他们产品的更新换代速度远没有我们快，供应链也没有我们好。
（3）我们在海外主要采用经销模式，请问目前海外经销商的数量以及今年是否有增量？经销商主要是哪些群体？
答：主要来源是友商的代理商较多。这些代理商通常不会专注于某一个品牌，对于我们而言是加入这个体系。
虽然这些年我们代理商的数量增加不多，但是他们销售我们的产品数量和占比一直在增加，我们的交付、创新和服务
的显著优势对他们吸引力很大，基本上半个月就能把产品交到全球各区域。
（4）上半年美国有30%以上的增长，欧洲上半年的增速大约是多少？
答：欧洲/中东区域约15%，相对比较平稳。受俄乌影响，欧洲能源上涨，部分产业竞争力减弱，制造体系也在向中国
等地转移。
（5）我们海外80%收入来自欧美市场，请问我们在非欧美市场的拓展情况如何？
答：目前欧美经济体量大，购买力相对较强，其他地区也主要以发达
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：5家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-07-20│康斯特(300445)2026年7月20日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
问:请介绍公司的战略格局,以及26-28年各业务的资源分配比例和未来三年核心增长抓手。
答:传统校准测试仪表业务是公司主要业绩来源,产品已经是行业标杆。首先,公司持续在微压和高压技术方向投入精
力,单项的压力控制器产品线在过去2 年也一直保持了较高的增速。其次,产品小型化以进行全球销售,大产品做小是国际
市场的拓展策略和主要利润来源。
传感器是战略性方向,以创新为基础,最重要产品线。公司先自用再拓展高铁、石油等行业客户。
问:公司管理层面临的机遇与挑战是什么?2026年业绩增幅如何?
答:今年财务预算报告的营收目标是6.5亿。
最大的挑战是海外政治因素的不确定性。美国区域整体购买力强,美国子公司仍负责美国区域订单的运营;同时,为对
冲相关风险,公司建设新加坡子公司,将非美订单交由新加坡子公司运营,以降低关税影响。机遇是来自各区域、各行业对
仪器仪表设备、自动化和数字化需求的上升,机会还有很多。
问:请介绍下公司的经营理念和发展历程
答:我们两位创始人都是吉林省计量系统出身,大学毕业后就进入计量体系。在现场工作的过程中,我们发现了客户的
痛点——原来大的设备笨重,我们就做数字化的小型设备。
我们的经营理念是客户至上,产品主义,长期主义,不做短期的事情。这么多年我们一直强调做爆品,一个产品一版、两
版、三版迭代,好的产品一定会在市场上占有一席之地。我们全球最好的产品已完全可以与行业标杆竞争,品牌和渠道的弱
势,我们会逐步发展。
问:目前全球高端压力校准仪器市场被海外三巨头垄断,公司全球市占率约2-3%,未来三年国产替代空间有多大?公司具
备哪些不可替代的技术或壁垒?
答:国产替代可持续发展,最大困难是招标制度,创新型企业投入大量精力研发后遇到价格战很被动。
以单产品线的压力控制器为例,上一代主要针对计量校准场景,现一代产品则主要用于传感器及仪表生产企业产线上的
测试场景。该类型产品的高低压极限指标很难,能达到这一水平的基本上只有 WIKA和 Druck,我们正在加速赶超。国外友
商主销客户群体就是传感器及变送器生产企业,客户之前采购我们上一代产品多用于实验室计量校准,经过近2 年的拓展,
国内一些知名客户已经一次性购买约百台直接用于产线,借助这一势头,我们正在发展其他国内企业,份额还将进一步加速
提高。国外拓展进度会比国内慢,用户换品牌有顾虑,需测试验证。
问:数字压力检测产品占总营收70%以上,是公司利润核心。未来两年毛利会维持在哪个区间?有哪些产品迭代升级方案
以维持精度优势与定价权?
答:我们压力的拳头产品在全球有定价权并在产品力上有领先优势。用户有很多需求是要在现场操作的,对小型化、便
携是强需求,而我们的全自动便携产品的重量则仅是国际友商的一半,国内友商与国际友商仍有一段差距。目前,行业相关
产品精确度0.05级以下已偏同质化价格战,公司产品在0.02级略有优势,0.01级有优势。针对类似情况,公司从设计源头入
手提高性价比。以283系列产品为例,该产品已上市六年,核心技术指标已无优势,公司正迭代新版,预计今年九十月上市,在
较低定价的基础上保证70%的毛利(不含关税影响)。
问:公司客户相对分散,平均客单价大约多少?复购率情况如何?
