价值分析☆ ◇300498 温氏股份 更新日期：2024-11-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-10
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 11 5 0 0 0 16
2月内 14 5 0 0 0 19
3月内 26 9 0 0 0 35
6月内 38 13 0 0 0 51
1年内 52 17 0 0 0 69
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ -2.11│ 0.81│ -0.96│ 1.47│ 1.96│ 1.86│
│每股净资产(元) │ 4.96│ 5.94│ 4.85│ 6.28│ 8.05│ 9.75│
│净资产收益率% │ -41.31│ 13.32│ -19.33│ 23.21│ 24.72│ 19.45│
│归母净利润(百万元) │ -13404.36│ 5289.01│ -6389.66│ 9731.87│ 12886.39│ 12351.46│
│营业收入(百万元) │ 64954.06│ 83708.19│ 89902.32│ 109005.77│ 121383.89│ 128921.29│
│营业利润(百万元) │ -12963.80│ 6118.05│ -6137.07│ 10446.28│ 13887.01│ 13210.03│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2024-11-10 买入 维持 22.2 1.48 1.50 0.97 国泰君安
2024-10-28 增持 维持 30.4 1.52 1.69 1.97 海通证券
2024-10-25 增持 首次 --- 1.59 1.61 1.77 财信证券
2024-10-24 增持 维持 --- 1.54 1.49 1.78 申万宏源
2024-10-24 买入 维持 --- 1.87 2.06 1.59 天风证券
2024-10-24 买入 维持 --- 1.82 2.23 1.42 国盛证券
2024-10-24 买入 维持 --- 1.67 1.75 1.69 招商证券
2024-10-24 买入 维持 25.92 1.44 1.91 1.93 东方证券
2024-10-23 买入 维持 --- 1.92 1.74 1.42 开源证券
2024-10-23 增持 维持 --- 1.60 1.45 1.54 财通证券
2024-10-23 增持 维持 --- 1.14 2.38 1.81 国信证券
2024-10-23 买入 维持 --- 1.68 2.06 1.95 西部证券
2024-10-23 买入 维持 --- 1.55 1.83 1.68 国金证券
2024-10-22 买入 维持 25.53 1.51 2.01 1.98 华泰证券
2024-10-22 买入 维持 --- 1.54 2.32 1.95 华安证券
2024-10-22 买入 维持 --- 1.42 1.87 1.72 华鑫证券
2024-09-19 买入 维持 --- 1.42 1.87 1.72 华鑫证券
2024-09-19 买入 维持 --- 1.54 2.32 1.95 华安证券
2024-09-19 买入 维持 26.73 1.57 1.91 2.55 广发证券
2024-09-09 买入 维持 --- 2.59 3.27 2.58 长江证券
2024-09-05 买入 维持 --- 1.08 1.98 2.98 首创证券
2024-08-31 增持 维持 31.2 1.56 1.66 1.90 海通证券
2024-08-29 买入 维持 --- 2.41 2.27 1.45 国盛证券
2024-08-29 买入 维持 --- 1.05 2.07 2.41 民生证券
2024-08-29 增持 维持 --- 1.21 1.56 1.12 申万宏源
2024-08-29 买入 维持 --- 1.09 1.69 1.35 西南证券
2024-08-29 买入 维持 --- 1.56 1.87 1.63 东海证券
2024-08-28 买入 维持 --- 1.42 1.87 1.72 华鑫证券
2024-08-28 买入 维持 --- 1.54 2.32 1.95 华安证券
2024-08-28 买入 维持 --- 1.29 1.83 1.86 山西证券
────────────────────────────────────────────────
【4.投资评级明细】(近6个月)
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-10│温氏股份(300498)双业务共振利润丰厚，成本优势逐步凸显
──────┴─────────────────────────────────────────
维持“增持”评级，上调目标价至22.20元。下调对2024年的价格预测，上调2025年公司的出栏量和出栏
价格预期，预计2024~2025年EPS分别为1.48/1.50元（前值为1.62/1.33元），预计2026年EPS为0.97元。根据
可比公司的2024年平均市盈率估值，给予公司2024年15XPE，上调目标价至22.20元（前值20.96元），维持“
增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-28│温氏股份(300498)公司季报点评：业绩改善+分红+回购，公司积极作为
