研报评级☆ ◇300570 太辰光 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-20
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 5 2 1 0 0 8
1年内 17 5 1 0 0 23
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.78│ 0.67│ 1.15│ 1.84│ 2.93│ 4.37│
│每股净资产(元) │ 5.70│ 5.93│ 6.79│ 7.81│ 9.50│ 12.09│
│净资产收益率% │ 13.75│ 11.37│ 16.94│ 23.21│ 30.42│ 36.13│
│归母净利润(百万元) │ 180.04│ 155.09│ 261.26│ 417.70│ 666.00│ 992.49│
│营业收入(百万元) │ 933.51│ 884.78│ 1377.82│ 1925.95│ 2836.94│ 4070.94│
│营业利润(百万元) │ 202.56│ 161.22│ 300.34│ 465.76│ 744.68│ 1114.90│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-11-20 买入 维持 149.21 1.72 3.47 5.19 国泰海通
2025-10-31 增持 维持 --- 1.92 2.72 4.07 国元证券
2025-10-31 买入 维持 --- 1.98 2.81 4.13 银河证券
2025-10-30 买入 维持 --- 1.80 2.78 3.86 国联民生
2025-10-29 中性 未知 120 2.10 3.44 5.05 群益证券
2025-10-28 增持 维持 130.79 1.59 2.67 3.53 华泰证券
2025-10-28 买入 维持 --- 1.70 2.83 5.39 招商证券
2025-10-28 买入 维持 --- 1.89 2.74 3.75 国金证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-20│太辰光(300570)2025年三季报点评：交付节奏波动，关注MDC业务推进 │国泰海通 │买入
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本报告导读：
下调盈利预测和目标价，维持增持评级；业绩整体符合预期，交付节奏波动；行业需求较好，关注MDC业务推进。
投资要点：
下调盈利预测和目标价，维持增持评级。公司公告2025年三季度业绩，整体符合预期，但营收略低于预期。我们下调
公司2025-2027年归母净利润至3.90/7.87/11.79亿元(前值为4.73/8.36/12.45亿元），对应EPS为1.72/3.47/5.19元。考
虑行业平均估值和公司地位，给予2026年43xPE，下调目标价至149.21元（前值为187.20元），维持增持评级。
业绩整体符合预期，交付节奏波动。公司公告三季度报告，前三季度营收12.14亿元，同比增长32.58%；归母净利润
为2.60亿元，同比增长78.55%；单Q3营收3.86亿元，同比下滑4.98%；归母净利润0.87亿元，同比增长31.20%，环比下滑7
.46%。盈利能力看，公司Q3毛利率维持在36.15%，环比大致持平；销售净利率达到22.83%，环比增长2个Pct。我们认为营
收变化主要是订单季节性波动原因，而整体盈利能力保持稳定。
行业需求较好，关注MDC业务推进。我们认为随着超大规模集群、Rackscale服务器开始出货，超小型高密度连接可能
成为新数据中心主流。公司MDC也获得专利授权，有望在未来高密光连接有更好发展空间。
催化剂：CPO技术加速落地；公司产能持续扩张。
风险提示：行业需求低于预期，行业竞争加剧。
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2025-10-31│太辰光(300570)3Q25业绩点评：业绩持续增长，看好产能释放新动能 │银河证券 │买入
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事件;公司发布2025年前三季度报告。
营收及毛利率短期回调，净利率持续增长:前三季度公司实现营收12.14亿元，同增32.58%，实现归母净利润2.60亿元
，同增78.55%;3025公司实现营收3.86亿元，同降4.98%，环降15.75%，实现归母净利润0.87亿元同增31.20%，环降7.46%
。利润率方面，前三季度公司实现毛利率38.05%.同增4.27pcts,实现净利率16.27%,同增0.15pct,3Q25实现毛利率36.15%,
同降0.08pct，环降0.24pct，实现净利率22.83%，同增6.36pcts，环增2.12pcts，公司单季度营收及毛利率略有回调，净
利率再创新高。
人工智能高景气驱动，产能扩充有望提升公司业绩表现:人工智能发展速度逐步提升，AI硬件选代周期逐步缩短，市
场需求高增态势下对于公司产品的需求反映于公司营收同比高速增长中，我们认为公司3Q25单季的营收及毛利率的环比回
调主因为公司内销增长，以及国际环境的变化，同时由于公司产能原因，对于订单的承接也有所承压。3025公司使用权资
产及租赁负债大幅提升，新增租赁厂房，以及越南工厂的装修费用摊销反映于报表中，或代表公司在越南的8000m工厂已
进入产能释放阶段，预计4Q25将迎来业绩的提升。
投资建议:AI需求的确定性增长带来光通信行业的景气度逐步提升，海外数据中心率先升级，推动硅光、CPO等新技术
快速商用，显著刺激了高密度、小型化光无源连接器件的需求。国内政策强力支持算力基建,重点工程持续放量,进一步拉
动了密集连接器件在数据中心等核心场景的应用。我们预测公司2025/2026/2027年将实现归母净利润分别为4.50/6.38/9.
