研报评级☆ ◇300488 恒锋工具 更新日期：2026-10-14◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-21
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.82│ 0.78│ 0.98│ 1.07│ 1.23│ 1.42│
│每股净资产(元) │ 8.36│ 8.24│ 9.74│ 9.77│ 10.89│ 12.18│
│净资产收益率% │ 9.76│ 8.80│ 9.70│ 10.90│ 11.30│ 11.60│
│归母净利润(百万元) │ 135.20│ 129.26│ 169.44│ 204.00│ 235.00│ 271.00│
│营业收入(百万元) │ 561.21│ 608.27│ 713.05│ 818.00│ 942.00│ 1084.00│
│营业利润(百万元) │ 150.55│ 149.95│ 189.47│ 228.00│ 262.00│ 303.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-21 买入 首次 --- 1.07 1.23 1.42 国盛证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-21│恒锋工具(300488)精密专用刀具小巨人，机器人传动件“卖铲人” │国盛证券 │买入
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恒锋工具是国内精密刀具头部企业，深耕精密刀具行业三十余年。公司构建精密复杂刃量具、精密高效刀具、高端生
产性服务三大核心业务板块，产品覆盖拉削刀具、冷挤压成型刀具、精密量具、齿轮刀具、高效钻铣刀具、高效钢板钻、
精密螺纹工具七大系列，业务边界从单纯““卖刀具”延伸至““卖加工与测量解决方案”，广泛配套于汽车零部件、航
空航天、风电装备等高端制造领域，公司多项产品连续多年市场占有率国内第一，在细分领域深受市场认可。
钨资源带动供需结构变革，刀具行业迎来新一轮上行周期。成刀具是金属切削加工的核心耗材，占机械加工制造成本
的1%-4%。刀具材料以硬质合金、高速钢为主，硬质合金材料刀具使用量正在逐年递增，但高速钢在复杂成型刀具领域仍
保持刚性需求。刀具行业已经充分竞争，当前市场高度分散，高端定制化领域仍由特维克、肯纳金属、伊斯卡等欧美企业
主导，日韩企业则以通用性、稳定性优势稳居第二梯队。2025年2月起，国家对钨资源实施管控，或从根本上改变全球竞
争规则。硬质合金刀具中钨含量通常超过80%，碳化钨是刀具成本结构中占比最高的单一原材料，其价格中枢的历史性上
移，抬高了国内头部企业的利润弹性，同时也使海外竞争对手的供给能力发生系统性收缩，为国产刀具腾出了明确的替代
空间。
公司深耕齿轮、螺纹类精密刀具，前瞻卡位人形机器人赛道。谐波减速器的柔轮、刚轮加工，以及行星滚柱丝杠螺纹
成型，均高度依赖滚刀、插齿刀、拉刀等特种刀具，与公司现有技术能力高度契合。公司开发的小模数滚刀、插齿刀、精
密拉刀、机器人专用丝锥等产品可直接适配机器人核心零部件加工，部分产品已完成客户验证，正逐步转向小批量配套供
应。财务层面，公司营收规模持续扩张，毛利率维持稳定，研发持续加码支撑产品迭代升级。
盈利预测与投资建议：我们预计公司2026-2028年实现营业收入8.18/9.42/10.84亿元，同比增长14.7%/15.2%/15.0%
。实现归母净利润2.04/2.35/2.71亿元，同比增长20.4%/15.4%/15.1%。当前市值对应2026-2028年PE分别为32.2/27.9/24
.3X。伴随人形机器人等下游需求持续释放，公司依托精密刀具沉积，业绩有望保持稳健增长。首次覆盖，给予“买入”
评级。
风险提示：机器人量产进展不及预期风险；应用场景不及预期风险；机器人国产化不及预期风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：9家
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2026-09-23│恒锋工具(300488)2026年9月22日投资者关系活动主要内容
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简单叙述公司基本情况和发展历程，参观公司展厅，讲解公司精密复杂刃量具和精密高效刀具两大类七系列产品。
