研报评级☆ ◇300503 昊志机电 更新日期：2026-11-11◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 2 1 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ -0.63│ 0.27│ 0.39│ 1.22│ 1.73│ 2.31│
│每股净资产(元) │ 3.60│ 3.89│ 4.48│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ -17.63│ 6.97│ 8.63│ 23.10│ 27.00│ 29.50│
│归母净利润(百万元) │ -193.97│ 82.90│ 119.25│ 377.00│ 533.00│ 713.00│
│营业收入(百万元) │ 1000.28│ 1306.69│ 1594.74│ 2628.00│ 3390.00│ 4141.00│
│营业利润(百万元) │ -216.60│ 94.09│ 139.89│ 476.00│ 673.00│ 900.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-28 买入 首次 --- 1.22 1.73 2.31 华鑫证券
2026-05-11 增持 调低 --- 1.48 2.32 3.08 江海证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-28│昊志机电(300503)公司动态研究报告：PCB主轴龙头业绩爆发，机器人与商业 │华鑫证券 │买入
│航天打开新空间 │ │
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PCB主轴龙头地位稳固，AI算力爆发驱动业绩高增
公司是国内PCB专用主轴领域的核心供应商，凭借深厚的技术积累和产品竞争力，已在国内市场形成显著的领先优势
。2025年度，公司主轴类产品实现销售收入10.65亿元，同比增长33.40%，占主营业务收入的66.77%，为公司核心收入来
源。其中，PCB钻孔机主轴和PCB成型机主轴销售收入同比实现较大幅度增长，外驱加工中心主轴、加工中心电主轴以及数
控雕铣机主轴亦保持良好增长势头。2026年一季度，公司主轴业务实现销售收入3.29亿元，同比增长91.60%，占营业收入
的66.27%，增速较2025年进一步提速，且公司持续优化经营成本管控，产品毛利率较上年有所提升。从市场地位看，公司
在机械钻主轴市场的市占率超过60%，在成型机主轴市场的市占率超过80%。凭借长期的技术积累、稳定的产品性能以及广
泛的客户基础，公司PCB主轴产品已广泛应用于国内外主流PCB专用设备制造商及大型PCB加工企业。在产能方面，公司针
对AI行业的线路板主轴扩产超过100%，目前正常供货中，扩产周期约半年左右，当前产能水平能够较好匹配下游PCB行业
订单增长需求。据Prismark预测，2024—2029年全球PCB行业营收复合增长率达8.2%；当前受AI算力基础设施（服务器、
高速交换机等）需求爆发驱动，服务器及数据存储相关PCB增速高达46.3%，技术升级带动18层及以上高多层板、高阶HDI
板、大尺寸先进封装载板等高附加值产品产能需求旺盛，公司作为PCB生产核心设备关键部件供应商直接受益。
机器人核心零部件全国产化突破，人形机器人打开远期成长空间
公司机器人业务已形成"N+1+3"的布局，其中"N"是指减速器、低压驱动、力矩传感器、无框力矩电机、编码器等机器
人核心零部件，"1"是指以协作机器人为载体，"3"是指生活美容、工厂上下料、新能源汽车充电三大业务场景。2025年度
，公司涵盖减速器、转台、直线电机在内的机器人相关功能部件实现销售收入2.2亿元，同比增长19.91%，占主营业务收
入的13.79%。2026年一季度，公司机器人业务增长显著提速，其中机器人整机及核心功能部件实现销售收入619.66万元，
同比大幅增长95.11%；同时，转台、直线电机等功能部件实现销售收入7,423.81万元，同比增长68.63%。截至目前，公司
