价值分析☆ ◇300492 华图山鼎 更新日期：2024-11-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-08
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 2 1 0 0 3
2月内 0 2 1 0 0 3
3月内 3 3 1 0 0 7
6月内 3 3 1 0 0 7
1年内 7 4 1 0 0 12
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.09│ 0.08│ -0.65│ 2.12│ 3.29│ 4.18│
│每股净资产(元) │ 2.10│ 2.17│ 1.49│ 3.08│ 5.60│ 8.74│
│净资产收益率% │ 4.31│ 3.59│ -43.88│ 67.47│ 59.02│ 48.28│
│归母净利润(百万元) │ 12.78│ 10.93│ -91.97│ 297.24│ 462.16│ 587.89│
│营业收入(百万元) │ 110.01│ 106.85│ 247.12│ 2806.59│ 3409.91│ 4101.64│
│营业利润(百万元) │ 15.10│ 14.89│ -110.14│ 347.73│ 550.07│ 697.47│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-08 增持 维持 --- 1.34 3.56 4.31 财通证券
2024-11-04 中性 首次 --- 1.20 1.44 1.71 国信证券
2024-11-03 增持 调低 --- 1.48 1.93 2.46 天风证券
2024-09-03 增持 维持 --- 2.49 4.43 5.71 财通证券
2024-09-02 买入 维持 --- 3.00 3.64 4.38 天风证券
2024-08-31 买入 维持 --- 1.78 3.63 5.22 民生证券
2024-08-29 买入 维持 --- 3.54 4.41 5.50 东吴证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-08│华图山鼎(300492)公职岗位扩招，看好公司业务拓展
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投资建议：公司为华图宏阳教育旗下上市公司，华图宏阳教育系国内线下非学历类培训龙头之一。公司全
资子公司华图教育科技非学历类培训业务进展顺利，合同负债等快速提升。考虑近年公职类报考人数提升，预
计公司业绩有望保持较快增长。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.88/5.00/6.05亿元，对应PE估
值分别为59x/22x/18x，维持“增持”评级。
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2024-11-04│华图山鼎(300492)营销投放致三季度利润率走低，关注行业竞争格局改善
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投资建议：上市公司期内已逐渐承接非学历培训业务，战略转型已经显著增厚公司经营业绩。公考招录赛
道虽仍保持高景气度，但业内低价竞争压力仍存，基于上述原因我们谨慎预计公司2024-2026年收入为25.2/28
.9/33.0亿元，归母净利润为1.68/2.03/2.41亿元（收入利润大幅提升系原来预测仅考虑传统建筑设计业务贡
献），对应PE为62/52/43x，考虑竞争格局及估值水平，给予公司“中性”评级，建议跟踪竞争格局变化及盈
利改善进展。
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2024-11-03│华图山鼎(300492)国考报录比增长有望拉动招录培训业务发展
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基于24Q1-3业绩表现，目前消费客观环境，学生购买课程、参培意愿不确定性等问题；我们调整盈利预测
，预计公司24-26年EPS分别为1.5元、1.9元以及2.5元（原值为3元、3.6元以及4.4元），PE分别为50X、39X、
30X。
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2024-09-03│华图山鼎(300492)非学历培训业务全面开展，期末合同负债7.6亿元
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投资建议：华图山鼎（300492.SZ）为华图宏阳教育旗下上市公司，华图宏阳教育系国内线下非学历类培
训龙头之一。公司全资子公司华图教育科技非学历类培训业务进展顺利，2024H1现金流等实现快速提升。考虑
今年公职类报考人数持续提升，行业景气度高，预计公司业绩有望实现快速增长。我们预计公司2024-2026年
归母净利润分别为3.49/6.22/8.02亿元，对应PE估值分别为27x/15x/12x，维持“增持”评级。
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2024-09-02│华图山鼎(300492)就业需求利好公职类培训
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维持盈利预测，维持“买入”评级
综合考虑公司24H1业绩表现、目前政策和市场情况，我们维持盈利预测，预计24-26年归母分别为4.2亿、
5.1亿以及6.2亿，PE分别为25X、21X、17X。
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2024-08-31│华图山鼎(300492)2024年半年报点评：现金收款良好，培训业务有序开展
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投资建议：23年10月，华图山鼎旗下子公司华图科技与华图教育签订《无形资产无偿授权使用协议》，华
图科技将以“华图”商号在各地分批次设立分公司开展公考、事业单位等成人招录培训业务，华图教育同步停
止相关业务。华图教育为线下招录培训领军企业，公务员招录系列贡献主要收入来源公司。2024年为华图山鼎
承接招录业务的第一个自然年，从Q1业绩来看，已经开始贡献可观的利润，对公司业绩改善明显。我们预计20
24-2026年公司归母净利润各2.49/5.09/7.33亿元，以8月30日收盘价为参考，对应PE分别为43X/21X/14X，维
持“推荐”评级。
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2024-08-29│华图山鼎(300492)2024年中报业绩点评：Q2经营活动净现金流3.97亿元，公考培训发展势头好
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盈利预测与投资评级：作为深耕公考培训20年的职业教育龙头，华图教育以线下面授为主要形式，提供培
训课程产品和全流程咨询服务，公考培训发展势头好，我们维持公司2024-2026年归母净利润4.97/6.19/7.7亿
元，最新收盘价对应2024-2026年PE为22/18/14倍，维持“买入”评级。
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