研报评级☆ ◇300505 川金诺 更新日期：2026-10-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-12
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 2 0 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ -0.33│ 0.64│ 1.65│ 1.20│ 1.60│ 2.86│
│每股净资产(元) │ 8.73│ 9.24│ 10.62│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ -3.81│ 6.93│ 15.55│ 10.12│ 12.05│ 18.85│
│归母净利润(百万元) │ -91.46│ 176.06│ 453.81│ 331.00│ 438.00│ 787.00│
│营业收入(百万元) │ 2711.34│ 3207.48│ 4074.66│ 4594.00│ 5033.00│ 6974.00│
│营业利润(百万元) │ -136.39│ 215.16│ 539.32│ 393.00│ 521.00│ 936.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-12 买入 维持 --- 1.20 1.60 2.86 太平洋证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-12│川金诺(300505)硫磺涨价挤压利润，埃及项目与新能源材料项目支撑未来成长│太平洋证券 │买入
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事件：公司近期发布2026年半年报，期内实现营业收入21.12亿元，同比增长21.10%，归母净利润1.24亿元，同比下
降30.20%。
硫磺涨价挤压磷酸业务盈利空间。2026年上半年，磷酸实现营业收入10.85亿元、同比增长21.16%，占营业收入比重5
1.39%，但受硫元素采购成本上涨拖累，毛利率仅2.45%、同比下降7.41个百分点，第一大业务盈利明显走弱；饲料级磷酸
盐受益于下游养殖业规模化发展，实现营业收入7.26亿元、同比增长74.17%，毛利率21.10%、同比提升3.50个百分点，成
为收入增长的主要拉动项。受硫磺价格大幅上涨的影响，2026年上半年，公司综合毛利率13.45%、同比下降3.45个百分点
。同时，原材料储备及价格上涨带动经营性采购支出增加，导致上半年经营活动产生的现金流量净额为-2.17亿元、上年
同期为1.71亿元。
埃及项目与新能源材料项目建设稳步推进。公司埃及苏伊士磷化工项目规划建设年产80万吨硫磺制酸、30万吨工业湿
法粗磷酸、15万吨52%磷酸、30万吨磷酸一铵及2万吨氟硅酸钠装置，是未来公司持续成长的重要基础。另外，10万吨/年
电池级磷酸铁锂正极材料前驱体材料磷酸铁项目、40万吨半水磷酸及25万吨净化磷酸扩能技改项目、10万吨/年硫酸装置
大气污染治理环保提升和设备更新项目、100万吨/年磷石膏无害化处理改建项目均稳步推进。
投资建议：我们预计公司2025-2027年EPS分别为1.2/1.6/2.86元，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格剧烈波动风险；项目进度、收益不及预期风险；行业竞争加剧风险；不可抗力风险等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：18家
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2026-07-29│川金诺(300505)2026年7月29日投资者关系活动主要内容
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1.目前公司重过磷酸钙出口政策?
答:公司出口业务始终严格遵循相关法律法规及行业政策要求,依法依规开展。
2.公司的磷矿采购来源?
答:东川基地磷矿主要来源于东川区周边,通过购进中低品位磷矿,利用浮选系统制得生产所需的中高品质磷精矿,比购
买市场高品位磷矿具有一定的价格优势。广西基地磷矿目前主要根据市场价格孰低的原则,择机采购国内和国外磷矿,目前
公司正利用港口优势积极布局海外磷矿。
3.埃及项目的最新进度?
答:埃及项目已取得环评批复并正式开工建设,土建进度完成30%,当前整体按计划推进,预计将于2028年年初实现投产,
具体以公司公告为准。
4.目前,广西基地使用进口磷矿的比例?
答:目前广西基地使用进口磷矿的比例在70%左右。
5.东川基地的磷矿浮选产能是多少?
答:东川基地拥有150万吨/年的中低品位磷矿浮选产能。
6.饲料级磷酸氢钙类征收13%的增值税,对公司销售的磷酸盐类产品有何影响?
答:自2026年起,饲料级磷酸盐类相关产品不再适用增值税免税政策。作为全行业面临的统一政策调整,其影响将传导
至整个饲料级磷酸盐市场。短期内,该政策将带来一定经营压力;但长期来看,有助于规范市场环境,促进行业生态健康有序
发展。
7.公司未来有没有向资本市场融资的计划?
答:目前,公司没有向资本市场进行融资的计划,未来会结合战略发展需求及市场环境评估资本运作方案,如有涉及相关
计划,公司将严格按照信息披露相关规定,及时履行审议程序并对外公告。
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