37亿元，同增72.29%/41.81%/46.87%，对应2025/2026/2027年PE分别为50.60/35.68/24.30倍，维持对公司的“推荐”评
级。
风险提示:AI发展不及预期的风险，国际形势进一步复杂化风险，研发进展不及预期的风险，行业竞争加剧的风险等
。
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2025-10-31│太辰光(300570)2025年三季度报告点评：毛利率环比基本持平，受益于CPO渗 │国元证券 │增持
│透 │ │
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事件：
2025年10月27日晚间，太辰光发布2025年三季度报告。2025年前三季度，公司实现营业收入12.14亿元，同比增长32.
58%；实现归母净利润2.6亿元，同比增长78.55%。2025年Q3，公司实现营业收入3.86亿元，同比降低4.98%，环比降低15.
75%；实现归母净利润0.87亿元，同比增长31.2%，环比降低7.46%。
点评：
产品矩阵丰富，CPO相关器件市场地位领先
收入端，作为领先的光器件供应商，太辰光产品布局广泛，除了自有的MT插芯，其基于CPO架构的柔性板、ShuffleBo
x、FAU等新结构亦处于领先地位，未来将同步受益于光通信上游器件的需求扩张及CPO新架构的渗透及占比提升。
盈利端，2025年前三季度，公司综合毛利率约为38.05%，同比提升4.27pct。单2025年Q3来看，公司毛利率为36.15%
，同环比基本持平。
费用端，受到绩效薪酬和股份支付费用增加影响，2025年前三季度公司期间费用率同比提升1.46pct，但单Q3来看，
期间费用率已降至7.54%。
海外工厂产能扩张，客户资源稳固
公司产品的下游覆盖传统高速率模块、CPO等多个前沿领域，其MT插芯产品产能持续扩充，由于具备稀缺的线切割设
备和先进的检测工艺，所产单模低损MT插芯在质量上具备较强竞争力。CPO架构中，光柔性板、超小型连接器、保偏连接
器、FAU等产品，公司基于原有领先地位，不断优化技术、巩固优势。其中，FAU产品亦可用于传统高速率产品。此外，太
辰光的子公司瑞芯源有制造AWG芯片的平台。今年以来，公司通过在国内新租厂房，越南生产基地投入使用，产能得以大
规模扩充，为未来业绩增长创造了坚实基础。
投资建议与盈利预测
作为行业领先的光器件供应商，公司产品矩阵丰富、客户稳固，将受益于算力需求扩张及相关硬件新结构的渗透。我
们预计2025-2027年，公司营业收入分别为20.02、26.91、40.64亿元，归母净利润分别为4.37、6.18、9.24亿元，对应PE
估值分别为53、38、25倍，维持“增持”评级。
风险提示
国际贸易摩擦加剧、单一客户依赖度高、AI硬件需求及部署节奏不及预期、宏观经济波动风险
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2025-10-30│太辰光(300570)2025年三季报点评：业绩略微承压，公司将持续受益光器件需│国联民生 │买入
│求提升 │ │
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事件：2025年10月28日，太辰光发布2025年第三季度报告，前三季度实现营业收入约12.14亿元，同比增长32.58%；
实现归属于上市公司股东的净利润约2.60亿元，同比增长78.55%。
2025Q3营收略微承压，毛利率同环比保持稳定。2025Q3单季度公司实现营业收入3.86亿元，同比下降4.98%，环比下
降15.75%；2025Q3单季度实现归母净利润0.87亿元，同比增长31.20%，环比下降7.46%；实现销售毛利率36.15%，较2024Q
3的36.23%和2025Q2的36.39%同环比维持在一个相对稳定的水平。
公司在无源光器件领域行业领先，受益AI浪潮。随着全球AI算力需求大幅提升，高密度连接成为高速率传输的核心支
