价值分析☆ ◇300525 博思软件 更新日期：2024-09-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-09-05
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 2 0 0 0 3
2月内 1 2 0 0 0 3
3月内 2 2 0 0 0 4
6月内 7 4 0 0 0 11
1年内 7 4 0 0 0 11
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.57│ 0.42│ 0.43│ 0.55│ 0.70│ 0.86│
│每股净资产(元) │ 4.02│ 3.44│ 3.43│ 3.77│ 4.26│ 4.89│
│净资产收益率% │ 14.27│ 12.07│ 12.68│ 14.49│ 16.43│ 17.58│
│归母净利润(百万元) │ 229.09│ 254.41│ 326.66│ 411.21│ 526.27│ 647.66│
│营业收入(百万元) │ 1564.10│ 1919.42│ 2044.32│ 2397.92│ 2930.59│ 3583.30│
│营业利润(百万元) │ 283.84│ 308.08│ 396.85│ 488.90│ 621.82│ 767.52│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-09-05 增持 维持 19.53 0.56 0.69 0.83 海通证券
2024-08-28 买入 维持 --- 0.54 0.68 0.82 民生证券
2024-08-27 增持 维持 --- 0.55 0.71 0.92 财通证券
2024-06-25 买入 首次 --- 0.52 0.65 0.78 申万宏源
2024-05-10 买入 维持 --- 0.56 0.69 0.84 中信建投
2024-05-06 买入 维持 --- 0.54 0.71 0.82 中银证券
2024-04-27 增持 维持 19.21 0.55 0.69 0.83 海通证券
2024-04-26 买入 维持 --- 0.55 0.74 0.99 华安证券
2024-04-25 买入 维持 --- 0.54 0.67 0.81 民生证券
2024-04-24 增持 维持 --- 0.55 0.73 0.82 财通证券
2024-04-24 买入 维持 --- 0.56 0.76 1.04 东北证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-09-05│博思软件(300525)公司半年报点评：Q2利润表现亮眼，不断完善数据要素全生命周期服务
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盈利预测与投资建议：我们认为，公司在2024H1保持了稳健的业绩增长趋势，尤其是2024Q2利润逆势增长
，更说明了公司目前整体业务推进处于一个积极的状态，目前公司业务结构持续优化，SaaS这类非税票据业务
已经能够为公司带来较为稳定的可持续性收入，此外，伴随数据要素、人工智能等行业的发展，公司也有望持
续受益。我们预计，公司2024/2025/2026归母净利润分别为4.16/5.18/6.21亿元，EPS分别为0.56/0.69/0.83
元，给予2024年动态PE30-35倍，合理价值区间为16.74-19.53元，维持“优于大市”评级。
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2024-08-28│博思软件(300525)2024年中报点评：二季度逆势成长，利润端表现亮眼
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投资建议：预计公司24-26年归母净利润分别4.06、5.06、6.12亿元，同比增速分别为24%/25%/21%，当前
市值对应24/25/26年PE为20/16/14倍。考虑到公司在财政IT领域的龙头地位，后续数字政府建设浪潮中公司主
营业务有望充分受益，维持“推荐”评级。
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2024-08-27│博思软件(300525)Q2业绩较快增长，紧抓电子凭证改革机遇
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投资建议：公司财政IT竞争地位稳固，政策共振下，电子凭证相关业务已逐步贡献业绩，市场前景广阔。
我们预计公司2024-2026年实现营业收入23.89/29.89/36.94亿元，归母净利润4.11/5.27/6.87亿元。对应PE分
别为19.95/15.55/11.92倍，维持“增持”评级。
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2024-06-25│博思软件(300525)不断拓展边界的财税IT专家(财税IT系列报告之二)
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首次覆盖，给予“买入”评级。我们预计2024-2026年博思软件实现收入23.86、28.34、33.23亿元，实现
归母净利润3.93、4.86、5.84亿元。采用PE相对估值法，给予博思软件29xPE2024E，目标市值115亿元。
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2024-05-10│博思软件(300525)经营业绩表现亮眼，创新业务已产生收入贡献
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投资建议：公司卡位优势显著，数电发票、数据凭证、数据要素等创新业务或将打开成长新空间。公司作
为财政IT龙头，卡位优势显著，有望核心受益数电凭证、数据要素等相关政策的持续推进与落地实施，推动传
统优势业务稳健增长、创新业务打开全新增量空间。我们预计公司2024-2026年实现营业收入23.87/28.81/35.
85亿元，归母净利润4.18/5.19/6.31亿元，PE22.46/18.10/14.88倍，给予“买入”评级。
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2024-05-06│博思软件(300525)可持续性收入占比提升，内生+外延有望拓宽业绩
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预计24-26年归母净利为4.1、5.3、6.2亿元（考虑公司加大销售投入力度，下修24、25年归母净利17%）
，EPS为0.54、0.71、0.82元，对应PE分别为24X、18X、16X。公司可持续性收入占比提升，维持买入评级。
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2024-04-27│博思软件(300525)公司年报点评：数电凭证推广顺利，股权激励彰显公司发展信心
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盈利预测与投资建议：我们认为，公司利润表现优秀，毛利率增长亮眼，代表公司商业模式已经成熟，运
行效率持续提升，此外，公司数字票证业务发展顺利，叠加公司在数据要素领域已经构建完善了全生命周期服
务，未来有望重回增长快车道，而股权激励更是彰显公司未来发展信心。我们预计，公司2024/2025/2026归母
净利润分别为4.16/5.20/6.24亿元，EPS分别为0.55/0.69/0.83元，给予2024年动态PE30-35倍，合理价值区间
为16.59-19.36元，维持“优于大市”评级。
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2024-04-26│博思软件(300525)2023年净利润符合预期，毛利率显著提升
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投资建议
我们预计公司2024-2026年分别实现收入24.05/29.01/36.35（前值2024/2025年分别为32.6/42.9）亿元，
同比增长18%/21%/25%（前值2024/2025年分别为31%/32%）；实现归母净利润4.17/5.56/7.43（前值2024/2025
年分别为4.6/6.1）亿元，同比增长28%/33%/34%（前值2024/2025年分别为33%/32%），维持“买入”评级。
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2024-04-25│博思软件(300525)2023年年报&2024年一季报点评：2023年盈利能力大幅提升，24Q1收入提速
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投资建议：预计公司24-26年归母净利润分别4.06、5.06、6.12亿元，同比增速分别为24%/25%/21%，当前
市值对应24/25/26年PE为24/19/16倍。考虑到公司在财政IT领域的龙头地位，后续数字政府建设浪潮中公司主
营业务有望充分受益，维持“推荐”评级。
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2024-04-24│博思软件(300525)利润增速符合预期，电子凭证孕新机
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投资建议：公司财政信息化竞争优势稳固，依托数电票和电子凭证改革等机遇，收入有望重回较快增长，
归母净利润在股权激励带动下维持较快增长。预计公司2024-2026年实现营收23.89/29.89/36.94亿元，归母净
利润4.11/5.45/6.13亿元，对应PE分别为24.50/18.45/16.41倍，维持“增持”评级。
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2024-04-24│博思软件(300525)2023年年报及2024年一季报点评：毛利率提升显著，电子凭证迎政策东风顺
│利推进
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盈利预测及投资建议：预计2024年-2026年公司实现收入24.75/31.74/41.77亿元，同比增长21.1%/28.2%/
31.6%；实现归母净利润4.21/5.73/7.79亿元，同比增长29.0%/36.1%/35.9%，对应PE为23.9/17.5/12.9X，维
持“买入”评级。
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