研报评级☆ ◇300463 迈克生物 更新日期：2026-08-08◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-02
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 2 0 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.51│ 0.21│ -0.06│ 0.13│ 0.25│ 0.41│
│每股净资产(元) │ 10.42│ 10.40│ 10.38│ 10.53│ 10.73│ 10.99│
│净资产收益率% │ 4.90│ 1.99│ -0.57│ 1.18│ 2.33│ 3.63│
│归母净利润(百万元) │ 312.62│ 126.81│ -35.83│ 74.58│ 150.22│ 241.99│
│营业收入(百万元) │ 2895.77│ 2548.76│ 2170.47│ 2190.50│ 2306.00│ 2471.50│
│营业利润(百万元) │ 331.14│ 169.97│ -60.76│ 113.04│ 204.51│ 323.58│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-02 买入 维持 --- 0.09 0.25 0.48 国联民生
2026-04-30 买入 维持 12.3 0.16 0.25 0.33 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-02│迈克生物(300463)2026年半年报点评：智慧化实验室培育增长新动能，海外拓│国联民生 │买入
│展稳步推进 │ │
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事件：迈克生物发布2026年半年报。26H1：公司实现营业收入10.34亿元，同比下降3.82%；归母净利润0.34亿元，同
比增长0.63%；扣非后归母净利润0.33亿元，同比下降47.76%。26Q2：公司实现营业收入5.59亿元，同比下降1.07%；归母
净利润0.25亿元，同比增长151.13%；扣非后归母净利润0.23亿元，同比下降0.75%。
国内业务边际改善，海外增长趋势向好，自主产品占比提升。自主产品：26H1自主产品销售收入8.68亿元，同比下降
0.43%，其中仪器收入1.65亿元，同比增长54.46%；试剂收入7.04亿元，同比下降8.08%。集采等政策边际影响减弱，免疫
、临检试剂测试量同比增长7.56%、5.83%，生化试剂测试量同比下降2.96%。设备方面，智慧化实验室为国内市场提供增
量，国际市场以免疫和临检单机为主，大型仪器出库1856台（免疫843台、生化72台、临检769台）。代理产品：去代理化
转型持续推进，26H1代理产品收入1.63亿元，同比下降15.74%。
归母净利润表观增长系同期低基数影响，期间费用率增长系汇兑损失及固定资产折旧增加所致。26H1毛利率57.29%，
同比提升0.33%；销售费用率28.09%，同比提升2.55pct，管理费用率10.22%，同比提升1.66pct，主要由于智慧化实验室
交付、生物城产业园投入使用，导致固定资产折旧费用增加；研发费用率13.75%，同比下降0.45pct；财务费用率1.86%，
同比提升1.19pct，主要受美元汇率变化带来的汇兑损益影响。受补缴税款滞纳金及设备更新报废影响，25H1归母净利润
基数相对较低，导致26H1归母净利润增长高于扣非后归母净利润。
持续聚焦智慧化实验室，构建差异化竞争优势。迈克智汇实验室构建“检验数据工厂+智能决策中心”两大价值单元
，在场地与能耗成本等方面实现显著优化（综合优化幅度约20% 80%）。截至26H1，智慧化实验室累计签单78家，累计
交付51家，26H1新增签约24家，已逐步成为公司业绩增长的新引擎。
持续深化海外市场布局，稳步推进国内渠道转换。26H1国内收入8.95亿元，同比下降7.45%，海外收入1.39亿元，同
比增长28.80%。国内市场持续推进直销向经销的战略转换，26H1经销收入占比提升至86.59%；全球化战略深入推进，目前
海外团队94人，合作经销商430余家，产品覆盖102个国家和地区，受益于海外装机量提升，后续试剂有望逐步放量，驱动
海外业务持续稳健增长。
投资建议：集采政策影响逐步出清，海外拓展稳步推进，我们预计公司2026–2028年营业收入分别为21.78、22.87、
