研报评级☆ ◇300570 太辰光 更新日期：2026-05-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-23
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 1 0 0 0 2
2月内 3 2 0 0 0 5
3月内 3 2 0 0 0 5
6月内 3 2 0 0 0 5
1年内 3 2 0 0 0 5
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.67│ 1.15│ 1.32│ 2.32│ 3.91│ 5.09│
│每股净资产(元) │ 5.93│ 6.79│ 7.52│ 9.06│ 11.96│ 15.71│
│净资产收益率% │ 11.37│ 16.94│ 17.51│ 25.30│ 32.62│ 32.49│
│归母净利润(百万元) │ 155.09│ 261.26│ 298.96│ 527.39│ 888.57│ 1156.09│
│营业收入(百万元) │ 884.78│ 1377.82│ 1546.76│ 2504.60│ 3905.20│ 5011.80│
│营业利润(百万元) │ 161.22│ 300.34│ 346.97│ 603.35│ 1003.56│ 1314.20│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-23 增持 维持 154.96 2.21 3.20 4.28 华泰证券
2026-04-13 买入 维持 --- 2.65 4.32 5.22 华鑫证券
2026-04-08 买入 维持 --- 2.17 4.32 6.10 招商证券
2026-04-02 买入 维持 --- 2.35 4.53 5.57 国金证券
2026-03-31 增持 维持 126.27 2.22 3.20 4.28 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-23│太辰光(300570)1Q26净利润环比快速增长 │华泰证券 │增持
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根据公司2026年一季报，公司1Q26营业收入为3.41亿元，同比下降8.04%，环比增长2.49%；归母净利润0.66亿元，同
比下降17.12%，环比增长70.28%。公司Q1业绩短期波动，我们判断主因部分订单交付节奏影响，以及汇兑损失增加的影响
。展望未来，我们继续看好公司MPO业务发展机会，以及在CPO领域的广阔发展前景，维持“增持”评级。
综合毛利率环比平稳，期间费用率优化
1Q26公司综合毛利率为37.80%，环比下滑0.01pct，同比下降4.29pct。费用管控方面成效显著，1Q26公司销售、管理
、研发费用率分别为1.08%、5.33%、3.48%，分别同比-0.55、-2.60、-0.99pct。1Q26公司财务费用为1298万元，较4Q25
环比增加626万元，较1Q25同比增加1764万元，我们判断主因美元汇率波动，带来汇兑损失的提升。
2026年MPO业务有望回暖；CPO打开未来成长天花板
我们认为随着全球800G、1.6T光模块需求的高增，2026年MPO作为后周期品种有望开启需求释放，叠加公司基于产品
质量、交付能力、性价比等方面优势，2026年有望进一步拓宽海外客户群体；长期来看，我们依旧看好公司在CPO时代发
展机遇，根据公司2025年年报，公司坚持创新驱动，持续推进核心技术与产品研发，MT插芯、光纤路由柔性板及高密度连
接产品等实现重要拓展，相关技术成果在客户服务、技术支持环节发挥关键支撑作用，助力相关业务顺利落地。
维持“增持”评级
我们维持公司2026~2028年收入与业绩预测，预计公司2026~2028年归母净利润分别为5.03/7.26/9.73亿元，可比公司
2026年Wind一致预期PE均值为68x，考虑到公司在MPO行业的领先地位，以及未来在CPO趋势中的发展前景，给予公司2026
年70xPE（前值：57x，主要因可比公司估值的提升），对应目标价154.96元（前值：126.27元），维持“增持”评级。
风险提示：AI产业发展不及预期；MPO行业竞争加剧。
