研报评级☆ ◇300470 中密控股 更新日期：2026-09-12◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-26
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 3 0 0 0 0 3
1年内 3 0 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.67│ 1.89│ 1.85│ 1.96│ 2.17│ 2.41│
│每股净资产(元) │ 12.26│ 12.84│ 13.94│ 15.07│ 16.34│ 17.83│
│净资产收益率% │ 13.58│ 14.68│ 13.30│ 13.00│ 13.29│ 13.52│
│归母净利润(百万元) │ 346.68│ 392.45│ 385.40│ 407.79│ 451.89│ 501.88│
│营业收入(百万元) │ 1369.36│ 1566.52│ 1768.84│ 1966.00│ 2174.67│ 2394.67│
│营业利润(百万元) │ 399.91│ 447.35│ 444.48│ 470.28│ 521.13│ 578.78│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-26 买入 维持 34.39 1.81 2.02 2.25 华泰证券
2026-04-25 买入 维持 43.88 2.03 2.24 2.48 华泰证券
2026-04-17 买入 维持 47.71 2.04 2.26 2.51 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-26│中密控股(300470)未来国际业务发展值得期待 │华泰证券 │买入
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公司公布26年中报：26H1实现营收8.21亿元(yoy-4.25%)，归母净利1.35亿元(yoy-28.07%)，扣非净利1.26亿元(yoy-
27.63%)；Q2单季度实现营收4.23亿元(yoy-5.35%/qoq+6.32%)，归母净利0.68亿元(yoy-26.64%/qoq+2.68%)，扣非净利0.
64亿元(yoy-27.17%/qoq+4.59%)。公司利润下滑主要系机械密封板块国际业务经营压力较大、增量业务竞争加剧拖累毛利
率，但我们认为公司国内机械密封龙头地位稳固、在手订单维持高位，随着存量业务订单释放及海外市场拓展逐步兑现，
业绩有望逐步修复，维持“买入”评级。
Q2毛利率环比有所修复，盈利能力整体仍承压
公司H1营收同比略降4.25%，主要系机械密封板块国际业务经营压力较大，收入有所下滑。公司H1毛利率39.54%，同
比-4.49pct，主要受激烈的市场竞争影响，机械密封增量业务及特种阀门业务毛利率有所下降，机械密封存量业务及橡塑
密封业务毛利率基本稳定；Q2毛利率42.35%，同比-1.31pct/环比+5.81pct，盈利能力较Q1有所修复。费用方面，H1销售/
管理/研发/财务费用率分别为8.10%/7.36%/5.19%/0.26%，同比-0.14/+0.14/+0.88/+1.06pct，合计期间费用率20.92%，
同比+1.95pct，其中研发投入持续增加，财务费用主要受汇率波动影响。公司整体盈利能力有所承压。
国内机械密封业务稳健发展，国际业务期待后续反弹
1）国内机械密封：存量业务稳定，H1签订盛虹石化干气密封维修/保养独家框架合同，与重要客户深度绑定。且拓展
纺织行业大轴径搅拌密封、空气储能项目碳环密封、商业航天市场涡轮泵干气密封等新行业订单，增量业务边界有所拓宽
。2）国际机械密封：国际形势变化带来的市场需求波动与项目进度调整导致H1收入下滑40%左右。但公司不断开拓市场区
