研报评级☆ ◇300570 太辰光 更新日期：2026-08-29◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-17
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 2 0 0 0 4
2月内 2 3 0 0 0 5
3月内 2 3 0 0 0 5
6月内 6 5 0 0 0 11
1年内 6 5 0 0 0 11
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.67│ 1.15│ 1.32│ 2.37│ 3.98│ 5.21│
│每股净资产(元) │ 5.93│ 6.79│ 7.52│ 9.06│ 12.06│ 15.92│
│净资产收益率% │ 11.37│ 16.94│ 17.51│ 26.34│ 34.12│ 34.00│
│归母净利润(百万元) │ 155.09│ 261.26│ 298.96│ 538.38│ 903.85│ 1184.18│
│营业收入(百万元) │ 884.78│ 1377.82│ 1546.76│ 2647.26│ 4148.23│ 5408.91│
│营业利润(百万元) │ 161.22│ 300.34│ 346.97│ 620.05│ 1039.78│ 1355.91│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-17 增持 维持 200 2.23 3.60 5.20 群益证券
2026-08-16 买入 维持 --- 2.70 4.01 5.29 国金证券
2026-08-16 买入 维持 --- 2.17 4.32 6.10 招商证券
2026-08-15 增持 维持 197.49 2.24 3.54 4.82 华泰证券
2026-07-02 增持 首次 --- 2.40 4.14 5.14 金元证券
2026-04-26 买入 维持 --- 2.72 4.60 5.36 国金证券
2026-04-23 增持 维持 153.96 2.21 3.20 4.28 华泰证券
2026-04-13 买入 维持 --- 2.65 4.32 5.22 华鑫证券
2026-04-08 买入 维持 --- 2.17 4.32 6.10 招商证券
2026-04-02 买入 维持 --- 2.35 4.53 5.57 国金证券
2026-03-31 增持 维持 125.27 2.22 3.20 4.28 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-17│太辰光(300570)Q2营收再创新高，后续业伴随产能释放业绩有望高速增长 │群益证券 │增持
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事件：公司公布上半年业绩，2026年上半年实现营收10.01亿元，同比增长21%；实现归母净利润1.76亿元，同比增长
2%；扣非后净利润1.64亿元，同比-3%；其中Q2单季度营收6.6亿元，同比增长44%；实现归母净利润1.11亿元，同比增长1
8%。Q2营收超出预期，净利润略低于预期，维持“买进”建议。
Q2营收创历史新高，毛利率后续有回升空间：公司营收快速上升主要是光器件下游需求供不应求，公司销售渠道畅通
，同时高价值MMC等产品逐步放量。当前公司整体产能仍在持续扩张中，MMC接头、保偏光纤仍偏紧。面对供不应求市场环
境，公司正积极调整产能，近期MMC/MDC连接器已批量出货。公司Q2毛利率33.27%，同比-3.12pct、环比-4.53pct，毛利
率下滑主要受上游光纤等物料价格持续上涨影响，未来伴随成本逐步向下游客户转嫁有望回升。上半年末公司存货5.55亿
元，较Q1末增长44%，主要是公司对后续市场预期乐观而增加相关库存。
公司是康宁高端MPO主要供应商，未来产能扩张后有望承接订单：太辰光和康宁之间高度绑定，康宁常年占公司营收
比重超70%，而公司也供应了康宁超过60%的MPO采购需求，尤其在北美数据中心项目中份额更高。目前康宁是全球AI产业
核心企业，在太辰光产能持续扩张后，康宁相关MPO、MMC采购的外溢效应有望大幅刺激公司未来几年业绩。
CPO产业发展有望推动MPO连接器需求爆发：公司主要产品包括MPO等多芯连接器，适用于高密度多光纤连接，主要用
于大型数据中心内部的光互联。当前AI需求推动数据中心高速发展、光信号连接需求快速增长，对MPO需求已呈现大幅提
升的态势，幷且芯数增长也提升了产品的价值量。未来CPO技术下MPO即可用于交换机外部接口相连，也可用于内部光纤整
理，我们认为伴随CPO交换机的产业长期发展趋势，将推动对MPO需求的爆发式增长，公司作为行业内MPO产业全球龙头，
产品已通过下游客户康宁间接切入英伟达CPO产业链，未来几年的业绩将伴随MPO出货量大幅提升而快速增长。
全产业链生产能力齐备，越南产能有望持续爬坡释放：公司无源光器件产品以陶瓷插芯起家，产品技术水平领先，毛
利率常年高于业内同行。同时公司积极围绕上下游布局，实现材料、设备、产品等环节协同发展，前后布局了插芯、MPO
连接器、光栅、PLC分路器等产品，幷自主开发了陶瓷插芯加工及检测、光纤连接器生产组装、PLC分路器自动封装设备和
测试等设备。公司为满足海外大客户需求，在越南新设海外生产基地，已于2025年一季度正式投产，产能将2026年开始正
式爬坡释放。我们认为越南产线不仅大幅提升了公司相应产品的生产能力，满足了下游AI建设带来的持续高增的光连接器
需求，同时也满足了海外客户应对贸易摩擦风险的全球化需求，为公司未来业绩增长带来坚实保障。
盈利预期：我们预计公司2026-2028年净利润分别为5.07/8.18/11.80亿元，YOY分别为+69%/+61%/+44%；EPS分别为2.
