研报评级☆ ◇300508 维宏股份 更新日期：2026-04-15◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-05
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 2 0 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.36│ 0.87│ 0.81│ 1.02│ 1.18│ 1.34│
│每股净资产(元) │ 6.45│ 7.04│ 7.91│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 5.62│ 12.34│ 10.20│ 12.00│ 12.85│ 13.48│
│归母净利润(百万元) │ 39.53│ 95.42│ 87.81│ 111.50│ 128.50│ 145.50│
│营业收入(百万元) │ 441.26│ 465.69│ 545.89│ 628.50│ 724.00│ 828.50│
│营业利润(百万元) │ 39.10│ 87.01│ 93.67│ 120.00│ 138.50│ 157.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-05 买入 维持 --- 1.09 1.26 1.42 华鑫证券
2026-04-02 买入 维持 41.76 0.95 1.10 1.26 太平洋证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-05│维宏股份(300508)公司事件点评报告：金属切削+激光加工双轮驱动，收购汉 │华鑫证券 │买入
│姆电子切入机器人赛道 │ │
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公司发布2025年年报，2025年总营收5.5亿元，同比+17.2%；扣非归母净利润0.8亿元，同比+15.8%。其中，2025Q4单
季度营收1.5亿元，同比+22.8%；扣非归母净利润0.3亿元，同比+64.4%。
投资要点
营收稳中有增，2025Q4扣非归母净利润显著增长
业绩超出我们预期，扣非归母净利率大幅增长。（1）营收方面，2025Q4实现营业收入1.5亿元，同比+22.8%。（2）
净利润方面，2025Q4公司实现扣非归母净利润0.3亿元，同比+64.4%；实现扣非归母净利率20.0%，同比3.3pct，环比5.7p
ct，扣非归母净利率大幅增长。公司业绩增长主要得益于新产品推出、市场拓展及费用得到有效控制。（3）毛利率方面
，公司2025Q4毛利率52.3%，同比-2.3pct，环比-2.5pct，盈利能力整体保持稳定。（4）分业务来看，2025年一体机/控
制卡/驱动器营收分别为2.9/1.2/0.6亿元，同比+20.2%/-13.1%/+15.9%；毛利率分别为49.8%/85.8%/33.5%，同比-0.9/+0
.1/-0.0pct，一体机业务为公司收入端及毛利端第一大业务。（5）费用率方面，2025Q4销售/管理/研发/财务费用率分别
为1.97%/15.06%/17.59%/0.54%，同比分别为-2.1/+3.8/-7.2/+0.5pct，环比分别为-7.1/+1.5/-1.7/+0.1pct；2025Q4期
间费用率为35.2%，同比-5.1pct，环比-7.2pct，费用得到有效控制。
国产替代持续深化，产品下游领域顺利扩张
客户扩张成效显著，市场占有率稳步提升。金属切削与激光加工领域需求持续释放，成为公司传统主业增长的核心引
擎，2025年公司的主营业务取得主要进展包括：
金属切削：公司聚焦高端化突破，推出NK550、NK300CX-Plus，NK290、WH208G等高精度五轴数控系统，擅长复杂曲面
加工；同时针对口腔义齿等新兴细分市场推出DT60义齿控制系统，进一步拓宽金属切削领域应用边界。公司推出压铸件去
毛刺解决方案，产品具有高精度、免示教、可视化、易操作、兼容性高等特点，能够彻底解决传统人工示教效率低、一致
