研报评级☆ ◇300476 胜宏科技 更新日期：2026-04-15◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-04
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 5 2 0 0 0 7
2月内 5 2 0 0 0 7
3月内 5 2 0 0 0 7
6月内 5 2 0 0 0 7
1年内 5 2 0 0 0 7
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.78│ 1.34│ 4.95│ 10.79│ 18.19│ 25.99│
│每股净资产(元) │ 8.84│ 10.35│ 19.09│ 30.11│ 42.93│ 60.72│
│净资产收益率% │ 8.80│ 12.93│ 25.95│ 39.57│ 45.70│ 44.92│
│归母净利润(百万元) │ 671.35│ 1154.43│ 4311.99│ 9416.29│ 15867.71│ 22676.71│
│营业收入(百万元) │ 7931.25│ 10731.47│ 19292.31│ 33685.71│ 53557.00│ 75847.86│
│营业利润(百万元) │ 758.93│ 1288.34│ 5056.70│ 10601.14│ 17817.43│ 25510.71│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-04 买入 维持 --- 12.67 20.63 27.50 国盛证券
2026-04-01 买入 维持 --- 10.11 18.24 28.87 东莞证券
2026-03-29 增持 维持 --- 9.46 15.74 24.08 招商证券
2026-03-22 买入 维持 --- 9.64 15.88 22.57 财信证券
2026-03-18 买入 维持 --- 11.39 19.95 29.19 长江证券
2026-03-17 增持 维持 --- 11.05 17.38 23.52 平安证券
2026-03-15 买入 维持 --- 11.23 19.48 26.18 国盛证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-04│胜宏科技(300476)AI+PCB龙头再启航，国际化布局更完备 │国盛证券 │买入
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产品结构优化，业绩实现高增。公司2025年实现营收192.9亿元，yoy+80%，实现归母净利润43.1亿元，yoy+274%，实
现毛利率35.2%，yoy+12.5pcts，实现净利率22.4%，yoy+11.6pcts。分应用来看，公司AI与高性能计算相关收入从2024年
的7.1亿元快速增长至2025年的83.4亿元，同比增长1081%，增速显著。分产品类别看，公司2025年MLPCB营收为83.2亿元
，同比增长35%；HDI营收为74.2亿元，同比增长388%；从产品平均售价来看，HDI相关产品的平均售价从2024年的2351元/
平方米迅速跃升至2025年的13475元/平方米，从毛利率看，2025年HDI毛利率迅速增厚至43.5%，同比增长21pcts；MLPCB
毛利率上升至24.4%，同比增长9.2pcts；整体毛利率在HDI的推动下迅速从2024年的22.7%提升至35.2%，同比增长12.5pct
s。我们认为公司盈利能力将在未来随着公司产品结构向高端PCB产品调整进一步提升。
2029年全球PCB市场销售收入有望达937亿美元。据Trendforce，2026年全球服务器出货量预估将年增12.8%，其中AI
服务器出货年增率约28.3%，为主要成长动能。就出货结构而言，2026年预估GPU型AI服务器仍为主流，出货占比约69.7%
，其中NVIDIAGB300平台为主要出货动能。同时ASIC架构AI服务器占比将创新高（（约占27.8%），其中GoogleTPU将为ASI
C主要市场推手。以销售收入计，预计到2029年，全球PCB市场销售收入将达937亿美元，2025年至2029年CAGR为4.8%。按
