研报评级☆ ◇300457 赢合科技 更新日期：2026-09-12◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-24
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.85│ 0.78│ 0.83│ 1.36│ 1.55│ 1.91│
│每股净资产(元) │ 9.51│ 10.13│ 10.56│ 11.83│ 13.28│ 15.07│
│净资产收益率% │ 8.97│ 7.65│ 7.90│ 11.53│ 11.67│ 12.68│
│归母净利润(百万元) │ 553.80│ 503.16│ 538.16│ 880.00│ 1000.00│ 1233.00│
│营业收入(百万元) │ 9749.79│ 8523.72│ 9445.22│ 12433.00│ 15370.00│ 18695.00│
│营业利润(百万元) │ 1119.80│ 1274.09│ 850.35│ 1050.00│ 1253.00│ 1544.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-24 买入 维持 --- 1.36 1.55 1.91 光大证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-24│赢合科技(300457)2026年半年报点评：锂电设备业务持续改善，构筑整线设备│光大证券 │买入
│能力 │ │
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事件：赢合科技发布2026年半年报，26H1营业收入60.9亿元，同比增长42.83%；归母净利润3.51亿元，同比增长29.4
0%；扣非归母净利润3.45亿元，同比增长28.71%。
点评：公司26Q2营业收入40.41亿元，同比增长38.12%，环比增长97.21%；归母净利润2.89亿元，同比增长12.88%，
环比增长366.64%；扣非归母净利润2.86亿元，同比增长11.89%，环比增长381.99%。公司业绩持续增长主因锂电设备订单
执行效率与交付规模同步提升。
锂电设备业务受益于国内扩产复苏，补齐整线设备能力。公司锂电池专用生产设备26H1公司锂电池专用生产设备收入
为50.26亿元，同比增长79.52%，毛利率为17.5%，同比下滑1pct。公司26H1境外收入12.64亿元，由于控股子公司斯科尔
基本均为境外业务，剔除该部分后公司锂电设备26H1境外收入6亿元，同比-12%，占锂电设备收入的12%，同比-12pcts；2
6H1公司锂电设备境内收入44.3亿元，同比+109%，呈现复苏迹象。公司收购了昂华（上海）自动化工程股份有限公司，补
齐了锂电后段模组PACK环节的核心能力，构筑起自主可控的锂电装备整线服务能力。
合同负债和发出商品高增，业绩增长潜力充裕。公司26H1末合同负债35.19亿元，相比25H1末增长39%，相比上年末增
长5.6%。公司26H1末存货48.66亿元，相比上年末增长40%，主因公司订单增加，备货增加；其中，发出商品26H1账面价值
14.11亿元，相比上年末增长65%，业绩持续增长潜力充裕。
固态电池设备布局领先。公司的“固态湿法涂布机”更是一举斩获第六届国际科创节“年度产品创新奖”，同时联合
参编及发布了固态电池、大圆柱电池两大行业白皮书。
电子烟业务下滑，斯科尔拓展新市场。26H1公司控股子公司斯科尔的电子烟业务实现收入6.69亿元，同比下降48%，
净利润0.44亿元，同比下降86%；净利率7%，同比下降18pcts。斯科尔已在英国、美国、俄罗斯、印度尼西亚、香港等国
家和地区设立子公司，能够高效响应雾化业务客户售前及售后服务需求。
盈利预测、估值与评级：电子烟业务业绩承压，锂电设备业务持续改善释放利润弹性，维持26-27年、新增28年归母
