研报评级☆ ◇300457 赢合科技 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-24
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.85│ 0.78│ 0.83│ 1.36│ 1.55│ 1.91│
│每股净资产(元) │ 9.51│ 10.13│ 10.56│ 11.83│ 13.28│ 15.07│
│净资产收益率% │ 8.97│ 7.65│ 7.90│ 11.53│ 11.67│ 12.68│
│归母净利润(百万元) │ 553.80│ 503.16│ 538.16│ 880.00│ 1000.00│ 1233.00│
│营业收入(百万元) │ 9749.79│ 8523.72│ 9445.22│ 12433.00│ 15370.00│ 18695.00│
│营业利润(百万元) │ 1119.80│ 1274.09│ 850.35│ 1050.00│ 1253.00│ 1544.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-24 买入 维持 --- 1.36 1.55 1.91 光大证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-24│赢合科技(300457)2026年半年报点评：锂电设备业务持续改善，构筑整线设备│光大证券 │买入
│能力 │ │
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事件：赢合科技发布2026年半年报，26H1营业收入60.9亿元，同比增长42.83%；归母净利润3.51亿元，同比增长29.4
0%；扣非归母净利润3.45亿元，同比增长28.71%。
点评：公司26Q2营业收入40.41亿元，同比增长38.12%，环比增长97.21%；归母净利润2.89亿元，同比增长12.88%，
环比增长366.64%；扣非归母净利润2.86亿元，同比增长11.89%，环比增长381.99%。公司业绩持续增长主因锂电设备订单
执行效率与交付规模同步提升。
锂电设备业务受益于国内扩产复苏，补齐整线设备能力。公司锂电池专用生产设备26H1公司锂电池专用生产设备收入
为50.26亿元，同比增长79.52%，毛利率为17.5%，同比下滑1pct。公司26H1境外收入12.64亿元，由于控股子公司斯科尔
基本均为境外业务，剔除该部分后公司锂电设备26H1境外收入6亿元，同比-12%，占锂电设备收入的12%，同比-12pcts；2
6H1公司锂电设备境内收入44.3亿元，同比+109%，呈现复苏迹象。公司收购了昂华（上海）自动化工程股份有限公司，补
齐了锂电后段模组PACK环节的核心能力，构筑起自主可控的锂电装备整线服务能力。
合同负债和发出商品高增，业绩增长潜力充裕。公司26H1末合同负债35.19亿元，相比25H1末增长39%，相比上年末增
长5.6%。公司26H1末存货48.66亿元，相比上年末增长40%，主因公司订单增加，备货增加；其中，发出商品26H1账面价值
14.11亿元，相比上年末增长65%，业绩持续增长潜力充裕。
固态电池设备布局领先。公司的“固态湿法涂布机”更是一举斩获第六届国际科创节“年度产品创新奖”，同时联合
参编及发布了固态电池、大圆柱电池两大行业白皮书。
电子烟业务下滑，斯科尔拓展新市场。26H1公司控股子公司斯科尔的电子烟业务实现收入6.69亿元，同比下降48%，
净利润0.44亿元，同比下降86%；净利率7%，同比下降18pcts。斯科尔已在英国、美国、俄罗斯、印度尼西亚、香港等国
家和地区设立子公司，能够高效响应雾化业务客户售前及售后服务需求。
盈利预测、估值与评级：电子烟业务业绩承压，锂电设备业务持续改善释放利润弹性，维持26-27年、新增28年归母
净利润预测分别为8.80/10.00/12.33亿元，对应PE为16/14/11x。公司锂电设备盈利持续改善，固态电池设备交付与卡位
