研报评级☆ ◇300487 蓝晓科技 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-17
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 10 2 0 0 0 12
1年内 37 8 0 0 0 45
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 1.60│ 1.42│ 1.55│ 1.84│ 2.25│ 2.76│
│每股净资产(元) │ 8.12│ 6.46│ 7.37│ 8.95│ 10.64│ 12.72│
│净资产收益率% │ 19.75│ 20.86│ 20.11│ 20.82│ 21.49│ 22.10│
│归母净利润(百万元) │ 537.51│ 717.03│ 787.24│ 936.11│ 1148.98│ 1402.88│
│营业收入(百万元) │ 1920.09│ 2488.82│ 2554.03│ 2881.04│ 3561.62│ 4241.79│
│营业利润(百万元) │ 612.06│ 818.32│ 907.45│ 1079.26│ 1317.50│ 1609.45│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-11-17 买入 维持 --- 1.99 2.60 3.14 天风证券
2025-11-04 买入 维持 --- 1.81 2.14 2.49 太平洋证券
2025-11-03 买入 维持 --- 1.91 2.34 2.85 华安证券
2025-11-01 买入 维持 --- 1.77 2.15 2.77 方正证券
2025-10-30 增持 维持 --- 1.80 2.20 2.68 申万宏源
2025-10-28 买入 维持 --- 1.75 2.14 2.60 长江证券
2025-10-27 买入 维持 --- 1.81 2.17 2.63 银河证券
2025-10-27 买入 维持 --- 1.96 2.44 2.99 浙商证券
2025-10-25 买入 维持 --- 1.79 2.13 2.60 开源证券
2025-10-24 买入 维持 --- 1.82 2.18 2.65 招商证券
2025-10-24 买入 维持 --- 1.84 2.30 2.99 国海证券
2025-10-23 增持 维持 64.82 --- --- --- 中金公司
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-17│蓝晓科技(300487)Q3单季度毛利率历史新高，加速布局生命科学业务 │天风证券 │买入
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蓝晓科技发布2025年三季报，前三季度实现营业收入19.33亿元，同比+2.2%，实现归母净利润6.52亿元，同比+9.3%
；其中第三季度实现营业收入6.86亿元，同比+14.9%，环比+2.3%，实现归母净利润2.07亿元，同比+7.7%，环比-17.6%。
三季度收入续创24年以来新高，单季度毛利率创历史新高
公司前三季度营业收入、归母净利润同比增速分别为+2.2%/+9.3%，2025年第三季度营业收入、归母净利润同比增速
分别为14.9%/7.7%，同比增长提速。其中第三季度实现营业收入6.86亿元，为2024年以来新高。盈利能力方面，公司2025
年前三季度毛利率52.81%，其中第三季度毛利率55.6%，单季度毛利率创上市以来历史最高纪录，在收入增长的同时，盈
利能力也随之上行。毛利率的进一步提升，主要得益于生命科学、金属资源等高毛利业务占比提升，体现了公司的技术优
势；同时，2025年前三季度部分主要原材料价格呈下降趋势，对毛利率提升有一定助力。
费用率提升、所得税增加致使净利润环比下滑
在收入和毛利率创阶段和历史新高的同时，2025年第三季度销售净利率为30.42%，同环比均出现下滑，我们认为如下
两点财务方面的变化导致了净利率的下滑：1、费用率提升：第三季度四项费用占收入比重为14.3%，其中第三季度产生财
务费用，而24Q4以来的连续三个季度财务费用为负（产生财务收益）；2、所得税提升：2025年三季度公司产生所得税0.6
2亿元，同比24Q3增加0.31亿元，环比25Q2增加0.44亿元，单季度产生较高的所得税对Q3归母净利润产生较大影响。
生命科学高端材料产业园建设中，并在瑞典设立子公司，加强布局生命科学业务
公司8月20日发布《拟购买土地使用权并投资建设生命科学高端材料产业园的公告》，拟在蒲城高新技术开发区购买2
70亩土地，建设生命科学高端材料产业园，内容为层析介质、聚合物色谱填料、酶载体、小核酸载体、原料药及药用辅料
吸附分离材料、固相合成载体、食品级吸附分离材料、超纯水级吸附分离材料、色谱装置等产能及公辅配套设施。根据蓝
晓科技官方公众号披露，近日，蓝晓科技在瑞典成立子公司及生命科学业务欧洲区域总部，并聘任行业专家HansJohansso
n先生担任总经理，负责该区域业务的整体运营和战略发展。瑞典子公司建址于欧洲生命科学技术核心区域，体现了蓝晓
科技深耕欧洲市场、对接全球前沿科技的前瞻性战略布局。
盈利预测：我们维持2025-2027年归母净利润预期为10.11/13.22/15.96亿元，维持“买入”评级。
风险提示：项目投产建设不及预期；医药行业技术迭代带来的产品迭代风险；宏观景气周期波动带来的收入利润波动
风险。
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2025-11-04│蓝晓科技(300487)盈利质量持续提升，生命科学板块前景广阔 │太平洋证券 │买入
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事件：公司近期发布2025年三季报，期内实现营业收入19.33亿元，同比增长2.20%；实现归母净利润6.52亿元，同比
增长9.27%。实现基本每股收益（摊薄）为1.28元。
盈利质量持续提升，销售毛利率创历史新高。公司2025年前三季度实现营收19.33亿元（+2.20%YoY），归母净利润6.