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2026-04-13│太辰光(300570)公司事件点评报告：高密度连接器件需求增长，海内外生产基│华鑫证券 │买入
│地产能释放 │ │
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太辰光发布2025年年度报告：2025年实现营业收入15.47亿元，同比增长12.26%；实现归母净利润2.99亿元，同比增
长14.43%；实现扣非归母净利润2.81亿元，同比增长12.61%。
投资要点
高密度连接器件需求增长，盈利水平改善明显
全球算力网络建设持续推进，AI算力需求稳步释放，光通信行业保持稳健发展态势，数据中心迭代升级、“东数西算
”工程深化等因素，持续拉动高密度连接器件等产品需求，公司深耕光通信器件领域，聚焦中高端市场，2025年营业收入
和净利润均实现同比增长，毛利率提升至38.00%，同比增长2.38个百分点，盈利水平改善明显。
海内外生产基地产能释放，新型连接器推进试产认证
公司立足产能提升与交付保障，稳步推进国内生产基地扩产建设、有序推进越南生产基地产能释放，优化产能布局，
进一步提升规模化生产能力。针对市场需求变化，高效推进MMC/MDC新型产品试产、客户认证及量产工作，缩短产品上市
周期，确保各类产品按时、按质交付，有效满足国内外客户的规模化订单需求，保障供应链稳定。
围绕CPO展开研发布局，多种产品可应用于布线
近年公司围绕CPO展开研发布局，目前已在CPO相关无源产品研发方面取得突破。公司参与了国外多家厂商的CPO方案
研发与试制工作，光柔性板、超小型连接器、保偏连接器等产品可以应用于CPO布线领域，涵盖Scale-up/Scale-out架构
相关场景。在光柔性板领域，公司保持原有领先地位，不断优化技术、提升优势。对于FAU，公司就高芯数、高标准的客
户需求，开展研发。保偏MPO/FAU的技术与产品开发也在持续改善。
盈利预测
预测公司2026-2028年收入分别为27.88、42.12、51.57亿元，EPS分别为2.65、4.32、5.22元，当前股价对应PE分别
为52、32、26倍，AI的发展对光互连产品提出更高的要求，同时持续产生新的需求，有望为公司发展带来良好机遇，维持
“买入”投资评级。
风险提示
宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险，AI算力需求不及预期
的风险，海外经营的风险。
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2026-04-08│太辰光(300570)25年业绩节奏短期调整，前瞻布局Shuffle光背板 │招商证券 │买入
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公司发布2025年年报，25年实现营业收入15.47亿元（yoy+12.3%），归母净利润2.99亿元（yoy+14.4%）。大客户自
有产能扩产节奏，短暂影响公司业绩环比趋势。但26年光互联需求爆发有望带动公司MPO需求重返高增，客户结构优化及S
huffle光背板等新品开发，也有助于打开公司业绩增长空间。
25年公司季度业绩趋势短期或受大客户扩产节奏影响，垂直生产能力带动毛利率边际改善。25年公司实现营收15.47
亿元（yoy+12.3%），归母净利润2.99亿元（yoy+14.4%）；分季度，25Q4营收3.32亿元（yoy-28.0%，qoq-13.8%），净利
润0.43亿元（yoy-64.6%，qoq-50.9%）。公司大客户康宁25Q4光通信EnterpriseNetwork业务收入约8.9亿美元（yoy+30%
，qoq+7%）。公司业绩趋势与大客户情况相悖，或因大客户自身光器件产能扩张，导致公司份额短期略有下降。但公司持
续推进自动化设备应用、自主MT插芯量产，实现从MT插芯到连接器一体化生产，2025年盈利能力稳健提升，25Q4毛利率37
.8%（qoq+1.7pct）。
26年光互联需求爆发，公司MPO产品有望重回高增，有源配套光器件上量也将优化客户结构。MPO需求与光模块用量强
相关，随着1.6T等高速率光模块交付起量，公司有望获得大客户持续外溢的MPO订单需求，公司2026年将分步增加生产场
地及扩大生产规模、并高效推进MMC/MDC等超小型连接器新品量产。同时，公司拟推进FAU、模块跳线、AWG等有源配套产
