研报评级☆ ◇300445 康斯特 更新日期：2026-06-27◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】 暂无数据
【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-06-25│康斯特(300445)2026年6月25日投资者关系活动主要内容
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问：（1） 公司下游行业需求增长情况如何？是常年保持平稳还是偶然会有某个行业特别景气提升增速？
答：下游行业的需求是存量大于增量，更多的是存量竞争。如果某个行业特别火爆，会对我们产生一定影响。但因为
公司客户行业分散，目前下游行业占比结构，单一行业并不完全能影响公司整体业绩，因此整体趋势相对平稳向上。
问：（2） 公司产品的核心技术和主要壁垒是什么？
答：我们的产品经过多年沉淀，包括许多关键结构和核心工艺，具有原创性。
关于器件，我们完成了最关键的传感器的核心元器件自主可控，其他器件多数没有受限风险，传感器是公司主营仪表
中最核心的元器件。我们已取得突破并且自研传感器也正逐步应用于自己的产品中。
另外，公司产品的特点是便携小巧。以智能全自动压力校验仪为例，在保证具备高端仪器设备所需的稳定性与准确性
的同时，如何将其做小关键点在于泵和阀的设计与工艺技术。通过持续的自研迭代，相比友商，不仅性能指标体现出差异
化的优势，体积也更小、智能化程度更高，这在现有的市场上是无法直接采购的。
问：（3） 公司产品的应用场景和客户采购量有什么特点？产品是标准化还是定制化的？下游是否有开拓半导体领域
的机会？
答：我们的产品通常应用于企业的校准实验室或校准中心，在计量中心的校准检测与品质管控过程中居多。在这一应
用场景下，客户覆盖范围较为较广，群体范围较宽，一般客户单次订单采购量并不大。
公司销售的产品以标准化产品为主，这是由产品特性决定的，无论是石化还是电力，虽然行业不同，但应用场景是一
致的。如果半导体领域也有类似的应用场景，同样可以使用公司的产品，公司暂无针对半导体行业单独开发或者定制相关
产品。
问：（4） 国内央国企采购是否需要通过平台或进入供应商名录？
答：部分行业确实有这样的要求，需先进入供应商名录才能获得合作机会，不同行业的央国企要求存在差异。若要进
入供应商名录，需要完成资质审核与前期准备，完成准入后才能推进采购与销售落地。并非所有央国企都设置这类前期准
入限制，部分央国企会通过招投标方式选购产品，也有部分会委托招投标公司代为采购。
问：（5） 招投标模式对公司利润率有什么影响？
答：国内销售中招投标占比越来越高，如果招投标过程中以价格为主导，我公司并不占优势。我们的产品定价与国际
友商相当，高于国内其他友商的价格。投标过程中，我们按照分组规则有时会划入国际品牌组与国内同行企业竞争，因此
在价格指标上我们很吃亏。
但用户采购时也不仅关注价格，还会看重产品品质、整体管理体系、品质保障体系以及服务体系，综合来看我们的优
势非常明显。如果我们的产品没有综合优势和产品力，不可能实现海外销售逐年增长。公司国际销售业务，欧美日韩等经
济发达国家的客户占比达到国际业务的八成到九成，产品具有竞争力才是核心因素。
问：（6） 公司与计量院及第三方检测用户的关系是怎样的？
答：首先，我们的主业仍属于计量仪表类产品，在国内销售时，需要协助客户将产品送至法定计量院所进行检定并由
院所出具检定证书。
其次，计量院所计及三方检测机构为其他工业客户提供校准服务时，自身也需要使用计量仪器仪表，计量院所是公司
重要的客户。因此我们与计量院所及第三方检测机构是互为客户，他们也是我们国内占比最高的行业客户行业。
问：（7） 公司是否提供校准服务？收入情况如何？