24.96亿元，同比增长0.3%、5.0%、9.1%；归母净利润分别为0.55、1.52、2.87亿元，同比扭亏为盈(+252.7%)、+177.3%
、+89.4%；当前股价对应PE分别为99X、36X、19X，维持“推荐”评级。
风险提示：集采等政策风险，海外拓展不及预期，智慧化实验室推广不及预期。
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2026-04-30│迈克生物(300463)看好业务转型贡献发展新动能 │华泰证券 │买入
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公司25年实现收入/归母净利/扣非归母净利21.70/-0.36/0.17亿元（yoy-14.8%/转亏/-87.5%），符合业绩预告预期
（预告收入21.0-23.0亿元、归母净亏0.3-0.4亿元、扣非归母净利0.12-0.18亿元）。公司25年业绩下滑主因行业政策改
革、公司持续剥离代理产品及非核心业务，叠加公司强化战略转型及产品推广投入。公司25年自主产品收入17.45亿元（y
oy-8.8%），自主产品收入占比80.4%（yoy+5.3pct），公司去代理化转型成效显著。公司1Q26实现收入/归母净利/扣非归
母净利4.75/0.09/0.10亿元（yoy-6.9%/-62.5%/-75.2%），我们推测主因行业政策调整持续落地叠加公司积极强化能力建
设。考虑公司持续推进智慧型实验室及海外业务推广，看好公司核心自主业务竞争力持续强化并实现中长期向好发展。维
持“买入”。
1Q26毛利率稳中有升，现金流水平显著改善
公司1Q26毛利率为57.7%（yoy+1.0pct），公司自主产品收入占比持续提升，带动整体毛利率稳中有升。公司1Q26销
售/管理/研发费用率分别为27.9%/11.8%/14.9%（yoy+2.2/+3.2/+2.8pct），公司收入规模短期承压，叠加公司着眼长远
发展持续夯实相关能力，期间费用率有所提升。公司1Q26经营性活动现金流量净额1.48亿元（yoy+166.7%），公司持续强
化经营质量背景下，现金流水平显著改善。
看好公司自主产品26年收入实现恢复性增长
公司免疫/生化/临检试剂25年分别实现收入8.94/3.70/2.35亿元（yoy-13.2%/-25.9%/+9.5%），测试量yoy+6.9%/-6.
2%/+32.2%；国内集采全面落地叠加国内行业政策改革持续推进背景下，免疫和生化试剂收入有所下滑；其中生化试剂整
体量价齐跌，免疫试剂虽整体销量增长，但部分细分项目（如传染病检测）量价下滑较为突出。业务短期承压背景下公司
仍持续强化国内市场布局，25年国内仪器累计出库2446台（其中免疫平台737台、临检平台1322台、生化平台373台），仪
器装机量持续增长。考虑国内集采及行业政策改革影响有望边际改善，叠加公司核心产品性能行业领先且品类丰富，看好
公司三大自主产品26年实现恢复性发展。
积极推动业务转型，筑牢长期发展基础
面对行业发展新环境，公司于25年持续推进业务转型并取得积极进展，包括：1）智慧化实验室：为应对国内各级医
疗机构降本增效的实际需求，公司率先推出智慧化实验室解决方案，构建覆盖样本前处理、检测分析、结果审核到报告解
读的全流程智能化闭环；截至1Q26，公司智慧化实验室累计签单近70家，累计交付43家，其中三级医院交付占比35%。2）
海外市场开发：公司25年海外收入2.23亿元（yoy+37.7%），25年海外仪器累计出库1806台（其中免疫平台799台、临检平
台1007台），海外收入及设备新增装机均实现突破。看好公司业务转型夯实长期发展基础。
盈利预测与估值
考虑外部行业政策对于公司收入增速的短期扰动，叠加公司强化推广及研发投入对于费用率的影响，我们预测26-28
年归母净利至0.94/1.48/1.97亿元（相比26/27年前值下调64%/54%）。考虑公司自主化学发光收入体量略低于主要竞对，
给予公司26年79xPE（可比公司Wind一致预期均值83x），对应目标价12.30元（前值14.90元，对应25年43xPEvs可比公司
均值45xPE）。
风险提示：产品销售不达预期，研发进度低于预期，试剂招标降价。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：20家
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2026-07-31│迈克生物(300463)2026年7月31日投资者关系活动主要内容
