研报评级☆ ◇300508 维宏股份 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-02-13
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 2 0 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.46│ 0.36│ 0.87│ 0.86│ 1.04│ 1.25│
│每股净资产(元) │ 5.98│ 6.45│ 7.04│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 7.76│ 5.62│ 12.34│ 11.33│ 12.68│ 13.97│
│归母净利润(百万元) │ 50.60│ 39.53│ 95.42│ 94.00│ 113.50│ 136.00│
│营业收入(百万元) │ 387.52│ 441.26│ 465.69│ 537.50│ 623.00│ 723.50│
│营业利润(百万元) │ 50.90│ 39.10│ 87.01│ 101.00│ 122.00│ 146.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-02-13 买入 首次 --- 0.87 1.03 1.23 华鑫证券
2025-11-20 买入 首次 41.76 0.84 1.04 1.26 太平洋证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-02-13│维宏股份(300508)中国工控领域领先企业，积极开拓机器人赛道 │华鑫证券 │买入
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深耕工业运控领域二十余载，主业稳健增长
工控领先企业，主业稳步增长。公司产品采取软硬件结合的系统架构，硬件产品涵盖运动控制器与伺服驱动器两大类
，其中运动控制器又分为一体化运动控制器和运动控制卡。运动控制系统是工业自动化的核心，随着国家政策扶持，下游
市场如雕刻雕铣、水切割、激光切割、精密玻璃加工等多个领域景气度提升，有望带动公司产品市占率持续增长。2024年
，公司实现营业总收入及扣非归母净利润分别为4.66/0.66亿元，同比分别为+5.53%/+66.78%，2021-2024年CAGR为4.11%/
10.44%，整体健增长态势，公司综合毛利率水平维持在50%以上，盈利能力保持稳定。
激光+金切双轮驱动，细分市场占据领先地位
工业运控系统下游市场空间广阔，激光与金切协同发展。工控应用领域日益丰富，运动控制市场开始细分发展。从细
分市场看，全球运动控制器市场规模预计由2024年的653.2亿元增至2031年的1045.4亿元，2025-2031年CAGR约为8.0%；全
球运动控制卡市场预计从2024年7.8亿美元增至2033年17.4亿美元，CAGR约9.6%；全球伺服驱动器市场2024年约63.4亿美
元，2024-2031年CAGR约5.8%。从下游应用领域看，2025年我国激光切割设备的运动控制系统市场规模约为19.35亿元，20
19-2025年CAGR约为7.09%；2029年全球数控系统市场规模有望达到为274亿美元，2023-2029年CAGR约为6%，均保持稳步增
长。现阶段工业运控市场竞争格局集中，高端市场主要由KEBA、贝加莱、倍福、美国泰道等海外企业主导；国内企业如研
华科技、固高科技、英威腾、雷赛智能及维宏股份等主要布局中低端市场。公司凭借技术积累与定制能力，激光切割控制
系统在国内中低功率市场份额为20%，位列行业第二；雕刻雕铣控制系统市占率约35%，排名第一。
电机与驱动控制协同发展，收购汉姆电子切入机器人赛道
依托运控系统领域长期积累，积极拓展人形机器人机电一体化赛道。公司高度重视研发投入，2024年研发费用率达24
.38%，并拥有研发人员289人，占总员工数的52.45%。在技术层面，公司掌握了面向复杂曲面曲线的高速高精度运动控制
技术，构建了包括新一代高速梯形（HST）插补算法、自调谐机械共振抑制算法、高速3D仿真技术等的完整算法体系，构
筑了坚实技术护城河。2025年公司开辟人形机器人赛道，从电机控制切入，向硬件拓展，收购汉姆电子成为其第一大股东
。汉姆电子聚焦于无刷电机与丝杆电机解决方案，产品广泛应用于机器人、电动车辆及工业控制等领域，其创始团队拥有
