研报评级☆ ◇300473 德尔股份 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-02-10
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 4 0 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ -6.09│ 0.09│ 0.21│ 0.85│ 1.26│ 1.70│
│每股净资产(元) │ 9.49│ 10.08│ 10.28│ 10.81│ 12.06│ 13.75│
│净资产收益率% │ -62.15│ 0.82│ 2.09│ 7.27│ 9.73│ 11.63│
│归母净利润(百万元) │ -916.30│ 12.88│ 32.43│ 136.50│ 202.00│ 273.00│
│营业收入(百万元) │ 4035.39│ 4299.43│ 4513.48│ 4954.00│ 5412.50│ 5944.50│
│营业利润(百万元) │ -912.20│ 11.64│ 56.77│ 147.00│ 236.00│ 334.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-02-10 买入 首次 --- 0.92 1.31 1.75 华金证券
2025-12-02 买入 首次 38.59 0.77 1.21 1.65 东北证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-02-10│德尔股份(300473)内生优化与外延并购并举，固态电池取得关键突破 │华金证券 │买入
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事件：公司发布2025年度业绩预告，实现归母净利润预计1.30-1.70亿元，同比增幅达132.63%-204.21%；扣非净利润
预计0.95-1.28亿元，同比增长265.15%-391.99%。
内生优化与外延并购并举，驱动业绩高速增长。公司是一家具备核心技术壁垒的综合性汽车零部件系统集成供应商，
与宝马、奥迪、大众、福特等全球知名车企建立了长期稳定的战略合作关系。公司在降噪（NVH）、隔热及轻量化领域处
于全球领先地位，在电机、电泵及机械泵类产品领域拥有二十余年技术积累，自主研发的液力缓速器已向国内一线商用车
客户批量供货。此外，公司布局的氧化物路线固态电池已取得较大进展，产品性能优异且易于量产，具备较强的市场竞争
力。2025年前三季度公司实现营收36.42亿元，同比+7.67%；实现归母净利润0.79亿元，同比+228.13%；实现扣非归母净
利润0.75亿元，同比+271.27%；期间费用率同比下降3.17pct，其中管理费用率同比下降2.66pct。2025年度预计业绩增长
，得益于公司运营效率随业务发展持续改善，内部管理优化举措成效显著，在收入提升的同时，管理费用和财务费用得到
有效管控；通过发行股份收购爱卓智能科技（上海）有限公司全部股权，共同带动盈利水平稳步向上。
海外收入占比超7成，全球化布局夯实行业领先地位。根据中国汽车工业协会数据，2025年上半年，全球汽车销量达4
632万台，同比增长5.0%；国内汽车产销分别完成1562.1万辆和1565.3万辆，同比增长12.5%和11.4%，其中新能源汽车销
量占比已达44.3%。在行业整体稳健增长、新能源汽车快速渗透的背景下，汽车零部件行业正加速向智能化、电动化、集
成化、轻量化方向升级。2024年和2025年上半年，公司海外收入占比均在70%以上。公司已形成国际化的产研基地布局，
海外产研基地分布在美国、墨西哥、德国、西班牙、比利时、波兰、斯洛伐克和奥地利等多个国家。
固态电池技术取得关键突破，产业化进程加速推进。在固态电池等新技术领域，公司持续推进技术研发和性能迭代。
2025年1月，公司在上海建设的固态电池试制线完成了国内固态电池样品的制备，确认了公司固态电池生产技术和工艺的