答：公司的校准测试服务自动化、智能化程度较高，业务的利润率高。
在国内运营主体为全资子公司恒矩检测，目前该项服务仅配套作为向购买公司产品的客户提供的增值服务，提供校准
测试服务同时出具测试报告，因未对外规模化运营，收入规模有限。
在国际市场，美国子公司和新加坡子公司都具备校准测试服务能力，尤其是美国子公司的服务模式成熟，2025 年海
外整体校准测试及维修服务收入在 200 万～300 万美元。
问：（8） 请介绍一下海外业务的布局和运营模式？
答：公司的产品主要在国内完成生产制造。2025 年之前，所有海外销售的产品都先出口到美国的全资子公司，再由
子公司出具证书后发往全球其他国家的客户。2022 年我们开始在新加坡布局设立孙公司，在 2025 年受高关税影响前，
我们正式启用由新加坡子公司分担部分出口业务职责，非美国终端市场业务会通过新加坡公司出口，以降低全部货物经美
国出口带来的高关税成本。
目前海外运营有两个通道，分别是美国和新加坡。2025 年全年数据分析，新加坡的销售份额略低于美国。今年关税
环境相对平稳，新加坡子公司的销售份额占比预计会维持现有水平或进一步上升。
问：（9） 海外销售是直销还是经销模式？
答：国内和国外的情况有所不同。国内的直销和经销结构大概为6:4，以直销为主；海外子公司的销售以经销为主，
八成以上是经销。
问：（10） 与海外竞争对手相比，我们的优势和短板分别是什么？
答：海外友商的优势主要体现在品牌优势、成熟的销售渠道网络以及代理商体系，这些优势来自海外友商数十年甚至
上百年的经营积累。
公司的工程师基因特质，让我们更聚焦解决客户工作中的真实痛点，通过产品适用性以及快速反应来解决客户的实际
问题，这也正是公司研发的核心目标。因此，我们与客户是双向赋能、共同成长。
同时，公司的产品线也仍有拓展空间，无论是产品深度挖掘、横向拓展还是持续迭代优化，都还有大量工作需要完成
。一方面要扩充产品线，另一方面要深入打磨产品，这是我们主业仪表领域的发展重点。
问：（11） 公司是否有海外建厂的规划？
答：综合各种因素考量，公司目前尚未制定海外建厂的具体规划。当前中美关税环境相对趋稳，产品毛利较好，新加
坡子公司也可分担近一半的相关国际业务，关税对我们的影响已经降低，因此我们暂时保持中国出口的销售方式。
中高端精密测试仪表对精度、稳定性以及可靠性要求非常高，如果在海外建厂，选址需要在工业成熟度高、贴近终端
客户高需求的地区，如美国等，而当前的经营环境、产业工人以及相关政策，都无法很好地解决实际问题。
问：（12） 公司在外延并购和品类扩张方面有什么考虑？
答：对外延发展公司一直保持着开放的态度，找到合适的、有务实经营理念的合作伙伴并不容易，这可能需要一些运
气。
问：（13） 公司在资本运作方面的整体思路是什么？
答：公司管理层团队始终秉持长期主义的理念，稳步推进产品发展与运营管理，夯实公司经营质地。无论是实施哪类
资本运作，都建立在稳固的经营基础之上，最终也都应回归到夯实公司基本面、提升产品力的核心方向。
公司整体风格偏稳健，但在经营理念上始终保持开放包容、持续学习的态度，对各类资本运作都不排斥。只是在做决
策时会考虑得更为审慎，这份审慎本质上也是出于对公司和所有投资人负责的考量。压力传感器项目
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参与调研机构：5家
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2026-04-24│康斯特(300445)2026年4月24日投资者关系活动主要内容
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校准测试产品业务