性差、培养成本高等痛难点，以智能化技术全面提升去毛刺的光滑度与加工效率。2025年公司金属切削产品收入同比+26%
。
激光加工：公司在平面切割、管材切割推出相应高速切割方案；在三维五轴类中，进一步完善坡口、型钢、封头等典
型细分应用，相对优势明显；同时，在精密切割领域，推出玻璃精密加工方案。2025年公司激光加工产品收入同比+9%，
客户覆盖邦德、宏石、迅镭等行业头部厂商。
家居装饰：公司已布局木材加工、石材加工、玻璃加工三大领域，2025年家具装饰市场产品收入同比+4%。（1）木材
加工领域，标准机型市场份额稳步提升，柔性生产线及专用工艺装备实现重点突破，并与行业头部客户建立深度合作关系
。（2）石材加工领域，桥切控制系统经持续技术攻关实现成果转化与规模化应用，市场份额增长显著；依托自主研发CAM
系统及水射流切割技术积累，进一步完善三维五轴复合解决方案；多轴多头雕刻控制系统得到客户验证与应用。（3）玻
璃加工领域已完成切割、钻孔、磨边、抛光等加工技术的市场应用。
伺服驱动器：公司推出Mini多合一驱动器、混合驱动器、V1系列变频器、EC总线驱动器等产品，2025年伺服驱动器产
品收入（包含自供南京开通）同比+32%。
收购汉姆电子切入机器人赛道，电机+关节模组打造未来成长曲线
公司以2978万元收购汉姆电子47.27%股权，布局机器人领域。汉姆电子主要产品为无刷电机、丝杆电机，广泛应用于
机器人、电动车辆、家用电器，电动工具及工业控制等下游终端领域，目前已实现机器人灵巧手关节电机批量出货，成功
进入头部客户供应链；同时，多家国内外头部机器人厂商处于中试、小试及打样阶段。公司以灵巧手关节电机和驱动器为
核心，逐步拓展至躯干、四肢等部位的高价值运动部件，形成“单电机-模组”的完整产品矩阵，适配不同类型机器人。
盈利预测
预测公司2026-2028年收入分别为6.3、7.4、8.5亿元，归母净利润分别为1.2、1.4、1.5亿元，公司深耕工业控制系
统领域二十余年，控制系统产品软硬件结合，同时积极布局机器人微特电机业务，业绩持续稳健增长，给予“买入”投资
评级。
风险提示
地缘政治风险、原材料价格上涨风险、市场需求不及预期风险、项目进度低于预期风险。
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2026-04-02│维宏股份(300508)业绩符合预期，布局机器人核心零部件第二增长极 │太平洋证券 │买入
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事件：公司发布2025年报，2025年公司实现营业收入5.46亿元、同比增长17.22%，实现归母净利润8781.05万元，同
比下降7.98%，业绩落在此前业绩预告区间内，符合预期。公司同时发布2025年度利润分配预案，拟向全体股东每10股派
发现金红利1.61元（含税）。
收入平稳增长，布局机器人核心零部件为第二增长极。2025年公司金属切削产品、激光加工产品、家具装饰市场产品
、伺服驱动器产品收入同比分别增长/26%/9%/4%/32%，保持扎实成长态势。未来发展方向上，公司将继续夯实工业运动控
制、伺服驱动等传统主业技术护城河，并依托收购常州汉姆电子切入电机及机器人关节领域，深化运动控制产业链的垂直
整合。
产品结构影响综合毛利率，扣非后利润平稳增长。归母净利润增长表现弱于收入，主要系两方面原因，（1）2025年
公司综合毛利率53.89%，同比下降5.24pct，各主要产品毛利率基本稳定，但驱动器毛利率远低于控制卡和一体机，随着
伺服驱动器项目的建成投产，公司伺服驱动器获得了较快增长，产品结构的变化拉低了综合毛利率；（2）2025年公司非
经常性损益对归母净利润的影响金额为1171万元，比2024年减少1802万元，2025年公司归母的扣非净利润同比增长15.83%
，与收入增长较为匹配。
战略布局微特电机领域，深化运动控制产业协同。2025年11月10日，公司宣布拟以现金方式出资人民币2978万元，收
