研报评级☆ ◇300540 蜀道装备 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-10-17
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ -0.16│ 0.20│ 0.44│ 0.35│ 0.41│ 0.49│
│每股净资产(元) │ 6.02│ 6.14│ 6.62│ 4.96│ 5.30│ 5.71│
│净资产收益率% │ -2.59│ 3.23│ 6.61│ 6.93│ 7.55│ 8.48│
│归母净利润(百万元) │ -25.10│ 32.65│ 72.37│ 80.63│ 93.76│ 113.29│
│营业收入(百万元) │ 239.00│ 668.35│ 861.51│ 949.31│ 1089.21│ 1308.77│
│营业利润(百万元) │ -17.91│ 30.88│ 81.50│ 90.09│ 104.68│ 126.38│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-10-17 买入 首次 22.75 0.35 0.41 0.49 西南证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-10-17│蜀道装备(300540)LNG及空分装备领军者，气体运营打开成长空间 │西南证券 │买入
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推荐逻辑：1）深冷装备]：LNG及液体空分装置领先者，持续受益于行业高景气。2）氢能业务：公司制氢-加氢-储氢
全覆盖，依托蜀道集团产业资源，积极探索布局氢能多元化应用。3）气体运营：依托在天然气、液体空分的深冷技术优
势，积极拓展气体投资运营，自主建设项目陆续落地。
LNG及液体空分装置领先者，持续受益于行业高景气。根据国家能源局，2024年我国天然气产量2464亿立方米，连续
八年增产百亿立方米，中国天然气表观消费量4260.5亿立方米，同比增长8%。根据中国通用机械工业协会，2023年，中国
空分设备市场规模为416亿元，根据中商产业研究院预测，2025年市场规模有望达到533亿元，行业规模持续增长。公司是
国内最早进入天然气液化及液体空分产业并掌握该领域关键技术的企业之一，具备日处理1000万方天然气（煤层气、焦炉
煤气）液化装置、日产量1000吨液体空分装置的设计和制造能力。行业景气背景下，公司有望持续受益。
国内氢能行业发展迅速，公司氢能领域多方位布局。2024年，中国氢能全年产量为3815万吨，同比增长3.5%。随着国
内燃料电池汽车产业发展加速，叠加政策大力支持，各地加氢站建设持续增长。截至2025年8月，已建成加氢站563座，其
中在运营411座。按照2030年前建成1000座加氢站计算，2030年前新增加氢站对应设备空间约为67.5亿元。公司氢能技术
储备完善，制氢加氢-储氢全覆盖。2025年7月，公司与丰田汽车设立合资公司，进入氢燃料电池领域。依托蜀道集团产业
资源，公司积极探索布局氢能多元化应用。
积极开展战略转型，气体运营打开成长空间。2023年、2024年及2025年上半年，公司气体及天然气运营业务收入分别
为276、1246、980万元，收入规模实现高速增长。公司遵循气体巨头发展模式，积极布局气体运营方向，深度挖掘产业并
购和项目投资机会，通过资本运作收购生产能力强、发展潜力大、经营风险小的空分气体运营公司，大力挖掘落地气体直
投项目机会，实现气体业务规模化运作。
盈利预测与投资建议：预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.8、0.9、1.1亿元，对应当前股价PE分别为53、45、
38倍，未来三年归母净利润复合增速为16%。公司是国内深冷技术领军企业，同时是蜀道集团氢能产业发展牵头单位，依
托集团背景及资源，深冷业务、氢能业务、气体运营等多元业务有望快速拓展，给予公司2025年65倍目标PE，对应目标价
22.75元，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧、新业务拓展不及预期、下游需求不及预期等风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：4家