52亿元（+9.27%YoY），扣非净利润6.39亿元（+10.56%YoY），盈利质量持续提升；销售毛利率达到52.81%，创历史新高
。公司吸附分离材料业务在2025年前三季度实现营业收入15.65亿元，占总收入的80.95%；系统装置业务实现营业收入2.4
8亿元，占比为12.83%。吸附分离材料业务占比持续提升，公司“基本仓”业务稳健发展，展现出良好的客户粘性和业务
韧性。公司产品结构进一步优化，以生命科学、金属资源为代表的高毛利产品增速明显，带动吸附分离材料毛利率提升。
生命科学板块持续增长，西藏提锂、水处理及超纯水取得突破。公司于2025年9月审议通过投资11.5亿元建设生命科
学高端材料产业园的议案，正在陕西省渭南市推进项目建设，主要品种包括层析介质、聚合物色谱填料、酶载体、小核酸
载体、原料药及药用辅料吸附分离材料、固相合成载体、食品级吸附分离材料、超纯水级吸附分离材料、色谱装置等产能
及公辅配套设施。该项目将显著增强公司在生物医药分离材料领域的产能储备与技术壁垒，为未来3-5年业绩增长提供确
定性支撑。水处理板块，公司高端饮用水业务已与头部客户形成长单合同，市场渗透率继续提升；超纯水领域，依托喷射
法均粒技术，部分重点半导体企业已实现实质性订单落地，有望持续放量。
投资建议：我们预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为9.19/10.85/12.62亿元，对应当前股价的PE分别为30x
、26x、22x，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动、产品价格波动、项目进展不及预期、行业产能过剩风险、需求下滑、行业竞争加剧等。
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2025-11-03│蓝晓科技(300487)Q3基本仓业绩稳步增长，生科板块加速布局 │华安证券 │买入
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事件描述
2025年10月23日，蓝晓科技发布2025年三季度报告，实现营业收入19.33亿元，同比增长2.20%；实现归母净利润6.52
亿元，同比上增长9.27%；实现扣非归母净利润6.39亿元，同比增长10.56%。其中，Q3实现营业收入6.86亿元，同比增长1
4.86%，环比增长2.29%；实现归母净利润2.07亿元，同比增长7.72%，环比增长-17.58%；实现扣非归母净利润2.03亿元，
同比增长9.46%，环比增长-17.43%。
吸附材料基本仓业务稳健发展，驱动公司业绩持续增长。
2025前三季度公司业绩稳健增长，主要受益于高毛利吸附材料业务拓展放量顺利与原材料成本下降带来的业绩贡献。
2025Q3吸附分离材料、系统装置营收分别实现15.65/2.48亿元，同比增长7.19%/-32.24%，营收占比80.95%/12.83%。公司
吸附分离材料作为公司基本仓业务稳健发展，具有良好的客户粘性和业务韧性：①生命科学领域业务的增长主要来源于多
肽固相合成载体业务延续良好增长态势、多个头部GLP-1多肽类项目顺利推进，未来随着项目顺利推进仿制药项目将逐步
放量进一步贡献业绩；②金属资源业务主要围绕能源金属领域持续进行业务拓展，其中红土镍矿提镍、钴提取及回收等领
域已签订多个工业化项目，长期具有较大发展潜力；③超纯水与水处理领域中随着高端饮用水市场渗透率继续提升，超纯
水领域进一步放量。系统装置板块由于报告期内无盐湖提锂大型项目收入确认，较同期有所下降。从盈利能力看，公司20
25Q3公司综合毛利率实现52.81%，同比上升4PCT，主要得益于生命科学、金属资源等高毛利业务占比提升与部分原材料价
格呈下降。
2025Q3营收保持增长态势，业绩受所得税影响有所承压。
公司基本仓业务支撑Q3营收增长，但所得税显著增长导致归母净利润有所下滑。公司2025Q3实现营业收入6.86亿元，
环比增长2.29%；实现归母净利润2.07亿元，环比增长-17.58%；归母净利润的下滑主要由于Q3所得税费用环比增长0.62亿
