研报评级☆ ◇300570 太辰光 更新日期：2026-04-15◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-13
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 2 0 0 0 0 2
1月内 3 1 0 0 0 4
2月内 3 1 0 0 0 4
3月内 3 1 0 0 0 4
6月内 3 1 0 0 0 4
1年内 3 1 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.67│ 1.15│ 1.32│ 2.35│ 4.09│ 5.29│
│每股净资产(元) │ 5.93│ 6.79│ 7.52│ 9.16│ 12.20│ 16.02│
│净资产收益率% │ 11.37│ 16.94│ 17.51│ 25.37│ 33.71│ 33.36│
│归母净利润(百万元) │ 155.09│ 261.26│ 298.96│ 533.54│ 929.19│ 1201.89│
│营业收入(百万元) │ 884.78│ 1377.82│ 1546.76│ 2542.00│ 4038.50│ 5175.75│
│营业利润(百万元) │ 161.22│ 300.34│ 346.97│ 613.52│ 1049.94│ 1364.25│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-13 买入 维持 --- 2.65 4.32 5.22 华鑫证券
2026-04-08 买入 维持 --- 2.17 4.32 6.10 招商证券
2026-04-02 买入 维持 --- 2.35 4.53 5.57 国金证券
2026-03-31 增持 维持 126.27 2.22 3.20 4.28 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-13│太辰光(300570)公司事件点评报告：高密度连接器件需求增长，海内外生产基│华鑫证券 │买入
│地产能释放 │ │
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太辰光发布2025年年度报告：2025年实现营业收入15.47亿元，同比增长12.26%；实现归母净利润2.99亿元，同比增
长14.43%；实现扣非归母净利润2.81亿元，同比增长12.61%。
投资要点
高密度连接器件需求增长，盈利水平改善明显
全球算力网络建设持续推进，AI算力需求稳步释放，光通信行业保持稳健发展态势，数据中心迭代升级、“东数西算
”工程深化等因素，持续拉动高密度连接器件等产品需求，公司深耕光通信器件领域，聚焦中高端市场，2025年营业收入
和净利润均实现同比增长，毛利率提升至38.00%，同比增长2.38个百分点，盈利水平改善明显。
海内外生产基地产能释放，新型连接器推进试产认证
公司立足产能提升与交付保障，稳步推进国内生产基地扩产建设、有序推进越南生产基地产能释放，优化产能布局，
进一步提升规模化生产能力。针对市场需求变化，高效推进MMC/MDC新型产品试产、客户认证及量产工作，缩短产品上市
周期，确保各类产品按时、按质交付，有效满足国内外客户的规模化订单需求，保障供应链稳定。
围绕CPO展开研发布局，多种产品可应用于布线
近年公司围绕CPO展开研发布局，目前已在CPO相关无源产品研发方面取得突破。公司参与了国外多家厂商的CPO方案
研发与试制工作，光柔性板、超小型连接器、保偏连接器等产品可以应用于CPO布线领域，涵盖Scale-up/Scale-out架构
相关场景。在光柔性板领域，公司保持原有领先地位，不断优化技术、提升优势。对于FAU，公司就高芯数、高标准的客
户需求，开展研发。保偏MPO/FAU的技术与产品开发也在持续改善。
盈利预测
预测公司2026-2028年收入分别为27.88、42.12、51.57亿元，EPS分别为2.65、4.32、5.22元，当前股价对应PE分别
为52、32、26倍，AI的发展对光互连产品提出更高的要求，同时持续产生新的需求，有望为公司发展带来良好机遇，维持
“买入”投资评级。
风险提示
宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险，AI算力需求不及预期
的风险，海外经营的风险。
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2026-04-08│太辰光(300570)25年业绩节奏短期调整，前瞻布局Shuffle光背板 │招商证券 │买入
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公司发布2025年年报，25年实现营业收入15.47亿元（yoy+12.3%），归母净利润2.99亿元（yoy+14.4%）。大客户自
有产能扩产节奏，短暂影响公司业绩环比趋势。但26年光互联需求爆发有望带动公司MPO需求重返高增，客户结构优化及S
huffle光背板等新品开发，也有助于打开公司业绩增长空间。
25年公司季度业绩趋势短期或受大客户扩产节奏影响，垂直生产能力带动毛利率边际改善。25年公司实现营收15.47