答:公司客户分散,受单一行业波动影响小,经营相对平稳。同时,客户复购占比高,每年新老客户贡献收入占70%,类似
石化等行业客户会依需求持续采购。
2025年国内市场收入3 亿元,客单价均值在10万元人民币以上;国际市场以代理商销售为主,美国有部分直销。
问:从大行业划分,哪个行业的占比较多?未来采购增长情况如何?
答:公司国内市场收入占比最高的板块是计量校准行业,客户包括各省市的计量院以及第三方检测公司,后面是电力、
石油石化、冶金、机械轨道交通等行业。
目前,国内增长最快的板块是仪表及传感器生产企业,主要场景是在产线上使用。
问:海外业务采用美国和新加坡双通道运作,2026年新加坡区域的销售占比计划提升至多少?是否有欧洲、东南亚建设
主体的计划?在欧洲市场有哪些布局?海外增速情况如何?
答:国外增速整体还是超过国内。
去年新加坡子公司承接的海外订单占比为38%。现阶段新加坡业务的定位是承接非美订单,原经美国子公司的欧洲订单
转走新加坡可节省关税,客户渠道转换需要过程。
美国及新加坡子公司的实验室溯源至美国最高标准,新加坡实验室证书已获得该标准认证,在越南等其他地区设立经营
主体意义有限。目前,公司国际市场的重点工作是拓展代理商、扩大团队规模,考虑到关税等各种因素,我们也正在欧洲寻
找合适的负责人。更适合我们的人才才能更高效地拓展国际市场。
问:请介绍公司海外业务的发展历程。
答:海外市场核心竞争力是产品质量,价格并非关键。
海外销售起步于2006年,最初是招聘并派遣外贸销售人员赴外开展销售,根据海外客户的反馈逐步提升产品力。
2011年,公司邀请行业专家赵明坚出任美国公司总经理,并在当年正式自建美国子公司及子品牌 Additel。至今已有15
年,海内外相关团队近40人。
问:公司未来的发展方向和愿景是什么?
答:公司经营工作的重心正从以产品为主转向以客户为主,按需提供整体解决方案,为行业客户解决难题。
问:公司账上现金流比较充裕,目前整体资产价格相对较低,今年或未来一段时间是否有收购或并购计划?
答:目前主要关注传感器及变送器企业。公司已实现自产传感器芯体,如能加速在终端变送器的行业应用积累,发展会
进一步提速。公司希望能与有核心技术、有产业发展愿景的伙伴共同合作。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-06-25│康斯特(300445)2026年6月25日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
问：（1） 公司下游行业需求增长情况如何？是常年保持平稳还是偶然会有某个行业特别景气提升增速？
答：下游行业的需求是存量大于增量，更多的是存量竞争。如果某个行业特别火爆，会对我们产生一定影响。但因为
公司客户行业分散，目前下游行业占比结构，单一行业并不完全能影响公司整体业绩，因此整体趋势相对平稳向上。
问：（2） 公司产品的核心技术和主要壁垒是什么？
答：我们的产品经过多年沉淀，包括许多关键结构和核心工艺，具有原创性。
关于器件，我们完成了最关键的传感器的核心元器件自主可控，其他器件多数没有受限风险，传感器是公司主营仪表
中最核心的元器件。我们已取得突破并且自研传感器也正逐步应用于自己的产品中。
另外，公司产品的特点是便携小巧。以智能全自动压力校验仪为例，在保证具备高端仪器设备所需的稳定性与准确性
的同时，如何将其做小关键点在于泵和阀的设计与工艺技术。通过持续的自研迭代，相比友商，不仅性能指标体现出差异
化的优势，体积也更小、智能化程度更高，这在现有的市场上是无法直接采购的。
问：（3） 公司产品的应用场景和客户采购量有什么特点？产品是标准化还是定制化的？下游是否有开拓半导体领域
的机会？
答：我们的产品通常应用于企业的校准实验室或校准中心，在计量中心的校准检测与品质管控过程中居多。在这一应
用场景下，客户覆盖范围较为较广，群体范围较宽，一般客户单次订单采购量并不大。
