价值分析☆ ◇300502 新易盛 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-12
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 4 1 0 0 0 5
2月内 4 2 0 0 0 6
3月内 14 4 0 0 0 18
6月内 22 4 0 0 0 26
1年内 39 6 0 0 0 45
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.31│ 1.78│ 0.97│ 2.73│ 4.65│ 6.17│
│每股净资产(元) │ 7.81│ 9.52│ 7.70│ 10.29│ 14.48│ 20.11│
│净资产收益率% │ 16.72│ 18.71│ 12.59│ 26.36│ 30.96│ 29.54│
│归母净利润(百万元) │ 661.93│ 903.58│ 688.36│ 1938.12│ 3289.55│ 4364.13│
│营业收入(百万元) │ 2908.38│ 3310.57│ 3097.61│ 6648.29│ 11395.49│ 15268.86│
│营业利润(百万元) │ 759.99│ 1027.78│ 784.78│ 2211.90│ 3763.32│ 4998.02│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-12 增持 维持 192.6 3.39 6.42 8.29 海通证券
2024-11-06 买入 维持 --- 3.16 6.28 7.70 山西证券
2024-10-25 买入 维持 --- 2.77 3.84 5.33 国联证券
2024-10-24 买入 维持 --- 3.61 5.72 8.12 开源证券
2024-10-24 买入 维持 --- 3.39 6.82 8.89 国盛证券
2024-09-29 增持 首次 --- 2.96 4.97 6.41 华创证券
2024-09-19 增持 维持 --- 2.83 3.97 5.21 东方财富
2024-09-08 买入 维持 --- 3.07 5.65 7.49 银河证券
2024-09-05 增持 维持 125.2 3.13 6.00 7.79 海通证券
2024-09-01 买入 维持 145.2 3.26 7.26 8.67 国泰君安
2024-09-01 买入 维持 --- 2.88 4.72 6.49 华龙证券
2024-08-31 买入 维持 --- 2.16 3.17 4.70 国联证券
2024-08-31 买入 维持 --- 2.84 3.89 5.28 国元证券
2024-08-29 买入 维持 132.72 2.77 4.24 5.50 华泰证券
2024-08-29 买入 维持 --- 3.39 6.82 8.89 国盛证券
2024-08-29 买入 维持 --- 1.96 3.05 4.15 东北证券
2024-08-29 买入 维持 --- 3.06 5.15 6.74 民生证券
2024-08-29 买入 维持 --- 2.18 3.30 4.64 开源证券
2024-07-22 买入 维持 --- --- --- --- 中信建投
2024-07-17 买入 维持 --- 2.16 3.17 4.70 国联证券
2024-07-16 买入 维持 146.6 2.44 3.46 4.29 华泰证券
2024-07-16 买入 维持 173 2.71 6.92 8.95 国泰君安
2024-07-15 买入 维持 --- 2.18 3.30 4.64 开源证券
2024-07-09 买入 首次 --- 2.18 3.30 4.64 开源证券
2024-06-09 未知 未知 --- 2.01 2.78 3.68 国联证券
2024-06-02 买入 维持 --- 2.15 3.16 4.22 国盛证券
2024-05-28 买入 维持 --- 2.34 3.44 4.99 光大证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-12│新易盛(300502)公司季报点评：业绩维持高增，订单放量可期
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盈利预测
我们认为，新易盛作为光模块头部厂商，在行业竞争格局中占据优势，业务收入有望稳定增长，将进一步
打开成长空间。我们预计，公司2024-2026年收入分别为75.17、142.27、184.82亿元；归母净利润分别为24.0
1、45.51、58.79亿元，EPS分别为3.39、6.42、8.29元。参考可比公司估值，给予公司2025年动态PE区间28-3
0X，对应合理价值区间179.76-192.60元，“优于大市”评级。
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2024-11-06│新易盛(300502)三季度业绩优异，800G、LPO等共同驱动2025高增
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盈利预测与投资建议
我们认为公司将重点受益于北美云厂商800G、LPO出货提升，同时1.6T技术储备充分，作为头部玩家有望
在2025切入供应链。由于三季报表现超出预期以及2026年1.6T需求的显著增长，我们将盈利预测上调，预计20