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测及投资建议：我们预计24~25年EPS分别为1.52/1.69/1.97元，考虑到公司行业龙头地位，经营稳
健，且生猪出栏增速相对较高，当前给予公司24年16-20倍PE，对应合理价值区间为24.3~30.4元。维持“优于
大市”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-25│温氏股份(300498)2024年三季报点评：利润扩张势头强劲，资产负债表持续修复
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：公司2024Q3养猪和养鸡业务业绩表现继续亮眼，特别是养猪业务盈利加速释放。四季度在供应
压力或持续低位，需求有望呈季节性增长的情况下，猪价景气周期有望拉长，公司养猪业务有望持续兑现盈利
。公司肉鸡养殖业务经营稳健，出栏量保持稳健增长，成本下降趋势下，有望继续给公司带来盈利贡献。此外
，公司资产负债表和现金流有望持续改善。根据公司定期报告情况及我们对各项业务趋势的判断，预计2024/2
025/2026年公司营收分别为1050.73/1129.52/1236.09亿元，2024/2025/2026年归母净利润分别为105.98/107.
10/117.57亿元，对应增速分别为+265.86%/+1.06%/+9.78%，预计2024/2025/2026年EPS分别为1.59/1.61/1.77
元/股。当前股价对应2024-2026年PE分别为11.70/11.57/10.54x，首次覆盖，给予“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-24│温氏股份(300498)经营稳健，养殖盈利如期兑现；积极分红，重视股东回报
──────┴─────────────────────────────────────────
看好公司景气周期下的盈利兑现能力，上调盈利预测，维持“增持”评级。生猪价格周期性回升，养殖成
本持续优化，预计24H2公司猪鸡业务均将实现较好盈利。与此同时，行业复产节奏趋向谨慎，看好2025年行业
盈利延续。因三季度生猪景气超出此前预期，我们上调了公司24年盈利预测，预计公司2024-2026年实现营业
收入1122/1167/1291亿元，实现归母净利润102.7/98.9/118.6亿元（调整前预测值为80.2/103.7/74.3亿元）
，当前股价对应PE估值水平为12X/13X/11X，维持“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-24│温氏股份(300498)利润持续增厚，分红与股东共享盈利“蛋糕”
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：
维持“买入”评级。基于：1）成本行业领先且后续仍有下降空间；2）出栏量增速在千万头部企业中较高
；3）当前市值对应2024年预估出栏量头均市值为2000-3000元/头，处于历史相对底部区间；4）在行业谨慎补
栏下，盈利周期有望延长，公司基于成本优势有望不断增厚利润空间，24年有望实现大幅扭亏为盈，明年盈利
有望持续。考虑到本轮周期社会面消费变化、补栏情绪、二育等因素影响，周期盈利时间或被拉长、周期高度
或有所收窄，我们调整24-26年归母净利润为124/137/106亿元（前值为140/173亿元）；对应EPS分别为1.87/2
.06/1.59元/股，继续重点推荐！
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-24│温氏股份(300498)盈利兑现，季度分红共享景气
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：考虑由于今年四季度猪价、鸡价表现略低于预期，我们下调2024年猪、鸡价格预测，从而预计
2024-2026年公司归母净利润121亿元、148.6亿元、94.6亿元，同比分别+289.5%、+22.8%、-36.3%，当前对应
2024年PE为10.6x，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-24│温氏股份(300498)盈利加速释放，负债表逐季修复
──────┴─────────────────────────────────────────
维持“强烈推荐”投资评级。受猪价上涨以及养殖成本改善双重影响，公司24Q3业绩实现环比加速释放，
资产负债率降至55%。母猪产能弱恢复背景下，后市猪价或好于市场预期，支撑公司盈利充分释放。我们预计
公司2024-2026年盈利预测分别为111亿元、116亿元、113亿元，对应PE分别为12X、11X、11X，维持“强烈推
荐”投资评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-24│温氏股份(300498)Q3业绩超预期，猪价高位支撑盈利
──────┴─────────────────────────────────────────
根据23年年报、24年半年报，对24-25年略下调收入；根据猪价、鸡价及成本走势，对24年略下调毛利率
，对25年上调毛利率预期。我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为96、127、129亿元（原预测24-25年为