不同产品划分，预计至2029年，全球单双层PCB、多层PCB、HDIPCB、FPC及封装基板销售收入将分别达到90亿美元、345亿
美元、169亿美元、155亿美元及178亿美元，具体来看，预计到2029年，全球高多层PCB销售收入将达171亿美元，全球HDI
PCB市场规模将达到169亿美元。从应用领域来看，全球PCB市场在人工智能及高性能计算领域的规模将进一步增长，2029
年将达150亿美元，2025至2029年CAGR达14.9%。
PCB：AI硬件架构与性能升级推动PCB价值量加速通胀。在产能紧缺背景下，行业进入新一轮AI资本开支周期，各大厂
商纷纷着手加速推进产能建设，把握需求热潮。进入2026年我们预计PCB行业高景气度仍将持续，一方面，经历2025年GB2
00服务器的产能及良率爬坡之后，2026年英伟达GB300及Rubin系列供给产能有望显著增长；另一方面，AI硬件供应商扩散
，ASIC将成为重要成长增量，推动AIPCB市场规模再次扩大。从产品技术的角度来看，AI硬件迭代进入加速期，新技术新
方案不断涌现，2026年及未来几年，新硬件平台升级将推动PCB材料环节进入M9及M9+时代，同时硬件性能与架构升级将推
动正交背板、Cowop等新技术方案落地，成为引领AIPCB行业增长的重要增量。
全球AIPCB龙头，产品技术领先。根据弗若斯特沙利文资料，按2025年上半年细分产品营业收入计算，公司在全球人
工智能及高性能计算PCB领域市场份额位居第一，在全球高阶HDI市场份额位居第一，在全球14层及以上高多层PCB市场份
额位居第一。分产品看1）HDI：公司是全球首批实现6阶24层HDI产品大规模量产的企业之一，并已启动14阶36层HDI研发
，线宽/线距可达40/40μm，公司高端HDI产品采用超低损耗的M8或M9级材料，可实现112Gbps和224Gbps的传输速率，并采
用mSAP工艺，实现25/25微米的线宽/线距布线密度。2）高多层：公司目前已具备70层以上高多层PCB的研发与量产能力，
拥有100层以上高多层PCB的技术研发储备。公司的15.0mm厚板技术实现了40:1的高纵横比，同时公司正在研发14.5mm的超
厚板技术。客户方面，公司将巩固现有核心客户合作基础，深化与全球科技巨头的战略合作，扩大GPU加速卡、TPU配套板
等核心产品供应规模。凭借研发技术优势、制造技术优势和品质技术优势，公司已深度参与国际头部大客户新产品预研，
布局未来新技术、新材料，提前迈入专有技术积累关键期，建立技术壁垒。
盈利预测及投资建议：公司作为AIPCB龙头，深度把握AI发展机遇，我们看好公司新建产能释放后带来的业绩高增，
看好客户加速拓展下，新客户给公司业绩带来的较大增量，预计公司2026/2027/2028年分别实现营收348/557/753亿元，
实现归母净利润111/180/240亿元。看好公司作为全球高阶HDI龙头在新料号份额及新客户放量，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、研发不及预期。
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2026-04-01│胜宏科技(300476)2025年报点评：全年业绩高增，AI+PCB成长逻辑明确 │东莞证券 │买入
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事件：公司2025年营业收入为192.92亿元，同比增长79.77%；归母净利润、扣非后归母净利润分别为43.12和43.04亿
元，同比分别增长273.52%和277.07%，处于业绩预告中枢，符合预期。
点评：
AI驱动全年业绩高增，Q4单季度有所扰动。公司2025年营业收入为192.92亿元，同比增长79.77%；归母净利润、扣非
后归母净利润分别为43.12和43.04亿元，同比分别增长273.52%和277.07%。业绩高速增长主要受益于公司深度绑定国际头
部客户，应用于AI算力、数据中心、高性能计算等领域的高端PCB大规模出货，产品结构持续优化。单季度来看，25Q4营
业收入为51.75亿元，环比增长1.75%；归母净利润、扣非后归母净利润分别为10.67和10.56亿元，环比分别下降3.18%和3
.91%，预计主要受新厂房产能爬坡、NPI项目增加导致生产成本增加等因素影响。盈利能力方面，公司2025年毛利率为35.
