价值分析☆ ◇300496 中科创达 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-05
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 10 5 0 0 0 15
6月内 14 9 0 0 0 23
1年内 38 12 0 0 0 50
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.52│ 1.68│ 1.01│ 0.98│ 1.39│ 1.83│
│每股净资产(元) │ 12.21│ 19.82│ 20.79│ 21.54│ 22.67│ 24.13│
│净资产收益率% │ 12.47│ 8.48│ 4.88│ 4.54│ 6.14│ 7.56│
│归母净利润(百万元) │ 647.27│ 768.77│ 466.19│ 451.03│ 640.06│ 838.43│
│营业收入(百万元) │ 4126.74│ 5445.45│ 5242.23│ 5685.95│ 6661.13│ 7957.22│
│营业利润(百万元) │ 654.22│ 771.23│ 427.99│ 439.58│ 622.30│ 812.87│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-05 未知 未知 --- 0.56 0.94 1.36 国联证券
2024-10-30 买入 维持 --- 0.70 1.23 1.72 东兴证券
2024-10-28 买入 维持 --- 0.54 1.15 1.52 招商证券
2024-09-02 买入 维持 --- 0.82 1.39 1.96 东兴证券
2024-09-01 买入 维持 42.87 0.86 1.17 1.51 国投证券
2024-08-31 未知 未知 --- 0.88 1.18 1.53 国联证券
2024-08-28 买入 维持 46.22 1.03 1.21 1.42 华创证券
2024-08-28 增持 维持 --- 1.02 1.45 2.43 国信证券
2024-08-28 增持 维持 43.87 --- --- --- 中金公司
2024-08-28 买入 维持 --- 1.12 1.43 1.86 平安证券
2024-08-28 买入 维持 --- 0.57 1.12 1.40 信达证券
2024-08-28 买入 维持 --- 0.43 1.16 1.71 民生证券
2024-08-27 增持 维持 --- 1.04 1.26 1.54 财通证券
2024-08-27 增持 维持 --- 0.81 1.14 1.85 浙商证券
2024-08-27 增持 维持 --- 0.92 1.21 1.39 申万宏源
2024-08-27 买入 维持 --- 0.99 1.10 1.16 国盛证券
2024-08-26 买入 维持 --- 0.73 1.38 1.90 招商证券
2024-08-16 增持 维持 --- 1.37 1.66 2.15 光大证券
2024-06-16 买入 维持 71.17 1.21 1.55 1.86 东方证券
2024-06-12 增持 维持 --- 1.32 1.74 2.08 申万宏源
2024-06-06 买入 维持 --- 1.05 1.37 1.90 民生证券
2024-06-02 增持 维持 --- 1.47 2.00 2.57 国信证券
2024-05-31 买入 维持 --- 1.50 1.83 2.27 中泰证券
2024-05-23 增持 维持 --- 1.28 1.80 2.25 浙商证券
2024-05-23 买入 维持 53.88 1.35 1.93 2.46 东方证券
2024-05-22 买入 维持 --- 1.05 1.37 1.90 民生证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-05│中科创达(300496)第三季度业绩环比改善，坚定“操作系统+端侧智能”战略
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投资建议
考虑到端侧AI市场发展仍需时间，公司加大研发投入，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为52.50/5
6.90/64.26亿元，同比增速分别为0.15%/8.38%/12.94%，归母净利润分别为2.58/4.35/6.25亿元，同比增速分
别为-44.75%/68.74%/43.76%，EPS分别为0.56/0.94/1.36元/股，3年CAGR为10.22%。鉴于公司是全球领先智能
操作系统提供商，迎端侧AI机遇，拓展全球业务，建议保持关注。
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2024-10-30│中科创达(300496_SZ)：业绩环比改善，加大研发把握智能化趋势
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盈利预测及投资评级：中科创达作为全球化布局的智能操作系统龙头，当前市场对其预期差或主要来源于
两方面，一是对中科创达的赛道卡位优势及软件行业壁垒认识不足，因缺少可比对象而低估开放生态下操作系
