研报评级☆ ◇300453 三鑫医疗 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-10-20
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 2 2 0 0 0 4
6月内 3 2 0 0 0 5
1年内 3 2 0 0 0 5
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.40│ 0.44│ 0.51│ 0.62│ 0.77│ 0.93│
│每股净资产(元) │ 2.40│ 2.53│ 2.79│ 3.16│ 3.64│ 4.21│
│净资产收益率% │ 16.58│ 17.17│ 18.17│ 19.53│ 21.45│ 22.45│
│归母净利润(百万元) │ 206.63│ 227.40│ 264.94│ 321.62│ 404.60│ 485.21│
│营业收入(百万元) │ 1300.06│ 1500.44│ 1640.20│ 1869.98│ 2196.30│ 2565.90│
│营业利润(百万元) │ 257.64│ 278.85│ 325.38│ 394.48│ 494.94│ 594.23│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-10-20 买入 维持 --- 0.61 0.72 0.85 华安证券
2026-09-09 买入 维持 --- 0.58 0.82 0.97 国盛证券
2026-09-04 增持 维持 --- 0.62 0.75 0.92 东方财富
2026-08-20 增持 首次 --- 0.61 0.76 0.93 东方财富
2026-08-03 买入 首次 13.22 0.67 0.82 0.97 国盛证券
2026-05-07 未知 未知 --- 0.56 0.63 0.71 西南证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-10-20│三鑫医疗(300453)2026Q3收入环比提速，募投项目建设顺利 │华安证券 │买入
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事件：公司发布2026年三季报。2026年前三季度，公司实现营业收入13.05亿元，较上年同期增长11.78%；实现归属
于上市公司股东的净利润为2.10亿元，较上年同期增长13.68%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.
93亿元，同比增长15.59%。
其中：第三季度营业收入同比增长15.16%，环比增长9.49%；第三季度归属于上市公司股东的净利润同比增长11.89%
，环比增长22.60%。
点评：
2026Q3收入端增长恢复，毛利率略有承压，净利率仍维持高位
2026Q3公司实现营收4.68亿元，同比+15.16%、环比+9.49%，2026Q1/Q2公司收入端同比增速分别为13.39%/6.90%，公
司收入端重回高增长，主要由于：1）集采续标放量，第二轮接续采购自二季度末供货、三季度爬坡；2）海外修复，2026
Q3海外设备销售增速恢复（海运影响消除），透析粉等常规耗材上量。
Q3单季毛利率34.96%，同比-1.52pct、环比-0.66pct，2026Q3毛利率压力来自成本端：透析管用PVC材料与透析液包
装物涨价，而国内集采终端锁价、涨价难以向下游传导。2026年前三季度35.85%、同比+0.35pct，这主要是由于公司高毛
利产品销量增长迅速，如湿膜透析器、留置针、血液滤过器等产品，因此趋势上毛利率有上行态势。
费用率方面，公司前三季度销售费用率4.57%（同比-0.24pct）、管理费用率6.76%（-0.74pct）、研发费用率4.67%
（+0.31pct）、财务费用率0.47%（+0.44pct）。公司管理费用持续改善（股份支付计提减少），财务费用略有抬升（主
要由于可转债利息费用化与汇兑损失）。公司经营现金流2.84亿元、净现比1.35x，仍较为健康。
持续产能扩张，未来业绩增长可期
公司2026年发行可转债5.3亿元，主要用于三鑫医疗年产1000万束血液透析膜及1000万支血液透析器改扩建项目、三
鑫医疗高性能血液净化设备及配套耗材研发生产基地项目-新建年产3000万套血液透析管路生产线及配套工程建设项目、
江西呈图康电子加速器辐照灭菌生产线改扩建项目以及补充流动资金。该次募投项目已在顺利建设中，预计2027年上半年
有部分产能投产，这也为公司2027-2028年业绩持续增长奠定基础。
投资建议
我们预计2026-2028年公司收入分别为18.45亿元、21.59亿元和24.97亿元，收入增速分别为12.5%、17.0%和15.7%，2
026-2028年归母净利润分别实现3.17亿元、3.78亿元和4.46亿元，增速分别为19.6%、19.2%和17.9%，对应2026-2028年的
PE分别为15x、13x和11x。考虑到血透行业尤其是透析机和透析器还存在较大的进口替代空间，行业增长稳健，公司海外
市场拓展顺利，维持“买入”评级。
风险提示
公司血透设备海外市场销售不及预期风险。公司产能利用不足风险。
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2026-09-09│三鑫医疗(300453)2026H1血液净化主业稳健增长，产能建设持续推进 │国盛证券 │买入
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事件：公司发布2026年半年度报告。2026H1实现营业收入8.37亿元，同比增长9.98%；实现归母净利润1.32亿元，同
比增长14.77%；实现扣非归母净利润1.22亿元，同比增长17.80%。同期销售费用0.39亿元，同比增长4.97%；管理费用0.5
8亿元，同比增长0.29%；研发投入0.52亿元，同比增长39.28%，主要系新增研发项目以及部分在研项目原材料、检测、临
床试验费用投入增加。
血液净化业务驱动增长，收入占比进一步提升。2026H1血液净化类产品实现营业收入7.11亿元，同比增长13.67%，占
公司总收入的84.99%；毛利率35.70%，同比提升1.40个百分点。血液透析器、血液透析粉、血液透析浓缩液、血液透析管
路等优势产品经营业绩保持稳定增长，湿膜透析器、透析液过滤器、血液透析滤过器经营业绩快速增长。
集采接续落地，产能建设有序推进。公司中选的“二十三省”血液透析类医用耗材联盟集采、“京津冀3+N”血液透
析耗材联盟集采执行后，血液透析器、血液透析管路销量均有显著增长；2026年4月30日起，河南、江西、广东、湖南等
多个省份陆续发布血液透析类医用耗材接续采购执行通知。四川威力生血液透析系列产品产能逐步释放，江西血液透析系
列产品研发生产基地的透析膜纺丝线、透析器组装线和透析液生产线陆续投产。公司拟发行不超过5.3亿元可转债，用于
扩建年产1,000万束血液透析膜及1,000万支血液透析器，并新建年产3,000万套血液透析管路生产线及配套工程。
全球持证体系及创新储备持续完善。截至报告期末，公司累计获得88项产品境外自主持证，并持续推进“设备+耗材
”联动出海；公司已获得授权专利266项、软件著作权25项，持有104项注册证，人工血管、智能化透析集中供液设备、血
浆分离器、漏血监测器等创新型医疗设备及耗材处于持续推进过程中。
盈利预测与投资评级：考虑到公司血液净化业务稳步发展，湿膜透析器、血液透析滤过器等新品逐步放量，叠加募投
产能释放，有望持续驱动业绩增长。我们预计公司2026—2028年营业收入分别为18.87亿元、22.30亿元和25.84亿元，同
比分别增长15.0%、18.2%和15.9%；归母净利润分别为3.01亿元、4.29亿元和5.09亿元，同比分别增长13.4%、42.6%和18.
