研报评级☆ ◇300537 广信材料 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-01-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 3 0 0 0 3
1年内 0 5 0 0 0 5
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ -0.17│ 0.03│ -0.16│ 0.16│ 0.34│ 0.54│
│每股净资产(元) │ 3.42│ 3.88│ 3.75│ 4.23│ 4.58│ 5.12│
│净资产收益率% │ -4.85│ 0.89│ -4.26│ 3.76│ 7.24│ 10.09│
│归母净利润(百万元) │ -31.99│ 6.90│ -32.07│ 33.57│ 71.73│ 112.49│
│营业收入(百万元) │ 497.87│ 509.94│ 518.23│ 502.92│ 658.16│ 861.00│
│营业利润(百万元) │ -40.05│ 13.79│ 9.16│ 55.11│ 100.54│ 152.74│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-01-30 增持 维持 --- 0.07 0.18 0.28 东方财富
2025-10-29 增持 维持 --- 0.12 0.23 0.41 光大证券
2025-10-15 增持 首次 --- 0.29 0.62 0.94 东北证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-01-30│广信材料(300537)财报点评：2025年业绩扭亏为盈，海洋防腐涂料未来可期 │东方财富 │增持
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【投资要点】
2026年1月27日晚，公司发布2025年业绩预告：公司预计净利润为正值且属于扭亏为盈情形，其中归属于上市公司股
东的净利润为1350-2000万元，比上年同期+142.10%-162.37%；扣除非经常性损益后的净利润为400-600万元，比上年同期
+113.29%-119.94%。
公司PCB光刻胶、电子涂料业务稳健增长，光伏BC收入同比下滑。2025年度，公司聚焦各类功能涂层材料、光刻胶及
配套材料等主营业务领域拓展，在稳固PCB光刻胶、消费电子涂料等电子材料稳健增长的基础上，加速海洋工程涂料、高
性能特种功能涂料等领域相关功能材料的产业布局，并完成龙南基地的大部分产能的建设和试生产投产工作，进一步整合
公司资产、优化产品结构，通过集中生产提高经营效率。经初步测算，报告期内公司预计实现营业收入约4.8亿元，归属
于上市公司股东的净利润及扣除非经常性损益后的净利润均实现了扭亏为盈。其中公司在光伏BC电池绝缘胶领域虽然依旧
是领先的主要供应商，但在下游光伏BC电池工艺升级导致单GW绝缘胶用量大幅减少、市场销售节奏、客户要求降本降价并
引入二供竞价等因素影响下，公司光伏BC电池绝缘胶2025年营业收入同比下降约3500万元，是影响公司2025年营业收入的
主要原因。
公司布局海洋防腐涂料，市场空间广&准入门槛高。海工装备由于面临高盐高湿高温等极端苛刻环境，是涂料领域门
槛最高的领域之一，长期被国际巨头所垄断，存在较高的市场进入门槛、性能测试周期、客户验证周期。在海工装备涂料
领域，现阶段公司将重点优先开拓海上油气平台装备、海域矿业设施、波浪能发电装备、港口机械装备等高端海工装备涂
料战略核心市场，为下游实现提质增效降本减排的环保型长效可持续防护新型解决方案。目前公司新型高性能石墨烯重防
腐涂料解决方案已经通过NORSOKM-501标准检测及部分客户现场测试。公司预计在2025年四季度至2026年二季度之间形成
相关领域战略核心客户的批量销售应用。考虑到海洋防腐涂料市场空间以及较高的准入门槛，公司该业务未来成长可期。
【投资建议】
公司是国内PCB光刻胶、涂料等产品的主要企业，随着新增产能及新产品项目逐步落地，未来盈利能力有望增强。根
据2025年业绩预告中数据，我们调整预期公司2025-2027年实现归母净利润0.15/0.38/0.57亿元，以2026年1月29日收盘价
计算对应PE分别为353.40/136.29/90.52倍，维持“增持”评级
【风险提示】
新建项目投产进度不及预期风险
下游需求不及预期风险
行业竞争加剧风险
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2025-10-29│广信材料(300537)2025年三季报点评：光伏胶销售下滑影响当期业绩，关注产│光大证券 │增持
│能爬坡及新品推广 │ │
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事件：公司发布2025年三季度报告。2025年前三季度，公司实现营收3.48亿元，同比减少9.86%；实现归母净利润877
万元，同比减少76.65%；实现扣非后归母净利润840万元，同比减少76.96%。2025Q3，公司单季度实现营收1.15亿元，同
比减少8.78%，环比减少9.52%；实现归母净利润-477万元，同比减少159%，环比减少226%。
点评：
光伏胶竞争加剧，公司营收下滑。2025年前三季度，在下游光伏BC电池销售节奏、客户要求降本降价并引入二供竞价
等因素影响下，公司光伏BC电池绝缘胶销售低于预期，致使报告期内公司营收及利润下滑。由于部分产品价格的降低，20