统公司的产业链重要性；二是对端侧智能的发展确定性及汽车智能化的产业格局存在分歧，受公司阶段性业绩
表现影响低估其成长性。人工智能对终端设备的改造是大方向，同时创达的软件能力与开放生态能帮助其分散
风险、打造差异化竞争优势，随着软硬件一体化趋势及软件价值量的提升实现份额增长。我们预计公司2024-2
026年归母净利润分别为3.20/5.64/7.90亿元，当前股价对应PE值分别为84/48/34倍，维持“强烈推荐”评级
。
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2024-10-28│中科创达(300496)Q3经营环比改善，持续投入端侧智能
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维持“强烈推荐”评级。调整公司24至26年实现营收51.22、63.71、82.13亿元，归母净利润2.47、5.29
、6.99亿元，对应PE110.9、51.7、39.2倍，维持“强烈推荐”评级。
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2024-09-02│中科创达(300496_SZ)：业绩阶段性承压，持续投入发力端侧智能
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盈利预测及投资评级：中科创达作为全球化布局的智能操作系统龙头，当前市场对其预期差或主要来源于
两方面，一是对中科创达的赛道卡位优势及软件行业壁垒认识不足，因缺少可比对象而低估开放生态下操作系
统公司的产业链重要性；二是对端侧智能的发展确定性及汽车智能化的产业格局存在分歧，受公司阶段性业绩
表现影响低估其成长性。人工智能对终端设备的改造是大方向，同时创达的软件能力与开放生态能帮助其分散
风险、打造差异化竞争优势，随着软硬件一体化趋势及软件价值量的提升实现份额增长。我们预计公司2024-2
026年归母净利润分别为3.78/6.36/9.00亿元，当前股价对应PE值分别为42/25/18倍，维持“强烈推荐”评级
。
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2024-09-01│中科创达(300496)毛利下滑导致业绩承压，坚定端侧AI投入
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投资建议：
公司充分受益于智能化浪潮，以操作系统为核心，面向智能汽车/手机/物联网的产品线不断扩展，三大业
务后续成长逻辑清晰。我们预计公司2024-2026年收入分别为53.65/61.89/76.25亿元，归母净利润分别为3.97
/5.39/6.95亿元，维持买入-A投资评级。我们给予2024年净利润50倍PE，对应6个月目标价43元/股。
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2024-08-31│中科创达(300496)毛利率下降致利润承压，海外营收较快增长
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投资建议
考虑到端侧AI市场发展仍需时间，公司毛利率承压，我们调整公司2024-2026年营业收入分别为53.42/58.
89/67.26亿元，同比增速分别为1.90%/10.24%/14.22%，归母净利润分别为4.04/5.43/7.01亿元，同比增速分
别为-13.32%/34.35%/29.03%，EPS分别为0.88/1.18/1.53元/股，3年CAGR为14.54%。鉴于公司是全球领先智能
操作系统提供商，迎端侧AI机遇，拓展全球业务，建议持续关注。
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2024-08-28│中科创达(300496)2024年半年报告点评：业绩短期承压，加大研发布局AI前沿科技
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投资建议：考虑到智能手机景气度低迷，智能汽车行业出货不及预期并且公司保持高研发投入，下调业绩
预测。我们预计2024~2026年的收入分别为54.83/64.34/74.32亿元，增速分别为4.6%/17.3%/15.5%，归母净利
润分别为4.71/5.56/6.51亿元（原2024-26年预测值6.02/7.58/9.26亿元），增速分别为1.1%/18.1%/17.0%。
考虑可比公司估值以及公司历史估值，公司为智能操作系统龙头拥有一定溢价，给予2024年45倍PE，对应目标
价46.35元/股，维持“强推”评级。
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2024-08-28│中科创达(300496)全球拓展利润承压，研发投入布局端侧AI
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投资建议：维持“优于大市”评级。考虑到公司在全球市场拓展和研发投入力度加大，带来一定利润承压
，我们下调盈利。预计2024-2026年归母净利润为4.70/6.68/11.17亿元（原预测24-26年分别为6.76/9.19/11.