7%，对应PE分别为15.9倍、11.2倍和9.4倍。公司持续完善血液净化产品矩阵，新品放量与产品结构优化有望带动盈利能
力提升，维持“买入”评级。
风险提示：监管政策变动风险；质量控制风险；市场竞争风险；产品研发风险；海外市场销售风险；原材料价格波动
风险。
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2026-09-04│三鑫医疗(300453)财报点评：血透主业稳健增长，高端新品加速入院 │东方财富 │增持
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【投资要点】
公司发布2026年半年度报告，2026年上半年实现营业总收入8.37亿元（yoy+9.98%），归母净利润1.32亿元（yoy+14.
77%），扣非归母净利润1.22亿元（yoy+17.80%），经营活动现金流1.55亿元（yoy-17.81%）。其中2026Q2实现营业总收
入4.28亿元（yoy+6.9%），归母净利润0.64亿元（yoy+3.86%）。
血透主业稳健增长，新产品放量贡献核心增量。分季度看，2026Q1、Q2收入增速分别为13.39%、6.9%。2026H1海外收
入同比下降9.76%；而作为血净领域的头部企业，国内业务受益于集采带量采购提质扩面，实现收入6.68亿元，同比增长1
6.41%，保持强劲增长。分业务看，血液净化业务作为核心引擎，2026H1实现收入7.11亿元（yoy+13.67%），收入占比提
升至84.99%。其中，优势产品血液透析器、血液透析液/粉等稳定增长，“湿膜”透析器、透析液过滤器、血液透析滤过
器经营业绩快速增长，成为新的业绩增长点；给药器具业务实现收入0.74亿元（yoy-10.43%），受公司战略重心调整等因
素影响持续收缩。盈利能力方面，尽管面临原材料成本上涨压力，但公司凭借规模效应及高毛利新品放量，H1整体毛利率
同比增长1.38pct至36.35%。费用端管控良好，2026H1销售费用率和管理费用率均有下降，同时公司持续加大研发投入，H
1研发投入达5151万元，同比增长39.28%。
高端新品入院加速，在研管线布局长远。公司新产品商业化进程加速，成为业绩增长新动能。“湿膜”透析器作为国
产首证产品，已顺利进入“二十三省”血液透析类耗材接续采购目录，今年上半年销量已超过去年全年，成为新的业绩增
长点。在研管线方面，公司围绕肾科产业链持续拓展。人工血管作为血管介入领域的重磅产品，已完成全部临床入组并于
2026年7月正式进入创新医疗器械特别审查程序（绿色通道），有望加速审评审批；漏血监测器已通过了江西省药品监督
管理局创新医疗器械申请的审查，有效应对行业难题，守护患者生命健康。丰富且布局长远的在研管线为公司长期发展奠
定坚实基础。
行业景气度持续向上，国产替代与政策红利共振打开成长空间。我国终末期肾病患者基数庞大且随老龄化进程持续扩
容，血液透析治疗渗透率相较发达国家仍有较大提升空间，血透耗材市场长期增长逻辑清晰。近年来，血液透析类耗材带
量采购进入常态化实施阶段，具备规模化生产能力、全产品线及创新迭代能力的头部企业市场份额持续集中。公司作为国
内血透耗材领域的头部企业，凭借稳定的质量体系、全品类产品布局及渠道下沉等优势，在集采扩面中持续扩大市场覆盖
，国产替代进程不断提速。同时，公司把握透析行业下沉的市场趋势，为中长期市场开拓奠定基础。
【投资建议】
考虑公司最新的盈利情况，我们更新对公司的盈利预测，预计公司2026-2028年营业收入分别为18.33、21.04、24.76
亿元，同比增速分别为11.7%、14.8%、17.7%，归母净利润分别为3.21、3.90、4.82亿元，同比增速分别为21.3%、21.5%
、23.4%，对应2026年9月3日的股价，PE分别为15/12/10倍，维持“增持”评级。
【风险提示】
集采政策变动及执行不及预期的风险；新产品研发及商业化推广不及预期的风险；原材料价格大幅波动的风险；海外
市场拓展及地缘政治风险。
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2026-08-20│三鑫医疗(300453)首次覆盖报告：深耕血液净化赛道，海内外市场齐发力 │东方财富 │增持
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【投资要点】
三鑫医疗是国内率先完成血液透析设备与耗材全产品链布局的领军企业，专注于血液净化领域，2025年血液净化收入
占比提升至81%。近年公司营收稳健增长，2023-2025年营业收入从13.0亿增长至16.4亿，年均复合增速约12.6%；归母净
利润从2.07亿升至2.65亿。
1）国内集采续标稳价，以量补价、份额集中。血液透析耗材集采已进入常态化执行。公司在“23省”血液透析耗材
联盟集采、“京津冀3+N”联盟集采中主要产品均中标；“京津冀3+N”联盟集采平均降幅55.23%，但新一轮价格已处于低
位，进一步降价空间有限，为价格提供稳定预期。集采后竞争核心从“终端价格”转向“质量稳定性、成本控制、持续供
货能力”，利好具备全品类布局、规模制造和渠道优势的头部企业。经集采执行前后对比，公司血液透析器、血液透析管