购常州汉姆智能科技有限公司持有的常州汉姆电子科技有限公司47.27%的股权，目前此次交易已完成，公司成为汉姆电子
第一大股东。汉姆电子主要产品为无刷电机、丝杆电机，广泛应用于机器人、电动车辆、家用电器，电动工具及工业控制
等下游终端领域。同时在机器人业务上，汉姆电子已有正式批量出货。中期发展战略看，先以手部电机、从单电机向模组
拓展，逐步拓展至躯干、四肢等部位的高价值运动部件。
盈利预测与投资建议：预计2026年-2028年公司营业收入分别为6.23亿元、7.12亿元、8.09亿元，归母净利润分别为1
.04亿元、1.20亿元、1.37亿元，6个月目标价41.76元，相当于2026年44倍动态市盈率。
风险提示：市场竞争加剧的风险，毛利率下降的风险，新产品研发风险，业务整合风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-04-09│维宏股份(300508)2026年4月9日投资者关系活动主要内容
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投资者提出的问题及公司回复情况
公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行了回复：
1、公司的数控系统相比科德数控的数控，优势在哪些方面？
回复：尊敬的投资者，您好。这个要想客观评价，必须做具体产品对比。您可以登录我们的官网，查阅产品中心中“
金属切削”里面的产品，选择与其应用场景相同的产品进行对比。另外一个层面，它的系统只能它自己用，它的升级迭代
反馈来源于自己。我们的产品卖给很多机床厂商，升级迭代反馈来源于更多厂家。这会造成很大差异。
2、尊敬的董事长您好，贵司 2025 年年报明确提出'对外投资是未来一段时间的重点工作之一'，且已参与
设立嘉兴宏溥智造并购私募基金。近期市场也出现了同行业公司通过并购重组快速实现价值重估的成功案例。请问：公司
目前对并购基金的管理运作有何具体安排？围绕运动控制和驱动技术产业链，下一步是否有明确的重大资产重组或战略投
资方向可以分享？
回复：尊敬的投资者，您好。对外投资，我们分两条线开展。一条，借助专业投资机构的资源和能力，嘉兴宏溥由 G
P 进行专业化运作；一条是利用我们在行业内的资源，自己寻找合适标的。双方发挥各自优势。但是对外投资的范围都是
一样的，围绕智能制造领域，工业软件方面，包括 CAD、CAM、CAE、CNC 及 PLC 等；硬件方面，包括传感器、机器视觉
、电机、编码器等智能硬件，与我们现有客户不冲突的某些特种领域的机床也可以。
3、2025 年股市大幅上涨，公司为何跑不赢大盘。
回复：尊敬的投资者，您好。那我们继续努力，争取跑赢。
4、公司有没有计划收购机器人核心部件公司。
回复：您好。汉姆电子主要产品就是微特电机，算是核心部件了。
5、请问对 2026 年的业绩展望情况如何？
回复：尊敬的投资者，您好。您可以参考我们 26 年的股权激励目标。
6、既然公司已经大力发展汉姆电子的业务，希望能多在维宏股份的微信公众号发一些汉姆电子的产品的详细信息，
或者建立汉姆电子自己的微信公众号，加强宣传。
回复：您好。感谢您的提议，我们已经列入计划了。公司四月份展会比较密集，市场部同事忙于展会。后面在官网会
加入微特电机部分。
7、领导，您好！我来自四川大决策请问，智能制造与国产替代背景下，公司产品升级与市场拓展的关键抓手？
回复：您好。核心是数控系统智能化，抓手就是 CAD+CAM+CNC一体化。从市场角度，就是金属切削市场和激光加工市
场。目标就是让制造更精准、更高效、更灵活。
8、请问公司 2026 年不投资股票是何原因。
回复：您好。证券投资是我们现金管理的一种手段，目的是提高闲置资金的收益。它需要服从公司的发展规划。未来
规划，在年报中已经披露过了。
9、请问下公司的激光方面的产品和柏楚电子的差距到底在哪些方面？有没有赶超的可能性？
回复：您好。主要在高功率切割头。我们去年收购了一家切割头企业。它规模相对比较小，现在各方面在提升中。我
们会继续努力的！
10、您好，我注意到贵公司所在行业中已有部分上市公司通过视频直播召开业绩说明会，并在会后提供视频回放，以