域，如签订阿布扎比国家石油公司首个战后重建项目压缩机干气密封配套订单等，并开始参与其旗下大部分新建项目；成
功交付埃维能瑞士公司超高压干气密封产品、在欧洲市场实现突破；进入道达尔能源全球合格供应商名单等。公司H1成立
全资子公司中密国际以专攻国际业务，未来国际业务发展值得期待。
橡塑密封/特种阀门稳健增长，子公司业绩同比提升
1）橡塑密封板块：子公司优泰科H1收入0.78亿元，同比+4.67%，净利0.17亿元，同比+16.77%，新增订单持续增长，
矿山机械领域为重要业绩来源；强化全氟醚橡胶产品在石化行业的推广力度；水电行业业绩逐步积累。KSGmbH收入0.47亿
元，同比+7.02%，下游液压行业订单同比有所提升；净利195万元，同比+199%，主要系去年低基数影响。2）特种阀门板
块：子公司新地佩尔收入0.63亿元，同比+2.76%，净利755万元，同比+16.19%，业绩表现稳健、积极推进市场开拓与项目
跟进。
盈利预测与估值
考虑到下游石化资本开支仍待复苏、短期毛利率有所承压，我们下调公司26-28年归母净利润预测为3.77/4.20/4.68
亿元（前值为4.23/4.66/5.16亿元，下调11%/10%/9%）。可比公司2026年iFind一致预期PE均值为19倍（前值22倍），给
予公司2026年19倍PE（前值22倍），下调对应目标价为34.39元（前值44.38元）。
风险提示：下游行业需求不及预期，对收购公司整合效果不及预期。
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2026-04-25│中密控股(300470)需求转暖／海外扩张有望带来业绩改善 │华泰证券 │买入
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中密控股发布一季报，26Q1实现营收3.98亿元（yoy-3.05%），归母净利0.67亿元（yoy-29.48%），扣非净利0.61亿
元（yoy-28.10%），利润下滑主要系下游石化行业需求较弱、国际业务市场竞争日趋激烈，导致机械密封板块增量业务毛
利率同比下滑，而其结构占比同比提升，拉动整体利润率下行。但随存量订单逐步释放、宏观环境转暖有望带来新订单、
公司拓展全球市场带来潜在增量空间，公司业绩有望改善，维持“买入”评级。
增量业务毛利率承压显著，期间费用管控良好
26Q1公司毛利率36.54%，同比-7.89pct/环比-13.20pct，毛利率下滑主要受行业竞争加剧与短期增存量业务结构占比
变化双重影响。公司增量业务前期市场竞争异常激烈，国内石化需求偏弱、国际业务竞争加剧，影响在26Q1集中体现，导
致增量业务毛利率降低；而公司26Q1增量业务占比有所提升，拉低整体毛利率水平。期间费用率方面，26Q1销售/管理/研
发/财务费用率分别为6.75%/6.31%/4.66%/0.21%，同比-0.84/-0.95/+0.56/+0.61pct；合计期间费用率达17.94%，同比-0
.62pct，期间费用管控良好。
存量业务在手订单有望带动毛利率回升，期待新订单进一步落地
从订单层面来看，公司目前在手订单中存量业务占比略高于增量业务占比。而26Q1在增量业务承压背景下，公司存量
业务毛利率同比仍维持稳定，存量业务在手订单后续有望带动毛利率回升。新订单方面，26年宏观环境有望逐步改善。国
内方面，25年暂缓的部分大型石化项目已出现重启趋势，期待可以顺利转化为实际订单。煤化工领域则延续了25年的建设
节奏，保持稳步推进。国际业务方面，此前受外部因素影响的部分项目进度有所恢复，同时中东重建等动向也带来潜在市
场机会。随毛利率较高的存量业务订单逐步释放、叠加宏观环境转暖有望带来新订单，公司业绩有望改善。
坚定拓展全球市场，有望进一步带来增量空间
公司国际业务快速扩张，从结构上看，目前增量业务约占整体国际业务的70% 75%。虽然面临日益激烈的国际市场
