价值分析☆ ◇300476 胜宏科技 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-18
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 3 2 0 0 0 5
2月内 3 2 0 0 0 5
3月内 6 2 0 0 0 8
6月内 10 3 0 0 0 13
1年内 19 6 0 0 0 25
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.78│ 0.92│ 0.78│ 1.35│ 1.96│ 2.54│
│每股净资产(元) │ 7.26│ 8.04│ 8.84│ 10.10│ 11.77│ 13.91│
│净资产收益率% │ 10.69│ 11.40│ 8.80│ 13.60│ 17.21│ 18.60│
│归母净利润(百万元) │ 670.42│ 790.65│ 671.35│ 1165.26│ 1708.85│ 2186.91│
│营业收入(百万元) │ 7432.01│ 7885.15│ 7931.25│ 11447.58│ 14471.72│ 17107.25│
│营业利润(百万元) │ 739.04│ 906.23│ 758.93│ 1306.37│ 1915.83│ 2449.72│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-18 买入 维持 --- 1.33 1.89 2.31 长城证券
2024-11-10 增持 维持 --- 1.31 1.86 2.31 招商证券
2024-10-29 买入 维持 --- 1.36 1.73 2.24 开源证券
2024-10-29 买入 维持 58.3 1.45 2.33 3.13 华创证券
2024-10-28 增持 维持 --- 1.31 1.86 2.31 招商证券
2024-09-11 买入 首次 --- 1.32 1.86 2.24 中邮证券
2024-09-09 买入 维持 --- 1.31 1.77 2.13 华福证券
2024-08-21 买入 维持 --- 1.35 1.83 2.28 东莞证券
2024-08-19 买入 维持 --- 1.36 1.73 2.24 开源证券
2024-08-19 买入 首次 --- 1.32 1.84 2.23 财信证券
2024-08-18 买入 维持 --- 1.41 2.65 3.78 方正证券
2024-08-18 增持 维持 --- 1.31 1.41 2.00 招商证券
2024-08-11 买入 维持 --- 1.41 2.65 3.78 方正证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-18│胜宏科技(300476)24Q3业绩实现稳步增长，布局AI算力等新兴领域助力未来增长
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盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年归母净利润为11.50/16.33/19.89亿元，2024-2026年EPS
分别为1.33/1.89/2.31元，当前股价对应PE分别为34/24/20倍。随着公司产能逐步释放，PCB产品技术及产品
体系不断完善，我们看好公司未来业绩发展，维持“买入”评级。
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2024-11-10│胜宏科技(300476)大力加码海外AI算力产能扩张，看好公司AI产品中长期增长空间
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维持“增持”投资评级。考虑公司此次大力扩张海外AI算力高端产能，未来公司在算力市场的客户产品布
局所带来的增长潜力，我们预测公司24-26年营收至109.9/140.6/161.7亿，归母净利润至11.3/16.1/19.9亿，
对应当前股价PE为35.5/25.0/20.2倍。我们认为公司深耕PCB领域多年，积极布局AI算力、新能源及新能车等
领域，目前公司已成功进入英伟达、AMD、英特尔、特斯拉、微软、博世、亚马逊、谷歌、台达等国际知名企
业的供应链优质的核心客户群体驱动公司订单需求的增长。伴随全球AI算力旺盛需求持续释放，公司的产品结
构有望得到进一步改善，且软硬板协同推进，加速海外产能布局，看好公司中长线持续产能扩张和产品升级预
期，维持“增持”投资评级。
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2024-10-29│胜宏科技(300476)公司信息更新报告：2024Q3营收同环比双增，加快推进海外战略布局
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公司2024Q3营收同环比双增，业绩表现亮眼，维持“买入”评级
公司发布2024年三季报，2024Q1-Q3公司实现营业收入76.98亿元，同比+34.02%；归母净利润7.65亿元，
同比+30.54%；扣非净利润7.78亿元，同比+33.20%；毛利率21.55%，同比-0.48pcts，净利率9.93%，同比-0.2
6pcts。其中，2024Q3营收实现28.42亿元，同比+37.07%，环比+15.36%；归母净利润3.06亿元，同比+26.70%
，环比+22.52%；扣非净利润3.16亿元，同比+36.54%，环比+23.98%；毛利率23.17%，同比-0.77pcts，环比+1
.48pcts。公司加速布局AI相关产品，有望充分受益于AI终端应用需求，我们维持2024-2026年盈利预测，预计
2024-2026年归母净利润为11.75/14.92/19.32亿元，对应EPS为1.36/1.73/2.24元，当前股价对应PE为33.7/26
.5/20.5倍，维持“买入”评级。
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2024-10-29│胜宏科技(300476)2024年三季报点评：业绩符合预期，AI业务有望迎来高增长
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投资建议：AI算力+汽车驱动PCB行业新一轮增长，公司是内资PCB龙头，在数通、汽车领域服务头部客户
有望深度受益本轮行业发展。公司AI多业务条线进展顺利，我们维持公司24-26年归母利润预测12.54/20.09/2
7.02亿元，参考可比公司沪电股份、深南电路、世运电路，给予公司25年25X目标PE，目标价58.3元，给予“
强推”评级。
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2024-10-28│胜宏科技(300476)三季度业绩同比增长明显，新材料产品持续取得突破
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维持“增持”投资评级。考虑到公司Q3业绩超预期，未来在算力市场的客户产品布局所带来的增长潜力，
我们最新预测公司24-26年营收至109.9/140.6/161.7亿，归母净利润至11.3/16.1/19.9亿，对应当前股价PE为
