研报评级☆ ◇300464 星徽股份 更新日期：2026-09-16◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】 暂无数据
【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-09-15│星徽股份(300464)2026年09月15日投资者关系活动主要内容
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1、蔡董您好，想问下贵司如何应对目前的涉诉情况，还有现时液冷业务板块有没有新进展？
尊敬的投资者您好，对于各项诉讼、仲裁事项，公司均严格按照相关法律法规，按分阶段披露原则及时履行信息披露
义务，相关案件的基本情况、涉案金额、审理进展及可能影响，均已在巨潮资讯网的公告中予以说明。截至目前，公司不
存在应披露而未披露的诉讼、仲裁事项，后续进展请以公司公告为准。公司液冷散热业务目前按计划稳步推进，合资公司
广东正北星徽散热科技有限公司于 2026年 7月完成工商设立，目前处于筹建和业务起步阶段，液冷板产品现阶段主要应
用于工业储能领域，并将在此基础上逐步向数据中心、服务器等高密度散热场景拓展。感谢您的关注。
2、尊敬的蔡董事长，您好！请问贵公司控股公司豪诚精密制造（佛山）有限公司有和元拾科技联合研发服务器滑轨
吗？
尊敬的投资者您好，服务器滑轨是公司基于三十余年精密五金积淀自主研发的产品方向，由控股子公司豪诚精密制造
（佛山）有限公司主力运营。公司已具备全谱系模具、主要设备自主开发能力，目前已形成从模具开发到量产交付的完整
闭环。在业务拓展过程中，公司与行业内多家企业在技术交流、产品开发、市场拓展等方面保持着正常的业务往来与合作
。出于商业保密和保护客户利益的考虑，具体合作方名称和合作细节不便一一披露，请投资者理解。如有达到信息披露标
准的重大合作或业务进展，公司将及时通过巨潮资讯网等指定媒体披露，请投资者以公司公告为准。感谢您对公司的关注
。
3、请问公司液冷业务进展如何？广东正北星徽散热科技有限公司只持有 20%股权，谢子慧持有 29%股权，是出于什
么考虑？会不会收购谢子慧的股权？
尊敬的投资者您好，公司液冷散热业务目前按计划稳步推进，合资公司广东正北星徽散热科技有限公司（以下简称“
正北星徽”）于 2026 年 7月完成工商设立，目前处于筹建和业务起步阶段，液冷板产品现阶段主要应用于工业储能领域
，并将在此基础上逐步向数据中心、服务器等高密度散热场景拓展。
关于合资公司的股权结构安排，正北星徽由苏州正北连接技术股份有限公司（以下简称“苏州正北”）持股 51%，公
司通过控股子公司深圳市星徽创新投资有限公司持股 20%，谢子慧女士持股 29%，公司体系合计持股 49%。主要基于以下
几方面考虑：1、技术主导方控股，符合行业惯例：苏州正北作为液冷技术与产品的主导方，持股 51%处于控股地位，有
利于其充分发挥技术、客户资源和运营管理优势，保障合资公司业务快速落地。2、公司以参股并输出制造能力的方式切
入该赛道，前期投入相对可控，同时发挥公司在精密制造、品质管控和本地化生产配套方面的优势，为合资公司提供制造
端支持。3、谢子慧女士作为公司实际控制人之女，其对合资公司的出资为个人自有资金，属于基于对液冷赛道发展前景
的认可而做出的个人投资决策。本次共同投资设立合资公司事项已严格按照关联交易相关规定履行了董事会审议程序和信
息披露义务。
公司与谢子慧女士合计持股 49%，与苏州正北 51%形成了既有利于技术方主导运营、又能保障投资方合理话语权的股
权结构，有助于合资公司高效决策与稳健发展。
液冷散热是公司战略布局的重要方向之一，未来公司将根据合资公司的经营发展情况、行业格局变化以及公司整体战
略需要，审慎评估并合理决策相关股权安排。如发生达到信息披露标准的事项，公司将及时履行披露义务。感谢您对公司
的关注。
4、蔡董事长，您好，公司提出从家居五金向 AI 算力配套升级，服务器滑轨基地已经投产，同时合资布局液冷板，
请为您服务器滑轨与液冷业务，预计什么时候能贡献稳定营收与利润，目前已经落地的定点客户是谁、预计未来两年对应