品的生产交付，有望与重要客户的开拓合作并进一步优化客户结构。
光背板等高密度光互联新品布局前瞻，光入柜内将推动公司Shuffle产品需求爆发。ECOC2025，博通提出采用光背板
（OpticalBackplane）取代电背板（ElectricalBackplane），并展示基于光背板的ScaleUp集群架构。OFC2026，Meta提
出CPO/NPO在ScaleUp网络的大规模落地需要配合光背板技术的开发。光背板的核心是高密度Shuffle光柔性板，公司在年
报披露，基于超级算力和AI服务器的超高密度光背板的关键技术研发项目已完成，将致力推进光柔性板在CPO中的应用。S
huffle产品有望成为公司第二增长曲线。
投资建议：公司是光密集连接产品龙头，算力建设催化MPO需求高增，Shuffle产品布局前瞻，CPO卡位优势显著。考
虑MPO业务受大客户扩产节奏影响，我们下调公司2026-2027年收入与业绩预测，但对公司业绩增长趋势保持乐观。预计公
司2026-2028年收入分别为24.0亿元、40.9亿元、56.5亿元，归母净利润分别为4.9亿元、9.8亿元、13.9亿元，对应2026-
2028年PE分别为56.5倍、28.5倍、20.2倍，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：客户集中度风险、贸易摩擦风险、技术升级风险、汇率波动风险
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2026-04-02│太辰光(300570)盈利能力略有承压，产品矩阵向FAU、AWG等拓展 │国金证券 │买入
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业绩简评
2026年3月30日公司发布2025年年度报告，公司2025年营收15.47亿元，同比增长12.26%；归母净利润2.99亿元，同比
+14.43%。对应4Q25营收3.32元，同比-28.03%，环比-13.82%；归母净利润0.39亿元，同比-66.54%，环比-55.59%。
经营分析
收入季度环比承压，毛利率稳健：公司4Q25收入同环比均有下滑，我们认为主要系两大原因：1）从康宁披露的业绩
看，康宁4Q25的Enterprisenetwork业务收入同比/环比分别+30%/+7%，增速高于公司单季度情况，我们认为可能是大客户
自身MPO扩产，带来公司给大客户代工的份额略有下降。2）公司积极拓展的新型高密度连接产品（如MMC、MDC等），产品
迭代升级需要一定周期。从盈利能力看，公司4Q25单季度毛利率37.81%，同比-1.44pct，环比+1.66pct，盈利能力稳健。
推进新品研发，向FAU、AWG等方向拓展：公司前瞻布局多项产品和技术，打开成长空间：1）研发高速光模块，包括8
00G、1.6T、AOC等研发，目前产品已实现批量产销，在有源光器件产品的竞争力提升；2）针对光模块，布局了FAU产品的
开发；3）AWG：目前正在进行小批量试产；4）CPO：公司通过康宁率先进入英伟达CPO供应链，并且在MPO之外，还新增配
套了保偏MPO、Shufflebox等产品，可配套价值量不断提升。展望未来，我们认为伴随公司产品矩阵的不断拓展、TAM的提
升公司仍具备较高的配置价值。
盈利预测、估值与评级
我们预计2026/2027/2028年公司营业收入分别为26.30/44.83/55.41亿元，归母净利润为5.35/10.29/12.65亿元，公
司股票现价对应PE估值为PE为45.7/23.8/19.3倍，维持“买入”评级。
风险提示
海外大厂资本开支不及预期、市场竞争加剧、市场降价超预期。
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2026-03-31│太辰光(300570)看好公司MPO业务有望回暖 │华泰证券 │增持
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根据公司2025年年报，2025年公司营收为15.47亿元，同比增长12.26%；归母净利润为2.99亿元，同比增长14.43%，
不及我们的预期（3.62亿元），主因公司MPO订单交付节奏的短期波动；其中4Q25单季公司营收为3.32亿元，同比下降28.