净利润预测分别为8.80/10.00/12.33亿元，对应PE为16/14/11x。公司锂电设备盈利持续改善，固态电池设备交付与卡位
领先，电子烟业务提供现金流，估值具备性价比，维持“买入”评级。
风险提示：电子烟政策风险、关税政策变动风险、新品开拓不及预期等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-04-29│赢合科技(300457)2026年4月29日投资者关系活动主要内容
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公司领导就投资者关心的问题进行了沟通交流，主要信息如下：
1.请问一下，公司对2025年的整体经营情况是怎么看的？
答:您好，2025年是公司管理变革年，公司坚定战略目标，扎实推进技术创新、全球拓展、客户服务及治理能力等各
方面工作，实现了全方位升级。公司全年实现营收94.45亿元，增幅超过10%，其中锂电设备营收64.27亿元，增幅约30%，
整体经营保持稳健增长态势，发展质量进一步夯实。同时，公司实现归母净利润5.38亿元，同比增长6.96%，盈利结构明
显改善；经营性现金流净额7.95亿元，同比大幅提升，反映出整体发展质量与盈利能力的持续优化。
2.您好，请问公司订单情况怎么样？
答:尊敬的投资者，您好！公司紧抓全球新能源行业发展机遇，订单规模与质量持续优化，订单覆盖全球多家头部企
业。2025年新接订单98.54亿元，年末锂电设备在手订单达128.68亿元，整体订单储备充足且结构优质。感谢您的关注。
3.咱们在研发和技术创新方面都有哪些成果和进展呀？
答:您好，公司2025年研发投入了6.46亿元，同比增长22%，专利等突破2469项。公司持续聚焦锂电高端装备、固态电
池设备等领域突破，多款核心产品获评广东省名优高新技术产品，固态湿法涂布机荣获国际科创节产品创新奖，并且联合
参编并发布了固态电池及大圆柱电池行业发展白皮书，技术壁垒与创新能力持续增强。近日，公司凭借“锂离子动力电池
极片制造核心设备研发及产业应用”项目，一举斩获广东省制造业协会科学技术奖科技进步奖一等奖和广东省机械工程学
会科学技术奖二等奖等多项省级科技大奖。这一荣誉不仅是对公司长期深耕锂电装备核心技术领域的高度认可，更是行业
对公司实现国际领先、助力产业高质量升级的权威肯定，彰显了公司在锂电装备领域的硬核实力与行业影响力。
4.想问一下，公司在大圆柱电池设备上的技术储备、客户验证和量产情况怎么样了？希望管理层能帮忙解答一下，谢
谢
答:您好！在大圆柱电池设备领域，公司围绕46系列开展“全工序”创新布局，核心产品46系列激光卷绕一体机已实
现量产，该设备搭载全自动换带技术，可实现24小时连续运转，具备高速化、高精度、高自动化优势，已成功交付多个国
内外头部客户2025年，公司另一批次46系列激光切卷绕一体机顺利通过韩国某头部客户的高标准验收。
5.客户对设备有高速度、高精度、大尺寸这些要求，咱们公司的设备在技术参数上有没有做相应的优化呢？
答:感谢提问！公司依托持续研发创新，对涂布至组装线等核心产品开展技术迭代，在运行效率、控制精度、适配尺
寸等关键指标上始终保持行业先进水平。其中，公司超高速切叠一体机完成四工位升级，整机效率达0.1秒/片，裁切精度
达毫米级；Super-E(S)型双层涂布机采用模块化设计，最大辊面宽度可达1.8m，涂布速度达120m/min，收卷对齐度控制在
±2mm以内，A/B面错位控制在0.5mm以内；2025年辊压分切一体机完成全新升级，辊径增大至1.2m，幅宽增加至1.8m，可
适配更大尺寸极片生产，能够有效满足下游客户的工艺需求。
6.公司怎么才能把ESG理念融入到整体战略里去？
答:感谢您的关注！公司将ESG理念作为长期发展的重要基石，深度融入企业战略与日常运营，在绿色生产、节能降耗
、体系升级、技术跃迁、数智赋能、供应链可持续管理及内控治理等方面持续开展相关实践。此外，公司已发布2025年度
