研报评级☆ ◇300487 蓝晓科技 更新日期：2026-09-12◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 11 3 0 0 0 14
1年内 11 3 0 0 0 14
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.42│ 1.55│ 1.77│ 2.17│ 2.69│ 3.25│
│每股净资产(元) │ 6.46│ 7.37│ 8.35│ 10.45│ 12.68│ 15.42│
│净资产收益率% │ 20.86│ 20.11│ 20.44│ 20.85│ 21.47│ 21.39│
│归母净利润(百万元) │ 717.03│ 787.24│ 897.11│ 1103.09│ 1367.66│ 1656.48│
│营业收入(百万元) │ 2488.82│ 2554.03│ 2785.83│ 3415.14│ 4130.98│ 4947.25│
│营业利润(百万元) │ 818.32│ 907.45│ 1032.12│ 1275.92│ 1587.55│ 1928.45│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-30 买入 维持 --- 2.07 2.73 3.34 招商证券
2026-08-25 买入 维持 --- 2.06 2.76 3.36 山西证券
2026-05-26 买入 维持 --- 2.36 3.06 3.71 天风证券
2026-05-11 买入 维持 77.18 2.21 2.69 3.19 中信建投
2026-05-06 买入 维持 72.55 2.02 2.43 2.87 国泰海通
2026-05-04 增持 维持 --- 2.20 2.68 3.29 申万宏源
2026-04-30 买入 维持 --- 2.13 2.82 3.49 山西证券
2026-04-28 买入 维持 --- 2.06 2.50 2.98 华安证券
2026-04-27 买入 维持 86.23 2.16 2.64 3.17 华创证券
2026-04-25 买入 维持 --- 2.03 2.36 2.71 银河证券
2026-04-24 买入 维持 --- 2.42 3.04 3.92 国海证券
2026-04-24 增持 维持 --- 2.13 2.46 2.84 光大证券
2026-04-23 买入 维持 --- 2.32 2.75 3.42 开源证券
2026-04-23 增持 维持 64.83 --- --- --- 中金公司
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-30│蓝晓科技(300487)汇兑影响短期利润，生命科学板块表现亮眼 │招商证券 │买入
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公司发布2026年半年度报告
2026H1公司实现营业收入13.78亿元，同比增长10.47%；归母净利润4.21亿元，同比下降5.40%；扣非归母净利润4.14
亿元，同比下降5.20%。
26年Q2公司实现收入7.71亿元，同比增长14.97%；归母净利润2.39亿元，同比下降5.09%；扣非归母净利润2.33亿元
，同比下降5.42%。
生命科学高增，成为公司第一大业务板块。2026H1生命科学领域吸附材料收入4.04亿元，同比增长26%。多肽固相合
成载体保持领先，小核酸载体所参与的多个项目进入商业化生产阶段；公司通过战略投资峰鑫泽科技和微纯生物，逐步构
建“固相合成载体+分离纯化填料+工业色谱”的全链条生态。北美、欧洲本地化团队继续扩充，瑞典子公司启动运营，生
命科学全球销售和技术服务体系进一步完善。
高毛利业务占比提升，产品结构持续改善。2026H1公司综合毛利率为53.28%，同比提升2.02pct。吸附分离材料收入1
1.46亿元，同比增长13.87%，毛利率提升1.82pct至56.09%；系统装置收入2.00亿元，同比增长9.09%，毛利率提升3.66pc
t至36.10%。单季度看，2026Q2毛利率约51.54%，同比基本持平。生命科学、金属资源及超纯水等高毛利业务占比提升，
是上半年盈利能力改善的主要驱动。
金属资源、超纯水与化工催化多点推进，海外市场贡献提升。2026H1金属资源领域吸附材料收入1.59亿元，同比增长
7%；水处理与超纯化收入3.70亿元，同比增长3%；化工与催化领域收入1.01亿元，同比增长48%，节能环保收入0.68亿元
，同比增长14%。公司在金属镓提取领域保持领先，国能矿业结则茶卡盐湖提锂项目试运行顺利，超纯水树脂已完成半导
体、核电、面板等核心客户认证；双酚A树脂在头部客户实现整线国产替代。分地区看，海外收入3.97亿元，同比增长26.
24%，海外毛利率提升10.55pct至57.70%，国际化市场成为重要增量来源。
汇兑损失扰动表观利润，现金流与资产负债表保持稳健。报告期产生汇兑损失0.81亿元，公司预计剔除汇兑损失后，
上半年归母净利润同比增长约17.99%，主营经营质量好于报表利润表现。2026H1经营活动现金流净额4.43亿元，同比增长
53.58%；其中2026Q2经营现金流约2.43亿元，同比增长71.12%。期末合同负债8.11亿元，较年初增长2.83%；资产负债率3
1.65%，较年初下降1.53pct。生命科学高端材料产业园有序推进，同期研发投入0.74亿元，为后续扩张提供支撑。
维持公司“强烈推荐”投资评级。公司生科业务进展顺利，预计后续汇兑影响将会逐渐恢复正常，我们调整了公司收
入以及利润预测，我们预计26-28年收入为33.80/41.00/50.00亿元，yoy分别为21%/21%/22%,归母利润分别为10.52/13.91
/17.02亿元，yoy分别为17%/32%/22%。维持“强烈推荐”评级。
风险提示：汇率波动风险；生命科学产品商业化不及预期；盐湖提锂项目交付及海外出口限制风险；金属价格和下游
资本开支波动风险。
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2026-08-25│蓝晓科技(300487)生命科学板块高速增长，战略投资完善业务版图 │山西证券 │买入
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公司发布2026年半年度报告。2026年上半年，公司实现营业收入13.78亿元，同比增长10.47%；实现归母净利润4.21
亿元，同比降低5.40%，主要由于上半年人民币相对美元升值带来汇兑损失0.81亿元，若扣除汇兑损失影响后，2026年上
半年归母净利润同比增长17.99%。单二季度看，公司实现营业收入7.71亿元，同比增长14.97%，环比增长27.01%；实现归
母净利润2.39亿元，同比降低5.50%，环比增长31.16%。
事件点评
生命科学板块高速增长，金属资源、水处理与超纯化板块稳健发展。分领域看，2026年上半年，公司吸附材料实现营
收11.46亿元，营收占比83.19%，同比增长13.87%。其中，生命科学板块维持高速增长趋势，实现营收4.04亿元，营收占
比29.33%，同比增长26.28%，已成为第一大业务板块。多肽领域，seplife2-CTC和sieber树脂等产品持续稳定供货，在多
肽固相合成载体领域保持领先；在小核酸领域，公司产品性能优异，具备完整自主知识产权，客户涵盖国内外小核酸头部
药企，多项目进入商业化生产阶段。金属资源/水处理与超纯化板块也保持稳健发展态势，分别实现营收1.59/3.70亿元，
同比增长6.86%/3.00%。此外，公司化工与催化产品表现亮眼，实现营收1.01亿元，同比增长47.55%，双酚A树脂、离子膜
烧碱螯合树脂等产品国产化替代进展顺利。