可复制性。2025年上半年，公司发起设立德迩新能源技术（湖州）有限公司，以加快推进固态电池产业化进程。电解质材
料体系的配方是公司固态电池技术的核心商业秘密，也是公司2018年投入固态电池研发以来不断摸索和迭代的成果。公司
固态电池具有较高的安全性，通过了第三方检测机构的针刺、加热和过充电等安全试验，以及锂电池国际航运和陆运所需
的UN38.3认证。公司固态电池另一个特点是具有较好的耐高温性能，依靠自然散热，即可在较高温度条件下连续正常工作
。公司固态电池的耐高温特性，将为公司固态电池在狭小空间和场景下的应用提供更优的适配性。公司固态电池当前已经
实现了连续化的试生产，并且在试生产过程中展现出较好的一致性。除了与江西江铃集团新能源汽车有限公司的战略合作
协议外，公司也与其他客户就固态电池签署了开发协议或合作意向书。
投资建议：公司作为汽车零部件与新能源电池领域的企业，在NVH降噪减震、电泵等核心零部件供应，以及氧化物路
线固态电池研发与产业化等方面具有优势。随着新能源汽车行业快速发展及固态电池技术商业化进程加速，公司在全球汽
车零部件配套与固态电池产业化等相关领域的布局将充分受益，有望迎来良好的成长空间。预计2025-2027年归母净利润
分别为1.57、2.22和2.97亿元，对应EPS0.92、1.31和1.75元/股，对应PE37、26和20倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：1、原材料价格大幅上涨；2、行业竞争加剧；3、产品研发低于预期。
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2025-12-02│德尔股份(300473)汽零主业积极发展，布局固态电池成长可期 │东北证券 │买入
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汽零优质供应商，丰富产品布局。德尔股份成立于2004年，是集汽车部件研发、制造和销售于一体的汽车零部件系统
综合提供商。公司紧跟汽车智能化、集成化、轻量化的发展趋势，从单一的转向泵产品拓展到目前的三大产品系列：降噪
（NVH）隔热及轻量化类产品；电泵、电机及机械泵类产品；电控、汽车电子类产品。公司深度绑定了戴姆勒、宝马、奥
迪、大众、Stellantis、福特、日产、上汽、江铃、长城、吉利等国内外知名主机厂，建立了覆盖欧洲、北美和亚洲的全
球化销售网络。
积极拓展新能源领域业务，收购爱卓科技拓展成长新动能。1）公司积极拓展面向新能源汽车的产品布局，成功开发
电池阻燃保护罩、电池组电磁屏蔽罩、电机包覆和空调压缩机包覆等专用于新能源汽车的材料类产品。2025H1，公司配套
新能源汽车产品实现收入29,307.23万元，同比增长74.12%，产品拓展成效显著。2）公司公告称，拟向上海德迩发行股份
，购买其持有的爱卓智能科技（上海）有限公司70%股权，拟以零对价受让兴百昌合伙持有的爱卓科技30%股权，并拟向特
定投资者发行股份募集配套资金用于爱卓科技汽车饰件等产品智能化改扩建项目等。公司和爱卓科技在产品结构方面具有
较好的互补性，在客户资源、产品配套与研发等方面具有良好的协同效应。本次交易有利于围绕上市公司汽车零部件主业
，拓宽产品结构，充分发挥双方的协同效应，实现互利共赢，显著提升公司成长动能。
积极布局固态电池新领域，未来有望显著受益行业发展。1）公司固态电池目前以氧化物电解质技术路线为主，具有
较高安全性，已通过第三方检测机构的针刺、加热和过充电试验，以及锂电池国际航运和陆运所需的UN38.3认证。公司固
态电池耐高温性能表现突出，依靠自然散热即可在较高温度条件下连续正常工作。同时，公司固态电池制备采用成熟的涂
布工艺，流程简单、易于批量生产；2）公司与江西江铃集团新能源汽车有限公司签订了《固态电池战略合作协议》，稳
步推进固态电池合作项目，持续进行技术对接；3）公司积极推进固态电池中试线项目投资建设，后续有望逐步开展量产
线建设并批量出货，具备广阔成长空间。
盈利预测：汽零主业持续积极发展，固态电池打开成长空间。预计公司2025-2027年营收49.6/54.3/59.5亿元，归母
