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300474(景嘉微)最新价值分析报告
 

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价值分析☆ ◇300474 景嘉微 更新日期:2024-03-27◇ 通达信沪深京F10 ★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】 【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-03-15 时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计 ──────────────────────────────────────────────── 1月内 6 2 0 0 0 8 2月内 6 2 0 0 0 8 3月内 6 2 0 0 0 8 6月内 9 4 0 0 0 13 1年内 19 7 0 0 0 26 ──────────────────────────────────────────────── 【2.盈利预测统计】(近6个月) ┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ │财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│ ├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ │每股收益(元) │ 0.69│ 0.97│ 0.64│ 0.17│ 0.54│ 0.78│ │每股净资产(元) │ 8.40│ 9.51│ 7.25│ 8.22│ 8.76│ 9.55│ │净资产收益率% │ 8.20│ 10.22│ 8.77│ 2.49│ 7.19│ 9.43│ │归母净利润(百万元) │ 207.63│ 292.74│ 288.96│ 79.20│ 248.20│ 358.35│ │营业收入(百万元) │ 653.77│ 1093.20│ 1153.93│ 841.14│ 1340.65│ 2010.92│ │营业利润(百万元) │ 218.59│ 304.99│ 286.41│ 84.68│ 288.38│ 415.35│ └──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘ 【3.盈利预测明细】(近6个月) 日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构 ──────────────────────────────────────────────── 2024-03-15 买入 维持 108.27 0.12 0.53 0.82 华创证券 2024-03-14 买入 维持 --- 0.12 0.64 0.80 长江证券 2024-03-13 买入 维持 95.86 0.12 0.49 0.71 华泰证券 2024-03-13 增持 维持 --- 0.13 0.28 0.40 东方财富 2024-03-12 买入 维持 --- 0.13 0.89 1.34 东北证券 2024-03-02 买入 维持 --- 0.13 0.70 1.02 东吴证券 2024-02-29 买入 维持 --- 0.13 0.87 1.37 东北证券 2024-02-29 增持 维持 --- 0.13 0.36 0.67 中泰证券 2023-11-14 买入 首次 --- 0.13 0.64 0.88 方正证券 2023-11-12 增持 维持 --- 0.03 0.04 0.05 中信建投 2023-10-30 买入 维持 --- 0.50 0.79 1.04 太平洋证券 2023-10-28 买入 维持 94.27 0.56 0.78 1.03 华泰证券 2023-09-28 增持 调低 --- 0.03 0.04 0.05 中信建投 ──────────────────────────────────────────────── 【4.投资评级明细】(近6个月) ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-15│景嘉微(300474)重大事项点评:“景宏”问世,补充AI智算版图 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:公司23年产品销售不及预期,但此次智能算力新产品的面世彰显公司布局AI智算领域的决心, 借助国内智能算力规模增长,公司业务有望受益。结合公司最新业绩预告及新产品面世事件,我们调整对公司 的盈利预测,预计公司23-25年公司营业收入分别为7.45/12.37/19.86亿元(前值为14.05/19.32/25.85亿元) ,对应增速为-35.40%/65.94%/60.53%;对应EPS分别为0.12/0.53/0.82元。估值方面,考虑到公司目前处于新 产品商业化推进的快速扩张期,采用PS进行估值。选取国内AI芯片龙头厂商寒武纪、CPU龙头厂商龙芯中科作 为可比公司,我们给予2024年40xPS,对应市值494.8亿,对应目标价108.27元,维持“强推”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-14│景嘉微(300474)推出“景宏系列”高性能智算产品线,国产算力加速崛起 ──────┴───────────────────────────────────────── 基石业务稳健发展,国产生态加速成长。