战略投资完善生命科学业务版图，构建全链条闭环服务。2026年上半年，公司对微纯生物进行了战略投资，并对前期
投资的峰鑫泽科技完成工商变更。峰鑫泽科技专注于工业级色谱系统，其产品和技术广泛应用于多肽及小核酸CDMO客户；
微纯生物是全球少数掌握硅胶基多孔微球制备技术的企业，产品涵盖反相、离子交换等色谱填料。依托对两家公司的战略
投资布局以及公司在多肽和小核酸固相合成载体领域的领先优势，公司逐步构建起“固相合成载体+分离纯化填料+工业色
谱”的生态版图，为客户提供更优质的全链条闭环服务。
技术积淀深厚，产品持续突破。2026年上半年，公司持续进行研发投入，多产品取得突破进展。多肽载体方面，完成
了溴树脂和PEG树脂生产放大以及客户的中试验证，有效拓展固相载体差异化应用；软胶方面，完成高刚性高分辨率离子
交换填料的规模化放大生产以及应用，在抗体精纯步骤表现出较强的杂质去除能力并具有较高的收率。
投资建议
我们预测2026年至2028年，公司分别实现营收32.73/41.23/49.31亿元，同比增长17.5%/26.0%/19.6%；实现归母净利
润10.51/14.06/17.09亿元，同比增长17.1%/33.8%/21.5%，EPS分别为2.06/2.76/3.36元，对应8月24日收盘价，PE为30.6
/22.9/18.8倍，维持“买入-B”评级。
风险提示：经营规模扩张带来的管控风险；市场竞争风险；应收账款的回收风险；核心技术人员流失、技术泄密的风
险；汇兑损失的风险。
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2026-05-26│蓝晓科技(300487)汇兑影响Q1利润，各板块均储备成长亮点 │天风证券 │买入
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蓝晓科技发布2025年年报，公司2025年实现营业收入27.86亿元，同比增长9.08%；实现归母净利润8.97亿元，同比增
长13.96%。其中25Q4实现营业收入8.52亿元，同比增长28.7%，环比增长24.3%；实现归母净利润2.45亿元，同比增长28.6
%，环比增长18.4%。公司发布2026年一季报，26Q1实现营业收入6.07亿元，同比增长5.2%，环比下降28.8%；实现归母净
利润1.82亿元，同比下降5.8%，环比下降25.9%。
财务方面：①费用端：2025年四项费用占营收比重为12.94%，相较于2024年下降0.59PCT。其中25Q4四费占比为15.02
%，同比下降0.8PCT，环比增长0.8PCT；26Q1四费占比为19.53%，同比抬升9.20PCT，环比抬升4.5PCT。其中一季度财务费
用4274.72万元，相较于25Q1净收益1501.87万元，同比增加5776.59万元，我们预计汇兑在26Q1产生较大盈利影响，也是
公司增收不增利的重要差异。②盈利能力方面：2025年毛利率为51.5%，同比提升2.0PCT；净利率为32.4%，同比提升1.3P
CT。其中25Q4毛利率为48.4%，同比下降3.4PCT，环比下降7.2PCT；净利率为28.8%，同比下降0.2PCT，环比下降1.6PCT。
26Q1毛利率为55.5%，同比提升4.7PCT，环比提升7.1PCT；净利率为30.0%，同比下降3.9PCT，环比提升1.2PCT。
业务方面：①各板块收入情况：吸附材料方面：金属（3.16亿，同比+23.1%）/生命科学板块（6.36亿，同比11.9%）
/水处理（7.50亿，同比+8.9%）/环保（1.29亿，同比-28.4%）/食品（0.60亿，同比+7.2%）/化工催化（2.2亿，同比+9.
2%），系统装置（5.0亿，同比+6.7%，其中提锂1.13亿，同比+14.64%），技术服务（0.98亿，同比+9.1%）。②增长动力
方面：其中生命科学受到GLP-1市场高景气拉动，固相载体需求增长明显，拉动收入占比持续上升；水处理与超纯化板块
受益于公司在饮用水和超纯水领域市占率的提升，近年来维持良好增长态势；金属资源板块主要受益于金属镓和铀的高景
气度。
各板块未来增长亮点：①提锂方面：国能矿业结则茶卡3300吨产线试运行成功，后续6700吨产线也将根据项目进度安
排建成投产；②小核酸方面：客户涵盖国内外小核酸头部药企，所参与的多个项目即将进入商业化生产阶段；③超纯水方
面：公司为国内领先的存储芯片制造商稳定供应电子级超纯水树脂，在面板行业新客户拓展方面取得实质性进展，积极参
与多家面板企业的新建及扩建产线；
产能建设方面，公司启动蒲城生科产业园规划和建设，同时，积极在海外寻找和对接资源，探索海外建设新增树脂和
生科方向的本土化产能落地。
盈利预测：各板块收入增长预期调整，我们调整26-28年归母净利润预期至12.00/15.56/18.91亿元（26-27前值为13.
22/15.96亿元），维持“买入”评级。
风险提示：汇率波动产生损失；原料价格波动风险；锂价大幅波动对项目收入产生影响。
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2026-05-11│蓝晓科技(300487)基本仓业务稳健增长，盐湖提锂项目重估在即 │中信建投 │买入
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核心观点
2025年蓝晓科技业绩稳健增长，基本仓业务扩张叠加高毛利产品占比提升，带动全年盈利能力持续改善；26Q1受汇兑
损失拖累，短期利润承压，但主业经营韧性和现金流表现依然较强。公司持续加码生命科学、超纯水及金属资源等高景气
方向，各项目有望共同支撑中长期成长。基本仓业务层面，我们看好公司依靠技术壁垒持续获得高毛利率订单，可重点关
注正在快速放量的小核酸赛道；盐湖提锂项目层面，随着碳酸锂价格再启上行有望重估，重点关注公司国能项目进展。
事件
公司披露2025年年度报告及2026年一季报。2025年公司实现营业收入27.86亿元，同比+9.08%；实现营业利润10.32亿
元，同比+13.74%；实现归母净利润8.97亿元，同比+13.96%；实现扣非归母净利润8.73亿元，同比+17.23%。其中2026Q1
公司实现营业收入6.07亿元，同比+5.24%、环比-28.79%；实现营业利润2.12亿元，同比-7.70%、环比-18.30%；实现归母
净利润1.82亿元，同比-5.81%、环比-25.86%；实现扣非归母净利润1.81亿元，同比-4.92%、环比-22.62%。
简评
2025：业绩稳健增长、利润增长亮眼。公司2025年基础营业收入（扣除盐湖提锂系统装置）26.73亿元，同比+8.85%
，占全年总营收95.93%，基本仓业务延续稳健增长。1）分产品看，吸附分离材料/系统装置/技术服务分别实现收入21.50
/5.00/0.98亿元，同比分别+8.26%/+6.68%/+54.25%，对应毛利率分别为54.22%/34.67%/76.40%，其中高毛利技术服务和
吸附材料继续拉动整体毛利率上行。2）分板块看，水处理与超纯化、生命科学、金属资源收入分别为7.50/6.36/3.16亿
元，同比分别+9%/+12%/+23%，三大板块合计占吸附材料收入79%，已构成公司增长主引擎。3）费用端看，2025年公司费
用管控整体平稳，销售/管理/研发/财务费用率分别为4.20%/3.36%/5.40%/-0.01%，较上年变动-0.13/-0.49/-0.32/+0.35
pct，整体经营质量保持稳健。
2026Q1：汇兑拖累26Q1短期业绩承压，主业经营韧性与回款质量仍强。Q1公司销售/管理/研发/财务费用分别为0.23/
0.23/0.30/0.43亿元，对应费用率分别为3.73%/3.80%/4.96%/7.04%，较上年同期变动+0.33/-0.03/-0.75/+9.65pct。公
司说明主要系本期汇兑损失增加所致，对短期利润形成拖累，但公司营收仍实现同比增长5.24%，经营活动现金流净额同