净利润1.16/1.82/2.49亿元，给予2026E的每股净利润32倍PE估值，对应目标价38.59元，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：新能源产品发展不及预期；盈利预测与估值判断不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：9家
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2026-03-16│德尔股份(300473)2026年3月16日投资者关系活动主要内容
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Q1、公司 2025 年利润增长原因？
A：根据已发布的业绩预告，公司预计 2025 年度实现归属于上市公司股东的净利润为 1.3 亿元至 1.7 亿元，同比
增长132.63%至 204.21%；扣除非经常性损益后的净利润为 0.95 亿元至 1.28 亿元，同比增长 265.15%至 391.99%。
公司2025年利润增长原因主要包括公司盈利能力的提升、爱卓科技的并表和新能源领域的持续布局。
Q2、公司固态电池目前的进展？
A：公司固态电池当前已经实现了连续化的试生产，并且在试生产过程中展现出较好的一致性。在工艺端，公司掌握
了固态电池材料体系的工艺窗口，可以根据不同客户要求进行方案的定制化开发，以匹配不同应用场景的需求。
公司目前正积极推进中试线建设，预计今年上半年安装完毕。
公司当前在积极拓展固态电池在储能、动力和机器人等下游领域的客户，已与部分客户签署了开发协议或合作意向书
。
Q3、公司固态电池的性能优势？
A：公司固态电池具有较高的安全性，通过了第三方检测机构的针刺、加热和过充电等安全试验，以及锂电池国际航
运和陆运所需的 UN38.3 认证。
公司固态电池另一个特点是具有较好的耐高温性能，依靠自然散热，即可在较高温度条件下连续正常工作。公司固态
电池的耐高温特性，将为公司固态电池在狭小空间和场景下的应用提供更优的适配性。
Q4、国内汽车零部件公司纷纷切入具身智能机器人领域，公司是否有相关布局？
A：公司于2025年 10月份成立了上海德迩象网机器人有限公司，组建了具身智能机器人研发团队，拓展机器人领域的
研发和应用。目前，公司与国内某机器人厂商合作，以公司海外工厂生产线为机器人应用场景，对机器人本体进行针对性
训练和二次开发，目标是对海外工厂的产线进行智能化和自动化升级。未来技术成熟后，公司也可向其他企业进行市场推
广。
Q5、公司选择对海外的产线进行智能化改造的原因？
A：公司在美国、墨西哥、德国、西班牙、比利时、波兰、奥地利和斯洛伐克等 8 个欧美国家有合计 11 座工厂，部
分海外工厂存在用工短缺的问题，且整体人力运营成本较高。公司对海外产线进行机器人智能化改造，旨在有效降低工厂
生产成本，提高生产效率和业绩。
Q6、公司在具身智能机器人零部件领域是否有布局，以及有哪些优势？
A：汽车零部件企业布局具身智能机器人产业，有先发优势。公司隔热降噪材料、工程塑料、电机、电控、固态电池
、高精度齿轮等车用产品，具备应用于具身智能机器人领域的能力，公司也在积极拓展相关产品在具身智能机器人领域的
发展机会。
Q7、公司新增的汽车内饰业务有哪些客户？
A：公司前期并购的爱卓科技，深耕汽车覆膜饰件与包覆饰件领域，拥有产品设计、模具开发、精益制造等全栈式自
研技术。爱卓科技与众多整车厂及汽车零部件一级供应商建立了长期稳定的业务合作，最终配套红旗、奇瑞（含智界）、
北汽（含享界）、丰田、江铃、小鹏、比亚迪、零跑和特斯拉等众多汽车品牌。
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参与调研机构：12家
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2026-01-09│德尔股份(300473)2026年1月9日投资者关系活动主要内容