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问题 1：2026年 Q2，从试剂种类来看，发光、临检这两个板块的收入及对应增速分别是多少？从检测量的角度来看
，2026年 Q2免疫、临检的检测量同比 2025年Q2和环比 2026年Q1大概是怎么样的增长情况？从价格的角度来看，免疫、
临检 Q2的单机市场价格和 Q1的同比变化趋势？
答：（1）免疫试剂：Q2收入同比下降不到 1%，环比增长 26%；测试量同比增长约 5%，环比增长 27%；Q2 均价同比
下降 5%以上，但环比与Q1持平。
（2）临检试剂：Q2收入同比下降 18%，环比增长 18%；测试量同比增长 9%，环比增长 14%；Q2均价同比略有下降，
但环比增长 4%。
问题 2：2026 年上半年整个免疫行业的测试量变化大概是怎样的？目前公司在免疫领域的市占率如何，以及集采推
行后大概会发生怎样的变化？未来 2-3年市占率的提升目标？
答：整个行业受 DRG/DIP影响，测试量相对稳定或下降，但头部企业都有一定的增长，市场集中度在提升，短期内行
业不会有大幅增长。政策的边际影响减弱，目前不会特别激进的收紧，《检验类医疗服务价格项目立项指南（征求意见稿
）》涉及的项目总数从第一稿的 573项到第二稿的628 项，未来的影响如何暂时无法做出明确的评估。关于市占率，由于
市场处于快速变化阶段，各公司策略不同，目前不太好给出明确数字。
问题 3：智慧化实验室累计签约 78 家、交付 51 家，其中多少已完成验收并开始稳定采购试剂？从签约到稳定产出
通常需要多久？
答：公司对智慧实验室交付有一系列的管理规程和交付顺序，也配备了专项的交付和运营保障团队，其交付节点严格
遵循在检测系统完成安装调试并经客户验收后和出具首份有效检测报告两项要素确认，故已交付的51家就是已经完成验收
并开始稳定供应试剂的。因智慧实验室涉及场地测量、设计沟通、基建改造、设备进场安装、调试培训等多个环节，通常
从签约到稳定产出会有 6个月或更长的时间。
问题 4：项目合作中，医院或经销商是否承诺最低试剂采购额、合作期限及提前退出补偿？如果医院检测量下降或回
款不及预期，公司如何避免前期设备、装修及软件投入出现损失？
答：项目合作中，公司与经销商签署项目合作协议，会对经销商的最低试剂采购额、合作期限及提前退出补偿进行明
确约定，如果医院检测量下降导致的经销商采购额不达预期，公司会要求经销商进行相关补充措施，包括补充采购试剂或
买断设备残值等；同时，公司对经销商有严格的信用账期和信用额度管理，如回款不达预期，会进行停止发货、延迟回款
承诺、法务发函或诉讼等保障措施，避免出现设备投资损失。
问题 5：公司 2026年上半年传染病、肿瘤、甲功的收入占比和同比增速情况如何？
答：公司在 2026年上半年传染病、肿瘤、甲功的收入占比分别为 28%、13%、13%；收入同比变动分别为-18%、-16%
、-5%，测试量同比变动分别为-2%、14%、8%。
问题 6：AD（阿尔茨海默病）检测目前的收入贡献、后续放量预期？
答：AD检测试剂目前收入贡献不大，公司在该领域已取得 3项注册证，主要还在市场推广阶段，预计公司将在明年取
得该领域所有注册证，我们对未来 AD 产品的市场判断认为还是很有前景的。检测产品本身也随着药物进入市场视线，目
前在行业里能做检测及拥有注册证的厂家数量偏少，其中罗氏以脑脊液检测为主，公司是基于血液的 AD检测，市场尚处
教育阶段。
问题 7：公司账上现金比较充足，近期 IVD行业整合较多，公司后续有无收购或投资的计划？
答：处于行业的整合窗口期，公司秉持开放且谨慎的态度，公司始终关注能补齐智慧化实验室生态关键能力的标的，
目前没有应披露的收购计划。相较于并购/收购，公司目前更倾向于通过生态合作的方式补充能力，可以避免并购风险和
商誉压力。对打通全链条而言，如有合适项目，我们在充分评估后也会根据法规执行决策流程，并依法依规进行披露。
问题 7：公司目前仍在代理的是哪些产品，后续是否也将逐步终止代理？
答：目前代理产品收入占比维持在 10%~15%，较去年同期下降 16%。现有代理主要是梅里埃的微生物以及日立的仪器
和消耗品，短期内不会终止合作，也不会有更多单项新增代理产品。公司保持持续合作开放生态，主要也是为了配合公司
智慧化实验室的推进，更多考虑的是产品补齐与生态合作。
问题 8：上半年出库大型仪器 1,856台、新增流水线 110条，其中多少已完成安装验收并开始贡献试剂收入？现有免
疫仪器和流水线的活跃率、平均单机试剂产出及设备利用率如何？
答：单机出库后很快能完成验收并贡献收入。流水线上半年出库 141条，安装 110 条，安装周期约 2-3 个月。现有