的收入量级？未来 3 年，公司资源资本人力在“传统家居五金、跨境电商、服务器滑轨液冷”三块业务之间如何分配？
在海内外关税新规压力下，公司对泽宝业务的长期定位是保留、收缩还是择机处置？
尊敬的投资者您好，公司坚持以精密五金制造为基础，稳步向数据中心基础设施配套领域延伸，同时持续优化跨境电
商业务，具体如下：
1、精密五金为公司经营基本盘。公司从事滑轨、铰链业务三十余年，该板块目前仍是公司收入、利润及现金流的主
要来源，2025年度收入同比增长 10.60%，2026年上半年继续保持增长。公司将持续保障该板块在研发、产能和人才方面
的基础投入，巩固行业地位。同时，公司积累的精密制造能力，也为向服务器滑轨、液冷结构件等高端工业场景延伸提供
了工艺基础，两类业务在制造能力上具有延续性。
2、服务器滑轨和液冷为公司重点培育方向。服务器滑轨制造基地已于 2026 年 7月在佛山顺德五沙投产，具备高载
重、高耐久性工业级服务器滑轨的批量生产能力；液冷合资公司广东正北星徽散热科技有限公司于 2026 年 7月设立，现
阶段产品以工业储能液冷板为主，并将逐步向数据中心、服务器等高密度散热场景拓展。上述业务目前处于客户认证和产
能爬坡的早期阶段，相关经营情况请以公司定期报告为准。
3、投入安排上，未来三年公司将在资本开支、研发和人才引进方面对服务器滑轨和液冷方向倾斜，同时坚持审慎投
入、分步推进，先完成客户验证再逐步扩产；液冷业务采用合资方式切入，有利于在把握赛道机会的同时控制前期投入风
险，整体投入节奏将与客户认证、订单获取和产能爬坡的实际情况相匹配。
4、跨境电商以提升盈利质量为导向。聚焦智能小家电等毛利水平较好的品类，强化品牌化运营。2026 年上半年，智
能小家电收入同比增长 12.85%，毛利率同比提升 14.04 个百分点至41.29%，调整成效逐步显现，后续公司将继续按照效
率和盈利导向配置该板块资源。
感谢您对公司的关注。
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参与调研机构：24家
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2026-06-15│星徽股份(300464)2026年6月15日投资者关系活动主要内容
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一、公司基本情况介绍
答：公司成立于 1994年，自成立以来聚焦精密五金业务，是一家集研发设计、生产、销售、服务为一体的连接件供
应商，2015年在深交所创业板挂牌上市。目前主营业务分为两大板块：
1、精密五金业务：以滑轨、铰链等基础五金为主配套水槽、水龙头、拉篮等厨卫功能五金及收纳五金产品。主要为
工具柜、电器、家具等行业知名客户提供产品与服务，同时布局国内外经销渠道。
2、跨境电商业务：主营自有品牌的智能小家电、电源及电脑手机周边类产品。通过集中资源聚焦核心品类、推进精
细化管理等措施，盈利能力较以往明显提升后续将继续坚持品牌化路线，强化产品质量，提升客户满意度，进一步增强市
场竞争力。
公司深耕精密五金领域超三十年，已形成研发创新、智能制造、渠道与优质客户资源等核心竞争优势2025年，该业务
收入同比增长10.60%，作为公司稳健的基本盘，近年来通过持续推进自动化与智能化升级、强化产品品质管理，实现了板
块的持续稳健发展。
二、与泽宝技术原股东的诉讼及进展情况
答：诉讼背景：2018年，公司以 15.3亿元收购泽宝技术 100%股权，与 9方业绩承诺方签订《盈利预测补偿协议》，
根据协议约定 2018-2020年为业绩对赌期，对赌期后泽宝技术子公司被海外税务局追缴税款，引发业绩对赌、并购价款虚
高等争议，公司与业绩对赌方之间产生多起诉讼纠纷。
1、公司作为被告的 4件案件法院已出具终审判决进入执行阶段。公司前期已根据法院判决结果全额计提预计负债，
目前法院已划扣资金加上原告申请保全的资金已超过总执行金额的 70%，公司已提交再审申请，法院暂未出具是否同意再
审的裁定。若案件执行完毕，后续不会再对公司现金流、净利润产生影响，不会对公司经营管理产生重大不利影响。
2、公司作为原告的案件共 5件，涉案金额约 9亿元，案件处于一审或二审审理阶段，暂未出具判决结果公司后续将