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2026-02-09│蜀道装备(300540)2026年2月9日投资者关系活动主要内容
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一、公司情况介绍
公司简要介绍了发展历程、竞争优势及“十五五”业务板块业态布局与加快推进实施战略转型升级等内容，深入探讨
了公司深冷装备、设立产业基金以及在气体运营、氢能等业务领域的拓展布局。
二、交流内容
1、请问公司在深冷装备制造行业的优势是什么？
回复：公司长期致力于气体低温液化与分离技术工艺的研究，专注于天然气液化、空气分离、电子特气及稀有气体的
深冷分离领域，现有主营业务是为客户提供天然气液化与空分工艺包及处理装置，主要产品包括：天然气液化装置、焦炉
气液化装置、煤层气液化装置、空气分离装置、化工尾气和轻烃回收装置、氧氮液化装置、提氦装置、HYCO分离装置、电
子特气装置、大型低温液体储槽、增压透平膨胀机组等。目前公司已具备日处理1000万方等级LNG液化装置的设计和制造
能力，液体空分装置的设计和制造能力达到日产量1000吨，气体空分装置的设计制造能力达到10万3Nm /h等级。
2、公司2025年深冷装备海外订单市场分布如何，以及未来如何实现增长预期？
回复：公司深冷装备海外订单主要集中在东南亚、非洲，覆盖LNG液化、储罐、空分制氧、氢气提纯等核心应用场景
。公司未来将重点拓展“一带一路”沿线国家市场，依托既有合作基础，深化与当地工业企业的合作对接，主推LNG液化
成套装置、大型空分装置、储罐及汽化器等优势产品，凭借自主研发设计能力满足海外客户定制化需求。同时逐步建立海
外市场服务网络，优化产品国际标准适配性与物流配套能力，通过与国际头部企业合作等方式提升品牌国际影响力，持续
拓宽海外成长空间。
3、请问公司现在有气体运营项目吗？
回复：工业气体类，公司向蜀能矿产提供氮气供应相关设备租赁和运维管理服务项目已于2024年1月正式投产，该项
目为蜀能矿产马边磷酸铁锂厂配套8000Nm3/h高纯氮气供气服务，聚焦新能源材料高端应用场景，是公司向下游产业链延
伸、践行“装备+运营”双轮驱动战略的重要落地项目。特种气体类，公司投建的内蒙古雅海BOG提氦装置项目于2023年10
月正式投产，该项目是国内目前最大规模的大型液化天然气装置闪蒸气提取高纯氦气项目，填补了国内大型LNG装置闪蒸
气提取高纯氦气的技术空白。项目建成实现了公司提氦技术成果商业化，抢占国产氦气市场先机。氦气主要应用于军工、
科研、石化、制冷、医疗（核磁共振）、半导体、管道检漏、超导实验、金属制造、深海潜水、高精度焊接、光电子产品
生产等领域。
接待过程中，在不违背信息披露规则的前提下，公司与投资者就公司业务情况、未来发展等进行了充分的交流与沟通
，并严格按照公司《信息披露管理制度》《投资者关系管理制度》的规定，保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公
平，没有出现未公开重大信息泄露等情况。
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参与调研机构：12家
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2026-02-05│蜀道装备(300540)2026年2月5日投资者关系活动主要内容
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1、公司海外市场的拓展情况如何，海外销售是如何进行的？
回复：2025年，公司积极加快“走出去”步伐，海外业务取得显著进展，新签海外合同金额较去年大幅提升。公司于
2025年底成功中标尼日利亚Rumuji 100 mmscfd天然气液化设施及配套项目，合同金额约合4.58亿元人民币，目前正在推
进相关合同签署流程，该中标项目是公司首次在非洲地区承接中大型LNG装置项目，标志着公司实施国际化战略、加强海
外业务拓展进一步取得重要成果。在海外市场拓展模式上，公司灵活采用“自主开拓+本地化合作”相结合的方式，与当
地具备资质和渠道资源的第三方代理商建立合作关系，合作形式、权责划分均依据具体项目及所在国法律法规通过协议约