比增长36.59%，主业经营韧性和回款质量依然较强。
碳酸锂价格上行周期开启，公司盐湖提锂板块有望重估。2025年公司确认盐湖提锂大项目系统装置收入1.13亿元，同
比+14.6%。国能矿业结则茶卡3300吨氢氧化锂产线已试运行成功，后续6700吨产线将按项目进度推进建设投产，且1万吨
运行稳定后还存在较高的扩产可能性。公司在2022年与国能签订《西藏结则茶卡盐湖万吨级氢氧化锂委托加工合同》，合
同显示项目采取委托加工方式，公司可获取委托加工费及产品销售收入分成，可充分享受碳酸锂价格上涨弹性。截至2026
年5月6日，碳酸锂价格(电池级,99.5%,国产)已达18.8万元/吨，同比+180%。
吸附分离材料技术壁垒高，下游行业前景广阔。1）生命科学板块2025年实现收入6.36亿元、同比增长12%，公司在多
肽固相合成载体领域保持领先，小核酸固相合成载体已覆盖国内外头部客户，多个项目即将进入商业化生产阶段，Protei
nA亲和填料新增多个临床项目且部分三期项目进展积极，后续有望持续受益于多肽药物、小核酸药物及生物药产业扩容；
2）水处理与超纯水板块2025年实现收入7.50亿元、同比增长9%，公司已为国内领先存储芯片制造商稳定供应电子级超纯
水树脂，并在面板客户拓展上取得实质进展，高端饮用水产品在欧洲、美国市场渗透率持续提升；3）金属资源板块2025
年实现收入3.16亿元、同比增长23%。当前公司提供的湿法冶金专用吸附剂可应用于镓、锂、铀等稀有金属提取，同样受
益于金属价格高景气。
投资建议：我们预测公司2026、2027、2028年净利润分别为11.27亿、13.69亿、16.22亿元，对应PE29.18、24.02、2
0.28倍，考虑到公司具有较高的壁垒以及盐湖提锂项目的增量预期，给予2026年35x目标PE对应目标价77.35元，维持“买
入”评级。
风险分析
1.行业周期性风险
油气、煤炭行业是国民经济运行的基础性行业，其市场需求与国家宏观经济发展密切相关，在经济出现下滑时，能源
的需求和价格往往同步下跌。因此，宏观经济的波动和不景气会对公司的盈利能力、流动资金及财务状况造成不利影响。
2.储量不确定性风险
根据行业特点及国际惯例，公司会计处理上所采纳的天然气储量数据建立在相关地质条件、钻井记录、勘探和生产数
据等若干假设的基础上，会受到各种不可控因素的影响，并可能随着时间的推移而出现调整，进而影响公司天然气资产的
折旧，假如未来储量估计减少，将会对公司的利润造成不利影响。
3.政府补助政策变化风险
国家对煤层气开发项目的政策扶持或者政策约束会影响煤层气开发的经济效益。政府补助方面：国家出台的非常规天
然气补贴政策，按照“多增多补”“冬增冬补”原则，改变非常规天然气开发利用定额补贴方式，在国家奖补总额和奖补
气量无法准确预计的情况下，公司实际享受补贴的额度存在一定的不确定性。
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2026-05-06│蓝晓科技(300487)2025年年报及2026年一季度点评：2025年净利润稳定增长，│国泰海通 │买入
│扩建生命科学高端材料产业园 │ │
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本报告导读：2025年公司营业收入及净利润均实现稳定增长。同时公司拟投资11.5亿元建设生命科学高端材料产业园
。
投资要点：维持“增持”评级。2025年公司业绩稳定增长，拟投资11.5亿元建设生命科学高端材料产业园。预计2026
-2028年EPS分别为2.02、2.43、2.87元（前值：26/27年EPS为2.48/2.94元）。考虑到公司有望受益于小核酸药物发展带
来的市场机遇，参考可比公司，给予公司2026年36倍PE，对应目标价72.72元（前值：52.52元），维持“增持”评级。
2025年公司实现营业收入27.86亿元，同比增长9.08%；归母净利润8.97亿元，同比增长13.96%；扣非后归母净利润8.
73亿元，同比增长17.23%。2025年扣除盐湖提锂大项目后，基础业务收入26.72亿元，同比增长8.85%，2021-2025年基础
业务收入分别对应10.8、16.4、19.7、24.5、26.7亿元，公司业务底盘稳健。2026年第一季度，公司实现营业收入6.07亿
元，同比增长5.24%；归母净利润1.82亿元，同比下降5.81%；扣非后归母净利润1.81亿元，同比下降4.92%，一季度汇兑
损失导致财务费用增加。
水处理与超纯化、生命科学、金属资源是公司三大核心板块。2025年吸附分离材料实现营收21.50亿元，同比增长8.2
6%，占总营收77.19%；其中水处理与超纯化营收7.50亿元，同比增长9%；生命科学营收6.36亿元，同比增长12%；金属资
源营收3.16亿元，同比增长23%；化工与催化营收2.20亿元，同比增长9%；系统装置营收5.00亿元，同比增长7%。公司深
耕小核酸固相合成载体，客户涵盖国内外小核酸头部药企，所参与的多个项目即将进入商业化生产阶段。
公司拟投资11.5亿元建设生命科学高端材料产业园。蒲城生科产业园筹划设计包括：层析介质、聚合物色谱填料、酶
载体、多肽固相合成载体、小核酸载体、色谱设备等产能。新建生命科学高端材料产业园有利于满足快速增长的订单需求
，提升公司生命科学相关产品的建设标准
风险提示：下游需求不及预期；新建项目进度不及预期。
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2026-05-04│蓝晓科技(300487)吸附材料延续增长趋势，生科、超纯水等板块前景广阔 │申万宏源 │增持
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公司发布2025年报：报告期内，公司实现营收27.86亿元（YoY+9%），归母净利润8.97亿元（YoY+14%），扣非归母净
利润8.73亿元（YoY+17%），销售毛利率51.46%，同比+1.99pct，销售净利率32.41%，同比+1.30pct，业绩符合预期。其
中25Q4实现营收8.52亿元（YoY+29%，QoQ+24%），归母净利润2.45亿元（YoY+29%，QoQ+18%），扣非归母净利润2.34亿元
（YoY+40%，QoQ+15%），业绩符合预期。25Q4销售毛利率48.40%，同比-3.42pct，环比-7.22pct，销售净利率28.81%，同
比-0.20pct，环比-1.61pct。公司发布2025年利润分配预案：公司拟向全体股东每股派发现金红利0.173元，共计派发现
金红利0.88亿元，叠加半年度派发现金红利0.91亿元，2025年度累计现金分红总额1.79亿元，占本年度归母净利润的比例
为20%。
公司发布2026年一季报：报告期内，公司实现营收6.07亿元（YoY+5%，QoQ-29%），归母净利润1.82亿元（YoY-6%，Q
oQ-26%），扣非归母净利润1.81亿元（YoY-5%，QoQ-23%），业绩略低于预期。26Q1公司销售毛利率55.48%，同比+4.69pc
t，环比+7.08pct，销售净利率29.99%，同比-3.91pct，环比+1.18pct。26Q1公司营收同比增速略低于预期，主要是水处
理板块短期北美客户发货节奏影响。费用方面，26Q1财务费用0.43亿元，同比增加0.58亿元，环比增加0.26亿元，主要是
汇率波动带来的汇兑损失影响。
GLP-1市场高景气拉动固相载体需求，水处理与超纯化维持良好增长态势，金属资源受益镓、铀高景气。根据公司25
年报数据披露，公司基础业务（扣除盐湖提锂系统装置）收入26.72亿元（YoY+9%），实现连续多年稳定增长，业务底盘
稳健；盐湖提锂大项目收入1.13亿元，与24年基本持平。分产品看：1）吸附材料实现销量6.92万吨（YoY+9%），营收21.