24-2026归母净利润分别为22.4/44.5/54.6亿元（前次为22.0/43.6/48.4亿元），维持“买入-A”评级。
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2024-10-25│新易盛(300502)2024年三季报点评：紧抓AI机遇，业绩持续兑现
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公司业绩持续兑现，维持“买入”评级
我们预计公司2024-2026年营业收入分别为66.02/115.14/161.07亿元，同比分别113.13%/74.40%/39.89%
；归母净利润分别为19.63/27.22/37.80亿元，同比增速分别为185.12%/38.71%/38.87%。EPS分别为2.77/3.84
/5.33。鉴于公司产品迭代升级及泰国工厂产能逐步释放，盈利能力有望提升，维持“买入”评级。
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2024-10-24│新易盛(300502)公司信息更新报告：业绩持续高增，AI时代市场地位不断提升
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业绩实现大幅增长，维持“买入”评级
2024年10月24日公司发布2024年三季度报告，2024前三季度公司实现营收51.30亿元，同比增长145.82%，
实现归母净利润16.46亿元，同比增长283.20%，2024Q3公司实现营收24.03亿元，同比增长207.12%，环比增长
48.79%，实现归母净利润7.81亿元，同比增长453.07%，环比增长44.46%，受益于全球AI算力发展，光模块行
业景气度持续提升，公司作为光模块行业领军企业，高速率产品需求有望持续增长，业绩有望得到进一步增长
。我们此前预计公司2024-2026年归母净利润分别为15.42、23.40、32.88亿元，本次上调为25.62、40.56、57
.56亿元，当前股价对应PE为38.6/24.4/17.2倍，维持“买入”评级。
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2024-10-24│新易盛(300502)Q3全面超预期，持续看好800G／1.6T产品升级放量
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投资建议：我们预计在AI需求的持续推动下，800G/1.6T高速光模块需求和市场空间将进一步被打开，份
额将进一步向头部集中，结合公司当前高速增长态势，以及行业的高景气，我们预计公司2024-2026年归母净
利润为24.0、48.3、63.0亿元，对应PE为41.2、20.5、15.7倍，当前位置坚定推荐，维持“买入”评级。
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2024-09-29│新易盛(300502)深度研究报告：乘需求释放之风，扬盈利能力之帆，高速光模块领军者未来可
│期
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投资建议：公司为业内领先的光模块解决方案和服务提供商，有望持续受益AI建设带来的光模块需求旺盛
，公司在收入及利润端有望迎来高速增长。我们预计公司24-26年收入分别75.64/131.59/171.84亿元，同比增
长144.2%/74.0%/30.6%；归母净利润分别为20.99/35.21/45.42亿元，同比增长205.0%/67.7%/29.0%。首次覆
盖给予“推荐”评级。
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2024-09-19│新易盛(300502)2024年中报点评：24H1行业景气度持续提升，带动高速率产品需求快速增长
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通过工艺设计提升和改善、操作标准时间及物料标准用量的设定、夹具与工具的设计升级、生产计划与管
制、业务流程的改善等手段持续提高内部运作效率，使公司能灵活应对多品种、小批量、短交期的生产效率管
理，减少库存，缩短生产周期，降低成本，保证质量和交货期，提高生产力，形成核心竞争力。我们预计公司
2024-2026年实现营收61.45/85.93/111.59亿元，实现归母净利润为20.07/28.13/36.91亿元，对应PE为35.16/
25.09/19.12倍，维持“增持”评级
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2024-09-08│新易盛(300502)2024年半年报业绩点评：营收质量增长喜人，高速率产品出货量高增
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投资建议︰我们认为随着AI的发展对于需求端的提振，公司作为行业领先，在行业高成长性已现的基础上
,有望持续受益。我们预测公司2024/2025/2026年将实现营收64.08/132.18/179.59亿元，同增106.87%/106.28
%/35.86%;EPS分别为3.07/5.65/7.49元，对应2024/2025/2026年PE分别为28.90/15.68/11.83倍，考虚公司的