22%，同比提升12.50个百分点，受高端产品占比提升推动；净利率为22.35%，同比提升了11.59个百分点。
AIPCB成长逻辑明确，公司卡位优势明显。AI大模型训练仍在推进，叠加今年Agent大规模落地，训练、推理算力需求
持续扩大。同时随着AI驱动PCB往高性能、高密度方向发展，高阶HDI、超高多层板等高端PCB需求进一步井喷。英伟达新
一代Rubin平台有望在H2量产出货，同时ASIC阵营客户今年加速放量，预计PCB规格将进一步升级。未来随着正交背板、Co
WoP等新技术陆续应用，PCB价值量将更大，行业成长逻辑明确。公司产品技术实力领先，与全球头部AI算力客户保持紧密
合作关系，同时也积极推进与科技巨头的合作，积极扩充海内外产能，今年有望扩大GPU加速卡、TPU配套板等核心产品供
应规模。
投资建议：预计公司2026-2027年EPS分别为10.11和18.24元，对应PE分别为25和14倍。
风险提示：下游需求不及预期；技术推进不及预期；行业竞争加剧；原材料涨幅超预期。
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2026-03-29│胜宏科技(300476)AI算力需求驱动业绩高增，AIPCB产能全球化布局提速 │招商证券 │增持
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事件：公司公告2025年报：年收入192.92亿元同比+79.77%，归母净利43.12亿元同比+273.52%，扣非归母净利43.04
亿元同比+277.07%，毛利率35.22%同比+12.50pcts，净利率22.35%同比+11.59pcts，同时拟每10股派发现金红利20元（含
税）。根据Prismark数据，公司位列全球PCB供应商第6名、中国大陆内资PCB厂商第3名。结合行业动态以及公司近况，我
们点评如下：
Q4业绩稳步兑现，环比下滑系行业季节性、产能布局及成本上升和汇率波动影响。全年来看，公司精准把握AI算力爆
发、数据中心升级机遇，聚焦高端PCB领域，深化与全球头部算力客户合作，产品结构向高价值量升级，业绩实现跨越式
增长，盈利弹性充分释放。Q4单季度营收51.75亿元，同比+70.58%、环比+1.74%；归母净利10.67亿元，同比+173.76%、
环比-3.14%；扣非归母净利10.56亿元，同比+173.76%、环比-3.14%；毛利率33.51%，同比+7.81pcts、环比-1.69pcts；
净利率20.62%，同比+7.77pcts、环比-1.04pct。Q4归母利润环比小幅下滑主要系：1）东南亚产能布局加速推进，泰国胜
宏A1栋高端产能进入生产验证阶段，部分新产能进入爬坡期，折旧摊销费用小幅增加，同时定增募资推进的越南AIHDI项
目、泰国高多层PCB项目前期投入增加；2）中低端PCB市场竞争加剧，普通多层板毛利率同比微降，部分抵消高端产品盈
利贡献；3）上游原材料价格持续上涨带来成本压力，以及汇率波动引发汇兑损失。
展望今明年，受益于AI算力需求持续爆发，大客户群体持续拓展，公司高端产能有望迎来放量高速增长。公司目前已
实现PCB全品类覆盖(PTH、HDI、FPC、软硬结合板RigidFlex、FPCA、PCBA等)，并率先突破高多层与高阶HDI相结合的核心
技术壁垒，具备100层以上高多层板制造能力，10阶30层HDI与16层任意互联(Any-layer)HDI的技术能力，并积极推进下一
代14阶36层HDI的研发认证，AI相关业务收入占比已提升至50%左右，成为未来核心增长引擎；加速东南亚产能布局落地，
泰国、越南基地扩产按计划推进，优化“中国+N”全球化产能分配，提升海外交付能力，打造第二增长曲线，同时国内厂
房四项目投产、厂房九钻孔中心聚焦高多层板生产，后续高端产能将进一步提升；19亿元定增项目已落地，募集资金用于
东南亚产能建设及补充流动资金，为高端产能释放提供资本支撑；同时深化与全球头部科技企业战略合作，持续挖掘AI算