定，确保合规高效推进海外业务落地。
2、请问公司氢能投资与运营板块的规划？
回复：公司将以深低温液氢技术为核、以庞大场景应用为驱、以开放产业合作为翼，构建覆盖全产业链的研发制造能
力和示范应用体系。公司作为蜀道集团氢能产业发展的牵头单位和专业平台，依托自身深厚的深低温技术底蕴和蜀道集团
广泛的应用场景，在氢能产业起步阶段，紧密围绕国家及四川省的战略导向，开展产业系统顶层规划，实现从技术储备到
产业孵化的跨越。公司作为集团氢能产业技术研发、业务拓展和投资建设的牵头单位，牵头编制了《蜀道集团氢能产业发
展实施方案》，将氢能定位为培育新质生产力、推动产业绿色转型的关键抓手。
3、公司设立的产业基金的核心投资领域及分配比例如何？是否会涉及商业航天等新兴业务协同布局？
回复：公司设立的产业基金将聚焦工业气体（含特种气体、电子气体）、LNG、氢能三大核心赛道，采用“母子基金
架构”运作，主要通过股权收购、直接投资方式开展布局。该基金定位为公司并购整合的“前哨站”和“孵化器”，先行
投资并培育优质标的，在其完成技术验证、市场拓展或实现稳定增长后，再依法合规择机注入上市公司。根据《合伙协议
》约定，母基金中不低于50%的资金将投向工业气体领域，其余资金重点配置于LNG与氢能方向，确保资源向战略主航道集
中。目前，公司已通过自有业务实质性切入商业航天配套领域，包括为国内航天基地供应火箭推进剂级液态甲烷生产装置
及酒泉航天产业园液体空分装置。基金投向工业气体、氢能等领域项目，将为公司在商业航天等战略新兴产业应用场景中
落地实施具体项目提供有力保障，并有利于推动公司增强相关核心技术储备和产品支撑能力，实现良好的产业协同效果。
4、请问公司未来盈利增长的主要驱动因素有哪些？
回复：公司当前核心业务以深冷技术装备为主，该板块作为营收的压舱石，为整体经营提供稳定支撑。未来公司持续
围绕战略转型与产业升级，全面推动深冷技术装备制造服务、气体投资运营、氢能投资与运营等业务板块协同发展。重点
向产业链下游延伸，聚焦工业气体、LNG及氢能三大细分领域，通过独立投资、并购整合、合资合作等形式，加速从“装
备制造商”向“气体运营商”战略转型，持续打造公司可持续、高质量的盈利增长新引擎。
5、贵公司主要提供哪些产品或服务？
回复：公司长期致力于气体低温液化与分离技术工艺的研究，专注于天然气液化、空气分离、电子特气及稀有气体的
深冷分离及提取等技术研发和产品生产。作为一家拥有核心自主知识产权的高新技术企业，公司现已构建起“装备制造+
产业运营”双轮驱动的发展格局：一方面提供天然气（含煤层气、焦炉煤气）液化装置、大型空分设备、氢/氦/氧/氮等
气体液化与纯化系统；另一方面积极拓展工业气体、特种气体的投资运营业务，同时全面布局氢能“制—储—运—加”产
业链条，开展氢能源项目投资与综合服务。
6、公司商业航天业务的核心布局是什么？目前有哪些实质性落地项目？
回复：目前，公司在商业航天领域主要以高端气体装备供应商的角色参与，已成功为国内商业发射企业交付关键设备
，包括液体空分装置和火箭推进剂级液态甲烷生产装置等。公司基于在深低温工程领域的长期技术积累和项目经验，正积
极围绕“十五五”规划战略新兴产业进行相应业务聚焦和产业布局调整，明确将商业航天能源装备作为重点发展方向之一
。未来，公司将依托现有装备制造和技术研发能力，逐步向产业链下游延伸，在供应核心装备和技术服务的基础上，积极
打造成为商业航天燃料（如液氧、液氮、液态甲烷等）的综合供应服务商，实现从“供设备”到“供气体+能源+服务”的
模式升级，深度融入国家商业航天基础设施生态体系建设。公司目前已向国内两家航天基地的相关企业供应了航天用低温
推进剂及高纯气体生产制取设备，包括液态甲烷及液体空分装置等，相关项目均已进入交付或联动调试阶段。
接待过程中，在不违背信息披露规则的前提下，公司与投资者就公司业务情况、未来发展等进行了充分的交流与沟通
，并严格按照公司《信息披露管理制度》《投资者关系管理制度》的规定，保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公
平，没有出现未公开重大信息泄露等情况。
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参与调研机构：21家