提升信息获取的便利性与透明度。然而，贵公司 2024 年未提供相关回放。在行业沟通方式逐步向数字化与可视化转型的
背景下，请问贵公司在 2025 年的业绩说明会中，是否考虑引入视频直播并提供会后回放，以提升信息披露质量与投资者
沟通效果？感谢您的解答。
回复：您好。我们也有注意有些公司的方式，有的视频直播，有的数字人讲解。我们也在学习中。希望后面可以找到
适合我们公司特质的交流方式，提升交流效果。
11、公司高端数控系统出货量有多少，有没有进入航天领域。
回复：尊敬的投资者，您好。我们涉足的细分领域较多，从技术角度讲，每个细分领域都有不同难度的产品。我们主
要是机械加工领域，航空航天领域需要机械加工的地方，一些结构件的制造，有可能有我们客户的机床。如果您要是讲航
空航天发动机生产，这个场景目前还没有。
12、刘董好：近期机构两份研报均给出了‘买入’的评级，这是对公司主业稳健及增长潜力的肯定，也代表了众多长
期看好公司发展投资者的观点。年报中外资及社保相继退出，这固然是他们对市场研判调仓换股的正常行为，但没有机构
持仓这个现象如何来看待：1、是市值小？2、或是持仓的滞后？3、期待一季报有所改观。祝管理层工作顺心，希望与公
司同成长。
回复：您好。年报中只披露前十大股东，这个不能反映整体股东结构。机构调仓有各自的考量。对于管理层来讲，最
重要的是把战略规划落实，做出扎扎实实的业绩。
13、公司会回购公司股份吗。
回复：您好。这种重大事项敬请关注公司公告，以公告披露为准。
14、请问公司有没有计划收购汉姆电子剩余股份。
回复：您好。看汉姆电子的发展情况和团队意愿，我们持开放态度。
15、请问公司 2026 年业务的增长点预计在哪些产品上？公司有没有大幅增长的可能性？
回复：尊敬的投资者，您好。2026 年规划，您可以查阅 25年年报，发展规划章节有详细说明。我们会全力以赴，争
取达成目标。
16、公司最近一期的股权激励，有一个业绩条件是收入要达到 10 亿，请问公司 25 年的收入才 5 个多亿，10 亿这
个目标是如何制定出来的？如果没有可能性还不如删掉这条股权激励目标，直接用另一条净利润目标，财务操作操作很容
易实现。
回复：尊敬的投资者，您好。从考核角度，一个指标侧重规模数量，一个指标侧重质量，兼顾短期和长期，指标设计
都是经过深思熟虑的。
17、公司有没有继续收购汉姆电子股权的计划？
回复：尊敬的投资者您好。看后续发展情况。
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参与调研机构：3家
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2026-01-31│维宏股份(300508)2026年1月31日、2月2日投资者关系活动主要内容
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首先安排调研人员参观了公司展厅，介绍了公司产品及下游应用场景。主要交流内容如下：
1、2025 年经营怎么样？
回复：我们 2025 年业绩预告已经披露，可以按照中间数进行估计，年度报告最终数据与这个数字偏差不会很大。收
入和主营业务利润，都有增长。
2、介绍一下机器人业务？
回复：我们之前内部讨论过，人形机器人领域，我们可以做什么，我们能做什么。我们做了二十多年的运动控制，在
运控上有不错的造诣，但是，我们不懂感知和决策。从技术拓展来讲，我们能做机器人控制器，也就是所谓的“小脑”。
在做调研时，我们发现一个问题：行业成熟时“大脑”和“小脑”会由谁负责？！从现在的情况看，存在多种情况，一种
，做“大脑”的厂商，顺道做了“小脑”；一种是做“大脑”的厂商做大脑的，“小脑”做小脑的。未来哪种模式会成为
主流，将会决定第三方“小脑”厂商的生存空间。现在虽然还不明朗，但是大厂都是自己做。我们就决定，可以利用我们
另外一个技术，驱动技术，从电机控制切入。后来，我们就找到了常州汉姆电子，他们在无刷电机和丝杆电机做的不错。
2025 年 11 月，我们收购了近 48%的股权。