23/3.60/5.20元，当前股价对应A股2026-2028年P/E为72/45/31倍，维持“买进”建议。
风险提示：1、下游算力开支不及预期；2、单一客户依赖风险。
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2026-08-16│太辰光(300570)无源业务加速放量，CPO／NPO高密时代核心受益 │国金证券 │买入
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业绩简评
2026年8月14日，太辰光发布2026年半年度报告。上半年公司实现营业收入10.01亿元，同比增长20.81%；归母净利润
1.76亿元，同比增长1.71%。2Q26单季营收6.60亿元，同比提升44.2%、环比提升93.7%；归母净利润1.11亿元，同比增长1
7.6%、环比增长68.0%，业绩符合预期。
经营分析
产品向高价值量升级，MMC驱动盈利弹性释放。上半年光器件产品收入9.59亿元，同比增长18.09%，毛利率达35.23%
。MMC价值量较传统MPO呈倍数级差异、加工费亦更高，若良率达标则盈利水平显著占优。我们预测随高价值MMC及光纤柔
性板放量，公司盈利结构有望边际改善。
客户结构持续优化，光模块厂协同构筑第二增长曲线。公司与头部核心大客户保持最高等级战略合作、无脱钩风险，
并同时积极开拓新市场、新客户，客户多元化取得进展，下半年有望进一步放量。有源侧，公司围绕高速光模块配套需求
，开展FAU、模块跳线等产品研发与供应，FAU用于高速光模块的配套业务显著提升；2026年计划扩大模块跳线等有源配套
产品生产规模。
产能供需紧平衡，垂直一体化构筑交付壁垒。当前公司整体产能仅满足部分客户需求，上游MMC接头、保偏光纤仍偏
紧。面对供不应求市场环境，公司正积极调整产能，近期MMC/MDC连接器已批量出货。公司"核心材料→器件→系统"垂直
一体化产业链价值凸显：控股子公司特思路MT插芯2026年产能扩数倍，陶瓷插芯收入同比成倍增长。同时，公司投入7.2
亿元购地建厂，核心产能将阶梯式释放。
盈利预测、估值与评级
我们预计2026/2027/2028年公司营业收入分别为29.83/44.25/60.09亿元，归母净利润为6.13/9.11/12.00亿元，公司
股票现价对应PE估值为PE为60/40/31倍，维持“买入”评级。
风险提示
海外大厂资本开支不及预期、市场竞争加剧、市场降价超预期。
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2026-08-16│太辰光(300570)二季度业绩迈入增长拐点，MPO及Shuffle积极扩产 │招商证券 │买入
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太辰光发布2026半年报，26H1实现营业收入10.01亿元（yoy+20.8%），归母净利润1.76亿元（yoy+1.7%）。二季度业
绩环比大幅增长，实现营收6.60亿元（qoq+93.7%），归母净利润1.11亿元（qoq+68.0%）。MPO产业景气度及订单可见度
进一步提升，公司核心大客户关系稳固、客户多元化顺利，且产品结构优化、扩产力度进一步加大，业绩拐点明确。
二季度业绩增速环比大幅回升，汇兑损益短暂影响利润。26H1公司实现营收10.01亿元（yoy+20.8%），归母净利润1.