25年前三季度公司销售毛利率同比下降2.4pct至34.7%。费用方面，2025年前三季度，公司销售、管理、研发、财务费用
同比分别变动+16.4%、-8.1%、-6.9%、+0.3%，期间费用总额同比小幅下降0.9%。然而，由于营收的减少，公司2025年前
三季度销售期间费用率同比增长2.4pct至26.9%。
关注龙南基地放量和重防腐涂料导入进展。公司以子公司江西广臻为主体在江西省龙南市建设有“年产5万吨电子感
光材料及配套材料项目”。2025年2月，公司该项目中9000吨/年PCB外层油墨项目正式开始生产；2025年4月，公司该项目
中7000万吨/年PCB内层油墨和12000吨/年自制树脂项目获得批复，进入试生产状态。此外，公司该项目还规划有15000吨/
年涂料产能和7000吨/年显示半导体光刻胶与配套试剂产能，均预计于2025年下半年进行试生产。在新产品方面，2025年7
月，公司高性能工业功能涂料品牌HIPROGraphene汉璞石墨烯重防腐涂料通过NORSOKM-501标准测试。公司计划在2025年下
半年至2026年上半年期间实现海工及高端装备制造大型企业的规模化应用突破。
盈利预测、估值与评级：由于光伏BC电池绝缘胶销售不及预期，公司整体业绩低于此前预期。我们下调公司2025-202
7年盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为0.26/0.48/0.85亿元（前值分别为0.55/0.76/1.11亿元）。随着公
司龙南基地产能的进一步释放，以及海工涂料等新产品的突破，公司有望迎来新的业绩增长点，维持公司“增持”评级。
风险提示：下游需求不及预期，产能建设风险，产品研发风险，客户导入进度不及预期，行业竞争加剧。
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2025-10-15│广信材料(300537)公司点评：海工涂料预计25Q4开始逐步放量 │东北证券 │增持
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广信材料是国内领先的PCB光刻胶、光伏胶、消费电子外观结构件涂料制造企业，未来公司积极拓展海工涂料业务，
打开新的成长空间。广信材料主营产品涵盖功能涂料、光刻胶及配套材料，应用领域横跨电子材料、光伏、金属包装、汽
车、海洋工程等多个行业。公司在PCB光刻胶、光伏胶、消费电子涂料等领域具备突出的行业地位，形成了以电子材料为
基本盘、功能涂料为战略增量的业务格局。其中，PCB光刻胶和3C消费电子涂料均为国内头部产品，光伏BC电池绝缘胶为
下游主流企业核心供应商。近年来，广信材料积极拓展高成长性的工业用功能涂料，推进针对海洋工程、港口码头、金属
包装等复杂环境的高性能环保涂层解决方案，实现了多元化和高端化业务布局。
聚焦高技术壁垒、高认证门槛领域，战略转型海工涂料。过去，海洋涂料领域仍是佐敦、海虹老人、阿克苏诺贝尔国
际油漆、PPG等海外跨国巨头占据绝对主导地位，公司通过自主创新成功开发石墨烯改性高性能重防腐涂料，在耐腐蚀、
抗老化、环保节能等性能上实现全面突破。2025年7月，公司控股孙公司汉璞石墨烯高性能工业功能涂料品牌HIPROGraphe
ne通过NORSOKM-501标准测试，为后续规模化放量奠定基础。目前，公司高性能环保型石墨烯重防腐涂料已经陆续在海上
油气钻井平台、海域矿业、港口设施等腐蚀防护要求最高的海工涂料战略核心客户处试涂，并已实现部分港口设施等领域
小批量供货，预计在2025Q4至2026Q2之间形成相关领域战略核心客户的批量销售。海工涂料未来国产替代空间极大，将成
为公司业绩增长的重要引擎。
公司25H1业绩承压，未来经营水平有望触底提升。2025年上半年公司实现营业收入2.33亿元，同比下滑10.38%，归母
净利润0.14亿元，同比下滑51.38%，扣非归母净利润0.12亿元，同比下滑58.89%。分业务来看，光刻胶及配套材料方面，
25H1公司PCB光刻胶营收同比增长1.62%，显示光刻胶、光伏胶同比下滑明显；功能涂料方面，消费电子涂料、功能膜材及
金属包装涂料营收同比分别增长5.12%、7.73%。未来，随着公司小额快速定增落地以及龙南基地产能进一步释放，叠加新
产品应用领域快速放量，公司经营水平有望稳步提升。
首次覆盖，给予“增持”评级。预计公司2025-2027年归母净利润为0.6/1.3/2.0亿元，对应PE分别为94X/44X/29X，
给予“增持”评级。
风险提示：项目进度不及预期，盈利预测及估值模型不及预期等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2025-11-04│广信材料(300537)2025年11月4日投资者关系活动主要内容
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广信材料于2025年11月4日在公司通过全景网“投资者关系互动平台”（https://ir.p5w.net）采用网络远程的方式
召开业绩说明会举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有全体投资者，上市公司接待人员有董事长、总经理李有明；
董事会秘书、副总经理、财务总监张启斌。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2025-11-04/1224786374.PDF
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