竞争，公司仍坚定拓展全球市场。为优化资源配置、深化国际化布局，公司正积极推进全资子公司的成立、加速多个海外
维修中心的建设，专注于国际市场的开拓与运营。该子公司的成立或将全方位提升公司在国际市场的业务拓展能力与项目
执行水平，系统性推进国际业务实现更大发展，有望进一步带来增量空间。
盈利预测与估值
我们基本维持公司26-28年归母净利润预测为4.23/4.66/5.16亿元，对应EPS为2.03、2.24、2.48元。可比公司2026年
iFind一致预期PE为22倍，给予公司26年22倍PE估值，对应目标价为44.38元（前值48.21元，对应26年24倍PE）。
风险提示：下游行业需求不及预期，对收购公司整合效果不及预期。
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2026-04-17│中密控股(300470)国际业务市场拓展力度持续加大 │华泰证券 │买入
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中密控股发布年报，2025年实现营收17.69亿元（yoy+12.91%），归母净利3.85亿元（yoy-1.80%），扣非净利3.66亿
元（yoy+0.09%）。其中Q4实现营收4.85亿元（yoy+14.58%，qoq+13.98%），归母净利1.07亿元（yoy-11.84%，qoq+18.01
%）。利润下降主要受股份支付摊销影响，扣除股份支付影响后公司归母净利4.15亿元，同比增加5.40%。25年归母净利润
略低于我们此前预期（4.27亿元），主要是公司下游需求偏弱，加之毛利率偏低的KSGmbH并表，导致毛利率不及此前预期
。但我们看好公司积极开拓海外增量市场，且在国内市场具备优势，未来有望实现稳健增长，维持“买入”评级。
公司毛利率略有承压，期间费用整体管控良好
2025年公司综合毛利率45.58%，同比-2.76pct，主要系公司机械密封板块增量业务毛利率小幅下滑，叠加橡塑密封板
块合并了毛利率相对较低的KSGmbH所致；25Q4单季度毛利率49.74%，同比-0.59pct，环比+5.78pct。期间费用率方面，20
25年销售费用率8.62%，同比-0.44pct；管理费用率6.86%，同比+0.32pct；财务费用率-0.45%，同比-0.27pct；研发费用
率5.08%，同比+0.24pct。合计期间费用率达20.10%，同比-0.15pct，期间费用整体管控良好。
国内市场占有率持续提升，积极开拓海外增量市场
1）国内市场：25年虽国内新上大型炼化一体化项目依然较少，但公司筑牢行业龙头地位，市占率进一步提升；煤化
工行业尤其是新疆煤化工新上项目节奏明显加快，为公司带来新的市场增量；此外公司25年配套中石油新疆油田、塔里木
石化、华电木垒等多个CCUS项目，新能源领域实现持续突破。2）国际市场：25年公司完成中东、欧洲、韩国等地区/国家
的多家国际客户供应商资质入网，机械密封板块国际业务营收近2.4亿元，同比增长约20%。公司已决定成立全资子公司专
注国际市场，全方面提升国际业务市场拓展力度与项目执行水平；同时25年公司越南维修中心已投运，预计26年还将投运
中东、印尼的维修/服务中心，进一步提升国际业务服务能力。公司持续践行国际化发展战略，海外业务营收有望进一步
增长。
海外公司收购完成，业务协同逐步深入
公司25年2月公告完成对德国KSGmbH公司的全资收购，提升公司上游核心原材料自主可控能力。25年公司实现收购后
的平稳过渡，KSGmbH业绩实现历史新高，营收达0.93亿元、净利润0.04亿元，同比增长显著。主要为KSGmbH产品技术优势
领先、品牌口碑佳，且电气行业的需求大幅增加带来层压材料的订单明显增长。此外子公司优泰科还帮助KSGmbH的导向环
产品提升在国内煤矿特别是大型井工煤矿设备配套中的市场占有率，业务协同逐步深入。
盈利预测与估值