路销量均显著增长，市场份额进一步提升。
2）高端新品放量，产品结构升级。湿膜透析器实现国产品牌突破、取得国产首张注册证，补齐高端透析器短板，已
进入“23省”接续采购增补中选目录；血液透析滤过器（HDF治疗核心耗材）2024年获批上市，临床显示β2微球蛋白下降
率、透析15分钟白细胞下降率等指标优于对照组。随着HDF治疗模式从“基础清除”向“充分清除”升级、渗透率提升，
高通量透析器、滤过器、透析液过滤器等高价值耗材需求有望协同放量。此外公司推进医用聚醚砜（PES）材料国产化及
自主纺丝，有望打通“国产PES材料—中空纤维透析膜—透析器封装”链条，提升供应链自主程度并降低原材料成本，有
利于毛利率持续提升。
3）海外“设备+耗材”联动，盈利快速增长。2025年海外业务收入3.69亿元，同比+34.56%，成为重要增长驱动。202
5H1海外收入1.87亿元（+67.30%），其中血液净化产品出口1.65亿元（+83.84%）、占出口比重88%；血液透析设备出口销
售收入同比增长约130%。截至2025年末累计获得83项境外自主持证，已完成印尼、秘鲁、墨西哥、土耳其等国注册，加速
推进巴西、俄罗斯、越南等市场认证，重点聚焦东盟、拉美、非洲等“一带一路”新兴市场。设备先行进院、带动耗材配
套复购，形成良好的产品生态。
4）产能扩张匹配国内外订单。短期产能来自江西、四川基地投产爬坡（四川威力生2025年营收1.54亿元、同比增长
约40%）；中长期由可转债募投项目放大——2026年公司获批发行不超过5.3亿元的可转债，计划用于新产能的建设和现金
流的补足。
【投资建议】
三鑫医疗作为国内血液净化耗材领域的领先企业，构建起覆盖血液透析器、血液透析管路、透析浓缩液（粉）等透析
治疗全系列耗材的产品矩阵。我们预测公司2026-2028年营业收入分别为18.98/22.58/26.89亿元，归母净利分别为3.21/3
.99/4.85亿元，2026年8月19日收盘价对应PE分别为16/13/11倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
【风险提示】
集采降价超预期：若后续集采范围扩大或降幅超预期、执行节奏不及预期，或影响收入增速与盈利能力。
新品放量不及预期：湿膜透析器、血液透析滤过器放量取决于医院准入、临床习惯切换、HDF渗透率提升等。
产能释放与良率爬坡不及预期：新增产能建设、设备调试、良率与质量体系认证节奏风险。
海外注册与订单拓展不及预期：海外注册审批进度、渠道建设、汇率波动及国际贸易环境风险。
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2026-08-03│三鑫医疗(300453)血液净化耗材平台化升级，国产替代与新品放量正当时 │国盛证券 │买入
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国内血液净化耗材平台型企业，产品矩阵持续升级
三鑫医疗深耕医用耗材领域二十余年，业务重心已由传统注输耗材逐步转向血液净化领域，形成覆盖血液透析器、血
液透析管路、血液透析浓缩液/粉、血液透析设备及相关配套产品的完整矩阵。2025年公司血液净化类产品实现营业收入1
3.61亿元，同比增长11.80%，收入占比提升至82.95%，已成为公司核心收入来源。随着湿膜透析器、血液透析滤过器、透
析液过滤器等高端新品陆续获证并进入商业化放量阶段，公司血液净化业务有望从基础耗材国产替代进一步迈向高端产品
升级。
血透需求具备长期刚性，基层扩容与集采重塑行业格局
终末期肾病患者基数持续增长，叠加血液透析长期、高频、刚需属性，透析器、血液透析管路、透析粉液等核心耗材
需求具备持续性。政策推动血透服务向县域及基层下沉，进一步打开设备和耗材增量空间；集采常态化背景下，行业竞争
也从价格竞争转向质量、成本、规模和供货能力的综合比拼。我们认为，具备全品类布局、规模制造能力、质量成本优势
和终端渠道基础的国产头部企业，有望在行业规范化和基层扩容过程中加速提升份额。
高端新品放量、海外拓展与产能扩张共同支撑成长
公司湿膜透析器实现国产品牌突破，补齐高端透析器产品短板；血液透析滤过器获批上市，进一步完善HDF治疗场景
下的高端血净耗材布局。海外方面，公司持续推进境外自主持证和“设备＋耗材”联动出海，2025年海外业务实现营业收
入3.69亿元，同比增长34.56%。产能端，公司通过江西、四川基地投产爬坡及可转债募投项目扩充透析膜、透析器和透析
管路产能，有望匹配国内集采放量和海外订单增长需求。此外，公司推进医用聚醚砜材料国产化及自主纺丝能力建设，有
望逐步打通核心材料—透析膜—透析器封装链条，提升供应链自主可控和成本优势。
盈利预测与投资建议
三鑫医疗深耕血液净化领域，已形成覆盖透析器、透析液/粉、血液透析管路及相关设备的产品矩阵。随着湿膜透析
器、血液透析滤过器等新品逐步放量，集采准入及医院覆盖持续推进，同时海外业务加快拓展，公司产品结构有望持续优
化，中长期成长动能较为充足。我们预计公司2026—2028年营业收入分别为18.87/22.30/25.84亿元，同比增长15.0%/18.