撑，MTP/MPO等集成化无源器件因适配多通道光口演进，需求同比增长显著。公司采用自研MT插芯制造的MPO连接器、MT短
跳线等产品实现规模化产销，有力支撑了数据中心和高速光模块的高密度布线需求；在基于光纤Shuffle的光柔性板方面
，公司为多个客户定制化研发光柔性板产品，拓宽了该产品在数据中心、AI算力方面的应用场景；同时，公司聚焦光波导
产品的升级工作，以有效适配高速光模块的需求。公司25年在国内新租厂房以及越南生产基地投入使用，大规模扩充产能
，未来也将结合业务进展及市场需求动态扩产，有力支撑核心客户的批量订单需求。
看好公司在CPO时代持续放量。CPO技术商用深化带动光电协同需求，无源密集连接器件作为信号传输关键节点，在降
低插损、提升密度上的作用凸显。针对CPO技术方向，公司与国内外多个厂商合作开发基于光柔性板的无源布纤方案，具
有领先地位。
投资建议：考虑到行业需求持续高企，以及部分关键器件实现自主研发替代&销售结构变化带来的毛利率提升，同时
公司在CPO方向的光器件领域具备领先优势，我们预计公司25 27年归母净利润分别为4.10/6.32/8.77亿元，10月30日
收盘价对应PE倍数为57/37/27x。公司是全球最大的密集连接产品制造商之一，连接类产品竞争优势显著，同时近年来持
续完善各类新产品布局，未来有望充分受益于AI需求增长，成长动力十足。维持“推荐”评级。
风险提示：AI领域发展进度及需求不及预期，行业竞争加剧，CPO等新技术发展不及预期，中美贸易摩擦，北美云厂
商资本开支不及预期等。
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2025-10-29│太辰光(300570)MPO产业具备先发优势，产能持续爬坡释放 │群益证券 │中性
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事件：公司前三季度实现营收12.14亿元，yoy+32.6%，归母净利润2.6亿元，yoy+78.6%，扣非后净利润2.5亿元，yoy
+80.1%。Q3单季度实现营收3.9亿元，yoy-5%，归母净利0.87亿元，yoy+31.2%。三季度业绩低于市场预期，给予“区间操
作”建议。
前三季业绩表现强劲，Q3单季度营收受产能影响承压较重：前三季度公司业绩大幅提升，主要是市场对公司MPO等产
品需求快速增长，带动公司营收净利表现强劲。Q3单季度营收同比下降5%，我们预计主要受越南厂产能爬坡节奏影响，越
南厂于2025年一季度正式投产，产能预计将在四季度正式爬坡释放，考虑到下游需求仍然强劲，未来营收表现有望快速回
暖。公司Q3毛利率36.15%，同比-0.08pct、环比-0.24pct，销售/管理/研发费用率分别为1.74%/6.51%/4.61%，同比分别+
0.26/+1.71/-1.27个百分点，此外非经常性损益较去年同期有所增加，带动公司Q3净利率达到22.83%，同比提升6.56pct
、环比提升2.12pct。后续伴随高毛利产品的持续扩产，公司盈利能力有望维持较高水平。
CPO产业发展有望推动MPO连接器需求爆发：公司主要产品包括MPO等多芯连接器，适用于高密度多光纤连接，主要用
于大型数据中心内部的光互联。当前AI需求推动数据中心高速发展、光信号连接需求快速增长，对MPO需求已呈现大幅提
升的态势，幷且芯数增长也提升了产品的价值量。未来CPO技术下MPO即可用于交换机外部接口相连，也可用于内部光纤整
理，我们认为伴随CPO交换机的产业长期发展趋势，将推动对MPO需求的爆发式增长，公司作为行业内MPO产业全球龙头，
产品已通过下游客户康宁间接切入英伟达CPO产业链，未来几年的业绩将伴随MPO出货量大幅提升而快速增长。
全产业链生产能力齐备，越南产能有望持续爬坡释放：公司无源光器件产品以陶瓷插芯起家，产品技术水平领先，毛
利率常年高于业内同行。同时公司积极围绕上下游布局，实现材料、设备、产品等环节协同发展，前后布局了插芯、MPO