考虑到下游石化资本开支等待复苏，我们下调公司26-27年归母净利润至4.24/4.70亿元（较前值调整-13.65%/-16.28
%），新增预测28年归母净利润5.21亿元，对应EPS为2.04、2.26、2.51元。可比公司2026年iFind一致预期PE为24倍，由
于公司积极开拓海外增量市场、有望实现进一步市场突破，给予公司行业平均估值水平26年24倍PE，略微上调对应目标价
为48.21元（前值47.20元，对应26年PE20倍）。
风险提示：下游行业需求不及预期，对收购公司整合效果不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-09-11│中密控股(300470)2026年9月11日投资者关系活动主要内容
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投资者提出的问题及公司回复情况
公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行了回复：
1、陈总您好，公司确实在不断进步向好，可六年来股价却在不断地向下，请教老总公司能否有强力举措？另外今年
余下时间公司能否在核主泵机械密封国产替代或特别是运维翻新上有所突破？盼之谢谢！
答：投资者你好，公司坚持做好技术研发与市场拓展等工作，不断增强企业综合竞争力以取得更好的市场表现，公司
也高度重视投资者回报，会持续综合市场动态、自身发展战略等因素通过并购、现金分红、股权激励等手段加强市值管理
。公司一直在开展核电领域尤其是核主泵机械密封相关技术研发与市场拓展工作，但核电项目建设周期长，项目进度存在
不确定性。
2、公司领导好！请问公司在具身智能机器人方面的布局怎么样？下一步会重点在这方面发展吗？ 再就是在半导体密
封圈方面会大力发展吗？除了优泰科外。谢谢！
答：投资者你好，公司目前暂未在人形机器人领域上进行布局。半导体领域的市场拓展尚处于前期阶段，目前业绩较
少，在公司整体业绩的占比低。
3、中密控股从 7月开始公司每天都有中标喜报，那请问董秘三季报利润能回到去年水平吗，公司股价连续下跌，公
司有回购或增持的消息吗 。
答：投资者你好，公司三季度经营相关的数据请以公司正式披露的三季报为准。股价波动受多重因素影响，公司将持
续做好经营，夯实基本面。如有回购或增持计划，公司将严格遵守相关规定，及时履行信息披露义务，请以公司在巨潮资
讯网等官方平台披露的公告信息为准。
4、沈秘您好，身兼两职责任重大使命光荣辛苦了。请展望下半年公司国际业务订单能否好于上半年？期待你旗开得
胜为中密控股争光！谢谢！
答：投资者你好，感谢你的关心与鼓励。尽管越发复杂的国际形势会给国际业务带来一定挑战，但我们对国际市场的
长期发展前景充满信心，将继续秉持稳健而积极的态度，有序推进全球布局，不断提升在国际市场的竞争力和话语权。
5、公司在钍基熔盐堆方面有何投入
答：投资者你好，公司的冷却盐循环泵密封产品已应用于甘肃钍基熔盐核反应堆核电项目。
6、总经理你好，公司在未来核电和商业航天能带来新的利润增长点吗？
答：投资者你好，公司始终看好核电领域未来的发展也会继续坚持在核电领域的市场拓展和产品研发工作。但受核电
领域对安全性的超高要求以及长流程、长执行周期的行业特点影响，核电业务进展存在不确定性。商业航天中，部分液体
运载火箭会用到公司的机械密封，公司已具备为此部分液体运载火箭配套机械密封的技术能力，但对公司而言，商业航天
的市场空间与公司传统优势所在的石化机械密封市场相比存在显著差距，石化行业的市场空间更大。公司已获得商业航天
中液体运载火箭领域的商业应用订单，但该部分业务产生的营业收入在公司整体营收中占比较低。
7、目前国家规划的十五五，六张网中，公司有参与相关建设吗
答：投资者你好，公司主营产品机械密封、特种阀门等均服务于国家重大能源装备，公司积极参与国家十五五规划石
油化工、煤化工、输水引水等行业重要项目并大力拓展新领域。