力卡、AIDataCenterUBB&交换机等领域增长潜力，进一步巩固全球高端PCB市场地位。未来公司聚焦产品高端化、产能规
模化与市场全球化，充分受益AI行业景气周期，业绩高增确定性强，盈利能力有望进一步向上。
维持“增持”投资评级。海外AI算力需求持续旺盛，公司卡位英伟达及CSP等核心北美大客户，26-27年公司大力扩张
海外以及国内AI算力高端产能，随着后续AIPCB产能的释放和多个客户的订单导入，我们最新预测公司26-28年营收318.3/
493.4/740.1亿，归母净利润82.5/137.3/210.1亿，EPS为9.46/15.74/24.08元，对应当前股价PE为27.7/16.7/10.9倍。我
们认为公司深耕PCB领域多年，目前公司已成功进入英伟达、谷歌、AMD、英特尔、特斯拉、微软、亚马逊、台达等国际知
名企业的供应链，优质的核心客户群体驱动公司订单需求的增长，公司的产品结构亦有望得到进一步改善，国内以及海外
产能扩加速，看好公司中长线高端产能扩张和产品升级趋势，维持“增持”投资评级。
风险提示：行业需求低于预期；同行竞争加剧；客户拓展及订单导入不及预期；汇率波动。
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2026-03-22│胜宏科技(300476)公司计划2026年投资不超过200亿元，产值有望持续增长 │财信证券 │买入
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事件：胜宏科技发布2025年年度报告。2025年公司实现营收192.92亿元，同比增长79.77%；归母净利润43.12亿元，
同比增长273.52%；毛利率35.22%，同比增加12.50个百分点；净利率22.35%，同比增加11.59个百分点。2025年第四季度
，公司实现营收51.75亿元，同比增长70.58%，环比增长1.74%；归母净利润10.67亿元，同比增长173.76%，环比减少3.14
%；毛利率33.51%，同比增加7.81个百分点，环比减少1.69个百分点；净利率20.62%，同比增加7.77个百分点，环比减少1
.04个百分点。公司坚定“拥抱AI，奔向未来”，抢抓AI算力发展机遇，持续优化产品结构，强化技术壁垒，推动公司业
绩实现高速增长。
持续强化技术壁垒，巩固行业领先地位。2025年度，公司坚定“拥抱AI，奔向未来”，深度参与客户产品预研，深化
与全球头部科技行业客户战略合作。公司加速布局下一代产品，支持最前沿人工智能产品及自动驾驶平台。材料升级、产
品更新持续推动AIPCB产业高端化，公司深度参与客户产品预研，竞争壁垒有望持续强化。
2026年计划投资不超过200亿元，公司产值有望持续增长。为满足公司战略规划和经营发展的需要，进一步增强公司
核心竞争力，2026年度，公司计划投资总额不超过人民币200亿元，固定资产投资计划不超过人民币180亿元，投资范围包
括新厂房及工程建设、设备购置、自动化产线改造升级等投资事宜；股权投资投资计划不超过人民币20亿元，涉及投资主
体包括公司及合并报表范围内的子公司。
投资建议：预计公司2026/2027/2028年实现归母净利润84.08/138.57/196.96亿元，对应PE分别为28.92/17.55/12.35
倍。胜宏科技是AIPCB龙头企业，充分受益于产业发展，维持公司“买入”评级。
风险提示：产能释放不及预期，技术发展不及预期，竞争加剧，原材料价格波动，需求不及预期等
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2026-03-18│胜宏科技(300476)2025年年报点评：AI助力产品结构持续优化，技术领先巩固│长江证券 │买入
│行业龙头地位 │ │
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事件描述