数通业务领先地位以及技术核心竞争力，及未来客户拓展的预期,维持对公司“推荐”评级。
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2024-09-05│新易盛(300502)公司半年报点评：AI高景气，业绩持续高增
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盈利预测
我们认为，新易盛作为光模块头部厂商，在行业竞争格局中占据优势，业务收入有望稳定增长，将进一步
打开成长空间。我们预计，公司2024-2026年收入分别为70.62、133.63、173.59亿元；归母净利润分别为22.2
1、42.50、55.21亿元，EPS分别为3.13、6.00、7.79元。参考可比公司估值，给予公司2024年动态PE区间35-4
0X，对应合理价值区间109.55-125.20元，“优于大市”评级。
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2024-09-01│新易盛(300502)2024年中报点评：盈利能力提升，备料扩产迎发展机遇
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上调盈利预测，下调目标价，维持增持评级。公司公告2024年中报，业绩符合前次预告和市场预期。考虑
上半年公司盈利能力进一步提升，我们上调2024-2026年归母净利润为23.13/51.47/61.47亿元（前值为19.23/
49.03/63.45），对应EPS为3.26\7.26\8.67元。考虑行业估值2025年在19.24x，考虑公司较强的成长性，给予
公司2025年20x，下调目标价至145.20元（前值为173元），维持增持评级。
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2024-09-01│新易盛(300502)2024年半年报点评报告：高速光模块持续放量，公司业绩持续高增
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盈利预测及投资评级：公司是国内少数具备100G、400G和800G光模块批量交付能力的、掌握高速率光器件
芯片封装和光器件封装的企业。随着高速光模块需求的快速提升，有望带动公司业绩持续增长。我们假设公司
2024-2026年营业收入增速分别为114.50%、49.58%和31.83%，据此我们预计公司2024-2026年分别实现营业收
入66.44亿元、99.39亿元、131.02亿元，归母净利润20.45亿元、33.49亿元、46.01亿元，当前股价对应PE分
别为32.5、19.9、14.5。参考2024年可比公司平均估值40.2倍PE，维持“买入”评级。
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2024-08-31│新易盛(300502)2024年半年报点评：业绩高增长，产品技术持续升级
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业绩高增长，产品技术不断升级，维持“买入”评级
我们预计公司2024-2026年营业收入分别为61.71/92.34/138.21亿元，同比增速分别为99.23%/49.62%/49.
68%；归母净利润分别为15.30/22.49/33.29亿元，同比增速分别为122.23%/47.00%/48.06%，3年CAGR为69.11%
；EPS分别为2.16/3.17/4.70元/股。公司业绩高增长，重视研发投入，产品技术不断升级，维持“买入”评级
。
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2024-08-31│新易盛(300502)2024年中报点评：盈利能力高增，高速率、新结构产品进展顺利
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投资建议与盈利预测
作为行业领先的光模块供应商，公司技术储备充裕、客户资源丰富、成本控制领先，将充分享受行业爆发
引致的红利。我们预计2024-2026年，公司营业收入分别为62.44、90.58、122.51亿元，归母净利润分别为20.
19、27.60和37.45亿元，对应PE估值分别为33、24和18倍，维持“买入”评级。
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2024-08-29│新易盛(300502)Q2业绩高增长，毛利率快速提升
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2Q24收入高增长，盈利能力快速提升
根据公司2024年半年报，1H24营收为27.28亿元，同比增长109%；归母净利润为8.65亿元，同比增长200%
，符合此前业绩预告（8.1-9.5亿元）；其中2Q24单季营收为16.15亿元，同比增长129%；归母净利润为5.41亿
元，同比增长199%。我们判断公司Q2业绩的高速增长主要系收入端的同比高增叠加公司盈利能力的明显改善。
考虑到高速率光模块需求的向好，我们上调业绩预期，预计公司2024 2026年归母净利润分别为19.60/30.0