50亿元（YoY+8%），毛利率54.22%，同比+1.37pct。其中，根据下游应用领域划分：金属资源、生命科学、水处理与超纯
化、节能环保、食品加工、化工与催化、以及其他分别实现营收3.16、6.36、7.50、1.29、0.60、2.20、0.40亿元，同比
分别变化+23%、+12%、+9%、-28%、+7%、+9%、+14%。2）系统装置营收（包括盐湖提锂大项目）5.00亿元（YoY+7%），毛
利率34.67%，同比+3.62pct。3）技术服务营收0.98亿元（YoY+54%），毛利率76.40%，同比-3.15pct。
多元化下游应用布局稳步推进，看好公司持续成长。公司是国内少有的“吸附分离材料+设备”综合解决方案供应商
，以材料突破为内核，不断开辟新的尖端应用，齐全的多品类产品孵育多板块共同发展，客户覆盖各行业领先企业。1）
生命科学板块：多肽载体销售保持较高增速，小核酸载体客户涵盖国内外头部药企，参与的多个项目即将进入商业化生产
阶段，ProteinA亲和填料新增多个客户临床项目，部分三期项目获得良好的进展，离子交换类产品成功导入胰岛素临床二
期项目。同时蒲城新产能建设已进入规划设计阶段，海外本土化销售和生产体系初步形成；2）水处理与超纯化板块：高
端饮用水市场渗透率继续提升，超纯水领域实现显著突破，在国内领先的存储芯片制造商实现树脂的稳定供应，积极参与
多家面板企业的新建及扩建产线，产品销售持续放量；3）提锂及金属资源板块：重点项目国能矿业结则茶卡3300吨产线
试运行成功，实现西藏盐湖提锂项目取得产业化突破。此外，公司围绕新能源金属领域持续拓展，在红土镍矿提镍、钴提
取及回收、石煤提钒等多个领域取得突破。其中，短流程硫酸氧钒技术实现重大进展，将极大地推动下游钒电池行业降本
增效。此外，公司催化树脂国产替代运行良好，节能环保领域关注CO2捕集材料等新技术方向。
投资分析意见：维持2026-2027年归母净利润预测分别为11.21、13.63亿元，新增2028年归母净利润预测为16.77亿元
，当前市值对应PE分别为29、24、19X，维持“增持”评级。
风险提示：1）行业竞争加剧风险；2）核心技术泄露、技术人员流失及技术更迭风险；3）新技术产业化进度不及预
期风险。
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2026-04-30│蓝晓科技(300487)金属资源、生命科学等领域协同发力，业绩稳步提升 │山西证券 │买入
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公司发布2025年年报及2026年一季报。2025年公司实现营业收入27.86亿元，同比增长9.08%；实现归母净利润8.97亿
元，同比增长13.96%。单四季度看，公司实现营业收入8.52亿元，同比增长28.71%，环比增长24.26%；实现归母净利润2.
45亿元，同比增长28.60%，环比增长18.43%。2026年第一季度，公司实现营业收入6.07亿元，同比增长5.24%，环比降低2
8.79%；实现归母净利润1.82亿元，同比降低5.81%，环比降低25.86%，主要由于一季度人民币相对美元升值带来汇兑损失
，使得财务费用由-1501.87万元大幅增长至4274.72万元。
事件点评
多领域协同发力，业绩稳步提升。分领域看，2025年，公司基础业务（扣除盐湖提锂大项目）收入26.72亿元，同比
增长8.85%，占总营收的95.93%；盐湖提锂大项目营收为1.13亿元，同比增长14.64%，占总营收的4.07%。在基础业务中，
吸附材料营收21.50亿元，占比77.19%，同比增长8.26%，金属资源、生命科学、水处理与超纯化等板块表现亮眼。金属资
源受益于金属镓和铀的高景气度，实现营收3.16亿元，同比增长23%；生命科学受GLP-1市场高景气拉动，固相载体需求增
长明显，实现营收6.36亿元，同比增长12%；水处理与超纯化受益于公司饮用水和超纯水领域市占率的提升，实现营收7.5
亿元，同比增长9%，三大板块合计占吸附材料总营收的79%，已经成为拉动公司整体业务增长的核心板块。
吸附材料销量稳步提升，蒲城生科产业园积极推进。2025年，公司继续保持吸附材料的产销量双增趋势，总产量达到
7.00万吨，同比增加6.57%；销量6.92万吨，同比增加8.65%。2025年，公司也积极布局新产线，国能矿业结则茶卡3300吨
产线试运行，工艺能耗、产品指标等符合设计要求预计将建成西藏地区首个达标生产的工业级“绿色零碳直接提锂”标杆
项目。同时，公司启动蒲城生科产业园建设，项目预计总投资11.50亿元，包括层析介质、聚合物色谱填料、酶载体、小
核酸载体、原料药及药用辅料吸附分离材料、固相合成载体、食品级吸附分离材料、超纯水级吸附分离材料、色谱装置等
产能及公辅配套设施，现已完成方案设计定稿，各项前期工作有序推进，项目建成投产后公司吸附材料业绩有望进一步提
升。
重视技术积累，研发能力持续突破。2025年，公司投入研发费用1.50亿元，研发费率5.40%。依托高研发投入，多产
品取得突破进展。在生命科学领域，新一代ProteinA树脂、核酸载体、硬胶单分散等重点产品顺利完成放大生产，性能与
质量稳步提升；复合基质Macrose系列产品完成放大验证和稳定性测试并获得多家客户的测试反馈，综合性能提升明显。
在金属资源领域，吸附法石煤提钒短流程工艺中试项目运行效果良好，为大型商业化项目落地提供保障。此外，2025年，
公司新增色谱装置实验室、小核酸载体测试平台等实验室，瑞典生命科学实验室组建并投入实质运营，国内外研发团队建
立高效协同机制，进一步强化研发和生产能力。
投资建议
我们预测2026年至2028年，公司分别实现营收33.51/42.81/52.72亿元，同比增长20.3%/27.7%/23.1%；实现归母净利
润10.83/14.38/17.79亿元，同比增长20.7%/32.8%/23.7%，对应EPS分别为2.13/2.82/3.49元，PE为30.6/23.0/18.6倍，
维持“买入-B”评级。
风险提示
经营规模扩张带来的管控风险；市场竞争风险；应收账款的回收风险；核心技术人员流失、技术泄密的风险；国际业
务拓展风险。
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2026-04-28│蓝晓科技(300487)四大板块收入保持增长，产能持续增长成长可期 │华安证券 │买入
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事件描述
4月23日公司发布2025年报与2026年一季报，2025全年公司实现营业收入27.86亿元，同比增长9.08%；归属于母公司
所有者净利润8.97亿元，同比增长13.96%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润8.73亿元，同比增长17.23%
。2026年一季度公司实现营业收入6.07亿元，同比增长5.24%，环比减少28.79%；归属于母公司所有者净利润1.82亿元，
同比减少5.81%，环比减少25.86%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润1.81亿元，同比减少4.92%，环比减
少22.62%。2026年一季度汇兑损失增加导致财务费用达4371万元，同比+385%，环比+153%，压制短期利润。
多板块协同增长稳健，综合毛利率持续提升。
2025年生命科学、金属资源、水处理、催化树脂板块营收分别达6.36、3.16、7.50、2.20亿元，同比分别增长12%、2