76亿元（yoy+1.7%），净利润增速略低主要系26H1美元贬值带来汇兑损失。其中，26Q2实现营收6.60亿元（qoq+93.7%，y
oy+44.1%），归母净利润1.11亿元（qoq+68.0%，yoy+17.6%），二季度业绩重回正增长轨道。
以MPO为代表的无源连接产品需求旺盛，公司产品结构升级，客户开拓加速，核心客户合作加深。26H1公司光器件产
品收入9.59亿元（yoy+18.1%），其中内销收入3.02亿元（yoy+104.4%），实现大幅增长，多元化客户拓展成效显著；外
销收入6.99亿元（yoy+2.7%），与头部核心大客户合作关系持续加深、订单体量持续走高。顺应大芯数、小型化、定制化
高密度光互联产品趋势，公司超大芯数和高密度光通信产品导入进展显著；同时，公司垂直一体化竞争优势进一步突显，
子公司特思路自研自产的多款不同规格MT插芯已完成研发落地并实现批量供货，有望进一步提升公司的供应和盈利能力。
Shuffle持续推进验证导入，光背板前瞻布局，受益光互联入柜带来的需求爆发。Shuffle支持极小空间内的光纤排布
，定制化需求日益增加，英伟达CPO及NPO方案中预计内置Shuffle方案。博通和Meta进一步展示光背板方案，其本质是超
高密度的Shuffle，可替代电背板，并简化机柜的部署维护、降低集群成本。公司在光纤柔性板Shuffle设计及制造方面具
备优势，已形成自动化设备，并为海内外多家客户设计、验证技术方案；超高密度光背板已完成关键技术开发，将拓展CP
O应用。Shuffle受益于Scaleup光互联趋势，成长空间广阔，有望成为公司第二增长曲线。
公司扩产力度加大，将延续增长动能。公司二季度大力备货扩产，二季度末存货升至5.55亿元（qoq+43.5%），通过
新租产房扩充产能的同时，拟投资7.2亿元竞拍1.72万平方米土地，并拟投建6.87万平方米的生产基地。当前行业整体下
游需求高增，MPO订单可见度提升，产能普遍成为制约瓶颈。公司及时加大扩产力度，将充分受益供需失衡和技术升级带
来的行业高景气度。
投资建议：公司是光密集连接产品龙头，算力建设催化MPO需求高增，Shuffle产品布局前瞻，CPO卡位优势显著。公
司二季度业绩重回高增，产品结构优化、客户多元化顺利及积极扩产均验证公司的基本面拐点。预计公司2026-2028年收
入分别为24.0亿元、40.9亿元、56.5亿元，归母净利润分别为4.9亿元、9.8亿元、13.9亿元，对应2026-2028年PE分别为7
4.3倍、37.4倍、26.5倍，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：客户集中度风险、贸易摩擦风险、技术升级风险、汇率波动风险
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2026-08-15│太辰光(300570)Q2单季收入创新历史高 │华泰证券 │增持
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根据公司2026年中报，1H26公司营收为10.01亿元，同比增长20.81%；归母净利润为1.76亿元，同比增长1.71%。其中
2Q26单季公司营收为6.60亿元，创公司上市以来新高，同比增长44.16%、环比增长93.73%；归母净利润为1.11亿元，同比
增长17.61%、环比增长68.04%。我们判断公司2Q26收入高增长主因AI算力集群建设带动高密度光互联产品需求的快速释放
，叠加公司新增产能落地支撑批量交付。展望未来，我们继续看好公司MPO、MMC业务的发展机会，以及公司未来在NPO、C
PO领域的广阔发展前景，维持“增持”评级。
光器件收入持续增长，国内外双轮驱动
根据公司中报，1H26公司通过新租厂房完成产能扩容，有效扩充核心产品产能规模，缓解产能紧张压力。新增产能的
落地释放，进一步提升了公司规模化生产能力与批量交付效率。分产品来看，1H26公司光器件产品营收为9.59亿元，同比
增长18.09%，毛利率为35.23%，同比下滑3.54pct。分地区来看，1H26公司内销营收为3.02亿元，同比增长104.38%，毛利
率为35.48%，同比提升3.12pct；外销营收为6.99亿元，同比增长2.71%，毛利率为34.52%，同比下滑5.85pct。
Q2毛利率环比波动，存货快速增长
1H26公司综合毛利率为34.81%，同比下滑4.13pct；2Q26单季毛利率为33.27%，同比下滑3.12pct、环比下滑4.53pct
，我们判断主因Q2上游物料（光纤等）涨价影响开始体现，但考虑到公司毛利率仍然维持在30%以上的较高水平，我们认
为公司有望向下游客户顺利转嫁大部分原材料成本的上涨。费用方面控制良好，1H26公司销售/管理/研发费用率分别为1.