8/39.00（前值：17.32/24.51/30.41）亿元，可比公司2024年Wind一致预期PE均值为37x，考虑到公司在数通
光模块市场的领先地位与盈利能力的快速改善，给予公司24年48xPE，对应目标价132.72元（前值：146.60元
），维持“买入”评级。
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2024-08-29│新易盛(300502)Q2单季度业绩再创新高，高速产品进入加速放量期
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投资建议：我们预计在AI需求的持续推动下，400G及以上的高速光模块需求和市场空间将进一步被打开，
公司一直以来深耕高速光模块市场，在市场空间变大的同时，有望把握住行业大机遇，切入更多下游客户，实
现收入业绩的持续增长。我们预计公司2024-2026年收入为72.4、142、183.3亿元，归母净利润分别为24.0、4
8.3、63.0亿元，对应估值为28.9、14.4、11倍，净利润指标上调57.1%、115.2%、110.3%，维持“买入”评级
。
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2024-08-29│新易盛(300502)业绩实现高速增长，高速率光模块业务持续扩张
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盈利预测：公司作为行业领先的高速光模块厂商，我们看好公司将受益于AIGC带来的高端光模块需求，以
及硅光光模块在下一代技术升级中随着生产设备和材料逐步到货有望实现快速放量。预计公司2024-2026年实
现营业收入56.94/82.34/110.99亿元，实现归母净利润13.92/21.65/29.44亿元，对应EPS1.96/3.05/4.15元，
维持“买入”评级。
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2024-08-29│新易盛(300502)2024年半年报点评：AI驱动业绩高增，盈利能力提升显著
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投资建议：考虑到AI对高端光模块需求的显著拉动、以及产品结构优化带来的盈利能力提升，我们上调盈
利预测，预计公司2024——2026年归母净利润分别为21.67/36.52/47.81元，对应PE为30x/18x/14x。公司在数
通光模块领域实力强劲，深度绑定海外头部厂商的同时持续聚焦新客户的突破，并且在硅光、LPO等前沿领域
积极布局，未来有望持续受益于AI带来的高端光模块产品需求增长。维持“推荐”评级。
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2024-08-29│新易盛(300502)公司信息更新报告：业绩符合预期，2024Q2毛利率同比环比提升
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业绩符合预期，维持“买入”评级
2024年8月28日公司发布2024年半年度报告，2024H1公司实现营收27.28亿元，同比增长109.07%，实现归
母净利润8.65亿元，同比增长200.02%，2024Q2公司实现营收16.15亿元，同比增长129.23%，环比增长45.11%
，实现归母净利润5.41亿元，同比增长199.45%，环比增长66.57%，公司业绩增长主要得益于行业景气度持续
提升，高速率产品需求快速增长，我们维持预计公司2024-2026年归母净利润分别为15.42、23.40、32.88亿元
，当前股价对应PE为45.0/29.6/21.1倍，维持“买入”评级。
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2024-07-22│新易盛(300502)受益于AI算力高景气度，业绩持续高增
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盈利预测与投资建议：公司是全球领先的光模块厂商，在400G时代取得了突破，市占率处于领先地位。随
着800G光模块市场需求增长，公司有望从小批量到批量出货，以及公司1.6T光模块的突破可期，公司有望继续
取得领先优势。同时，公司在新客户开拓方面也有望不断取得新进展，将为公司增长提供支撑。公司盈利能力
较强，随着营收的持续提升，业绩有望实现较快增长。AIGC的快速发展，会拉动高速光模块的需求，公司有望
受益。我们预计公司2024-2026年收入分别为67.62亿元、107.99亿元、140.37亿元，归母净利润分别为20.03
亿元、31.69亿元、41.08亿元，当前市值对应PE39X、24X、19X，维持“买入”评级。
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2024-07-17│新易盛(300502)业绩维持高增长，光模块产品技术持续升级
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盈利预测、估值与评级
考虑到高速率光模块需求保持增长态势，公司产品技术持续迭代、推进产能建设，我们上调公司2024-202
6年营业收入分别为61.71/92.34/138.21亿元，同比增速分别为99.23%/49.62%/49.68%；归母净利润分别为15.