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2026-01-23│蜀道装备(300540)2026年1月23日投资者关系活动主要内容
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1、公司未来在气体运营业务方面有哪些发展规划和战略布局？
回复：公司将通过“自主投资+并购整合”双轮驱动，以川内为主，逐步辐射全国，在助力四川省现代化工业体系建
设中发挥重要作用，助力蜀道集团将上游的矿产及清洁能源资源优势转化为下游产业优势、经济优势，成为集团战略性支
撑产业中承上启下、补链强链、价值转化的重要枢纽。目前，公司气体运营业务已取得较好成果，先后建成投产内蒙古雅
海提氦项目、马边磷酸铁锂厂配套制氮项目，积累了从项目投资、建设、运营、销售全流程的宝贵经验，为今后进一步拓
展和获取优质气体项目奠定了坚实基础。
1、公司对氢能产业是如何总体规划的？
回复：公司制定了清晰的氢能产业发展规划路径，以深低温液氢技术为核、以庞大场景应用为驱、以开放产业合作为
翼，目标构建覆盖全产业链的研发制造能力和示范应用体系。公司作为蜀道集团氢能产业发展的牵头单位和专业平台，依
托自身深厚的深低温技术底蕴和蜀道集团广泛的应用场景，在氢能产业起步阶段，紧密围绕国家及四川省的战略导向，开
展产业系统顶层规划，实现从技术储备到产业孵化的跨越。公司作为集团氢能产业技术研发、业务拓展和投资建设的唯一
牵头单位，牵头编制了《蜀道集团氢能产业发展实施方案》，将氢能定位为培育新质生产力、推动产业绿色转型的关键抓
手。
2、公司的核心技术布局和产学研合作的情况？
回复：核心技术布局：液氢方面，公司研发紧紧围绕深低温工程技术的核心优势，早在2017年已申报并取得液氢相关
专利，目前已具备5吨/天氢液化装置的制造能力，并正在研发30吨/天的大规模液化技术，综合能耗已达到国内领先水平
；制氢方面，公司在工业副产氢（焦炉气、合成氨尾气等）提纯领域拥有成熟的商用装置；储运与加注方面，公司完成了
高压气氢加氢站（35MPa）的标准化、系列化设计与制造，产品已商用，同时在液氢储罐、车载液氢供气系统、液氢加氢
站等领域已完成技术布局和研发。
产业与科研合作：国际产业合作方面，与丰田汽车成立合资公司，引入其全球领先的燃料电池技术，针对液氢重卡、
工程机械、分布式发电等场景进行产品开发。国内产业协同方面，与中国中车合作开发液氢动力机车，与中国重汽成都商
用车有限公司合作开发49吨氢能重卡等车型；产学研合作方面，与西南交通大学、山东大学等高校签署产学研协议，并与
清华大学长三角研究院等机构建立战略合作，加速前沿技术转化。
3、公司氢能产品和氢能项目的情况？
回复：公司已形成系列化的氢能装备产品，并推动了一批具有行业影响力的示范项目落地。上游制氢装备产品包括焦
炉煤气等工业尾气提纯高纯氢等装置，已为山西、贵州等地项目供货。中游储运加注装备产品包括高压氢气加氢站成套设
备、氢气液化装置、液氢储罐及罐箱等，已建成投运湖北汉十高速孝感服务区两座加氢站、渝蓉高速简阳服务区加氢站，
与控股股东方达成战略合作，为其运营的多个服务区的综合能源站改造（含加氢站）提供优先供应。下游应用核心部件产
品包括80kW、150kW及更高功率的燃料电池系统，相关产品已应用于49吨重卡，并成功申报成都市2025年“揭榜挂帅”项
目；轨道交通应用方面，正积极推进液氢机车技术产品研发论证，涵盖液氢供能系统、车载液氢储罐等核心装置，正在与
行业内领先的企业及单位展开氢能源动力机车研发合作，重点探索“车载液氢换罐”这一新型补能模式；氢能源方面，正
在推进多个与集团所属企业以及川内重要气源企业合作生产副产氢项目，构建自主可控、成本优化的氢源供应体系。
4、与丰田汽车组建合资氢能合资公司进展？
回复：蜀道丰田氢能科技（四川）有限公司的组建是公司向下游核心动力系统延伸的关键一步。合资公司已于2025年
7月28日注册成立，双方各持股50%，已完成实缴注册资本2.36亿元。项目选址成都青白江区。2025年10月底已完成厂房基
础建设，11月初燃料电池生产线建成并实现产品试制下线。一期设计产能为单班1500套/年，可根据市场需求灵活扩产。
目前中方及日方人员已全部到岗并具备产品开发和市场拓展能力，计划在优势车型、氢发电及热电联供领域进行新产品开
发。
5、未来氢能产业的规划？