130.34、87.60亿元）。结合可比公司，我们认为目前公司的合理估值水平为2024年的18倍市盈率，对应目标
价为25.92元，维持买入评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-23│温氏股份(300498)公司信息更新报告：成本优势显著，高业绩兑现高分红彰显投资价值
──────┴─────────────────────────────────────────
成本优势显著，高业绩兑现高分红彰显投资价值，维持“买入”评级
公司发布2024年三季报，2024Q1-Q3公司营收754.19亿元(同比+16.56%)，归母净利润64.08亿元(同比+241
.47%)，其中单Q3营收286.62亿元(同比+21.95%)，归母净利润50.81亿元(同比+3097.03%)。预计后市生猪供给
逐步恢复，猪价承压，我们下调公司2024-2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为127.47/1
15.77/94.42（2024-2026年原预测分别为164.06/143.12/103.31）亿元，对应EPS分别为1.92/1.74/1.42元，
当前股价对应PE为10.0/11.0/13.5倍。公司出栏稳增成本优势显著，高业绩兑现高分红，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-23│温氏股份(300498)猪鸡盈利高增，回购分红彰显发展信心
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：本轮猪周期产能回补较慢，对未来猪价形成支撑，公司肉猪盈利弹性可以期待；黄羽鸡行业相
对景气，公司生产效率高水平稳定，有望稳健发展。我们预计公司2024-2026年实现归母净利润106.65/96.21/
102.31亿元，10月22日收盘价对应2024-2026PE分别为12.0/13.3/12.5倍，维持“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-23│温氏股份(300498)2024三季报点评：前三季度合计净利同比扭亏为盈，生猪与黄鸡养殖成本稳
│步下降
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：维持“优于大市”评级。公司生猪与黄鸡养殖成本稳步下降，有望受益猪价景气周期上行。我
们维持盈利预测，预计公司24-26年归母净利润为75.9/158.2/120.3亿元，对应当前股价PE为17/8/11X。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-23│温氏股份(300498)24年三季报点评：生猪业务量价齐升带动业绩回暖，肉鸡出栏价维持低位
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：预计24~26年归母净利润为111.74/136.78/129.81亿元，同比+274.9%/+22.4%/-5.1%，对应PE
为11.4/9.3/9.8倍。公司养殖业龙头地位稳固，中长期成长性良好，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-23│温氏股份(300498)猪鸡共振高景气，业绩表现优秀
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测、估值与评级
我们预计随着消费旺季的到来，预计Q4生猪价格依旧实现较好盈利，而产能端较慢的恢复速度或使得行业
景气度延长。黄羽鸡养殖方面，行业养殖方差水平较大导致补栏并不积极，随着消费旺季的到来，黄鸡价格有
望跟随猪价实现较好表现。今年预计饲料成本仍有一定的下降空间，预计养殖业务实现较好盈利。公司作为行
业龙头，养殖指标持续优化，业绩兑现能力优秀，有望充分受益周期上行。我们预计公司24-26年有望实现归
母净利润103/121/112亿元，同比扭亏/+18%/-8%;对应EPS1.55/1.83/1.68元。24/25年公司股票现价对应PE估
值为12/10X，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-22│温氏股份(300498)猪鸡双业表现佳，分红重视股东回报
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与估值
考虑到：生猪方面，结合前期能繁母猪存栏去化及缓补栏的表现，我们预计24Q4生猪供应增幅或有限、需
求旺季有望支撑猪价相对高位，2025年养猪行业盈利或值得期待；黄羽鸡方面，我们估计行业盈利水平或受制
于成本而不及上市公司，行业补栏积极性或较为有限，黄羽鸡相对景气的行情或相对持续。我们维持盈利预测
，预计公司24/25/26年归母净利润分别为100/134/131亿元，对应BVPS6.48/8.29/10.16元，参考可比公司2025
年Wind一致预期2.34XPB，考虑到公司成本优势稳固、肥猪或持续放量，给予公司2025年3.08倍PB，对应目标
价25.53元，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-22│温氏股份(300498)畜禽成本稳步回落，分红、回购彰显信心
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议
我们预计2024-2026年公司生猪出栏量3300万头、3700万头、4000万头，同比分别增长25.7%、12.1%、8.1
