研报评级☆ ◇300578 会畅科技 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-12
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 1 0 0 0 2
1年内 2 1 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.08│ -2.52│ 0.15│ 0.08│ 0.15│ 0.21│
│每股净资产(元) │ 8.24│ 5.77│ 5.95│ 6.00│ 6.16│ 6.37│
│净资产收益率% │ 1.02│ -43.58│ 2.50│ 1.32│ 2.43│ 3.18│
│归母净利润(百万元) │ 16.89│ -501.19│ 29.48│ 15.45│ 29.43│ 40.35│
│营业收入(百万元) │ 669.75│ 454.71│ 453.00│ 469.58│ 532.20│ 600.36│
│营业利润(百万元) │ 17.56│ -511.97│ 29.12│ 16.47│ 31.74│ 43.65│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-11-12 增持 维持 --- 0.08 0.13 0.18 天风证券
2025-10-28 买入 维持 --- 0.08 0.17 0.23 银河证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-12│会畅通讯(300578)Q3营收同比改善，加快“AI+云+硬件”全产业布局 │天风证券 │增持
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事件：公司发布2025年第三季度报告，前三季度公司实现营业收入3.39亿元，同比下降0.48%，归母净利润为0.1亿元
，同比下降55.84%，扣非归母净利润为0.04亿元，同比下降19.91%。
Q3营收同比改善，净利率同比下降
Q3单季度，公司营收为1.17亿元，同比增9.49%，归母净利润为0.02亿元，同比下降62.76%。Q3毛利率为36.13%，同
比提升0.62个百分点，Q3净利率为1.82%，同比下降3.52个百分点。
加快“AI+云+硬件”的全产业布局
公司持续探索和不断完善工业互联网、人工智能、云计算、大数据等领域生态布局，持续关注“AI+”领域的各类优
质产品以及关键技术，升级迭代“会畅智云”云会议平台，持续为大型企业客户提供“云+AI+硬件”的解决方案和体验，
同时保持连续入选工信部信通院数字医疗全景图。此外，面向AI大模型与端侧AI、元宇宙和国产信创等新一代信息技术革
命，公司基于大模型技术应用加强智能云视频通讯解决方案的投入。同时，公司与浙江大学宁波科创中心共建人工智能联
合实验室；加入了“互联网医疗健康产业联盟”，率先投身医疗专项测评工作。
全资子公司明日实业持续发布新品，加大力度实施出海战略
全资子公司明日实业围绕4K高清、AI智能化加快新品发布进度，不断丰富和拓展产品系列，提升产品竞争力，先后推
出了4K无线RF云台摄像机ED480-RF、4K云台摄像机UV510K系列，AI升级迭代云台摄像机UV510G系列、UV430F系列，教育4K
双目云台摄像机ED860T/S，会议4K双目云台摄像机ED490D3，8级级联会议全向麦克风A460等，同时进一步开发针对个人消
费者的智能新硬件产品，并加大力度实施出海战略。
盈利预测与投资建议
根据公司三季度披露的情况，我们下调了公司的期间费用率，预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.16亿元、0.2
5亿元、0.36亿元（之前预测25-26年为707万元、734万元）。我们认为公司加快“AI+云+硬件”的全产业布局，子公司明
日实业持续发布新品，加大力度实施出海战略，维持“增持”评级。
风险提示：下游行业需求放缓的风险；竞争格局恶化的风险；技术迭代不及预期的风险；海外业务发展不预期的风险
。
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2025-10-28│会畅通讯(300578)2025三季度报告业绩点评：聚焦AI与国产替代，构筑长期护│银河证券 │买入
│城河 │ │
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事件：会畅通讯发布2025年三季度报告，公司2025年前三季度实现营业收入3.39亿元/-0.48%；实现归母净利润0.10
亿元/-55.84%；实现扣非后归母净利润0.04亿元/-19.91%。从Q3单季度来看，公司实现菅业收入1.17亿元+9.49%；实现归
母净利润0.02亿元/-62.76%。
高蹈政企客户市场覆盖率高，品牌和服务能力推动形成规模效应：报告期内，公司持续完善工业互联网、人工智能、
云计算、大数据等领域生态布局，持续关注“AI+”领城的各类优质产品以及关键技术，升级迭代“会畅智云”云会议平
台，持续为大型企业客户提供“云+AI+硬件”的解决方案和体验。公司基于大模型技术应用加强智能云视频通讯解决方案
的投入，推出了多款AI音视频产品，并参加西班牙ISE展、美国infocomm展，拓展新商机。同时，公司加入了“互联网医
疗健康产业联盟”，率先投身医疗专项测评工作。2025年前三季度，公司累计毛利率达35.69%，同比提升2.29pcts。公司
净利润较同期下降主要原因是去年上半年公司转让子公司苏州数智源信息技术有限公司实现收益1,131.97万元，同时今年
