研报评级☆ ◇300553 集智股份 更新日期：2026-10-14◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-02
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 2 0 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.40│ 0.24│ 0.17│ 0.54│ 1.17│ 2.08│
│每股净资产(元) │ 8.71│ 8.83│ 7.54│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 4.63│ 2.66│ 2.26│ 6.76│ 12.81│ 18.90│
│归母净利润(百万元) │ 32.73│ 19.10│ 18.95│ 60.50│ 130.00│ 231.00│
│营业收入(百万元) │ 254.91│ 268.63│ 308.86│ 432.50│ 651.50│ 1037.50│
│营业利润(百万元) │ 32.39│ 18.00│ 22.26│ 70.00│ 151.00│ 270.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-02 买入 维持 --- 0.62 1.48 2.72 国联民生
2026-08-30 买入 维持 --- 0.46 0.85 1.44 华源证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-02│集智股份(300553)2026年半年报点评：液冷设备需求快速释放，首批ARM服务 │国联民生 │买入
│器完成部署 │ │
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事件概述：2026年8月27日，公司发布2026年半年度报告：上半年实现营业收入1.50亿元，同比下降6.39%；归母净利
润144.44万元，同比下降93.72%；扣非净利润-874.92万元，同比下降154.90%。
楼宇转固与股权激励费用集中计提，当期利润承压。净利润同比下降的主要原因：一是集智港中心大楼主体建设工程
完工转固，本期增加固定资产折旧523.12万元、费用化借款利息455.72万元；二是公司审议通过2025年限制性股票激励计
划首次授予事项，按相关规定计提股权激励费用1217.70万元，导致本期期间费用增加，扣除股份支付影响后归母净利润
为1362.14万元。公司有望依托液冷、算力等新兴领域设备需求的释放，逐步修复盈利水平。
液冷产业步入快速发展期，校直设备需求释放。液冷管路作为液冷系统的核心载体，成型后的弯曲、扭转变形会制约
成品装配精度、密封可靠性与规模化量产效率，管路弯折后的平直度、圆度公差须控制在0.1mm至0.3mm级别；金属管进行
复杂3D多角度弯折时会产生轴向应力和回弹，必须在加工中通过专用校直设备完全消除材料的内应力，否则两端接头一旦
偏转，会导致服务器在机柜后端盲插错位、卡死或压迫密封圈导致漏水。传统人工校正、简易工装校正模式精度不稳定、
效率偏低，难以匹配自动化、大批量生产需求。依托政策与市场双重驱动，上游零部件生产企业陆续扩产，带动液冷输送
管道配套的校直及检测设备需求；子公司予琚智能年初推出首款液冷Manifold管路校直设备，获得客户好评并与多家行业
头部企业开展合作，校直设备在手订单金额较去年同期有较大幅度增长。
Arm算力完成首批服务器部署，切入Token供给新赛道。在AGENTIC驱动AI产业变化的当下，公司对全资子公司之江易
算进行增资，并由之江易算与外部合作伙伴Fedimoss共同发起设立新易算公司；下属子公司计划通过自持Arm架构CPU服务
器与GPU算力服务器，重点生产能够满足AGENTIC时代复杂推理任务的Token产品。截至2026年中报披露日，公司首批Arm架
构高密度核心CPU服务器已完成部署，正着手商业化运营前的准备工作。