元，在短期内拖累业绩。但从中长期看公司生命科学、金属资源、超纯水等吸附材料基本仓业务稳健发展，盐湖直接提锂
技术路线成本优势明显且在该领域扎实的技术储备和领先的产业化能力，公司业绩有望保持增长趋势。
核心板块存量增量业务同步发展，高端材料产业布局稳步进行
2025年8月18公司发布《关于拟购买土地使用权并投资建设生命科学高端材料产业园的公告》，拟在蒲城高新技术产
业开发区选址建设生命科学高端材料产业园，项目预计总投资11.5亿元；此次业务布局产品有：层析介质、聚合物色谱填
料、酶载体、小核酸载体、原料药及药用辅料吸附分离材料、固相合成载体、食品级吸附分离材料等，满足生命科学业务
产能升级需求。从存量方向，GLP-1多肽类药物持续放量，ProteinA亲和填料、离子交换类产品、复合模式填料、医美胶
原蛋白等产品项目稳步推进，陆续完成120t固相载体车间、70000L琼脂糖/葡聚糖车间的扩建，GMP高等级生产车间正在筹
划，未来生命科学有望持续保持强劲为公司贡献业绩。
投资建议
我们预计公司2025年-2027年分别实现归母净利润9.69、11.89、14.49亿元，对应PE分别为29、24、19倍。维持公司
“买入”评级。
风险提示
（1）应收账款回收风险；
（2）下游应用领域变化风险；
（3）国际局势及汇率波动风险；
（4）行业政策变化风险。
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2025-11-01│蓝晓科技(300487)公司跟踪报告：战略聚焦高附加值，生科布局再次加码 │方正证券 │买入
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生科、金属等高附加值业务占比提升，Q3毛利率创历史新高。25Q3公司实现毛利率55.62%，创有记录以来的历史新高
，背后主要是：1）高毛利率的生命科学、金属资源等业务占比提升；2）25Q3公司核心原材料苯乙烯价格同比-22.51%、
环比-4.93%。
利润环比下滑主要受费用因素影响，基本仓业务稳健成长趋势不变。25Q3实现毛利率55.62%，环比+4.42pct，但销售
净利率环比-1.84pct，背后主要是受费用因素影响，Q3公司期间费用率环比+3.07pct，主要是财务费用率环比+4.36pct，
Q3美元有所贬值，预计财务费用中的汇兑收益有所减少。此外所得税费用Q3环比上升4,390.69万元。25年前三季度公司无
盐湖提锂项目收入确认，剔除盐湖提锂项目收入确认影响后，25年前三季收入同比+8%，其中生命科学、金属资源、水处
理和超纯水等业务延续增长趋势。
生命科学产业园产品规划聚焦高附加值产品，助推ROE水平长期提升。公司拟在陕西蒲城建设生命科学高端材料产业
园，主要建设品种为层析介质、聚合物色谱填料、酶载体、小核酸载体、原料药及药用辅料吸附分离材料、固相合成载体
、食品级吸附分离材料、超纯水级吸附分离材料、色谱装置等产能及公辅配套设施。从产品结构类型来看，公司资本开支
聚焦于生命科学高附加值业务，结合近年来战略端对层析介质、色谱填料、小核酸载体等品类的战略资源投入，随着产能
的落地和客户端开拓持续推进，生命科学领域收入占比有望长期保持提升趋势，公司收入结构将从工业端产品为主，转型
为生命科学产品为主的结构，有助于ROE水平再上台阶。
瑞典子公司成立，生命科学布局再次加码。25年10月公司在瑞典成立子公司及生命科学业务欧洲区域总部，并聘任行
业专家HansJohansson先生担任总经理，HansJohansson先生在色谱分离与生物加工领域拥有超过35年行业经验，先后任职
于GEHealthcare、EcolabLifeSciences等国际知名企业，担任高级科学家与管理职务，在推动全球大分子生物药纯化技术
进步的吸附分离材料开发中扮演了关键角色。瑞典子公司的设立，有助于公司吸引生命科学，特别是生物药纯化耗材方面
的全球顶级专家人才，助力公司在生命科学领域的技术和客户资源关系积累，也将公司发展推向全球化运营的新高度。
盈利预测与投资建议：预计公司25-27年分别实现营业收入27.4/32.98/40.18亿元，同比增长7.28%/20.35%/21.84%，
