价值分析☆ ◇300496 中科创达 更新日期：2024-04-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-07
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 4 1 0 0 0 5
2月内 18 2 0 0 0 20
3月内 18 2 0 0 0 20
6月内 18 2 0 0 0 20
1年内 18 2 0 0 0 20
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.52│ 1.68│ 1.01│ 1.46│ 1.90│ 2.44│
│每股净资产(元) │ 12.21│ 19.82│ 20.79│ 22.02│ 23.67│ 25.82│
│净资产收益率% │ 12.47│ 8.48│ 4.88│ 6.57│ 7.95│ 9.37│
│归母净利润(百万元) │ 647.27│ 768.77│ 466.19│ 674.41│ 876.83│ 1122.43│
│营业收入(百万元) │ 4126.74│ 5445.45│ 5242.23│ 6229.66│ 7528.04│ 9317.30│
│营业利润(百万元) │ 654.22│ 771.23│ 427.99│ 671.52│ 870.62│ 1112.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-04-07 增持 维持 86.37 1.73 2.21 2.82 海通证券
2024-04-03 买入 首次 61.6 1.37 1.91 2.63 国联证券
2024-04-01 买入 维持 65.25 1.31 1.65 2.01 华创证券
2024-03-25 买入 维持 --- 1.36 1.83 2.60 西部证券
2024-03-24 买入 维持 71.25 1.30 1.67 2.08 西南证券
2024-03-22 买入 维持 --- 1.24 1.65 2.32 国盛证券
2024-03-22 买入 维持 --- 1.44 1.73 2.00 国元证券
2024-03-21 买入 维持 72.75 1.46 1.84 2.50 国投证券
2024-03-21 买入 维持 --- 1.50 1.83 2.27 中泰证券
2024-03-21 买入 维持 --- 1.27 1.62 2.13 中信建投
2024-03-21 买入 维持 --- 1.54 1.84 2.27 信达证券
2024-03-21 买入 维持 --- 1.71 2.11 2.48 中银证券
2024-03-20 买入 维持 --- 1.56 2.26 2.79 民生证券
2024-03-20 增持 维持 --- 1.28 1.80 2.25 浙商证券
2024-03-20 买入 维持 87.01 1.41 1.88 2.49 华泰证券
2024-03-20 未知 未知 87.75 --- --- --- 中金公司
2024-03-20 买入 维持 --- 1.32 1.72 2.24 开源证券
2024-03-20 买入 首次 --- 1.83 2.47 3.26 东北证券
2024-03-20 买入 维持 --- 1.48 1.84 2.28 平安证券
2024-03-19 买入 维持 --- 1.73 2.33 2.94 招商证券
2024-03-19 买入 维持 --- 1.42 1.84 2.46 长城证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-07│中科创达(300496)公司年报点评：战略转型关键期，端侧AI时代有望打开新空间
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盈利预测与投资建议：我们认为端侧AI的发展正在改变我们的生活，软件定义硬件的趋势明确，公司在操
作系统层面的核心卡位有望持续拉动公司的长期发展。我们预测，公司2024-2026年营业收入分别为65.92/80.
13/98.68亿元，归母净利润分别为7.97/10.18/12.96亿元，对应EPS分别为1.73/2.21/2.82元。参考可比公司
，结合目前行业阶段和公司增速及壁垒，给予2024年动态PE45-50倍，6个月合理价值区间为77.95-86.62元，
给予“优于大市”评级。
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2024-04-03│中科创达(300496)全球领先智能操作系统提供商迎终端AI机遇
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盈利预测、估值与评级
我们预计公司2024-2026年营业收入分别为63.47/78.89/99.55亿元，同比增速分别为21.08%/24.30%/26.1
8%；归母净利润分别为6.32/8.78/12.11亿元，同比增速分别为35.63%/38.85%/37.89%，3年CAGR达37.45%；EP
S分别为1.37/1.91/2.63元/股。鉴于公司是全球领先的智能操作系统提供商，参考可比公司2024年平均PE为42
倍，给予公司2024年45倍PE，目标价61.85元，首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-04-01│中科创达(300496)2023年报点评：战略转型利润承压，AI端侧多场景布局打开新成长空间
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投资建议：考虑到手机、物联网景气低迷及公司保持高研发投入，下调业绩预测。我们预计2024~2026年
的收入分别为63.08/75.23/89.06亿元，增速分别为20.3%/19.3%/18.4%（原2024-25年预测值87.71/115.04亿
元），2024~2026年的归母净利润分别为6.02/7.58/9.26亿元（原2024-25年预测值12.45/15.94亿元）。考虑
可比公司估值以及公司业绩增速，公司为智能操作系统龙头拥有一定溢价，给予2024年50倍PE，对应目标价65
.5元/股，维持“强推”评级。
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2024-03-25│中科创达(300496)2023年年报点评：战略转型期利润承压，终端AI化趋势下增量可期
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投资建议：我们预计公司24-26年营收分别为61.63、74.69、92.76亿元；归母净利润分别为6.25、8.42、
11.98亿元，看好公司在智能汽车与机器人领域的布局，以及AI加持下消费电子需求回暖，维持公司“买入”
评级。
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2024-03-24│中科创达(300496)2023年年报点评：核心卡位端侧AI，坚定布局守云开