连接器、光栅、PLC分路器等产品，幷自主开发了陶瓷插芯加工及检测、光纤连接器生产组装、PLC分路器自动封装设备和
测试等设备。公司为满足海外大客户需求，在越南新设海外生产基地，已于2025年一季度正式投产，产能将在四季度正式
爬坡释放。我们认为越南产线不仅大幅提升了公司相应产品的生产能力，满足了下游AI建设带来的持续高增的光连接器需
求，同时也满足了海外客户应对贸易摩擦风险的全球化需求，为公司未来业绩增长带来坚实保障。
盈利预期：预计公司2025-2027年净利润分别为4.77亿、7.82亿、11.47亿元，YOY分别为+83%、+64%、+47%；EPS分别
为2.10/3.44/5.05元，当前股价对应A股2025-2027年P/E为52/32/22倍，给予“区间操作”建议。
风险提示：1、下游算力开支不及预期；2、单一客户依赖风险。
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2025-10-28│太辰光(300570)盈利能力略有承压，持续看好CPO时代的放量 │国金证券 │买入
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业绩简评
2025年10月27日，公司发布2025年第三季度报告，2025年第1-3季度公司实现营业收入12.14亿元，同比增长32.58%；
实现归母净利润2.60亿元，同比增长78.55%。对应3Q25营业收入3.86亿元，同比下降4.98%，环比下降15.75%；实现归母
净利润0.87亿元，同比增加31.20%，环比下降7.46%。
经营分析
收入同环比下滑，我们认为主要受公司海外工厂产能爬坡节奏影响：公司3Q25收入同环比均有下滑。从3Q25海关数据
看，公司所处的广东省MPO出口数据同比+61%，环比-11%，相较湖北（同比+71%、环比+21%）、上海（同比+232%、环比+1
6%）、河南（同比+3461%、环比+15%）等地的MPO出口增速较弱。考虑到其他省份的MPO海关出口数据同环比的高增速，我
们依旧看好MPO行业景气度。我们认为公司MPO放量不及预期可能与越南工厂的产能爬坡节奏有关，越南基地于1Q25正式投
产，4Q产能问题或有望得到缓解。
毛利率同环比微降，费用管控能力较好：从单季度毛利率看，3Q25公司毛利率36.15%，同比/环比分别下降0.08pct/0
.24pct，我们认为可能与产能爬坡初期规模效益不明显有关。伴随高芯数MPO产品的放量、产能的爬坡，盈利水平有望修
复。公司3Q25净利润同比+31%，主要系非经常性收益增加所致，如利息收入的增加、资产减值损失的减少等。公司3Q25销
售/管理/研发费用率分别为1.7%/6.5%/4.6%，整体处于良性水平。
持续看好公司在CPO时代放量：公司通过康宁率先进入英伟达CPO供应链，并且在MPO之外，还新增配套了保偏MPO、Sh
ufflebox等产品，可配套价值量不断提升。展望未来，2025年底与2026年英伟达Spectrum系列的CPO交换机发布仍将成为
产业链重要催化，公司作为CPO产业的Beta型标的，具备较高的配置价值。
盈利预测、估值与评级
我们预计2025/2026/2027年公司营收分别为20.11/28.11/38.50亿元，归母净利润为4.30/6.23/8.51亿元，公司股票
现价对应PE估值为PE为59/41/30倍，维持“买入”评级。
风险提示
单一大客户依赖风险、中美关税摩擦风险、CPO交换机渗透率不及预期、行业竞争加剧风险、汇率波动风险、大股东
减持风险
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2025-10-28│太辰光(300570)三季度业绩环比小幅下滑，MPO及Shuffle增长空间广阔 │招商证券 │买入
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公司发布2025年三季度报告，随着海外MPO需求持续爆发，公司光密集连接业务良好增长，前三季度实现营业收入12.