实现归母净利润8.98/10.92/14.05亿元，同比增长14.02%/21.61%/28.73%，当前股价对应25-27年PE分别为31.42/25.84/2
0.07X。公司基本仓业务表现稳健，中长期战略清晰，坚定从工业向高附加值的医药转型，产品结构优化下ROE中枢水平长
期看涨，估值水平具备重塑空间，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：市场竞争风险；核心技术人员流失、技术泄密等。
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2025-10-30│蓝晓科技(300487)费用导致Q3业绩环比承压，持续看好平台公司发展潜力 │申万宏源 │增持
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公司发布2025年三季报：报告期内，公司实现营收19.33亿元（YoY+2%），归母净利润6.52亿元（YoY+9%），扣非归
母净利润6.39亿元（YoY+11%）。其中，25Q3单季度实现营收6.86亿元（YoY+15%，QoQ+2%），归母净利润2.07亿元（YoY+
8%，QoQ-18%），扣非归母净利润2.03亿元（YoY+9%，QoQ-17%），业绩低于预期。25Q3单季度公司销售毛利率55.62%，同
、环比分别变动+4.42pct、+3.96pct，净利率30.42%，同、环比分别变动-1.84pct、-7.33pct。25Q3公司利润端环比下滑
，主要原因：1）汇率波动产生汇兑损失，财务费用环比增加约0.30亿元；2）因可转债利息费用的税会处理差异变化，对
单季度所得税带来一次性影响，Q3所得税0.62亿元，环比增加0.44亿元。
25Q3受费用端拖累导致业绩承压，多元化下游应用布局稳步推进，看好公司持续成长：公司是国内少有的“吸附分离
材料+设备”综合解决方案供应商，以材料突破为内核，不断开辟新的尖端应用，齐全的多品类产品孵育多板块共同发展
，客户覆盖各行业领先企业。
生命科学板块：多肽固相合成载体业务延续良好增长态势，多个头部GLP-1多肽类项目顺利推进；大分子软胶即将迎
来突破，多款产品进入知名药企临床三期，后续顺利进入商业化将带来显著增量；同时公司公告拟购买土地并在蒲城园区
选址建设生命科学高端材料产业园，预计总投资11.5亿。
水处理与超纯化板块：高端饮用水市场渗透率继续提升，与头部客户形成长单合同；超纯水领域进一步放量，部分重
点半导体企业如中芯国际、长江存储等已实现实质性订单落地，面板行业顺利实现多条新建水线的全线供货，客户包括京
东方、华星光电等，此外核电等领域也取得显著突；
盐湖提锂板块：25年前三季度提锂大项目确收触底，后续金昆仑、西藏珠峰等项目有望确认收入，同时公司公告中标
国投罗钾罗布泊盐湖老卤提锂综合利用扩能改造工程吸附系统，中标金额3577万元；随着国能矿业结则茶卡项目首条产线
试运行顺利，公司也将受益碳酸锂价格修复。
此外，公司在短流程提钒、吸附法提镍、双酚A催化用树脂等领域也有持续进展和突破，多元化应用领域布局稳步推
进。
投资分析意见：25Q3业绩环比承压，下调公司2025-2027年归母净利润预测分别为9.17、11.21、13.63亿元（原值为1
0.15、12.06、14.53亿元），当前市值对应PE分别为31、25、21X，根据Wind一致预期，可比公司纳微科技、争光股份、
久吾高科2025年平均PE为55X，维持“增持”评级。
风险提示：1）行业竞争加剧风险；2）核心技术泄露、技术人员流失及技术更迭风险；3）新技术产业化进度不及预
期风险。
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2025-10-28│蓝晓科技(300487)吸附树脂领域广阔，公司行稳致远 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2025年三季报，前三季度实现收入19.3亿元（同比+2.2%），实现归属净利润6.5亿元（同比+9.3%），实现