问题一、请介绍下目前公司在人形机器人行业零部件加工用精密刀具的订单情况？
答：公司人形机器人行业零部件加工用精密刀具产品主要涉及齿轮刀具（车齿刀、滚刀等）、拉削刀具、冷挤压成型
刀具、精密量具、丝锥等，应用于人形机器人关键传动部件精密减速器、行星滚柱丝杠等产品相关齿轮加工、花键加工、
螺纹加工及检验检测服务。2026 年以来，随着国内人形机器人整机厂商产能爬坡，关键传动部件行星滚柱丝杠、精密减
速器、灵巧手等进入中小批量投产，下游客户需求提升，公司打样测试客户及中小批量订单明显增多，由于前期公司已将
人形机器人行业零部件加工用精密刀具产品纳入公司未来核心发展战略，在研发团队建设、设备投资上对该领域产品进行
系统性布局，为抢占市场份额打下了很好的基础。据统计，2026 年初至今，公司在此领域精密刀具及量检具产品累计获
得订单金额约 2000 万元（含税），总体上目前此领域精密刀具产品营收占公司总营收比例尚小，短期内对公司的经营业
绩不会产生重大影响。公司此领域精密刀具的发展主要受相关产品开发进度及人形机器人产业发展速度影响，公司提醒广
大投资者注意以下不确定性风险，注意投资风险：1、市场需求不确定风险，如人形机器人商业场景拓展及量产不及预期
，上游零部件量产进度放缓，公司此领域精密刀具及量检具产品订单会低于预期；2、加工技术路径变化风险，如人形机
器人精密传动部件加工技术路线发生重大变化或出现新技术迭代，公司此领域精密刀具及量检具产品存在市场不及预期风
险。
问题二、请介绍下公司在人形机器人行业零部件加工用精密刀具产能储备情况？
答：此领域精密刀具大多为特小模数且精度极高，对刀具的工艺设计、生产该类精密刀具的机床要求特别高，目前公
司此领域精密刀具产能利用率较高，基于今年以来此领域精密刀具需求增长，公司针对性开展重点设备配置，积极扩充高
精度滚刀、车齿刀（滚插刀）、精密拉刀等产能，随着设备陆续到位，产能将逐步释放。扩产的同时公司积极储备研发团
队，成立人形机器人精密刀具专班，提高市场响应度和客户满意度，抢抓人形机器人产业化发展机遇、拓展高端客户市场
。
问题三、请介绍下 1 台人形机器人用谐波减速器相关齿轮刀具消耗量情况？
答：按目前客户工艺来说，加工谐波减速器钢轮需要车齿刀，加工谐波减速器柔轮需要滚刀，1把车齿刀或滚刀根据
各家客户的机床工况、加工材质硬度、产品大小、精度要求等不同一次加工数量各有差异，目前公司未知生产一套谐波减
速器行业平均刀具消耗量水平。
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参与调研机构：1家
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2026-05-12│恒锋工具(300488)2026年5月12日投资者关系活动主要内容
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本次业绩说明会未有投资者提出问题。
2025 年，面对复杂多变的外部环境，公司持续聚焦主业发展，深化经营管理，以技术创新为核心驱动，积极拓展国
内外市场，公司精密复杂刃量具、精密高效刀具主销产品订单持续增长。2025 年，公司实现营业总收入 7.13 亿元，比
上年同期增长 17.23%；实现归属于上市公司股东的净利润 1.69 亿元,比上年同期增长 31.09%；实现归属于上市公司股
东的扣除非经常性损益的净利润 1.40 亿元，比上年同期增长 34.89%。本报告期净利润同比增长的主要原因为：1、得益
于公司技术研发的持续投入与市场需求的精准把握，新产品、新技术成为利润增长核心驱动力，进一步巩固了公司在行业
内的领先地位；2、报告期内，公司以高端市场为目标，以自身技术储备为基础，持续推进产品与服务相融合。通过跟踪
刀具使用寿命、切削效率提升、加工工艺和加工质量提升、新产品同步开发等举措，为客户持续的提供产品销售+服务，
增强了客户粘性；3、公司可转债募投项目“年产150 万件精密刃量具高端化、智能化、绿色化先进制造项目”设备陆续
到位，释放部分产能，保障快速交货，抢占市场，持续提升市场份额。
公司未来经营可能面临的主要风险及公司未来发展的展望详见公司在《2025 年度报告》第三节“管理层讨论与分析
”之“十一、公司未来发展的展望”部分详细描述。
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参与调研机构：3家