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盈利预测与投资建议：预计2024-2026年公司EPS分别为1.30元、1.67元、2.08元。公司以核心OS技术为基
础，通过“技术+生态”优势卡位智能化赛道，当前进一步实施战略升级，拥抱AI技术变革浪潮，有望实现高
质量成长，给予公司2024年55倍PE，对应目标价71.50元，维持“买入”评级。
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2024-03-22│中科创达(300496)公司进入战略转型期，研发带来利润端阶段性压力
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维持“买入”评级。公司作为领先的智能操作系统产品和技术提供商，具备全球视野、深厚客户基础、丰
富人才储备。然而，虽然汽车业务维持景气，由于手机业务日趋成熟，同时物联网业务因全球消费电子周期而
出现一定波动，从而对公司业务产生一些波动性的风险影响，因此在2023年年报的基础上，我们预计公司2024
E-2026E年归母净利润分别为5.72/7.60/10.67亿元。维持“买入”评级。
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2024-03-22│中科创达(300496)2023年年度报告点评：业务持续健康发展，创新业务加大投入
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公司在智能操作系统领域拥有世界领先的技术，在万物互联时代拥有广阔的成长空间。预测公司2024-202
6年的营业收入为60.42、68.27、75.92亿元，归母净利润为6.62、7.96、9.22亿元，EPS为1.44、1.73、2.00
元/股，对应PE为44.45、36.98、31.93倍。考虑到行业的景气度和公司未来的成长空间，维持“买入”评级。
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2024-03-21│中科创达(300496)战略调整期业绩承压，把握端侧AI机遇
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投资建议：公司充分受益于智能化浪潮，以操作系统为核心，面向智能汽车/手机/物联网的产品线不断扩
展，三大业务后续成长逻辑清晰。我们预计公司2024-2026年收入分别为60.99/75.36/92.84亿元，归母净利润
分别为6.72/8.42/11.43亿元，维持买入-A投资评级。我们给予2024年净利润50倍PE，对应6个月目标价73元/
股。
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2024-03-21│中科创达(300496)利润短期承压，看好长期端侧AI+机器人发展机遇
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投资建议：公司在AI+OS领域具有独特的卡位优势，智能驾驶软件业务取得突破，机器人在工业等领域已
有产品落地，有望持续受益于边缘侧混合AI发展，未来业务增长空间广阔。然而短期由于公司智能软件和智能
物联网业务短期内受下游需求影响较大，且公司处于关键战略转型期，研发费用支出较大，我们下调盈利预期
，预计公司24/25/26年实现收入61.91/74.58/91.48亿元（24/25年前值77.79/104.56亿元）；实现净利润6.89
/8.43/10.42亿元（24/25年前值11.03/14.99亿元）。我们认为，公司依然处于智能化的高速赛道中,恰逢AGI
时代所带来全新产业升级的历史机遇，利用操作系统领域独特的竞争卡位，有望持续拓展业务，迎来更广阔的
发展空间。随着下游需求改善和AI赋能业务，各项财务数据也有望迎来拐点，我们维持公司“买入”评级。
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2024-03-21│中科创达(300496)2023年报点评：收入基本符合预期，经营性现金流高增，公司进入关键战略
│转型期
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6、盈利预测与投资建议：
公司是全球领先的智能操作系统产品和技术提供商，公司的操作系统产品和技术已经全面赋能智能手机、
智能汽车、智能硬件和智能行业等多个智能应用和场景。我们认为公司2023年处于重要的战略转型期，加大了
对AI大模型、HPC、机器人等多个领域的投研发入，2024年将迎来投资回报。我们预计公司2024-2026年收入分
别为64.01、80.21、101.13亿元，同比增长22.11%、25.30%、26.09%。预计2024-2026年归母净利润分别为5.8
6、7.46、9.78亿，对应当前市值PE分别为51.9x、40.7x、31.1x，维持“买入”评级。
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2024-03-21│中科创达(300496)战略转型静待花开，智能汽车板块取得较大突破
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盈利预测：我们预计2024-2026年EPS分别为1.54/1.84/2.27元，对应PE为41.49/34.71/28.17倍，维持“
买入”评级。
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2024-03-21│中科创达(300496)具身智能实现突破，智能汽车业务高速增长
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估值
预计24-26年归母净利为7.9、9.7和11.4亿元（基于2023年业绩基数更新和公司在机器人方向加大研发投
入，24、25年下修39%-42%），EPS为1.71、2.11和2.48元，对应PE分别为36X、29X和25X。公司汽车业务实现
高速增长，具身智能机器人实现突破，维持买入评级。
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2024-03-20│中科创达(300496)2023年年报点评：战略转型打开增长空间，研发投入引业绩短期承压
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投资建议：因智能物联网市场需求下降以及智能手机整体出货速度放缓，公司业务增长受到影响。但是20
23年作为战略调整的一年，公司加大研发投入，将发力于第二增长曲线（现有业务+端侧智能）、第三增长曲
线（端侧智能+新业务)。公司未来有望在机器人软件、整车操作系统以及智能端侧上展现核心竞争力。我们预
计中科创达2024-2026年归母净利润分别为7.17、10.40、12.83亿元，对应市盈率41X、28X、23X，维持“推荐