03%，归母净利润为0.39亿元，同比下降66.54%，Q4业绩承压，我们判断主因公司订单交付节奏影响，以及计提部分费用
、减值所致。展望未来，我们继续看好公司MPO业务发展机会，以及在CPO领域的广阔发展前景，维持“增持”评级。
光器件业务稳步增长，海内外市场协同发力
分产品来看，2025年公司光器件产品营收为15.15亿元，同比增长14.74%，我们判断主要因MPO业务的带动；分地区来
看，公司境外业务实现营收11.96亿元，同比增长10.80%，营收占比达到77.33%；境内业务实现收入3.51亿元，同比增长1
7.57%。
综合毛利率稳步提升，费用管控平稳
2025年公司综合毛利率为38.00%，同比增加2.39pct；其中4Q25毛利率为37.81%，环比提升1.66pct，我们判断主要因
公司收入结构的优化。费用管控平稳，2025年公司销售、管理、研发费用率分别为1.90%/7.34%/4.95%，分别同比+0.20/+
0.46/-0.17pct。
2026年MPO业务有望回暖；CPO打开未来成长天花板
我们认为随着全球800G、1.6T光模块需求的高增，2026年MPO作为后周期品种有望开启需求释放，叠加公司基于产品
质量、交付能力、性价比等方面优势，2026年有望进一步拓宽海外客户群体；长期来看，我们依旧看好公司在CPO时代发
展机遇，根据公司年报，公司坚持创新驱动，持续推进核心技术与产品研发，MT插芯、光纤路由柔性板及高密度连接产品
等实现重要拓展，相关技术成果在客户服务、技术支持环节发挥关键支撑作用，助力相关业务顺利落地。
维持“增持”评级
考虑到公司订单交付节奏影响，我们下调公司2026~2027年收入与业绩预测，并引入2028年预测，预计公司2026~2028
年归母净利润分别为5.03/7.26/9.73亿元（下调幅度分别为：17%/9%/-），可比公司2026年Wind一致预期PE均值为55x，
考虑到公司在MPO行业的领先地位，以及未来在CPO趋势中的发展前景，给予公司2026年57xPE（前值：2026年49x，主要因
可比公司估值的提升），对应目标价126.27元（前值：130.79元），维持“增持”评级。
风险提示：AI产业发展不及预期；MPO行业竞争加剧。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-04-16│太辰光(300570)2026年4月16日投资者关系活动主要内容
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问：公司光器件主营业务占比达 97.96%，外销收入占比超过77%，海外市场面临关税政策、贸易壁垒及供应链转移等
多重压力。请公司说明如何持续巩固竞争优势并有效应对行业周期与外部环境波动风险。
答：公司深耕海外市场已逾 20 年，积累了丰富的海外市场经验。关于关税政策、贸易壁垒及供应链转移等外部压力
，并非当下突发情况，也非个例，公司在发展各阶段均会面临各类可预见或不可预见的挑战。面对各类风险与波动，公司
坚持“以不变应万变”，持续跟踪市场动态，捕捉客户需求变化及新增市场机遇；另一方面加大研发创新投入，通过早期
技术合作参与客户研发流程，提升产品竞争力、拓展业务范围，满足客户多元化需求。同时，公司推进客户结构多样化，
深化客户合作黏性，稳步扩大生产产能，匹配市场需求，凭借技术、产能及客户资源优势，积极应对行业周期与外部环境
波动，巩固长期竞争优势。
问：2025 年公司营业收入、归母净利润分别同比增长 12.26%、14.43%，但经营活动现金流净额同比下降 17.23%，
应收账款同比增长 33.10%，显著高于营收增速。请公司结合业务开展实际，说明盈利增长但现金流下滑的核心原因，将
如何提升应收账款回款、保障盈利质量、提升经营现金流水平，切实维护中小投资者利益。
答：公司 2025 年现金流、运营表现阶段性承压，主要系业务增长及客户结构变化所致，不同客户商务条款与账期差
异，导致整体应收账款账期有所变化。公司重视应收账款风险管控，持续聚焦优质客户，对履约能力较弱客户主动收缩或
退出合作，自公司成立以来坏账率趋近于零，风控措施到位。未来在市场需求回暖背景下，公司将兼顾业务拓展与现金流
改善，持续优化应收账款管理与经营质量。
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