领先，电子烟业务提供现金流，估值具备性价比，维持“买入”评级。
风险提示：电子烟政策风险、关税政策变动风险、新品开拓不及预期等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-09-17│赢合科技(300457)投资者关系活动主要内容
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公司领导就投资者关心的问题进行了沟通交流，主要信息如下：
1.请问公司2026年上半年整体经营情况如何？能否做个总体评价？
答:您好，2026年是公司“创新发展年”，公司持续加大技术研发投入、优化全球市场布局、推进数字化管理变革，
围绕公司战略方向稳步落地。报告期内公司经营业绩实现高质量增长，完成营业收入60.90亿元，同比增长42.83%；归母
净利润3.51亿元同比增长29.40%；经营活动现金流净额10.13亿元，盈利回款质量保持良好水平；公司上半年实现利润收
入双增长，反映出公司整体盈利能力与经营质量实现稳步优化，战略落地成果已逐步显现。
2.锂电设备业务收入增长主要驱动因素是什么？
答:尊敬的投资者，您好！2026年上半年公司锂电池专用生产设备实现收入50.26亿元，同比增长79.52%，主要受益于
锂电产能扩张、头部客户订单集中交付。依托公司长期技术沉淀与项目交付实绩，公司前中段核心设备在头部客户中市占
率保持领先，竞争优势稳固。随着收购昂华进一步补齐锂电后段装备与集成能力，实现从前段、中段到后段的全流程设备
布局；同时加快海外本地化服务能力建设，完善全球化交付保障体系，锂电设备业务具备增长动力。
3.公司在公司治理方面有什么想法？
答:公司将继续坚持“业务国际化、产品高端化、管理数字化”三大战略方向，保持战略定力，持续深化“透明、敏
捷、负责任”的现代企业治理体系建设，不断完善董事会及专门委员会运作机制，提升决策科学性与监督有效性；坚持高
质量信息披露，强化中小投资者保护；持续推进ESG管理体系建设，深化碳管理、绿色供应链、内控治理等工作，全方位
提升ESG治理水平；加强董高合规培训，落实市值管理、维护投资者关系等主体责任，为公司长期稳健发展提供坚实保障
。
4.想问一下公司上半年新签订单情况怎么样？
答:您好！报告期内，公司持续强化市场拓展能力与项目交付能力建设，订单执行效率与交付规模同步提升，上半年
实现营业收入60.90亿元，同比增长42.83%。公司坚持科技创新，秉持“产品领先、服务优质、运营卓越”的经营理念，
持续打磨产品实力优化服务体系、夯实运营管理基础，全面提升交付保障与项目承接能力，抢抓头部客户合作、海外市场
拓展、新技术产线落地等发展机遇。感谢您的关注！
5.收购昂华之后，公司的竞争力有什么提升吗
答:感谢您的关注！昂华自动化柔性智能的后段集成技术，与公司高精度、高稳定性的前中段设备形成有力互补，补
齐锂电后段模组 PACK 核心能力，打通锂电智能制造最后环节，实现前-中-后全工艺流程闭环，建成自主可控的锂电装备
整线服务能力可为客户提供整线一站式解决方案，也为整线出海奠定基础。未来公司将坚持以内生发展为主，围绕提升整
线能力、补齐核心技术环节、服务全球化布局等方向，进一步提升市场竞争力，切实为股东创造长期价值。
6.公司在拓展海外市场方面都做了哪些努力呀？现在进展怎么样
答:感谢提问！公司围绕业务国际化发展战略，多维度协同发力，系统性开展市场拓展、服务体系构建与资质认证推
进工作。目前，公司业务已覆盖近20个国家和地区建立了全球多中心的本土化服务体系，锂电业务售后服务网点遍布全球
各大客户现场可为客户提供设备全生命周期管理服务；公司产品已批量交付德国、韩国、马来西亚匈牙利等地的海外客户
，其中切叠一体机品类首次落地韩国高端锂电装备市场，46系列激光切卷绕一体机通过韩国头部客户高标准验收，涂布、
辊分等核心设备交付客户匈牙利工厂。公司已通过海关AEO高级认证，为全球化运营与供应链韧性提供有力支撑同时，公
司全面实施国际化人才外引内生机制，成立“赢合国际人才班”，预计全球化人才占比将持续提升。7.想问一下公司在加
强投资者回报方面有什么举措？