2%/15.9%；归母净利润分别为3.48/4.27/5.04亿元，同比增长31.3%/22.7%/18.2%。我们看好公司进入加速发展阶段，通
过可比公司估值法，给予公司2026年20倍PE，对应目标价13.32元，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：集采降价幅度超预期风险；产品推广及放量不及预期风险；产能释放和良率爬坡不及预期风险；海外注册
和订单拓展不及预期风险。
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2026-05-07│三鑫医疗(300453)2025年年报及2026年一季报点评：25年业绩稳健增长，盈利│西南证券 │未知
│能力持续改善 │ │
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事件：公司发布2025年年报，实现营业收入16.40亿元（+9.31%），归母净利润2.65亿元（+16.51%），扣非归母净利
润2.42亿元（+15.15%）。2026年Q1公司实现营业收入4.09亿元（+13.39%），归母净利润0.68亿元（+27.23%），扣非归
母净利润0.61亿元（+21.26%）。
25年业绩稳健增长，盈利能力持续改善。分季度看，2025年Q1/Q2/Q3/Q4单季度收入分别为3.61/4.00/4.07/4.73亿元
，归母净利润分别为0.54/0.61/0.70/0.80亿元，业绩增长主要由血液净化业务驱动。从盈利能力看，2025年毛利率为36.
02%（+0.69pp），销售费用率为4.75%（-0.85pp），主要系集采深入实施，市场推广投入相应减少；管理费用率为7.47%
（+0.28pp），主要受股份支付及无形资产摊销增加影响；研发费用率为4.59%（+0.33pp）。公司利润增速快于收入增速
，整体盈利能力有所提升。2026年Q1利润端增速27.23%，显著快于收入增速13.39%，业绩表现亮眼。从盈利能力看，Q1毛
利率为37.1%（同比提升约2.5pp），主要系高毛利的湿膜透析器等新产品放量带来的产品结构优化。
血液净化业务为核心增长引擎，海外市场拓展迅速。分业务来看，2025年血液净化类产品收入13.61亿元，同比增长1
1.80%，占总收入比重提升至82.95%。增长主要系优势产品血液透析器、血液透析浓缩液/粉、血液透析管路等经营业绩保
持较好增长，同时湿膜透析器、透析液过滤器等新品成为新的业绩增长点。给药器具类产品收入1.70亿元，同比下降10.3
9%。心胸外科类收入0.73亿元，同比增长1.19%。值得注意的是，公司海外业务实现营业收入3.69亿元，同比增长34.56%
，成为公司业绩增长的重要驱动力。截至2025年底，公司持有107项医疗器械产品注册证。
集采续标价格稳定，湿膜透析器有望快速放量。公司产品在“二十三省”血液透析耗材联盟集采、“京津冀3+N”血
液透析耗材联盟集采等项目中均有中选，集采的全面落地带动了产品放量，市场份额进一步提升。新一轮集采续标延续了
上一轮中选价，未再降价，为市场价格提供了稳定预期。公司新产品湿膜透析器作为国产首证产品，已顺利进入“二十三
省”血液透析类医用耗材接续采购增补中选产品目录。
盈利预测与投资建议：预计2026-2028年归母净利润分别为2.9、3.3、3.7亿元。考虑到公司在技术、产品、渠道、品
牌和服务五方面的竞争优势，未来成长性突出，首次覆盖，建议关注。
风险提示：产品价格大幅下降风险，需求端下滑风险、血液净化产能释放不及预期风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：52家
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2026-10-16│三鑫医疗(300453)2026年10月16日投资者关系活动主要内容
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问：毛利率变动及原因？
答：公司 2026 年前三季度整体毛利率相对稳定，受原材料成本上升影响，未来一段时间内可能存在原材料价格波动
的不确定性。公司将继续密切关注国际局势变动，对重点原材料积极开展战略储备采购，并进一步优化生产制造工艺，持
续推进部分零配件外购转自制等手段最大程度降低原材料价格波动可能带来的不利影响，同时，公司紧跟集采市场机遇，
不断丰富血液净化产品群，不断推进“湿膜”透析器、血液透析滤过器、CRRT管路等新产品的市场开拓，为公司血液净化
业务补充新的利润增长来源。
问：公司可转债项目建设进度？
答：公司可转债项目包括年产 1000 万束血液透析膜及 1000 万支血液透析器改扩建项目、公司高性能血液净化设备
及配套耗材研发生产基地项目-新建年产 3000 万套血液透析管路生产线及配套工程建设项目及配套工程项目。本次可转
债募集资金于 2026 年 8 月 10 日到账，在此之前，公司以自有资金先行投入项目建设，目前项目建设进展顺利。
问：公司出海策略及核心竞争力？
答：公司坚定不移推进全球化战略进程，持续推动产品的自主持证进程，同时，公司密切关注海外重点国家和地区的
行业准入、贸易政策变化情况，加强与海外重点客户的深度合作。（1）公司海外市场聚焦“一带一路”等新兴市场区域
，其具备人口基数大且人口持续增长速度较好、医疗健康投入持续提升、本地化供应链和透析产品布局还不够完善等特点
，透析治疗存在较大的提升空间，市场需求广阔。（2）公司能够提供血液净化全产品链整体解决方案，能够提供从设备