3%、9%、9%。报告期内各板块增长稳健，盈利质量持续提升，2025年度产品综合毛利率达51.46%，同比+1.99pcts。生命
科学板块，公司seplife2-CTC和sieber树脂稳定供货、小核酸固相合成载体经长期布局多个项目即将进入商业化生产、Pr
oteinA亲和填料新增多个客户临床项目，部分三期项目获得良好的进展。金属资源板块，公司在提镓、提铀领域持续提高
市占率，并在红土镍矿提镍、钴提取及回收、石煤提钒等多个领域取得突破。2025年公司西藏结则茶卡3300吨产线试运行
成功，并在锂产业链中不断提高吸附技术在矿石锂精制、锂电池回收、伴生矿等领域的应用水平，锂价景气回暖下，公司
有望充分受益。水处理板块，公司为国内领先的存储芯片制造商稳定供应电子级超纯水树脂，竞争优势稳固。催化树脂板
块，公司SepliteLXC-108A双酚A树脂与离子膜烧碱螯合树脂国产替代运行良好。
海内外齐头并进，全球化布局持续推进。
2025年，公司继续保持吸附材料的产销量增长趋势，总产量达到7.00万吨，同比增加6.57%；销量6.92万吨，同比增
加8.65%。公司全资子公司蒲城蓝晓拟新建20000t/a吸附分离材料产能，届时高毛利产品规模进一步提升。在规划建设国
内新产能的同时，公司积极在海外寻找和对接资源，在北美、欧洲区域引进行业人才，扩大本地化团队规模，并在瑞典设
立子公司。伴随公司积极探索海外建设树脂和生命科学方向的本土化产能落地，我们预计公司2026-2028年分别实现归母
净利润10.47、12.70、15.18亿元，同比增长16.72%、21.32%、19.53%，对应PE分别为32、27、22倍，维持“买入”评级
。
风险提示
（1）新建项目建设进度不及预期；（2）原材料及产品价格大幅波动；（3）宏观经济下行。
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2026-04-27│蓝晓科技(300487)2025年报和2026年一季报点评：2025年归母净利同比增长13│华创证券 │买入
│.96%，生命科学、超纯水树脂项目进展顺利 │ │
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事项：
蓝晓科技公布2025年年度报告和2026年一季报。2025年，公司实现营收27.86亿元，同比上升9.08%；实现归母净利润
8.97亿元，同比上升13.96%；实现扣非归母净利润8.73亿元，同比上升17.23%。2026Q1营收6.07亿元，同比增加5.24%；
归母净利润1.82亿元，同比下降5.81%；扣非归母净利润1.81亿元，同比下降4.92%。
评论：
生命科学、金属资源、水处理及超纯化推动业绩增长。根据2025年年报，公司吸附材料业务中，水处理与超纯化收入
7.50亿元（同比+9%）、生命科学收入6.36亿元（同比+12%）、金属资源收入3.16亿元（同比+23%），三大板块合计占比7
9%，成为拉动公司整体业务增长的核心板块。化工与催化收入2.20亿元（同比+9%），其他吸附材料收入0.40亿元（同比+
14%），食品加工收入0.60亿元（同比+7%），节能环保收入1.29亿元（同比-28%）。2025年，公司系统装置业务实现收入
5.00亿元（同比+7%），技术服务收入0.98亿元（同比+54%）。海外业务收入6.32亿元，同比下降3.52%，毛利率54.63%，
高于国内业务毛利率（50.53%）。2026年一季度，公司吸附材料收入5.14亿元，同比增长11.79%；系统装置实现收入0.79
亿元，同比下降9.51%。
产品结构优化推动盈利能力进一步提升。2025年公司毛利率达51.46%，同比上升1.98pcts；净利率32.41%，同比上升
1.30pcts。销售费用率4.20%（同比-0.13pct），管理费用率3.36%（同比-0.49pct），研发费用率5.40%（同比-0.32pct
），财务费用率-0.01%（同比+0.35pct）。
盐湖提锂、电子级超纯水树脂等重点项目进展顺利，生科产业园I期按计划投产运行。盐湖提锂项目方面，2025年，
公司重点项目国能矿业结则茶卡3300吨产线试运行成功，预计将建成西藏地区首个达标生产的“工业级绿色零碳直接提锂
标杆项目”。电子级超纯水树脂方面，公司为国内领先的存储芯片制造商稳定供应电子级超纯水树脂，产品在多条产线实
现常态化应用。生命科学领域，公司完成蒲城生科产业园I期建设，按计划投产运行。
投资建议：基于公司大项目进度情况，我们预测2026年至2028年，公司分别实现营收34.34/41.08/48.58亿元，同比
增长23.3%/19.6%/18.3%；实现归母净利润11/13.45/16.14亿元，同比增长22.6%/22.3%/20.0%。（此前2026-2027年预测1
2.62/15.26亿元）。参考公司近5年估值中枢，给予2026年40倍PE，对应目标价为86.4元，维持“强推”评级。
风险提示：项目产能消化不及预期风险；新兴应用领域技术迭代风险；应收账款回收风险；国际业务拓展及汇率波动
风险。
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2026-04-25│蓝晓科技(300487)2025年报&2026一季报点评：汇兑损失拖累业绩，持续增长 │银河证券 │买入
│潜力确定 │ │
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事件：公司发布2025年年报，全年实现营收27.86亿元，同比+9.08%，实现归母净利8.97亿元，同比+13.96%。公司同
时发布2026年一季报，Q1实现营收6.07亿元，YOY+5.24%;实现归母净利1.82亿元，YOY-5.81%。
汇兑损失至26Q1盈利能力阶段性下降，财报质量整体良好。2025、26Q1，公司销售毛利率分别为51.46%、55.48%，同
比分别+1.99PCT、+4.69PCT；净利率分别为32.41%、29.99%，同比分别+1.30PCT、-3.91PCT；2025、26Q1公司ROE(平均)
分别为21.03%、4.03%，同比分别+0.76PCT、-0.71PCT；公司整体盈利能力呈继续提升态势，26Q1公司盈利能力下降，主
要是因为26Q1人民币相对美元升值带来汇兑损失，使得26Q1财务费用由-1501.87万元大幅增长至4274.72万元所致。26Q1
，公司资产负债率31.57%，同比-2.58PCT，有息负债率7.66%，均处于相对较低水平。2025、26Q1，公司经现净额分别为7
.85亿元、2.00亿元，同比分别+7.33%、36.59%，现金流状况持续良好。
金属资源、生命科学、水处理等板块具备持续增长潜力。2025年公司吸附分离材料收入21.50亿元，同比增长8.26%；
除节能环保领域外，其他各领域均实现同比增长，其中合计占比达79%的水处理与超纯化、生命科学、金属资源三个板块
占比居前三位，收入分别为7.50亿元、6.36亿元、3.16亿元，同比分别+9%、+12%、23%。水处理及超纯化板块，海外高端
饮用水市场渗透率公司仍有较大提升空间，核电、半导体领域超纯有望进入放量期。生命科学领域，GLP-1市场高景气有
望继续推动固相载体销量高增长，同时公司小核酸药物领域有望迎来爆发期；金属资源领域，公司在战略金属镓提取方面
有70%以上的的市场占有率；新能源产业持续高景气，将推动锂、镍、钴等新能源金属制备需求高增长。
投资建议：预计公司2026-2028年归母净利分别为10.35、12.00、13.79亿元，对应PE分别为31.26X、26.97X、23.47X
，维持“推荐”评级。