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Q1、公司 2025 年前三季度经营情况？
答：2025 年前三季度，公司实现营业收入 36.42 亿元，同比增长 7.67%；实现归母净利润 7923.04 万元，同比增
长 228.13%。公司围绕发展战略和经营目标，实现了业绩的稳定增长。
Q2、公司海外收入占比及具体海外客户？
答：2024 年和 2025 年上半年，公司海外收入占比均在 70%以上。公司通过卡酷思已形成了国际化的产研基地布局
，海外产研基地分布在美国、墨西哥、德国、西班牙、比利时、波兰、奥地利和斯洛伐克等欧美国家。通过深耕欧美市场
，公司与奔驰、宝马、奥迪、大众、福特、通用、斯特兰提斯、保时捷等众多外知名海外客户建立起了合作关系。
Q3、公司固态电池目前进展？
答：公司固态电池当前已经实现了连续化的试生产，并且在试生产过程中展现出较好的一致性。
Q4、公司固态电池性能上有何特点或优势？
答：公司固态电池具有较高的安全性，通过了第三方检测机构的针刺、加热和过充电等安全试验，以及锂电池国际航
运和陆运所需的 UN38.3 认证。
公司固态电池另一个特点是具有较好的耐高温性能，依靠自然散热，即可在较高温度条件下连续正常工作。公司固态
电池的耐高温特性，将为公司固态电池在狭小空间和场景下的应用提供更优的适配性。
Q5、公司固态电池在材料端与其他厂商的主要差别在哪？
答：电解质材料体系的配方是公司固态电池技术的核心商业秘密，也是公司 2018 年投入固态电池研发以来不断摸索
和迭代的成果。同时，公司掌握了固态电池材料体系的工艺窗口，可以根据不同客户要求进行方案的定制化开发，以匹配
不同应用场景的需求。
Q6、除江西江铃集团新能源汽车有限公司外，公司固态电池是否有其他合作客户？
答：除了与江西江铃集团新能源汽车有限公司的战略合作协议外，公司也与其他客户就固态电池签署了开发协议或合
作意向书。
Q7、公司并购的爱卓科技主要客户？
答：爱卓科技主营业务为汽车覆膜饰件、汽车包覆饰件的研发、生产和销售。爱卓科技主要客户包括一汽、小鹏、佛
吉亚、富维安道拓、常熟汽饰、南昌华翔、江苏林泉、新泉股份、延锋等国内外知名整车厂或者汽车零部件一级供应商。
Q8、爱卓科技的经营情况？
答：2024 年，爱卓科技实现营收 3.69 亿元，同比增长 68.95%；实现归母净利润 2358.65 万元，同比增长 65.42%
。2025 年上半年，爱卓科技业绩继续保持较好增长趋势，实现归母净利润2646.73 万元，超过去年全年水平。
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参与调研机构：17家
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2025-12-29│德尔股份(300473)2025年12月29日投资者关系活动主要内容
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Q1、公司 2025 年前三季度经营情况？
答：2025 年前三季度，公司实现营业收入 36.42 亿元，同比增长 7.67%；实现归母净利润 7923.04 万元，同比增
长 228.13%。公司围绕发展战略和经营目标，实现了业绩的稳定增长。公司前三季度业绩增长具体原因包括：1）公司配
套新能源汽车产品收入增长带动公司整体收入增长和收入结构改善；2）公司持续的降本增效措施，带来了期间费用率的
下降，改善了公司的盈利能力。
Q2、公司固态电池安全性如何？
答：公司固态电池通过了第三方检测机构的针刺、加热和过充电等安全试验，以及锂电池国际航运和陆运所需的 UN3
8.3 认证，具有较高的安全性。公司固态电池安全性较高的原因，一方面系公司固态电池制备过程中避免了易燃性材料的
使用，从材料上保障了电池的安全性。其次，公司固态电池目前以氧化物电解质技术路线为主，而氧化物电解质本身具有
较高的化学稳定性和机械稳定性，有助于提升电池安全性。
Q3、公司固态电池与下游客户的合作进展？
