研报评级☆ ◇300539 横河精密 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-12-27
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 6 0 0 0 0 6
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.13│ 0.15│ 0.17│ 0.24│ 0.38│ 0.55│
│每股净资产(元) │ 2.32│ 2.41│ 2.55│ 2.52│ 2.90│ 3.45│
│净资产收益率% │ 5.36│ 6.25│ 6.71│ 10.00│ 14.00│ 17.00│
│归母净利润(百万元) │ 27.95│ 33.87│ 38.00│ 64.00│ 102.00│ 146.00│
│营业收入(百万元) │ 668.04│ 677.61│ 751.00│ 1027.00│ 1269.00│ 1531.00│
│营业利润(百万元) │ 28.02│ 35.97│ 41.65│ 66.00│ 107.00│ 154.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-12-27 买入 维持 --- 0.24 0.38 0.55 浙商证券
2025-10-10 买入 维持 --- 0.24 0.38 0.55 浙商证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-12-27│横河精密(300539)点评报告：冉冉升起无人机新星，业务布局“三箭齐发” │浙商证券 │买入
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1、一句话逻辑
公司是优质精密制造企业；智能家电业务稳增长，新能源汽车业务高增长，无人机、机器人业务有望打开成长空间。
2、超预期逻辑
1）无人机业务：全球化、全产业链布局，有望助力公司快速进入低空经济新领域，且有效规模地缘政策风险，打开
公司成长空间。①2025年8月8日，公司参股30%设立宁波狮子王，拓展无人飞行器领域。其经营范围包括智能无人飞行器
制造、销售等。截止最新，公司持股比例提升至53%控股地位。②2025年10月9日，公司参股40%设立新加波合资公司SHARP
-TEXPTELTD，布局海外精密制造基地，面向工业级无人机等领域，并从事其配套模组的产研销。公司持股40%，MT持股60%
。海外产能的布局，可有效规避地缘政治风险。③2025年10月28日，公司拟以自有资金500万元增资禾启智能，增资完成
后公司持有禾启智能5%的股权比例。禾启智能主营业务为无人机及相关核心模组产品的研发与销售。
2）机器人业务：产品和客户高复用性，有望助力公司向机器人领域延展。①产品：注塑产品、金属零部件等产品通
用性较强，基于多年积累的工艺装备能力，产品有望向机器人领域延展。②客户：已凭借产品质量构建丰富且稳定合作的
客户群体，如小米、华为、上汽、吉利、比亚迪等知名企业。我们认为公司未来或有望跟随原有客户进行机器人领域的延
展。
3）汽车业务：受益汽车智能化、轻量化，公司客户资源丰富，有望快速增长。
①智能化：公司主要提供汽车智能座舱零部件，如齿轮、精密结构件、加油小门执行机构、大扭矩车载执行器，应用
于汽车智能座椅调节、智慧屏、HUD等领域。受益汽车智能化，智能座舱行业有望实现快速发展。
②轻量化：公司主要产品为钢塑一体仪表板CCB横梁、全塑尾门、全塑引擎盖、全塑前端模块、加油口盒、扰流板等
。汽车轻量化具备减排、提效等效果。汽车用改性塑料已从内饰件拓展至外饰件、发动机周边部件，单车用量逐步提升。
公司模具制造技术具备高精密、高品质、高效率特点，技术水平全国领先。公司已凭借多年积累的领先工艺装备能力
，向下游多领域拓展。过硬的产品质量构建丰富且稳定合作的客户群体。智能家电领，公司已与卡赫、SEB、松下、小米
等企业深入合作。汽车智能座舱领域，公司与华为、延锋安道拓、恺博等企业深入合作。汽车轻量化领域，公司与上汽大
通、上汽乘用车、吉利汽车、比亚迪等深入合作。
3、检验与催化：
（1）检验指标：无人机订单规模；机器人领域订单规模。
（2）催化剂：无人飞行器领域订单超预期；机器人领域订单超预期。
4、研究的价值
（1）与众不同的认识：市场担心公司主营业务注塑产品，主要应用于家电领域、汽车领域，行业天花板有限，导致
公司未来成长性有限。我们认为2016年前公司注塑产品主要应用于家电领域，市场空间确实有限。2016年后公司业务从家