归属扣非净利润6.4亿元（同比+10.6%）。其中Q3单季度实现收入6.9亿元（同比+14.9%，环比+2.3%），实现归属净利润2
.1亿元（同比+7.7%，环比-17.6%），实现归属扣非净利润2.0亿元（同比+9.5%，环比-17.4%）。
事件评论
公司为吸附分离材料行业龙头，主营业务是研发、生产和销售吸附分离材料以及围绕吸附分离材料形成的配套系统装
置和吸附分离技术一体化的柔性解决方案。公司具备5万吨/年吸附分离材料（树脂）产能，7万升/年吸附分离材料（色谱
填料/层析介质类）设计产能，120吨/年固相载体，产品应用领域覆盖金属资源、生命科学、水处理与超纯水、食品加工
、节能环保、化工与催化等。公司拟投资11.5亿元，在蒲城高新技术产业开发区选址建设生命科学高端材料产业园，有利
于满足快速增长的订单需求。
公司吸附材料增长强劲，盐湖提锂系统装置今年尚未有收入确认。金属资源领域，锂盐价格相对低迷，但盐湖直接提
锂技术路线成本优势明显，彰显出较高的竞争力，公司已投运项目保持较高生产负荷，公司重点项目国能矿业结则茶卡项
目首条产线试运行顺利，工艺能耗、运行连续稳定性及产品指标均符合设计要求，同时围绕新能源金属领域持续进行业务
拓展，红土镍矿提镍、钴提取及回收、石煤提钒领域已签订多个工业化项目，氧化铝母液提镓始终保持较高市场占有率，
在提铀领域持续对国外品牌进行替代；生命科学板块，公司多肽固相合成载体业务延续良好增长态势，多个头部GLP-1多
肽类项目顺利推进，同时覆盖大多数临床阶段仿制药项目，相关项目将逐步放量。ProteinASuno产品获得国外知名药企的
测试通过并按计划开展替换验证。国内新增知名药企抗体临床三期项目替换验证，正在按计划测试同时新增两个抗体IND
申报项目。公司10个类型的色谱填料已完成DMF认证，9款正处于申请阶段。水处理领域，经过多年攻关和开拓，公司高端
饮用水领域已经与头部客户形成长单合同，超纯水方面，依托喷射法均粒技术实现了标志性突破，部分重点半导体企业已
实现实质性订单落地，在面板行业顺利实现多条新建水线的全线供货。化工与催化和节能环保两个板块收入同比下滑较多
，主要和下游制造业固定资产投资活跃度相关，但仍具备良好市场潜力。
公司盈利能力稳健，研发持续高投入。2025Q3，公司毛利率与净利率分别为55.6%/30.4%，同比增长4.4pct/-1.8pct
，毛利率的持续上行或与公司吸附树脂高附加值领域（例如生命医药等）增长较快所致。2025Q3公司研发费用率为5.3%，
公司注重人才发展，人才培养，多维度进行人才梯队建设。
维持“买入”评级。公司为吸附分离材料行业龙头，下游金属资源、生命科学、水处理与超纯化、食品加工、节能环
保、化工与催化等领域的应用取得快速成长，预计2025-2027年归属净利润分别为8.9/10.8/13.2亿元。
风险提示
1、市场竞争加剧风险；2、下游应用领域变化的风险。
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2025-10-27│蓝晓科技(300487)2025三季报点评：所得税大增拖累业绩，基本盘稳固潜力大│银河证券 │买入
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事件：公司发布2025年三季报，前三季度实现营收19.33亿元，同比+2.20%，归母净利6.52亿元，同比+9.27%。第三
季度实现营收6.86亿元，同比+14.86%，归母净利2.07亿元，同比+7.72%。
盈利能力延续提升趋势，现金流大幅增长。报告期公司销售毛利率、净利率分别为52.81%、34.00%，同比+4.16pct、
+2.16pct,销售期间费用率12.02%，
同比下降0.72pct，我们判断，公司净利率较中报下降1.97pct的主因是第三季度公司所得税费用大幅增加0.62亿元所
致，公司盈利能力持续走高趋势不改。报告期末，公司资产负债率34.50%,同比下降0.90PCT，剔除预收账款后的资产负债
率23.98%、有息负债率仅7.75%，保持在较低水平，债务风险较小。现金流方面，报告期末公司净现净额5.39亿元，同比
