价值分析☆ ◇300482 万孚生物 更新日期：2024-11-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-11
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 2 1 0 0 0 3
2月内 4 1 0 0 0 5
3月内 7 2 0 0 0 9
6月内 12 3 0 0 0 15
1年内 19 6 0 0 0 25
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.43│ 2.69│ 1.10│ 1.37│ 1.73│ 2.14│
│每股净资产(元) │ 7.29│ 9.53│ 9.92│ 10.92│ 12.33│ 14.11│
│净资产收益率% │ 18.92│ 27.56│ 10.80│ 12.51│ 14.07│ 15.35│
│归母净利润(百万元) │ 634.43│ 1196.97│ 487.62│ 649.68│ 819.82│ 1014.29│
│营业收入(百万元) │ 3361.04│ 5680.51│ 2764.91│ 3254.63│ 3946.62│ 4772.92│
│营业利润(百万元) │ 691.90│ 1367.73│ 549.14│ 733.94│ 925.09│ 1142.72│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-11 增持 维持 34 1.36 1.67 2.10 华创证券
2024-10-29 买入 维持 --- 1.31 1.62 2.01 中泰证券
2024-10-25 买入 维持 --- 1.36 1.69 2.04 银河证券
2024-09-24 买入 维持 --- 1.36 1.66 1.98 中信建投
2024-09-24 买入 首次 --- 1.35 1.68 2.10 开源证券
2024-08-21 增持 维持 33 1.38 1.70 2.14 华创证券
2024-08-19 买入 维持 --- 1.38 1.82 2.21 太平洋证券
2024-08-14 买入 维持 --- 1.39 1.72 2.08 银河证券
2024-08-14 买入 首次 --- 1.35 1.69 1.97 华鑫证券
2024-08-13 买入 维持 --- 1.38 1.77 2.20 国金证券
2024-08-13 买入 维持 33.09 1.38 1.80 2.29 华泰证券
2024-08-13 买入 维持 --- 1.38 1.79 2.29 信达证券
2024-07-13 增持 维持 34 1.38 1.70 2.14 华创证券
2024-07-07 买入 维持 --- 1.38 1.77 2.20 国金证券
2024-07-07 买入 维持 33.09 1.38 1.80 2.29 华泰证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-11│万孚生物(300482)2024年三季报点评：收入稳健增长，产品海外认证持续推进
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投资建议：综合考虑产品出海节奏、汇兑损益变化和股份支付费用，我们预计公司24-26年营业收入分别
为32.5、39.8、48.8亿元（24-26年原预测值为33.6、41.1、50.5亿元），24-26年归母净利润分别为6.5、8.0
、10.1亿元（与原预测值一致），同比增速分别为+33.8%、23.3%、+25.7%，对应PE分别为20、16、13倍。根
据DCF模型测算，给予公司整体估值164亿元，对应目标价34元，维持“推荐”评级。
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2024-10-29│万孚生物(300482)国际业务加速推进，国内市场逐步企稳
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盈利预测与投资建议：根据财报数据，我们调整盈利预测，预计公司常规业务有望持续恢复，医疗监管政
策可能造成新品入院的短期波动，预计2024-2026年收入31.27、38.73、48.10亿元，同比增长13%、24%和24%
（调整前24-26年33.27、41.27、51.34亿元）；预计归母净利润6.32、7.80、9.68亿元，同比增长30%、23%和
24%（调整前24-26年6.58、8.09、10.02亿元）公司当前股价对应2024-2026年约20、16、13倍PE，考虑到公司
是国内POCT龙头，疫情后常规业务加速恢复，长期在新产品驱动下有望保持高成长性，维持“买入”评级
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2024-10-25│万孚生物(300482)2024年三季报业绩点评：业绩符合预期，海外产品注册顺利推进
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投资建议:公司是国内POCT诊断龙头，在技术平台及产品管线方面拥有显著优势，随着国内及国际市场共
同发力，多领域战略布局稳步推进，未来长期前景良好。我们预计公司2024-2026年归母净利润为6.55/8.12/9
.82亿元，同比+34.42%/23.82%6/21.01%，EPS分别为1.36/1.69/2.04元，当前股价对应2024-2026年PE为19/15
/13倍，维持“推荐”评级。
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2024-09-24│万孚生物(300482)业绩符合预期，核心业务稳健增长
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盈利预测与估值
短期来看，公司作为国内POCT领域龙头企业，通过化学发光和免疫荧光平台的持续升级，进一步巩固市场
优势，但短期或仍受行业合规要求提升影响而有所承压。国际市场公司加速化学发光等新技术平台的导入，美
国子公司呼吸道三联检等新产品获批也有望带来新的业务增量。中长期看，公司在免疫荧光、胶体金、化学发
光等领域布局完善，具备行业领先的渠道和品牌优势，同时在海外布局市场多年，产品注册及渠道布局完善，
看好公司未来的平台化及国际化发展。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为31.63、37.60、44.05亿元，
同比增速分别为14.41%、18.86%、17.15%，归母净利润分别为6.53、7.99、9.53亿元，同比增速分别为33.87%
、22.44%、19.27%。以2024年9月20日收盘价计算，2024-2026年PE分别为14、12、10倍，维持“买入”评级。
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2024-09-24│万孚生物(300482)公司首次覆盖报告：POCT龙头技术平台全覆盖，助力国内外双核驱动
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国内POCT龙头企业，综合实力雄厚，首次覆盖，给予“买入”评级
万孚生物深耕POCT领域三十载，是国内POCT解决方案的领跑者，市场占有率位居本土企业首位。公司拥有
九大核心技术平台，以及慢病管理、传染病、毒检、优生优育、炎症、肿瘤等六大产品管线，技术积累雄厚，
产品矩阵丰富。随着公司创新业务开花结果，收入利润长期可期，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别
为6.50/8.10/10.10亿元，EPS分别为1.35/1.68/2.10元，当前股价对应P/E分别为14.3/11.5/9.2倍，与可比公
司相较估值较低，首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-08-21│万孚生物(300482)2024年半年报点评：业绩符合预期，四大业务板块运营稳健
