价值分析☆ ◇300525 博思软件 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-04
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 3 1 0 0 0 4
2月内 5 1 0 0 0 6
3月内 8 3 0 0 0 11
6月内 9 3 0 0 0 12
1年内 14 5 0 0 0 19
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.57│ 0.42│ 0.43│ 0.55│ 0.69│ 0.87│
│每股净资产(元) │ 4.02│ 3.44│ 3.43│ 3.76│ 4.27│ 4.93│
│净资产收益率% │ 14.27│ 12.07│ 12.68│ 14.52│ 16.24│ 17.65│
│归母净利润(百万元) │ 229.09│ 254.41│ 326.66│ 408.14│ 516.51│ 647.15│
│营业收入(百万元) │ 1564.10│ 1919.42│ 2044.32│ 2383.52│ 2908.09│ 3566.04│
│营业利润(百万元) │ 283.84│ 308.08│ 396.85│ 490.74│ 611.61│ 768.21│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-04 买入 维持 --- 0.56 0.77 1.04 东北证券
2024-10-30 买入 维持 --- 0.54 0.68 0.82 民生证券
2024-10-28 买入 维持 --- 0.54 0.67 0.86 华安证券
2024-10-28 增持 维持 --- 0.54 0.68 0.92 财通证券
2024-10-17 买入 维持 --- 0.57 0.73 0.89 中信建投
2024-10-14 买入 维持 --- 0.57 0.73 0.89 中信建投
2024-09-05 增持 维持 19.49 0.56 0.69 0.83 海通证券
2024-09-01 买入 维持 --- 0.54 0.67 0.86 华安证券
2024-08-29 买入 维持 --- 0.53 0.65 0.78 申万宏源
2024-08-28 买入 维持 --- 0.54 0.68 0.82 民生证券
2024-08-27 增持 维持 --- 0.55 0.71 0.92 财通证券
2024-06-25 买入 首次 --- 0.52 0.65 0.78 申万宏源
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-04│博思软件(300525)2024年三季报点评：业务增长稳健，电子凭证推广在即
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盈利预测：预计2024年-2026年公司实现收入24.75/31.74/41.77亿元，同比增长21.1%/28.2%/31.6%；实
现归母净利润4.21/5.72/7.77亿元，同比增长28.8%/35.8%/35.9%，维持“买入”评级。
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2024-10-30│博思软件(300525)2024年三季报点评：Q3业绩逆势成长，电子凭证业务再乘政策东风
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投资建议：预计公司24-26年归母净利润分别为4.06、5.06、6.12亿元，当前市值对应24/25/26年的估值
分别为32/25/21倍，考虑到公司在财政IT领域的龙头地位，后续数字政府建设浪潮中公司主营业务有望充分受
益，维持“推荐”评级。
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2024-10-28│博思软件(300525)前三季度经营效率提升，政策促进电子凭证业务推进
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我们预计公司2024-2026年实现收入分别为23.6/28.4/34.3(前值24.1/29.0/36.4)亿元，同比增长15%/21%
/21%（前值18%/21%/25%）；2024-2026年归母净利润分别为4.0/5.0/6.4（前值4.2/5.6/7.4）亿元，同比增长
23%/25%/28%（前值28%/33%/34%），维持“买入”评级。
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2024-10-28│博思软件(300525)利润快速增长，电子凭证业务推广在即
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投资建议：公司财政IT竞争地位稳固，政策共振下，电子凭证相关业务已逐步贡献业绩，市场前景广阔。
我们预计公司2024-2026年实现营业收入23.36/29.04/36.97亿元，归母净利润4.02/5.07/6.84亿元。对应PE分
别为31.89/25.27/18.74倍，维持“增持”评级。
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2024-10-17│博思软件(300525)财政SaaS龙头：乘电子凭证东风，打开下沉市场(更新)
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公司作为财政IT龙头，基石业务数字票证稳盘托底，第二增长曲线业务智慧财政财务与数字采购业务增长