机器人业务在预期范围内，订单情况较预期好，现阶段扩产工作有序推进中。在产品技术层面，公司已攻克谐波减速器、
关节模组、无框力矩电机、六维力传感器等系列核心功能部件技术，实现了智能机器人核心功能部件的全国产化替代。公
司推出的双刚轮减速器体积与重量均下降30%，可应用于机械狗、人形机器人关节模组；SP系列高性能低噪声谐波减速器
传动精度提升50%，振动峰值下降60%，经与HD产品对比，传动精度及精度保持性达世界先进水平，2000rpm以上振动加速
度优于HD50%以上；无框DD电机较同类产品减重15%，转矩波动控制在1%以内；六维力传感器力测量重复性≤0.03%FS，扭
矩测量重复性≤0.05%FS；11型号关节模组重量仅0.37kg，最大容许扭矩高达20Nm，扭矩密度领先。在客户合作方面，公
司已成为ABB的谐波减速器供应商，与众多协作机器人行业头部企业形成长期稳定合作，并与部分人形机器人头部企业达
成合作。
商业航天高增与海外复苏培育新增长极，平台化布局持续深化
在商业航天领域，公司于2021年成立精密服务事业部，依托在中高端数控机床及机器人核心功能部件领域长期积累的
研发实力、成熟工艺体系与精密制造能力将业务延伸至商业航天领域。目前公司商业航天领域产品主要包括火箭控制系统
功能部件、卫星姿控系统及推进系统功能部件等。公司已与蓝箭航天开展业务合作，同时与行业内多家头部企业对接推进
，部分产品在头部客户实现小批量应用并形成小幅盈利。公司披露2026年商业航天业务增长预计达50%左右，且保持正常
盈利。公司进入该领域的核心优势是技术与精密制造能力，在高精度、高一致性、定制化开发及快速响应方面具备较强竞
争力，能够满足商业航天的严苛要求。
盈利预测
预测公司2026-2028年收入分别为26.28、33.9、41.41亿元，EPS分别为1.22、1.73、2.31元，当前股价对应PE分别为
64.3、45.5、34.0倍，考虑公司深度受益于AI算力基础设施爆发驱动的高端PCB需求高增，首次覆盖，给予“买入”投资
评级。
风险提示
PCB行业下游需求波动风险；机器人业务放量节奏不及预期风险；商业航天业务占比尚小、成长性不确定性风险；海
外市场汇率波动及地缘政治风险；行业竞争加剧导致毛利率承压风险；人形机器人客户合作及批量供货进度不及预期风险
。
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2026-05-11│昊志机电(300503)终端市场高景气度延续，助力公司业绩快速释放 │江海证券 │增持
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事件：
公司发布2025年年报及2026年一季报。2025年，公司实现营业收入15.95亿元，同比+22.04%；归母净利润1.19亿元，
同比+43.85%。2026年一季度，公司实现营业收入4.96亿元，同比+72.88%；归母净利润0.91亿元，同比+483.54%。主要受
益于终端主要新兴产业高景气度延续，叠加3C领域产品升级迭代需求释放，带动公司客户需求持续攀升所致。
投资要点：
终端市场高景气延续驱动下，公司业绩呈现加速释放态势。2026Q1，公司业绩呈现加速释放态势，营业收入为4.96亿
元，同比+72.88%，环比+9.83%；归母净利润0.91亿元，同比+483.54%，环比+4013.20%。分产品来看，公司作为国内主轴
领域龙头企业，受益于终端主要新兴产业发展提速、3C产品迭代需求释放，以及国产替代预期增强，主轴业务表现尤为亮
眼，实现销售收入32,863.80万元，同比大幅增长91.60%，占总销售额的66.27%（2025年同期为59.79%），其中PCB钻孔机
、PCB成型机及数控雕铣机主轴销售收入均实现较大幅度增长；转台、直线电机等功能部件业务实现销售收入7,423.81万
元，同比+68.63%，占总销售额的14.97%；运动控制产品业务实现销售收入8,274.61万元，同比+25.85%，占总销售额的16
.69%；机器人整机及核心功能部件业务实现销售收入619.66万元，同比+95.11%，占总销售额的1.25%；其他业务收入408.