大幅增长20.50%。
金属资源、生命科学、水处理等板块具备持续增长潜力。水处理及超纯化、生命科学、金属资源是公司吸附材料收入
占比最大的三个板块，未来均具备持续增长动力。金属：公司在氧化铝母液提镓领域保持较高市场占有率；盐湖提锂技术
处于全球领先地位，在提铀领域持续对国外品牌进行替代，同时围绕新能源金属领域持续进行业务拓展，技术、项目优势
显著。生科：多肽固相合成载体业务延续良好增长态势；公司10个类型的色谱填料已完成DMF认证，小核酸载体产品涵盖
数十个临床阶段项目。公司生科领域成长潜力巨大，拟投资11.5亿元建设生命科学高端材料产业园，进一步加大生命科学
板块的布局。水处理：公司近年海外高端饮用水销售收入实现了大幅增长，但市占率仍处于较低水平，未来有望通过加强
海外产能及渠道布局，持续提高市场渗透率。在超纯水领域，公司依托喷射法均粒技术，超纯水树脂实现了标志性突破，
在面板、核电、半导体等领域均有不同程度的商业化进展，未来大规模放量可期。
投资建议：预计公司2025-2027年净利分别为9.19、11.02、13.35亿元，对应PE分别为30.78X、25.65X、21.19X，维
持“推荐”评级。
风险提示：公司项目推进、市场拓展不及预期的风险。
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2025-10-27│蓝晓科技(300487)2025Q3点评：盈利能力稳定向上，看好公司后续项目长期发│浙商证券 │买入
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报告导读
蓝晓科技10月23日发布2025年三季报，2025前三季度实现营业总收入19.33亿元，同比增长2.20%，实现扣非归母净利
润6.39亿元，同比增长10.56%；其中2025Q3单季实现营业总收入6.86亿元，同比增长14.86%，环比增长2.29%，实现归母
净利润2.07亿元，同比上升7.72%，环比-17.58%，实现扣非归母净利润2.03亿元，同比上升9.46%，环比-17.43%。
投资要点
规划高标准新园区建设，生命科学业务未来可期
在吸附树脂众多板块中，生命科学领域具有高技术壁垒高、高附加值及利润率的特点。近年来公司生命科学业务发展
迅速，报告期内固相合成载体业务延续良好增长态势，多个头部GLP-1多肽类项目顺利推进；ProteinASuno产品获得海外
知名药企的测试通过并按计划开展替换验证；公司10个类型的色谱填料已完成DMF认证，9款正处于申请阶段；小核酸载体
产品涵盖数十个临床阶段项目，具备良好市场潜力。同时，公司为满足订单增长及产能升级需求，拟投资11.5亿元新建生
命科学高端材料产业园，项目将囊括全新高标准建设的层析介质、聚合物色谱填料、酶载体、多肽固相合成载体、小核酸
载体、色谱设备等产能，涵盖多个重点下游业务方向。新产能的规划和建设将为公司生命科学业务持续高速成长打下坚实
基础。
实施半年度权益分配，积极回报广大投资者
根据公司公告，2025年半年度权益分派方案为：以公司现有总股本507,665,589股剔除回购专用证券账户中已回购股
份550,000股后的股本507,115,589股为基数，向全体股东每10股派发现金股利人民币1.8元(含税)，不送红股，不以资本
公积金转增股本。即公司2025年半年度权益分派的股本基数为507,115,589股，实际现金分红总额为人民币91,280,806.02
元（含税）。积极分红反映出公司对于未来发展的信心，看好公司长远发展。
西藏提锂取得产业化突破，公司有望迎业绩新增量
公司凭借在盐湖提锂领域扎实的技术储备，领先的产业化能力和优质的项目履约能力，多年来持续领跑市场。2025年
上半年，公司重点项目国能矿业结则茶卡项目首条3300吨氢氧化锂产线试运行顺利，工艺能耗、运行连续稳定性及产品指
标均符合设计要求。该项目克服海拔高、施工及运营难度大、环境敏感脆弱等挑战，采用全新的环境友好“零碳”工艺，
不引入外部化学原料，以“风光绿电”为动力来源，预计将建成西藏地区首个达标生产的工业级“绿色零碳直接提锂”标