33%/5.03%/3.83%，分别同比-0.65/-1.93/-1.27pct；财务费用为0.26亿元，主因美元贬值带来汇兑损失。截至1H26末，
公司存货为5.55亿元、较Q1末增长43.53%，主因公司依销售规模和市场预期而增加库存。
积极扩产紧抓高景气机遇；CPO打开长期成长空间
我们认为AI数据中心MPO、MMC等产品需求有望延续高增态势，以及未来NPO、CPO有望进一步打开无源光器件行业的成
长天花板。公司作为全球主要的光密集连接产品制造商，在高密度光纤连接器、光纤柔性板等领域具备技术与规模优势，
有望进一步提升在存量客户侧的份额，并持续打开新的客户群体。产能方面，根据公司公告，公司拟购买土地使用权并投
资建设项目，投资总额计划约7.2亿元，参与竞拍1.72万㎡土地，我们认为公司大规模推进产能扩张，有望助力公司紧抓
密集连接产品的高景气机遇。
盈利预测与估值
考虑到公司MPO、MMC、光纤柔性板等业务有望快速增长，我们上调公司2026-2028年收入与利润预测，预计公司2026-
2028年归母净利润分别为5.10/8.04/10.94亿元（上调幅度：1%/11%/12%），可比公司2026年Wind一致预期PE均值为86x，
考虑到公司在MPO行业的领先地位，以及未来在CPO趋势中的发展前景，给予公司2026年88xPE（前值：2026年70x，主因可
比公司估值的提升），对应目标价197.49元（前值：154.96元），维持“增持”评级。
风险提示：AI产业发展不及预期；MPO行业竞争加剧。
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2026-07-02│太辰光(300570)光通信技术迭代，无源MPO利润上行 │金元证券 │增持
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2026光通信技术迭代之年：因算力与网络速率脱节，光通信技术将在2026年迭代至第六代，光网络速率将由目前的40
0Gb/s、800Gb/s提升到1.6Tb+/s，同时CPO技术由实验推向应用，伴随新技术的市场化，MPO（光跳线）的应用领域将获得
进一步拓展。
全球光连接领域龙头，市场深度绑定国际巨头：太辰光与USConec、SENKO牢牢占据了全球光跳线市场前三位，并且公
司与美国康宁公司具有长达十六年合做关系，磨合出较强信任护栏，双方在北美AI数据中心供应链中具有深层共生关系，
已经形成了“太辰光→康宁→英伟达/Meta等北美巨头”的稳固供应闭环，公司已成长成为北美CSP的Tier1核心供应商。
硬核的技术优势：本次光通信技术迭代之后，未来市场将全面倒向插入损耗控制在0.35dB以内、甚至极其严苛的0.25
dB以下的ULL（Ultra-LowLoss）高阶MPO组件，公司是全球仅有几家有能力生产ULLMPO核心部件MT插芯（MTFerrule）的企
业之一。
MPO应用领域双向扩展:1.6T时代不仅12芯MPO将被替代为16、24芯直接增加单位MPO价值，而且在MPO应用市场也将双
向扩张：在计算集群间(Scale-Out)上的MPO应用将同步光模块市场的爆发式增长，在机架内部（Scale-up）的应用上，CP
O等技术使得MPO向交换机机内应用进一步渗透，超高速信号传导带来的光进铜退，以及英伟达GB200系列大规模出货带来
的NvLink、NvSwitch等光总线、光背板应用场景预计将大幅提升未来MPO用量及应用范围。
投资建议：依赖在MPO市场以及技术上的强大护城河，公司在高速算力网络无源光连接领域的龙头地位难以撼动。公
司未来成长性良好，首次覆盖给予公司增持的投资评级。
风险提示：CSP资本开支变动、汇率变动、国内竞争加剧等风险
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2026-04-26│太辰光(300570)MPO有望逐季放量，CPO新技术驱动成长 │国金证券 │买入
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业绩简评
2026年4月23日公司发布一季度报告，实现营收3.41亿元，同比-8.0%，环比+2.5%；归母净利润0.66亿元，同比-17.1
%，环比增加70.3%。
经营分析