投资建议：公司是国内动平衡行业龙头，液冷精密制造与机器人零部件检测双线打开成长空间，同时校直机有望受益
于AI算力液冷渗透率快速提升，ARM芯片领域自身布局价值凸显，Token运营具有重要潜力。我们预计公司2026—2028年归
母净利润分别为0.69/1.65/3.02亿元，对应PE分别为75X、31X、17X，维持"推荐"评级。
风险提示：新业务推进节奏存在不确定性；同业竞争加剧的风险。
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2026-08-30│集智股份(300553)转固折旧和股份支付拖累业绩，AI新业务弹性可期 │华源证券 │买入
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事件：公司发布2026年半年报，H1实现营业收入1.50亿元，同比-6.39%；归母净利润144.44万元，同比-93.72%；扣
非归母净利润-874.92万元，同比转亏。其中Q2实现营业收入0.77亿元，同比-6.03%，环比+5.07%；归母净利润-515.95万
元，同环比转亏；扣非归母净利润-543.22万元，同比转亏，环比亏损扩大。
收入小幅下滑、毛利率回升，转固折旧和股份支付拖累业绩。2026H1公司营业收入同比-6.39%，我们判断主要受毛利
率相对较低的自动化设备业务逐步缩减所致。盈利端，H1整体毛利率为43.44%，同比+3.06pct，其中Q2毛利率45.89%，同
比+2.73pct、环比+5.02pct；但H1归母净利率仅0.96%，同比-13.36pct，扣非后归母净利率为-5.82%。利润大幅下滑主因
费用端阶段性增量集中释放：一是前期集智港中心大楼主体建设工程完工转固，本期增加固定资产折旧523.12万元、费用
化借款利息455.72万元；二是报告期内董事会审议通过2025年限制性股票激励计划首次授予事项，计提股权激励费用1217
.70万元；扣除股份支付影响后归母净利润为1362.14万元，同比-40.78%。
产品分类重构，平衡机稳增、测试机高增，自动化设备业务或逐步退出。2026H1公司产品重新分类，我们判断，主要
系毛利率相对较低的自动化设备业务逐步缩减，除平衡机、测试机单独分类以外剩余部分和软件信息系统一起划归至其他
业务。按照新分类产品看：1）全自动平衡机：实现营业收入1.12亿元，同比+7.53%，毛利率为44.52%，同比+0.82pct；2
）测试机：实现营业收入0.24亿元，同比+27.87%，毛利率为44.94%；3）其他业务：实现收入0.14亿元，同比-75.20%，
毛利率为32.16%，同比-2.05pct。
新业务绑定AI赛道，液冷、Token、机器人业务有望贡献高弹性。1）液冷校直设备：AI算力服务器散热由风冷转向液
冷，液冷管路弯折后的平直度、圆度公差需控制在0.1-0.3mm级，否则易导致服务器盲插错位、渗漏，专用高精度校直设
备需求持续攀升；公司子公司予琚智能年初推出首款液冷Manifold管路校直设备（Manifold液冷方管自动校扭机），测量
精度最高达0.001mm，已获得客户好评并与多家行业头部企业开展合作，校直设备在手订单金额较去年同期有较大幅度增
长。2）Token业务：公司对全资子公司之江易算进行增资，并由其与外部合作伙伴Fedimoss共同发起设立新易算公司，定
位Arm架构CPU+GPU混合推理方案——通过自持Arm架构高密度核心CPU服务器（192核心云原生处理芯片）与高性能GPU算力
服务器、自建推理云，生产满足Agentic时代复杂推理任务（1M长文本）的高性价比Token产品。截至2026年8月，首批Arm
架构高密度核心CPU服务器已完成部署，正着手商业化运营前的准备工作。3）机器人：公司已开发空心杯转子平衡机、减
速器转子平衡机、行星滚柱丝杠平衡机、激光雷达测试机、无框力矩电机平衡机等产品，并在机器人核心零部件制造领域
拓展三花智控、鸣志电器、兆威机电、鼎智科技、恒帅股份、信质集团、中大力德、速腾聚创、方正电机等一批优质客户
。
盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年归母净利润为0.52亿元、0.95亿元、1.60亿元，对应当前股价PE为92、5
0、30倍，维持“买入”评级。
风险提示：人形机器人产业化不及预期、供应链导入不及预期、人工智能行业发展不及预期
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-08│集智股份(300553)2026年5月8日投资者关系活动主要内容
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1、请问导致2025年业绩，特别是第四季度业绩大幅下滑的具体原因是什么？
答：尊敬的投资者您好，根据公司薪酬管理制度，公司在每年的第四季度计提员工年终奖金，同时由于集智港大楼在
2025年度第四季度转固导致折旧费用增加等使公司2025年度第四季度期间费用相应增加。谢谢。
2、公司的DG3设备是否已经有订单了？
答：尊敬的投资者您好，2025年度，公司完成了首台高速动平衡样机的研制，研发了具有完全自主知识产权的高速动
平衡及超速试验装备，实现了公司在高速动平衡分析系统上从0到1的突破，目前公司正积极拓展该设备的市场应用，感谢
您的关注与支持，谢谢。
3、集智去年年底签署了收购浙江谱麦科技有限公司（不低于51%股权）的意向协议，协议约定6个月内签署正式协议
。目前该收购事项进展如何？谱麦科技的主营业务与公司在新兴领域的布局有何协同效应？
答：尊敬的投资者您好，目前该交易尚处于筹划阶段，能否正式达成尚存不确定性。后续公司将根据交易进展情况按
照相关规定履行决策及披露义务，敬请投资者注意风险，谢谢。
4、公司产品是否用在燃气轮机的研发上？
答：尊敬的投资者您好，航空发动机及燃气轮机的高速转子动平衡一直是公司重点发展的方向，目前公司正加大在高
速转子动平衡业务的研发及产品市场拓展力度。感谢您的关注与支持，谢谢。
5、公司产品主要应用于飞行器的哪些具体回转零部件（如无刷电机、飞控陀螺仪等），市场空间有多大？
答：尊敬的投资者您好，飞行器所需的回转零部件种类较多，平衡应用包括驱动螺旋桨旋转的无刷电机和云台控制电
机、为电池和电机控制器等部件强制散热的风扇电机、飞控陀螺仪等。目前尚没有权威数据获悉该市场的空间。感谢您的
关注与支持，谢谢。
6、谛听智能已中标的“某型号装备水声信号智能处理系统”项目，目前的执行进度如何？
答：尊敬的投资者您好，目前该项目尚在进行中，由于该项目为新技术新产品，未来形成最终应用成果和实施产业化
过程中会受到诸多不确定性因素影响，关于后续进展公司将根据法律法规要求履行信息披露义务，敬请投资者注意投资风
险。感谢您的关注与支持，谢谢。
7、上市就中签，一直持股，看好集智
答：尊敬的投资者您好，感谢您一直以来对公司的关心与支持，谢谢。
8、高速动平衡样机市场空间有多大啊？存在30亿级别的市场空间吗？
答：尊敬的投资者您好，目前尚没有权威数据获悉该领域的市场空间。感谢您的关注与支持，谢谢。
9、请问公司对未来三年展望和预期是什么？
答：尊敬的投资者您好，一方面做精做强现有主营业务，另一方面大力发展新业务，为公司营造新的业务增长点。感
谢您对公司的关注与支持，谢谢。
10、管理层对剩余约1.54亿元可转债的未来处理方式有何规划？是倾向于其自然到期，还是希望在股价合适时促使其
尽快转股？
答：尊敬的投资者您好，目前集智转债尚处于转股期内，若后续触发有条件赎回条款，公司董事会将召开会议决定是
否行使集智转债的提前赎回权利，并按照相关规定要求及时履行信息披露义务。感谢您的关注，谢谢。
11测试机业务收入翻倍增长，但毛利率从54.25%下降至49.92%，请问这是否是为抢占市场份额采取了更激进的定价策
略？未来测试机业务的毛利率趋势如何？
答：尊敬的投资者您好，公司各品种型号的测试机之间毛利率存在差异，2025年测试机各型号销售占比变化导致测试
机业务毛利率波动。公司目前尚未改变定价策略，未来测试机业务的毛利率取决于市场变化、材料及人工成本的变化。感
谢您对公司的关注，谢谢。
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