研报评级☆ ◇300452 山河药辅 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-05
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1年内 0 0 0 0 0 0
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【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-09-17│山河药辅(300452)2026年9月17日投资者关系活动主要内容
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投资者提出的问题及公司回复情况
问题 1、您好，贵公司的国产替代方面目前看优势明显，但公司的短板就是市场关注度不高，希望公司管理层能通过
自媒体和媒介提升公司产品的市场知名度，同时想了解一下公司在日本方向的国产替代方面优势如何，有没有大的突破。
公司在日本方向的国产替代是否有长远的规划。谢谢
回复：尊敬的投资者您好，公司深耕药用辅料行业，在国内药用辅料市场具有领先地位，同时公司坚持依托国家提出
的“一带一路”政策走出去，公司产品已出口至德国、英国、美国、巴西、澳大利亚、墨西哥和印度等国家。公司产品享
誉海内外，得到客户广泛认可，扎实的质量管理体系及优质的技术服务，在行业内形成了较强品牌知名度和市场影响力。
公司将持续推进进口替代工作，对标进口辅料做到质量全面一致性，不断提升运营质量、管理水平和创新能力。感谢您的
关注！
问题 2、介绍下合肥基地最新进度，今年年底能投入使用吗？公司刚刚在淮南新拿的地块，动工时间，预计何时完工
投产？
回复：尊敬的投资者您好，目前合肥研发中心项目建设目前有序进行，今年年底土建完成后将进行厂房装修、设备调
试等；位于淮南经开化工园区的“高端辅料智造基地项目”（南区二期项目）已竞得土地，预计 2026年四季度开工建设
。感谢您的关注！
问题 3、介绍下，下半年以来，目前公司新增和在手订单情况，目前是否满产，四季度和明年上半年的产能已经提前
锁定了几层？
回复：尊敬的投资者，您好，感谢对山河药辅的关注！目前公司经营工作一切稳定且各项业务有序推进。公司在手订
单充足，具体财务数据请关注公司在指定媒体上发布的定期报告。感谢您的关注！
问题 4、请具体介绍几款公司目前高毛利的新型辅料和预混辅料的产销情况，是否满产且供不应求，今年下半年和明
年公司还有那几款药用辅料将进行转 a登记？
回复：尊敬的投资者您好，今年上半年公司微晶纤维素、低取代羟丙纤维素、胶态二氧化硅、羧甲淀粉钠等新型辅料
销量增长势头明显，部分产品呈现供不应求的局面；今年下半年和明年公司产品转 A登记进展要结合客户关联审评情况而
定，目前难以预计，您可关注公司的定期报告获得更多详情，感谢您对公司的关注！
问题 5、公司作为药用辅料龙头，当前二级市场持续缩量，估值长期偏低。请问管理层后续有哪些市值管理举措，强
化机构沟通、提升市场对公司价值的认可？ 中小投资者长期深度被套，请问公司是否会评估回购、加快海外认证落地等
方式维护股东权益？
回复：尊敬的投资者您好，目前公司生产经营情况一切正常，二级市场股价受多重因素综合影响，公司经营管理层对
公司发展充满信心。公司始终高度重视以企业价值为核心的市值管理，以深耕主营业务、夯实经营业绩作为稳定市值的根
本，同时通过切实履行信息披露义务、常态化开展投资者沟通、持续实施稳定现金分红、股份回购等多种方式，积极向市
场传递公司投资价值。感谢您的关注！
问题 6、董秘您好。公司提出十五五末海外营收占比达到50%的目标，但目前海外产品以标准化大宗辅料为主，毛利
率低于国内高端定制产品。请问：在追求海外规模扩张的同时，公司如何平衡毛利率下滑的风险？是否有具体的海外高端
产品（如缓控释辅料）放量计划？ 目前公司合成生物技术处于研究探索阶段，请问该技术何时能从实验室走向产业化？
是否会成为继进口替代后的第三个核心增长极？
回复：尊敬的投资者您好，在海外出口方面，未来公司将重点开发海外国际制药巨头，提供特色产品，提供技术支持
和定制化服务；在高端市场和欧美客户开发上坚持自营出口，以客户需求为导向，进行高附加值高端制剂用辅料品种例如
注射用药用辅料（微球、脂质体）、新型胶囊用辅料、新型水溶性树脂、以微晶/乳糖/淀粉等为基础的共处理辅料等的扩
增，既能提升品牌形象，又提升利润率水平。关于合成生物技术应用方面，公司作为专业从事新型药用辅料研发和生产的
企业，近年来一直关注利用合成生物技术进行微晶纤维素等产品生产探索，暂时还未产业化。目前相关合成生物技术在应
用于控股公司部分产品的生产，但该类产品收入占营业收入的比例较小。由于公司合成生物相关技术研发和应用处于起步
阶段，具有较大的不确定性，涉及的部分产品业务占比也比较低，预计在较长的时间内，不会对公司的经营产生重大影响
。感谢您的关注！
问题 7、淮南高端辅料制造基地项目一期完工后，能产生多少产值？
回复：投资者您好，淮南“高端辅料智造基地项目”已竞得土地，尚未开工建设，规划建设的品种主要是市场需求旺
盛的高端辅料，建成后将成为公司新的利润增长点，进一步提升公司核心竞争力和产品市场占有率。
问题 8、请问在贵公司的微信公众号上提出下半年要在红海中寻找蓝海，指出通过战略创新开拓无人竞争的新增长空
间，这是贵公司要战略转型吗？
回复：投资者您好，所谓“红海中寻找蓝海、开拓无人竞争新增长空间”，是指公司长期发展战略没有改变，公司主
业仍然聚焦口服固体制剂药用辅料，是在成熟传统辅料市场之外，依托技术创新挖掘细分新的蓝海赛道，是指公司产品业
务结构和应用场景的延伸，适度向大健康、医美、化妆品行业、个人护理原料延伸应用场景，开辟未来第二增长曲线。谢
谢你的关注。
问题 9、公司作为药用辅料龙头，当前二级市场持续缩量，估值长期偏低。请问管理层后续有哪些市值管理举措，强
化机构沟通、提升市场对公司价值的认可？中小投资者长期深度被套，请问公司是否会评估回购、加快海外认证落地等方
式维护股东权益？
回复：投资者您好，相关问题已回复。
问题 10、公司半年报提到产品聚维酮 K30 下游拓展至光伏电池、环保等新型领域，可用作锂电池电极的分散剂和导
电材料加工助剂，其市场前景广阔，为什么不成立一个新能源分公司专攻锂电池材料，从而提高公司盈利能力呢？
回复：尊敬的投资者您好，公司产品作为新材料可广泛应用于其他领域如医美、化妆品、新能源等行业，但目前公司
主要业务仍源自于口服固体制剂药用辅料，由于产能的限制，其他领域业务收入占比依然较小，谢谢。
问题 11、公司走到今天这个地步，有无出售转让计划？
回复：你好，谢谢你对公司的关心和关注。
问题 12、公司半年报提到产品聚维 酮 K30 下游拓展至光伏电池、环保等新型领域，可用作锂电池电极的分散剂和
导电材料加工助剂，其市场前景广阔，为什么不成立一个新能源分公司专攻锂电池材料，借鉴富祥股份的经验，一体两翼
发展，从而提高公司盈利能力呢？
回复：投资者您好，相关问题已回复。
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