图形显控领域,公司技术壁垒较高,竞争格局稳固,随着产品矩 阵丰富和应用领域拓展,长期增速有保障。随着信创市场和国产生态进入加速期,以及AI技术发展对算力的旺 盛需求,公司推出面向AI训练、AI推理、科学计算等应用领域的景宏系列高性能智算模块及整机产品,芯片业 务有望加速成长。预计公司2023-2025年实现归母净利润0.53亿元、2.94亿元、3.68亿元,对应当前股价市盈 率水平为674x、121x、97x,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-13│景嘉微(300474)高性能计算产品落地,商业化或提速 ──────┴───────────────────────────────────────── 高性能计算产品落地,商业化或提速 2024年3月12日,公司发布《关于公司新产品研发进展的自愿性披露公告》(以下简称“公告”),公司 面向AI训练、AI推理、科学计算等应用领域的景宏系列高性能智算模块及整机产品研发成功。我们认为,景宏 系列高性能计算产品的发布,拓展了公司在AI计算领域的产品布局,算力产品商业化有望加速。考虑到下游客 户采购节奏延后,下调盈利预测,预计公司23-25年归母净利润为0.56、2.22、3.23亿元(前值2.56、3.57、4 .72亿元)。采用分部估值法,给予GPU业务25E32.5xPS,对应估值338.07亿元;其他业务25E19.3xPE,对应估 值100.4亿元。综上,给予公司目标市值438.5亿元,对应目标价95.86元(前值94.27元),“买入”。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-13│景嘉微(300474)动态点评:高性能智算模块推出,拓宽AI相关市场业务 ──────┴───────────────────────────────────────── 我们认为,随着国外对GPU等高性能芯片的出口管制不断升级,对国内半导体行业尤其是先进制程能力重 重限制,国内自主GPU生态建立需求极为迫切。需求层面,随着AI浪潮汹涌,游戏、数据中心、AI和自动驾驶 等下游应用市场空间爆发,预计将对高性能芯片产生巨大的需求。国内集成电路行业陆续出台扶持政策,公司 作为行业内具有领先水平的芯片设计公司值得关注。建议关注景嘉微在国产GPU领域的卡位和稀缺性,预计在 国央企、特种行业等下游有充分发挥空间。我们调整预计公司2023-2025年实现营收7.80/9.55/11.54亿元,实 现归母净利润0.61/1.28/1.84亿元,对应EPS为0.13/0.28/0.40元,维持“增持”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-12│景嘉微(300474)《关于公司新产品研发进展的自愿性披露公告》点评:面向AI训练的模块及整 │机产品研发成功,市场推广在即 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测:预测2023-2025年公司实现净利润5800万元、4.07亿元、6.14亿元,对应EPS(最新摊薄)分别 为0.13、0.89、1.34元/股,给予“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-02│景嘉微(300474)战略再明确,聚焦AI芯片研发 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与投资评级:景嘉微是国产图显GPU龙头,产品在专用和党政信创领域市占率较高。未来,公司 将聚焦AI芯片研发,伴随着AI芯片国产化加快,公司芯片业务有望迎来加速发展。但由于党政信创招标进度不 及预期、专用领域采购节奏减缓,我们下调公司2023-2025年归母净利润预测为0.60(-3.48)/3.20(-2.38)/4.6 5(-2.84)亿元。维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-02-29│景嘉微(300474)《关于推动落实“质量回报双提升”行动方案的公告》点评:国产GPU稀缺标 │的,有望加速迭代算力芯片产品 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测:预测2023-2025年公司实现净利润5800万元、4.00亿元、6.25亿元,对应EPS(最新摊薄)分别 为0.13、0.87、1.37元/股,给予“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-02-29│景嘉微(300474)国产GPU图显龙头,拓算力蓝海、迎新成长曲线 ──────┴───────────────────────────────────────── 维持“增持”评级。公司是国内GPU领域的稀缺标的,2024年随着算力产品及体系布局的逐步落地,有望 迎来第二成长曲线,带来估值弹性。根据公司2024年1月22日发布的业绩预告,我们下调业绩预测水平,预计2 023-2025年分别实现净利润0.58、1.64、3.06亿元,(前预测值2023-2024年净利润为4.69、6.64亿元),当 前股价63元对应PE分别为497.5、175.9、94.3倍。