18万元，同比+71.18%，占总销售额的0.82%。
成本管控持续优化，规模效应逐步体现，盈利能力稳步提升。在持续优化经营管理，以及规模效应持续释放的背景下
，公司盈利能力稳步提升。销售毛利率方面，2026Q1为42.15%，同比+7.49pct；2025年为38.11%，同比+3.61pct。销售净
利率方面，2026Q1为18.24%，同比+12.82pct；2025年为7.47%，同比+1.10pct。期间费用率方面，2026Q1为20.86%、同比
-9.81pct，其中销售费用率为5.51%，管理费用率为6.95%，研发费用率为6.38%，财务费用率为2.02%；2025年为25.69%、
同比-2.09pct，其中销售费用率为6.51%，管理费用率为8.74%，研发费用率为8.01%，财务费用率为2.43%。
持续加大研发投入，优化产品结构，拓宽行业覆盖，提升核心竞争力。公司持续加码技术创新与品类研发投入，在稳
固主轴业务竞争优势的同时，不断拓宽下游行业覆盖范围，进一步强化自身核心市场竞争力。2025年公司研发费用达1.28
亿元，同比增长24.58%；全年新增授权发明专利4项、实用新型专利26项、外观设计专利3项。值得注意的是，机器人业务
方面，公司已搭建起“N+1+3”业务布局：“N”代表减速器、低压驱动、力矩传感器、无框力矩电机、编码器等机器人核
心零部件；“1”是以协作机器人作为核心载体；“3”为覆盖生活美容、工厂上下料、新能源汽车充电三大应用场景。展
望未来，我们认为，该块业务有望成为公司第二增长曲线，成为驱动业绩增长的核心动力之一。
估值和投资建议：我们认为，在公司积极推进新产品导入、持续拓展新市场客户、下游主要新兴产业需求加速释放，
以及政策支持等多重因素驱动下，其业绩有望在未来维持较快增长态势。预计公司2026-2028年营业收入分别为29.00/45.
08/63.25亿元；归母净利润分别为4.57/7.14/9.48亿元；EPS分别为1.48/2.32/3.08元。对应当前股价64.89元，PE分别为
46/30/22倍，当前估值合理，下调至“增持”评级。
风险提示：宏观经济复苏不及预期的风险、市场竞争加剧的风险、原材料价格波动及用工成本上升的风险、应收账款
及应收票据回款不及时的风险、商誉减值的风险、国际贸易摩擦加剧等风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-09-15│昊志机电(300503)2026年9月15日投资者关系活动主要内容
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投资者提出的问题及公司回复情况
公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行了回复：
1、公司上半年针对 AI 领域线路板主轴产能扩产幅度超过 100%，目前扩产产能的爬坡进度如何？三季度以来，PCB
主轴的订单能见度和排产饱和度处于什么水平？下游 AI服务器和高速交换机客户的需求增速如何？
答：尊敬的投资者，您好！公司相关扩产项目正在有序推进，新增产能将根据项目建设进度、设备调试及客户订单情
况逐步释放。目前，公司生产经营正常，相关订单及交付工作有序开展。2026年第三季度具体经营情况，请关注公司后续
披露的定期报告。
公司 PCB 主轴主要应用于 PCB钻孔、成型等设备。AI服务器、数据中心等终端需求增长，对 PCB行业及相关设备需
求具有积极影响，公司将持续关注行业发展趋势及客户需求，合理推进产能建设和生产安排。感谢您的关注与支持！
2、董秘，你好！贵司股价从年内高点至今腰斩，与公司扎实的基本面与亮眼的中报业绩背道而驰，除近期市场波动