回复：基于氢能源高能量密度的突出优势，公司积极规划推广氢能在战略性新兴产业的应用。低空经济方面，依托蜀
道集团的低空经济产业发展，公司将积极获取示范应用项目，聚焦长续航重载飞行器以及用于道路巡检、安全监测、应急
防灾的氢能无人机产品，与省内外头部低空飞行器企业合作开发相关技术产品，力求以在高能量比燃料电池动力与轻量化
液氢/高压储氢系统作为切入口，推动氢能飞行器产品开发和市场应用。同时，公司拟在其他应用领域积极探索、提前布
局，充分发挥氢能源优势，不断拓展氢能应用场景。
6、请问公司在氢动力机车领域的技术研发和布局目前处于什么阶段？
回复：在氢能源动力机车领域，公司正积极推进液氢机车技术产品研发论证及具体项目的方案设计。公司已与行业内
领先的企业及单位展开了氢能源动力机车方面的研发合作，重点探索“车载液氢换罐”这一新型补能模式。目前正在推进
研发计划，涵盖液氢供能系统、车载液氢储罐等核心装置的设计与制造方案。
7、想了解一下在“双碳”目标背景下，公司在氢能产业起步阶段，是如何借助政策支持和规划编制推动产业发展的
？
回复：在“双碳”目标下，公司深刻把握氢能产业的战略机遇，将政策争取与规划编制作为产业起步的关键支撑。一
方面，公司积极跟踪国家发展改革委、工业和信息化部及川渝两地氢能产业扶持等政策，精准把握“成渝地区双城经济圈
氢能产业协同发展”的政策导向；另一方面，公司牵头编制了蜀道集团《氢能产业发展实施方案》《氢能产业联盟组建工
作实施方案》。
8、请问公司在氢能核心技术研发方面有哪些布局？是否有与外部科研机构、高校开展合作，目前取得了哪些进展？
回复：公司高度重视氢能核心技术研发，重点围绕制氢、储氢及燃料电池核心领域开展联合攻关。在外部合作方面，
公司已与清华长三角研究院建立战略合作关系，加速前沿技术的引进、消化与再创新；同时，公司作为核心单位申报了交
通运输部国家重点研发专项《面向铁路的自洽氢能系统一体化集成与多能流协同运行技术》，这一举措显著提升了公司在
国家级科研任务中的参与度与能级。在内部研发平台建设上，公司正全力推进蜀道集团氢能产业研究中心建设，整合内外
部研发资源，组建了由行业专家、核心技术骨干构成的攻关团队，重点突破液氢储氢等关键技术。此外，公司立足川渝地
区资源禀赋与交通场景特点，持续深化与四川大学、西南石油大学等高校的产学研合作，共建氢能技术联合实验室，针对
性研发适配本地需求的技术方案，实现了技术创新与产业实际的精准对接，为公司氢能技术产业化应用奠定了坚实基础。
9、请问公司在氢能产业方面是否有与国内外企业建立合作，目前在推动氢能商业化应用和产业生态构建上有哪些成
果？
回复：在区域合作与商业化应用推进上，公司深度参与成渝“氢走廊”建设，加强与川渝毗邻地区政府的合作，并结
合蜀道集团在交通领域的场景优势，推动氢能在交通运输领域的商业化应用。在国际合作方面，公司围绕高压氢气、液氢
等氢能领域与德国林德氢能公司签署了合作备忘录；同时，与丰田汽车共同出资设立了蜀道丰田氢能科技（四川）有限公
司，该公司聚焦氢燃料电池系统及核心零部件的研发与制造，将充分集合丰田在燃料电池领域的技术积累和蜀道集团的场
景优势，实现氢燃料电池核心产品的本地化生产。在国内产业链合作上，公司与国内氢能产业链上下游企业建立了合作联
盟，合作覆盖氢能制、储、加、用全环节，形成了优势互补、协同发展的产业生态，将有效加速推动氢能产业规模化发展
。接待过程中，在不违背信息披露规则的前提下，公司与投资者就公司业务情况、未来发展等进行了充分的交流与沟通，
并严格按照公司《信息披露管理制度》《投资者关系管理制度》的规定，保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公平
，没有出现未公开重大信息泄露等情况。
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参与调研机构：2家
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2026-01-19│蜀道装备(300540)2026年1月19日投资者关系活动主要内容
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1、公司联合蜀道体系内机构共同发起设立蜀道（四川）气体产业股权投资基金（有限合伙），主要基于怎样的产业
判断与公司战略规划？
