价值分析☆ ◇300491 通合科技 更新日期：2024-04-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-03-02
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 3 1 0 0 0 4
6月内 9 5 0 0 0 14
1年内 21 10 0 0 0 31
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│
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│每股收益(元) │ 0.26│ 0.19│ 0.26│ 0.59│ 0.96│ 1.48│
│每股净资产(元) │ 4.47│ 5.58│ 5.83│ 6.81│ 8.10│ 9.64│
│净资产收益率% │ 5.97│ 3.36│ 4.39│ 8.88│ 12.47│ 16.18│
│归母净利润(百万元) │ 41.50│ 32.51│ 44.34│ 101.78│ 166.47│ 258.90│
│营业收入(百万元) │ 320.59│ 421.07│ 639.16│ 982.38│ 1528.88│ 2260.81│
│营业利润(百万元) │ 48.30│ 31.21│ 42.32│ 101.49│ 170.91│ 270.18│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构
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2024-03-02 买入 首次 28.4 0.55 0.94 1.54 浙商证券
2024-02-04 增持 维持 23.17 0.61 0.93 1.48 海通证券
2024-01-29 买入 维持 --- 0.60 0.89 1.10 中信建投
2024-01-25 买入 维持 --- 0.54 0.98 1.61 民生证券
2024-01-10 增持 首次 26.05 0.61 0.95 1.38 中金公司
2023-12-14 增持 首次 25.21 0.57 0.97 1.44 华泰证券
2023-11-16 买入 首次 32.01 0.56 0.97 1.63 国投证券
2023-11-15 增持 首次 31 0.58 0.86 1.47 中信证券
2023-11-06 买入 维持 --- 0.75 1.28 2.04 开源证券
2023-11-03 增持 维持 --- 0.59 1.00 1.72 国盛证券
2023-11-02 买入 维持 --- 0.56 0.70 0.99 首创证券
2023-10-31 买入 维持 --- 0.60 0.99 1.33 中信建投
2023-10-29 买入 维持 --- 0.54 0.98 1.61 民生证券
2023-10-29 买入 维持 --- 0.55 0.93 1.38 信达证券
2023-10-24 增持 首次 30.56 0.54 0.87 1.38 海通证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-03-02│通合科技(300491)深度报告：国内充电模块领先企业，海外业务拓展加速
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盈利预测与估值
首次覆盖，给予“买入”评级。公司是国内充电模块领先企业，海外市场布局提速打开长期增长空间。我
们预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.96、1.64、2.67亿元，对应EPS分别为0.55、0.94、1.54元/股，
对应PE分别36、21、13倍。我们选取从事充电设备制造的特锐德、绿能慧充和永贵电器作为可比公司，24年同
行业平均PE为30倍。我们给予公司2024年PE估值30倍，对应市值49亿元，目标价28.40元，对应当前市值有45.
20%的上涨空间，首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-02-04│通合科技(300491)业绩预告亮眼，充电模块盈利加速兑现
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投资建议：我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.07/1.61/2.57亿元，对应EPS分别为0.61/0.93/
1.48元。我们认为充电模块为充电桩核心部件，具有较高的壁垒，公司充电模块实力领先，随着大功率充电桩
建设及出口加速，公司充电模块成长空间广阔。参考可比公司，给予公司2024年20-25倍PE，对应合理价值区
间18.54-23.17元，维持公司“优于大市”评级。
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2024-01-29│通合科技(300491)2023年业绩预告点评：充电模块业务同比高增，带动业绩大幅增长
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投资建议：预计2023-2025年公司归母净利润1.0、1.5、1.9亿元，对应PE33、22、18倍，维持“买入”评
级
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2024-01-25│通合科技(300491)2023年业绩预告点评：业绩高增加速成长，出海构筑长期竞争力
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投资建议：公司积极卡位新能源赛道，技术立身与降本并重，盈利水平有望保持高位。我们预计2023-202
5年的归母净利润分别为0.94、1.71、2.80亿元，增速分别为112.8%、81.2%、64.1%，2024年1月25日股价对应
23-25年市盈率分别为37、20、12倍，维持“推荐”评级。
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2024-01-10│通合科技(300491)聚焦电源领域，充电模块驱动增长
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我们预计公司2023-2025年EPS分别为0.61/0.95/1.38元，CAGR为49.8%。
首次覆盖给予“跑赢行业”评级，采用SOTP估值法给予26.05元目标价，其中新能源汽车业务估值32.1亿
元；当前股价和目标价对应2023-2025年34.8x/22.5x/15.5xP/E和42.5x/27.4x/18.9xP/E，有22.1%的上行空间
。
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2023-12-14│通合科技(300491)充电模块龙头，有望量利齐升
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公司深耕充电模块十余年，产品性价比优势突出，随着客户与产品结构持续优化，有望量利齐升。另外，
公司智能电网业务有望稳步增长，军工电源业务受益于国产替代。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别
为1/1.7/2.5亿元。参考可比公司Wind一致预期下24年平均PE18.7倍，考虑公司龙头地位，研发实力与成本管
控行业领先，或受益于行业格局优化和出海红利，给予公司估值溢价，给予24年合理PE26倍，对应目标价25.2
1元，首次覆盖，给予“增持”评级。
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2023-11-16│通合科技(300491)充电模块先行者，顺势而为再出发
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投资建议：我们预计公司2023年-2025年的收入分别为9.64亿元、16.15亿元、26.57亿元，增速分别为50.