%，预计肉鸡出栏量12.42亿羽、13.04亿羽、13.69亿羽，同比分别增长5%、5%、5%，对应归母净利润102.57亿
元、154.46亿元、129.51亿元，同比分别增长260.5%、50.6%、-16.2%，归母净利润前值2024年102.57亿元、2
025年154.5亿元、2026年129.55亿元。本轮周期的生猪产能恢复明显偏慢，猪价维持高位时间或超预期，公司
作为我国第二大生猪养殖企业、第一大黄羽鸡养殖企业，有望实现净利润持续增长，近期公司回购和分红政策
彰显信心，维持公司“买入”评级不变。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-22│温氏股份(300498)公司事件点评报告：专项借款释放回购资金压力，回购方案有望完全落地
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测
预测公司2024-2026年收入分别为1090.78、1241.02、1318.33亿元，EPS分别为1.42、1.87、1.72元，当
前股价对应PE分别为13.3、10.1、10.9倍，给予“买入”投资评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-19│温氏股份(300498)公司事件点评报告：股份回购用于员工激励，彰显长期发展信心
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测
预测公司2024-2026年收入分别为1090.78、1241.02、1318.33亿元，EPS分别为1.42、1.87、1.72元，当
前股价对应PE分别为11.0、8.4、9.1倍，故给予“买入”投资评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-19│温氏股份(300498)回购方案彰显信心，畜禽成本稳步回落
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议
我们预计2024-2026年公司生猪出栏量3300万头、3700万头、4000万头，同比分别增长25.7%、12.1%、8.1
%，预计肉鸡出栏量12.42亿羽、13.04亿羽、13.69亿羽，同比分别增长5%、5%、5%，对应归母净利润102.57亿
元、154.5亿元、129.55亿元，同比分别增长260.5%、50.6%、-16.1%。本轮周期的生猪产能恢复明显偏慢，猪
价维持高位时间或超预期，公司作为我国第二大生猪养殖企业、第一大黄羽鸡养殖企业，有望实现净利润持续
增长，维持公司“买入”评级不变。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-19│温氏股份(300498)拟回购股份彰显信心，看好公司高质量发展
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议
我们预计2024-26年公司EPS分别为1.57、1.91、2.55元/股，维持合理价值26.73元/股的观点不变，对应2
4年PE估值17倍，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-09│温氏股份(300498)深度报告：行稳致远，厚积薄发
──────┴─────────────────────────────────────────
历史复盘来看，温氏股份“稳扩张、降成本、轻资产、高流动”的经营理念使其能够穿越周期，克服阶段
性障碍，步步为营积累成本优势。养殖模式的积淀与创新、育种与配方技术的产学研一体化是公司成本核心竞
争力的源头，2023年以来，公司生猪养殖成本进入加速下行通道，各项养殖指标显著优化，综合成本由2023年
初的18元/公斤降至2024年7月13.8元/公斤的水平，强势重回行业第一梯队。未来来看，在猪鸡共振景气下，
温氏股份或将具备突出的盈利弹性，当前头均市值位于历史分位数的0%，处于历史低位，看好公司未来发展，
重点推荐。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-05│温氏股份(300498)公司简评报告：养殖成本持续优化，生猪出栏稳健增长
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：我们预计2024、2025、2026年公司归母净利润分别为72.1亿元、131.5亿元、198.2亿元，同比
分别增长212.9%、82.2%、50.8%，当前股价对应PE分别为15、8、6倍。维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-31│温氏股份(300498)公司半年报点评：景气回升，成本下降，业绩扭亏
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测及投资建议：我们预计24~25年EPS分别为1.56/1.66/1.90元，考虑到公司行业龙头地位，经营稳
健，且生猪出栏增速相对较高，当前给予公司24年16-20倍PE，对应合理价值区间为25.0~31.2元。维持“优于
大市”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-29│温氏股份(300498)稳质提速，养殖成绩继续提升