到耗材的一站式服务，并不断推动血液透析产品的创新升级，推出湿膜透析器、透析用留置针两款国产首证创新产品，有
效增强公司的规模效益和客户粘性。（3）公司不断优化供应链和产品线，提升供应保障能力与成本管控水平，并依托产
品结构的动态调整聚焦高附加值领域，持续夯实成本优势、提高风险控制能力，为业务规模的稳健扩张提供有力支撑。
问：国内血液透析市场情况？
答：国内血液透析市场空间广阔，主要因素如下：（1）终末期肾病患者基数大且数量不断增加，而血液透析作为终
末期肾病患者使用最广泛的治疗方式，其市场需求具备显著刚性特征，且将随着患者数量的增加而保持稳步增长；（2）
糖尿病肾病患者数量保持增长趋势，已成为我国新增血液透析患者的第一大原发疾病；（3）随着透析治疗技术的不断进
步及对并发症的日益关注和有效控制，更多创新性的医疗器械产品逐步应用于临床，血液透析患者的透析龄呈增长趋势，
越来越多的患者得以长期生存；（4）血液透析市场加速下沉，多项卫生健康系统为民服务实事项目开展、医疗设备分级
招标，医疗服务网络向基层持续延伸，进一步打开基层血液透析的市场空间。
问：公司股东回报规划？
答：公司高度重视对广大投资者的长期和可持续回报，与股东共享公司发展成果。在满足公司发展需求和资金状况的
前提下，制定科学合理的利润分配方案，通过现金分红等方式回报投资者，增强投资者获得感，强化投资者进行长期价值
投资理念。自上市以来，公司每个年度均实施了现金分红，目前累计现金分红 14 次，送红股和（或）以资本公积转增股
本 4次，累计现金分红金额 7.03 亿元（含税）。其中，2025 年度累计现金分红金额 1.57 亿元（含税），占当年归属
于上市公司股东的净利润的比例为59.11%，为广大投资者带来了持续、稳定的投资回报。除了年度分红外，公司自 2024
年起已连续三年实施中期现金分红，彰显公司对自身内在价值的认可和对未来发展前景的坚定信心，切实维护广大投资者
利益。公司 2025年-2026 年连续 2 年入选中国上市公司协会上市公司现金分红榜单，充分彰显公司在股东回报方面做出
的努力与贡献，致力于在推动资本市场与投资者的良性互动中实现更高质量的发展。
问：公司 2026 年股份回购情况？
答：公司于2026年10月15日召开第六届董事会第六次会议审议通过《关于回购公司股份方案的议案》（以下简称“本
次回购”），本次回购拟使用公司自有资金及/或自筹资金回购部分股份用于注销，回购资金总额不低于3,000万元且不超
过6,000万元，本次回购尚需提交公司2026年第二次临时股东会审议。在此之前，公司于2026年9月9日召开第六届董事会
第四次会议审议通过《关于回购公司股份方案的议案》（以下简称“2026年第一期回购”）， 2026年第一期回购使用自
有资金回购部分公司股份用于转换公司发行的可转换为股票的公司债券，回购的资金总额不低于人民币2,000万元且不高
于人民币4,000万元。截至2026年9月30日，公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份2,489,700股，
回购股份占公司总股本比例为0.48%，最高成交价9.17元/股，最低成交价8.87元/股，回购资金已使用22,527,777元（不
含交易费用），详见公司在巨潮资讯网披露的《关于回购公司股份的进展公告》（公司编号：2026-086），目前2026年第
一期回购仍处于实施过程中。公司后续将根据市场情况在回购期限内实施上述回购计划，并将在回购期间内根据相关法律
、法规和规范性文件的规定及时履行信息披露义务。
问：聚醚砜国产化项目的进展？
答：公司作为牵头单位的“应用于血液透析器的医用聚醚砜（PES）材料国产化制备技术及产业化研究”入选为国家
工信部生物医用材料创新任务揭榜挂帅项目，项目实施以来进展顺利，目前处于测试验证阶段，主要技术性能指标达到预
期要求。该项目全面完成并正式应用后将对公司透析膜、透析器综合竞争力的进一步提升有积极作用，同时推动行业内医
用砜类材料产业化进程，助力国内砜类材料产业创新发展。
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参与调研机构：47家
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2026-08-25│三鑫医疗(300453)2026年8月25日投资者关系活动主要内容
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一、简要介绍公司主营业务等基本情况
公司董事、副总裁、董事会秘书刘明简要介绍了公司 2026 年上半年经营情况。
2026 年上半年，公司实现营业收入 83,672.26 万元，较上年同期增长9.98%；实现归属于上市公司股东的净利润为
13,211.59 万元，较上年同期增长 14.77%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为12,160.92 万元，
较上年同期增长 17.80%。公司业务主要体现在以下几大领域：
血液净化类：2026 年上半年，血液净化类产品实现营业收入 71,111.00万元，比上年同期增长 13.67%，该类产品营
业收入占公司总收入的比重为84.99%。报告期内，公司紧跟集采政策机遇，优势产品血液透析器、血液透析粉、血液透析
浓缩液、血液透析管路等经营业绩保持稳定增长，“湿膜”透析器、透析液过滤器、血液透析滤过器经营业绩快速增长，
成为新的业绩增长点。
给药器具类：2026 年上半年，给药器具类产品实现营业收入 7,381.64万元，比上年同期下降 10.43%，该类产品营
业收入占公司总收入的比重为8.82%。
