研报评级☆ ◇300558 贝达药业 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-27
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.83│ 0.96│ 0.73│ 1.43│ 1.80│ 2.23│
│每股净资产(元) │ 12.55│ 13.32│ 15.68│ 14.48│ 15.90│ 17.68│
│净资产收益率% │ 6.63│ 7.22│ 4.63│ 9.90│ 11.30│ 12.60│
│归母净利润(百万元) │ 348.03│ 402.57│ 305.33│ 605.00│ 761.00│ 945.00│
│营业收入(百万元) │ 2456.20│ 2891.95│ 3609.34│ 4275.00│ 5152.00│ 6198.00│
│营业利润(百万元) │ 270.07│ 399.87│ 418.38│ 684.00│ 856.00│ 1057.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-27 买入 维持 71.85 1.43 1.80 2.23 国投证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-27│贝达药业(300558)海外眼药年中数据读出值得期待，国内panRAS分子快速推进│国投证券 │买入
│中 │ │
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事件：公司发布2025年年度报告以及2026年第一季度报告，2025年公司实现营业收入36.09亿元，同比增长24.81%；
实现归母净利润3.05亿元，同比降低24.15%；实现扣非归母净利润3.27亿元，同比降低20.15%。2026年Q1实现营业收入10
.40亿元，同比增长13.33%；实现归母净利润2.36亿元，同比增长135.71%；实现扣非归母净利润2.07亿元，同比增长26.0
2%。
海外重磅超长效眼药EYP-1901预计年中迎来关键催化。公司海外布局的核心产品VEGF小分子眼药EYP-1901已进入3期
临床，有望2026年中读出wAMD3期临床数据。EYP-1901为超长效制剂，可实现6个月给药一次，相对当前主流用药阿柏西普
（2个月给药一次）等有望大幅提升患者依存性；EYP-1901已在wAMD、DME等2期临床中展现非劣于阿柏西普的疗效数据，3
期非劣终点达到可能性较大，未来有潜力凭借长效给药优势替代阿柏西普。全球眼科药物市场空间广阔，叠加同类长效品
种快速放量的行业趋势，EYP-1901未来有望成为公司海外商业化核心增量，驱动创新布局加速兑现。
具备海外BD潜力的panRAS分子快速推进中。公司自主研发的新型口服泛RAS(ON)抑制剂BPI-572270已进入人体I/II期
临床研究，I期临床研究首例患者已于2026年1月29日入组，该研究正在快速推进中。在临床前模型中，BPI-572270展现了
显著的抗肿瘤活性，在不同KRAS、NRAS和HRAS突变细胞系中表现出强效的肿瘤细胞增殖抑制活性（亚纳摩尔级IC50）；在
多种KRAS突变的小鼠模型中，口服BPI-572270（0.3-3mg/kg/天）可显著抑制肿瘤生长甚至使肿瘤消退。
投资建议：我们预计公司2026年-2028年的营业收入分别为42.75亿元、51.52亿元、61.98亿元，净利润分别为6.05亿
元、7.61亿元、9.45亿元，对应EPS分别为1.43元、1.80元、2.23元，对应PE分别为34.5倍、27.5倍、22.1倍；给予公司2
026年PE50倍估值水平，对应6个月目标价为71.85元/股，维持买入-A的投资评级。
风险提示：临床试验失败的风险，医药政策变化的风险，产品销售不及预期的风险，海外BD兑现不及预期风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：11家
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2026-04-27│贝达药业(300558)2026年4月27日投资者关系活动主要内容
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贝达药业股份有限公司于2026年4月27日在公司会议室举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有国泰海通、高毅
资产、博时基金、泰康资产等，详见清单，上市公司接待人员有研发总裁兼首席医学官毛力教授，行政总裁童佳女士，证
券事务代表沈剑豪先生。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-29/1225257126.PDF
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参与调研机构：77家
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2026-04-23│贝达药业(300558)2026年4月23日投资者关系活动主要内容
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2026年 4 月 23 日，公司联合华创证券、国泰海通及兴业证券召开了 2025年度报告及 2026 年第一季度报告业绩发
布电话交流会，公司管理层就 2025年度及 2026 年第一季度公司经营管理情况与投资者进行了坦诚的交流与沟通，具体
内容如下：
一、公司经营及市场销售情况
答：2025年度，公司实现营业收入 36.09亿元，同比增长 24.81%，息税折旧摊销前利润（EBITDA）达到 103,697.02
万元，同比增长 28.84%，总资产同比上涨 13.1%，核心业务稳健增长；经营活动产生的现金流量净额达 91,126.09万元