根据法院判决结果及时披露诉讼进展情况
三、公司服务器滑轨业务进展情况
答：服务器滑轨作为精密滑轨的高端应用方向，下游对产品动静态负荷承载力、超薄化、顺滑度等的要求远高于传统
场景。公司凭借现有精密制造能力、技术积累以及服务B端客户的成熟体系，将精密五金业务的产品应用领域从现有的工
具柜、电器、家具等行业拓展至AI数据中心。目前，公司已完成其中一款产品内部测试下一步由客户进行验证；若验证通
过，将从小订单试产起步，逐步切入市场。
四、公司披露了与苏州正北合作的公告，拟共同设立合资公司，切入液冷领域，请介绍一下相关情况
答：1、合资公司基本情况：2026年5月25日，公司召开第六届董事会第五次会议，审议通过了《关于控股子公司与关
联方拟共同投资设立合资公司暨关联交易的议案》。公司及关联方与苏州正北连接技术股份有限公司（简称：苏州正北）
共同投资设立合资公司，拟开展冷板产品的研发、制造与销售业务。合资公司注册资本为人民币5,000万元，股权结构为
：苏州正北持股51%、公司及关联方持股49%。合资公司选址位于广东顺德，目前处于筹建阶段，预计于2026年7-8月开始
投产。
2、合作方核心优势：苏州正北专注于储能、商用车、超充、服务器及数据中心等领域电连接、电源控制单元、液冷
双向截止阀及散热组件的研发、生产及销售在电连接与液冷领域具备较深的技术积累，是国内第一家服务器液冷接头团体
标准起草单位，并参与全球计算联盟液冷接头标准及国标的制定。
3、本次合作的战略意义与协同效应：本次合作是公司向液冷散热领域转型升级的关键战略布局，旨在依托苏州正北
已有的技术积累和客户资源，快速切入高成长性的液冷赛道；同时，充分发挥公司在精密制造领域的生产管理与工艺优势
，为合资公司提供制造端赋能双方协同互补，有望优化公司现有业务结构，培育新的利润增长点，为公司的中长期发展注
入新动能。
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参与调研机构：1家
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2026-04-30│星徽股份(300464)2026年4月30日投资者关系活动主要内容
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1.公司2025年实现扭亏为盈，但归母净利润与扣非净利润差异超2600万元，二者差异的原因？
答：尊敬的投资者您好，归母净利润和扣非净利润的2,600万元差异来自非经常性损益，主要包括处置资产收益以及
计提的诉讼赔偿款。感谢您对公司的关注
2.精密五金业务高增长的可持续性如何，今年有无明确增长目标？
答：尊敬的投资者您好，精密五金业务2025年内实现了营业收入同比增长10.47%，主要得益于智能制造升级、产品质
量提升及渠道拓展。2026年，行业层面，中国作为全球家居五金生产与出口大国，在政策支持、消费升级及全球化趋势下
，持续向高端化、智能化转型为合规龙头企业提供了良好机遇。公司将持续推进以下措施以保障业务可持续增长：1、深
化智能制造（如SMOM平台应用），提升生产效率与良率；2、加强国内外渠道建设，扩大终端覆盖；3、依托技术研发强化
产品竞争力。此外，全球铰链与滑轨市场（尤其亚太地区）的稳定需求及“一带一路”出口增长（占比达52%也为业务拓
展提供了支撑。感谢您对公司的关注。
3.管理层，为何现金流大幅改善的情况下，本年度不实施现金分红？
答：尊敬的投资者您好，经审计，2025年度公司合并报表可供分配利润-695,482,033.12元，期末母公司可供股东分
配利润-29,449,669.18元。根据《公司法》《公司章程》的相关规定，鉴于公司2025年度累计可供分配利润为负值，不满
足实施现金分红的条件，根据公司战略发展规划并综合考虑当前的宏观经济环境、公司经营现状和资金状况等因素，为保
障公司生产经营的持续稳定和主营业务的发展需要，公司2025年度拟不进行利润分配。感谢您对公司的关注。
4.今年在选品、渠道、海外仓布局上有无新规划
答：尊敬的投资者您好，根据公司战略规划，2026年公司在选品、渠道及海外仓布局方面将采取以下措施：1、选品