心胸外科类：2026 年上半年，心胸外科类产品实现营业收入 3,434.16万元，比上年同期下降 1.83%，该类产品营业
收入占公司总收入的比重为4.10%。
二、互动交流环节
问：公司湿膜透析器和透析用留置针的市场推广情况？
答：公司自主研发的国产品牌首次获得审批注册的“湿膜”透析器，作为普通“干膜”透析器的创新升级产品服务于
广大透析患者，其以先进的透析膜湿化填充工艺和更加优异的生物相容性，减少了患者的过敏反应，提升了患者的透析体
验和生存质量，受到临床和市场好评。“湿膜”透析器自上市以来，公司积极推动其在各地区的市场准入工作，2025 年
底，“湿膜”透析器已顺利进入“二十三省”血液透析类医用耗材接续采购中选产品目录，并且今年二季度各省集采接续
工作陆续执行，今年上半年销售收入同比有显著增长，上半年销量已超过去年全年，成为新的业绩增长点。公司将坚定不
移推进血液透析器产品在各地区的市场准入，并稳步扩充产品产能，通过差异化的竞争策略不断扩大其在临床的应用，进
一步提升公司血液透析器产品的市场份额。
公司自主研发的国产品牌首次审批注册的一次性使用透析用留置针，其以轻柔顺滑的软管替代钢针留置体内，降低血
管内壁穿刺风险，独特的导管设计保持了血液流动的充足空间，提升了透析舒适度和安全性。作为国产“首证”，且连续
中选“二十三省”首轮集采和接续采购，公司一次性使用透析用留置针保持了“先发”优势，该产品自“二十三省”和京
津冀“3+N”血液透析类医用耗材集采执行以来，实现了销量的稳步增长，随着医保报销政策的不断完善和临床接受程度
的不断提高，该产品上半年销售收入同比实现了较快增长。
问：公司人工血管项目的研发进度？
答：公司目前在研的国产首款膨体聚四氟乙烯集成一体式人工血管项目由公司与浙江理工大学联合攻关研发，凭借其
创新的一体式膨体聚四氟乙烯材料与独特的集成式结构设计，有效解决传统产品穿刺易分层、生物相容性不足等行业痛点
，该技术成果已被浙江省科技厅列为 2025 年重大科技成果之一，这一突破成功打破了国外企业在小口径人工血管领域的
技术垄断，进一步增强公司的领先优势。2026 年 7月，公司人工血管获得国家药监局批准正式进入创新医疗器械特别审
查程序，在注册申报时可享受优先办理的权益，药品监督管理部门及相关技术机构将按照早期介入、专人负责、科学审查
的原则，在标准不降低、程序不减少的前提下进行审评审批，对于促进医疗器械新技术的推广和应用，推动医疗器械产业
发展具有积极意义。截至 2026 年 8 月 19 日，人工血管项目全国多中心随机对照临床试验受试者的入组工作已完成，
公司将继续推进人工血管项目后续有关工作。
问：公司海外市场规划？
答：公司海外市场聚焦“一带一路”等新兴市场区域，其具备人口基数大且人口持续增长速度较好、医疗健康投入持
续提升、本地化供应链和透析产品布局还不够完善等特点，血液净化市场有着广阔的增长前景。截至报告期末已累计获得
88 项产品的境外自主持证，通过持续完善全球自主持证体系，深化“设备+耗材”联动出海，公司血液净化业务进一步
强化国际市场布局，显著提升全球竞争力，为品牌全球化奠定坚实基础。公司将依托研发创新、市场准入、智能制造、降
本增效等核心能力，抢抓海外机遇，稳步扩大主营业务规模、提升盈利水平；同时，公司密切关注海外重点国家和地区的
行业准入、贸易政策等变化情况，加强与海外重点客户的深度合作，进一步拓展海外市场版图。
问：国内血液透析设备市场空间？
答：血液透析设备市场将加速下沉，国产设备有望迎来新突破。近两年，国家卫健委接连发布关于实施卫生健康系统
为民服务实事项目的通知并将提升基层血液透析服务能力作为重点工作之一，从“要求常住人口超过 10 万的县均能提供
血液透析服务”进一步提高要求“常住人口超过 6万的县均能提供血液透析服务，全国新增 350 家乡镇卫生院、社区卫
生服务中心提供血液透析服务”。国务院《医疗卫生强基工程实施方案》国函（2025）85 号文件进一步提出，到 2030
年，覆盖常住人口超过 5 万的县区普遍具备血液透析服务能力。国内血液透析服务加速向基层下沉，实现更广泛覆盖和
更全面保障的趋势十分明显，政策持续发力与血液透析服务不断完善，将进一步打开基层血液透析的市场空间，预计国内
市场将迎来新一轮的重要机遇。
问：公司目前产能利用情况？
答：公司现有血液透析耗材主要产品产能利用率处于较高水平。公司在江西南昌投资建设的血液透析系列产品研发生
产基地项目（一期）已建成的透析膜纺丝线、透析器组装线、透析液生产线、透析粉生产线已陆续投产使用，总体产能利
用率较为稳定，为满足国内市场集采放量需求和开拓海外市场提供了坚实的产能保障。为进一步扩充公司核心产品产能，
更好地满足稳定增长的国内外市场需求并扩大规模效益，公司发行可转换公司债券募集资金拟扩建年产1000万束血液透析
膜及1000万支血液透析器、新建年产 3000 万套血液透析管路生产线及配套工程等项目，进一步推动公司重点核心产品的
产能稳步扩张，更好地满足稳定增长的市场需求并扩大产品规模效益。
问：公司可转债项目建设进度？
答：公司可转债募集资金投资项目主要为扩建年产 1000 万束血液透析膜及 1000 万支血液透析器、新建年产 3000
万套血液透析管路生产线及配套工程等项目，在可转债募集资金到位前，为抢抓市场机遇，公司正以自有资金先行投入上
述项目建设，目前各项进展顺利，夯实公司长远发展基础。
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参与调研机构：1家
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2026-08-03│三鑫医疗(300453)2026年8月3日投资者关系活动主要内容