14亿元，同比增长32.58%；归母净利润2.60亿元，同比增长78.55%。随着2026年海外光模块需求持续显著上修，与光模块
用量强相关的MPO需求有望跟随高增，公司Shuffle柔性板持续迭代，未来有望在Scale-Out乃至Scale-Up的光互连时代中
取得独特优势。
2025年前三季度，公司实现营收12.14亿元（yoy+32.6%）；分季度看，2025Q3公司营收3.86亿元（qoq-15.7%），同
比下降5.0%。MPO作为算力建设的后周期环节，第三季度北美数据中心施工建设节奏或环比略缓，且下游大客户需求结构
或有调整；根据中国海关最新数据，2025Q3广东省向美国出口光缆产品共6.87亿元，环比下滑10.7%。同时，越南工厂产
能节奏调整、叠加公司去年同期高基数增长，导致公司25Q3营收出现波动。
2025年前三季度，公司归母净利润2.60亿元（yoy+78.5%）；分季度看，公司25Q3归母净利润0.87亿元（qoq-7.5%）
，同比增长31.2%。公司归母净利润环比下滑主要受营收影响，三季度期间公司整体毛利率稳定在36%以上，且在强化费用
控制下，净利率环比提升2.1pct至22.8%。
MPO行业整体受益于2026年光模块需求大幅上修，具备一体化优势的MPO业务仍有较好弹性。MPO、MT-FA等高密度光传
输器件的需求不仅与GPU及光模块用量强相关，且配比数及价值量持续提升。2026年海外光模块需求，近期持续显著上修
，MPO作为重要配套光器件，预计需求跟随高增。海外终端客户对MPO产品的需求也在更快转向小型化的MMC/MDC或更高芯
数的产品。公司是市场少有的可实现从MT插芯到各类连接器生产的一体化企业，且海外基地产能利用率可提升、国内扩产
较灵活，有望受益于明年的MPO需求高增。公司近期与光模块龙头中际旭创合作设立15亿规模产业基金，双方将在有源及
无源产品优势互补，也有望为公司FAU等无源产品提供上量机会。此外，从海外数据中心建设进展以及过去季节性拉货节
奏来看，第四季度公司的MPO增速有望重回环比增长态势。
Shuffle产品持续迭代，有效适配光互连技术升级浪潮。近期的ECOC2025展会上，博通提出采用“光背板”（Optical
Backplane）取代“电背板”（ElectricalBackplane），并展示基于光背板的ScaleUp集群架构。光背板的核心产品是高
密度的光柔性板，可以助推网络架构的扁平化，有效降低机架内和机架间的布线成本。公司正重点推动光柔性板在数据中
心的规模化应用，与国内外多厂商合作开发Shuffle方案，并积极向新客户展示高集成解决方案，拓宽在数据中心、AI算
力方面的应用场景。
投资建议：MPO布线方案是数据中心关键的物理层设施，算力建设催化MPO需求高增，公司是光密集连接产品龙头，自
产插芯将进一步提高毛利率，且CPO卡位优势显著，预计公司2025-2027年收入分别为18.1亿元、29.0亿元、48.5亿元，归
母净利润分别为3.9亿元、6.4亿元、12.2亿元，对应2025-2027年PE分别为65.7倍、39.5倍、20.7倍，维持“强烈推荐”
评级。
风险提示：客户集中度风险、贸易摩擦风险、技术升级风险、汇率波动风险
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2025-10-28│太辰光(300570)Q3收入短期波动，看好长期发展前景 │华泰证券 │增持
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根据公司三季报，公司2025年前三季度营收为12.14亿元，同比增长32.58%；归母净利润为2.60亿元，同比增长78.55
%。其中3Q25单季公司营收为3.86亿元，同比减少4.98%；归母净利润为0.87亿元，同比增长31.20%，我们判断公司收入的