35.0/24.6/19.9倍。我们认为公司深耕PCB领域多年，积极布局AI算力、新能源及新能车等领域，在北美算力
大客户以及T客户卡位优势明显，伴随全球AI算力旺盛需求持续释放，公司的产品结构有望得到进一步改善，
且软硬板协同推进，加速海外产能布局，看好公司中长线持续产能扩张和产品升级预期，维持“增持”投资评
级。
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2024-09-11│胜宏科技(300476)AI+HDI量产
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投资建议：
我们预计公司2024-2026年归母净利润11.4/16.0/19.3亿元，首次覆盖给予“买入”评级。
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2024-09-09│胜宏科技(300476)24H1业绩快速增长，AI+HDI顺利量产
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盈利预测与投资建议：公司在高密度多层VGAPCB及小间距LEDPCB市场已取得全球第一的份额，同时AI多业
务条线进展顺利，成长可期。预计公司2024-2026年营业收入分别为112.03/134.77/160.38亿元，归母净利润
分别为11.31/15.27/18.37亿元（维持2024年归母净利润前值，2025-2026年前值为14.07/16.06亿元）。我们
看好公司充分受益于AI服务器的发展，维持“买入”评级。
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2024-08-21│胜宏科技(300476)2024半年报业绩点评：上半年业绩快速增长
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投资建议：公司上半年业绩快速增长，主要受MFS集团整合顺利、AI领域产品顺利量产贡献业绩、强化成
本管理等多方面推动。后续在AI以及汽车电动化/智能化推动下，服务器、汽车PCB将迎来量价齐升机遇，公司
已提前卡位，具有产品、技术、客户、产能等多方面优势，后续业绩增长动能充足。预计公司2024-2025年EPS
分别为1.35和1.83元，对应PE分别为25和19倍。
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2024-08-19│胜宏科技(300476)公司信息更新报告：2024Q2业绩环比高增，拟收购泰国工厂助力长期成长
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公司2024Q2盈利能力环比高增，维持“买入”评级
公司发布2024年半年报，2024H1公司实现营业收入48.55亿元，同比+32.29%；归母净利润4.59亿元，同比
+33.23%；扣非净利润4.62亿元，同比+31.00%；毛利率20.61%，同比-0.36pcts，净利率9.45%，同比+0.07pct
s。其中，2024Q2营收实现24.64亿元，同比+28.84%，环比+3.02%；归母净利润2.49亿元，同比+13.6%，环比+
18.99%；扣非净利润2.55亿元，同比+7.02%，环比+23.37%。公司加速布局AI相关产品，有望充分受益于AI终
端应用需求，我们维持2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为11.75/14.92/19.32亿元，对应E
PS为1.36/1.73/2.24元，当前股价对应PE为25.5/20.1/15.5倍，维持“买入”评级。
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2024-08-19│胜宏科技(300476)高阶HDI实现量产，原材料库存增长展现公司信心
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投资建议：我们预计2024/2025/2026年公司营收分别为113.82/140.86/167.90亿元，归母净利润分别为11
.39/15.86/19.21亿元，对应PE分别为26.26/18.86/15.57倍。考虑公司软板业务拓展顺利，MFS集团业绩增速
亮眼，以及公司具备高阶HDI产品、产能及客户优势，有望充分受益于AI服务器发展，首次覆盖，给予“买入
”评级。
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2024-08-18│胜宏科技(300476)公司点评报告：24Q2业绩新高，AIHDI升级核心受益
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盈利预测及投资建议：胜宏科技核心受益于AIHDI产业趋势升级。我们持续看好大客户AI服务器新品有望
为公司带来显著的业绩弹性，同时大客户示范效应也将助力公司在北美其他头部客户实现有效拓展，可以看到
公司在研发、产能及客户端三线均有亮眼进展，同时前瞻卡位布局海外产能，推动核心产品快速导入，未来几
年业务布局将陆续进入收获期，营收与利润率有望快速增长。据此我们预计2024/2025/2026年公司实现归母净
利润为12.2/22.9/32.6亿元，对应增速分别为81.2%/88.0%/42.5%，对应PE估值为24.5/13.1/9.2x，维持“强
烈推荐”评级。
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2024-08-18│胜宏科技(300476)24Q2业绩符合预期，全球化布局助力AI算力迎来放量
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维持“增持"授资评级。我们最新预测公司24-26年营收为116.6/139.9/160.9亿，归母净利润为11.3/15.0
/17.2亿，对应EPS为1.31/1.74/2.00元，对应当前股价PE为26.4/19.9/17.3倍。我们认为公司深耕PCB领域多
年，积极布局AI算力、新能源及新能车等领域，头部客户卡位优势较为明显，软硬板协同推进并加速海外产能
布局，看好公司中长线持续产能扩张和产品升级预期，维持“增持”投资评级。
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2024-08-11│胜宏科技(300476)公司点评报告：收购APCB泰国工厂，AI业务全面开花
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盈利预测及投资建议：我们持续看好大客户AI服务器新品有望为胜宏带来显著的业绩弹性，同时大客户示
范效应也将助力公司在北美其他头部客户实现有效拓展，可以看到公司在研发、产能及客户端三线均有亮眼进
展，未来几年业务布局将陆续进入收获期，成长动能充足。据此预计2024/2025/2026年公司实现归母净利润为
12.2/22.9/32.6亿元，对应增速分别为81.2%/88.0%/42.5%，对应2024/2025/2026年PE估值为21.9/11.7/8.2x
，维持“强烈推荐”评级。
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