82%、67.53%、64.55%，净利润分别为0.98亿元、1.68亿元、2.83亿元，增速分别为120.84%、71.99%、68.31%
，成长性突出。参考相关可比公司，考虑到公司充电模块业务占比高、增速快，给予公司10%估值溢价，给予2
024年33倍PE，首次给予买入-A的投资评级，12个月目标市值55.57亿，目标价为32.01元。
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2023-11-15│通合科技(300491)投资价值分析报告：行业景气向上，产品优势显著
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盈利预测、估值与评级：随着新能源汽车快速发展，充电桩亟需实现总量提升和直流功率增加，充电模块
需求明显上升。公司是充电桩模块领域领先企业，产品质量和产品迭代节奏领先，有望充分受益于行业的快速
增长。我们预计公司2023-2025年可实现营业收入分别9.90/15.60/19.70亿元，归母净利润1.02/1.50/2.57亿
元，对应EPS为0.58/0.86/1.47元。我们看好公司的发展价值，结合PE和DCF估值法，给予公司2023年目标价31
元，首次覆盖，给予“增持”评级。
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2023-11-06│开源证券-通合科技(300491)公司信息更新报告：营收净利双增，持续兑现业绩-231106
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2023Q3公司营收净利双增，持续兑现业绩
公司发布2023年三季报，2023年前三季度实现营收6.01亿元，同比+54.08%，实现归母净利润0.66亿元，
同比+233.62%，实现扣非归母净利0.52亿元，同比+456.38%。其中2023Q3实现营收2.71亿元，同比+49.60%，
环比+28.18%，实现归母净利润0.31亿元，同比+62.24%，环比+51.66%，实现扣非归母净利0.29亿元，同比+16
0.41%，环比+59.40%。2023Q3公司计提信用减值损失及资产减值损失共571.2万元，影响归母净利480.8万元。
公司是老牌电源模块企业，充电模块产品具备高性价比，有望充分受益行业需求放量，我们维持原有盈利预测
预计公司2023-2025年营业收入分别为11.34、19.31、30.63亿元，归母净利润分别为1.30、2.23、3.56亿元，
EPS为0.75、1.28、2.04元/股，对应当前股价PE分别为33.2、19.4、12.2倍，维持“买入”评级。
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2023-11-03│国盛证券-通合科技(300491)下游高景气度加速模块业绩兑现，产品结构优化助力盈利提升-23
│1103
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盈利预测：预计2023-2025年公司营业总收入分别为10.4/17.0/26.8亿元，同比增长61.9%/64.5%/57.6%；
归母净利润分别为1.03/1.75/3.00亿元，同比增长131.4%/70.5%/71.6%，对应PE分别为37.9x/22.2x/13.0x。
维持“增持”评级。
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2023-11-02│首创证券-通合科技(300491)公司简评报告：收入利润不断向好，盈利能力同步增强-231102
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盈利预测与投资评级：预测2023-2025年，公司归母净利润分别为1.0/1.2/1.7亿元，同比增速分别为117.
9%/26.8%/40.6%；对应PE分别为43/34/24倍，维持公司“买入”评级。
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2023-10-31│通合科技(300491)三季报点评：充电模块收入保持高增速，利润率环比提升
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投资建议：公司充电模块业务随行业高景气度而保持高速增长，产品结构优化、规模效应以及出海战略提
振毛利率，同时智能电网、特种电源业务稳定增长，预计2023、24年公司归母净利润1.04、1.73亿元，对应PE
39、23倍，维持“买入”评级。
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2023-10-29│民生证券-通合科技(300491)2023年三季报点评：发力充电模块业绩高增，股权激励彰显信心-
│231029
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投资建议：我们预计2023-2025年的归母净利润分别为0.94、1.71、2.80亿元，增速分别为112.8%、81.2%
、64.1%，2023年10月27日股价对应23-25年市盈率分别为44、24、15倍，维持“推荐”评级。
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2023-10-29│通合科技(300491)业绩高增，海外市场持续拓展
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盈利预测与投资评级：我们预计公司2023-2025年归母净利润分别是0.95、1.63、2.4亿元，同比增长114%
、71.4%和47.8%，截止10月27日的市值对应23-24年PE为43、25倍，维持“买入”评级。
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2023-10-24│海通证券-通合科技(300491)公司研究报告：充电模块高速增长，大功率+出口空间广阔-23102
│4
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投资建议：我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.94/1.52/2.40亿元，对应EPS分别为0.54/0.87/
1.38元。我们认为充电模块为充电桩核心部件，具有较高的壁垒，公司充电模块实力领先，随着大功率充电桩
建设及出口加速，公司充电模块成长空间广阔。参考可比公司，给予公司2024年30-35倍PE，对应合理价值区
间26.19-30.56元，首次覆盖，给予“优于大市”评级。
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