公司销售的产品以标准化产品为主，这是由产品特性决定的，无论是石化还是电力，虽然行业不同，但应用场景是一
致的。如果半导体领域也有类似的应用场景，同样可以使用公司的产品，公司暂无针对半导体行业单独开发或者定制相关
产品。
问：（4） 国内央国企采购是否需要通过平台或进入供应商名录？
答：部分行业确实有这样的要求，需先进入供应商名录才能获得合作机会，不同行业的央国企要求存在差异。若要进
入供应商名录，需要完成资质审核与前期准备，完成准入后才能推进采购与销售落地。并非所有央国企都设置这类前期准
入限制，部分央国企会通过招投标方式选购产品，也有部分会委托招投标公司代为采购。
问：（5） 招投标模式对公司利润率有什么影响？
答：国内销售中招投标占比越来越高，如果招投标过程中以价格为主导，我公司并不占优势。我们的产品定价与国际
友商相当，高于国内其他友商的价格。投标过程中，我们按照分组规则有时会划入国际品牌组与国内同行企业竞争，因此
在价格指标上我们很吃亏。
但用户采购时也不仅关注价格，还会看重产品品质、整体管理体系、品质保障体系以及服务体系，综合来看我们的优
势非常明显。如果我们的产品没有综合优势和产品力，不可能实现海外销售逐年增长。公司国际销售业务，欧美日韩等经
济发达国家的客户占比达到国际业务的八成到九成，产品具有竞争力才是核心因素。
问：（6） 公司与计量院及第三方检测用户的关系是怎样的？
答：首先，我们的主业仍属于计量仪表类产品，在国内销售时，需要协助客户将产品送至法定计量院所进行检定并由
院所出具检定证书。
其次，计量院所计及三方检测机构为其他工业客户提供校准服务时，自身也需要使用计量仪器仪表，计量院所是公司
重要的客户。因此我们与计量院所及第三方检测机构是互为客户，他们也是我们国内占比最高的行业客户行业。
问：（7） 公司是否提供校准服务？收入情况如何？
答：公司的校准测试服务自动化、智能化程度较高，业务的利润率高。
在国内运营主体为全资子公司恒矩检测，目前该项服务仅配套作为向购买公司产品的客户提供的增值服务，提供校准
测试服务同时出具测试报告，因未对外规模化运营，收入规模有限。
在国际市场，美国子公司和新加坡子公司都具备校准测试服务能力，尤其是美国子公司的服务模式成熟，2025 年海
外整体校准测试及维修服务收入在 200 万～300 万美元。
问：（8） 请介绍一下海外业务的布局和运营模式？
答：公司的产品主要在国内完成生产制造。2025 年之前，所有海外销售的产品都先出口到美国的全资子公司，再由
子公司出具证书后发往全球其他国家的客户。2022 年我们开始在新加坡布局设立孙公司，在 2025 年受高关税影响前，
我们正式启用由新加坡子公司分担部分出口业务职责，非美国终端市场业务会通过新加坡公司出口，以降低全部货物经美
国出口带来的高关税成本。
目前海外运营有两个通道，分别是美国和新加坡。2025 年全年数据分析，新加坡的销售份额略低于美国。今年关税
环境相对平稳，新加坡子公司的销售份额占比预计会维持现有水平或进一步上升。
问：（9） 海外销售是直销还是经销模式？
答：国内和国外的情况有所不同。国内的直销和经销结构大概为6:4，以直销为主；海外子公司的销售以经销为主，
八成以上是经销。
问：（10） 与海外竞争对手相比，我们的优势和短板分别是什么？
答：海外友商的优势主要体现在品牌优势、成熟的销售渠道网络以及代理商体系，这些优势来自海外友商数十年甚至
上百年的经营积累。
公司的工程师基因特质，让我们更聚焦解决客户工作中的真实痛点，通过产品适用性以及快速反应来解决客户的实际
问题，这也正是公司研发的核心目标。因此，我们与客户是双向赋能、共同成长。
同时，公司的产品线也仍有拓展空间，无论是产品深度挖掘、横向拓展还是持续迭代优化，都还有大量工作需要完成
。一方面要扩充产品线，另一方面要深入打磨产品，这是我们主业仪表领域的发展重点。
问：（11） 公司是否有海外建厂的规划？
答：综合各种因素考量，公司目前尚未制定海外建厂的具体规划。当前中美关税环境相对趋稳，产品毛利较好，新加