短期收入承压，26Q2起MPO有望逐季放量：公司1Q收入同比下降、环比微增，略不及市场此前预期。我们认为主要系
下游大客户自身积极扩产，外溢需求减少的缘故。但随着800G/1.6T光模块大规模交付，我们持续看好今年MPO作为后周期
品种需求的释放。公司在产品质量与交付端保持竞争优势，我们认为年内海外客户群体有望进一步拓宽，带动MPO业务重
回增长通道。公司越南基地已投产并爬坡，国内产能同步扩张，有效应对关税不确定性与客户交货需求，交付能力与成本
控制持续增强。
费用管理初见成效，利润端环比改善显著：1Q26实现毛利率37.8%，环比持平，在原材料价格波动背景下展现出较强
的成本传导能力；净利率19.8%，环比+6.8%，主要受益于公司降本增效的持续推进，销售/管理/研发费用率环比下降0.8/
3.9/1.5pct，推动盈利质量稳步提升。另外，公司1Q财务费用0.13亿，主要系汇兑损益，若剔除该非经常性因素，实际净
利润同比持平。
新技术卡位CPO核心增量，打开远期空间。公司前瞻布局CPO交换机内部核心互联环节，光纤路由柔性板及ShuffleBox
产品已完成头部客户验证，保偏MPO等配套价值持续提升。公司超高密度光背板关键技术研发已完成，在OFC2026明确CPO/
NPO规模化部署需配套光背板的背景下，Shuffle光柔性板有望成为下一阶段重要增长极。同时，自产MT插芯规模化替代、
MMC/MDC等下一代超小型连接器量产加速，产品矩阵正由无源向有源配套延伸，单机价值量有望持续提升。
盈利预测、估值与评级
我们预计2026/2027/2028年公司营业收入分别为30.03/48.76/59.82亿元，归母净利润为6.17/10.45/12.18亿元，公
司股票现价对应PE估值为PE为40/23/20倍，维持“买入”评级。
风险提示
海外大厂资本开支不及预期、市场竞争加剧、市场降价超预期。
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2026-04-23│太辰光(300570)1Q26净利润环比快速增长 │华泰证券 │增持
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根据公司2026年一季报，公司1Q26营业收入为3.41亿元，同比下降8.04%，环比增长2.49%；归母净利润0.66亿元，同
比下降17.12%，环比增长70.28%。公司Q1业绩短期波动，我们判断主因部分订单交付节奏影响，以及汇兑损失增加的影响
。展望未来，我们继续看好公司MPO业务发展机会，以及在CPO领域的广阔发展前景，维持“增持”评级。
综合毛利率环比平稳，期间费用率优化
1Q26公司综合毛利率为37.80%，环比下滑0.01pct，同比下降4.29pct。费用管控方面成效显著，1Q26公司销售、管理
、研发费用率分别为1.08%、5.33%、3.48%，分别同比-0.55、-2.60、-0.99pct。1Q26公司财务费用为1298万元，较4Q25
环比增加626万元，较1Q25同比增加1764万元，我们判断主因美元汇率波动，带来汇兑损失的提升。
2026年MPO业务有望回暖；CPO打开未来成长天花板
我们认为随着全球800G、1.6T光模块需求的高增，2026年MPO作为后周期品种有望开启需求释放，叠加公司基于产品
质量、交付能力、性价比等方面优势，2026年有望进一步拓宽海外客户群体；长期来看，我们依旧看好公司在CPO时代发
展机遇，根据公司2025年年报，公司坚持创新驱动，持续推进核心技术与产品研发，MT插芯、光纤路由柔性板及高密度连
接产品等实现重要拓展，相关技术成果在客户服务、技术支持环节发挥关键支撑作用，助力相关业务顺利落地。
维持“增持”评级
我们维持公司2026~2028年收入与业绩预测，预计公司2026~2028年归母净利润分别为5.03/7.26/9.73亿元，可比公司
2026年Wind一致预期PE均值为68x，考虑到公司在MPO行业的领先地位，以及未来在CPO趋势中的发展前景，给予公司2026
年70xPE（前值：57x，主要因可比公司估值的提升），对应目标价154.96元（前值：126.27元），维持“增持”评级。
风险提示：AI产业发展不及预期；MPO行业竞争加剧。
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2026-04-13│太辰光(300570)公司事件点评报告：高密度连接器件需求增长，海内外生产基│华鑫证券 │买入