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问：看到原股东优先配售日为本次路演当日（8 月 3 日），余额网上申购日 8 月 4 日，公司如何看待原有股东配
售意愿？
答：本次向不特定对象发行的可转债将向发行人在股权登记日（2026年 8 月 3 日，T-1 日）收市后中国结算深圳分
公司登记在册的原股东优先配售，原股东优先配售后余额部分（含原股东放弃优先配售部分）通过深交所交易系统网上向
社会公众投资者发行。本次可转债发行原股东优先配售日与网上申购日同为 2026 年 8 月 4 日（T 日），网上申购时间
为 T 日9:15-11:30，13:00-15:00。原股东的优先配售通过深交所交易系统进行，原股东将严格按照有关法律法规的规定
以及自身情况自行决定实际认购的可转债数量。
问：您好，可转债初始转股价格定为 9.72 元，但当前二级市场股价长期在 9.2~9.8 元区间震荡，如果未来股价长
期低于转股价触发大面积回售，公司有无对应现金流预案应对集中回售压力？
答：公司通过制定合理的发展战略和经营方案，坚持聚焦主业，创新驱动，对现有产品进行升级同时积极进行创新产
品的研发，完善公司产品矩阵，不断提升公司核心竞争力，提高公司经营效率和盈利能力，推动公司健康经营、高质量发
展。公司将以稳健向好的经营基本面与充沛的现金流，保障可转债后续付息、兑付工作有序开展，切实维护可转债持有人
的合法权益。此外，公司将持续完善投资者沟通机制，常态化传递公司经营价值，同时审慎运用股份回购、股份增持、增
加现金分红力度等合规市值管理工具，努力回报广大投资者。综上，公司经营稳健，财务状况良好，现金流良好，能够妥
善应对投资者的回售需求。
问：请教一下公司所在血液净化医疗器械行业中的竞争格局，以及公司在行业中的市场地位情况，谢谢。
答：公司是面向全球市场的医疗器械研发、制造、销售及服务商，现有产品涵盖血液净化、给药器具和心胸外科三大
领域。公司是行业内首批通过完全自主研发具备血液透析设备及耗材全产品链并在全国完成多个制造基地布局的重点企业
之一，能够提供从设备到耗材的一站式服务。公司血液净化类产品已覆盖血液透析机、血液透析器（干膜/湿膜）、血液
透析管路、血液透析液（粉）及其他耗材等全产业链产品。
公司已实现在国产中空纤维血液透析膜纺丝设备、国产血液透析器组装设备“零”的突破，引领血液透析行业的快速
国产化；公司通过专业化的学术交流、公益活动与品牌宣传，传递肾脏保护知识，建立与临床医患沟通的桥梁，实现了与
医院、患者需求沟通的“零距离”，形成了特有的行业经验优势。
近年来，公司先后取得了透析用留置针、“湿膜”透析器等国产品牌“首证”，打破了同类产品进口品牌的垄断地位
，在行业内具有重要影响力；同时正加速完善 CRRT、血液透析滤过等其他血液净化治疗模式产品群，进一步夯实公司的
行业地位，提升综合竞争力。根据国家肾脏病医疗质量控制中心的数据，2024 年中国大陆地区血液透析在透患者人数为1
02.73万人。根据2024年在透患者人数以及公司2024年血液净化类主要产品的销量情况，测算得出公司血液净化类主要产
品占整个国内血液净化医疗器械行业市场份额约为 16%。
问：领导您好，公司新产品研发进度如何？目前重点在研的产品有哪些？
答：企业的研发能力是企业核心竞争力的保证。公司坚持自主创新，在不断优化已有优势产品的基础上，持续加大研
发投入，推动技术和产品不断升级，满足下游客户对产品品质不断提升的要求。公司强调项目储备及新产品的研发，以提
升公司的核心竞争力。公司正在进行研发的主要项目主要有：“血液透析器的医用聚醚砜（PES）材料国产化制备技术及
产业化研究”项目、智能肠道水疗机项目、人工血管项目、抗凝血涂层导管项目、血浆分离器项目、漏血监测器项目等。
其中公司自主研发的人工血管产品于2026年 7月获得国家药品监督管理局医疗器械技术审评中心同意，进入创新医疗
器械特别审查程序。人工血管产品采用一体化膨体聚四氟乙烯（ePTFE）材料，通过独特的集成一体式构造，具有穿刺不
分层、生物相容性优等突出特点，该技术成果已被浙江省科技厅列为 2025 年重大科技成果之一。这一突破不仅成功打破
了国外企业在小口径人工血管领域的技术垄断，也为提升患者生命质量提供了安全有效的中国方案。
问：请问公司，本次发行可转债新增的产能如何消化？
答：我国慢性肾病及终末期肾病的患者人数不断增长。根据弗若斯特沙利文分析数据，预计中国 ESRD 患者数量 202
7 年将增至 527.13 万，到2030 年将增至 613.24 万人，2023 至 2027 年的复合年均增长率为 6.32%。伴随糖尿病肾病
成为血液透析患者主要原发病因及终末期肾病患者数量的增加，血液透析市场刚性需求将保持稳步增长；而县域血液透析
市场加速下沉、透析治疗率的提高、透析龄的延长及血液透析设备国产化率逐步提升，将进一步扩展血液透析产业空间。
近年来，东南亚、拉美等新兴市场国家和地区人口基数大且保持较好增长趋势，透析治疗存在大幅提升的空间，国产血液
透析设备及耗材出海市场前景广阔，血液透析增量市场潜力大。
通过持续开展研发创新并推出新产品，不断丰富透析配套产品的类型，以更好地满足终端医疗机构的多样化需求，提
高客户黏性。如公司取得的国产首证产品“湿膜”透析器在降低患者过敏反应概率、提升医护人员操作效率方面作用确切
，具有独特市场竞争力和先发优势。该产品已顺利进入“二十三省”血液透析类医用耗材接续采购增补中选产品目录，公
司积极推进血液透析器及血液透析滤器产品在各地区的市场准入工作，并稳步扩充产品产能，通过差异化的竞争策略不断
扩大其在临床的应用，提升公司血液透析器及血液透析滤过器等产品的市场份额。相关新产品所带来的市场增量将有助于