72亿元），对应当前PE分别为50/35/21倍。考虑到公司在端侧智能场景不断开拓，AIPC端、整车操作系统前景
可期，维持“优于大市”评级。
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2024-08-28│中科创达(300496)1H24利润承压，汽车业务增速放缓
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盈利预测与估值
考虑到需求端节奏放缓，下调2024e/2025e盈利预测41.4%/45.6%至4.1/5.0亿元。我们认为公司具备场景
卡位优势，维持跑赢行业评级，兼顾盈利预测调整及行业估值中枢下移，基于2024SOTP估值法，将智能软件20
24eP/E从20x下调至15x，智能物联网/智能汽车2024eP/S从8x/8x下调至5x/5x，下调目标价52%至42元，较当前
股价有30%上行空间。
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2024-08-28│中科创达(300496)上半年业绩承压，端侧智能化有望带来新增量
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投资建议：根据公司2024年半年报，我们调整业绩预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.13亿
元（原值为6.79亿元）、6.58亿元（原值为8.45亿元）、8.55亿元（原值为10.47亿元）；EPS分别为1.12元、
1.43元和1.86元，对应2024年8月27日收盘价的PE分别为28.9x、22.5x和17.3x。当前，公司“滴水OS”不断深
化与汽车产业链客户的战略合作，为智能汽车业务发展蓄力。公司智能座舱域控制器、智能驾驶域控制器以及
舱驾融合域控制器均取得积极突破，公司智能汽车业务未来发展潜力巨大。另外，公司面向机器人赛道持续发
力，端侧智能化有望成为公司未来发展新的增长点。公司虽然当期业绩承压，但我们依然看好公司智能汽车、
端侧智能化以及AI手机业务的发展机遇，维持对公司的“强烈推荐”评级。
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2024-08-28│中科创达(300496)毛利率下行业绩承压，强化研发投入发力端侧智能
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盈利预测与投资评级：受到手机市场增速放缓、智能汽车部分车型出货不及预期影响，叠加端侧智能研发
投入增加、海外业务扩张带来销售费用增加，公司业绩短期内承压。但随着公司持续开拓海外新市场，研发收
益逐步显现，叠加未来下游需求有望逐步复苏，公司作为行业领军企业，充分受益于汽车智能化行业趋势，具
备良好的发展前景。我们预计2024-2026年EPS分别为0.57/1.12/1.40元，对应P/E分别为57.94/29.29/23.41倍
。维持“买入”评级。
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2024-08-28│中科创达(300496)2024年中报点评：研发销售提升致利润承压，端侧智能OS展新潜力
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投资建议：积极看待中科创达“操作系统+端侧智能”战略下的三大智能板块业务发展，创新研发预计将
加速技术的快速变现，进一步构筑竞争壁垒。我们预计中科创达2024—2026年归母净利润分别为1.97、5.34、
7.87亿元，对应市盈率75X、28X、19X，维持“推荐”评级。
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2024-08-27│中科创达(300496)手机业务环比改善，整体收入仍承压
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投资评级：公司依托核心竞争壁垒，长效受益于下游产业智能化变革，汽车、物联网等行业景气度高，智
能化市场空间广阔。我们预计公司2024-2026年分别实现营业收入53.92、64.45、77.24亿元，实现归母净利润
4.78、5.78、7.05亿元，对应当前PE估值分别为38x、31x、25x，维持“增持”评级。
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2024-08-27│中科创达(300496)2024半年报点评：短期业绩承压，长期有望受益端侧智能产业趋势
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盈利预测与估值
考虑到公司上半年智能汽车业务增速放缓，在新平台的投入带来短期毛利率下滑，我们下调此前盈利预测
，预测公司2024-2026年营业收入为54.83、60.96、72.39亿元，归母净利润3.73、5.24、8.50亿元。长期来看
，我们认为公司有望受益于端侧智能的产业趋势，且在端侧AI于不同场景的加速渗透过程中获得业绩的快速反
弹，维持“增持”评级。
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2024-08-27│中科创达(300496)短期阵痛，坚定操作系统+端侧智能战略投入
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维持盈利预测。考虑到行业竞争加剧，智能终端换代周期延长，下调2024-2026年收入预测为54.17、58.8
6、63.69亿元，原预测为58.99、66.66、77.87亿元，下调2024-2026年利润预测为4.22、5.56、6.36亿元，原
预测为6.05、8.01、9.55亿元。维持“增持”评级。
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2024-08-27│中科创达(300496)半年报收入维持稳定，毛利率下降带来公司阶段性利润承压
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维持“买入”评级。鉴于公司半年报中实现的利润减少，我们预计公司下半年在毛利率端延续上半年承压
趋势，同时销售费用端为长期发展考虑仍有支出增长，带来利润端的一定压缩，因此我们预计2024E/25E/26E
分别实现归母净利润4.54/5.04/5.33亿元，维持“买入”评级。
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2024-08-26│中科创达(300496)战略转型业绩承压，研发投入持续加大