答：公司与江西江铃集团新能源汽车有限公司的固态电池合作项目稳步推进中，目前已经完成电芯样品试生产。除了
与江西江铃集团的战略合作协议外，公司也与其他客户签署了开发协议或合作意向书。
Q4、公司固态电池目前试生产情况？
答：首先，公司固态电池当前已经实现了连续化的试生产。并且经过调试后，公司试生产过程中的电芯已经具备了较
好的一致性。
Q5、公司固态电池潜在下游应用市场有哪些？
答：公司固态电池下游应用方面，除了新能源汽车市场外，公司也在开发包括人形机器人、两轮电动车、储能和消费
等更广泛领域的应用场景。
Q6、公司海外生产基地布局情况？
答：公司通过卡酷思已形成了国际化的产研基地布局，海外产研基地分布在美国、墨西哥、德国、西班牙、比利时、
波兰、奥地利和斯洛伐克等欧美国家。公司通过国际化的产研基地布局，把供应链深度嵌入欧美市场，已形成“就地研发
、就地生产、就地供应”的闭环供应链体系。
Q7、公司并购的爱卓科技经营情况？
答：爱卓科技主营业务为汽车覆膜饰件、汽车包覆饰件的研发、生产和销售。2024 年，爱卓科技实现营收 3.69 亿
元，同比增长 68.95%；实现归母净利润 2358.65 万元，同比增长65.42%。2025 年上半年，爱卓科技业绩继续保持较好
增长趋势，实现归母净利润 2646.73 万元，超过去年全年水平。
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参与调研机构：16家
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2025-12-25│德尔股份(300473)2025年12月25日投资者关系活动主要内容
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Q1、公司 2025 年前三季度经营情况？
答：2025 年前三季度，公司实现营业收入 36.42 亿元，同比增长 7.67%；实现归母净利润 7923.04 万元，同比增
长 228.13%。公司围绕发展战略和经营目标，实现了业绩的稳定增长。
Q2、公司前三季度业绩增长的主要原因？
答：公司上半年业绩增长具体原因包括：1）公司配套新能源汽车产品收入增长带动公司整体收入增长和收入结构改
善；2）公司持续的降本增效措施，带来了期间费用率的下降，改善了公司的盈利能力。
Q3、公司固态电池与江西江铃集团新能源汽车有限公司合作的进展？什么时候可以装车？
答：目前已经完成电芯样品试生产，争取尽快与客户商议装车事宜。
Q4、公司固态电池当前是否有潜在的订单或者意向客户？
答：除了与江西江铃集团新能源汽车有限公司的战略合作协议外，公司也与其他客户签署了开发协议或合作意向书。
Q5、公司固态电池中试线当前进展？
答：公司目前正在推进中试线建设相关工作，包括厂房装修、设备采购等，预计 2026 年上半年建成。
Q6、公司固态电池的优势？
答：公司固态电池目前以氧化物电解质技术路线为主。公司固态电池具有较高的安全性，已经通过了第三方检测机构
的针刺、加热和过充电试验，以及锂电池国际航运和陆运所需的UN38.3 认证。另外，公司固态电池耐高温性能方面表现
突出，依靠自然散热，即可在较高温度条件下连续正常工作。同时，公司固态电池制备采用成熟的涂布工艺，流程简单、
易于批量生产。
Q7、卡酷思的竞争优势有哪些？
答：首先，卡酷思全球化的产能布局可以通过本地化的生产和销售，快速响应不同国家整车厂客户的需求，降低国际
贸易环境变动对供应链的冲击。其次，卡酷思与奔驰、宝马、奥迪、大众、福特、通用、Stellantis、保时捷、雷诺、日
产、上汽、江西江铃集团新能源汽车有限公司、长城、吉利等众多国内外知名客户建立起了合作关系，是全球众多车企的
战略合作伙伴。另外，卡酷思在全球多地设有研发中心，可以快速响应客户需求。如卡酷思上海的研发中心，配置了国际
先进的设备，可以为客户提供定制化的一站式新产品开发服务，具有较强的市场竞争力。
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