3、技术来源哪里？
回复：汉姆电子创始人张总，电机行业从业二十多年，曾在信浓马达、鸣志电器等多家企业担任过研发管理工作，在
电机研发与团队管理拥有丰富经验。秦总，86 年毕业于上海交大电机工程专业，拥有近 40 年的电机工程从业经验，精
通电机设计，具有精湛的电机结构电磁设计能力，尤其在电机温升、噪音控制方面经验独到。汉姆电子现在的产品全部自
研。
4、客户主要是哪些？本体厂商还是手？
回复：目前的产品主要用在手指关节上。现在客户主要是灵巧手厂商。
5、现在客户开拓情况？
回复：25 年有一家比较优秀的客户，已经批量出货。因为这家客户有很好的标杆效应，后续已经有不少国内头部厂
商合作，各家进度不一样，有的已经中试、有的小试，有的还处于打样。客户数量已经不少了，有国内也有国外的。这不
包括还处于比较初期的送样阶段的厂商。前面讲的这些客户，除了量产客户之外，其他的都是付了研发费用的。
6、汉姆电子和维宏如何合作的？
回复：各取所长。汉姆电子擅长电机设计及制造，维宏擅长驱动控制。目前的产品，汉姆电子负责电机，维宏负责驱
动器，销售由汉姆电子负责。
7、产品如何规划？
回复：汉姆电子是定位机器人领域的零部件供应商。到中期来看，先以手部电机开始，从单电机向模组拓展，进而到
全身，包括四肢和躯干。由于客户主要是灵巧手厂商，我们直接做手的可能性较低。否则，会和现有客户形成竞争关系。
8、产能能否满足？
回复：经过去年四季度的批量订单的淬炼，产能有一定程度的提升。现在已经进入打样阶段的这些客户，头部的几家
量产落地的话，产能应该可以跟得上。另外，我们也在规划，上一条自动化生产线。有的厂商对产能供给和质量一致性要
求比较高。我们要提前做好应对。与投资者交流过程中，严格按照《信息披露事务管理制度》等规定，保证信息披露的真
实、准确、完整、及时、公平，没有出现未公开重大信息泄露等情况，同时已按深圳证券交易所要求签署调研《承诺书》
。
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参与调研机构：1家
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2025-11-13│维宏股份(300508)2025年11月13日投资者关系活动主要内容
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首先安排调研人员参观了公司展厅，介绍了公司产品及下游应用场景。主要交流内容如下：
1、设立嘉兴宏溥是出于什么目的？
回复：今年我们有一项重点工作就是要加大股权投资力度，围绕现有业务领域积极进行股权投资布局。投资范围主要
两类，一类是工业软件，CAD、CAM、CNC、CAE 等软件；另外一类是智能硬件，各类工业传感器、机器视觉、控制器、驱
动器、编码器、电机等高技术含量的核心硬件。一直以来，对外投资，我们基本都是自己在外面寻找潜在标的。由于内部
人力有限，如果加大力度，需要考虑借用外部力量。与外部合作也有多种方式，经过评估之后，我们选择与专业的股权投
资基金合作的方式，设立并购基金，由其独立运作，借用其专业投资能力和资源，在我们约定的投资范围内自己选择标的
，自主投资决策。我们希望通过内外两种方式，在股权投资方面有所提升。
2、机器人方面有什么布局吗？
回复：我们刚刚完成了一家电机公司的控制权收购。它的产品主要是无刷电机和丝杆电机，可以应用在机器人领域。
它只有电机没有驱动器，而我们只有驱动器，双方非常互补。
3、给哪些机器人供货？
回复：有正式的批量出货了。供货协议里面有保密约定，不方便讲客户名字。
4、今年的业绩目标是多少？
回复：努力完成今年的股权激励目标。
与投资者交流过程中，严格按照《信息披露事务管理制度》等规定，保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公平
，没有出现未公开重大信息泄露等情况，同时已按深圳证券交易所要求签署调研《承诺书》。
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