胜宏科技发布2025年年报：2025年，公司实现营业收入192.92亿元，同比增长79.77%；实现归母净利润43.12亿元，
同比高增273.52%。从盈利能力来看，2025年公司分别实现毛利率和净利率35.22%和22.35%，分别同比+12.50pct和+11.59
pct，盈利能力显著提升。
事件评论
产品结构持续优化，高端产品占比提升。公司精准把握AI算力技术革新与数据中心升级浪潮的历史性机遇，持续巩固
在全球PCB制造领域的技术领先地位。公司凭借行业领先的技术能力、品质能力、交付能力和全球化服务能力，成为国内
外众多头部科技企业的核心合作伙伴。在AI算力、数据中心、高性能计算等关键领域，多款高端产品已实现大规模量产，
带动产品结构向高价值量、高技术复杂度方向升级，高端产品占比显著提升，推动公司业绩高速增长。
专注技术提升，巩固领先地位。公司充分发挥自身技术优势，深度参与客户产品预研，深化与全球头部科技行业客户
战略合作。公司率先突破高多层与高阶HDI相结合的核心技术壁垒，具备100层以上高多层板制造能力，是全球首批实现6
阶24层HDI产品大规模生产，及10阶30层HDI与16层任意互联HDI技术能力的企业，并加速布局下一代产品，支持最前沿人
工智能产品及自动驾驶平台。2025年度，公司累计研发投入7.78亿元，同比增长72.88%。公司聚焦AI算力、自动驾驶、机
器人等前沿应用领域，持续开展“新一代AI电脑线路板关键工艺技术研发”“高端智能服务器算力电路板研发”等87个研
究开发项目。
维持“买入”评级。作为PCB行业领先企业，胜宏科技将凭借高技术、高品质和高质量的产品，不断提升行业地位。
公司当前在AI算力卡、AIDataCenterUBB＆交换机市场份额全球领先，根据Prismark数据，公司位列全球PCB供应商6名，
中国大陆内PCB厂商第3名。伴随高ASP产品出货量占比逐步提高且产能逐步落地，看好后续公司持续增长，充分享受AI浪
潮带来的成长。预计2026-2028年公司将实现归母净利润99.39亿元、174.07亿元和254.71亿元，对应当前股价PE分别为24
.43倍、13.95倍和9.53倍，维持“买入”评级。
风险提示
1、技术创新不及预期；2、下游需求增长不及预期。
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2026-03-17│胜宏科技(300476)AI助力PCB行业升格，新扩产能打开增长空间 │平安证券 │增持
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事项：
近日，胜宏科技发布2025年财报，2025年公司实现营收192.92亿元，同比+79.77%，实现归母净利润43.12亿元，同比
+273.52%。公司拟每10股派发现金红利20元（含税）。
平安观点：
紧抓AI发展大机遇，业绩实现跨越式增长。在AI高景气背景下，公司紧抓AI发展机遇，凭借行业领先的技术实力和交
付能力，成为国内外头部科技企业核心合作伙伴，产品结构实现不断优化，经营业绩实现跨越式增长，2025年公司实现营
收192.92亿元，同比+79.77%，实现归母净利润43.12亿元，同比+273.52%。利润率方面，2025年公司销售毛利率为35.22%
，同比+12.5pcts，销售净利率为22.35%，同比+11.59pcts，得益于公司AIPCB等高端产品的出货量持续增加，公司盈利能
力显著提升。根据Prismark预测数据，AI服务器相关PCB市场2024-2029年CAGR将达到18.7%，公司作为AIPCB行业重要的供
应商，有望持续受益，经营业绩有望步入高速增长阶段。
长期秉持创新驱动，持续布局前沿技术。公司作为全球领先的AIPCB厂商，持续推进产业横向一体化，实现了PCB种类
全覆盖。公司长期秉持创新驱动，2025年公司研发费用同比+72.88%至7.78亿元，在AI算力、自动驾驶以及机器人等前沿