问：关于海外业务的具体运营模式，新加坡子公司和美国子公司的定位与分工？
答：美国运营中心负责除中国区域以外业务，职能包括市场拓展、代理商管理、部分直销业务、产品适配性等简单组
装，并为所有出口产品出具检测报告。新加坡子公司是运营中心，主要负责美国以外区域（如欧洲、亚洲、中东）的订单
处理和报告出具，以应对美国高关税问题为主，其自身市场开拓业务较少。
问：美国加征关税后，对公司产品定价和利润的影响如何？
答：关税上涨后，公司与国际经销伙伴均承担一部分成本，同时调涨产品终端售价，并且这是一个逐步调整的过程，
并非一次性压力转移至终端。
问：海外市场的销售渠道和代理商管理是怎样的？
答：境外运营中心工作侧重开拓和管理代理商，海外销售约 90%通过代理商，10%为美国运营中心直销。代理商多是
专业的工业仪表销售专家，具备很强的技术背景，能为客户提供选型方案。目前公司产品线宽度不及国际巨头，代理网络
仍在逐步拓展中。同时，公司也会利用工业电商平台进行产品展示和引流。
问： 是否有海外建厂计划？
答：目前没有海外建厂计划。主要基于以下原因：一是终端市场如美国区域内缺乏成熟的产业工人，产品组装环节难
以完全自动化；二是公司产品附加值高但销量规模有限，海外建厂的运营成本和高不确定性地缘风险，高于可测算的关税
成本。
问：公司在国内外市场的竞争策略有何不同？
答：在国际市场，公司相比国际友商的核心优势，在于产品创新迭代速度和客户服务响应效率。对于有差异化竞争力
的产品，我们拥有定价权，轻易不参与价格战，以保证利润。在国内市场，价格竞争环境更为激烈。我们采取的策略是有
所取舍，不血拼低价订单，而是通过提供差异化的解决方案来竞争，选择性参与有战略价值的项目。
问：为何去年海外毛利率有所下降？今年一季度海外业务的增长驱动是什么？? ?
答：主要是期间关税的不确定性与高波动性影响了用户的产品订单转化节奏，同时不同毛利产品占比变化，以及 202
4 年同期的高附加值大订单基数也会产生影响，公司也正通过调价逐步消化一部分成本压力。
2026 年一季度国际业务增长主要来自常规订单的自然增长以及去年部分延迟订单的交付。客户端拓展仍聚焦于生物
医药、电力、石化等主流行业板块。
问：公司未来的研发和发展方向是什么？
答：将基于客户现场真实需求进行创新，主要围绕现有产品线如
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参与调研机构：8家
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2026-04-03│康斯特(300445)2026年4月3日投资者关系活动主要内容
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问:请分析去年国内增长良好的具体驱动因素,涉及哪些大客户和行业?国内毛利率提升明显,对未来有何预期?
答:去年国内市场订单增长超10%,因部分发货和收入确认延期,确认收入增长为6%,这也为今年打下了良好基础。面对
全球经济格局的变化,公司一方面应对美国高关税,提前做了准备,通过新加坡运营中心发货;另一方面重新加大在中国市场
的开拓力度,聚焦产品迭代和之前相对薄弱的行业,如针对仪表及传感器生产企业的生产线提供产品,份额取得了较高增长,
国内部分头部外资企业也已将我们纳入其全球采购供应商体系。
毛利率提升主要得益于产品结构的优化。新压力控制器是我们产品线的主攻方向,去年增长也相对显著,应用也从计量
校准切入生产线的测试环节;传统的计量校准、电力领域也通过针对性产品迭代保持了不错势头,今年7 月初将发布针对石
化行业的新产品。
问:今年压力控制器的销售目标是多少?其毛利率与其他产品相比如何?针对石化行业的新产品,目前与客户的沟通情况
及预期如何?