坡子公司也可分担近一半的相关国际业务，关税对我们的影响已经降低，因此我们暂时保持中国出口的销售方式。
中高端精密测试仪表对精度、稳定性以及可靠性要求非常高，如果在海外建厂，选址需要在工业成熟度高、贴近终端
客户高需求的地区，如美国等，而当前的经营环境、产业工人以及相关政策，都无法很好地解决实际问题。
问：（12） 公司在外延并购和品类扩张方面有什么考虑？
答：对外延发展公司一直保持着开放的态度，找到合适的、有务实经营理念的合作伙伴并不容易，这可能需要一些运
气。
问：（13） 公司在资本运作方面的整体思路是什么？
答：公司管理层团队始终秉持长期主义的理念，稳步推进产品发展与运营管理，夯实公司经营质地。无论是实施哪类
资本运作，都建立在稳固的经营基础之上，最终也都应回归到夯实公司基本面、提升产品力的核心方向。
公司整体风格偏稳健，但在经营理念上始终保持开放包容、持续学习的态度，对各类资本运作都不排斥。只是在做决
策时会考虑得更为审慎，这份审慎本质上也是出于对公司和所有投资人负责的考量。压力传感器项目
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：5家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-04-24│康斯特(300445)2026年4月24日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
校准测试产品业务
问：关于海外业务的具体运营模式，新加坡子公司和美国子公司的定位与分工？
答：美国运营中心负责除中国区域以外业务，职能包括市场拓展、代理商管理、部分直销业务、产品适配性等简单组
装，并为所有出口产品出具检测报告。新加坡子公司是运营中心，主要负责美国以外区域（如欧洲、亚洲、中东）的订单
处理和报告出具，以应对美国高关税问题为主，其自身市场开拓业务较少。
问：美国加征关税后，对公司产品定价和利润的影响如何？
答：关税上涨后，公司与国际经销伙伴均承担一部分成本，同时调涨产品终端售价，并且这是一个逐步调整的过程，
并非一次性压力转移至终端。
问：海外市场的销售渠道和代理商管理是怎样的？
答：境外运营中心工作侧重开拓和管理代理商，海外销售约 90%通过代理商，10%为美国运营中心直销。代理商多是
专业的工业仪表销售专家，具备很强的技术背景，能为客户提供选型方案。目前公司产品线宽度不及国际巨头，代理网络
仍在逐步拓展中。同时，公司也会利用工业电商平台进行产品展示和引流。
问： 是否有海外建厂计划？
答：目前没有海外建厂计划。主要基于以下原因：一是终端市场如美国区域内缺乏成熟的产业工人，产品组装环节难
以完全自动化；二是公司产品附加值高但销量规模有限，海外建厂的运营成本和高不确定性地缘风险，高于可测算的关税
成本。
问：公司在国内外市场的竞争策略有何不同？
答：在国际市场，公司相比国际友商的核心优势，在于产品创新迭代速度和客户服务响应效率。对于有差异化竞争力
的产品，我们拥有定价权，轻易不参与价格战，以保证利润。在国内市场，价格竞争环境更为激烈。我们采取的策略是有
所取舍，不血拼低价订单，而是通过提供差异化的解决方案来竞争，选择性参与有战略价值的项目。
问：为何去年海外毛利率有所下降？今年一季度海外业务的增长驱动是什么？? ?
答：主要是期间关税的不确定性与高波动性影响了用户的产品订单转化节奏，同时不同毛利产品占比变化，以及 202
4 年同期的高附加值大订单基数也会产生影响，公司也正通过调价逐步消化一部分成本压力。
2026 年一季度国际业务增长主要来自常规订单的自然增长以及去年部分延迟订单的交付。客户端拓展仍聚焦于生物
医药、电力、石化等主流行业板块。
问：公司未来的研发和发展方向是什么？
答：将基于客户现场真实需求进行创新，主要围绕现有产品线如
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|