深厚的电机设计经验与专利积累。目前汉姆已向一家优秀客户批量出货，并陆续与多家国内头部灵巧手厂商合作。我们认
为手部执行器总数约为50个左右，按照每个微型电机200元的价格测算，Optimus微型电机ASP约为1万元。汉姆电子擅长电
机设计及制造，维宏擅长驱动控制，强强联合。公司以手部电机为切入点，后续有望从单电机向模组拓展，进而布局全身
执行器，进一步扩大公司在人形机器人赛道的竞争力。
盈利预测
预测公司2025-2027年收入分别为5.39/6.20/7.15亿元，归母净利润分别为0.96/1.13/1.35亿元。公司深耕工业控制
系统领域二十余年，控制系统产品软硬件结合，同时积极布局机器人微特电机业务，业绩持续稳健增长，给予“买入”投
资评级。
风险提示
1.原材料价格上涨风险
2.整合低于预期风险
3.下游需求不及预期
4.地缘政治风险
5.项目进度低于预期风险
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2025-11-20│维宏股份(300508)国内运动控制行业领先企业，布局微特电机深化产业协同 │太平洋证券 │买入
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国内运动控制行业领先企业，营收规模稳健增长。公司是国内运动控制行业领先企业，致力于提供数字化制造核心技
术产品及整体解决方案，主营业务为研发、生产和销售工业运动控制系统、伺服驱动系统和工业物联网，产品目前主要应
用在数控机床上。受益于2025年金属切削机床市场有回暖趋势、伺服驱动器市场延续增长态势等，公司营收规模稳健增长
，2025年前三季度实现收入3.98亿元，同比增长15.28%。
受产品结构影响毛利率有所下滑，费用管控效果较好。公司核心产品具备高毛利率，近几年公司整体毛利率一直维持
在50%以上。2025年前三季度公司销售毛利率、净利率分别为54.47%、18.79%，分别同比-6.24pct、-5.21pct，盈利能力
有所下滑，主要系公司今年以来产品结构收入占比有所调整，使得公司整体毛利率呈现下降态势。费用率方面，2025年前
三季度公司销售、管理、研发、财务费用率分别为9.33%、12.44%、20.74%、0.26%，分别同比-1.32pct、-1.27pct、-3.4
8pct、+0.22pct，费用管控效果较好。
战略布局微特电机领域，深化运动控制产业协同。11月10日，公司宣布拟以现金方式出资人民币2978万元，收购常州
汉姆智能科技有限公司持有的常州汉姆电子科技有限公司47.27%的股权，交易完成后，公司将成为汉姆电子第一大股东。
汉姆电子主要产品为无刷电机、丝杆电机，广泛应用于机器人、电动车辆、家用电器，电动工具及工业控制等下游终端领
域。同时在机器人业务上，汉姆电子已有正式批量出货。本次战略收购进一步夯实了公司在运动控制领域提供数控系统、
伺服驱动器、电机、工业云服务等整体解决方案的能力。
盈利预测与投资建议：预计2025年-2027年公司营业收入分别为5.36亿元、6.26亿元和7.32亿元，归母净利润分别为0
.92亿元、1.14亿元和1.37亿元，6个月目标价41.76元，对应2026年40倍PE，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：下游行业景气度不及预期、市场竞争加剧风险等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：3家
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2026-01-31│维宏股份(300508)2026年1月31日、2月2日投资者关系活动主要内容
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首先安排调研人员参观了公司展厅，介绍了公司产品及下游应用场景。主要交流内容如下：
1、2025 年经营怎么样？
回复：我们 2025 年业绩预告已经披露，可以按照中间数进行估计，年度报告最终数据与这个数字偏差不会很大。收
入和主营业务利润，都有增长。
2、介绍一下机器人业务？
回复：我们之前内部讨论过，人形机器人领域，我们可以做什么，我们能做什么。我们做了二十多年的运动控制，在
运控上有不错的造诣，但是，我们不懂感知和决策。从技术拓展来讲，我们能做机器人控制器，也就是所谓的“小脑”。