策略：公司将延续品牌化路线，重点拓展智能小家电、电源类等核心品类，同时完善厨卫五金衣柜收纳五金等，构建家居
五金生态体系。2、渠道拓展：国内新增代理网络覆盖国内重要城市，培育高价值战略型服务商，强化全渠道布局。海外
市场重点拓展东南亚、中东、中亚等新兴市场，深化现有欧美市场亚马逊等平台及线下大型商超的合作。3、海外仓：公
司将延续FBA仓及第三方仓的协同布局，提升美国、欧洲等成熟市场的交付时效。感谢您对公司的关注。
5.公司跨境电商业务2025年收入3.82亿元，同比大幅下滑24.56%，但年报披露该业务盈利能力实现改善请问在收入规
模显著收缩的背景下，该业务盈利改善的具体举措和核心逻辑是什么？
答：尊敬的投资者您好，2025年度公司跨境电商业务板块收入占公司收入的比例为25.78%，通过聚焦核心品类，加强
精细化管理，费用同比减少，跨境电商业务毛利率同比增加9.18个百分点，盈利能力较上年同期显著改善。感谢您对公司
的关注。
6.请问2025年上半年亏损、下半年盈利的波动原因是什么？是否与行业季节性、业务结算周期相关？
答：尊敬的投资者您好，2025年上半年归属于上市公司股东的净利润为-1,013.67万元，全年实现归属于上市公司股
东的净利润486.29万元。业绩波动的主要原因包括：1、非经常性损益影响：上半年因诉讼计提预计负债等非经常性损益-
1,939.61万元，对净利润造成短期压力；2、经营效率提升：公司通过智能化升级和效率提升，推动下半年主业盈利能力
改善；3、业务结构调整：跨境电商业务通过运营策略及产品线优化，毛利率改善；精密五金业务保持稳健增长。具体可
以查阅公司披露的《2025年年度报告》分季度主要财务指标。感谢您对公司的关注。
7.蔡总，请问您如何看待今年家居五金行业的市场机遇、需求变化和竞争格局？公司将采取哪些措施巩固行业地位，
进一步提升核心产品的市场份额？谢谢
答：尊敬的投资者您好，市场机遇方面：1、国产替代进入深水区：随着《轻工业稳增长工作方案》等政策的持续推
进，中高端市场对国产头部品牌的接受度显著提高。在技术参数和品质稳定性上，我们已经具备与国际品牌同台竞争的能
力，进口替代的窗口期正在加速收窄，这是最大的结构性机遇。2、存量房焕新与消费升级：商务部2025年家装焕新政策
的效果将在2026年持续释放。存量房翻新、局部改造带来的功能五金（静音缓冲铰链、滑轨、拉升装置）和收纳五金需求
非常旺盛且用户对“耐用、静音、防锈”等隐性品质的付费意愿明显增强。3、新兴市场增量：RCEP持续降税和“一带一
路”合作深化，东盟、中东等新兴市场的出口增长很快。同时，欧美高端客户的订单也在温和修复，但他们对供应链的绿
色化、合规化要求更高，这有利于规范运营的头部企业。需求变化方面：1、从“单品购买”到“场景化解决方案”：客
户不再满足于单个铰链或滑轨而是希望获得针对厨卫、衣柜、全屋收纳等具体场景的系统化五金配置方案。2、性能要求
迭代升级：基础连接件向“超静音、全缓冲、48小时乃至96小时盐雾测试等更高标准演进；收纳五金则更强调空间利用率
和精细化分类。3、交付与质量的一致性要求苛刻：头部定制家居和工程客户对小批量多批次订单的交付准时率、批次间
质量零波动的容忍度很低，这考验的是供应链的数字化和精益管理能力。竞争格局：行业加速出清，集中度提升。在智能
化、绿色化转型（受国务院设备更新政策驱动）和原材料成本波动双重压力下，低端产能、缺乏持续研发投入的企业正在
加速退出。有技术壁垒、规模效应和绿色制造能力的合规龙头企业的市场份额将稳步扩大。公司将采取以下措施巩固行业
地位，提升核心产品市场份额：1、深耕主业，构建系统化解决方案能力；2、打造“质量—交付—成本”的长期铁三角优
势；3、精准卡位中高端国产替代与新兴市场；4、强化合规与绿色壁垒下的先发优势。公司将始终致力于成为全球家居五
金生态的可信赖贡献者与长期合作伙伴。感谢您对公司的关注。
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性、安全性以及出错发生都不作担保。
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