”评级。
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2024-03-20│中科创达(300496)2023年报点评：智能汽车业务景气度持续，全面布局端侧场景
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考虑到公司2023年收入和利润有所下滑，新技术落地仍需一定时间，但公司2024年部分业务布局有望获得
成效，我们调整此前盈利预测，预测公司2024-2026年营业收入为60.17、71.56、87.48亿元，归母净利润5.87
、8.26、10.34亿元。参考2024年3月19日收盘价，对应PE为52、37、29倍，维持“增持”评级。
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2024-03-20│中科创达(300496)关注端侧智能机遇，2024或进入回报期
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2024有望进入投资回报期，维持“买入”评级
中科创达发布年报，2023年实现营收52.42亿元（yoy-3.73%），归母净利4.66亿元（yoy-39.36%），扣非
净利3.40亿元（yoy-49.62%），经营活动产生的现金流量净额7.55亿元，同增51.9%。其中Q4实现营收13.66亿
元（yoy-14.16%，qoq-1.85%），归母净利-1.40亿元（yoy-207.78%，qoq-164.12%）。2023年的公司战略转型
，在整车操作系统、工业机器人的产品开发上都实现了关键进展，2024年有望进入投资回报期，智能汽车和机
器人两大领域有望加速发展。预计2024-2026年EPS分别为1.41、1.88、2.49元，采用PE估值法，可比公司2024
E平均估值61.7xPE（Wind一致预期），给予公司2024年61.7xPE，对应目标价87.26元，维持“买入”。
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2024-03-20│中科创达(300496)2023业绩短期承压，端侧布局望引领需求拐点
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考虑到需求不确定性，下调2024年收入/归母净利预测6.4%/13.3%至59.7/7.0亿元，引入2025年收入/归母
净利预测68.4/9.2亿元。考虑到行业估值中枢下移，基于2024SOTP估值法，将智能汽车2024eP/S从10x下调至8
x，维持目标价88元，较当前股价有33.3%上行空间。
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2024-03-20│中科创达(300496)公司信息更新报告：利润短期承压，布局创新业务打造新动能
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创新业务为公司成长提供新动能，维持“买入”评级
公司发布2023年年报，智能汽车业务保持高增长。考虑到公司研发投入影响，我们下调2024-2025并新增2
026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为6.07、7.93、10.31亿元（原为10.42、14.29亿元），EPS为1.
32、1.72、2.24元（原为2.27、3.11元），当前股价对应PE为48.5、37.1、28.6倍，公司积极布局创新业务，
产品技术持续突破，为公司长期增长提供支撑，维持“买入”评级。
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2024-03-20│中科创达(300496)业绩符合预期，智能汽车业务维持快速增长
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盈利预测与投资建议：公司作为全球领先的智能操作系统研发服务商，有望凭借深度生态链资源整合形成
的独特卡位优势充分受益智能汽车、物联网等下游领域的快速发展趋势，实现业绩增长。预计公司2024-2026
年营收68.20/86.26/106.46亿元，实现归母净利润8.41/11.34/14.98亿元，EPS1.83/2.47/3.26元/股，首次覆
盖，给予“买入”评级。
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2024-03-20│中科创达(300496)公司处战略调整期业绩承压，智能车和机器人值得期待
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投资建议：2023年，公司面临着较大的经营压力，受到市场需求波动等因素影响，智能软件和物联网业务
均出现了较大幅度的下滑。但是，我们也看到，公司所坚持的智能汽车依然具备较好的增长潜力。从中长期趋
势上看，汽车赛道智能驾驶、舱驾融合等方面的需求依然旺盛，公司重点投入的整车OS、域控等产品依然有较
大空间；智能软件业务有望随着消费电子复苏以及新技术的加入而更加有活力，智能机器人业务有希望为公司
带来新的增长空间。根据公司经营情况及对行业的判断，我们调整了公司盈利预期，预计2024-2026年公司净
利润分别为6.79亿元（原值为9.60亿元）、8.45亿元（原值为12.23亿元）、10.47亿元（新增）；对应3月19
日收盘价PE分别为44.7X、35.9X和29.0X。虽然短期业绩有波动，但是我们依然看好公司在软件服务行业的地
位以及所投方向的较好前景，维持“强烈推荐”评级。
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2024-03-19│中科创达(300496)战略转型业绩承压，24年创新业务有望逐步兑现
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维持“强烈推荐”评级。我们预计公司24至26年实现营收60.60、74.11、92.35亿元，归母净利润7.98、1
0.74、13.53亿元，对应PE38.1、28.3、22.4倍，维持“强烈推荐”评级。
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2024-03-19│中科创达(300496)短期业绩承压，战略转型成效有望释放，看好公司受益端侧智能产业发展打
│开新增长空间
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盈利预测与投资评级：预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.52/8.47/11.31亿元，当前股价对应PE分
别为45/35/26倍，维持“买入”评级。
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