在做调研时，我们发现一个问题：行业成熟时“大脑”和“小脑”会由谁负责？！从现在的情况看，存在多种情况，一种
，做“大脑”的厂商，顺道做了“小脑”；一种是做“大脑”的厂商做大脑的，“小脑”做小脑的。未来哪种模式会成为
主流，将会决定第三方“小脑”厂商的生存空间。现在虽然还不明朗，但是大厂都是自己做。我们就决定，可以利用我们
另外一个技术，驱动技术，从电机控制切入。后来，我们就找到了常州汉姆电子，他们在无刷电机和丝杆电机做的不错。
2025 年 11 月，我们收购了近 48%的股权。
3、技术来源哪里？
回复：汉姆电子创始人张总，电机行业从业二十多年，曾在信浓马达、鸣志电器等多家企业担任过研发管理工作，在
电机研发与团队管理拥有丰富经验。秦总，86 年毕业于上海交大电机工程专业，拥有近 40 年的电机工程从业经验，精
通电机设计，具有精湛的电机结构电磁设计能力，尤其在电机温升、噪音控制方面经验独到。汉姆电子现在的产品全部自
研。
4、客户主要是哪些？本体厂商还是手？
回复：目前的产品主要用在手指关节上。现在客户主要是灵巧手厂商。
5、现在客户开拓情况？
回复：25 年有一家比较优秀的客户，已经批量出货。因为这家客户有很好的标杆效应，后续已经有不少国内头部厂
商合作，各家进度不一样，有的已经中试、有的小试，有的还处于打样。客户数量已经不少了，有国内也有国外的。这不
包括还处于比较初期的送样阶段的厂商。前面讲的这些客户，除了量产客户之外，其他的都是付了研发费用的。
6、汉姆电子和维宏如何合作的？
回复：各取所长。汉姆电子擅长电机设计及制造，维宏擅长驱动控制。目前的产品，汉姆电子负责电机，维宏负责驱
动器，销售由汉姆电子负责。
7、产品如何规划？
回复：汉姆电子是定位机器人领域的零部件供应商。到中期来看，先以手部电机开始，从单电机向模组拓展，进而到
全身，包括四肢和躯干。由于客户主要是灵巧手厂商，我们直接做手的可能性较低。否则，会和现有客户形成竞争关系。
8、产能能否满足？
回复：经过去年四季度的批量订单的淬炼，产能有一定程度的提升。现在已经进入打样阶段的这些客户，头部的几家
量产落地的话，产能应该可以跟得上。另外，我们也在规划，上一条自动化生产线。有的厂商对产能供给和质量一致性要
求比较高。我们要提前做好应对。与投资者交流过程中，严格按照《信息披露事务管理制度》等规定，保证信息披露的真
实、准确、完整、及时、公平，没有出现未公开重大信息泄露等情况，同时已按深圳证券交易所要求签署调研《承诺书》
。
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参与调研机构：1家
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2025-11-13│维宏股份(300508)2025年11月13日投资者关系活动主要内容
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首先安排调研人员参观了公司展厅，介绍了公司产品及下游应用场景。主要交流内容如下：
1、设立嘉兴宏溥是出于什么目的？
回复：今年我们有一项重点工作就是要加大股权投资力度，围绕现有业务领域积极进行股权投资布局。投资范围主要
两类，一类是工业软件，CAD、CAM、CNC、CAE 等软件；另外一类是智能硬件，各类工业传感器、机器视觉、控制器、驱
动器、编码器、电机等高技术含量的核心硬件。一直以来，对外投资，我们基本都是自己在外面寻找潜在标的。由于内部
人力有限，如果加大力度，需要考虑借用外部力量。与外部合作也有多种方式，经过评估之后，我们选择与专业的股权投
资基金合作的方式，设立并购基金，由其独立运作，借用其专业投资能力和资源，在我们约定的投资范围内自己选择标的
，自主投资决策。我们希望通过内外两种方式，在股权投资方面有所提升。
2、机器人方面有什么布局吗？
回复：我们刚刚完成了一家电机公司的控制权收购。它的产品主要是无刷电机和丝杆电机，可以应用在机器人领域。
它只有电机没有驱动器，而我们只有驱动器，双方非常互补。
3、给哪些机器人供货？
回复：有正式的批量出货了。供货协议里面有保密约定，不方便讲客户名字。
4、今年的业绩目标是多少？
回复：努力完成今年的股权激励目标。
与投资者交流过程中，严格按照《信息披露事务管理制度》等规定，保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公平
，没有出现未公开重大信息泄露等情况，同时已按深圳证券交易所要求签署调研《承诺书》。