亿元（yoy+12.3%），归母净利润2.99亿元（yoy+14.4%）；分季度，25Q4营收3.32亿元（yoy-28.0%，qoq-13.8%），净利
润0.43亿元（yoy-64.6%，qoq-50.9%）。公司大客户康宁25Q4光通信EnterpriseNetwork业务收入约8.9亿美元（yoy+30%
，qoq+7%）。公司业绩趋势与大客户情况相悖，或因大客户自身光器件产能扩张，导致公司份额短期略有下降。但公司持
续推进自动化设备应用、自主MT插芯量产，实现从MT插芯到连接器一体化生产，2025年盈利能力稳健提升，25Q4毛利率37
.8%（qoq+1.7pct）。
26年光互联需求爆发，公司MPO产品有望重回高增，有源配套光器件上量也将优化客户结构。MPO需求与光模块用量强
相关，随着1.6T等高速率光模块交付起量，公司有望获得大客户持续外溢的MPO订单需求，公司2026年将分步增加生产场
地及扩大生产规模、并高效推进MMC/MDC等超小型连接器新品量产。同时，公司拟推进FAU、模块跳线、AWG等有源配套产
品的生产交付，有望与重要客户的开拓合作并进一步优化客户结构。
光背板等高密度光互联新品布局前瞻，光入柜内将推动公司Shuffle产品需求爆发。ECOC2025，博通提出采用光背板
（OpticalBackplane）取代电背板（ElectricalBackplane），并展示基于光背板的ScaleUp集群架构。OFC2026，Meta提
出CPO/NPO在ScaleUp网络的大规模落地需要配合光背板技术的开发。光背板的核心是高密度Shuffle光柔性板，公司在年
报披露，基于超级算力和AI服务器的超高密度光背板的关键技术研发项目已完成，将致力推进光柔性板在CPO中的应用。S
huffle产品有望成为公司第二增长曲线。
投资建议：公司是光密集连接产品龙头，算力建设催化MPO需求高增，Shuffle产品布局前瞻，CPO卡位优势显著。考
虑MPO业务受大客户扩产节奏影响，我们下调公司2026-2027年收入与业绩预测，但对公司业绩增长趋势保持乐观。预计公
司2026-2028年收入分别为24.0亿元、40.9亿元、56.5亿元，归母净利润分别为4.9亿元、9.8亿元、13.9亿元，对应2026-
2028年PE分别为56.5倍、28.5倍、20.2倍，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：客户集中度风险、贸易摩擦风险、技术升级风险、汇率波动风险
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2026-04-02│太辰光(300570)盈利能力略有承压，产品矩阵向FAU、AWG等拓展 │国金证券 │买入
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业绩简评
2026年3月30日公司发布2025年年度报告，公司2025年营收15.47亿元，同比增长12.26%；归母净利润2.99亿元，同比
+14.43%。对应4Q25营收3.32元，同比-28.03%，环比-13.82%；归母净利润0.39亿元，同比-66.54%，环比-55.59%。
经营分析
收入季度环比承压，毛利率稳健：公司4Q25收入同环比均有下滑，我们认为主要系两大原因：1）从康宁披露的业绩
看，康宁4Q25的Enterprisenetwork业务收入同比/环比分别+30%/+7%，增速高于公司单季度情况，我们认为可能是大客户
自身MPO扩产，带来公司给大客户代工的份额略有下降。2）公司积极拓展的新型高密度连接产品（如MMC、MDC等），产品
迭代升级需要一定周期。从盈利能力看，公司4Q25单季度毛利率37.81%，同比-1.44pct，环比+1.66pct，盈利能力稳健。
推进新品研发，向FAU、AWG等方向拓展：公司前瞻布局多项产品和技术，打开成长空间：1）研发高速光模块，包括8
00G、1.6T、AOC等研发，目前产品已实现批量产销，在有源光器件产品的竞争力提升；2）针对光模块，布局了FAU产品的
开发；3）AWG：目前正在进行小批量试产；4）CPO：公司通过康宁率先进入英伟达CPO供应链，并且在MPO之外，还新增配
套了保偏MPO、Shufflebox等产品，可配套价值量不断提升。展望未来，我们认为伴随公司产品矩阵的不断拓展、TAM的提
升公司仍具备较高的配置价值。
盈利预测、估值与评级
我们预计2026/2027/2028年公司营业收入分别为26.30/44.83/55.41亿元，归母净利润为5.35/10.29/12.65亿元，公
司股票现价对应PE估值为PE为45.7/23.8/19.3倍，维持“买入”评级。
风险提示
海外大厂资本开支不及预期、市场竞争加剧、市场降价超预期。
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2026-03-31│太辰光(300570)看好公司MPO业务有望回暖 │华泰证券 │增持
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根据公司2025年年报，2025年公司营收为15.47亿元，同比增长12.26%；归母净利润为2.99亿元，同比增长14.43%，
不及我们的预期（3.62亿元），主因公司MPO订单交付节奏的短期波动；其中4Q25单季公司营收为3.32亿元，同比下降28.