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维持“强烈推荐”评级。我们预计公司24至26年实现营收57.98、72.13、92.97亿元，归母净利润3.37、6
.36、8.75亿元，对应PE51.8、27.4、19.9倍，维持“强烈推荐”评级。
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2024-08-16│中科创达(300496)跟踪报告之一：携手英特尔打造滴水OS智舱，与AMD合作推出舱泊一体数舱
│平台
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盈利预测、估值与评级：考虑到AI投入加大、下游需求受到宏观经济影响，下调公司24-25年营收预测至6
0/71亿元，较上次预测-23%/-27%，新增26年营收预测81亿元；下调公司24-25年归母净利润预测至6.27/7.61
亿元，较上次预测-38%/-46%，新增26年归母净利润预测9.88亿元。当前市值对应24-26年PE分别为29x/24X/19
X。考虑到公司在AIPC、AI手机以及智能汽车、智能物联网深厚的技术积累，在本轮AI浪潮中有望充分受益，
维持“增持”评级。
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2024-06-16│中科创达(300496)深度报告：端侧AI如火如荼，与高通合作共建生态
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考虑到宏观经济环境以及AI发展带来较大投入等因素，下调公司24-26年的每股收益为1.21/1.55/1.86元
（原预测为1.35/1.93/2.46元）。根据可比公司估值水平，给予公司2025年46倍市盈率，对应合理股价为71.3
0元，维持买入评级。
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2024-06-12│中科创达(300496)充分参与高通生态，冲击AIPC市场
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维持盈利预测。我们认为，2024年是AIPC和AI手机元年，或迎换机新热潮，公司智能软件业务有望从中受
益。预计2024-2026年收入为58.99、66.66、77.87亿元，预计2024-2026年净利润为6.05、8.01亿元、9.55亿
元。维持“增持”评级。
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2024-06-06│中科创达(300496)事件点评：开启舱驾合一汽车操作系统时代
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投资建议：积极看待“滴水OS“与跨域融合的不断结合。公司正处于智能汽车行业的竞争时期，对于域控
领域产品的需求不断增长，凭借优秀的研发团队和技术能力，有望展现核心竞争力。随着公司创新开发技术不
断积累沉淀，同芯片厂商的密切合作以及整车操作系统的持续创新和优化，公司智能汽车相关产品的壁垒将逐
步提高，价值凸显，我们预计中科创达2024-2026年归母净利润分别为4.82、6.31、8.74亿元，对应市盈率54X
、41X、30X，维持“推荐”评级。
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2024-06-02│中科创达(300496)短期利润承压，端侧AI与智能汽车引领增长
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投资建议：维持“优于大市”评级。预计2024-2026年归母净利润为6.76/9.19/11.72亿元，对应当前PE为
38/28/22倍。考虑到公司应对经济下行调整效果显著，人效持续提升，24年有望逐步反转，维持“优于大市”
评级。
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2024-05-31│中科创达(300496)WinARM生态趋于完善，高通核心伙伴优势凸显
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投资建议：考虑到公司毛利率回归正常水平，基本面有望回升，且ARM架构在PC端前景可期，公司与高通
具有多年合作基础，为AIPC和AI手机提供操作系统级软件支持，预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.89
亿元、8.43亿元、10.42亿元。维持“买入”评级。
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2024-05-23│中科创达(300496)点评报告：关注端侧AI红利，Windows+on+ARM起航
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盈利预测与估值
我们维持此前盈利预测，预测公司2024-2026年营业收入为60.17、71.56、87.48亿元，归母净利润5.87、
8.26、10.34亿元，维持“增持”评级。
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2024-05-23│中科创达(300496)动态跟踪：微软AI+PC拥抱高通，公司卡位优势明显
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我们预测公司2024-2026年每股收益为1.35/1.93/2.46元，维持公司2024年40倍市盈率，对应目标价为54.
00元，维持买入评级。
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2024-05-22│中科创达(300496)事件点评：高通加速布局AIPC，中科创达终端侧掘金铲
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投资建议：积极看待中科创达“AI”战略与端侧AI应用布局。公司正处于AI应用的快速增长时期，凭借优
秀的研发团队和技术能力，有望在手机、汽车等多个端侧AI场景展现核心竞争力。随着AI技术不断积累沉淀，
同芯片厂商的密切合作以及软硬件端应用的持续创新和优化，公司AI端侧产品与服务的壁垒将逐步提高，价值
凸显，我们预计中科创达2024-2026年归母净利润分别为4.82、6.31、8.74亿元，对应市盈率49X、37X、27X，
维持“推荐”评级。
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