短期波动主要系MPO行业提货节奏影响，Q3利润端延续良好增长主因公司资产减值损失、财务费用等同比减少所致。展望
未来，我们继续看好公司MPO业务发展机会，以及在CPO领域的广阔发展前景，维持“增持”评级。
Q3毛利率同比基本持平，费用管控平稳
2025年前三季度公司综合毛利率为38.05%，同比提升4.27pct；3Q25单季综合毛利率为36.15%，同比基本持平。费用
方面管控平稳，前三季度公司的销售/管理/研发费用率分别为1.91%/6.82%/4.94%，分别同比+0.25/+1.35/-1.67pct；Q3
单季公司的销售/管理/研发费用率分别为1.74%/6.51%/4.61%，分别同比+0.27/+1.71/-1.22pct。
MPO需求有望企稳回暖；CPO打开未来成长天花板
展望未来，我们认为随着全球800G、1.6T光模块需求的高增，MPO作为后周期品种有望开启需求释放，驱动公司收入
端企稳回暖，且产品结构进一步向MMC倾斜；长期来看，我们依旧看好公司在CPO时代发展机遇，根据公司2025年中报，针
对CPO技术方向，公司与国内外多个厂商合作开发基于光柔性板的无源布纤方案；在基于光纤Shuffle的光柔性板方面，公
司为多个客户定制化研发光柔性板产品，拓宽了该产品在数据中心、AI算力方面的应用场景。
维持“增持”评级
考虑到MPO行业提货节奏影响，我们下调公司收入与业绩预测，预计公司2025 2027年归母净利润分别为3.62/6.06
/8.01亿元（下调幅度分别为：20%/6%/6%），可比公司2026年Wind一致预期PE均值为47x，考虑到公司在MPO行业的领先地
位，以及未来在CPO趋势中的发展前景，给予公司2026年49xPE（前值：2025年82x），对应目标价130.79元（前值：162.3
8元），维持“增持”评级。
风险提示：AI产业发展不及预期；MPO行业竞争加剧。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2025-10-17│太辰光(300570)2025年10月17日投资者关系活动主要内容
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问题 1：中美贸易摩擦对公司的影响。
答：中美贸易摩擦对公司影响不大。公司与主要客户的结算模式为 FOB 模式。公司始终通过与客户充分沟通协商，
共同努力降低贸易摩擦风险，目前客户供求关系稳定。
问题 2：如何处理与海外大客户的合作及竞争关系。
答：公司与海外大客户已建立长期互信的伙伴关系，双方合作深入且互相信赖，公司是其有力的合作伙伴。公司认为
提升自身产品竞争力，是维持供应关系稳定的核心。
问题 3：越南工厂生产的产品及产能情况。
答：目前越南工厂主要生产光纤连接器、陶瓷插芯及 AOC 等产品，产能利用率暂未饱和，未来也将结合业务进展及
市场需求动态扩产。
问题 4：公司如何展望柔性板等新产品。
答：光柔性板等领域的突破性成果需要前期的持续开发。公司始终关注行业及市场需求变化，不断优化技术、提升优
势，将配合客户并协作推进设计研发工作。
问题 5：MT 插芯生产情况。
答：从去年起，公司大幅扩充了 MT 插芯产能，是市场少有的可以实现从 MT 插芯到各类连接器生产的一体化企业，
在产品质量和供应链稳定上都具有较强竞争力。
问题 6：MDC 连接器拿到美国公司授权后对公司业务的影响。
答：公司获得 MDC 连接器相关专利非独占许可，可制造基于US Conec 核心专利的 MDC 高密度光纤连接器及适配器
，并在全球范围内销售。在 US Conec 的供应支持下，公司也可向市场批量产销 MMC 光纤连接器及相关产品。
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