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参与调研机构：8家
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2025-09-26│维宏股份(300508)2025年9月26日投资者关系活动主要内容
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首先安排调研人员参观了公司展厅，介绍了公司产品及下游应用场景。主要交流内容如下：
1、公司激光产品交付的是整机还是控制器？
回复：我们主要提供控制器与激光切割头，并不生产整机设备。我们一直很在意和客户的关系，不会做和客户抢生意
的事情。但是像激光3D 打印这类和客户业务不重叠的细分领域，我们可能会考虑，但客户专注的赛道如精雕机、加工中
心等我们肯定不会碰。
2、是否有参股整机厂商？
回复：目前没有参股机床厂。主要是基于行业竞争格局与客户信任维护的考量。若公司参股某一家企业，其竞争对手
很有可能有顾虑，担心公司在数控系统的技术支持等方面给予参股企业特殊倾斜，进而影响公司与其他客户的合作关系。
我们还是专注做系统，将全部资源与精力集中在数控系统的技术研发、产品迭代与服务优化上。
3、产品可以实现远程锁机吗？
回复：可以实现这个功能，联网锁机。
4、公司研发费用较高，是什么原因？
回复：我们是软件企业，核心竞争力源于技术创新与产品迭代能力。我们最大的成本就是人力，研发费用主要就是职
工薪酬。
5、想了解下维宏云的情况，这块整个的客户活跃度以及收费模式是怎样的？
回复：维宏云主要以服务为主，配套给维宏的客户群体，增加他们一些智能化的东西，比如一个机器发到终端那边，
它通过云可以清晰的了解一些运转的状况，以服务为主。
6、公司产品是否收服务费，如何收取？
回复：数控系统是直接卖的，一套多少钱这样。后期是否收费主要看是否有软件定制，没有维护费用，除非要维修。
会根据故障类型（如是否在质保期内、故障原因是否为人为损坏等）收取相应的维修费用。卖给客户产品我们会服务好，
我们有很多配套的服务。包括产品交付后的安装调试、操作使用培训、基础技术咨询等，确保客户能够快速上手并发挥产
品价值，这些服务均包含在产品销售的基础服务体系内，不额外收取费用。
7、控制卡毛利高的原因？
回复：控制卡产品毛利水平较高，核心原因在于其轻硬件、重软件的产品特性。控制卡的物料比较少，软件为主，主
要价值是软件系统与功能模块。
8、中报看公司毛利率有所下降，这种趋势会不会继续？
回复：毛利率整体还好，略微下降，上半年细分行业有一些市场变化，总的是因为市场卷，行业内出现一定的价格调
整。包括今年推出了激光切割头，刚才展厅的黑武士大家有看到，产品打包了切割头和驱动，导致整个激光产品的毛利有
所下降。上述产品的收入占比在当期有一定影响，多品类产品毛利率加权平均后，使得公司整体毛利率呈现略微下降的态
势。公司核心竞争力所在的软件类产品，其毛利率在上半年并未出现下降，依然保持了稳定的盈利水平。
9、前五大客户占比情况？
回复：前五大客户销售占比大概 20%多，定期报告上有这个数据披露，我们客户相对来说集中度不高。
10、公司是否有机器人相关产品？
回复：工业机器人和人形机器人在技术上有很大不同。我们在工业机器人控制系统有一定基础。我们暂时还是保持目
前的布局。同时，我们也会积极关注市场的发展变化。
11、公司的并购基金设立情况怎样了，主要投向有哪些？
回复：嘉兴宏溥基金注册及备案工作在有序推进中，目前已签立合伙协议并取得营业执照。该基金主要投资于未上市
的智能制造产业链（包括但不限于高精核心零部件及软硬件系统、智能设备、智能感知技术等）技术驱动型企业。
与投资者交流过程中，严格按照《信息披露事务管理制度》等规定，保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公平
，没有出现未公开重大信息泄露等情况，同时已按深圳证券交易所要求签署调研《承诺书》。
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〖免责条款〗
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用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
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