价值分析☆ ◇300604 长川科技 更新日期：2024-04-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-10
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 1 0 0 0 3
2月内 2 1 1 0 0 4
3月内 3 1 1 0 0 5
6月内 6 2 1 0 0 9
1年内 8 3 1 0 0 12
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.36│ 0.77│ 0.07│ 0.92│ 1.39│ ---│
│每股净资产(元) │ 2.93│ 3.78│ 4.63│ 5.34│ 6.68│ ---│
│净资产收益率% │ 12.34│ 20.25│ 1.57│ 17.40│ 20.92│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 218.24│ 461.08│ 45.16│ 576.06│ 866.43│ ---│
│营业收入(百万元) │ 1511.23│ 2576.53│ 1775.05│ 3408.67│ 4487.44│ ---│
│营业利润(百万元) │ 223.40│ 498.61│ -34.60│ 617.11│ 929.85│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-04-10 买入 维持 --- 0.75 1.14 --- 民生证券
2024-04-10 增持 维持 --- 0.74 0.99 --- 招商证券
2024-04-09 买入 维持 --- 1.03 1.49 --- 方正证券
2024-03-19 中性 首次 33.75 0.75 1.29 --- 海通证券
2024-01-30 买入 维持 --- 1.03 1.50 --- 方正证券
2024-01-11 买入 维持 --- 1.13 1.64 --- 光大证券
2023-12-30 买入 维持 54 1.00 1.45 --- 华泰证券
2023-12-05 买入 首次 --- 1.03 1.50 --- 方正证券
2023-10-26 增持 维持 --- 0.83 1.48 --- 财通证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-10│长川科技(300604)股权激励点评：股权激励目标彰显信心，静待新品放量
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投资建议：我们预计公司2023-2025年将实现营收20.68/32.77/39.69亿元，实现归母净利润0.46/4.73/7.
14亿元，对应现价2023-2025年PE为402/39/26倍，公司在2024年起业绩或恢复高增，高端测试机新品亦有广阔
空间，我们看好公司长期成长，维持“推荐”评级。
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2024-04-10│长川科技(300604)股权激励收入目标彰显增长信心，测试机及各新品贡献成长动力
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投资建议：公司2023年利润有所承压，但考虑到2024年下游封测行业景气度有望边际复苏，同时公司数字
测试机持续放量并且客户不断拓展，存储测试机、三温分选机和探针台等新品有望逐步起量，公司收入长期高
增长趋势向好，股权激励计划进一步彰显收入增长信心；叠加公司在费用端的降本增效，公司利润率也有望迎
来拐点。我们调整公司2023/2024/2025年收入至20.4/30.8/36.7亿元，调整归母净利润至0.47/4.65/6.23亿元
，对应PE为431.1/43.6/32.5倍。维持“增持”投资评级。
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2024-04-09│长川科技(300604)公司点评报告：股权激励彰显长期发展信心，中高端产品逐步放量
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先进封装带动测试需求提升，长川科技积极拓展中高端市场充分受益。AI、HPC、智能驾驶等终端应用带
来对芯片的高算力、高带宽、低延迟、低功耗等需求，SK海力士、三星、美光加速迭代&扩产HBM，驱动国内外
先进封装产能快速扩充。先进封装成本较高，拉动测试需求增长。经过多年研发和积累，长川科技已成为国内
领先的集成电路专用测试设备供应商，公司在巩固和发展现有业务的同时，重点开拓探针台、高端测试机产品
、三温分选机、AOI光学检测设备等相关封测设备，不断拓宽升级产品线，积极开拓中高端市场。我们预计公
司2023-2025年实现收入20.04/35.19/47.56亿元，归母净利润0.46/6.45/9.36亿元，维持“强烈推荐”评级。
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2024-03-19│长川科技(300604)公司研究报告：行业景气逐季回升，关注新产品放量节奏