应用领域持续加大投入力度。当前公司已具备100层以上高多层PCB、10阶30层HDI与16层任意互联HDI的技术能力，并积极
推进下一代14阶36层HDI的研发认证。此外，公司不仅在10mm厚板技术中实现了40:1的高纵横比，同时公司高精度背钻技
术量产精度已达到4±2mil，可显著降低信号损耗，为满足下一代超高速信号传输要求，公司正在积极研发0-stub工艺。
持续推进全球化布局，新扩产能落地打开增长空间。当前公司积极推进全球化布局，通过境内外自建工厂与并购逐步
完成全球化产能的建设，持续构建兼具高端制造、客户服务与区域协同的运营网络。公司现有产能已覆盖广东、湖南、泰
国、马来西亚等多个地区，多项扩产项目稳步推进，其中，惠州厂房四项目现已分阶段逐步投产，厂房十、十一项目正按
计划有序推进建设中，海外产能方面，公司泰国工厂A1栋一期升级改造已于2025年3月完成，二期高端产能已经开始生产
验证板，泰国A2栋厂房和越南工厂的建设也正在按计划有序推进中。随着公司新扩产能的逐步落地，交付能力将持续提升
，将进一步打开公司未来的成长空间。
投资建议：结合公司业绩报告以及对行业发展趋势的判断，我们上调公司2026-2027年业绩预测，并新增2028年业绩
预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为96.4亿元（前值为92.74亿元）、151.66亿元（前值为147.36亿元）和205.
26亿元（新增），对应2026年3月16日收盘价PE分别为26.2倍、16.6倍和12.3倍。当前AI高景气持续推动更高阶HDI、高速
及高频PCB需求提升，考虑到公司作为当前AIPCB重要供应商，经营业绩有望步入高增态势，维持公司“推荐”评级。
风险提示：1）宏观经济波动的风险。若国际、国内宏观经济形势以及国家的财政政策、货币政策、贸易政策等宏观
政策发生不利变化或调整，将对公司经营业绩产生不利影响；2）市场竞争风险。PCB行业各类生产企业众多，市场竞争较
为激烈，若公司不能充分抓住市场机遇，可能面临市场份额下降的风险；3）汇率风险。公司外销收入的金额较大，主要
以美元和港币结算，容易受到汇率波动的影响，若后续汇率波动较大，将会影响公司经营业绩；4）原材料供应紧张及价
格波动的风险。原材料成本是公司产品定价的重要影响因素之一，若原材料大幅涨价且公司无法及时向下游顺利传导，将
影响公司经营业绩。
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2026-03-15│胜宏科技(300476)全年业绩同比高增，高Capex投入加速产能扩建 │国盛证券 │买入
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胜宏科技发布2025年年度报告。公司2025年实现营收192.92亿元，yoy+79.77%，实现归母净利润43.12亿元，yoy+273
.52%，实现毛利率35.22%，yoy+12.5pcts，实现净利率22.35%，yoy+11.6pcts。单季度来看，25Q4实现营收51.75亿元，y
oy+70.58%，qoq+1.74%；实现归母净利润10.67亿元，yoy+173.76%，qoq-3.14%；实现毛利率33.51%，yoy+7.81pcts，qoq
-1.68pcts，实现净利率20.62%，yoy+7.77pcts，qoq1.04pct。公司2025年实现业绩高增主要系抢抓AI算力发展机遇，产
品结构持续优化，在AI算力、数据中心、高性能计算等关键领域，多款高端产品已实现大规模量产，带动产品结构向高价
值量、高技术复杂度方向升级，高端产品占比显著提升，推动公司业绩高速增长。
坚持创新驱动，强化技术壁垒。2025年公司累计研发投入7.78亿元，同比增长72.88%。公司聚焦AI算力、自动驾驶、
机器人等前沿应用领域，持续开展87个研究开发项目。此外，公司充分发挥自身技术优势，深度参与客户产品预研，深化