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参与调研机构：8家
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2026-09-08│中密控股(300470)2026年9月8日投资者关系活动主要内容
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1、公司有感受到石化行业的复苏吗？
答：2026 年上半年，石化行业多家炼化一体化上市公司业绩显著改善，半年报整体数据呈现回暖态势，我们近期也
切实感受到行业出现了一些积极信号，此前延期的部分乙烯项目已陆续重启推进，国企、民企相关石化项目均呈现加速迹
象。不过传统终端内需修复力度仍有限，行业复苏持续性仍有待观察，后续重点还要跟踪相关项目的实际落地进度。
2、公司 2026 年上半年机械密封产品修复的收入有所增加，主要原因是什么？
答：2026 年上半年，公司机械密封修复业务收入有所增长。一方面，用户将部分进口品牌的高端机械密封交由我们
开展维修服务，这也成为我们在存量市场实现进口替代的重要契机。另一方面，出于降本考量，部分业主在部分项目中优
先选择修复再利用，而不是直接更换备件，带动了修复业务需求提升。
3、公司的存量业务存在流失的情况吗？
答：机械密封在项目总投资里占比不高，但对装置安全稳定运行至关重要，因此客户粘性整体较高。只要产品运行稳
定、未出现重大问题，客户一般不会更换在用装置的密封供应商。公司业务主要集中于中高端密封市场，服务的多为经营
效益较好的企业，历史上仅有少量小客户因破产重组产生坏账，整体损失规模不大。不过受近年行业老旧产能出清影响，
公司过往在老旧产能装置中的存量业务存在一定程度的流失。
4、今年公司在国内石化行业的市占率有提升吗？
答：2026 年上半年，国内石化行业新增中大型项目数量较少，整体新建项目资源相对有限。在项目资源偏少的市场
环境下，依靠公司较强的技术实力、产品可靠性以及配套服务等综合竞争优势，我们在项目竞标过程中依然保持了较强的
竞争力，国内石化板块收入实现同比稳定，市占率实现进一步提升。当下石化行业客户对于设备供应商的技术能力、产品
质量、运维服务等方面的标准持续提高、筛选更加严格，行业门槛进一步抬升，这也为具备综合实力的公司带来更多市场
机会，有利于我们持续巩固和扩大市场份额。
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参与调研机构：2家
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2026-08-28│中密控股(300470)2026年8月28日投资者关系活动主要内容
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1、公司 2026 年上半年生产经营情况如何，能否做一个简单的介绍？
答：2026 年上半年，公司实现营业收入 821,100,281.05元，同比减少 4.25%，归属于上市公司股东的净利润134,85
9,162.91 元，同比下降 28.07%，公司产品综合毛利率39.54%，同比下降 4.49 个百分点，主要是受项目竞争日益激烈的
影响，公司机械密封板块增量业务及特种阀门板块毛利率同比有所下滑，机械密封板块存量业务及橡塑板块毛利率同比基
本保持稳定。具体来看：
（一）机械密封板块增量承压、存量稳健 ? 。今年上半年，公司面对的国内市场竞争情况未出现明显改善，新上大
型石化项目依然较少、老旧产能出清，行业竞争进一步加剧。在此环境下，公司凭借优秀的综合竞争力在国内石化市场依
旧保持了较高的市场占有率，上半年收入同比保持稳定。国际市场中，复杂的国际形势变化带来市场需求波动，部分项目
暂停或取消，导致公司国际业务经营压力陡增，机械密封板块国际市场收入约 5,000 万元，同比下降约 40%。随着公司