风险提示：公司项目推进、市场拓展不及预期的风险等。
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2026-04-24│蓝晓科技(300487)2025年年报及2026年一季报点评：2025年业绩稳增，小核酸│国海证券 │买入
│载体商业化生产在即 │ │
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事件:
2026年4月22日，蓝晓科技发布2025年年度报告及2026年第一季度报告：2025年实现营业收入27.86亿元，同比+9.08%
；实现归母净利润8.97亿元，同比+13.96%；实现扣非归母净利润8.73亿元，同比+17.23%；2026年Q1单季度，实现营业收
入6.07亿元，同比+5.24%；实现归母净利润1.82亿元，同比-5.81%；实现扣非归母净利润1.81亿元，同比-4.92%。
投资要点:
2025年业绩稳健增长、盈利能力提升，盐湖提锂项目收入确认
2025年，公司实现营业收入27.86亿元，同比+9.08%，业绩增长主要系下游市场需求旺盛；实现归母净利润8.97亿元
，同比+13.96%；实现扣非归母净利润8.73亿元，同比+17.23%。公司加权平均净资产收益率为21.59%，同比+0.26pct；销
售毛利率51.46%，同比+1.98pct；销售净利率32.41%，同比+1.30pct；经营活动现金流净额为7.85亿元，同比+7.33%。分
地区看，2025年国内实现营收21.54亿元，同比+13.42%，毛利率为50.53%，同比+1.57pct；海外收入6.32亿元，同比-3.5
2%，毛利率为54.63%，同比+3.65pct。
其中，公司2025Q4实现营业收入8.52亿元，同比+28.71%，环比+24.26%；实现归母净利润2.45亿元，同比+28.60%，
环比+18.43%；加权平均净资产收益率为5.72%，同比+0.73pct，环比+0.70pct；销售毛利率48.40%，同比-3.42pct，环比
-7.22pct；销售净利率28.81%，同比-0.20pct，环比-1.61pct。
分产品看，2025年吸附分离材料实现营收21.50亿元，同比+8.26%，毛利率54.22%，同比+1.37pct；系统装置实现营
收5.00亿元，同比+6.68%，毛利率34.67%，同比+3.62pct；技术服务实现营收0.98亿元，同比+54.25%，毛利率76.40%，
同比-3.15pct；其他产品实现营收0.37亿元，同比+5.14%，毛利率51.49%，同比+1.63pct。吸附分离材料分业务板块看，
生命科学领域，2025年吸附材料实现营收6.36亿元，同比+12%；金属资源领域，重点项目国能矿业结则茶卡3300吨产线试
运行成功，2025年吸附分离材料实现营业收入3.16亿元，同比+23%，其中，盐湖提锂大项目系统装置收入确认1.13亿元；
超纯水领域，公司在面板行业新客户拓展方面取得实质性进展，水处理与超纯化吸附材料实现营业收入7.50亿元，同比+9
%；化工与催化领域，吸附分离材料实现营业收入2.20亿元，同比+9%；节能环保类吸附分类材料实现营业收入1.29亿元，
同比-28%。
2026Q1毛利率同环比提升，汇兑损失影响净利润
2026年Q1单季度，公司实现营业收入6.07亿元，同比+5.24%，环比-28.79%；实现归母净利润1.82亿元，同比-5.81%
，环比-25.86%，其中财务费用0.43亿元，同比+384.63%，主要系汇兑损失增加；扣非归母净利润1.81亿元，同比-4.92%
。加权平均净资产收益率为4.04%，同比-0.77pct，环比-1.68pct；经营活动现金流净额为2.00亿元，同比+36.59%，主要
系销售商品、提供劳务收到的现金增加。销售毛利率为55.48%，同比+4.69pct，环比+7.08pct；销售净利率29.99%，同比
-3.90pct，环比+1.19pct。
分产品看，吸附材料收入5.14亿元，同比增长11.79%；系统装置实现收入0.79亿元，同比下降9.51%；盐湖提锂项目
收入0.28亿元；生命科学、金属资源、化工与催化业务板块增长较快。期间费用方面，2026年Q1公司销售费用率3.73%，
同比+0.33pct，环比-1.81pct；管理费用率3.80%，同比-0.03pct，环比+1.01pct；研发费用率4.96%，同比-0.75pct，环
比+0.26pct；财务费用率7.04%，同比+9.65pct，环比+5.05pct。
产能布局稳步推进，小核酸载体商业化生产在即
2025年，公司多肽载体销售保持较高增速，小核酸载体抢占市场并获得初期较高覆盖率，所参与的多个项目即将进入
商业化生产阶段，ProteinA亲和填料新增多个客户临床项目，部分三期项目获得良好的进展，离子交换类产品成功导入胰
岛素临床二期项目。
产能布局方面，公司完成蒲城生科产业园I期设计和建设，蒲城生科产业园筹划设计包括：层析介质、聚合物色谱填
料、酶载体、多肽固相合成载体、小核酸载体、色谱设备等产能。项目研发方面，生命科学领域新一代ProteinA树脂、核
酸载体、硬胶单分散等重点产品顺利完成放大生产，复合基质Macrose系列产品完成放大验证和稳定性测试并获得多家客
户的测试反馈；金属资源领域吸附法石煤提钒短流程工艺中试项目运行效果良好，为大型商业化项目落地提供保障；公司
新增色谱装置实验室、小核酸载体测试平台等实验室，瑞典生命科学实验室组建并投入实质运营。
盈利预测和投资评级
公司立足吸附分离材料主业，重点发力生命科学、超纯水、金属资源三大板块，依托多肽载体、小核酸载体、超纯水
树脂及镓、钒、锂等高景气金属业务拉动核心增长。预计公司2026-2028年营业收入分别为36.09、45.14、57.49亿元，归
母净利润分别为12.30、15.49、19.95亿元，对应的PE分别为26、21和16倍，维持“买入”评级。
风险提示
宏观经济波动导致的产品需求下降的风险；新技术产业化进度的风险；下游应用领域变化的风险；核心技术人员流失
、技术泄密的风险；国际业务拓展风险；全球贸易摩擦加剧风险；行业竞争加剧风险。
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2026-04-24│蓝晓科技(300487)2025年年报&2026年一季报点评：25年业绩稳步增长，新产 │光大证券 │增持
│能有序推进 │ │
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事件1：公司发布2025年年度报告，2025年，公司实现营业收入27.86亿元，同比+9%；实现归母净利润8.97亿元，同
比+14%。其中Q4单季度公司实现营业收入8.52亿元，同比+29%，环比+24%；实现归母净利润2.45亿元，同比+29%，环比+1
8%。
事件2：公司发布2026年一季度报告，2026年Q1，公司实现营业收入6.07亿元，同比+5%，环比-29%；实现归母净利润
1.82亿元，同比-6%，环比-26%。
点评：
吸附材料多板块齐发力，25年业绩稳步增长。2025年，公司基础业务（扣除盐湖提锂系统装置）营收为26.7亿元，同
比+9%，占总营收的96%；盐湖提锂装置营收为1.13亿元，同比+15%，占总营收的4%。在基础业务中，吸附材料营收21.5亿
元，占比77%；装置营收5亿元，占比18%。公司基础业务底盘稳健，连续多年呈现稳定增长趋势。2025年吸附材料中多板
块业务营收保持高增长，金属资源营收3.16亿元，同比+23%；生命科学营收6.36亿元，同比+12%；水处理与超纯化营收7.