│地产能释放 │ │
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太辰光发布2025年年度报告：2025年实现营业收入15.47亿元，同比增长12.26%；实现归母净利润2.99亿元，同比增
长14.43%；实现扣非归母净利润2.81亿元，同比增长12.61%。
投资要点
高密度连接器件需求增长，盈利水平改善明显
全球算力网络建设持续推进，AI算力需求稳步释放，光通信行业保持稳健发展态势，数据中心迭代升级、“东数西算
”工程深化等因素，持续拉动高密度连接器件等产品需求，公司深耕光通信器件领域，聚焦中高端市场，2025年营业收入
和净利润均实现同比增长，毛利率提升至38.00%，同比增长2.38个百分点，盈利水平改善明显。
海内外生产基地产能释放，新型连接器推进试产认证
公司立足产能提升与交付保障，稳步推进国内生产基地扩产建设、有序推进越南生产基地产能释放，优化产能布局，
进一步提升规模化生产能力。针对市场需求变化，高效推进MMC/MDC新型产品试产、客户认证及量产工作，缩短产品上市
周期，确保各类产品按时、按质交付，有效满足国内外客户的规模化订单需求，保障供应链稳定。
围绕CPO展开研发布局，多种产品可应用于布线
近年公司围绕CPO展开研发布局，目前已在CPO相关无源产品研发方面取得突破。公司参与了国外多家厂商的CPO方案
研发与试制工作，光柔性板、超小型连接器、保偏连接器等产品可以应用于CPO布线领域，涵盖Scale-up/Scale-out架构
相关场景。在光柔性板领域，公司保持原有领先地位，不断优化技术、提升优势。对于FAU，公司就高芯数、高标准的客
户需求，开展研发。保偏MPO/FAU的技术与产品开发也在持续改善。
盈利预测
预测公司2026-2028年收入分别为27.88、42.12、51.57亿元，EPS分别为2.65、4.32、5.22元，当前股价对应PE分别
为52、32、26倍，AI的发展对光互连产品提出更高的要求，同时持续产生新的需求，有望为公司发展带来良好机遇，维持
“买入”投资评级。
风险提示
宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险，AI算力需求不及预期
的风险，海外经营的风险。
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2026-04-08│太辰光(300570)25年业绩节奏短期调整，前瞻布局Shuffle光背板 │招商证券 │买入
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公司发布2025年年报，25年实现营业收入15.47亿元（yoy+12.3%），归母净利润2.99亿元（yoy+14.4%）。大客户自
有产能扩产节奏，短暂影响公司业绩环比趋势。但26年光互联需求爆发有望带动公司MPO需求重返高增，客户结构优化及S
huffle光背板等新品开发，也有助于打开公司业绩增长空间。
25年公司季度业绩趋势短期或受大客户扩产节奏影响，垂直生产能力带动毛利率边际改善。25年公司实现营收15.47
亿元（yoy+12.3%），归母净利润2.99亿元（yoy+14.4%）；分季度，25Q4营收3.32亿元（yoy-28.0%，qoq-13.8%），净利
润0.43亿元（yoy-64.6%，qoq-50.9%）。公司大客户康宁25Q4光通信EnterpriseNetwork业务收入约8.9亿美元（yoy+30%
，qoq+7%）。公司业绩趋势与大客户情况相悖，或因大客户自身光器件产能扩张，导致公司份额短期略有下降。但公司持
续推进自动化设备应用、自主MT插芯量产，实现从MT插芯到连接器一体化生产，2025年盈利能力稳健提升，25Q4毛利率37
.8%（qoq+1.7pct）。
26年光互联需求爆发，公司MPO产品有望重回高增，有源配套光器件上量也将优化客户结构。MPO需求与光模块用量强
相关，随着1.6T等高速率光模块交付起量，公司有望获得大客户持续外溢的MPO订单需求，公司2026年将分步增加生产场
地及扩大生产规模、并高效推进MMC/MDC等超小型连接器新品量产。同时，公司拟推进FAU、模块跳线、AWG等有源配套产