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：考虑公司成本改善与当前猪、鸡价格表现，我们上调2024-2025年盈利预测，调整2026年公司
盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润160.7亿元、151.1亿元、96.7亿元，同比分别+351.4%、-5.9%、-
36%，当前对应2024年PE仅7x，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-29│温氏股份(300498)2024年中报点评：鸡猪双双实现盈利，公司业绩实现扭亏
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：我们预计公司2024 2026年归母净利润分别为70.02、138.04、160.57亿元，EPS分别为1.05
、2.07、2.41元，对应PE分别为16、8、7倍，2024年下半年猪周期有望延续高景气运行，公司以生猪、肉鸡养
殖为核心双主业，盈利能力有好转趋势，维持“推荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-29│温氏股份(300498)生猪景气回升，肉鸡盈利稳健，业绩扭亏为盈
──────┴─────────────────────────────────────────
看好养殖景气延续，公司业绩兑现具备强确定性，维持“增持”评级。2024年二季度起，生猪价格开始周
期性回升，同时受益于原材料价格的下跌，养殖成本亦明显优化，预计2024年下半年公司猪鸡业务均将实现较
好的盈利水平。与此同时，行业复产节奏趋向谨慎，主客观扩产能力均有所受限，看好2025年行业盈利延续。
基于公司中报数据，我们小幅调整了公司盈利预测，预计公司2024-2026年实现营业收入1118/1216/1277亿元
，实现归母净利润80.2/103.7/74.3亿元（调整前预测值为80.1/103.3/68.5亿元），当前股价对应PE估值水平
为14X/11X/15X，维持“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-29│温氏股份(300498)2024年中报点评：业绩扭亏为盈，成长增速加快
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议：预计2024-2026年EPS分别为1.09元、1.69元、1.35元，对应动态PE分别为15.5/10/
12.5倍，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-29│温氏股份(300498)公司简评报告：二季度扭亏为盈，养殖成本持续优化
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：公司是生猪和黄羽鸡养殖龙头企业，出栏量稳健增长，生产成绩保持高水平，随着下半年猪鸡
价格逐步向好，盈利能力有望继续提升。我们预测2024-2026年公司归母净利润分别为103.54/124.57/108.71
亿元（2024-2025年前值分别为54.73/179.90亿元），对应EPS分别为1.56/1.87/1.63元，当前股价对应PE分别
为11/9/10倍，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-28│温氏股份(300498)公司事件点评报告：Q2业绩强势扭亏为盈，猪+鸡盈利水平双增长
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测
预测公司2024-2026年收入分别为1090.78、1241.02、1318.33亿元，EPS分别为1.42、1.87、1.72元，当
前股价对应PE分别为11.9、9.0、9.8倍，故给予“买入”投资评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-28│温氏股份(300498)Q2盈利逾25亿元，畜禽成本稳步回落
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议
我们预计2024-2026年公司生猪出栏量3300万头、3700万头、4000万头，同比分别增长25.7%、12.1%、8.1
%，预计肉鸡出栏量12.42亿羽、13.04亿羽、13.69亿羽，同比分别增长5%、5%、5%，对应归母净利润102.57亿
元、154.5亿元、129.55亿元，同比分别增长260.5%、50.6%、-16.1%。2024年生猪价格有望迎来新一轮上行周
期，公司作为我国第二大生猪养殖企业、第一大黄羽鸡养殖企业，有望实现净利润大幅增长，维持公司“买入
”评级不变。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-28│温氏股份(300498)公司基本面环比趋于回升
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议
经过前期的产能去化后，下半年以来生猪价格在盈利区高位运行，我们预计公司2024-2026年归母净利润8
5.69/121.54/124.00亿元，对应EPS为1.29/1.83/1.86元，当前股价对应2024/2025年PE为14倍/10倍，维持“
买入-B”评级。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|