免疫仪器和流水线在客户端的使用状况较好，公司工程服务部门会定期巡检并确认设备使用情况，免疫单机平均试剂产出
在 20万左右，流水线平均试剂产出超过 100万，大型流水线平均试剂产出可达到 150万。
问题 9：集采政策、DRG/DIP、结果互认推进之后，整个 IVD行业集中度是否会进一步提升？对公司会有怎样的影响
？
答：行业集中度提升是确定性趋势，已在发生。证据包括：①IVD企业数量从 2019 年的 2,600余家降至 1,800 家左
右；②头部与尾部分化极其明显；③并购整合潮已启动。对企业而言，只有成本控制得住、产品线丰富、具备系统化能力
的头部才能扛住压力。
政策对用户端（医院）的影响也在日渐加深，医院成为成本中心后对成本下降的诉求倒逼供应商供货成本的下降，对
智慧化实验室这类整体解决方案的需求越来越高，这种高壁垒的产品形态将进一步催化行业集中度快速提升，行业竞争格
局不再是过往的跑马圈地，未来只有具有系统化业务能力，且海外与国内业务并驾齐驱的企业才能走得更长远。
问题 10：销售、管理和财务费用均有所增加，下半年费用压力能否缓解？
答：2026年上半年销售、管理费用增加，主要系随智慧化实验室解决方案的交付增加以及公司生物城产业园投入使用
，固定资产折旧费用增加带来销售费用和管理费用同比增长；而财务费用增加主要系公司持有美元外币存款因美元汇率变
化带来的汇兑损益波动。在公司其他运营费用均作有效控制前提下，这几项费用的增加系公司为后续业务增长及规模提升
承担的必要开支，未来公司会持续关注费用控制及收益跟进，将下半年费用控制在合理范围内。
问题 11：上半年海外收入中，仪器销售和试剂耗材分别占多少？提到的“12+1”的重点国家和地区能稍微展开一下
吗？海外目前的战略、实践情况和中远期规划是怎样的？
答：在 2026 年上半年海外销售收入中，仪器和试剂耗材占比分别为57%、43%，仪器占比较去年同期有所降低，说明
前期的装机带来了持续的试剂复购和产出保障。海外收入贡献仍然集中在 12+1重点区域，占比 65%左右。战略上采用设
备与试剂出口双驱动，大力推动仪器覆盖。公司对组织架构进行了调整，顺应现在出海的战略目标：设立国际事业部，累
计已成立 7家境外子公司。近年来公司持续推进产品注册的工作，能力逐步提升，为未来的市场发展奠定坚实基础，未来
公司将根据海外市场增长情况或者地缘政治的影响因素，考虑本土化的合作或生产，并将流水线及智慧实验室方案向海外
渗透与推进。
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参与调研机构：1家
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2026-05-08│迈克生物(300463)2026年5月8日投资者关系活动主要内容
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迈克生物股份有限公司于2026年5月8日在公司通过价值在线采用网络远程的方式召开业绩说明会举行投资者关系活动
，参与单位名称及人员有广大投资者，上市公司接待人员有总经理吴明建董事会秘书史炜，财务负责人尹珊独立董事梁开
成。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-05-09/1225287163.PDF
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参与调研机构：21家
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2026-04-30│迈克生物(300463)2026年4月30日投资者关系活动主要内容
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迈克生物股份有限公司于2026年4月30日在电话会议举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有博远基金管理有限
公司、创金合信基金管理有限公司、东方证券、国联安基金管理有限公司、华强金控、华泰证券、江西彼得明奇私募基金
管理有限公司、鲸域资产管理（上海）有限公司、巨杉（上海）资产管理有限公司，上市公司接待人员有董事会秘书史炜
财务负责人尹珊，销售总监崔文波国际事业部总监涂刚。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-30/1225275040.PDF
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