5亿元，同比+9%。上述三个板块合计占吸附材料总营收的79%，已经成为拉动公司整体业务增长的核心板块。
汇兑损失致财务费用高增，26Q1盈利短期承压。2026年Q1，公司营收稳步增长，归母净利润同比回落，核心原因为汇
率波动产生汇兑损失，推动当期财务费用大幅走高。26Q1公司财务费用为4275万元，同比增加5777万元。尽管利润端承压
，但各业务板块仍保持向好趋势。生命科学受到GLP-1市场高景气拉动，固相载体需求增长明显；水处理与超纯化板块受
益于公司在饮用水和超纯水领域市占率的提升，近年来维持良好增长态势；金属资源板块主要受益于金属镓和铀的高景气
度。
吸附材料产销量提升，产能建设有序推进。2025年，公司继续保持吸附材料的产销量双增趋势，总产量达到7.00万吨
，同比增加6.57%；销量6.92万吨，同比增加8.65%。近年来公司持续进行产能建设和优化技改，已形成多个产业园区互补
协同格局，并兼顾产量和质量提升。公司多个重点项目稳步推进：1）蒲城生科产业园项目总投资11.5亿元，现已完成方
案设计定稿，正在开展土地招拍挂相关流程。该项目筹划建设层析介质、聚合物色谱填料、酶载体、多肽固相合成载体、
小核酸载体、色谱设备等产能(部分采用GMP、GMP-like建设标准)，涵盖多个重点下游业务方向。2）国能矿业结则茶卡33
00吨产线2025年试运行成功，工艺能耗、运行连续稳定性及产品指标均符合设计要求，预计将建成西藏地区首个达标生产
的工业级“绿色零碳直接提锂”标杆项目。
积极布局全球本土化运营，持续推进国际化战略落地。公司坚持国际引才，国际化布局架构初成，德国、法国、意大
利、英国、美国、南美等多区域本地化销售网络逐步搭建，专业涉及湿法冶金、生命科学等应用领域的国际化专家技术人
才团队。海外市场大客户开发，本地化客户覆盖率、市场占有率逐步提升。2025年下半年，在瑞典设立子公司，由行业专
家HansJohansson先生担任总经理，强化与当地生物制药、生物技术企业的业务合作。随着国际化网络不断完善，公司有
望在全球市场实现更深层次的渗透，为业绩增长注入新动能。
盈利预测、估值与评级：考虑到公司吸附材料放量节奏低于我们此前预期，因此我们下调公司2026-2027年盈利预测
，新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为10.86（下调13%）/12.54（下调16%）/14.46亿元，折合EPS
分别为2.13/2.46/2.84元。公司吸附材料多板块营收高速增长，在生命科学等领域持续拓展利润新增长点，未来有望维持
高成长，因此维持公司“增持”评级。
风险提示：下游需求不及预期，技术迭代风险，产品价格大幅波动。
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2026-04-23│蓝晓科技(300487)公司信息更新报告：2025年业绩稳步增长，2026年Q1受汇兑│开源证券 │买入
│损失拖累 │ │
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2025年业绩稳步增长，2026年Q1受汇兑损失拖累，维持“买入”评级
据公司公告，2025年，公司实现营业收入27.86亿元，同比+9.08%；实现归母净利润8.97亿元，同比+13.96%。Q4，公
司实现营业收入8.52亿元，同比+28.71%、环比+24.26%；实现归母净利润2.45亿元，同比+28.6%、环比+18.43%。2026年Q
1，公司实现营业收入6.07亿元，同比+5.24%、环比-28.79%；实现归母净利润1.82亿元，同比-5.81%、环比-25.86%。202
5年公司生命科学等高毛利业务营收增加及原材料价格回落带动毛利率持续增长，但2026年Q1汇兑收益减少影响短期利润
。由于公司小核酸与多肽固相合成载体等生命科学产品景气度持续向好，未来公司生命科学产业园投产或助力公司成长，
我们上调2026、2027年盈利预测，并新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为11.80(+0.99)、14.02
(+0.81)、17.41亿元，EPS分别为2.32、2.75、3.42元，对应PE分别为27.4、23.11、18.6倍，维持公司“买入”评级。
公司高毛利业务持续发力，生命科学板块布局有望推动公司成长
2025年公司毛利率为51.46%，同比+1.99pcts；2026年Q1毛利率为55.48%，较2025年全年+4.02pcts，高毛利业务持续
发力。2025年金属资源、生命科学、水处理板块营收分别同比+23%、+12%、+9%。生命科学板块，公司在多肽固相合成载
体领域保持领先、小核酸固相合成载体所参与的多个项目即将进入商业化生产、亲和填料新增多个客户临床项目及部分三
期项目获良好进展，有望凭借高毛利持续拉动公司成长。此外公司一方面建设蒲城生科产业园，提升公司生命科学业务核
心竞争力和品牌价值；另一方面2025年在瑞典设立子公司，强化与当地生物制药、生物技术企业的业务合作。水处理板块
，公司为国内领先的存储芯片制造商稳定供应电子级超纯水树脂，产品销售持续放量；高端饮用水领域公司产品在在欧洲
、美国市场渗透率进一步提升。金属资源板块，2025年公司西藏结则茶卡3300吨氢氧化锂产线试运行成功，后续6700吨产
线也将根据项目进度安排建成投产，锂盐价格重新进入涨价周期背景下有望拉动公司业绩增长。
风险提示：新产品推广不及预期、行业竞争加剧、地缘政策变动较大等。
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2026-04-23│蓝晓科技(300487)1Q26业绩低于预期，关注小核酸载体等新产品放量进度 │中金公司 │增持
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1Q26业绩低于我们预期
蓝晓科技公布2025年业绩：收入27.86亿元，同比+9.08%；归母净利润8.97亿元，同比+13.96%；符合市场预期。扣非
归母净利润8.73亿元，同比+17.2%；经营活动现金流7.85亿元，同比+7.3%。4Q25实现营收8.52亿元，同/环比+28.7%/+24
.3%；归母净利润2.45亿元，同/环比+28.6%/+18.4%。
分板块看，生命科学、金属资源、水处理等板块拉动收入增长，同比增速分别为12%/23%/9%。受益于高毛利产品收入
占比提升，公司2025年毛利率同比+1.8ppt至50.3%。
1Q26实现营收6.07亿元，同比+5.24%；归母净利润1.82亿元，同比-5.81%，低于我们预期，主要是本期产生汇兑损失
致财务费用增加至4,275万元所致。1Q26扣非归母净利润1.81亿元，同比-4.92%。
发展趋势
生命科学板块持续放量，驱动长期成长动能。据公告，公司固相合成载体在多个头部GLP-1多肽类项目顺利推进，同
时覆盖大多数临床阶段仿制药项目；Protein-A产品获得国外知名药企的测试通过并按计划开展替换验证，国内新增知名
药企抗体临床三期项目替换验证，正在按计划测试，同时新增两个抗体IND申报项目；小核酸载体产品涵盖数十个临床阶
段项目，部分项目针对慢性乙肝、高血脂、糖尿病等大病种适应症，具备良好市场潜力。
我们认为随着以上产品陆续放量，公司生命科学板块有望持续维持较高增速，驱动公司长期成长。
盈利预测与估值
由于提锂及水处理板块收入增速下降，我们下调2026年盈利预测11.6%至10.6亿元，引入2027年盈利预测12.1亿元。
当前股价对应2026/27年30.4/26.7倍市盈率。下调盈利预测但考虑市场估值中枢上行，我们维持目标价65元不变，对应20
26/27年31.1/27.3倍市盈率和2%的上行空间，维持跑赢行业评级。
风险
生命科学新产品放量进度不及预期，超纯水业务增速低于预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：92家
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2026-08-21│蓝晓科技(300487)2026年8月21日投资者关系活动主要内容
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1.公司多肽、小核酸固相合成载体业务的发展情况？
答：在多肽领域，GLP-1继续引领全球药品市场，保持良好增长趋势；公司凭借seplife2-CTC和sieber树脂的高等级