考虑公司稀缺性及未来新业务增长,维持“增持”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-11-14│景嘉微(300474)公司深度报告:国产GPU老兵,高效研发促进产品革新 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与投资建议:我们预计景嘉微2023E/2024E/2025E分别实现营业收入8.2/12.5/16.6亿元,归母净 利润0.6/2.9/4.0亿元,对应当前股价PS估值分别为47.9/31.4/23.6x,首次覆盖给予“强烈推荐”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-11-12│中信建投-景嘉微(300474)公司业绩短期承压,高性能GPU有望打开全新市场-231112 ──────┴───────────────────────────────────────── 6、军品业务稳定增长有望迎来需求爆发,高性能通用GPU芯片未来空间广阔,维持“增持”评级 公司是国内GPU龙头,在军用图形显控领域地位稳固,并且正在从机载向舰载、车载领域拓展,渗透率有 望进一步提升,持续增长可期;小型化雷达有望收益下游型号放量迎来需求的爆发;通用芯片产品下游国产替 代需求不变,业绩有望修复。公司逆周期加大研发投入,定增开发高性能通用GPU芯片,有望打开公司成长天 花板,未来市场空间广阔。预计公司2023年至2025年的归母净利润分别为14.21、19.06、25.04亿元,同比增 长分别-95.08%、34.13%、31.40%,对应当前股价PE分别为2678.47、1996.86、1519.68倍,维持“增持”评级 。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-30│景嘉微(300474)业绩短期承压,研发投入维持高位 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:公司作为国内GPU龙头企业,有望受益于信创产业回暖。同时,公司发布定增拟切入通用GPU领 域,有望打开AI算力广阔市场空间。预计2023-2025年公司EPS分别为0.50/0.79/1.04元,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-28│景嘉微(300474)Q3收入继续承压,静待信创市场回暖 ──────┴───────────────────────────────────────── Q3收入继续承压,静待信创市场回暖 景嘉微发布三季报,2023年Q1-Q3实现营收4.69亿元(yoy-35.66%),归母净利1558万元(yoy-91.00%) ,扣非净利-3241(yoy-123.86%)。其中Q3实现营收1.24亿元(yoy-33.06%,qoq-55.66%),归母净利2324万 元(yoy-51.98%,qoq-63.12%)。23Q3公司收入同比下滑,预计主因受宏观环境影响,下游客户采购节奏延后 ,故下调盈利预测,预计公司23-25年归母净利润为2.56、3.57、4.72亿元(前值3.55、4.91、6.29亿元)。 同时考虑到收入放量时点或延后至2025年,故以2025年业绩作为估值基础。采用分部估值法,给予GPU业务25E 23.0xPS,对应估值326.69亿元;其他业务25E18.8xPE,对应估值104.5亿元。综上,给予公司目标市值431.2 亿元,对应目标价94.27元(前值82.66元),“买入”。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-09-28│中信建投-景嘉微(300474)公司业绩短期承压,积极布局研发有望打开全新市场-230928 ──────┴───────────────────────────────────────── 6、军品业务稳定增长有望迎来需求爆发,高性能通用GPU芯片未来空间广阔,给予“增持”评级 公司是国内GPU龙头,在军用图形显控领域地位稳固,并且正在从机载向舰载、车载领域拓展,渗透率有 望进一步提升,持续增长可期;小型化雷达有望收益下游型号放量迎来需求的爆发;通用芯片产品下游国产替 代需求不变,业绩有望修复。公司逆周期加大研发投入,定增开发高性能通用GPU芯片,有望打开公司成长天 花板,未来市场空间广阔。预计公司2023年至2025年的归母净利润分别为0.14、0.19、0.25亿元,同比增长分 别-95.08%、34.13%、31.38%,对应当前股价PE分别为2257.1、1682.7、1280.6倍,给予“增持”评级。 〖免责条款〗 1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等,投资者使 用前请自行予以核实,如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准,本公司 不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。 2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求,也不担保服务不会受中断,对服务的及时 性、安全性以及出错发生都不作担保。 3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考,不作为投资决策的依据,本公司不对投资者依 据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险,应谨慎至上。

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