回复：根据公司战略发展规划部署，明确以业务转型升级为目标，全面推动深冷技术装备制造服务、交通服务装备制
造、气体投资运营、清洁能源投资运营四大业务板块协同发展。为此，蜀道装备计划在工业气体、LNG、氢能三个细分赛
道发力，通过加大投资并购，加快业务转型升级和结构优化，实现由“传统装备制造商”向“气体和新能源综合型服务商
”的战略转型，不断培育新的增长极。此次与蜀道体系专业化投资机构合作，旨以资本优势赋能产业转型升级，通过深度
融合各方“技术+产业+资本”的优势，打造“高端制造+投资运营+资本赋能”的产业生态，形成技术引领、资本助力与产
业协同的新发展格局，为公司战略规划目标实现和可持续发展奠定坚实基础。
2、产业基金聚焦工业气体、LNG、氢能领域，是否意味着公司未来将重点围绕这些方向进行产业链布局或业务拓展？
回复：公司作为国内深冷技术领域的领先企业，具备核心技术优势。公司具备日处理1000万方天然气（焦炉煤气）液
化装置、日产量1000吨液体空分装置、10万Nm3/h等级气体空分装置的设计和制造能力，同时具备氢液化、氢储运及加注
、氦气提取及液化等前端技术能力，产品技术性能指标在国内处于领先水平。依托这些技术积淀，公司已在相关领域取得
实质性进展：工业气体方面，雅海提氦项目、马边磷酸铁锂厂配套制氮项目已建成投产，积累了全流程运营经验；氢能领
域，重点聚焦制氢、氢液化、氢加注、氢燃料电池等核心环节领域，公司已与丰田汽车共同组建合资公司，主要从事氢燃
料电池系统、氢燃料电池电堆及零部件的生产、销售等业务。基于公司核心技术优势和业务拓展基础，公司将充分利用产
业基金平台，发挥“母子基金架构”的撬动作用，加快推动公司工业气体、LNG、氢能业务发展壮大。根据《合伙协议》
约定母基金规模20亿元，其中用于工业气体领域规模不少于50%。
3、产业基金主要采用哪些投资形式？其具体运作流程是怎样的？该模式如何服务于公司的并购战略并控制相关风险
？
回复：产业基金的投资形式包括股权收购和直接投资两种方式。未来，产业基金作为母基金，主要通过投资子基金份
额，由子基金作为独立的市场化投资平台投资相关标的，并由专业管理机构运作，实现“风险隔离”与“前期孵化”双重
目标。该基金作为公司并购的“前哨站”和“孵化器”，通过基金先行投资、培育优质标的，在标的项目实现技术突破、
市场验证或业绩稳定增长后，再择机通过合法合规程序注入公司。该模式将有效降低公司直接并购所面临的不确定性，提
高并购资产的质量和成功率，真正实现“成熟一个、注入一个”的良性循环，有效隔离投资风险，避免直接并购后商誉减
值对上市公司的影响。
4、请问公司如何看待化工行业对氢气的需求现状及未来趋势？以及碳排放政策将如何影响行业的原料结构？
回复：从当前现状和未来趋势来看，化工行业对氢气的需求持续处于高位，且短期内仍主要依赖煤制氢（灰氢）作为
原料来源。在“双碳”政策推动下，行业面临日益严格的碳约束，原料结构转型势在必行。未来，绿氢（可再生能源电解
水制氢）的规模化应用将成为化工行业降低碳排放、实现可持续发展的关键路径，相关替代进程预计将逐步加快。
5、请问液氢技术目前在国内航天领域的应用情况如何？
回复：目前国内液氢技术的应用主要集中于航天领域，具备比冲高、清洁无污染等优势，作为运载火箭的高性能推进
剂。
液氢制取技术门槛极高，氢气需在-253℃超低温下液化，对设备材料、绝热性能、安全控制及系统集成能力均具有严
苛要求。过去航天发射任务频次有限、单次用量较小，液氢制取及储运需求量很少，相关产业链未能充分发展。随着我国
航天事业加速迈向深空，特别是重型运载火箭研发、月球科研站规划及“地月空间经济走廊”建设的持续推进，预计液氢
需求将持续增长。
公司在氢能装备领域深耕多年，于2017年取得一种氢气的液化装置专利，是国内极少数掌握液氢核心装备设计制造能
力的企业。凭借在氢气液化装置设计与制造领域的核心技术积累和先发优势，公司将持续拓展液氢装备及液氢产品在商业
航天领域的市场空间，进一步巩固在高端氢能装备细分领域的领先地位。
6、公司对于商业航天业务未来的规划是什么？
回复：目前，公司向国内两家航天基地的相关企业供应了工业气体生产制取设备，一是公司交付某合作方的火箭推进
剂级液态甲烷生产装置已建设完成，待合作方其他配套设置建设完成后启动联动调试，该装置将为国内商业航天企业提供
服务；二是公司成功获取酒泉航天产业园配套液体空分装置项目订单，作为园区关键配套装置，设备交付业主方投运后可