ESG报告，并同步推出首份英文版，进一步对接国际化发展、加强与全球投资者沟通，充分展示ESG管理实践与成效。
7.固态电池现在是锂电行业的一个重要发展趋势，想问问贵公司在固态电池设备上有什么优势？都有哪些成果呢？
答:尊敬的投资者您好！公司主要从事锂离子电池专用设备的研发、生产和销售围绕固态电池“湿法+干法”双工艺路
径完成了系统化布局，可提供湿法涂布、辊压电解质转印以及干法分散与纤维化一体设备、干法成膜与复合一体设备等全
套核心设备，截至2025年末，已向多家客户交付了固态电池相关核心设备。同时，公司“固态湿法涂布机”荣获第六届国
际科创节“产品创新奖”，该设备专为解决硫化物等主流固态电池产业化痛点而打造。其核心价值在于：一方面帮助客户
基于现有锂电生产基础平滑过渡至固态电池生产，规避颠覆性工艺变革带来的投资风险；另一方面可兼容多种工艺，适配
差异化需求，提升生产安全水平，缩短调试维护周期，助力客户降本增效
8.公司在提升公司的资本市场形象和股东回报方面做了哪些努力？
答:尊敬的投资者您好！公司通过规范信息披露、深化ESG实践、强化投资者关系等多维度系统性发力，持续提升资本
市场形象。2025年，公司荣获优秀董事会奖、金信披奖、天马奖等多项权威荣誉，万得ESG评级提升至AA级，并入选中上
协“可持续发展优秀实践案例”，治理水平与品牌影响力获得广泛认可。公司坚持开放沟通，通过业绩说明会、互动平台
、投资者热线等方式与投资者保持常态化互动；同时高度重视投资者回报，报告期内积极实施股份回购和推出2025年度利
润分配方案，以稳健的分红政策与股东共享高质量发展成果。
9.公司在稳住国内市场份额的同时，是怎么拓展国际市场的？在国际化发展方面目前都有哪些进展？
答:尊敬的投资者，您好！近年来，公司围绕业务国际化战略持续发力，从市场开拓、技术突破、服务体系建设到资
质认证各环节系统推进，取得一系列实质性进展。公司积极亮相德国、北美、印尼等地区的主流电池展会，产品远销全球
多国，锂电设备市场占有率稳步提升。公司切叠一体机首次落地韩国高端锂电装备市场，46系列激光切卷绕一体机顺利通
过韩国客户的高标准验收，21700圆柱激光卷绕一体机等明星产品交付头部客户的马来西亚工厂，涂布、辊分等核心设备
交付客户的匈牙利工厂。同时，公司已建立全球多中心的本土化服务网络，可提供设备全生命周期管理服务。此外，公司
成功通过海关AEO高级认证，为全球化运营与供应链韧性提升提供了有力支撑。
10.储能行业的需求你怎么看？公司在储能业务方面最近有啥新进展？
答:您好。受益于全球清洁能源转型推进、电力系统灵活性需求增长、储能技术进步及系统成本下降，叠加数据中心
等新兴领域的需求拉动，储能电池市场需求持续保持快速增长。根据SNE Research统计，2025年全球储能电池出货量550G
Wh，同比增长79%。公司主要从事锂离子电池专用设备的研发、生产和销售，目前已深度布局储能装备领域，成功迈入600
Ah以上大容量储能电芯设备规模化量产新阶段，628Ah储能电芯已在公司高速叠片产线成功落地。感谢您的关注。
11.能详细介绍一下公司2026年的经营思路与战略规划吗？
答:感谢您的关注！2026年是公司成立二十周年，也是公司战略规划中的“创新发展年”。公司将在巩固“管理变革
年”成果的基础上，持续聚焦“业务国际化、产品高端化、管理数字化”三大战略方向，稳固主业根基。面向未来，公司
将坚持以技术创新引领产品迭代，以敢为人先的精神突破核心装备瓶颈，纵深推进智能制造建设，并前瞻布局固态电池等
新兴赛道；同时，深化全球供应链与服务体系能力，在欧美、日韩、东南亚等核心市场构建更加紧密的产业生态协同；此
外，公司将坚定推进系统化管理与业财融合，厚植人才沃土，为可持续发展注入内生动力。公司持续聚焦高端装备自主创
新与智能化升级，致力于成为世界一流的锂电装备提供商，努力以高质量业绩与稳健回报为股东创造长期价值。
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