强劲，近五年保持高复合增速。公司运营、SaaS等可持续性收入占比持续提升，未来伴随预算管理一体化改革
+电子凭证加速渗透，公司有望加速打开单位侧SaaS年费增量需求。公司多期股权激励有望持续带动未来高成
长，维持“买入”评级。
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2024-10-14│博思软件(300525)财政SaaS龙头：乘电子凭证东风，打开下沉市场
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公司作为财政IT龙头，基石业务数字票证稳盘托底，第二增长曲线业务智慧财政财务与数字采购业务增长
强劲，近五年保持高复合增速。公司运营、SaaS等可持续性收入占比持续提升，未来伴随预算管理一体化改革
+电子凭证加速渗透，公司有望加速打开单位侧SaaS年费增量需求。公司多期股权激励有望持续带动未来高成
长，维持“买入”评级。
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2024-09-05│博思软件(300525)公司半年报点评：Q2利润表现亮眼，不断完善数据要素全生命周期服务
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盈利预测与投资建议：我们认为，公司在2024H1保持了稳健的业绩增长趋势，尤其是2024Q2利润逆势增长
，更说明了公司目前整体业务推进处于一个积极的状态，目前公司业务结构持续优化，SaaS这类非税票据业务
已经能够为公司带来较为稳定的可持续性收入，此外，伴随数据要素、人工智能等行业的发展，公司也有望持
续受益。我们预计，公司2024/2025/2026归母净利润分别为4.16/5.18/6.21亿元，EPS分别为0.56/0.69/0.83
元，给予2024年动态PE30-35倍，合理价值区间为16.74-19.53元，维持“优于大市”评级。
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2024-09-01│博思软件(300525)2024年中报，收入稳健增长，降本增效成果初现
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预计公司2024-2026年分别实现收入23.6/28.4/34.3（前值2024-2026年分别为24.1/29.0/36.4）亿元，同
比增长15%/21%/21%（前值2024-2026年分别为18%/21%/25%）；实现归母净利润4.0/5.0/6.4（前值2024-2026
年分别为4.2/5.6/7.4）亿元，同比增长23%/25%/28%（前值2024-2026年分别为28%/33%/34%），维持“买入”
评级。
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2024-08-29│博思软件(300525)逆势成长，结构优化，持续受益电子凭证改革
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维持盈利预测及“买入”评级。我们预计2024-2026年博思软件实现收入23.86、28.34、33.23亿元，实现
归母净利润3.93、4.86、5.84亿元。公司当前市值对应24-26年PE倍数分别为22x、18x、15x，维持“买入”评
级。
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2024-08-28│博思软件(300525)2024年中报点评：二季度逆势成长，利润端表现亮眼
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投资建议：预计公司24-26年归母净利润分别4.06、5.06、6.12亿元，同比增速分别为24%/25%/21%，当前
市值对应24/25/26年PE为20/16/14倍。考虑到公司在财政IT领域的龙头地位，后续数字政府建设浪潮中公司主
营业务有望充分受益，维持“推荐”评级。
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2024-08-27│博思软件(300525)Q2业绩较快增长，紧抓电子凭证改革机遇
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投资建议：公司财政IT竞争地位稳固，政策共振下，电子凭证相关业务已逐步贡献业绩，市场前景广阔。
我们预计公司2024-2026年实现营业收入23.89/29.89/36.94亿元，归母净利润4.11/5.27/6.87亿元。对应PE分
别为19.95/15.55/11.92倍，维持“增持”评级。
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2024-06-25│博思软件(300525)不断拓展边界的财税IT专家(财税IT系列报告之二)
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首次覆盖，给予“买入”评级。我们预计2024-2026年博思软件实现收入23.86、28.34、33.23亿元，实现
归母净利润3.93、4.86、5.84亿元。采用PE相对估值法，给予博思软件29xPE2024E，目标市值115亿元。
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