与全球头部科技行业客户战略合作。公司率先突破高多层与高阶HDI相结合的核心技术壁垒，具备100层以上高多层板制造
能力，是全球首批实现6阶24层HDI产品大规模生产，及10阶30层HDI与16层任意互联（Any-layer）HDI技术能力的企业，
并加速布局下一代产品，支持最前沿人工智能产品及自动驾驶平台。根据Prismark数据，公司位列全球PCB供应商第6名，
中国大陆内资PCB厂商第3名。
高Capex投入助力产能高速扩张。为满足公司战略规划和经营发展的需要，进一步增强公司核心竞争力，2026年度，
公司及子公司计划投资总额不超过人民币200亿元，其中：固定资产投资计划不超过人民币180亿元，投资范围包括新厂房
及工程建设、设备购置、自动化产线改造升级等投资事宜；股权投资投资计划不超过人民币20亿元；我们认为公司高资本
开支投入将支撑产能快速扩建，以覆盖未来AIPCB强需求。
盈利预测及投资建议：公司作为AIPCB龙头，深度把握AI发展机遇，我们看好公司新建产能释放后带来的业绩高增，
看好客户加速拓展下，新客户给公司业绩带来的较大增量，预计公司2026/2027/2028年营收有望达340/544/736亿元，202
6/2027/2028年归母净利润达98/170/228亿元，维持“买入”评级。
风险提示：产能扩建不及预期，产品研发不及预期，客户拓展不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-04-03│胜宏科技(300476)2026年4月3日投资者关系活动主要内容
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一、投资者参观公司展厅、生产车间
二、公司发展情况介绍
2025年度，公司坚定“拥抱 AI，奔向未来”，精准把握 AI算力技术革新与数据中心升级浪潮带来的历史新机遇，持
续巩固在全球 PCB制造领域的技术领先地位。随着全球 AI基础设施与算力需求的持续扩张，公司凭借行业领先的技术能
力、品质能力、交付能力和全球化服务能力，成为国内外众多头部科技企业的核心合作伙伴。
在 AI 算力、数据中心、高性能计算等关键领域，多款高端产品已实现大规模量产，带动产品结构向高价值量、高技
术复杂度方向升级，高端产品占比显著提升，推动公司业绩高速增长。三、互动交流环节具体情况如下：
1、公司从新建工厂到产能释放需要的时间较长，具体的节奏是什么样的？公司新建的工厂准备好后，良率的提升是
否也需要较长时间？
答：新建厂房需经历厂房建设装修、设备安装调试客户审厂、送样测试、订单下达及量增等阶段，初期的产线磨合和
产能产量逐步释放是行业的必经过程。从时间进度来看，国内工厂的建设与设备安装调试大约需要 1年时间准备，海外工
厂则需要更长时间。
新建工厂完成投产后，良率整体提升速度相对较快主要得益于公司已具备成熟、稳定的生产工艺体系与质量管控标准
，并采用成熟可靠的技术方案与设备配置。同时公司派驻经验丰富的工艺及生产工程师、管理团队进驻新工厂，快速将成
熟生产经验复制到新产线；原有的成熟产线也提前培养储备人员，承接已有项目。以此有效缩短良率爬坡周期，尽快实现
稳定量产与目标良率水平。
2、如何看待公司后续毛利率等盈利能力的变化？
答：公司未来盈利能力有望保持平稳健康发展。一方面，随着高附加值、高毛利产品占比持续提升，产品结构不断优
化，将对公司盈利能力形成持续的正向贡献；另一方面，公司短期盈利能力也会受到阶段性因素影响，例如公司为支撑长
期发展与产能扩张带来的人员规模快速增加、研发项目持续投入、新建产线相关费用等阶段性支出的影响。
从人员情况来看，公司员工数量从 2024 年底的 1.3万余人增长至 2025 年底接近 1.8 万人，主要是为未来产能释
放与业务扩张提前进行人才储备。从研发情况来看公司持续加大研发投入力度，聚焦核心产品技术升级、新工艺开发及新
产品产业化落地，进一步提升自主研发能力与核心技术壁垒，为公司产能扩张、产品结构优化及长期可持续发展提供坚实
技术支撑。