电注塑产品逐步延伸至汽车注塑产品，市场空间逐步打开。2025年公司无人机业务通过上述三维度的布局拓展，我们认为
有望成为具备强大竞争力的无人机新秀。
（2）与前不同的认识：此前我们对公司向机器人领域拓展的认知不足。现在我们认为由于公司产品的通用性较强，
且其下游客户如小米、华为等知名企业均已布局机器人领域。公司有望凭借产品、客户优势，跟随原有客户进行机器人领
域的延展。
5、盈利预测与估值：
预计2025-2027年归母净利润约0.64、1.02、1.46亿元，同比增长68%、59%、43%，CAGR=57%，对应PE163、102、71倍
，维持“买入”评级。
6、风险提示：1）无人机等新兴领域拓展不及预期；2）下游主机厂销量不及预期。
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2025-10-10│横河精密(300539)点评报告：与MT成立新加坡合资公司，布局工业级无人机等│浙商证券 │买入
│领域 │ │
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事件：10月9日盘后，公司发布《关于子公司对外投资并设立合资公司的公告》。
参股40%与MT成立新加坡合资公司，布局工业级无人机等领域
公司拟通过全资子公司横河国际控股有限公司（简称“横河国际”）与新加坡公司MICRO-TEXPTE.LTD.（简称“MT”
）在新加坡设立合资公司SHARPTEXPTE.LTD.（暂定名）（简称“合资公司”），依托新加坡作为全球贸易枢纽的区位与平
台优势，在当地战略布局精密制造基地。合资公司中横河国际将持股40%，MT持股60%。本次投资总金额2300万美元，其中
MT公司按60%股权比例的投资金额为1380万美元，横河国际按40%股权比例的投资金额为920万美元。
合资公司的成立将深度整合双方的优势资源，依托新加坡作为全球贸易枢纽的区位与平台优势，在当地战略布局精密
制造基地，服务于汽车、家电、工业级无人机领域，并从事其配套模组的研发制造与市场销售，为拓展海外业务板块、提
升全球供应链竞争力奠定基础。
优质精密制造企业，低空经济、机器人领域拓展有望打开成长空间
公司参股40%设立新加坡合资公司、参股30%设立宁波狮子王，拓展无人机领域，打开成长空间。根据爱企查显示，20
25年8月8日宁波狮子王科技有限责任公司成立，公司参股30%，为该公司的第二大股东。宁波狮子王经营范围包括智能无
人飞行器制造、销售等。
公司主业产品与客户高复用性，有望助力公司向机器人领域延展。①产品：注塑产品、金属零部件等产品通用性较强
，基于多年积累的工艺装备能力，产品有望向机器人领域延展。②客户：已凭借产品质量构建丰富且稳定合作的客户群体
，如小米、华为、上汽、吉利、比亚迪等知名企业。我们认为公司未来或有望跟随原有客户进行机器人领域的延展。
受益汽车智能化、轻量化，公司客户资源丰富，汽零业务有望快速增长。
①智能化：公司主要提供汽车智能座舱零部件，如齿轮、精密结构件、加油小门执行机构、大扭矩车载执行器，应用
于汽车智能座椅调节、智慧屏、HUD等领域。受益汽车智能化，智能座舱行业有望实现快速发展。根据中商产业研究院，2
025年全球、我国乘用车智能座舱解决方案市场规模有望达4296、1564亿元，分别同比增长17%、21%。
②轻量化：公司主要产品为钢塑一体仪表板CCB横梁、全塑尾门、全塑引擎盖、全塑前端模块、加油口盒、扰流板等
。汽车轻量化具备减排、提效等效果。汽车用改性塑料已从内饰件拓展至外饰件、发动机周边部件，单车用量逐步提升。
以汽车尾门为例，全塑尾门与传统的钢制后尾门相比，平均减重高达20%-30%。根据TMR预计，2027年底全球汽车尾门市场
整体规模有望达到150亿美元。公司模具制造技术具备高精密、高品质、高效率特点，技术水平全国领先。公司已凭借多
年积累的领先工艺装备能力，向下游多领域拓展。过硬的产品质量构建丰富且稳定合作的客户群体。智能家电领域，公司
已与卡赫、SEB、松下、小米等知名企业深入合作。汽车智能座舱领域，公司已与华为、延锋安道拓、恺博等企业深入合
作。汽车轻量化领域，公司已与上汽大通、上汽乘用车、吉利汽车、比亚迪等深入合作并实现量产。
盈利预测与估值
预计2025-2027年归母净利润约0.64、1.02、1.46亿元，同比增长68%、59%、43%，CAGR=57%，对应PE221、139、97倍
，维持“买入”评级。
风险提示
1）新兴领域拓展不及预期；2）下游主机厂销量不及预期。
【5.机构调研】 暂无数据
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