杆项目。该项目采取委托加工方式，国能矿业方将按照合同约定向公司支付委托加工费及产品销售收入分成，因此国能项
目的落地，有望进一步增厚公司业绩。
盈利预测与估值
预计公司2025-2027年归母净利润分别为9.97/12.38/15.18亿元，EPS分别为1.96/2.44/2.99元，现价对应PE为28.37/
22.85/18.63倍。公司是全球吸附树脂领先企业，生命科学、水处理、金属资源等板块成长动能明显，看好公司长期成长
，维持“买入”评级。
风险提示
原材料价格波动风险、产品需求不佳风险、新产能兑现不及预期风险、汇率大幅波动风险。
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2025-10-25│蓝晓科技(300487)公司信息更新报告：公司毛利率创新高，汇兑损益及税费等│开源证券 │买入
│影响短期利润 │ │
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公司毛利率创新高，汇兑损益及税费等影响短期利润，维持“买入”评级
据公司公告，公司2025年前3季度实现营业收入19.33亿元，同比+2.2%；归母净利润6.52亿元，同比+9.27%。Q3，公
司实现营业收入6.86亿元，同比+14.86%、环比+2.29%；归母净利润2.07亿元，同比+7.72%、环比-17.58%。公司生命科学
等高毛利业务营收增加及原材料价格回落带动毛利率创近年来新高，但汇兑收益减少及补缴所得税影响短期利润。公司3
季度利润略低于预期，我们下调前期预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为9.06(-0.46)、10.81(-1.14)、13.21(
-2.13)亿元，EPS分别为1.79、2.13、2.60元，对应PE分别为31.2、26.2、21.4倍。未来公司生命科学产业园投产或助力
公司成长，维持公司“买入”评级。
公司高毛利业务持续发力，2025年以来毛利率逐季增长
2025Q3，公司综合毛利率为55.62%，同比+4.42pcts、环比+3.96pcts，公司高毛利业务持续发力，2025年以来公司毛
利率逐季环比增长。受汇兑收益环比减少、补缴部分所得税影响，2025Q3，公司净利率30.42%，同比-1.84pcts、环比-7.
33pcts。本次所得税补缴后续公司所得税将回归正常水平。2025年以来，公司中多肽固相合成载体业务延续良好增长态势
；金属资源板块提镍、提稼、提铀等产品销售持续增长、水处理板块中高端饮用水与头部客户形成长单合同、超纯水在半
导体、面板等领域持续突破。2025年前3季度，公司生命科学板块收入同比+11%、金属资源板块收入同比+30%、水处理板
块收入同比+9%、食品加工领域同比+50%。
公司持续发力生命科学板块，生命科学高端材料产业园投产后助力公司成长
据公司公告，公司产品在国内知名药企的抗体临床三期项目中进行替换验证，并新增两个抗体IND申报项目；公司10
个类型的色谱填料已完成DrugMasterFile认证，9款正处于申请阶段，未来有望成为公司业绩新增长点。另外公司GLP-1多
肽类、乳铁蛋白、小核酸载体等项目顺利推进。未来公司在国内对生命科学业务进行扩能，预计投资11.5亿元建设生命科
学高端材料产业园，同时在海外进行全球化营销和技术服务网络布局，推动生命科学板块发展，助力公司持续成长。
风险提示：新产品推广不及预期、行业竞争加剧、地缘政策变动较大等。
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2025-10-24│蓝晓科技(300487)Q3毛利率创新高，所得税等短期影响利润 │招商证券 │买入
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事件：公司发布2025年三季报
1）2025前三季度：实现营收19.33
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