前三季度公司加大了对软件新平台、智能硬件新产品、整体解决方案的研发力度，研发投入同比增加14.47%，这在短期内
对净利润构成了压力。展望未来，我们认为公司业绩在未米两年有望持续改善：公司2026-2027年业绩实现大幅上升的核
心驱动力：第一，通过技术升级切入高价值新市场。在AI大模型与元宇宙技术驱动下，视频会议行业正分化出智能三维视
频、三维直播等新兴细分市场。公司凭借其业界领先的SVC/HEVC柔性编解码算法（效率较传统协议提升50%-80%）及结合A
I大模型与3D图形引擎的“双引擎”平台，构建了面向下一代智能云视频的核心技术壁垒，为其从传统视频会议市场向高
附加值的新兴市场扩张提供了产品基础，高端市场市占率和产品毛利率有望提高。第二，凭借信创资质与品牌效应深化高
端客户渗透，其在国产替代进程中占据先机，公司在大型政企、央国企及世界500强客户的份额有望持续扩大。
一站式完整解决方案，国产智能制造优势：公司是国内率先掌握音视频“云+端”的完整解决方案和供应链能力的云
视频厂商。全资子公司明日实业作为国内出货量最大的云视氛终增研发制造商之一，通过了“粤港澳大湾区人工智能知名
品牌”认定，与全球互联网巨头和诸多行业头部公司建立了良好持续的合作，拥有规模效应带来的供应链成本优势。
投资建议：公司在高端政企客户市场覆盖率高，且不断获得新的头部客户的合作，品牌和服务能力推动形成规模效应
，进一步拓宽公司云视频终端出货量业界领先的护城河。我们预计公司2025-2027年整体营收分别为4.76/5.64/6.57亿元
，同比增速5.08%/18.50%/16.50%。归母净利润分别为0.15/0.34/0.45亿元，同比增速-47.96%/124.44%/30.32%，EPS分别
为0.08/0.17/0.23元。对应市盈率分别为238.42/106.23/81.51倍，考虑公司未来业绩有望持续改善，维持公司“推荐”
评级。
风险提示：市场竞争加剧的风险；公司税收优惠政策变动的风险；存货跌价的风险；云视氛通信技术革新的风险等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：4家
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2026-02-10│会畅科技(300578)2026年2月10日投资者关系活动主要内容
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公司副总经理、董事会秘书张骋向来访投资者介绍了公司基本情况，并就公司当前经营与战略布局进行说明：公司以
音视频及智能交互相关业务为经营基本盘，持续保持稳健推进；同时把握 AI 技术发展带来的交互方式升级与海外市场机
会，围绕 AI 创新业务开展产品形态验证与迭代，积极推进海外市场布局与能力建设。
1、简要介绍下公司近况？为什么要做 AI 交互方向？
答：公司致力于打造“智能交互平台型企业”。既有音视频业务稳步推进，持续服务行业客户，是公司的经营基本盘
。同时，公司把握 AI 时代“交互方式升级 + 海外市场机会”的趋势，基于多年音视频交互、端侧硬件与工程化交付能
力，探索新一代面向家庭与个人的 AI 交互产品形态。该方向属于公司战略转型与能力升级的一部分，目标是在可控节奏
下推进验证与迭代。
2、公司的现有主业 2026 年预期如何？
答：2026 年是公司战略投入与转型推进的重要阶段。公司将保持音视频主业稳健运营，持续提升产品力与服务能力
，巩固既有客户与行业场景。同时，AI 创新业务将按既定节奏推进产品迭代与市场验证，坚持做好“稳中求进、边验证
边优化”。
3、公司的 AI 交互产品有什么对标和竞品？差异性在什么地方？
答：市场上已有少量“情绪陪伴型智能终端”产品，但存在价格门槛高、目标市场偏单一，及产品形态较早期等问题
。公司本次展示的 AI 交互产品在定位上更强调“主动式互动体验”，并在外观与交互机制上做了差异化设计： 不是传
统功能型智能硬件，也不是纯玩具或一次性消费品，更不是面向工业/科研的“具身”方向。核心亮点在于：围绕家庭场
景的情绪陪伴与主动交互，建立长期使用黏性。
4、公司本次 CES 参展反响如何？后面节奏如何？
答：本次海外展会展示主要用于产品形态验证与用户洞察。现场获得了媒体、自媒体与行业人士的关注，同时收集了
大量一手反馈，为后续迭代提供参考。公司将在既有节奏下推进产品打磨与验证工作，并稳步推进商业化尝试。产品仍在
持续迭代中，公司会结合用户反馈不断优化体验与成本结构。具体进展以公司后续公开披露信息为准。
5、公司这块 AI 交互产品产能如何？是在国内还是国外生产？
答：公司具备自有智能终端制造能力，将结合产品迭代节奏与订单情况统筹安排生产与交付方案。将以国内制造能力
为基础，同时评估与布局多区域柔性供应链，以提升供应稳定性与风险应对能力。
6、这款 AI 交互产品的市场潜力如何？公司准备如何推进产品商业化？海外渠道和出海路径如何？
答：海外家庭与宠物相关消费市场规模较大，情绪陪伴与互动类产品仍处于早期阶段。现阶段更重要的是聚焦“种子
用户”，通过产品体验、复购与口碑传播跑通路径。公司会以用户价值验证为先，逐步探索可复制的商业模式与规模化路
径。主要会分阶段推进海外市场，前期通过众筹及独立站等直面用户的方式开展海外市场验证。在此基础上，公司也将复
用既有海外渠道和资源，逐步拓展区域合作伙伴及更大范围合作，控制投入节奏并降低渠道风险。
7、公司这款海外新产品的销售和交付节奏如何？
答：公司将按照市场验证、预售及交付的节奏稳步推进相关产品，后续将结合产品和市场反馈逐步推进放量，并以正
式信息披露为准。
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