，净利润现金含量近 300%，现金流状况良好，盈利质量表现优异。2026年一季度，药品销售持续放量，实现营业收入 10
.40亿元，同比增长 13.33%；归属于上市公司股东的净利润为 23,591.69 万元，同比增长 135.71%，业绩实现高质量增
长。
目前，公司已形成九款上市产品的商业化矩阵：凯美纳?作为公司基石产品销量保持稳定，贝美纳?、贝安汀?、赛美
纳?及伏美纳?营收贡献增长明显，康美纳?、战略合作产品安瑞泽?、奥福民?以及贝泽汀?启动销售。
在肺癌领域，公司布局有一代表皮生长因子受体酪氨酸激酶抑制剂（EGFR-TKI）凯美纳、三代赛美纳，凯美纳作为国
内首个及唯一获批早期肺癌术后辅助的一代 EGFR-TKI，凭借七大术后辅助研究数据形成的专家共识，以及疗效、安全性
、经济性与可及性优势持续领跑市场，营收稳定，同时公司持续在患者中开展多项临床研究。赛美纳凭借更长 PFS实现三
代 EGFR-TKI可替代治疗，一线、二线适应症纳入医保后借力商业化积淀加速增长。
贝美纳以亚裔人群 mPFS 47.1个月的突出数据夯实差异化定位，其术后辅助治疗适应症的上市许可申请于 2025年 11
月获得国家药监局受理；从二线到一线，再到术后辅助治疗，不断拓展治疗边界，充分体现了贝美纳在 ALK阳性肺癌全病
程管理中的临床价值，也为患者提供了更多治疗选择。此外，贝美纳已在美国、中国澳门获批，在欧洲的上市申请也已获
得受理，公司正在加强海外销售体系建设，未来海外收入增量有望进一步释放。贝安汀与安维汀具有生物等效性，在激烈
的竞争格局下，公司积极推进贝安汀商业化策略，依托完备的临床科研、市场推广梯队，加快推进贝安汀在全国的市场准
入和临床应用。
在其他治疗领域，伏美纳作为中国首个自主知识产权肾癌靶向药，突破外资垄断，医保准入持续推动营收稳步提升，
该药在眼科适应症领域的探索已经显示出良好的临床潜力和商业价值。
乳腺癌领域实现重大突破，公司首个自主研发 CDK4/6 抑制剂康美纳于 2025年 6月获批上市，战略合作产品安瑞泽
同步于 7月启动全国销售，形成“内分泌+靶向”组合疗法，依托肿瘤领域销售资源快速推进医院准入与处方落地；贝泽
汀于 2026年 2月获批，报告期内公司已完成前期筹备，为后续放量奠定基础。
全球首个重组人白蛋白注射液（水稻）奥福民于 2025年 7月上市，有效填补临床血浆制品供应缺口，进一步拓宽公
司非肿瘤领域业务布局。
公司以患者需求为导向，持续推进上市后临床研究，拓展适应症，挖掘产品差异化优势，同时强化市场推广与全国医
院、药店准入进程，进一步提升各产品市场份额，构建起“多产品协同增长”的良好格局。
二、自主研发和临床研究
答：2025 年，公司坚持持续创新投入，全年研发投入达到 57,350.02 万元，上榜 2025民营企业研发投入 500家榜
单。报告期内，公司研发资源聚焦重点项目，管线推进效率显著提升：BPI-452080片、MCLA-129联合恩沙替尼临床试验申
请获批；EGFR/c-Met 双抗项目 MCLA-129 多项Ⅰ/Ⅱ期研究完成首例受试者入组，适应症覆盖广泛。
自研项目 BPI-572270临床试验获批后，两日内快速实现首例入组，BPI-572270是一种新型、口服、亲环蛋白 A依赖
性泛 RAS（ON）抑制剂，在临床前模型中，其展现了显著的抗肿瘤活性：在不同 KRAS、NRAS和 HRAS突变细胞系中表现出
强效的肿瘤细胞增殖抑制活性（亚纳摩尔级 IC50）；在多种 KRAS 突变的小鼠模型中，口服 BPI-572270（0.3-3mg/kg/
天）可显著抑制肿瘤生长甚至使肿瘤消退；在 RAS突变型晚期实体瘤患者中的首次人体 I/II期临床研究方案入选 2026年
AACR大会，获得国内外广泛关注。公司整合北京、杭州研发中心为贝达研究院，以核心开发者领衔项目制管理；同时加
强 AI制药、小分子靶向药物、分子胶、白蛋白及大分子等技术平台建设，突破难成药靶点，为产品活力释放与核心竞争
优势构建筑牢坚实根基。未来公司将持续发挥研发、临床团队的创新攻坚能力，全速推进重点项目落地，加快更多新药上
市步伐。
三、国际化战略合作
答：公司坚持“自主出海+协同开发”国际化路径，启动海外商业化团队建设，实现全链条自主运营，国际化布局向
纵深拓展。核心产品贝美纳全球化进程加快：美国、中国澳门获批并落地首张处方，欧洲上市申请获受理；组建海外商业
化团队，全球市场布局持续深化。
此外，公司与 EyePoint 合作开发伏美纳眼科制剂 EYP-1901 玻璃体内植入剂（DURAVYU?），通过 EYPT 专有的可生
物降解的缓释技术Durasert E?将伏罗尼布注射进入玻璃体内，使伏罗尼布以可控且可耐受的方式持续地在眼部释放。DUR
AVYU治疗湿性（新生血管性）年龄相关性黄斑变性（wAMD）的两项全球多中心 III期临床试验均已完成入组，预计 2026
年年中公布首个关键性 III 期临床研究的顶线数据；其治疗糖尿病黄斑水肿（DME）的两项全球 III 期临床试验也已完
成首例患者给药。
四、医药创新生态圈
答：公司以贝达药业主体为核心，以医药产业基金、梦工场为两翼，围绕新药产业、前沿科学、临床需求，以共建、
共享、开放、共赢的理念开展创新生态圈的构建工作。在与创新生态圈企业的服务互动中，公司围绕研发管线和总体战略
，一方面通过资金投资、战略合作等方式持续引入优质合作伙伴拓展生态边界。2025年，公司与博锐生物达成“曲帕双珠
”全面合作、与晟斯生物达成战略合作，投资并与知兴制药达成战略合作，联动高校顶尖科研资源与优质创新企业，持续
拓宽研发与产业边界。另一方面推动合作深度转化，实现新伙伴扩容+老成果兑现的良性循环。早期布局的生态圈合作成
果见效：禾元生物成功上市，双方合作产品奥福民于 2025年 7月获批上市并启动商业化销售；新合作产品安瑞泽启动全
国销售，贝泽汀也于 2026年初获批上市，并快速完成首批处方。公司以核心管线为牵引，联动产业基金、创新平台，持
续构建“研发+临床+商业化”全链条创新生态，综合创新能力与产业协同效应不断提升。
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