03%，归母净利润为0.39亿元，同比下降66.54%，Q4业绩承压，我们判断主因公司订单交付节奏影响，以及计提部分费用
、减值所致。展望未来，我们继续看好公司MPO业务发展机会，以及在CPO领域的广阔发展前景，维持“增持”评级。
光器件业务稳步增长，海内外市场协同发力
分产品来看，2025年公司光器件产品营收为15.15亿元，同比增长14.74%，我们判断主要因MPO业务的带动；分地区来
看，公司境外业务实现营收11.96亿元，同比增长10.80%，营收占比达到77.33%；境内业务实现收入3.51亿元，同比增长1
7.57%。
综合毛利率稳步提升，费用管控平稳
2025年公司综合毛利率为38.00%，同比增加2.39pct；其中4Q25毛利率为37.81%，环比提升1.66pct，我们判断主要因
公司收入结构的优化。费用管控平稳，2025年公司销售、管理、研发费用率分别为1.90%/7.34%/4.95%，分别同比+0.20/+
0.46/-0.17pct。
2026年MPO业务有望回暖；CPO打开未来成长天花板
我们认为随着全球800G、1.6T光模块需求的高增，2026年MPO作为后周期品种有望开启需求释放，叠加公司基于产品
质量、交付能力、性价比等方面优势，2026年有望进一步拓宽海外客户群体；长期来看，我们依旧看好公司在CPO时代发
展机遇，根据公司年报，公司坚持创新驱动，持续推进核心技术与产品研发，MT插芯、光纤路由柔性板及高密度连接产品
等实现重要拓展，相关技术成果在客户服务、技术支持环节发挥关键支撑作用，助力相关业务顺利落地。
维持“增持”评级
考虑到公司订单交付节奏影响，我们下调公司2026~2027年收入与业绩预测，并引入2028年预测，预计公司2026~2028
年归母净利润分别为5.03/7.26/9.73亿元（下调幅度分别为：17%/9%/-），可比公司2026年Wind一致预期PE均值为55x，
考虑到公司在MPO行业的领先地位，以及未来在CPO趋势中的发展前景，给予公司2026年57xPE（前值：2026年49x，主要因
可比公司估值的提升），对应目标价126.27元（前值：130.79元），维持“增持”评级。
风险提示：AI产业发展不及预期；MPO行业竞争加剧。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2025-10-17│太辰光(300570)2025年10月17日投资者关系活动主要内容
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问题 1：中美贸易摩擦对公司的影响。
答：中美贸易摩擦对公司影响不大。公司与主要客户的结算模式为 FOB 模式。公司始终通过与客户充分沟通协商，
共同努力降低贸易摩擦风险，目前客户供求关系稳定。
问题 2：如何处理与海外大客户的合作及竞争关系。
答：公司与海外大客户已建立长期互信的伙伴关系，双方合作深入且互相信赖，公司是其有力的合作伙伴。公司认为
提升自身产品竞争力，是维持供应关系稳定的核心。
问题 3：越南工厂生产的产品及产能情况。
答：目前越南工厂主要生产光纤连接器、陶瓷插芯及 AOC 等产品，产能利用率暂未饱和，未来也将结合业务进展及
市场需求动态扩产。
问题 4：公司如何展望柔性板等新产品。
答：光柔性板等领域的突破性成果需要前期的持续开发。公司始终关注行业及市场需求变化，不断优化技术、提升优
势，将配合客户并协作推进设计研发工作。
问题 5：MT 插芯生产情况。
答：从去年起，公司大幅扩充了 MT 插芯产能，是市场少有的可以实现从 MT 插芯到各类连接器生产的一体化企业，
在产品质量和供应链稳定上都具有较强竞争力。
问题 6：MDC 连接器拿到美国公司授权后对公司业务的影响。
答：公司获得 MDC 连接器相关专利非独占许可，可制造基于US Conec 核心专利的 MDC 高密度光纤连接器及适配器
，并在全球范围内销售。在 US Conec 的供应支持下，公司也可向市场批量产销 MMC 光纤连接器及相关产品。
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