在国际市场的业务不断拓展，公司与国际竞争对手的直接正面竞争也在逐渐增加。国际巨头在海外拥有积累数十年的存量
业务，具有充足的资金实力在国际市场重要增量项目上采取较低甚至可能低于成本的报价以获取未来长期且毛利率较高的
存量业务订单。公司在国际市场的发展尚处于全力拓展重要市场、扩大业务覆盖区域与覆盖面的阶段，和国际品牌相比本
质仍属于新进入者，缺乏在国际市场的多年积累基础，因此公司只有不断取得增量市场业绩才能为未来国际市场存量业务
打下基础，在一定时期内的毛利率承压较为严重。整体来看，国内外市场竞争加剧且公司为了未来的发展不能放弃重要的
增量市场项目，因此增量业务毛利率压力较大，该板块毛利率同比有所下滑。
存量业务方面，公司依托持续深化的客户服务、国产化推进及过往增量转化，毛利率维持在一个比较稳定的水平。
（二）橡塑密封板块收入稳健增长，订单持续增长。
（三）特种阀门板块今年上半年业绩表现稳健，但受输水引水、石化领域部分重点项目建设节奏延后影响，新地佩尔
新增订单拓展面临阶段性压力，对下半年经营带来一定挑战，新地佩尔正积极推进市场开拓与项目跟进，抢抓后续项目落
地机会。
2、公司 2026 年上半年净利润同比下降 28.07%，毛利率同比下降 4.49 个百分点，主要原因是什么？
答： ? 今年上半年净利润和毛利率的波动主要受行业竞争加剧与成本有所上升的双重影响，市场竞争激烈是主要原
因：一方面，增量业务由于前期市场竞争异常激烈，国内石化行业需求持续偏弱，国际业务面临的竞争也较以往更为激烈
，这一影响在上半年集中体现出来，导致今年上半年确认收入的增量业务毛利水平较低。另一方面，原材料价格上涨、汇
兑损益等对整体利润也产生了一定影响，公司研发投入也在增长。尽管增量业务承压，公司存量业务的毛利率同比维持稳
定。
3、今年国内增量业务毛利率还会继续下滑吗？
答：从目前市场情况来看，增量业务的市场竞争依然高度激烈，短时间内并没有看到市场竞争压力有明显缓解的迹象
。对于公司而言，增量业务是持续发展的保证，即便增量业务订单的毛利率还会下降，仍会坚决贯彻 “通过增量占领存
量”的竞争策略，只要是具有战略意义的客户、项目，我们一定会尽全力拿下，确保增量业务能为未来存量业务提供坚实
基础。公司国内增量业务的毛利率已经在过去一段时间内都处于极低水平，根据我们的判断，未来短期内继续大幅下降的
可能性不大，近期公司签署的个别国内重要项目订单价格略好于前期，但下游石化行业能否景气度全面持续回升仍待观察
，目前来看公司下半年订单的毛利率要得到明显改善也有一定困难。虽然毛利率有压力，但公司在国内市场的综合优势始
终在不断增强，公司对未来的发展具有充分的信心。公司存量业务的毛利率持续保持相对稳定。
4、请问国际业务订单中增存量业务占比如何？
答：目前国际业务订单仍以增量业务为主，增量业务占比约 75%~80%，存量业务占比约为 20%~25%。
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参与调研机构：7家
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2026-04-30│中密控股(300470)2026年4月30日投资者关系活动主要内容
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1、公司 2026 年一季度毛利率下滑较多，主要原因是什么？
答：一季度毛利率的波动主要受行业竞争加剧与短期增存量业务结构占比变化双重影响：一方面，增量业务由于国内
石化行业消费持续偏弱，大项目投资放缓，导致市场竞争异常激烈，国际业务面临的竞争也较以往更为激烈，这一影响在
本季度集中体现出来，导致今年一季度确认收入的增量业务毛利水平较低。另一方面，增存量业务结构占比在一季度与去
年同期相比有所变化，毛利率相对较低的增量业务占比提升，对整体毛利率形成了结构性下拉。
综上，在增量业务毛利下滑、占比提升的综合作用下，公司一季度综合毛利率降至 36.54%，进而传导至净利润端出