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2026-05-08│日发精机(300488)2026年5月8日投资者关系活动主要内容
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简单叙述公司基本情况和发展历程。
问题一、请介绍下公司主要产品及相关应用领域？
答：公司的产品主要包括精密复杂刃量具和精密高效刀具两大类，精密复杂刃量具细分为拉削刀具、冷挤压成型刀具
、精密量具、齿轮刀具四大系列，精密高效刀具细分为铣削刀具、钻削刀具、丝锥三大系列。公司产品主要应用于汽车零
部件、航空航天、工程机械、电站设备、智能驱动、船舶、钢结构工程、风电设备、高端装备、轨道交通等领域。
问题二、请介绍下公司主要产品下游业务领域占比？
答：公司产品在汽车零部件领域占比 50%-60%(包含新能源乘用车、燃油乘用车、商用车)；智能驱动、高端装备等精
密机械领域占比约 10%-15%；航空航天、电站设备及风电设备领域占比约 10%-15%；船舶、钢结构及轨道交通领域占比约
10%。
问题三、公司主要产品国内外竞争对手有哪些？
答：公司主要产品拉削刀具、齿轮刀具主要是国外竞争对手，如日本不二越株式会社、美国格里森公司等，国内主要
有汉江工具；花键量具公司是国内行业龙头企业，国家标准制定主导单位，占有领先地位；冷挤压成型刀具国外主要竞争
对手是日本不二越株式会社；丝锥国外主要竞争对手是日本 OSG 株式会社,以上国外竞争对手都是国际大型刀具企业。
问题四、2025 年度原材料涨价对公司的影响及公司产品涨价情况？
答：2025 年以来，随着主要原料碳化钨及钴粉价格大幅上涨，公司原材料高性能高速钢和硬质合金采购成本持续上
涨，尤其是硬质合金材料，为应对原材料成本上升，公司于 2025 年 9月发布了《关于产品价格调整的通知》，根据不同
产品，涨价幅度 10%-30%，此后随着原材料价格继续上涨，因公司主要产品精密复杂刃量具以小批量、定制化为主，公司
根据原材料最新采购价格采取一订单一定价的调整策略，不再发布统一的涨价通知。面对原材料价格不断上涨，公司实时
关注原材料市场价格波动，适时通过长期协议锁定原材料采购价格及适时提高产品销售价格的方式降低原材料涨价带来的
成本上升风险，原材料涨价对公司经营业绩不产生重大不利影响。
问题五、介绍下公司产品在燃气轮机行业应用情况？
答：公司已在轮槽拉刀、轮槽铣刀、叶根铣刀等领域形成核心技术积累，已基本实现进口替代，产品在精度、寿命、
稳定性上全面达到国际水平，是国内能源装备（汽轮机/燃气轮机）轮槽加工主流供应商，产品可满足汽轮机转子轮槽、
叶根等关键零部件的精密加工需求，由于该类产品使用寿命较长、被加工零件总体数量有限，目前该类产品营收占比尚小
。公司“燃气轮机透平轮盘枞树型轮槽加工用精密组合式拉刀”于 2013 年被评为浙江省装备制造业重点领域国内首台（
套）产品。能源装备（汽轮机/燃气轮机）领域刀具发展前景详见公司在《2025 年度报告》第三节“管理层讨论与分析”
之“十一、公司未来发展的展望”部分描述。
问题六、请介绍下公司 2025 年年报净利润增长的原因？
2025 年，公司实现营业总收入 7.13 亿元，比上年同期增长17.23%；实现归属于上市公司股东的净利润1.69亿元,比
上年同期增长 31.09%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.40亿元，比上年同期增长34.89%。2025
年度净利润同比增长的主要原因是公司主营业务收入增长，公司七大系列产品上百个品类大部分都有不同程度的增长，尤
其是公司主销产品拉削刀具、齿轮刀具等增长明显，综合带动营收规模增长。
问题七、请介绍下人形机器人行业刀具需求情况？
答：由于前期公司在人形机器人零部件加工用精密刀具上的资源投入，为抢占市场打下了很好的基础，今年来打样客
户及小批量订单明显增多，但订单总量尚小，不会对公司经营业绩产生重大影响。未来，公司也将针对性开展重点设备引
进，积极扩充相关刀具产能，提升公司在此领域的核心竞争力，公司也积极储备研发团队，成立了人形机器人齿轮刀具专
班，提高市场响应度和客户满意度。
接待过程中，公司接待人员严格按照有关制度规定，没有出现未公开重大信息泄露等情况。
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〖免责条款〗
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