答:尊敬的投资者，您好！公司深入实施“质量回报双提升”行动方案，高度重视投资者回报，坚持以稳健的分红政
策与股东共享发展成果。2025年度，公司现金分红与股份回购合计约1.80亿元，占归属于上市公司股东净利润的33.39%；
未来公司将在保障经营稳健发展的基础上，结合资金安排与经营情况，继续保持投资者回报政策的连续性与稳定性。感谢
您的关注。
8.上半年公司在技术或者产品方面有没有什么突破呀？
答:感谢提问！2026年上半年，公司持续加大研发投入，研发投入4.51亿元，同比增长46.63%；截至2026年6月30日，
累计取得专利及软件著作权等各类技术成果2,691项。产品端，公司推出覆盖涂布至组装全流程的多款尖端设备，包括双
层Super-S折返涂布机、超高速多工位切叠一体机、超高速宽幅辊分一体机、高压实辊压技术&干法电极辊压机、激光切卷
绕一体机、大储能组装线等；公司牵头或参与的国际、国家及行业标准已超十项，并联合发布固态电池、大圆柱电池两大
行业白皮书，持续引领锂电智造技术迭代升级。感谢您的关注！
9.公司接下来打算重点推进哪些布局？
答:尊敬的投资者，感谢提问！2026年是公司成立二十周年，也是“创新发展年”展望下半年，公司将聚焦锂电装备
主业，加快收购昂华后的整线整合与协同，推进固态电池、大圆柱、储能等新兴赛道设备交付，深化全球供应链与本土化
服务体系建设；同时面向“十五五”规划，公司将围绕“业务国际化、产品高端化、管理数字化”三大战略方向持续深耕
：一是稳步拓展国际化布局，在欧美、日韩、东南亚等核心市场打造深度协同的产业生态，持续完善全球多中心本土化运
营体系，加快从“走出去”向“融进去”升级；二是以技术创新驱动产品升级，攻坚高端装备关键核心技术，强化锂电全
工艺流程整线服务竞争力；三是深化系统化管理与业财融合，加速数智化转型，夯实人才体系建设，筑牢企业可持续发展
内生根基。公司将不断提升核心装备自主创新与智能化水平，努力以高质量发展与稳健回报回馈股东。
10.您好！关注到公司半年报里经营活动现金流量净额有10个多亿，比去年同期改善较多，想问问主要是什么原因带
来的？谢谢。
答:尊敬的投资者，您好！2026年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额为10.13亿元，较上年同期增加约12.34
亿元，同比增长557.62%。该增长主要系报告期内公司销售回款增加所致：上半年公司营业收入同比增长42.83%，业务规
模扩大带动回款同步改善，同时公司持续强化业务回款管理，不断提升经营质量。
11.想问问公司在ESG建设方面，面对上下游绿色供应链持续趋严的要求，公司采取了哪些应对措施？
答:您好！公司在ESG能力建设方面具备多项优势：公司持续深化ESG体系能力建设已将ESG理念深度融入战略与运营。
治理层面，董事会下设ESG委员会，并组建ESG专班统筹推进相关工作；ESG绩效方面，2025年和2026年连续两年维持万得E
SG AA评级，取得RBA责任商业联盟银牌认证，并入选中上协“可持续发展优秀实践案例”；同时公司已完成碳盘查并稳步
推进碳中和目标规划，并依托数字化供应链管理体系持续深化供应链可持续管理。面向未来，公司将密切跟踪上下游绿色
供应链合规要求，不断夯实碳数据管理与绿色制造能力，推动绿色低碳优势转化为供应链竞争力。
12.请问公司在数字化与人工智能领域有哪些布局，相关项目对业务提效取得了哪些进展？
答:公司紧扣“管理数字化”战略方向，持续推动全价值链的数智化转型。产品端将AI算法嵌入装备，依托工艺知识
库、AI视觉检测实现缺陷识别与工艺参数自优化，探索数字孪生及整线智能化；服务端依托FastCare智能运维平台与AI工
艺优化模型的高效协同，强化设备全生命周期管理；管理端落实数智化建设，持续推进SAP、MES等数智化平台建设，打通
各业务流程，搭建AI能力中枢，提升运营协同与精细化管理水平。公司将持续加大数智化投入，通过完善的数智化、智能
化解决方案，助力公司实现高效率与低成本落地。感谢您的关注！
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