现下滑。尽管增量业务承压，公司存量业务的毛利率同比维持稳定。
增量业务是公司持续发展的保证，公司不会因为竞争激烈而降低增量业务的拓展力度。中小型企业对于激烈的市场竞
争承受能力较弱，目前这样的竞争格局发展态势也会有利于公司未来提升市场占有率。
2、去年暂缓的大项目今年会启动吗？
答：2025 年，受行业投资节奏与外部环境影响，国内外新增大项目数量相对有限。进入 2026 年，我们注意到宏观
环境开始呈现逐步改善的迹象。
从国内来看，去年暂缓的部分大型石化项目已出现重启趋势；煤化工领域则延续了去年的建设节奏，保持稳步推进，
部分大型煤化工项目对国产化率要求较高，这有利于公司在相关项目取得订单但同时公司面对的竞争也会更加激烈。
从国际业务来看，此前受外部因素影响的部分项目进度有所恢复，同时中东重建等动向也带来潜在市场机会，但最终
对业务的贡献，仍取决于后续实际订单的落实情况。
总体来看，2026 年公司在获取重大项目方面环境有所缓和，但项目从追踪到落地的进度仍存在不确定性，我们保持
审慎乐观的态度，将继续密切跟踪相关进展。
3、今年增量业务毛利率还会继续下滑吗？
答：从目前国内外市场情况来看，增量业务的市场竞争依然高度激烈，竞争压力短时间难有缓解。对于公司而言，增
量业务是持续发展的保证，即便增量业务的毛利率还会下降，仍会坚决贯彻 “通过增量占领存量”的竞争策略，只要是
具有战略意义的客户、项目，我们一定会尽全力拿下，确保增量业务能为未来存量业务提供坚实基础。目前增量业务的毛
利率已经处于极低水平，根据我们的判断，增量业务毛利率短期内继续大幅下降的可能性不大。公司存量业务的毛利率持
续保持相对稳定。
4、公司针对新行业的拓展有哪些安排？
答：公司多年来一直在持续拓展新行业、新领域，为取得更好的市场开拓效果，今年调整了对新行业的市场开拓工作
安排，改变以往销售人员兼具过往业务维护和新业务拓展双重任务的模式，抽调一部分销售团队成员成立新行业组，专职
做新行业拓展，系统性推进新领域的业务开拓。通过专职安排，公司对其的考核能够集中在新行业拓展成果上，市场拓展
团队也能够集中精力在新行业、新领域，进而带来更好的市场拓展成效。
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参与调研机构：1家
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2026-04-27│中密控股(300470)2026年4月27日投资者关系活动主要内容
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1、问：1、公司 1季报营收下降原因，是否代表在手订单相对过往存在萎缩；此外 1季度经营活动现金流转正是否也
意味着公司业务开拓进入拐点；2、投资者关注到公司前 10 大股东中有 4 位自然人股东，请问自然人股东与公司是否存
在关联方关系；3、本次美伊以冲突对公司业务开展的影响；4、公司管理层接班安排计划
答：投资者您好，公司目前在手订单保持在相对高位。公司前十名股东中何方女士在公司任非董高职务；陈虹先生为
公司第六届董事会董事兼公司总经理；其余两位自然人股东与公司并无关联关系。目前公司生产经营及海外业务均正常开
展，后续公司将密切关注国际局势发展。感谢您的关注。
2、问：公司一季报显示一季度营收略降，利润大降的原因是增量占比提高。也就是存量业务的营收和营收占比都是
下降的，请问原因是什么？按照正常的逻辑，随着增量转存量，存量的基数应该会不断提高
答：投资者你好，公司机械密封产品是一种工业易损件，需要定期更换，公司持续深化客户服务、大力推进国产化工
作，同时过往增量也在转化，存量业务整体趋势能够保持稳健增长。2026 年一季度确认收入的增量业务较多。
3、问：2025 年公司营收同比增长 12.91%，但归母净利润同比下降 1.80%、扣非净利润仅微增 0.09%，请问增收不