因素外，广大投资者均认为公司pcb 主轴业务目前就是公司的高光时刻，下一步公司相关业务将会见顶回落，请问公司如
何看待这些疑问？
答：尊敬的投资者，您好。目前，随着 AI算力基础设施投资扩大，服务器及数据存储相关 PCB需求增速显著，公司
作为 PCB钻孔与成型核心部件供应商，直接受益于下游高端产能扩张。2026 年上半年，公司主轴类业务收入 8.16亿元，
同比增长 79.73%，订单充足，扩产工作有序推进中，具体的业务经营情况，敬请关注公司后续披露的相关公告。
目前公司经营情况良好，二级市场股票价格受多重因素影响，敬请注意投资风险，公司将持续做好经营管理工作，努
力以良好的业绩回报投资者，感谢您的关注与支持。
3、上半年扣非净利润 2.17亿，已经超过了去年全年（8936万）的两倍多对于下半年，公司内部有没有一个大致的目
标或方向性判断？比如，下半年利润和上半年相比，是持平、略增，还是有更乐观的预期？
答：尊敬的投资者，您好。公司上半年经营业绩实现较好增长，主要得益于行业景气度较高及核心应用领域需求旺盛
。AI算力基础设施建设持续推进，叠加消费电子终端升级，带动 PCB专用加工设备需求维持高位，公司相关产品订单充足
、销售规模显著提升；同时国产化替代加速推进，也为公司产品市场拓展提供了有力支撑。在收入快速增长的同时，公司
持续推行精益智造与精细化运营，规模效应逐步显现，产品毛利率较上年同期有所提升，期间费用率下降，进一步增厚了
利润空间。
受下游行业需求拉动，公司 PCB 主轴相关产能扩产幅度超 100%，当前供货正常；机器人功能部件业务订单表现优于
预期，扩产工作有序开展公司将按照既定经营计划，持续做好经营管理工作，具体经营业绩情况请以公司公告为准。感谢
您的关注与支持。
4、公司预计今年机器人业务收入有多少，功能部件和整机的占比分别有多少？
答：尊敬的投资者，您好。2026年上半年，公司机器人核心功能部件实现销售收入 1,725.91万元，同比增长 41.35%
，占主营业务收入的比重为1.48%。受益于机器人产业加速发展和下游市场需求增长，公司持续加强技术创新，不断提升
产品性能与可靠性，产品竞争力进一步增强。同时，公司积极巩固和拓展现有市场，市场占有率稳步提升，带动机器人核
心功能部件业务实现较快增长。
机器人产业仍处于快速演进阶段，下游需求节奏、产品迭代速度及客户导入进度均存在一定不确定性。现阶段公司机
器人业务订单情况较预期好，扩产工作有序推进中，具体业务开展情况敬请关注公司在法定信息披露媒体及官方平台（巨
潮资讯网、公司官网、官方认证微信公众号等）发布的公告或信息。
截至目前，公司机器人领域相关业务合计占主营业务收入较小，敬请广大投资者谨慎决策，注意投资风险。
5、人形机器人已经通过了哪些头部企业的认证？另外，鉴于公司实控人持股比例不高，目前股价较低，公司实控人
可否用酌情回购一些股份？或者公司用理财资金来回购股票，收益必然会比理财要高太多了
答：尊敬的投资者，您好。
（1）公司于 2026年 8月 15日披露了《关于回购公司股份方案的公告》并已于 2026年 9月 1日完成股份回购事宜，
回购股份数量 2,187,910股占公司总股本 0.70%，成交均价区间 66.54 元/股至 68.65 元/股，总金额约 1.49亿元。
（2）公司的谐波减速器、机器人关节模组、末端执行机构（气动手指和快换模块）等产品能够满足工业机器人、协
作机器人、具身智能机器人（人形机器人、机器狗等）生产的对模块化、标准化、小型化的需求已广泛应用于汽车制造业
、金属制品业、食品饮料行业、3C 行业、医药物流、美业、充电服务等行业，具有较好的市场前景。凭借在机器人领域
深厚的技术积累，公司先后攻克了智能机器人及人形机器人用“一体化关节模组”、“高性能谐波减速器”、“人形机器