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投资建议：公司业绩符合预期，维持盈利预测不变。我们预计公司24-26年归母净利润分别为6.5、8.0、1
0.1亿元，同比增速分别为+33.8%、23.3%、+25.7%，对应PE分别为16、13、10倍。根据DCF模型测算，给予公
司整体估值156亿元，对应目标价33元，维持“推荐”评级。
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2024-08-19│万孚生物(300482)点评报告：上半年高质增长，新品与海外布局卓有成效
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盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年营业收入分别为33.73亿/41.42亿/50.33亿元，同比增速
分别为22%/23%/22%；归母净利润分别为6.52亿/8.61亿/10.40亿元，分别增长34%/32%/21%；EPS分别为1.38/1
.82/2.21，按照2024年8月16日收盘价对应2024年17倍PE。维持“买入”评级。
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2024-08-14│万孚生物(300482)2024年中报业绩点评：业绩符合预期，看好下半年业务节奏提速
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投资建议:公司是国内POCT诊断龙头，在技术平台及产品管线方面拥有显著优势，随着国内及国际市场共
同发力，多领域战略布局稳步推进，未来长期前景良好。我们预计公司2024-2026年归母净利润为6.55/8.12/9
.82亿元，同比+34.42%/23.82%/21.01%，EPS分别为1.39/1.72/2.08元，当前股价对应2024-2026年PE为18/14/
12倍，维持“推荐”评级。
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2024-08-14│万孚生物(300482)公司事件点评报告：海外市场拓展值得期待
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预测公司2024-2026年收入分别为31.38、34.83、38.57亿元，归母净利润分别为6.37、7.95、9.27亿元，
EPS分别为1.35、1.69、1.97元，当前股价对应PE分别为18.3、14.7、12.6倍，公司作为国内POCT的领先企业
，在技术平台的布局和产品市场注册方面，陆续实现设备的高端化升级和出口试剂的认证落地，2024年国内等
级医院和出口规范市场增长值得期待，首次覆盖，给予“买入”投资评级。
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2024-08-13│万孚生物(300482)上半年业务稳定增长，战略领域取得产品突破
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我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.52、8.37、10.37亿元，同比增长34%、28%、24%，EPS分别
为1.38、1.77、2.20元，现价对应PE为18、14、11倍，维持“买入”评级。
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2024-08-13│万孚生物(300482)核心业务增长稳健，看好全年表现
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公司1H24实现收入15.75亿元（yoy+5.8%）、归母净利润3.56亿元（yoy+6.4%），我们推测母公司常规业
务1H24收入yoy超10%，公司核心业务收入在高基数背景下仍实现稳健增长。我们维持盈利预测，预计24-26年E
PS为1.38/1.80/2.29元。公司为国内POCT行业领头羊，产品矩阵持续拓展且商业化推广有序推进，给予公司24
年24xPE（可比公司Wind一致预期均值21x），保持目标价33.09元不变，维持“买入”评级。
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2024-08-13│万孚生物(300482)夯实产品竞争力，业务实现高质量增长
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盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年营业收入分别为33.00、40.81、50.20亿元，同比增速分
别为19.4%、23.7%、23.0%，实现归母净利润为6.50、8.44、10.81亿元，同比分别增长33.2%、29.9%、28.1%
，对应当前股价PE分别为18、14、11倍，维持公司“买入”投资评级。
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2024-07-13│万孚生物(300482)重大事项点评：发布新一期限制性股票激励计划，彰显长期发展信心
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投资建议：新一期限制性股票激励计划发布，考虑到未来潜在的股份支付费用和化学发光产品研发及推广
投入，我们预计公司24-26年归母净利润分别为6.5、8.0、10.1亿元（24-26年原预测值为6.5、8.5、10.9亿元
），同比增速分别为+33.8%、23.3%、+25.7%，对应PE分别为18、15、12倍。根据DCF模型测算，给予公司整体
估值160亿元，对应目标价34元，维持“推荐”评级。
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2024-07-07│万孚生物(300482)新一期激励计划发布，化学发光业务加速拓展
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我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.52、8.37、10.37亿元，同比增长34%、28%、24%，EPS分别
为1.38、1.77、2.20元，现价对应PE为17、13、11倍，维持“买入”评级。
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2024-07-07│万孚生物(300482)股权激励方案助力公司长期向好发展
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股权激励方案出台，彰显公司长期发展信心
公司7月5日发布2024年限制性股票激励计划（草案），拟向激励对象授予限制性股票1416万股（约占公告
当日公司股本总额的3.00%），授予价格为12.82元/股。本次激励计划拟激励对象总计236人，包括公司董事、
高级管理人员和核心人员。本次限制性股票激励计划通过公司业绩和个人绩效两个层面进行考核，其中公司层
面的考核指标包括公司归母净利润增速和化学发光业务收入增速两个维度，彰显公司对于整体及重点业务的长
期发展信心。我们维持盈利预测，预计24-26年EPS为1.38/1.80/2.29元。公司为国内POCT行业领军者，业务布
局丰富且国内外推广持续强化，给予公司24年24xPE（可比公司Wind一致预期均值21x），调整目标价至33.09
元（前值38.59元，主要考虑可比公司平均PE回调），维持“买入”。
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