本次募投项目新增产能消化。
问：本次发行可转债募投项目和补流金额占比分别为多少，谢谢。
答：本次发行可转债募集资金总额为 5.3 亿元，其中用于“三鑫医疗年产 1000 万束血液透析膜及 1000 万支血液
透析器改扩建项目”“三鑫医疗高性能血液净化设备及配套耗材研发生产基地项目-新建年产 3000 万套血液透析管路生
产线及配套工程建设项目”“江西呈图康电子加速器辐照灭菌生产线改扩建项目”等项目建设资金为 4 亿元，占募集资
金总额比例为 75.47%；补流金额为 1.3 亿，占募集资金总额比例为 24.53%。
问：三个实体募投项目在募集资金到位前公司已使用自有资金先行投入，请问目前自有资金垫付金额多少、置换流程
时间表；项目建设过程中会不会出现超概算情形，超支资金如何解决？
答：在本次发行可转换公司债券募集资金到位之前，公司根据募集资金投资项目实施进度的实际情况已通过自筹资金
先行投入，并将在募集资金到位后按照相关法律、法规规定的程序予以置换并及时披露。若项目建设过程中出现超概算情
形，公司董事会将根据募集资金用途的重要性和紧迫性安排募集资金的具体使用，对于不足部分将通过自筹方式解决。
问：本次可转债全部转股后将增厚公司总股本，请测算全额转股后的股本稀释比例、每股收益摊薄幅度；公司未来有
无分红、回购计划对冲股本稀释，回馈可转债持有人与原有股东
答：本次可转债未来转股将增加公司股本，从而导致每股收益摊薄。公司现行《公司章程》中已对利润分配政策进行
了明确规定，充分考虑了对投资者的回报，公司将按照《公司章程》及《公司未来三年股东回报规划（2025-2027）》的
约定向股东分配股利。本次可转债发行完成后，公司仍将按照《上市公司监管指引第 3 号——上市公司现金分红》等相
关文件规定，结合公司实际经营状况和《公司章程》的规定，严格执行现行分红政策，在符合条件的情况下积极推动对广
大股东的利润分配以及现金分红，提升投资者回报水平，未来分红政策将保持稳定延续。
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参与调研机构：1家
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2026-05-15│三鑫医疗(300453)2026年5月15日投资者关系活动主要内容
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问：贵公司未来对海外市场的规划是什么，海外主要市场是哪些区域？
答：近年来，随着海外市场特别是“一带一路”国家和地区不断增长的血液净化治疗需求，我们加快了海外市场拓展
和产品注册准入的进程，公司海外业务收入占比稳步提升。未来，公司将继续聚焦东盟、拉美、非洲等重点区域，不断提
高公司产品市场份额和品牌影响力，推动公司高质量发展。
问：贵公司未来扩产计划有哪些，本次可转债预计什么时候可以发行？
答：结合当前和未来一段时期国内外市场血液透析治疗需求不断增长的趋势，以及公司重点产品当前产能等实际情况
，公司将稳妥有序扩大血液透析膜、血液透析器、血液透析管、血液透析浓缩液、透析粉等产品产能。包括公司拟向不特
定对象发行可转换公司债券募集资金用于年产 1000万束血液透析膜及 1000 万支血液透析器改扩建项目、年产 3000 万
套血液透析管路生产线及配套工程建设项目等。上述发行事项尚需履行中国证监会的注册程序，该事项最终能否获得中国
证监会同意注册的批复及其时间尚存在不确定性。公司将在收到中国证监会作出的予以注册或不予注册的决定文件后另行
公告，敬请投资者注意投资风险。
问：贵公司主要产品的研发进度如何，在新产品方面是否有一些重大突破？
答：近年来，公司不断加大研发投入力度，重点围绕血液透析现有产品迭代创新升级、血液净化模式拓展和血管介入
新赛道布局等方向开展。取得了一次性使用透析用留置针、血液透析器（湿膜）、PTA 高压球囊扩张导管、CRRT 管路、
血液透析滤过器等一系列新产品注册证，其中：一次性使用透析用留置针、血液透析器（湿膜）为 NMPA 批准的同品种第
一张国产品牌企业注册证。2025 年度，公司共取得血液透析浓缩液（含糖）、预充式导管冲洗器、移动式血液透析制水
系统、一次性使用左心吸引头、血液透析浓缩液（枸橼酸）等 5 项新产品注册证；此外，公司人工血管项目于 2025 年
内顺利启动全国多中心临床试验，目前进展顺利。
问：新的集采续标中产品价格是否有大幅下降，公司产品价格未来是否会大幅下降？
答：根据血液透析耗材联盟集采牵头省份医保部门发布的相关通知文件，对于第一轮集采已中选企业及中选品种，符
合相关采购文件规定的，按照原中选供应清单直接接续中选资格。因此，本次接续采购的中选价格不会大幅下降。当前，
医保部门针对集采明确提出坚持“稳临床、保质量、反内卷、防围标”的原则，要求不断健全药品、耗材集采价格形成机
制，持续优化集采规则，推动药品、耗材集中采购更加匹配临床需求，未来相关产品价格继续大幅下降的空间相对较小。
公司将密切关注相关政策及市场情况变化，敬请投资者注意投资风险。
问：公司的主要原材料有哪些，近期美伊冲突对公司原材料价格是否有影响？
答：公司产品的主要原材料包括医用高分子材料以及 NaCl 等相关原料。受近期国际局势的变化等因素影响，部分原
材料的市场价格较年初有不同程度上涨。
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用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
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