品的生产交付，有望与重要客户的开拓合作并进一步优化客户结构。
光背板等高密度光互联新品布局前瞻，光入柜内将推动公司Shuffle产品需求爆发。ECOC2025，博通提出采用光背板
（OpticalBackplane）取代电背板（ElectricalBackplane），并展示基于光背板的ScaleUp集群架构。OFC2026，Meta提
出CPO/NPO在ScaleUp网络的大规模落地需要配合光背板技术的开发。光背板的核心是高密度Shuffle光柔性板，公司在年
报披露，基于超级算力和AI服务器的超高密度光背板的关键技术研发项目已完成，将致力推进光柔性板在CPO中的应用。S
huffle产品有望成为公司第二增长曲线。
投资建议：公司是光密集连接产品龙头，算力建设催化MPO需求高增，Shuffle产品布局前瞻，CPO卡位优势显著。考
虑MPO业务受大客户扩产节奏影响，我们下调公司2026-2027年收入与业绩预测，但对公司业绩增长趋势保持乐观。预计公
司2026-2028年收入分别为24.0亿元、40.9亿元、56.5亿元，归母净利润分别为4.9亿元、9.8亿元、13.9亿元，对应2026-
2028年PE分别为56.5倍、28.5倍、20.2倍，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：客户集中度风险、贸易摩擦风险、技术升级风险、汇率波动风险
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2026-04-02│太辰光(300570)盈利能力略有承压，产品矩阵向FAU、AWG等拓展 │国金证券 │买入
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业绩简评
2026年3月30日公司发布2025年年度报告，公司2025年营收15.47亿元，同比增长12.26%；归母净利润2.99亿元，同比
+14.43%。对应4Q25营收3.32元，同比-28.03%，环比-13.82%；归母净利润0.39亿元，同比-66.54%，环比-55.59%。
经营分析
收入季度环比承压，毛利率稳健：公司4Q25收入同环比均有下滑，我们认为主要系两大原因：1）从康宁披露的业绩
看，康宁4Q25的Enterprisenetwork业务收入同比/环比分别+30%/+7%，增速高于公司单季度情况，我们认为可能是大客户
自身MPO扩产，带来公司给大客户代工的份额略有下降。2）公司积极拓展的新型高密度连接产品（如MMC、MDC等），产品
迭代升级需要一定周期。从盈利能力看，公司4Q25单季度毛利率37.81%，同比-1.44pct，环比+1.66pct，盈利能力稳健。
推进新品研发，向FAU、AWG等方向拓展：公司前瞻布局多项产品和技术，打开成长空间：1）研发高速光模块，包括8
00G、1.6T、AOC等研发，目前产品已实现批量产销，在有源光器件产品的竞争力提升；2）针对光模块，布局了FAU产品的
开发；3）AWG：目前正在进行小批量试产；4）CPO：公司通过康宁率先进入英伟达CPO供应链，并且在MPO之外，还新增配
套了保偏MPO、Shufflebox等产品，可配套价值量不断提升。展望未来，我们认为伴随公司产品矩阵的不断拓展、TAM的提
升公司仍具备较高的配置价值。
盈利预测、估值与评级
我们预计2026/2027/2028年公司营业收入分别为26.30/44.83/55.41亿元，归母净利润为5.35/10.29/12.65亿元，公
司股票现价对应PE估值为PE为45.7/23.8/19.3倍，维持“买入”评级。
风险提示
海外大厂资本开支不及预期、市场竞争加剧、市场降价超预期。
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2026-03-31│太辰光(300570)看好公司MPO业务有望回暖 │华泰证券 │增持
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根据公司2025年年报，2025年公司营收为15.47亿元，同比增长12.26%；归母净利润为2.99亿元，同比增长14.43%，
不及我们的预期（3.62亿元），主因公司MPO订单交付节奏的短期波动；其中4Q25单季公司营收为3.32亿元，同比下降28.