人行星减速器”、“无框力矩电机”、“高精度编码器”、“六维力传感器”、“控制系统”等一系列核心功能部件技术
，打破了智能机器人核心功能部件依赖进口的局面，实现了智能机器人核心功能部件的全国产化替代。目前，公司谐波减
速器已与众多协作机器人行业头部企业形成长期稳定合作，并与部分人形机器人头部企业达成合作。
（3）目前公司经营情况良好，二级市场股票价格受多重因素影响，敬请注意投资风险，公司将持续做好经营管理工
作，努力以良好的业绩回报投资者，感谢您的关注与支持。
6、通过 ABB认证也由一段时间了，订单还么落地吗？
答：尊敬的投资者，您好。2026年上半年，公司机器人核心功能部件实现销售收入 1,725.91万元，同比增长 41.35%
，占主营业务收入的比重为1.48%。受益于机器人产业加速发展和下游市场需求增长，公司持续加强技术创新，不断提升
产品性能与可靠性，产品竞争力进一步增强。同时，公司积极巩固和拓展现有市场，市场占有率稳步提升，带动机器人核
心功能部件业务实现较快增长。截至目前，公司机器人领域相关业务合计占主营业务收入较小，敬请广大投资者谨慎决策
，注意投资风险。
基于商业秘密及客户合作约定，具体业务开展情况敬请关注公司在法定信息披露媒体及官方平台（巨潮资讯网、公司
官网、官方认证微信公众号等）发布的公告或信息。感谢您的关注与支持。
7、公司作为蓝剑航天重要合作伙伴，能对公司相关业务的下一步进展进行展望吗？
答：尊敬的投资者，您好。公司于 2021年成立精密服务事业部，依托高精密制造能力将业务延伸至商业航天领域，
已与蓝箭航天开展业务合作因涉及保密协议，具体合作细节不便披露。同时，公司已与行业内多家头部企业对接推进，部
分产品在头部客户实现小批量应用并形成小幅盈利。公司具体业务开展情况，敬请关注公司在法定信息披露媒体及官方平
台（巨潮资讯网、公司官网、官方认证微信公众号等）发布的公告或信息。
截至目前，公司在商业航天领域相关业务合计占主营业务收入较小，敬请广大投资者谨慎决策，注意投资风险。感谢
您的关注。
8、董秘，你好！今年以来国内外人形机器人应用场景和量产数量突飞猛进但公司作为全桟国产人形机器人零部件重
点企业，从中报相关业务数据看却不温不火，与公司相关宣传不符，公司如何看待这些差异？
答：尊敬的投资者，您好。公司在机器人领域已完成“N+1+3”的业务布局，公司的谐波减速器、机器人关节模组、
末端执行机构（气动手指和快换模块）等产品能够满足工业机器人、协作机器人、具身智能机器人（人形机器人、机器狗
等）生产的对模块化、标准化、小型化的需求，已广泛应用于汽车制造业、金属制品业、食品饮料行业、3C行业、医药、
物流、美业、充电服务等行业，具有较好的市场前景。凭借在机器人领域深厚的技术积累，公司先后攻克了智能机器人及
人形机器人用“一体化关节模组”“高性能谐波减速器”、“人形机器人行星减速器”、“无框力矩电机”、“高精度编
码器”、“六维力传感器”、“控制系统”等一系列核心功能部件技术，打破了智能机器人核心功能部件依赖进口的局面
，实现了智能机器人核心功能部件的全国产化替代。
目前，公司谐波减速器已与众多协作机器人行业头部企业形成长期稳定合作，并与部分人形机器人头部企业达成合作
。人形机器人行业尚处于商业化早期，从送样测试到批量供货需要一定周期。公司将根据下游客户需求和行业节奏稳步推
进。
截至目前，公司机器人领域业务销售收入较小，尚不会对公司业绩产生重大影响，敬请广大投资者谨慎决策，注意投
资风险。谢谢关注。
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1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
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