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盈利预测与投资建议：我们预测公司2023E-2025E收入分别为19.58亿元、30.71亿元和42.25亿元，同比增
-24.02%、56.89%、37.54%；归母净利润分别为0.49亿元、4.67亿元和8.07亿元，同比增-89.37%、853.92%、7
2.59%。结合可比公司估值，给予长川科技PE（2024E）35X-45X，对应合理市值区间163.60亿元-210.35亿元，
每股合理价值区间为26.25元/股-33.75元/股，首次覆盖给予“中性”评级。
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2024-01-30│长川科技(300604)公司点评报告：业绩短期承压，强研发投入静待中高端放量
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长川科技：内生外延打造测试设备平台供应商。外延方面，公司于2019年完成收购STI，2022年拟收购长
奕科技97.6687%股权至持股100%，完善测试、检测领域布局。我们预计公司2023-2025年收入20.0/35.2/47.6
亿元，归母净利润0.5/6.4/9.4亿元，维持“强烈推荐”评级。
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2024-01-11│长川科技(300604)跟踪报告之八：中国集成电路测试机龙头拐点将至
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六、投资建议
盈利预测、估值与评级：考虑到全球半导体行业自2023年开始景气下滑和后道资本开支的下降，我们将公
司2023-2025年净利润下修为0.56、7.04、10.22亿元（较之前预测下调92.89%、32.95%、24.85%），对应目前
PE估值为391X/31X/21X。公司目前处于业绩低谷期，但公司持续开拓中高端市场，后道测试设备平台日趋完整
，随着公司数字测试机相关高端新品不断推出，订单量高速增长，预计将重返增长趋势，因此维持“买入”评
级。
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2023-12-30│长川科技(300604)关注公司高端测试机国产替代
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2023年前三季度利润短期承压，公司高端测试机有望引领国产替代
2023年前三季度公司收入12.09亿元，同比-31.06%，归母净利润133万元，同比-99.59%，扣非归母净利润
-1.07亿元，同比-140.83%。我们认为公司利润承压主要系行业需求下降及公司收入确认节奏问题。公司前三
季度合同负债1378万元，同比+100.89%，在手订单指标较为健康。我们预计公司23-25归母净利润为0.6/6.2/9
.0亿元，对应PE424/38/26X。24年可比公司PE为47倍。考虑公司在半导体后道SOC数字测试机领域拥有广阔的
国产替代空间，以及公司的持续研发有望引领SOC数字测试机国产替代，给予公司24年54倍PE，对应目标价54.
00元，维持“买入”。
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2023-12-05│长川科技(300604)公司深度报告：测试新品厚积薄发，内生外延铸平台龙头
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外延方面，长川科技于2019年完成收购STI，收购完成后整体经营情况良好，2019年和2020年分别实现净
利润1,602.4万元和4,460.1万元。2022年长川科技拟收购长奕科技97.6687%股权至持股100%，长奕科技主要经
营性资产为EXIS，EXIS核心产品为转塔式分选机，下游客户包括博通、MPS、NXP、比亚迪半导体、通富微电、
华天科技等国内外知名厂商。长川科技与EXIS在销售渠道、技术研发等领域具有较强的协同效应，此次收购将
进一步完善公司产品品类，提升公司盈利能力的同时巩固核心竞争力。长川科技公司当前多维度拓宽业务布局
，内生有机增长与外延收购并举，成长可期。我们预计公司将在2023年至2025年实现收入24.0/36.8/49.2亿元
，归母净利润2.52/6.45/9.35亿元，对应当前PE估值102/40/28x，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。
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2023-10-26│长川科技(300604)三季度业绩短期承压，测试设备国产化趋势不变
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投资建议：综合考虑海外限制措施对公司客户的影响，公司在手订单情况，我们预计公司2023至2025年营
收为22.85/34.60/43.79亿元,归母净利润分别为0.44/5.18/9.21亿元，对应PE为537.97/45.59/25.62倍，维持
“增持”评级。
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