03%，归母净利润为0.39亿元，同比下降66.54%，Q4业绩承压，我们判断主因公司订单交付节奏影响，以及计提部分费用
、减值所致。展望未来，我们继续看好公司MPO业务发展机会，以及在CPO领域的广阔发展前景，维持“增持”评级。
光器件业务稳步增长，海内外市场协同发力
分产品来看，2025年公司光器件产品营收为15.15亿元，同比增长14.74%，我们判断主要因MPO业务的带动；分地区来
看，公司境外业务实现营收11.96亿元，同比增长10.80%，营收占比达到77.33%；境内业务实现收入3.51亿元，同比增长1
7.57%。
综合毛利率稳步提升，费用管控平稳
2025年公司综合毛利率为38.00%，同比增加2.39pct；其中4Q25毛利率为37.81%，环比提升1.66pct，我们判断主要因
公司收入结构的优化。费用管控平稳，2025年公司销售、管理、研发费用率分别为1.90%/7.34%/4.95%，分别同比+0.20/+
0.46/-0.17pct。
2026年MPO业务有望回暖；CPO打开未来成长天花板
我们认为随着全球800G、1.6T光模块需求的高增，2026年MPO作为后周期品种有望开启需求释放，叠加公司基于产品
质量、交付能力、性价比等方面优势，2026年有望进一步拓宽海外客户群体；长期来看，我们依旧看好公司在CPO时代发
展机遇，根据公司年报，公司坚持创新驱动，持续推进核心技术与产品研发，MT插芯、光纤路由柔性板及高密度连接产品
等实现重要拓展，相关技术成果在客户服务、技术支持环节发挥关键支撑作用，助力相关业务顺利落地。
维持“增持”评级
考虑到公司订单交付节奏影响，我们下调公司2026~2027年收入与业绩预测，并引入2028年预测，预计公司2026~2028
年归母净利润分别为5.03/7.26/9.73亿元（下调幅度分别为：17%/9%/-），可比公司2026年Wind一致预期PE均值为55x，
考虑到公司在MPO行业的领先地位，以及未来在CPO趋势中的发展前景，给予公司2026年57xPE（前值：2026年49x，主要因
可比公司估值的提升），对应目标价126.27元（前值：130.79元），维持“增持”评级。
风险提示：AI产业发展不及预期；MPO行业竞争加剧。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-04-16│太辰光(300570)2026年4月16日投资者关系活动主要内容
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问：公司光器件主营业务占比达 97.96%，外销收入占比超过77%，海外市场面临关税政策、贸易壁垒及供应链转移等
多重压力。请公司说明如何持续巩固竞争优势并有效应对行业周期与外部环境波动风险。
答：公司深耕海外市场已逾 20 年，积累了丰富的海外市场经验。关于关税政策、贸易壁垒及供应链转移等外部压力
，并非当下突发情况，也非个例，公司在发展各阶段均会面临各类可预见或不可预见的挑战。面对各类风险与波动，公司
坚持“以不变应万变”，持续跟踪市场动态，捕捉客户需求变化及新增市场机遇；另一方面加大研发创新投入，通过早期
技术合作参与客户研发流程，提升产品竞争力、拓展业务范围，满足客户多元化需求。同时，公司推进客户结构多样化，
深化客户合作黏性，稳步扩大生产产能，匹配市场需求，凭借技术、产能及客户资源优势，积极应对行业周期与外部环境
波动，巩固长期竞争优势。
问：2025 年公司营业收入、归母净利润分别同比增长 12.26%、14.43%，但经营活动现金流净额同比下降 17.23%，
应收账款同比增长 33.10%，显著高于营收增速。请公司结合业务开展实际，说明盈利增长但现金流下滑的核心原因，将
如何提升应收账款回款、保障盈利质量、提升经营现金流水平，切实维护中小投资者利益。
答：公司 2025 年现金流、运营表现阶段性承压，主要系业务增长及客户结构变化所致，不同客户商务条款与账期差
异，导致整体应收账款账期有所变化。公司重视应收账款风险管控，持续聚焦优质客户，对履约能力较弱客户主动收缩或
退出合作，自公司成立以来坏账率趋近于零，风控措施到位。未来在市场需求回暖背景下，公司将兼顾业务拓展与现金流
改善，持续优化应收账款管理与经营质量。
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