30/22.49/33.29亿元，同比增速分别为122.23%/47.00%/48.06%；EPS分别为2.16/3.17/4.70元/股，3年CAGR为
69.11%。公司持续扩充高速光模块产能，研发进展较快，维持“买入”评级。
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2024-07-16│新易盛(300502)Q2业绩超预期，高速产品需求高增
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2Q24业绩超预期，高速光模块出货量有望快速增长
根据公司中报业绩预告，公司预计1H24归母净利润为8.10~9.50亿元，同比增长181%~229%；2Q24单季来看
，预计归母净利润为4.85~6.25亿元，同比增长169%~246%，超过我们此前的预期（4.69亿元），我们判断主要
系公司高速光模块出货量的快速增长，以及盈利能力的继续改善。考虑到公司高速率光模块出货量有望快速提
升，我们上调公司2024~2026年归母净利润预期分别至17.32/24.51/30.41（前值：14.57/19.52/24.81）亿元
，可比公司2024年Wind一致预期PE均值为48x，考虑到公司在数通光模块市场的领先地位与盈利能力的快速改
善，以及公司高速率光模块产品出货量有望快速增长，给予公司2024年60xPE，对应目标价146.60元（前值：8
8.23元），维持“买入”评级。
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2024-07-16│新易盛(300502)2024中报预告点评：中报预告超预期，盈利能力亮眼
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上调盈利预测和目标价，维持增持评级。公司发布2024年中报业绩预告，业绩超越市场预期。考虑公司盈
利能力比预期中要高，后续季度预计持续提升，以及2025年公司有望在多家北美客户实现800G/1.6T产品突破
，我们上调并更新2024-2026年归母净利润为19.23亿/49.03亿/63.45亿元（较前次上调+15.15%/+62.89%/61.6
1%），对应EPS为2.71/6.92/8.95元。考虑公司未来成长性和边际催化较大，给予高于行业平均的2025年25x，
上调目标价至173元（前次为93.87元），维持增持评级。
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2024-07-15│新易盛(300502)公司信息更新报告：业绩大幅增长，高速光模块加速释放
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AI时代的全球高速光模块领军企业，业绩大幅增长，维持“买入”评级
2024年7月15日公司发布2024年半年度业绩预告，2024H1公司预计实现归母净利润8.1–9.5亿元，同比增
长180.89%-229.44%，中值为8.8亿元，同比增长205.17%，实现扣非归母净利润8.096-9.496亿元，同比增长18
5.11%-234.41%，中值为8.796亿元，同比增长209.76%；根据我们测算，2024Q2公司预计实现归母净利润4.85-
6.25亿元，中值为5.55亿元，同比增长206.63%，环比增长70.77%，预计实现扣非归母净利润4.846-6.246亿元
，中值为5.55亿元，同比增长211.57%，环比增长70.65%，主要得益于行业景气度持续提升，高速率产品需求
快速增长，我们维持预计公司2024-2026年归母净利润分别为15.42、23.40、32.88亿元，当前股价对应PE为51
.7/34.1/24.2倍，维持“买入”评级。
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2024-07-09│新易盛(300502)公司首次覆盖报告：光模块领军企业，800G、1.6T开启成长新时代
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公司是全球光模块领军企业，专注于研发、生产和销售多种类的高性能光模块和光器件，公司拥有3000多
种产品，产品广泛应用于数据中心、电信网络等行业，已服务于来自全球60多个国家和地区的超过300个客户
。公司核心管理层光通信背景深厚，拥有三十余年丰富行业经验，我们看好公司在AI高速光通信时代的长期成
长机遇。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为15.42、23.40、32.88亿元，当前收盘价对应PE为51.9倍
、34.2倍、24.4倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-06-09│新易盛(300502)募投扩充高速率产品产能，持续满足AI技术迭代
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盈利预测、估值与评级
我们预计公司2024-2026年营业收入分别为58.68/82.03/114.68亿元，同比增速分别为89.44%/39.79%/39.
81%，归母净利润分别为14.27/19.70/26.12亿元，同比增速分别为107.30%/38.06%/32.57%，EPS分别为2.01/2
.78/3.68元/股，3年CAGR为55.97%。鉴于公司业绩改善幅度较大、高速光模块研发进展较快，我们建议持续关
注。
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2024-06-02│新易盛(300502)融资助力产能再扩张，全面拥抱AI需求
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投资建议：我们预计在AI需求的持续推动下，高速光模块需求和市场空间将进一步被打开，高速产品有望
加速放量。我们预计公司2024-2026年归母净利润为15.28、22.45、29.98亿元，对应PE为40.3、27.4、20.5倍
。本次公告为初次提案，转股价等信息暂未敲定，维持“买入”评级。
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2024-05-28│新易盛(300502)跟踪报告之三：AI革命打开公司成长空间，高速率光模块有望加速放量
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盈利预测、估值与评级：新易盛是行业领先的高端光模块公司，800G/1.6T高速率光模块未来给公司带来
的潜在高业绩增长，我们上调公司24-25年归母净利润预测为16.63亿/24.46亿元（调整比例为+42%/+60%），
新增26年归母净利润预测为35.44亿元，对应目前PE估值为38X/26X/18X。考虑到公司的高端光模块产品正在快
速导入头部客户，有望给公司业绩带来持续贡献，维持“买入”评级。
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