增利的核心驱动因素及 2026 年盈利修复路径是什么？
答：投资者你好，近年来国内石油化工行业消费持续偏弱，传导至机械密封行业带来日益激烈的市场竞争，同时随着
公司在国际市场的业务拓展，国际业务面对的市场竞争也比以往更加激烈。凭借领先的综合竞争力，公司在项目厮杀中保
持强劲势头，继续提升国内石化市场占有率，煤化工新上项目加速推进也为 2025 年度带来新的增量，新领域的拓展也已
有一定成果，面对竞争白热化的市场，公司国内增量业务依然扩大了营收规模，国际市场业务也继续增长，但市场内卷给
公司利润带来一定压力，国际市场单个项目体量大，不同报告期的不同项目或不同交付产品对机械密封板块增量市场毛利
率的影响也较以往更明显。综合因素影响之下，公司机械密封板块 2025 年度增量业务毛利率较 2024 年度同期略有下滑
，公司机械密封板块存量业务毛利率仍然维持在较高水平，较 2024 年同期持平。增量业务是公司持续成长的保证，存量
业务是公司利润的支撑，公司会继续坚定不移地贯彻落实“通过增量占领存量”的竞争策略。
4、问：公司产能是否偏紧？2026 年有没有扩产计划？资本开支大概多少？会不会继续并购？
答：投资者你好，随着近两年各业务板块的厂房建设、产线建设与设备购置，公司生产制造产能已基本能够有效支撑
订单交付，产能利用率较高。公司正在进行的扩产计划依然为全面建设日机密封厂区和总部大楼建设，公司将持续结合市
场变化和公司实际订单情况择机实施扩产步伐。并购是公司的长期战略之一，公司会持续进行并购方面的工作，但同时并
购也是一项高风险投资，公司不会设置短期目标。
5、问：研发投入持续增加，重点投向哪些高端密封技术？比如超高速、氢用 / 储能密封，何时能形成大规模订单？
答：投资者你好，2025 年，公司研发投入 89,791,844.08元，占营业收入约 5.08%。随着公司产品市场占有率与技
术水平的不断提升，基础理论研究与技术攻坚的难度逐渐加大，除基础理论研究外，公司在研项目以更高参数、更前沿项
目、新行业产品为主，公司一直在努力推动研发成果的市场转化工作。
6、问：储能（压缩空气储能）和油气长输管网是新增长点，目前在手订单和落地项目有多少？预计什么时候能明显
贡献业绩？
答：投资者你好，公司在新能源领域已有一定突破，但该领域目前营收占比较低。公司产品主要应用领域以石油化工
、煤化工等为主。
7、问：海外业务增长不错，去年海外收入和毛利率分别是多少？今年海外拓展重点区域和行业是哪些？目标增速多
少？
答：投资者你好，公司机械密封板块国际业务 2025 年度营业收入近 2.4 亿元。公司国际业务重点拓展的市场以“
一带一路”沿线国家和区域为主，预计 2026 年内公司会在中东、中亚、东南亚等区域完成维修中心/服务中心的建设并
投入运营。
8、问：并购的德国 KS GmbH 全年贡献多少收入和利润？整合进度和协同效应释放得怎么样？对橡塑密封毛利率拖累
何时消除？
答：投资者你好，2025 年，公司完成 KS GmbH 全部股权的收购并实现收购后的平稳过渡与整合，2025 年是 KSGmbH
自成立以来业绩最好的一年，实现营业收入93,159,665.17 元，净利润 4,140,349.73 元，同比增长显著。KS GmbH 的
导向环等产品技术优势领先，品牌口碑佳，毛利率相对稳定。
9、问：公司 2025 年利润分配预案为每 10 股派 5 元，在资本开支与并购仍有资金需求的背景下，请问分红政策的
制定逻辑及中长期股东回报规划。
答：投资者你好，公司一直高度重视投资者回报,在经营稳定、现金流充分，满足持续经营和长远发展的前提下，公
司会保持分红政策的连续性和稳定性，积极回馈投资者，和广大投资者共享经营成果。公司将兼顾所处行业特点、发展阶
段、盈利水平以及是否有重大资本支出安排等各方面因素制定利润分配方案。
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