3、如何展望今年客户需求？
答：随着全球通用人工智能技术加速演进，人工智能训练和推理需求持续扩大，AI算力、AI服务器的需求迅速增长，
对 PCB 的需求量大且要求高，为行业未来的持续增长提供了强有力的支撑，未来 AI PCB是整个 PCB行业最具确定性的增
长细分方向。
从行业发展趋势来看，信号传输带宽将持续升级，材料等级不断提高，高多层板、高阶 HDI 的层数、阶数不断增加
，部分工序的加工时间更长、复杂度更高，这会进一步消耗高端产能，有效产出面积（平米数）呈减少趋势当然随之而来
的是公司产品价值量、产值能力在不断提升。从中期来看，高端产品的供给仍将处于相对紧张的状态，下游有充足的需求
消化新增产能。
4、行业都在加大投资布局高端PCB，公司如何看待？
答：AI 浪潮下，为持续巩固自身市场竞争力、优化产品结构，同行企业均在加大高端 PCB领域的资本开支
AI PCB产线与传统 PCB产线存在本质差异，二者几乎无法互通。即便工序流程类似，但从核心设备性能到细节配置的
差距非常大，传统产线无法直接改造成为高端产能用来生产 AI 产品。因此，高端 AI PCB 产品的产能供给，要么依赖原
有针对性布局的高端产线，要么必须全新规划建设产线。目前，公司的扩产节奏正在加速推进，在基建、装修设备配置及
人才储备等多方面提前进行规划准备，当前各环节进度顺利，公司扩产速度已处于行业领先水平。
5、实现千亿产值所需的资本开支规划如何？
答：为支撑公司 2030 年千亿产值目标的推进，公司今年规划了不超过 180亿元的固定资产投资总额，包括新厂房及
工程建设、设备购置、自动化产线改造升级等。后续公司将根据业务发展及客户需求，进行产能扩张和资本开支的布局，
保障公司在产能、人员、技术等核心环节的支撑。
6、原材料成本对毛利率的影响？
答：公司与主要原材料供应商已建立了稳定的合作关系，原材料供应稳定。原材料成本是公司产品定价的重要影响因
素之一，针对原材料价格波动的潜在风险，公司一方面会结合原材料价格走势与下游客户协商产品定价，合理传导成本压
力；另一方面，公司将通过技术工艺创新供应链战略合作深化等方式，持续对冲原材料价格波动带来的影响。从高端产品
所需主要原材料来看，其价格受大宗商品价格波动影响较小，因此目前公司高端产品价格较为稳定。
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参与调研机构：118家
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2026-03-25│胜宏科技(300476)2026年3月25日-30日投资者关系活动主要内容
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一、公司发展情况介绍
2025年度，公司坚定“拥抱 AI，奔向未来”，精准把握 AI 算力技术革新与数据中心升级浪潮带来的历史新机遇，
持续巩固在全球 PCB制造领域的技术领先地位。随着全球 AI基础设施与算力需求的持续扩张，公司凭借行业领先的技术
能力、品质能力、交付能力和全球化服务能力，成为国内外众多头部科技企业的核心合作伙伴。
在 AI算力、数据中心、高性能计算等关键领域，多款高端产品已实现大规模量产，带动产品结构向高价值量、高技
术复杂度方向升级，高端产品占比显著提升，推动公司业绩高速增长。
二、互动交流环节具体情况如下：
1、公司在国内和海外扩产的情况如何？
答：公司正在全力以赴推进扩产，稳步推进 2030年千亿产值目标落地。当前各环节进度顺利，公司扩产速度已处于
行业领先水平。新建厂房需经历厂房建设装修、设备安装调试、客户审厂、送样测试、订单下达及量增等阶段公司与客户
保持密切沟通，根据客户需求推进产能准备工作，初期的产线磨合和产能产量逐步释放是行业的必经过程，公司对后续的
生产经营及效益实现充满信心。
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