为航天发射场稳定长期供应氧气、氮气、氩气等高纯液态、气态产品。未来公司将围绕航天领域对高纯度、高可靠性液态
、气体产品需求，从单一设备供应向气体产品服务延伸，积极参与国家航天基础设施建设。
接待过程中，在不违背信息披露规则的前提下，公司与投资者就公司业务情况、未来发展等进行了充分的交流与沟通
，并严格按照公司《信息披露管理制度》《投资者关系管理制度》的规定，保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公
平，没有出现未公开重大信息泄露等情况。
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参与调研机构：3家
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2026-01-16│蜀道装备(300540)2026年1月16日投资者关系活动主要内容
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1、公司联合蜀道体系内机构共同发起设立蜀道（四川）气体产业股权投资基金（有限合伙），主要基于怎样的产业
判断与公司战略规划？
回复：根据公司战略发展规划部署，明确以业务转型升级为目标，全面推动深冷技术装备制造服务、交通服务装备制
造、气体投资运营、清洁能源投资运营四大业务板块协同发展。为此，蜀道装备计划在工业气体、LNG、氢能三个细分赛
道发力，通过加大投资并购，加快业务转型升级和结构优化，实现由“传统装备制造商”向“气体和新能源综合型服务商
”的战略转型，不断培育新的增长极。此次与蜀道体系专业化投资机构合作，旨以资本优势赋能产业转型升级，通过深度
融合各方“技术+产业+资本”的优势，打造“高端制造+投资运营+资本赋能”的产业生态，形成技术引领、资本助力与产
业协同的新发展格局，为公司战略规划目标实现和可持续发展奠定坚实基础。
2、产业基金聚焦工业气体、LNG、氢能领域，是否意味着公司未来将重点围绕这些方向进行产业链布局或业务拓展？
回复：公司作为国内深冷技术领域的领先企业，具备核心技术优势。公司具备日处理1000万方天然气（焦炉煤气）液
化装置、日产量1000吨液体空分装置、10万Nm3/h等级气体空分装置的设计和制造能力，同时具备氢液化、氢储运及加注
、氦气提取及液化等前端技术能力，产品技术性能指标在国内处于领先水平。依托这些技术积淀，公司已在相关领域取得
实质性进展：工业气体方面，雅海提氦项目、马边磷酸铁锂厂配套制氮项目已建成投产，积累了全流程运营经验；氢能领
域，重点聚焦制氢、氢液化、氢加注、氢燃料电池等核心环节领域，公司已与丰田汽车共同组建合资公司，主要从事氢燃
料电池系统、氢燃料电池电堆及零部件的生产、销售等业务。基于公司核心技术优势和业务拓展基础，公司将充分利用产
业基金平台，发挥“母子基金架构”的撬动作用，加快推动公司工业气体、LNG、氢能业务发展壮大。根据《合伙协议》
约定母基金规模20亿元，其中用于工业气体领域规模不少于50%。
3、产业基金主要采用哪些投资形式？其具体运作流程是怎样的？该模式如何服务于公司的并购战略并控制相关风险
？
回复：产业基金的投资形式包括股权收购和直接投资两种方式。未来，产业基金作为母基金，主要通过投资子基金份
额，由子基金作为独立的市场化投资平台投资相关标的，并由专业管理机构运作，实现“风险隔离”与“前期孵化”双重
目标。该基金作为公司并购的“前哨站”和“孵化器”，通过基金先行投资、培育优质标的，在标的项目实现技术突破、
市场验证或业绩稳定增长后，再择机通过合法合规程序注入公司。该模式将有效降低公司直接并购所面临的不确定性，提
高并购资产的质量和成功率，真正实现“成熟一个、注入一个”的良性循环，有效隔离投资风险，避免直接并购后商誉减
值对上市公司的影响。
4、请问公司如何看待化工行业对氢气的需求现状及未来趋势？以及碳排放政策将如何影响行业的原料结构？
回复：从当前现状和未来趋势来看，化工行业对氢气的需求持续处于高位，且短期内仍主要依赖煤制氢（灰氢）作为
原料来源。在“双碳”政策推动下，行业面临日益严格的碳约束，原料结构转型势在必行。未来，绿氢（可再生能源电解
水制氢）的规模
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