答:压力控制器产品在仪表及传感器板块,主要与威卡、德鲁克进行良性竞争,经过迭代,产品在快速补压、大流量等场
景应用上竞争力更强,今年该产品线目标是保持20%的增长。
新产品形成较好的销售循环一般需要1—2年。针对石化行业的新产品整体生产处于导入期,前期研发阶段已与行业专
家、具体企业进行了深度沟通并改进,可靠性已获得认可,目前聚焦于提升软件应用性和用户体验。
问:公司今年的年度目标是什么?对国外市场有何具体预期?
答:今年公司整体的财务预算报告中对营收的测算目标是6.5亿元,国外市场增长目标是争取不低于15%。某美国大客户
的需求对公司产品和软件黏性足,但去年的采购订单受高关税影响,进度延迟,仅完成不到40%,计划剩余部分将从今年陆续
完成。
问:美国关税由谁承担?对美国区域的毛利率影响如何?与海外竞争对手相比是否还有优势?
答:2018年至2025年初公司承担的关税税率是25%,2025年新增关税由公司、代理商和客户共同分担,整体影响也被分摊
。去年通过将部分业务转移至新加坡发货,因此公司整体毛利率仅波动1 个百分点,基本消化了美国增税影响。
客户转向采购竞品的情况不明显。在终端售价方面,公司对美出口产品提价约5%,与海外友商的提价幅度相当。
问:公司高精度压力传感器的自研替代进展如何?今年对外销售和替代外购的计划是什么?
答:2025年自产传感器交付约7000只,今年目标是突破1 万只产量,并在更宽量程和更高稳定性上持续研发。在高端芯
片供应环节,由于欧洲运输中的物理损坏对开发有一定影响,公司已全面启动国内工艺替代计划,正积极地与国内科研机构
攻关关键工艺,目标是实现自主可控。
同时,传感器在满足自用的同时,公司已开始在高铁/轨交领域进行送样测试,这一板块领域的客户有强烈的国产替代意
愿,但仍需要经历较长的实验室测试和运行验证周期。
问:以传感器为核心的其他产品(如变送器)开发进度如何?与国内外主流厂商相比有何优势?
答:传感器及变送器产品的策略是走高端路线,并覆盖中端需求,对标威卡、德鲁克的高端产品以及霍尼韦尔、横河等
产品。变送器产品需适应现场环境的耐腐蚀、抗冲击等要求,相关工作正在有序推进,部分中端型号产品今年已开始向客户
少量供货并正逐步拓展应用。
问:公司数字化平台业务今年的展望如何?
答:公司与明德软件合作后,围绕降低交付压力,完成了产品架构向微服务和低代码的重大升级。目前,公司整体正着力
打造一款全球化销售的标准化软件产品,无需复杂定制和部署,并可与公司硬件乃至其他公司产品深度绑定,首版计划今年5
月推出并进行用户打磨。
问:公司在投资并购、股权激励方面有何规划?
答:公司经营上更强调质量至上,在过去几年会主动放弃回款差或利润低的客户和订单。并购方面,公司也寻求能补充
产品线的并购机会,如传感器、仪表领域,但基于目前国际形势,国外项目早已搁置,国内在寻找相关项目,整体秉持审慎原
则,需理念契合、价格合理,不急于求成。
问:公司去年过程信号产品增长较快,未来产品结构会有何变化?
答:相关产品去年完成了重要迭代,今年将推出完全升级至安卓系统、具备更强互联互通性的新一代现场检维修测试产
品。这将是该产品线的一次重大升级,主要成果有望在明年体现,新品届时将在全球同步发布。
问:公司2026年经营目标中,相较于2025年有哪些变化?另外,由于海外贸易政策扰动,2025年的业绩没有达成年初制定
的6.5亿元目标,公司对于2026年的目标设定是多少?
答:公司2026年预算报告对营收的测算目标为6.5亿元,相较2025年预计增长10.4%。公司中长期以高质量可持续发展为
目标,2026年除继续以主营的校准测试仪表设备业务为核心增长点外,还将进一步丰富数字化平台业务的产品线,高精度压
力传感器业务也将正式对外销售。
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