价值分析☆ ◇300450 先导智能 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-12
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 3 1 0 0 0 4
2月内 3 1 0 0 0 4
3月内 7 2 0 0 0 9
6月内 8 2 0 0 0 10
1年内 13 3 0 0 0 16
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.01│ 1.48│ 1.13│ 1.32│ 1.73│ 2.08│
│每股净资产(元) │ 6.06│ 7.10│ 7.57│ 8.73│ 10.37│ 12.11│
│净资产收益率% │ 16.74│ 20.84│ 14.98│ 15.22│ 16.81│ 17.14│
│归母净利润(百万元) │ 1584.67│ 2317.58│ 1774.57│ 2061.89│ 2712.22│ 3252.67│
│营业收入(百万元) │ 10036.59│ 13932.35│ 16628.36│ 15780.56│ 18061.89│ 20184.67│
│营业利润(百万元) │ 1690.09│ 2520.40│ 1882.53│ 2231.44│ 2956.67│ 3547.89│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-12 买入 维持 --- 0.83 1.31 1.57 长江证券
2024-11-08 增持 维持 23.69 0.88 1.17 1.39 海通证券
2024-10-31 买入 维持 --- 0.84 1.25 1.69 东吴证券
2024-10-30 买入 维持 25.62 1.40 1.83 2.32 华泰证券
2024-09-08 买入 维持 18.77 1.25 1.52 1.69 广发证券
2024-09-04 买入 维持 --- 1.17 1.51 1.83 长江证券
2024-08-30 增持 维持 19 --- --- --- 中金公司
2024-08-30 买入 维持 --- 1.29 1.88 2.27 东吴证券
2024-08-29 买入 维持 18.3 1.83 2.21 2.79 华泰证券
2024-05-23 买入 维持 --- 2.35 2.91 3.13 浙商证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-12│先导智能(300450)2024Q3点评：业绩环比改善，静待行业度过低点
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当前锂电设备行业正处于筑底期，公司财务表现短期承压，但公司出海顺利，海外订单持续增长，同时国
内需求在经历两年下滑后，有望于2025年开始逐步修复。预计2024-2025年公司归母净利润分别为13.0、20.5
亿元，对应PE分别为25、16倍，维持“买入”评级。
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2024-11-08│先导智能(300450)公司季报点评：确收延长及减值拖累24Q3业绩，期待下游需求改善
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盈利预测与估值：我们预计公司2024/2025/2026年实现归母净利润13.74/18.33/21.78亿元，EPS分别为0.
88/1.17/1.39元/股，考虑到公司是锂电设备领先企业，海外出口及新领域持续发力，有望打开一定成长空间
，同时参考可比公司估值，我们给予公司2024年24-27倍PE估值，合理价值区间为21.06-23.69元/股（预计202
4年公司EPS为0.88元），合理市值区间为330-371亿元，维持“优于大市”评级。
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2024-10-31│先导智能(300450)2024年三季报点评：Q3减值环比收窄，业绩正逐步触底回升
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盈利预测与投资评级：考虑到设备验收节奏，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为13（原值20）/
20（原值29）/26（原值35）亿元，对应当前股价PE为22/15/11倍，考虑到估值水平及公司成长性，维持“买
入”评级。
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2024-10-30│先导智能(300450)减值计提拖累24Q3利润
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由于24Q3减值计提持续拖累以及下游需求放缓，我们下调24年营收增速并加大减值计提预测，预计公司20
24-2026年归母净利润为21.97亿元、28.64、36.35亿元（前值28.68、34.54、43.74亿元），对应EPS为1.40、
1.83、2.32元（前值1.83、2.21、2.79元）。可比公司25年Wind一致预期PE均值为13倍，考虑公司在整线业务
具有优势，应有溢价，给予公司25年14倍PE，目标价25.62元（前值18.30元）。
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2024-09-08│先导智能(300450)广发机械“回归”系列七：先到的先导，中国新能源产业崛起亲历者
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盈利预测与投资建议：预计先导智能24-26年归母净利润为19.60/23.87/26.52亿元，公司作为全球锂电设
备龙头具备中长期投资价值，给予24年15倍的PE估值，对应合理价值18.77元/股，维持“买入”评级。
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2024-09-04│先导智能(300450)2024H1点评：业绩低预期，静待行业转暖
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当前锂电设备行业正处于下行期，公司财务表现短期承压。但公司出海顺利，海外订单持续增长，在手订
单充裕，在充分计提后轻装上阵，静待周期反转。预计2024-25年公司归母净利润分别为18.3、23.6亿元，对
应PE分别为12、10倍，维持“买入”评级。
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2024-08-30│先导智能(300450)海外收入快速增长，关注国内锂电验收节奏变化
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盈利预测与估值
维持跑赢行业评级。考虑国内锂电设备验收放缓及减值计提，下调2024年盈利预测45%至17.8亿元，引入2
025年盈利预测21.9亿元。当前交易于12x/10x24e/25eP/E，考虑盈利下调及国内锂电设备验收放缓，下调目标
价43%至19.00元，对应17x/14x24e/25eP/E，35%上行空间。
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2024-08-30│先导智能(300450)2024年半年报点评：Q2业绩承压，看好全球化与平台化布局深化
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盈利预测与投资评级：考虑到设备验收节奏，出于谨慎性考虑，我们下调公司2024-2026年归母净利润至2
0（原值33）/29（原值41）/35（原值53）亿元，当前市值对应PE为11/7/6倍，考虑到估值水平及成长性，维
持“买入”评级。
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2024-08-29│先导智能(300450)减值拖累24Q2利润，+持续拓展海外
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减值拖累24Q2净利润，持续拓展海外业务
先导智能发布半年报，24H1营收57.52亿元（yoy-18.82%），归母净利4.59亿元（yoy-61.74%），扣非净
利4.48亿元（yoy-61.68%）。其中Q2营收24.41亿元（yoy-35.96%，qoq-26.26%），归母净利-1.05亿元（yoy-
116.52%，qoq-118.64%）。考虑到国内下游客户盈利压力提升及公司减值风险提升，我们下调盈利预测，预计
公司24-26年EPS分别为1.83、2.21、2.79元（前值2.26、2.88、3.86元）。可比公司24年Wind一致预期PE均值
为9倍，考虑公司在整线业务具有优势，应有一定溢价，给予公司24年10倍PE，目标价18.30元（前值29.38元
），维持“买入”。
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2024-05-23│先导智能(300450)点评报告：海外锂电逐步放量，业绩拐点有望显现
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盈利预测及估值
预计公司2024-2026年的归母净利润分别36.8、45.6、49.1亿元，同比增速分别107%、24%、8%，对应PE分
别为9、7、7倍。维持“买入”评级。
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