优质产能和持续稳定供货，在多肽固相合成载体领域保持领先。在小核酸领域，以英克司兰为代表的长效降脂siRNA药物
商业化表现强劲，正加速实现“从罕见病治疗走向重大疾病适应症拓展”的跨越，BD交易活跃度大幅提升，中国成为全球
小核酸管线重要输出方；公司在小核酸固相合成载体领域长期布局、深耕多年，产品性能优异，具备完整自主知识产权，
客户涵盖国内外小核酸头部药企，所参与的多个项目进入商业化生产阶段。
2.公司蒲城生科产业园的建设进展如何？
答：2025年下半年，公司启动生命科学高端材料产业园区规划和建设。该项目设计产能包括：高标准建设的层析介
质、聚合物色谱填料、酶载体、多肽固相合成载体、小核酸载体、色谱设备等产能（部分采用GMP、GMP-like建设标准）
，涵盖多个重点下游业务方向。目前新园区建设、设计、施工等各项工作正在有序推进。
3.公司超纯水业务有哪些进展？
答：在超纯水（UPW）领域，公司依托拥有完全自主知识产权的喷射法均粒技术及产能，陆续完成了在下游半导体、
核电、面板等领域核心客户的认证，并实现商业化稳定供货。公司UPW树脂上线运行表现良好，各项关键指标稳定，产品
在多条产线实现常态化应用，进一步巩固了公司在电子级超纯水领域的竞争优势。报告期内，公司联合中国核动力研究设
计院、海南核电完成的国产核级离子交换树脂产品鉴定会在西安召开，公司核级树脂顺利通过产品鉴定，实现中国核电关
键化学材料的自主可控。
4.2026年上半年公司化工与催化板块增速高主要得益于哪些业务的发展？
答：2026年上半年，化工与催化吸附分离材料销售收入1.01亿元，同比增长48%。化工及催化领域，具有行业规模大
、性能要求高、技术壁垒高、树脂用量多的特点，仍具有较多的国产替代空间。近年来，中国化工行业新技术快速发展，
国产替代需求日益突出。公司双酚A树脂在头部客户实现整线国产化替代，打破国外垄断，打开增量市场新空间；离子膜
烧碱螯合树脂销售趋势良好，在进口电解槽项目中实现关键材料国产化替代。
5.公司西藏国能矿业结则茶卡项目进展情况怎样？
答：公司在盐湖提锂领域具有扎实的技术储备，领先的产业化能力和优质的项目履约能力，并保持较高市场占有率。
国能矿业结则茶卡项目试运行顺利，工艺能耗、运行连续稳定性及产品指标均符合设计要求。目前，业主方正在进行相关
生产手续的办理和审批。
6.公司海外生命科学团队建设情况？
答：公司持续增加对生命科学国际营销和技术体系的投入，北美、欧洲区域本地化团队规模进一步扩充；同时，瑞
典子公司启动运营，对生命科学全球业务提供研发和技术支持。
7.请介绍下公司在金属资源领域的研发情况？
答：近年来，公司围绕金属资源领域，持续进行研发创新及产业化验证，在红土镍矿提镍、钴提取及回收、短流程提
钒等多个领域取得突破。其中，短流程硫酸氧钒技术实现重大进展，将显著推动下游钒电池行业降本增效，大型产业化项
目正在逐步推进。
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参与调研机构：1家
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2026-05-20│蓝晓科技(300487)2026年5月20日投资者关系活动主要内容
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西安蓝晓科技新材料股份有限公司于2026年5月20日在公司通过全景网“投资者关系互动平台”（https://ir.p5w.ne
t）采用网络远程的方式召开业绩说明会举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有蓝晓科技2025年度网上业绩说明会
采用网络远程方式进行，面向全体投资者，上市公司接待人员有董事长高月静、职工代表董事及财务总监安源、董事会秘
书于洋、独，立董事李静。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-05-20/1225321753.PDF
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参与调研机构：109家
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2026-04-23│蓝晓科技(300487)2026年4月23日投资者关系活动主要内容
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1．请问公司在海外产能拓展及海外生科布局方面有何规划？
答：在规划建设国内新产能的同时，公司积极在海外寻找和对接资
源，探索海外建设树脂和生科方向的本土化产能落地。公司增加对生命科学国际营销、技术和生产体系的投入。在北
美、欧洲区域引进行业人才，扩大本地化团队规模；2025 年下半年，在瑞典设立子公司，由行业专家 Hans Johansson
先生担任总经理，强化与当地生物制药、生物技术企业的业务合作。
2．请问公司金属板块业务发展情况如何？
答：2025 年，公司金属资源领域吸附分离材料收入 3.16 亿元，同比增长 23%。近年来，公司围绕金属资源领域，
持续进行研发创新及产业化验证，在红土镍矿提镍、钴提取及回收、石煤提钒等多个领域取得突破。其中，短流程硫酸氧
钒技术实现重大进展，将极大地推动下游钒电池行业降本增效。氧化铝母液提镓始终保持较高市场占有率。
2025 年，金属镓的价格趋势良好，行业保持较高景气度。
3．公司蒲城生科产业园的建设进展及产能规划？
答：蒲城生科产业园项目现已完成方案设计定稿，各项前期工作有序推进，现阶段正在开展土地招拍挂相关流程。蒲
城生科产业园筹划设计包括：层析介质、聚合物色谱填料、酶载体、多肽固相合成载体、小核酸载体、色谱设备等产能（
部分采用 GMP、GMP-like 建设标准），涵盖多个重点下游业务方向。
4. 公司化工板块催化树脂国产替代进展情况？
答：公司 Seplite LXC-108A 双酚 A 树脂在万华等头部客户实现国产化替代，打破国外垄断，打开存量市场新空间
；离子膜烧碱螯合树脂，尤其均粒氨基膦酸螯合树脂系列，以国产独有的均粒螯合为特点，具有市场优势，销售趋势良好
，在进口电解槽项目中实现关键材料国产化替代。
5．公司西藏国能矿业结则茶卡项目进展？
答： 2025 年，重点项目国能矿业结则茶卡 3300 吨产线试运行，工艺能耗、产品指标等符合设计要求。该项目克服
海拔高、施工及运营难度大、环境敏感脆弱等挑战，采用全新的环境友好“零碳”工艺，不引入外部化学原料，以“风光
绿电”为动力来源，预计将建成西藏地区首个达标生产的工业级“绿色零碳直接提锂”标杆项目。
6．公司 2025 年固定资产增加是哪些项目影响？
答：2025 年，公司可转债募投项目达到预定可使用状态，新能源金属吸附分离材料生产体系扩建项目、新能源金属
吸附分离技术研发中心等项目由在建工程转入固定资产所致。
7．近期苯乙烯原材料价格上涨较为明显，请问公司是否已相应调整产品价格？
答：苯乙烯为公司主要产品生产所需原材料之一，2025 年公司原材料占营业成本比例约 52%，由于公司原材料种类
较多，苯乙烯价格上涨对公司毛利率影响可控。针对原材料价格波动，公司结合产品类型、成本结构及市场情况，对部分
品种进行价格调整。
8．公司 2026 年市场展望？
答： 2026 年公司将以稳健增长、核心突破、全球布局、创新驱动为核心，立足吸附分离材料主业，重点发力生命科
学、超纯水、金属资源三大板块，依托多肽载体、小核酸载体、超纯水树脂及镓、钒、锂等高景气金属业务拉动核心增长
。抢抓新能源窗口期与锂盐价格回升机遇，加快西藏盐湖提锂项目产能释放，提升订单转化与市场份额。生产端保障产能
协同稳定，推进数字化、智能化升级，按期完成蒲城生科产业园 I 期建设，按计划投产运行。研发上持续攻坚高附加值
产品，探索 AI 赋能创新与管理；国际化方面完善全球本地化运营，拓展海外市场与人才。同时用好资本工具，优化人才
激励，践行 ESG 与合规经营，以长期主义实现高质量、可持续发展。
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
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据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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